PTA价格近期走势与驱动因素 - 9月以来PTA价格持续回落，跌至4400元/吨以下，主要受原油价格下跌导致成本下移以及“金九银十”旺季需求不及预期、累库预期较强的影响 [1] - 分析认为PTA价格后市下跌空间有限，短期有望见底 [1] 成本端支撑因素 - 原油价格逐步下探至年内低点附近，存在超跌反弹修复的需求 [2] - 俄乌问题解决面临挑战等地缘局势为原油价格提供支撑，中美贸易摩擦有望缓和亦带来宏观层面提振 [2] - 对PTA而言，成本端继续坍塌的风险降低 [2] 行业供应格局 - PTA行业加工费维持在极低水平，截至10月21日现货加工费为122元/吨，行业处于亏损状态 [3] - 极低加工费导致新风鸣一套新装置投产推迟，后续存在“开新停旧”可能 [3] - 若低加工费持续，PTA供应继续减量的概率增大 [3] 下游需求状况 - 内需显现向好迹象，冬季服装生意提前进入旺季模式，“银十”成色提升 [4] - 针织市场向好，绒类产品需求走强、库存低位、发货偏紧、价格逆势上涨，下游接单指数已重回往年平均水平，坯布库存持续去化 [4] - 上游原料价格下跌使聚酯和下游加弹织造的加工费显著改善，除FDY丝外，POY长丝、切片、瓶片、短纤加工费均相对可观 [4] - 聚酯产销放量，工厂库存有望向下转移，预计11-12月聚酯开工率维持相对高位，11月开工率有望维持在90%以上，保障PTA刚性需求 [4] - 下游加弹加工费修复至保本或小幅盈利，织造端针织产品大部分扭亏，在订单和利润同步改善下，织造端补库有望持续 [4] - 若新一轮中美经贸磋商释放积极信号，可能引发海外纺织品企业集中补库，形成需求端潜在利好 [4] 后市展望 - 综合成本支撑、供应受限、内需改善及潜在外需利好等因素，PTA价格短期有见底迹象，并有望走强及实现加工费修复 [5]

黄金价格表现 - 今年黄金价格出现显著上涨，涨幅迅猛令人意外 [1] - 早期以三四百元每克价格购入的投资者资产已翻倍，在六七百元价位入手的投资者资产也增值30% [1] - 近期金价虽有小幅回调，但仍稳定在900多元每克的高位 [2] 影响金价的核心因素 - 美元强弱与金价呈负相关关系，美元贬值推动金价上涨，美元升值则导致金价下跌 [3] - 美联储降息会降低存款和理财收益，增强黄金吸引力并推高金价，而加息则产生相反效果 [4] - 地缘政治紧张局势及金融风险事件会激活黄金的避险属性，局势越紧张金价越容易上涨 [5] - 经济衰退或不确定性增强时，投资者倾向于购买黄金以求稳定，金价随之上涨 [6] - 通胀预期上升时，黄金作为抗通胀工具需求增加，从而推动金价上涨 [7] - 全球多国实施降息或量化宽松政策会增加市场流动性，导致金价上涨，反之加息或缩表会压低金价 [10] - 金融危机期间黄金作为避风港资产需求激增，危机越严重金价上涨动力越强 [11] - 黄金市场需求包括央行购买、首饰加工、工业用途和投资需求，供不应求时金价上涨 [12] - 美国关键经济指标如非农就业数据、GDP、消费者信心指数和CPI表现不佳时，预示经济疲软会推动金价上涨 [13]

国内成品油价格调整 - 10月13日24时起国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别下调75元和70元 对应各标号汽柴油升价均下调0.06元 [1][2] - 此次为2025年以来第八次下调 年内成品油价格呈现"六涨八跌六搁浅"格局 普通私家车加满一箱50升92号汽油将少花约3元 [1] - 截至10月13日第十个工作日 参考原油品种均价为64.27美元/桶 变化率为-1.34% [2] 国际原油市场动态 - 截至北京时间10月13日11时 WTI11月原油期货报每桶59.88美元上涨0.98美元 布伦特12月原油期货报每桶63.73美元上涨1美元 [1] - 近期国际原油期货整体震荡下行 OPEC增产预期及美国能源信息署上调今年美国原油产量预期令油价承压 [2] - 10月13日盘中上涨主因技术面反弹需求及俄乌地缘局势不确定性支撑 美国关税调整亦是导致短期变动的因素之一 [1][2] 国内成品油市场表现 - 国内成品油市场同步走弱 截至当前国内92汽油均价为8036元/吨较9月末下跌75元/吨 95汽油均价为8315元/吨下跌70元/吨 0柴油均价为6943元/吨下跌77元/吨 [2] - 国庆中秋双节假期后因10月实际工作日缩短厂商销售压力增大 下游需求平淡导致汽柴油价格承压小幅下探 [2] - 山东地炼及主营炼厂开工负荷或小幅下降 汽柴油资源供应相对减少 [3] 成品油需求与后市展望 - 汽油需求因无节假日利好车辆出行以日常通勤为主而转淡 柴油需求随北方部分省份持续性降雨结束户外终端用油单位开工负荷提升而面向好 [3] - 新一轮计价周期伊始变化率或负向宽幅开端 消息面对市场指引偏空 零售价面临"二连跌"概率较大 [2] - 时至中旬厂商以出货赶量为先 国内汽柴油市场行情下行压力犹存 其中柴油市场抗跌性相对较强 [3]

黄金市场行情与驱动因素 - 黄金价格出现极限单边大涨，走势被认为不符合常规市场规律，但当前市场环境提供了必要条件 [2] - 驱动金价上涨的因素包括国际地缘局势动荡、美国政府停摆风险、美联储强调的降息环境以及各国央行大量购买黄金引发的投资者情绪 [2] - 黄金连续三周的周一均出现极限单边大涨，本周一价格从3880上涨至3976，涨幅接近100点，高点逼近4000 [4] 黄金交易策略与技术分析 - 整体趋势保持看涨，交易策略以回落做多为主，但需警惕周二可能出现类似上周的修复性大跌 [4] - 技术面上方关键阻力位在4000，下方关键支撑位在3930和3900，若价格跌破3900可能引发大跌至3850 [4] - 在极限高位需谨慎对待上涨，防止市场获利了结导致回落 [4] 白银市场行情与交易策略 - 国际白银价格上涨至48.7，经过调整后价位在48.3附近，处于多头趋势下的极限高位 [5] - 白银上涨目标看至49-50高点，目前未见顶，交易原则为回落做多，不可追高，下方支撑位在46.5 [5] 原油市场行情与交易策略 - 国际原油周一走出来回震荡行情，最高至62，收盘于61.8附近，整体表现反弹需求 [5] - 交易策略坚持在60支撑位上看涨，若价格站稳62.5之上可加仓看涨至64-66高点 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场整体交投氛围平淡盘面窄幅上行，建议单边震荡且节前轻仓运行，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [1][2] 报告各部分总结 市场分析 - 9月29日沥青期货主力BU2511合约下午收盘价3466元/吨，较昨日结算价涨15元/吨、涨幅0.43%，持仓132865手环比降25763手，成交152121手环比降57958手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3756 - 4086元/吨，山东3450 - 3720元/吨，华南3500 - 3550元/吨，华东3510 - 3600元/吨 [1] - 昨日华北市场沥青现货价格小幅下跌，华南及川渝市场上涨，其余地区持稳，当前市场供应充裕需求偏弱，南方局部终端项目赶工且华南佛山部分库区发货不畅致当地贸易商报价上调，考虑地缘局势不确定性，国庆假期外盘油价或大幅波动影响节后BU盘面，建议节前谨慎 [1] 策略 - 单边策略为震荡，节前轻仓运行；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 图表信息 - 涉及山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内及各地区沥青产量，国内沥青不同领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表，单位有元/吨、手、万吨等 [3]

地缘政治与外交动态 - 美国总统特朗普表示以色列总理内塔尼亚胡已接受加沙和平计划 非常接近达成协议结束加沙地带冲突 [1] - 特朗普称若哈马斯接受加沙和平计划 将要求释放所有人质 [1] 美国财政政策与政府运作风险 - 美国总统特朗普就避免政府停摆与两院领导人会面磋商 [1] - 参议院民主党领袖舒默称与特朗普存在巨大分歧 政府是否停摆由共和党决定 [2] - 众议院民主党领袖杰弗里斯表示民主党不会支持损害医疗保健的共和党法案 [3] - 众议院议长约翰逊希望留出更多时间进行谈判 副总统万斯称会谈坦诚 不应因分歧导致政府停摆 [3] - 若国会在周二结束前无法达成预算协议 许多联邦部门运作将暂停 非核心岗位雇员将被迫休假或解雇 [3] - 政府停摆将导致一系列经济数据延迟发布 包括劳工统计局10月3日的非农就业报告、消费者价格指数、人口普查局的零售销售及新屋开工数据 [3] 黄金市场行情与驱动因素 - 受美国政府停摆风险影响避险情绪高涨 国际现货黄金9月29日开盘大涨 站上3800美元后加速 日内大涨接近80美元 日线收盘于3833美元附近 [4] - 国际白银最高触及47.17美元 国内沪金主力站上860元关口 最高达876.82元每克 沪银主力突破11000元每千克大关 达11008元每千克 [4] - 影响黄金的主线包括美联储10月份降息预期、美国政府停摆风险、全球地缘局势及特朗普即将实施的行业税收 推动大量资金进入黄金市场 [5] - 黄金从早盘3760美元区域企稳后快速大涨 刷新历史新高至3851.9美元 已抵达第一目标3850美元 下一目标关注3880美元区域及3900美元大关 [5] - 黄金继续大阳线突破加速上行 多头强势 若美国政府停摆将刺激黄金进一步上扬 若停摆危机解除则需关注周内非农就业数据对美联储利率决议的参考意义 [7] - 黄金日内关键支撑位于3825区域之上 跌落则关注3805~3800区域支撑 上方进一步目标为3875~80区域及3900美元大关 [7] - 黄金多头风险在于短期内涨幅过快及国庆长假 但涨幅大并非看空理由 国内休市后不宜追涨 在明显信号前尽量不参与空头 [9] 白银市场行情与展望 - 国际白银和国内白银继续新高 白银正处于超级大牛市的路上 为后市多头蓄积力量 [10] - 白银日内短线预计高位强势震荡 重点支撑位于46.4~46区域 之上保持多头思路 [10] - 国内沪金银和融通金在国庆长假期间长时间休市 建议规避风险不要持仓过节 以防国际市场上演极端行情 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金价冲高后高位震荡，纽约金从3700美元涨至3800美元，沪金主力期价从830元涨至860元 [3][10][25] - 短期金价与美债收益率及美元指数同涨或因地缘局势，近期美国向俄罗斯施压使金价上行加速 [3][10][25] - 自8月22日杰克逊霍尔会议后金价上涨，突破二季度震荡区间，中长线上行趋势不变 [3][25] - 9月18日美联储议息会议前后市场回调，短期多头了结明显，随后金价再创新高 [3][25] - 国内即将进入国庆中秋小长假，需注意海外波动风险 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 1 行情回顾 1.1 周度走势 - 展示美元指数联动图表 [7] 1.2 指标涨跌幅 - COMEX黄金从3719.40美元涨至3789.80美元，涨幅1.89%；COMEX白银从43.37美元涨至46.37美元，涨幅6.92% [8] - SHFE黄金主力从830.56元涨至856.06元，涨幅3.07%；SHFE白银主力从9971.00元涨至10632.00元，涨幅6.63% [8] - 美元指数从97.65涨至98.20，涨幅0.56%；美元兑离岸人民币从7.12涨至7.14，涨幅0.32% [8] - 10年期美债实际收益率从1.75涨至1.82；标普500从6664.36跌至6643.70，跌幅0.31% [8] - 美原油连续从62.72美元涨至65.19美元，涨幅3.94% [8] - COMEX金银比从85.77降至81.74，降幅4.70%；SHFE金银比从83.30降至80.52，降幅3.34% [8] - SPDR黄金ETF从994.56涨至1005.72；iShare黄金ETF从474.47涨至478.90 [8] 2 金价上行加速 - 上周金价冲高后高位震荡，纽约金和沪金主力期价上涨，短期金价与美债收益率及美元指数同涨或因地缘局势使市场避险需求升温 [10] - 上周美股高位回落，市场风险偏好回落，避险需求上升利好金价 [12] 3 其他指标追踪 - 9月23日数据显示，较上周多头持仓变动6030张，空头持仓变动5691张，多头净持仓变动339张，该指标对贵金属价格走势反应更灵敏但更新频率低、时效性差 [14] - 上周黄金ETF持仓量明显上升 [16] - 上周金银上涨，白银大幅上涨，金银比值加速下行 [19] - 上周10年期美债收益率反弹明显，10 - 2利差走阔，市场对美国经济预期好转 [20] 4 结论 - 总结上周金价走势、短期上涨原因、长期趋势及需注意的海外波动风险，内容与核心观点一致 [25]

市场行情表现 - 燃料油期货主力合约夜盘急速上涨，最高触及2974.00元，收盘报2972.00元，涨幅达1.99% [1] - 低硫燃料油（LU）主力合约夜盘收涨0.58% [2] - 高硫燃料油（FU）主力合约夜盘收涨0.35% [2] 机构后市观点 - 燃料油价格预计将跟随原油呈现偏强震荡格局 [2] - 高硫燃料油FU2601合约技术点位参考2700元支撑与2950元压力 [2] - 低硫燃料油LU2511合约技术点位参考3275元支撑与3560元压力 [2] 价格驱动因素：成本与供应 - 地缘局势紧张与美国原油库存下降共同支撑油价，增强对原油化工品的成本支撑 [2] - 中东旺季发电需求见顶后高硫燃料油出口逐渐增加，OPEC+延续增产使长期高硫供应端承压 [2] - 乌克兰袭击俄罗斯及胡塞武装攻击以色列等地缘事件引发担忧，若欧盟、美国对俄及美国对伊朗制裁加大，重质原油供应预期将收紧 [2] - 俄罗斯将成品油出口禁令延长至年底，加剧欧洲柴油供应紧张，对低硫燃料油裂解价差及LU-FU价差形成支撑 [2] 行业基本面：国内供需 - 国内独立炼厂产能利用率因山东、华东等地部分装置复工而有所提升 [2] - 主营炼厂开工率受华南地区台风天气影响有所下调 [2] - 下游节前备货意愿增强，叠加部分炼厂库存压力较小，共同推动全国均价上涨 [2] - 船用燃料油方向采购压力较大，成交量环比出现下降，供需面有转弱迹象 [2]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：检修回归后，关注PL01 - 02逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 供应端，上游装置重启带动开工上升，山东两套主力PDH装置振华与金能近期预计重启，叠加山东新投产能提负放量，丙烯市场供应压力提升 [2] - 需求端，下游工厂节前备货，短期带动需求底部支撑，但仍受制于成本压力，备货需求欠佳，逢低刚需采购为主，主力下游复工驱动不足，PP与丙烯价差持续收缩，利润难修复，前期停车装置复产意愿不强，压制PP开工回升，PO装置停车，开工下滑，丙烯腈与酚酮开工回升较明显 [2] - 成本端，地缘局势升温，美国对部分产油国的制裁举措可能升级，国际油价重心反弹，外盘丙烷价格较坚挺，丙烯成本端存支撑 [2] 根据相关目录分别总结 丙烯基差结构 - 涉及图1丙烯主力合约收盘价、图2丙烯华东基差、图3丙烯华北基差、图4丙烯01 - 05合约、图5丙烯市场价华东、图6丙烯市场价山东 [6][8][10] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及图7丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、图8丙烯产能利用率、图9丙烯PDH制生产毛利、图10丙烯PDH产能利用率、图11丙烯MTO生产毛利、图12甲醇制烯烃产能利用率、图13丙烯石脑油裂解生产毛利、图14原油主营炼厂产能利用率 [17][25][27][32] 丙烯进出口利润 - 涉及图15韩国FOB - 中国CFR、图16日本CFR - 中国CFR、图17东南亚CFR - 中国CFR、图18丙烯进口利润 [35][39] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及图19 PP粉生产利润、图20 PP粉开工率、图21环氧丙烷生产利润、图22环氧丙烷开工率、图23正丁醇生产利润、图24正丁醇产能利用率、图25辛醇生产利润、图26辛醇产能利用率、图27丙烯酸生产利润、图28丙烯酸产能利用率、图29丙烯腈生产利润、图30丙烯腈产能利用率、图31酚酮生产利润、图32酚酮产能利用率 [42][44][47][55][58][60][62] 丙烯库存 - 涉及图33丙烯厂内库存、图34 PP粉厂内库存 [67]

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 近日油价走势相对偏强，受头条新闻驱动，伊土管道重启遇阻、库尔德石油公司要求付款保证，重启有不确定性；俄乌局势紧张，乌克兰对俄港口与炼厂袭击力度大，威胁俄石油生产与出口，特朗普对俄乌态度变化，表态摇摆不定，俄乌冲突缓和无明确路径，地缘局势维持紧张 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨1.58美元，收于每桶64.99美元，涨幅2.49%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.68美元，收于每桶69.31美元，涨幅2.48%；SC原油主力合约收涨1.53%，报490元/桶 [1] - 欧盟委员会将适时提出提高俄罗斯石油进口关税的计划 [2] - 八家在伊拉克库尔德斯坦地区运营的国际石油公司与伊拉克联邦和库尔德自治区政府达成原则协议，协议框架签署实施后将在“未来几天”重启石油出口 [2] - 截至9月22日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1492.2万桶，较一周前增加183.3万桶，其中轻质馏分油库存增加62.8万桶至667.6万桶，中质馏分油库存减少3.3万桶至161.8万桶，重质残渣燃料油库存增加123.8万桶至662.8万桶 [2] - 俄罗斯石油公司Rosneft位于新库伊比雪夫斯克的炼油厂在无人机袭击后，于9月20日暂停石油加工业务 [2] 投资逻辑 - 油价走势受伊土管道重启遇阻、库尔德石油公司付款保证问题以及俄乌局势紧张等因素影响，地缘局势维持紧张态势 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松俄罗斯石油制裁、宏观黑天鹅事件；上行风险为美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]