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财新周刊-第26期2025
2025-07-11 10:22
本文由第三方AI基于财新文章[https://a.caixin.com/yHpVw50A](https://a.caixin.com/yHpVw50A)提炼总结而成,可能与原文真实意图存在偏差。不代表财新观点和立场。推荐点击链接阅读原文细致比对和校验。 涉及行业和公司 - **房地产行业**:恒大、碧桂园、远洋、华夏幸福、佳兆业、融创、世茂、奥园、阳光城、龙光、富力、旭辉、禹洲、合景泰富、花样年、雅居乐、正荣、时代中国、绿地等超百家有发债记录的房企;金科股份、华夏幸福等进行债务重组或重整的房企[5][6][11][13][16][44] - **医疗行业**:威高透析及其旗下的威高血透中心、威高血净等;齐鲁天和惠世制药有限公司、朝阳光达化工有限公司[52][158][190] - **航空航天行业**:印度航空业;波音公司等[200] - **汽车行业**:比亚迪、宁德时代等八家规模较大的汽车生产和零部件上市公司[143] - **金融行业**:中国证监会;美国国际开发署等[275][260] - **传媒行业**:财新周刊;《美食与美酒》杂志等[148][325] 核心观点和论据 房地产行业 - **核心观点**:房地产行业下行,众多房企面临债务危机,积极推进债务重组,但与债权人存在博弈,且重组方式和效果各异;同时,二手房市场出现金融客套取银行超贷现象,扭曲市场生态[5][6][239] - **论据** - 全行业有发债记录的100多家房企对应境内外信用债发行存量近3万亿元,整体债务量达几十万亿元,至少一半排名前百的房企爆发债务风险[5][6] - 融创、旭辉、龙光等房企提出境内信用债整体重组方案,融创已完成境内信用债整体债务重组投票,削债比例超50%;旭辉、龙光的重组方案在推进中遇债权人反对[13][16] - 2021 - 2024年全国新建商品房销售面积和销售额下降,部分房企销售额大幅下滑,如融创2024年全口径销售额不到2021年的十分之一[24][25] - 金融客利用二手房成交价和评估价价差及宽松信贷政策,通过“阴阳合同”套取银行流动资金,挤压刚需客购买空间[239][240] 医疗行业 - **核心观点**:威高血透中心存在通过免费治疗、超量开药倒卖等方式套取医保基金的问题,且扩张面临挑战;供应商因制药事故被追责存在争议[158][52] - **论据** - 威高血透中心通过免费治疗、接送服务等招徕患者,利用医保卡超量开药,与患者、中间商分摊卖药收入;还存在药品耗材购销存不规范、多记费用等骗保行为[158][176][180] - 2024年河南牵头组织23省联盟血液透析类耗材集采,最高降幅达74%,威高血净面临经营业绩下滑风险[186] - 朝阳光达化工有限公司因天和公司重大着火中毒事故被认定负间接责任,但公司否认非法生产、销售危化品,与山东省政府批复的调查报告存在争议[52][60] 航空航天行业 - **核心观点**:印度航空业虽有发展愿景,但基础设施不足、系统性脆弱,“印度制造”在航空航天等关键制造领域面临多重瓶颈[201][207] - **论据** - 印度总理称印度已成为全球第三大国内航空市场,机场增多、航司订购大量飞机,到2030年航空客运量将达5亿人次[201] - 印度航空一架客机坠毁,暴露该国航空业处于初级发展阶段,在27个关键制造领域面临技术、资金、人才等瓶颈[200][207] 汽车行业 - **核心观点**:中国汽车行业可能出现产能过剩和过度竞争,部分企业财务指标不佳[142][143] - **论据** - 2025年前五个月汽车零售额同比下跌1.9%,出口额上升5.3%,出口量上升15.2%,价格同比下降约10%[142] - 八家规模较大的汽车上市公司2019 - 2024年营业收入总额增长52%,但应付账款和存货分别上升126%和152%[143] 金融行业 - **核心观点**:中国金融债权跨境追索需求增加,但面临认知、成本、决策等障碍;证监会启用新Logo引发关注[80][275] - **论据** - 随着不良资产攀升、债务人外逃增多,金融机构跨境追索需求增加,但部分银行因对境外执行情况不了解、成本高、决策流程长等因素持观望态度[80][83] - 中国法院判决已在47个国家和地区获得承认与执行,仲裁裁决可在170个国家畅通执行[83] - 6月30日,中国证监会正式启用新Logo,从封闭三角变成开放“V”字造型,引发市场热议[275] 传媒行业 - **核心观点**:《财新周刊》关注多个领域热点话题,包括房地产、医疗、航空等行业动态[1] - **论据**:周刊对房企债务重组、威高血透中心骗保、印度航空业发展等事件进行深入报道和分析[5][158][200] 其他重要但可能被忽略的内容 - **房地产行业**:部分出险房企在首轮境内化债时提供的项目公司股权或股权收益权增信措施未能有效保障债权人权益,如旭辉控股出售项目公司股权后,用于偿还债权人的资金大幅减少[30][31] - **医疗行业**:威高透析全国布局近100家中心、4家医院,覆盖8000余患者,四川拥有25家中心和1家专科医院,占比超四分之一;血液透析住院报销比例提升,多地列为门诊特殊疾病[158][173] - **航空航天行业**:印度总理莫迪提出“市场换技术”思路,希望成为航空航天制造基地,但国际航协峰会后空难凸显该国航空业基础设施不足[207] - **汽车行业**:中国汽车行业曾有家电和太阳能等朝阳产业在扩张产能后出现供过于求、企业经营环境恶化的先例[143] - **金融行业**:国际第三方资助机构介入跨境追索,为债权人提供资金支持,但需分走一定比例回款;银行不同部门对跨境追索态度不同,分行及业务一线更感兴趣[85][97] - **传媒行业**:《财新周刊》2025年第26期还涉及AI发展机遇和挑战、日本参议院选举、印尼沉船事故等内容[264][295][304]
信息蜂房,算法破茧
虎嗅· 2025-07-11 10:20
算法时代的信息生态 - 算法推荐系统已成为主流信息分发模式 用户可通过主动搜索调教算法形成个性化信息流 实现专业信息获取[1] - 短视频崛起改变了用户信息消费习惯 更直观的内容形式显著增加用户停留时长[3] - 同一平台存在差异化使用场景 专业用户用于生产研究 普通用户用于娱乐消遣 反映用户目标与需求层次差异[5] 信息茧房的形成机制 - 协同过滤算法与内容过滤算法是构建茧房的主要技术 通过相似性匹配形成正反馈循环[27][30] - 算法设计存在四大机制缺陷:目标导向性、正反馈循环、数据依赖性、相似性匹配 导致信息过度筛选[30] - 信息获取模式从"人找信息"转为"信息找人" 算法作为信息秘书提升效率但限制视野[31][32] 信息蜂房构建路径 - 蜂房理念强调用户像蜜蜂采蜜般主动涉猎多元信息 需打破平台依赖与单一信源[12] - 平台需实施三大技术策略:内容去重防止同质化、打散干预增强多样性、兴趣发现拓展新领域[77][79] - 微信视频号通过社交推荐机制实现去中心化分发 快手采用双列瀑布流强化社区互动[81][87] 行业治理实践 - 腾讯新闻执行精品资讯战略 建立五大内容标准:真实、原创、重要、理性、流畅[92] - 快手2024年清理谣言视频51万条 封禁账号3万个 联合1600家机构发布1.7万条辟谣内容[98] - 抖音设立"优质子链路"推荐通道 开发独立App"抖音精选"扶持长尾内容[93][94] 国际平台经验 - 亚马逊Personalize服务引入多样性、新颖性等评估维度 X平台采用作者多样性与内容平衡机制[108][109] - Meta测试"推荐重置"功能 Instagram允许用户清零历史行为数据[112] - YouTube设置"探索"标签 Facebook新增本地社群入口 促进跨圈层信息接触[115][116]
政策支持 房地产市场保持稳定态势
金融时报· 2025-07-11 09:44
近日,一则"苏超"球票抵5万元房款的新闻将今年火爆的"苏超"关注点吸引到房地产市场。 事实上,房地产市场近两年的表现略显波折,但是今年以来市场已经出现一些恢复企稳信号。业内人士 表示,随着支持政策陆续出台,房地产市场的后续表现值得期待。 近年来房地产市场略显波折 国家统计局6月16日发布的《2025年1-5月份全国房地产市场基本情况》显示,今年1至5月,房地产市场 总体表现平稳,全国新建商品房销售面积同比降幅与上月基本持平,新开工降幅持续收窄。 瑞银投资银行亚太及大中华区房地产研究主管林镇鸿表示,今年初,一线和核心二线城市的房地产企稳 迹象日益增多。其中,在政策未进一步放松的情况下,二手房交易复苏,春节后成交量同比增长30%, 一线城市的库存周转月数已恢复到14个月,二手房挂牌量趋于稳定。 在土地拍卖方面,据瑞银统计,今年初,300城土地成交金额同比增长39%。同时,土地溢价率在一线 城市有所恢复。其中,北京有"地王"出现,折合楼面价达到10万元/平方米。林镇鸿对《金融时报》记 者表示:"考虑到取消限价措施,我们认为开发商更愿意提高产品质量以实现高售价,且土储积极性增 加。土地溢价的上涨可能对附近业主的价格预 ...
仲量联行:上半年科技企业在北京办公楼市场表现突出
证券日报网· 2025-07-11 09:44
从甲级办公楼市场来看,二季度,科技企业租赁表现相对突出,主要体现为互联网大厂在中关村区域的 整合与扩张行为。此外,中小型内资律师事务所持续作为城市东部泛CBD区域稳定的租赁需求来源, 但租赁势头较先前有所放缓。 上半年,北京高端酒店市场表现整体承压,截至5月底,全市高端酒店平均入住率与2024年同期基本持 平,平均房价同比下降逾5%,每间可出租客房收入同比减少超过4%。不过,仍有部分酒店依托差异化 定价策略及多渠道拓展举措,成功实现局部逆势增长,使得每间可出租客房收入不降反升。在市场需求 端,游客消费心态趋于理性,企业差旅预算持续收紧,加大了酒店对于渠道管理和需求预测的复杂度。 从优质零售地产市场来看,垂类赛道、细小切口、单点突破的新锐品牌逆势突围,投资于情绪价值并寻 求消费者真正需求的新品牌正在为零售市场注入新活力。 本报讯 (记者冷翠华)7月10日,仲量联行发布的2025年上半年北京房地产市场回顾报告显示,上半 年,北京全市地区生产总值保持较快增长,宏观政策协同发力推动市场需求潜力逐步释放。"在办公楼 市场,科技企业租赁表现相对突出,整合与扩张等租赁行为带动市场流动性提升。"仲量联行华北区董 事总经理张冀 ...
上海青年租房趋势报告发布 张江莘庄前滩最受欢迎
解放日报· 2025-07-11 09:39
近年来青年租房渠道发生变化,但线上平台仍是青年租房的主要渠道。2024年,63.05%的沪上租 房青年通过专业住房租赁企业自有平台租房;30.29%的沪上租房青年通过生活服务类互联网平台(如 小红书、闲鱼等)租房,较2022年增长了14.63个百分点。生活服务类互联网平台凭借精准算法推送、 高效种草模式、成熟转租生态等,逐渐成为青年租房重要渠道。 记者 刘雪妍 日前,上海市青少年研究中心联合自如租房发布《2025上海青年租房趋势报告》,呈现沪上青年的 居住选择。数据显示,2024年沪上租房青年人口呈增长态势,且整租平均租金有所下降,合租则保持稳 定。 据分析,整租租金下降受市场供需关系、经济环境变化等因素影响,房东为吸引租客适当降低租 金;而合租租金稳定,说明其受众群体广泛且需求相对稳定,青年出于经济成本考虑,对价格敏感,使 得合租租金保持在较为平稳的水平。 此外,上海近九成租房青年倾向长租。2022年—2024年,合租始终是沪上租房青年的主流选择,但 青年合租比例从76.75%略降至74.99%;整租占比逐渐上升,从23.25%增至25.01%。室内环境舒适 (79%)、周边交通便利(72%)、房屋品质高( ...
周期未满,结构至上——地产行业2025年度中期投资策略
2025-07-11 09:13
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:房地产行业 - **公司**:华润、龙湖、新城、融创、万科、滨江、金茂、万象、绿城服务、贝壳、链家 纪要提到的核心观点和论据 市场现状 - 中国房地产市场进入调整下半段,全国住宅销售额和销售面积降约 50%,百强房企销售额降 70%,开工量减 70%,房价从高点跌幅 34%-35%,但降幅收窄,新房和二手房价格仍高,实际房贷利率居高不下[1][2] - 城市间市场表现分化,多数城市难回 2017 年水平,核心城市豪宅市场好,新房库存去化周期长,高净值客群需求旺[1][5] - 商业物业经济整体承压,优质商企如华润、龙湖、新城等同比增长,有自持店和第三方外拓轻资产,股息率 5%-7%[1][6] - 物业管理业务具红利价值,市值超 21 亿港元的物业公司 15 家,平均股息率 6.2%,部分公司预计双位数增长,但有物业费降价和收缴率问题[1][7][8] - 二手房市场渐成主导,去年占新房加二手房总成交量 46%,核心城市比例更高,贝壳二手房市场占有率 32%,新房 12%,佣金率下降但链家佣金有所修复[1][10] 未来趋势 - 未来市场继续承压但降幅收窄,预计全年商品房成交量和面积降为个位数,销售额接近 8 万亿元,开工和竣工受去年拿地强度影响,需政策催化[1][3] - 2030 年城镇化率达 72%,对应约 7 亿平方米新开工面积,市场向存量转化[3][12] - 中国住房总量趋于饱和,家庭户增速放缓,套户比接近 1.1,房价长期走势由货币供应和人均 GDP 决定,核心城市超核心地块有长期价值[3][13][14] 企业应对与关注公司 - 企业应采取断舍离策略,卖掉资产降杠杆、加快周转,向多元化业务转型[17] - 值得关注的公司有优质基本面的华润、滨江、金茂等,具弹性的新城、龙湖,困境反转型的融创,优质商业地产公司如华润内资及港资物业,以及贝壳等[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 今年前五个月 300 张图的一创金增长 28%,但面积下降 4%[4] - 长三角地区物业费压力和收缴情况相对较低,三四线城市及居民收入低、经济承压地区压力更大[9] - 参考日本和美国经验,房价筑底后会出现 EPS 和估值的双击,泡沫破裂后板块或龙头企业股价在基本面筑底前更偏向交易性质[15] - 中国房地产市场未真正稳住,部分规模小但加大拿地获优质土储的企业减值压力小,有优质商业资产重估的企业表现较强[16]
香港楼市现状与启示:双轨并行缓解住房压力,存量转型助力优质经营
2025-07-11 09:13
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:房地产行业 - **公司**:太古、九龙仓、恒隆、西盛、领展资产管理有限公司 纪要提到的核心观点和论据 香港楼市现状 - 2024 年量增价跌,二手房和新房交易量增加但价格下跌,反映投资需求和刚需并存,大量资金和人口流入香港,包括优质大陆人才及亚洲周边国家人才[1][9][10] - 与恒生指数显著关联,恒指上行 1 - 2 个月,房价滞后 1 - 2 个月相应上行,2024 年四季度房价企稳与恒指上行相关[11] - 住宅用地仅占 7%,郊野公园占比大,可释放住宅用地有限,一手新增供应单位少,每年约 2 - 3 万个,二手交易占比达八成,是成熟市场表现[1][6][8] - 高房价和高租金,人均居住面积仅 16 平方米,自有率 50.4%,大量居民租房推高租赁价格[1][7] - 住房体系分保障轨和市场轨,市场轨占 56%,配售型房屋占 15%,配租型房屋占 28%,配租型房屋轮候时间约 5.3 年[1][13][14] 影响香港楼市的因素 - 美国降息预期影响大,若降息,香港按揭利率将下调,推动楼市反弹,但投资者需权衡存款与房地产投资收益[1][12][17] - 人口政策吸引人才流入,对房地产市场形成支持,缓解人口流出情况[20] - 撤销部分交易税,买家成本从 7.5%降至约 4%,2024 年 2 月松绑后成交量回升,按揭方案多样化,购买按揭保险首付仅需 10% [19] 香港房企特点 - 采用租售混合模式,租赁业务收入占比高,财务上低杠杆、低周转、高利润,运营稳健,前十二大港资房企资产负债率仅 29% [1][4][26] - 在商业地产方面优势显著,选址和高端定位出色,租金坪效高,品牌力强,奢侈品招商能力突出,喜欢打造综合体验项目 [24][25] - 在内地商业地产市场表现突出,尤其在高端商业项目和奢侈品招商方面,租金收入可观 [1] 香港 REITs 市场 - 发展成熟,以本地物业为底层资产,可海外投资,单体规模较大,共有 11 个 REITs,总市值约 1700 亿港币,平均市值 70 亿港币 [2][27] - 最大的 REITs 是领展,由领展资产管理有限公司发行,主要投资社区商业,主动管理能力强,是有效资产管理平台 [28] 与其他地区对比 - 与内地房企相比,内地房企主要依赖物业开发,占比超 80%,而港资房企物业开发占 25%,投资物业收入占 52% [21] - 与新加坡相比,新加坡市场轨占 10% - 20%,保障轨占 70% - 80%;房地产交易税调控方式类似但名称不同,调控措施均直接有效 [13][18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 北部都会区元朗及大屿岛新建住宅项目预计对深圳和香港有一定冲击,北部都会区计划容纳 250 万居住人口及 65 万个工作职位,2027 年前完成收地,2030 - 2032 年落地 [15] - 香港持有环节征税包括地租差饷物业税,约为评估租金的 8%,出租还需缴纳物业税,两项税收贡献约 10%财政收入 [16] - 中国境内 REITs 未来面临能否成为有效资产管理平台的挑战,房地产发展趋势向轻资产运营或运营为王转变 [29]
解构“中场答卷” 五大因素影响钢市基本面
中国产业经济信息网· 2025-07-11 09:08
制造业供需 - 6月中国制造业PMI为49.7%,环比上升0.2个百分点,连续2个月回升,生产指数51%(+0.3个百分点)和新订单指数50.2%(+0.4个百分点)均处于扩张区间,显示制造业供需两端向好运行 [1] - 制造业用钢需求呈现谷底回升态势,年初以来淡季不淡特征明显,主要受增量政策(如专项债、"两新两重"、城市更新)推动,预计下半年需求将稳中有增 [1] 美联储政策 - 美联储主席鲍威尔暗示年内降息,市场预期9月启动降息,高盛预测下半年降息3次(每次25基点),摩根士丹利预计2026年前累计降息7次 [2] - 全球货币宽松预期将改善钢材出口环境,国内流动性充裕可能刺激钢材内需 [2] 美元汇率 - 7月1日美元指数跌至96.5以下,创2022年2月以来新低,贬值幅度为1973年以来最大,主因美国"大而美"法案可能引发10年内3万亿美元财政赤字 [3] - 美元贬值压力叠加美联储降息预期,资金或流向大宗商品及新兴市场,利好中国钢材出口 [3] 贸易关系 - 中美贸易关系趋向改善,美国钢制家电关税加征50%但整体关税战力度或减弱,6月新出口订单指数47.7%(+0.2个百分点)连续两月回升 [4] 房地产行业 - 前5月房地产开发投资同比下降10.7%,但政策优化(限购取消、成本降低)推动销售回暖:6月重点城市新房成交面积同比增长(深圳+30%),北京/上海/成都二手房成交套数平均增20% [4][5] - 5月百城新建住宅均价16815元/平方米(环比+0.3%,同比+2.56%),政策持续加码有望带动房地产用钢需求改善 [5] 市场供需 - 当前钢材市场仍供强需弱,供给端压力突出,需控产防"内卷" [6]
截止2025年6月,全国房价跌幅最高的6座城市,跌幅最高72%
搜狐财经· 2025-07-11 09:05
乌兰察布集宁区,2019年房价曾达到每平方米6000-7000元的高位。然而,2025年6月,房价已跌至每平方米1800-3000元,跌幅惊人地达到了46?2%。 乌兰 察布长期以来依赖农牧业,缺乏新兴产业支撑,就业机会匮乏,导致年轻人外流严重,购房需求持续低迷。 缺乏产业多元化和经济增长动力的乌兰察布, 其楼市低迷的态势,正反映着其整体经济发展面临的严峻挑战。 中国楼市寒冬:六城房价暴跌深度剖析(截至2025年6月) 2022年以来,席卷全国的楼市寒冬持续加剧,房价下跌已成为不争的事实。一线城市上海、深圳也未能幸免,跌势蔓延至全国。据统计,全国平均房价跌幅 已达30%。然而,部分城市的跌幅更为惊人,本文将深入分析2025年6月房价跌幅最大的六座城市,揭示其背后深层原因。 一、 安徽安庆:七成跌幅背后的城乡发展失衡 曾经,安庆市迎江区的房价在2019年达到顶峰,每平方米5000-6000元。然而,截至2025年6月,房价已暴跌至每平方米2500-4000元,跌幅高达48?2%,创下 全国之最。这背后,是安庆市长期存在的城乡发展失衡:工业基础薄弱,第一产业占比过高,就业岗位严重不足。大量的年轻人为了寻求更好的发 ...
地产 如何看待Q3交易节奏?
2025-07-11 09:05
地产 如何看待 Q3 交易节奏?20250710 摘要 截至 6 月,多数城市房价跌破去年 9 月水平,4-6 月 50 城房价持续下跌。 预计 7 月中央城市工作会议和政治局会议前后,市场对交易层面的宽松 政策将有所预期,同时地产板块估值滞涨存在补涨需求。 常规政策如放松限购、调整首付比例、降息及税收优惠效果可能有限。 超常规政策可参考海外经验,如深度降息、量化宽松及中央加杠杆。结 构性工具若指向房贷,如提供更低利率再贷款,或公积金贷款利率大幅 下降,可刺激购房需求。 城中村改造货币化安置值得期待,住建部提出的 100 万套改造计划集中 在一二线城市,若完全落实,可形成数万亿资金支持。此外,发行特别 债券或中央财政支持也可提高家庭贷款额度。 二季度市场数据挑战政策目标,预计三季度持续存在宽松预期,形成交 易窗口,主要节点在 7 月和 9 月。7 月交易级别可能低于 9 月,因压力 相对较小,政策对冲动能也较小。 2025 年二季度宏观经济数据表现尚可,GDP 实际增速超过 5%,消费 和出口维持较好水平。产业数据虽有恶化,但未触及政策阈值,7 月大 力度宽松政策必要性不高。 Q&A 如何看待今年第三季度房地 ...