国内电网投资规划与景气度 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资计划达4万亿元 较“十四五”大幅增长40% [1] - 以2025年国网固定资产投资6500亿元为基数 要完成“十五五”4万亿元总目标 隐含年化复合增速约7% 持平于“十四五”阶段的7.1% [1] - 政策明确适度超前开展电网投资建设 电网投资从“托底稳增长”转向“建设新型电力系统”的加速期 行业景气度有望贯穿“十五五” [1][2] 国内电网建设具体方向 - 跨省输电通道建设与西部薄弱电网补强需求明确 特高压建设需求处于高位 主网投资有望继续保持较快增长 [2] - 特高压核心设备链直接受益 包括换流阀、GIS组合电器、变压器等核心设备厂商 [2] 海外电网需求驱动因素 - 欧美电网进入更新换代与主动投资时期 叠加AI数据中心对供电可靠性的新要求 为中国电力设备出海打开了广阔空间 [1] - AI数据中心具有高功率、高可靠的用电特性 其对传统电力资源的挤占问题日益严重 加剧了海外尤其是北美的“缺电”矛盾 [2] - 海外政策要求科技企业为电力基础设施建设“买单” 直接推动了数据中心配套电力设备的新增需求 [2] 产业链投资机会 - 特高压核心设备链受益标的包括平高电气、许继电气、中国西电 [2] - 出海优势环节中 国内企业在变压器、开关、智能电表等领域具备强大的成本与交付优势 受益标的包括思源电气、伊戈尔、金盘科技等 [3]

核心观点 - 多家头部公募基金在2025年四季度将电力设备板块列为重仓首选，并密集调研相关个股，认为该行业是AI算力的核心基石，有望在2026年基金行情中扮演关键角色 [1] - 行业将迎来政策、需求与技术三重共振的高景气周期，主要驱动力包括国家电网“十五五”4万亿投资落地以及电力设备出海量价齐升 [2] 公募基金持仓动向 - 平安基金、德邦基金、同泰基金、华银基金等多家头部机构在2025年四季度换仓，将电力设备板块列为重仓首选 [1] - 杰瑞股份、国光电气、东方电气等上市公司新晋成为公募基金的核心重仓股 [1] - 智能配电等细分领域成为公募基金的重仓热点 [1] - 公募机构近期围绕技术壁垒、产能规划及海外市场拓展等核心议题，对电力设备优质个股进行密集调研 [1] 行业逻辑与前景 - 基金经理认为，全球AI算力需求爆发式增长、电网升级进程加速，电力设备是横跨科技与能源的优势赛道 [1] - 能源电力被认为是AI算力的核心基石，布局电力装备是对AI产业链的必要补全 [1] - 行业将迎来政策、需求与技术三重共振的高景气周期 [2] - 主要驱动力包括国家电网“十五五”4万亿投资落地，以及电力设备在2026年“出海”呈现量价齐升的趋势 [2] 公司业绩表现 - 变压器龙头企业思源电气表示，依托新型电力系统发展机遇，2025年或实现营业总收入212.05亿元、归母净利润31.63亿元，分别同比增长37.19%、54.35% [1] - 电缆企业长缆科技预告，2025年归母净利润有望达到1.3-1.6亿元，较上年同期大幅提升74.07%-114.24% [1] - 伴随年报窗口打开，多数电力设备股呈现营收盈利双增，为股价走强夯实业绩基础 [1] 投资关注方向 - 中信证券建议，后续可重点关注特高压、柔性直流、数字化微网等领域 [2] - 建议选取其中能兼顾国内投资红利与海外市场景气度的企业，以把握市场机遇 [2]

项目投运与核心数据 - 鹏辉能源与中孚实业合作的107.12MW/428.48MWh绿色水电铝用户侧储能项目于1月16日在四川广元正式投运[2] - 该项目由四川泽丰电力设计承担EPC总承包，历时5个月于2025年底实现全容量并网，是川北地区绿色能源转型的关键项目和高载能行业“源网荷储”一体化的典型标杆[4] - 储能电站所存电量直接服务于电解铝生产系统，通过峰谷电价差置换降低成本，预计可降低电解铝用电成本约140元/吨，年节约用电成本高达6000多万元，同时每年可减少二氧化碳排放约5.2万吨[5] 项目战略意义与未来规划 - 该项目为解决高载能行业用电成本高、消纳降碳压力大等痛点提供了极具商业价值的解决方案[5] - 依托该项目，双方将致力于广元铝基产业“零碳园区”建设，未来计划引入先进智能化技术构建虚拟电厂（VPP），参与电力市场交易与电网调度[5] - 在“十五五”期间，项目方计划进一步拓展光伏、风电、绿电直连及智能微网布局，目标建成以新能源为主体、安全可控的区域智能微电网，为全国新型电力系统建设提供实践范本[5] 公司动态与行业活动 - 鹏辉能源已确认参展第十四届储能国际峰会暨展览会ESIE 2026，该展会被称为中国储能产业发展的风向标[5][6] - 第十四届储能国际峰会暨展览会ESIE 2026将于2026年3月31日至4月3日在北京首都国际会展中心举行[7]

国家电网“十五五”4万亿投资计划 - 国家电网宣布在“十五五”期间将投入4万亿元进行电网投资，相比“十四五”期间增长40% [3] - 该投资规模相当于2008年的4万亿经济刺激计划，平均每日投资额接近22亿元 [3] 电力需求增长驱动因素 - AI算力、新能源汽车、大数据中心等高耗能新业态成为电力需求增长的主要驱动力 [6] - 算力投资每增加1000亿元，可转化为高达150亿度的电量需求 [6] - 预计到2030年，需要满足3500万台充电设施的接入需求 [6] - 2025年7月，中国月度用电量首次突破1万亿千瓦时，相当于1.3个三峡电站全年发电量总和 [6] - 预计到2030年，全国用电量将达到13万亿千瓦时以上 [6] 新能源消纳挑战与电网升级 - 风电、光伏等新能源发电具有间歇性和不稳定性，导致部分地区利用率偏低 [7][8] - 2025年1-11月，西藏光伏发电利用率仅为65.8%，甘肃为89.6%，青海为83.5% [8] - 国家电网计划在“十五五”期间将跨区跨省输电能力提升超过30%，以解决电力资源区域错配问题 [9] - 投资旨在建设更宽的特高压输电通道并配备储能设施，同时发展微电网实现局部供电平衡 [9] 投资的核心目标与意义 - 4万亿元投资是对中国电力系统的一次全面升级换代，目标是建成更智能、更绿色、更高效的新型电力系统 [10] - 投资旨在应对未来电力需求精细化、多样化的趋势，确保电力系统稳定可靠，支撑AI、新能源汽车等新兴产业发展 [11]

公司投资规划 - 2026年公司计划安排固定资产投资1800亿元人民币，投资额连续五年创新高，年均增速达9.5% [1] - 2026年公司计划用于大规模设备更新的投资不低于506亿元人民币 [2] - 公司将继续扩大固定资产投资，适度超前布局能源电力基础设施建设 [1] 投资重点领域 - 投资将重点投向新型电力系统建设、战略性新兴产业发展、优质供电服务提升等领域 [1] - 公司将围绕“两重”“两新”项目带动有效投资，并提前开展“十五五”部分重大工程项目 [2] - 公司将加快建设以柔性直流互联为主的主网架，加大配电网建设改造力度，继续推进电网数字化智能化规划建设 [3] 重点工程项目进展 - 广西220千伏涠洲岛跨海联网工程已完成海底电缆敷设，将在2026年一季度投运 [2] - 中老500千伏联网工程将于2026年上半年全面投产 [2] - 广州天河棠下柔直工程计划2026年底前投产 [3] - 云南独龙江第二链路工程计划2026年一季度开工 [3] - 海南500千伏海上风电送出线路等重点工程将在2026年内开工 [2] - 广东阳江三山岛海上风电柔直输电工程预计2026年底前投产，每年可将约60亿千瓦时绿电输送至粤港澳大湾区 [6] 区域协调发展与电网建设 - 公司将全力支持湾区建设，推动海南、云南、贵州、广西等地电网设施建设 [2] - 贵州黔东南610个农村木质房屋连片村寨电力配套项目将于2026年内全面建成投产 [6] 战略性新兴产业布局 - 公司将扩展充换电基础设施，加强“电鸿”生态建设，并探索海洋能、具身智能等新领域 [6] - 粤港澳大湾区规模最大的车网互动示范站计划在2026年一季度投运 [6] 新能源发展与消纳 - 公司正积极统筹大规模新能源开发与高水平消纳，提升新能源可观可测可控可调能力和智能化调控水平 [6] - 相关举措旨在支撑2026年新能源新增装机4000万千瓦 [6] - 在引入区外清洁电力方面，藏粤直流以及湘黔等电力灵活互济工程建设正加快推进 [6] 新型基础设施与平台建设 - 在零碳园区和零碳工厂建设方面，公司将进行“电力+算力”新型基础设施的建设以及电碳算协同运营平台的升级 [6]

国家电网“十五五”投资规划 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”计划值大幅增长约40% [1][5] - 隐含年化复合增长率约为7%，与“十四五”期间增速7.1%基本持平，实际投资强度可能更高 [1][5] - 投资重心正从“托底稳增长”向“建设新型电力系统”加速转变，行业高景气度有望贯穿整个“十五五”时期 [1][5] 国内电网投资核心驱动力与方向 - 核心矛盾是新能源消纳困难，近三年全国新增光伏与风电装机容量占比已近八成，远超电网原有规划承载能力 [2][8] - 投资将主要聚焦于绿色转型、特高压建设、配电网升级、储能以及数字化等关键领域 [1][7] - 解决消纳矛盾的主要技术路径是建设外送通道和提升系统调节能力，即特高压/主网和储能/配网 [2][8] 海外电网市场机遇 - 欧美电网正步入“朱格拉周期”，设备平均服役年限临近30至40年更新换代节点，叠加AI等新需求增长，投资处于“被动加速”阶段 [3][9] - 中国头部电力设备企业在变压器、开关、智能电表及绝缘子等领域展现出强大的交付能力和竞争优势 [3][9] - 依托早期海外市场布局，中国优势公司有望在此轮全球周期中实现更突出的发展 [3][9] 重点关注的上市公司 - 国内业务侧重公司：国电南瑞、思源电气、四方股份、中国西电、特变电工、许继电气、平高电气、新风光、金冠电气、长高电新 [6][11] - 海外布局侧重公司：思源电气、伊戈尔、金盘科技、特变电工、神马电力、三星医疗、海兴电力、炬华科技 [6][11]

“十四五”期间贵州省能源投资与建设成果总结 - 能源投资累计完成超4200亿元，新型综合能源基地产值占六大产业基地总产值比重超30% [1][2] - 电力总装机容量达到1.05亿千瓦，较“十三五”末增长40.5% [2] - 电网骨干网架全面建成，实现220千伏电网县域全覆盖，配网供电可靠率达99.91% [2] - 建成充电基础设施25.19万个、换电站59个，形成覆盖全省的电动汽车充电网络 [2] - 全社会用电量年均增长5.3%，城乡居民用电年均增长4.7%，累计外送电量3345亿千瓦时 [2] 2025年贵州省能源领域具体进展 - 建成投运煤电装机198万千瓦，核准264万千瓦，开工建设462万千瓦，改造煤电机组1092万千瓦 [2] - 多个抽水蓄能项目加快建设 [2] - 新增建成公用充电基础设施9696个 [2] - 推动西北清洁电力入黔输电通道纳入国家规划，完成“青黔直流”工程研究报告，湘黔、渝黔直流背靠背工程开工建设 [2] “十五五”期间（至2030年）贵州省能源发展目标 - 能源生产供给水平新提升：基本建成西南地区煤炭保供中心，煤矿产能达2.6亿吨/年，电源总装机达1.4亿千瓦 [3] - 能源绿色发展水平新提升：可再生能源开发利用规模稳步提升，非化石能源占比提升至25%以上，实现能源领域“碳达峰” [3] - 能源改革创新水平新提升：保障省内电力市场平稳运行，健全完善跨省区电力交易机制 [3] - 能源公共服务水平新提升：配网供电可靠性达99.95%，形成以快充为主、慢充为辅的公共充电体系 [3] - 能源本质安全水平新提升：全面增强安全生产治理能力，提升管理、灾害治理、装备技术及应急救援水平 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（上调）[1] 报告的核心观点 - 核心观点：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，电气设备行业需求旺盛，迎来增量与技术升级双重机遇，行业结构性机会突出，同时海外市场成为重要增长点[4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行业投资规模与景气度 - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%[4] - 2025年全年国家电网和南方电网合计计划总投资将超8250亿元[8] - 国家电网提出跨省区输电能力提升超30%的目标[4] - 电网投资增长反映在清洁能源转型、保障国家能源安全、建设新型电力系统背景下，我国电网建设进入加速期[8] 投资结构性与技术方向 - 投资增长集中于主干网升级、配电网改造、数字化与智能化等领域[8] - 强调“主配微协同”、“新能源电力输送与消纳”、“探索末端保供型、离网型微电网模式”以及“夯实数智基础设施，实施‘人工智能+’行动”[8] - 对柔性直流、同步调相机等先进技术装备，智能开关、一二次融合设备、智能电表，电网数智化（如数字孪生、智能传感）和系统调节能力建设（如储能、虚拟电厂）相关软硬件形成中长期需求拉动[8] - 强调关键核心技术攻关，新型电力系统产业链供应链关键核心技术实现全面自主可控，在电力装备高端化、核心部件国产化及新能源并网技术等领域，具备技术优势的企业有望获得政策与需求双重支撑[8] 海外市场与出口表现 - 2025年前三季度，我国变压器、开关设备、电线电缆等关键输配电产品出口增长均超过35%[8] - 其中，变压器设备出口增速达52.73%[8] - 欧美发达国家电网老化升级改造需求迫切，为中国高端设备出口提供机遇[8] - 东南亚国家本土基建需求旺盛，成为中国电气设备出口的重要增长引擎[8] - 国内输变电厂商积极推进国际产品资质认证，拓展一带一路国家以及传统老牌欧美市场，海外市场的电气设备出口成为企业重要增长点[8] 投资建议与细分领域 - 投资建议围绕主干网升级，配网智能化，数字化赋能以及新能源并网等方向展开布局，重点关注技术领先、产品结构契合新型电力系统需求的龙头企业[9] - 建议关注细分领域：①特高压与主干网设备：受益于跨区域特高压输电工程建设，建议关注特高压变压器、换流阀、GIS、继电保护等环节具备竞争优势的龙头企业[9] - 建议关注细分领域：②配电网智能化与升级：配网改造投资占比预期提升，智能配电设备、故障监测、能效管理等领域迎来发展契机[9] - 建议关注细分领域：③电网数字化与储能：数智基建与系统调节需求推动[9] - 建议关注细分领域：④新能源消纳与并网技术：新能源大规模接入带动并网设备需求，关注新能源场站控制、逆变器、SVG等领域[9] 行业数据与图表信息 - 图表显示2025年前三季度变压器累计出口金额约350亿元，同比增长约52.73%[13] - 图表显示2025年前三季度电缆（>1kV）累计出口金额约250亿元，同比增长约35%[13] - 图表显示2025年前三季度开关（>1kV）累计出口金额约200亿元，同比增长约35%[13] - 图表显示2025年前三季度电表累计出口金额约50亿元，同比增长约10%[13] - 图表显示2025年上半年电网工程投资完成额约7000亿元[11] - 图表显示2025年国家电网输变电设备招标金额约1000亿元[15] - 图表显示2025年上半年电源工程投资完成额约14000亿元[16]

投资规模与增长 - 国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均投资规模达8000亿元 [1] - 南方电网披露2026年投资规模为1800亿元，行业普遍预计其“十五五”期间总投资将达1万亿元左右 [1] - 据此测算，两大电网五年总投资将逼近5万亿元，远超“十三五”期间的2.64万亿元和“十四五”的2.85万亿元，标志着中国电网建设迈入年均投资近万亿元的新阶段 [1] 投资重点领域 - 两大电网投资将重点投向特高压输电、配网升级、数智化转型三大领域 [2] - 特高压作为“西电东送”核心载体，将推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%，支撑“沙戈荒”及西南水电基地外送 [2] - 南方电网表示将加大电网基础设施更新和数智化改造力度，2026年大规模设备更新投资不低于506亿元 [3] 政策目标与行业方向 - 根据《关于促进电网高质量发展的指导意见》，到2030年，中国新型电网平台初步建成，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台 [2] - 新型电网平台以主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充，明确“主干电网筑牢电力安全保障根本”、“配电网全面增强供电保障能力”、“智能微电网提升偏远地区和电网末端供电可靠水平” [2] - 《指导意见》提出加强煤改电配套电网建设改造及供电保障、优化充电桩报装接电流程等一揽子务实举措 [2] 经济影响与产业链拉动 - 国家电网董事长表示要充分发挥电网基础支撑和投资拉动作用，以更大力度助力扩内需、稳增长，坚持电力发展适度超前，紧密对接国家重大战略，衔接“两新”“两重”建设，带动社会投资和产业链供应链发展 [3] - 南方电网表示将充分发挥电网投资规模大、产业链条长、辐射范围广、带动作用强的优势，连续五年扩大固定资产投资，适度超前布局能源电力基础设施建设，以“两重”“两新”项目带动有效投资 [3] - 分析机构认为，两大电网近5万亿的投资将形成全产业链拉动效应，特高压、主网设备、配网升级等五大板块将直接受益 [3]

电网投资与资金流向 - 近5日电网ETF（561380）资金净流入超8亿元，显示市场资金关注度提升 [1] - 华福证券预计“十五五”期间国家电网固定资产投资达4万亿元，较“十四五”投资增长40% [1] - 南方电网计划一季度固定资产投资同比增长20% [1] 电网建设规划与目标 - 国家电网计划服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右 [1] - 将加快特高压直流外送通道建设，目标使跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [1] - 相关建设旨在支撑国家“沙戈荒”和西南大型水电清洁基地的开发外送 [1] 指数与行业构成 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG），反映中国内地电网设备相关上市公司整体表现 [1] - 指数成分股覆盖输变电、配电及控制设备制造等领域，体现电网建设与智能化升级趋势 [1] - 该指数具有较高的行业集中度和市场代表性 [1] 行业与企业动态 - 扩大有效投资旨在带动新型电力系统产业高质量发展 [1] - 作为行业核心参与企业，相关公司海外业务发展较为顺利 [1]