作者 | 哥吉拉 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 医药股，集体涨疯了！ 今天， A 港股两地 市场热点轮动加速，生物医药、创新药等板块发起强势猛攻。 截至收盘， A 股三生国健强势斩获 20CM 一字板，荣昌生物、益方生物 -U 、科兴制药、三元基因、回盛生物等均涨超 10% 。 港股药企表现更猛，其中三生制药盘中一度涨超 40% ，最后收涨 32.28% ，并带动大量医药股涨幅明显超过 10% ， 恒生医疗指数 ETF(159557) 今天也大涨了 3.94% ，显著跑赢两地大市。 01 今天三生制药之所以大涨，原因是其创新药出海迎来重大利好。 据悉，三生制药及附属子公司沈阳三生、三生国健与辉瑞达成 60 亿美元交易。 双方就 PD-1/VEGF 双特异性抗体 SSGJ-707 达成首付 12.5 亿美元，总额 60.5 亿美元的全球开发与商业化协议（除中国内地外）。 此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药价值 1 亿美元的普通 股股份。 辉瑞和三生制药的这笔交易，无论是首付款还是总金额，都刷新了近年来国产创新药出海首付款纪录。 同时，这也点燃了整个行业重新估值的热情。 又一重 ...

医药概念股普涨行情 - 港股市场医药概念股5月20日普遍上涨，荣昌生物、石药集团等多只个股异动上涨 [1] - 三生制药表现最为强劲，股价单日最高涨幅超50%，最终收涨32.28%，年初至今累计涨幅达215.46% [1] 三生制药与辉瑞合作详情 - 公司与辉瑞签订独家许可协议，授予辉瑞在全球（除中国内地）开发PD-1/VEGF双抗SSGJ-707的权利 [3] - 公司保留SSGJ-707在中国内地的开发及商业化权，辉瑞拥有在中国商业化该产品的选择权 [3] - 公司将获得12.5亿美元首付款，潜在总付款最高达48亿美元（含里程碑付款），并按净销售额收取双位数百分比特许权使用费 [3] - 辉瑞可能以1亿美元认购公司新发普通股 [3] 合作对三生制药的影响 - 首付款及潜在付款金额在业内处于前列，与百利天恒、百济神州等创新药出海案例相当 [3] - A股子公司三生国健连续两天录得20CM涨停板 [4] SSGJ-707研发进展与前景 - SSGJ-707在中国进行多项临床研究，包括III期非小细胞肺癌治疗（获CDE突破性疗法认定）及II期结直肠癌、妇科肿瘤研究 [5] - 该药物已获美国FDA临床试验批准 [6] - II期临床数据优异，国盛证券预计其自免领域管线（如IL-17）将贡献新增长点 [6] 行业竞争与合作价值 - PD-1/VEGF双抗领域竞争激烈，已有上市产品及大量在研项目 [6] - 辉瑞的全球临床开发与商业化网络将加速SSGJ-707商业化进程，帮助公司抢占全球市场份额 [6]

三生制药与辉瑞授权协议 - 三生制药与辉瑞达成总额60.5亿美元的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707全球授权协议(不包括中国内地) [1] - 三生制药将获得12.5亿美元首付款(刷新国产双抗出海首付款记录)及最高48亿美元里程碑付款+梯度双位数销售分成 [1] - SSGJ-707已获国家药监局突破性治疗药物认定(适应症为PD-L1阳性非小细胞肺癌一线治疗) [1] - 三生国健公告称交易将加速产品全球商业化并增强国际市场认可度 [1] 资本市场反应 - 三生制药港股单日大涨32.28% 三生国健A股上涨19.99% [2] - 港股创新药板块跟涨:荣昌生物+16.19% 翰森制药+5.74% [2] - 港股创新药ETF(513120)半日成交28.28亿元 收盘涨5.16% [2] - 2024年中国创新药License out交易94笔总金额519亿美元(同比+26%) 2025Q1达41笔369.29亿美元 [2] 行业趋势分析 - 2025年国产创新药估值修复受政策与产业趋势驱动 中国药企在国际学术会议影响力提升 [3] - 跨国药企核心管线中中国产品占比提升 License out金额与数量创新高 [3] - 国内创新药已实现研发投入正循环 海外临床数据发布推动授权高峰期 [3]

创新药板块大涨原因 - 三生制药与辉瑞达成合作 获得60 5亿美元资金 其研发的实验性癌症治疗药物取得重大进展[2] - 三生制药股价单日涨幅超35% 带动石药集团 诺诚健华等创新药企跟涨 形成板块联动效应[2] 市场表现与技术面分析 - 创新药板块近5个交易日持续走强 成交量显著放大 显示资金活跃度提升[3][4] - 板块股价触及历史关键阻力位 但此次突破伴随量价配合 与以往技术形态不同[4] - 三生制药案例增强市场信心 创新药出海成功概率预期提升 吸引增量资金入场[5] 行业投资逻辑 - 老龄化加速推动用药需求 创新药+AI主题成为医药板块核心增长点[6] - 成长股属性显著 建议通过基金定投等方式长期布局 降低研发不确定性风险[6] - 行业呈现"标杆效应" 单个企业研发突破可带动整体板块估值重塑[2][5]

三连跌后，港股终于迎来反弹。 周二，港股三大指数高开高走，市场热点轮动加速，生物医药、创新药等板块发起强势猛攻。 | ● 热力图 ○ 列表 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Wind香港概念板块指数 | | | Wind香港二级行业指数 | | | | | | 影视传媒 | 抗肿瘤 | 创新药 | 本地券商 | 黄金珠宝 | Wind香港电气设 Wind香港医药生 Wind香港家庭用 Wind香港硬件设 Wind香港传 | | | | | | 5.73% | 4.96% | 4.82% | 4.69% | 4.40% | 13.40% | 4.05% | 3.84% | 2.48% | 1.59% | | 智能家居 | 武汉本地 | 生物医疗 | CRO | 智能终端 | Wind香港汽车与 Wind香港电信服 Wind香港环保II Wind香港有色金 Wind香港家中 | | | | | | 3.82% | 3.80% | 3.75% | 3.43% | 3.38% ...

第二，大中型药企经营业绩向上趋势明显。创新药企业整体已进入扭亏为盈区间，利润转正后未来几年 将进入非线性地高速增长阶段。同时在产业内，外资药企购买中国创新药品种趋势明显，中国创新药资 产在全球视角下处于显著低估，产业趋势临界点有望到来。 第三，政策端有明显支持的新动作。今年医保谈判时间提前，医保谈判和丙类目录调整同步进行，丙类 目录主要纳入创新程度高的产品，展现国家支持创新药发展、支持商保作为第二支付手段的决心。 上支付宝APP搜：天弘恒生沪深港创新药精选50ETF联接（C类：014565）一键打包三地创新药龙头 股，天弘国证生物医药ETF联接（C类：011041）汇聚医药各行业龙头，有望助您把握本轮医药反弹行 情。 【后市解读：医药板块后市怎么看？—天弘基金】 4月以来，市场风向开始逐渐转向创新药，创新药相关指数在全市场表现靠前。天弘基金认为：基于基 本面和估值的角度，医药是当前全市场性价比非常高的行业。 第一，看好国产创新药的整体机会。总体上创新药产业已经历 4 年下行，前期医保谈判导致预期过度悲 观，目前政策转向空间及需求相对迫。过去几个月，行业内始终有对优化药品集采政策的广泛讨论和相 应的优化方案征求 ...

港股创新药板块表现 - 今日港股创新药板块大幅上涨，三生制药大涨36%，石药集团涨超8%，荣昌生物涨超7%，先声药业涨超5%，信达生物、康哲药业、联邦制药、德琪医药-B、中国生物制药均涨超4% [1] - 相关ETF表现强劲，港股通创新药ETF工银涨5.23%，广发港股创新药ETF涨5.05%，景顺长城基金港股创新药50ETF涨4.89%，万家基金港股创新药ETF基金涨4.89%，汇添富基金港股通创新药ETF涨4.81%，易方达基金恒生创新药ETF涨4.72% [1] - 多只创新药ETF年涨幅显著，广发港股创新药ETF年涨32%，万家基金港股创新药ETF基金年涨32.58%，汇添富基金港股通创新药ETF年涨33.71% [3] 三生制药与辉瑞合作 - 三生制药与辉瑞签订独家许可协议，辉瑞获得PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产和商业化权利 [5] - 三生制药将获得12.5亿美元首付款，最高可达48亿美元的里程碑付款，以及基于净销售额的梯度双位数百分比提成 [5] - 辉瑞将以30日成交量加权平均价认购三生制药价值1亿美元的新发普通股 [5] - 此次12.5亿美元首付款刷新国产双抗出海首付款记录 [5] 创新药出海动态 - 今年以来国内创新药企出海势头强劲，尽管中美关税摩擦，多项药品出海BD交易仍达成 [7] - 石药集团授权Cipla USA在美国商业化伊立替康脂质体注射液，首付款1500万美元，潜在里程碑付款超10亿美元 [8] - 复宏汉霖将HLX13海外权益授予Sandoz，交易金额3.01亿美元 [9] - 荃信生物将QX030N全球权益授予Caldera Therapeutics，交易总金额超5.5亿美元 [10] - MNC购买中国创新药资产的热情不减，持续推动创新药出海 [11] 行业展望与数据披露 - 市场看好创新药板块步入快速放量期，国内外商业化与对外授权推动营收增长并加快盈利转折 [12] - 多家创新药公司将在ASCO大会披露重磅数据，包括三生制药PD-1/VEGF在NSCLC的2期数据，信达生物PD-1/IL-2α-bias和CLDN18.2 ADC的临床数据 [11] - 湘财证券认为优质创新药公司逐步进入盈利周期，板块有望迎来业绩与估值双重修复 [19] 指数与ETF信息 - 恒生港股通创新药指数中三生制药占比4.38%，是指数第八大权重股 [12] - 易方达基金恒生港股通创新药ETF是全市场唯一跟踪恒生创新药指数的ETF，规模2亿元 [13] - 恒生港股通医疗保健指数中三生制药权重3.9%，富国基金恒生医疗ETF是唯一跟踪该指数的ETF，规模3.9亿元 [14] - 港股创新药(CNY)指数中三生制药权重3.5%，广发基金港股创新药ETF是唯一跟踪该指数的基金，规模12.57亿元 [15]

核心交易内容 - 三生制药及附属子公司与辉瑞签署协议，授予辉瑞SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利 [1] - 公司保留SSGJ-707在中国内地的开发、生产、商业化权利，并可能授予辉瑞中国内地商业化选择权 [1] - 交易总金额最高达60.5亿美元，包括12.5亿美元首付款和最高48亿美元里程碑付款 [1][3] - 公司将根据授权地区销售额收取两位数百分比的梯度销售分成 [1] - 辉瑞将在协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股 [1] 药物SSGJ-707技术背景 - SSGJ-707为靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体，基于CLF2专利平台开发 [2] - 具有同时抑制PD-1和VEGF双靶点的机制，具备同类最优潜力 [2] - 已获中国国家药监局突破性治疗药物认定，适应症为PD-L1阳性非小细胞肺癌一线治疗 [2] - 此前已获得美国FDA的IND批准 [2] 市场反应与战略意义 - 交易首付款及里程碑金额被国盛证券医药团队评为超预期 [1] - 三生制药董事长认为辉瑞将加速SSGJ-707全球研发及商业化进程 [4] - 公告当日公司股价高开14%，盘中涨幅达29.79%，市值升至451亿港元 [4] - 行业观点认为此次合作标志着中国创新药出海进入"从0到1"的新阶段 [1]

指数表现 - 中证港股通科技指数(931573)强势上涨1 68% 成分股三生制药(01530)上涨33 24% 零跑汽车(09863)上涨5 31% 信达生物(01801)上涨4 71% 再鼎医药(09688)和小米集团-W(01810)等个股跟涨 [1] - 港股科技ETF(159751)上涨1 48% 最新价报1 03元 近1周累计上涨0 30% 涨幅排名可比基金1/5 [1] - 港股科技ETF近2周规模增长763 47万元 近2周份额增长800 00万份 均实现显著增长 位居同类第一 [1] 流动性情况 - 港股科技ETF盘中换手8 09% 成交4854 71万元 近1月日均成交1 75亿元 [1] 成分股动态 - 三生制药(01530 HK)与辉瑞公司订立独家许可协议 将PD-1/VEGF双特异性抗体(SSGJ-707)的中国外全球权益授权给辉瑞 同时辉瑞获得该产品在中国市场商业化的选择权 [2] - 中证港股通科技指数前十大权重股合计占比71 55% 包括小米集团-W(01810)、阿里巴巴-W(09988)、比亚迪股份(01211)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、中芯国际(00981)、百济神州(06160)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)、小鹏汽车-W(09868) [3] 行业趋势 - 腾讯控股、阿里巴巴、京东集团等7家头部科技公司公布一季报 营收和净流入均实现正增长 其中阿里巴巴、比亚迪股份、中芯国际等净流入同比增幅超100% [1] - 华泰证券表示港股盈利预期抬升明显 自主可控逻辑坚实、存政策预期支撑的港股硬科技方向值得重点关注 [1] - 招银国际认为医药行业有望在2025年继续迎来估值修复 受益于创新药出海交易、国内集采政策优化、创新药丙类医保目录落地、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动 [2]

港股通科技ETF表现 - 港股通科技ETF(513860)上涨1.29% 最新价报0.71元 成交2075.11万元 [1] - 成分股三生制药涨超29% 信达生物、再鼎医药、零跑汽车涨超4% [1] - 近1周日均成交1.89亿元 居可比基金第一 [1] 三生制药与辉瑞合作 - 三生制药与辉瑞订立独家许可协议 将PD-1/VEGF双特异性抗体(SSGJ-707)的中国外全球权益授权给辉瑞 [1] - 辉瑞获得该产品在中国市场商业化的选择权 [1] 医药行业前景 - 创新药出海交易、国内集采政策优化、创新药丙类医保目录落地、医疗设备招标复苏、内需复苏等推动医药行业估值修复 [1] 港股通科技ETF规模与资金流向 - 最新规模达18.90亿元 [2] - 近18个交易日合计资金流入3.85亿元 [2] 产品信息 - 港股通科技ETF(513860)及其场外联接(A：021464 C：021465) 助力布局港股科技板块 [4] 指数跟踪 - 港股通科技ETF紧密跟踪中证港股通科技人民币指数 选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券 [1]