行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [6] 报告核心观点 - 2025世界智能网联汽车大会的召开及工信部官员表态，标志着智能驾驶产业标准制定将加速，人工智能与汽车产业创新融合将深化 [2][4] - 智能驾驶产业在政策扶持和技术发展下，有望在“十五五”期间迎来爆发式增长，并加速规模化、商业化应用 [8] - 报告建议关注三大投资方向：智能驾驶算法提供商、智能驾驶相关硬件提供商、Robotaxi运营平台 [2][8] 事件描述与产业现状 - 2025年10月16日至18日，由工业和信息化部、交通运输部、北京市人民政府联合主办的2025世界智能网联汽车大会在北京召开 [2][4] - 当前我国智能网联汽车产业处于高速发展阶段，搭载组合驾驶辅助功能的乘用车新车销量占比已超过60% [8] 政策与标准制定 - 工业和信息化部副部长表示将加快组合驾驶辅助、自动驾驶等相关标准制定 [2][4] - 相关标准的加速制定有望确立我国组合驾驶辅助系统产品的安全基线 [8] - 七部门于9月26日联合印发《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》，明确加快智能驾驶系统、远程驾驶座舱等产品研发 [8] - 工业和信息化部将组织编制“十五五”智能网联新能源汽车产业发展规划，统筹推动产业高质量发展 [8] 技术路径与试点成果 - “车路云一体化”被确立为中国特色的智能汽车技术路径，五部门于2024年联合开展了应用试点工作 [8] - 大会发布了十大“车路云一体化”功能场景，包括交通信号灯信息服务、交通事件信息预警、协同式自动紧急避撞等，展示了阶段性成果 [8] 投资机遇总结 - 大会集中展现了“十四五”期间智能网联汽车发展成果 [8] - 随着“十五五”临近，智能驾驶产业有望在政策扶持下加速发展，惠及全产业链 [8] - 重申建议关注三大投资方向：智能驾驶算法提供商、智能驾驶相关硬件提供商、Robotaxi运营平台 [8]

市场表现 - 本周A股主要指数整体下行，上证指数周跌幅为1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71% [1] - 黄金ETF表现突出，多只产品涨幅居前，其中黄金ETFAU上涨12.52%领涨，另有十余只黄金相关ETF涨幅在11.10%至11.38%之间 [1][2] - 银行相关ETF普遍上涨，五只主要银行ETF涨幅在5.00%至5.26%之间 [1][2] - 机器人及智能驾驶相关ETF跌幅居前，普遍跌幅在9%以上 [1] 资金流向 - 本周ETF市场资金整体净流入605.85亿元 [1][2] - 股票型ETF中，行业ETF获净流入442.37亿元，宽基ETF则净流出170.91亿元 [2] - 商品型ETF获净流入207.84亿元 [2] 产品动态 - 下周将有7只ETF发行，涵盖港股通互联网、创业板人工智能、通用航空等热门方向 [3][4] - 下周将有四只ETF上市，包括民企300ETF、上证580ETF易方达、卫星ETF广发和港股通消费ETF华安 [5]

行业投资评级 - 报告对汽车行业的投资评级为“推荐（维持）” [5] 核心观点 - 9月汽车产销分别完成3276万辆和3226万辆，环比分别增长164%和129%，同比分别增长171%和149%，历史同期首次超过3000万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上 [1] - 行业新动能加快释放，对外贸易呈现韧性，以旧换新政策继续显效，地方车展及企业新品密集上市推动市场 [1] - 尽管行业基本面强劲，但报告期内（10月12日至10月18日）汽车板块表现疲软，整体下跌62%，跑输大盘 [2][9] 市场行情回顾 - 报告期内，上证A指下跌15%，深证A指下跌43%，创业板指下跌57% [2][9] - 汽车行业（CS汽车）周跌幅为62%，在行业中跌幅居前，表现弱于CS电子（-71%）和CS传媒（-63%） [2][9] - 汽车二级板块全面下跌，其中汽车零部件板块跌幅最大，达75%，乘用车和摩托车及其他板块跌幅相对较小，分别为35%和37% [2][11] - 汽车三级板块中，车身附件及饰件跌幅最明显，为85%，商用载客车和综合乘用车跌幅较小，分别为10%和18% [2][11] 个股行情回顾 - 汽车板块个股下跌居多，涨幅居前的个股包括海马汽车（+192%）、ST美晨（+168%）和富特科技（+130%） [3][16] - 跌幅居前的个股有宁波华翔（-201%）、新泉股份（-196%）和金固股份（-195%） [3][16] - 报告重点覆盖个股中，隆鑫通用（+93%）、卡倍亿（+85%）和神驰机电（+22%）涨幅居前；新泉股份（-196%）、溯联股份（-154%）和中熔电气（-152%）跌幅居前 [3][20] 行业动态与新闻 - 赛力斯集团通过港交所上市聆讯，上市进程取得重要进展 [8][23] - 特斯拉已启动上海超级工厂2025年第四季度的产能提升工作 [8][23] - 中国长安汽车与京东集团签署战略合作协议 [8][23] - 广汽与华为联合打造的新品牌“启境”首款车型已完成设计定型，计划2026年量产交付 [8][26] - 小鹏汇天获中东地区首批600台飞行汽车订单 [8][27] - 零跑汽车全新旗舰车型零跑D19全球首秀 [8][27] - Waymo计划2026年在伦敦推出自动驾驶网约车服务 [8][24] - 福耀玻璃公告曹德旺辞去董事长职务，但仍作为公司董事继续履职 [8][28] 投资建议 - 整车方面，重点推荐销量表现优异或有爆款车潜力的比亚迪、赛力斯、长城汽车和江淮汽车，并关注华为主要合作车企北汽蓝谷、长安汽车和上汽集团 [8] - 商用车领域重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力 [8] - 零部件方面看好具备成本、产品优势的优质企业，重点推荐福耀玻璃，推荐星宇股份、贝斯特、卡倍亿、保隆科技、伯特利和德赛西威等 [8] - 机器人产业链推荐拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技和爱柯迪等 [8] - 低空经济相关核心标的重点推荐宗申动力 [8]

文章核心观点 - 新凯来公司推出的“万里眼示波器”是一款具有高度战略意义的高端测试仪器，其90GHz带宽性能全球排名第二，采样率和储存深度行业领先[1][14] - 该设备是人工智能、6G通信和智能驾驶等前沿科技产业发展的关键基础工具，解决了高端示波器领域被欧美长期垄断和《瓦森纳协议》封锁的“工具瘫痪”困境[8][10][12] - 此次技术突破是国家力量与市场化创新结合的“杠杆反转”战略的成功案例，通过“小切口、大影响”的精准爆破，带动了国内上下游产业链的良性发展[12][14][17] 产品战略价值与功能 - 示波器作为“翻译员”，将肉眼不可见的电信号转换为可视图像，是连接物理现实与数字逻辑的基础，没有此步骤后续科技发展无从谈起[3] - 在人工智能数据中心充当“质检员”，监测信号传输稳定性并揪出微小数据误差，确保AI算力基础设施的可靠性[3][5] - 在6G通信领域用于新通信频段和基站的性能测试与调试，是6G技术从理论蓝图落地为可靠连接的基础工具[5] - 在智能驾驶领域实时审查传感器和雷达信号的准确度与响应速度，任何毫秒级的偏差都直接关系到行车安全，是驾驶员的“保命牌”[6] 行业竞争格局与封锁背景 - 《瓦森纳协议》对高端示波器的管控比5nm芯片制造设备更为严格，凸显其战略层级之高[8][10] - 欧美采取“工具扼杀”的双重封锁策略：硬件上直接禁止向中国出口高带宽型号示波器；服务上限制对旧设备的售后维护，造成“买不到、用不安”的困境[10][12] - 示波器因其基础性（影响多个前沿领域）和专业性（不为大众熟知），成为完美的遏制杠杆，能精准牵制科技发展而不引发巨大舆论波澜[12] 公司技术与产品突破 - 研发策略硬核，未从低端市场切入，而是直接瞄准被欧美垄断的60GHz以上高端市场进行“死磕关键”[14] - 万里眼示波器带宽性能达90GHz，全球稳居第二，采样率和储存深度亦达到行业领先水平[14] - 产品包含多项实用创新设计，如行业首创的18.5英寸全面屏和自然交互操作系统，可将工程师工作效率提高30%[14][17] - 设备已通过CNAS权威认证，并被超过40家单位采用，包括华为、中国科学院、上海交通大学等知名用户[19] 产业链与生态影响 - 此次突破具有生态联动性，成功量产带动了国内从显示屏、专用芯片到测试软件的整个上下游产业链，形成良性内部循环[17] - 体现了“以点带面”的打法，通过一个关键“小部件”的突破，巧妙地撬动了整个产业链的发展[17] - 设备可应用于雷达信号监测和航空航天等事关国家安全的战略领域，进一步巩固了产业链的整体安全性[19]

事故核心事实 - 车评人陈震驾驶具备L2级别自动驾驶功能的车辆发生交通事故，事故发生时车辆辅助驾驶功能处于开启状态 [1][2][4] - 事故直接原因为驾驶人在车辆辅助驾驶状态下低头捡拾物品，导致车辆在前车变道后加速至80公里/小时并闯红灯，与对向车辆发生碰撞 [2][4] - 北京市交管部门认定陈某负事故全部责任，事故双方均未涉及酒驾或毒驾 [1] 辅助驾驶系统表现与局限性 - 涉事车辆在碰撞前零点几秒有自动减速动作，但可能源于碰撞导致的刹车踏板震动，而非系统有效干预 [4] - 驾驶人承认对所使用的豪华品牌电动车辅助驾驶能力边界不清楚，使用频率低且未认真阅读产品说明书 [4] - 驾驶人对比指出，其常用的国产"智驾"车辆在同样环境下极大概率不会发生如此严重碰撞，并称赞国产品牌在提供详细行车记录信息方面表现更好 [5] 行业影响与驾驶人责任认知 - 强调目前的智能驾驶系统仍处于辅助驾驶阶段，驾驶人是行车安全的最终责任主体 [6][7] - 建议驾驶人在使用辅助驾驶功能前，必须通过阅读产品说明书等方式清楚了解所驾车型的能力边界 [6] - 建议消费者购车时首选搭载可靠"智驾"系统的车辆，在不熟悉系统或不认为其可靠时最好不要使用该功能 [6] 法律视角与行业规范建议 - 从法律角度分析，即使处于辅助驾驶状态，事故责任也应由机动车驾驶人承担，其安全注意义务是法定且独立的 [7] - 辅助驾驶本质是"辅助"而非"替代"，不能免除机动车驾驶人的安全注意义务，驾驶人需全程关注路况并随时准备手动干预 [7] - 建议通过立法推动建立智能驾驶领域的"人机共担责任"规则，以严格的产品责任促使车企提升系统可靠性 [7]

从摄像头人脸识别，到城市物联网和物流领域，再到汽车智能 驾驶，多次变更主业后，旷视科技终于走上了人工智能最具应 用潜力的智能汽车领域。经过一系列复杂整合，千里科技傍上 了吉利这一汽车龙头，被纳入吉利智驾版图。 作者： 周信 封图：本报资料室 一系列迅猛的资本操作，将一家名不见经传的AI公司和破产的传统车企，组合成了智能驾驶赛道的"现象级玩家"。 8月，吉利控股集团宣布将旗下极氪智驾团队、吉利研究院智驾团队、迈驰智行并入千里智驾。9月25日，奔驰数字技术以13亿元获得千里科技 (601777.SH)3%股份。9月28日，千里科技在重庆举办品牌发布会，表示要成为全球汽车行业Tier1，在全球智驾市场中做到"三分天下有其一"。 但这份雄心壮志背后，是一系列看起来相当"魔幻"的组合：千里科技前身为力帆科技，更早之前是力帆汽车，该品牌早已退出汽车市场，其汽车业务 主要由吉利团队操刀；而后旷视科技加入，旷视科技是一家以人脸识别起家的AI公司，经历多次主业战略调整，于2021年成立智驾品牌迈驰智行，但 至今并没有多少量产经验，在智驾算法能力方面，亦与当前的头部智驾公司相比存在差距。 当前智能驾驶领域的格局初定，整车企业均已 ...

公司资本与战略重组 - 2024年7月，吉利将其持有的力帆科技9亿股股份转让给旷视科技创始人印奇，印奇成为公司股东 [6] - 2024年11月，印奇当选力帆科技董事长和法人，并于2025年1月将公司战略调整为"AI+车" [6] - 2025年2月，力帆科技正式更名为"千里科技" [6] - 2025年3月，吉利联合星纪魅族、阶跃星辰、千里科技等成立星睿智算中心2.0，算力提升达23.5 EFLOPS，并发布智能化驾驶解决方案"千里浩瀚" [7] - 2025年3月，千里科技与吉利、迈驰、路特斯等共同成立重庆千里智驾科技有限公司（千里智驾） [7] - 2025年8月，吉利将旗下极氪智驾团队、吉利研究院智驾团队及旷视科技旗下的迈驰智行整体并入千里智驾 [8] - 2025年9月25日，奔驰数字技术以13亿元获得千里科技3%股份 [2] - 公司目标是成为全球汽车行业Tier1，在全球智驾市场中做到"三分天下有其一" [2] 公司历史沿革与技术背景 - 千里科技前身为力帆汽车，后更名为力帆科技，其汽车业务主要由吉利团队操刀 [2] - 旷视科技于2011年成立，以人脸识别起家，曾开发支付宝所用的人脸识别模块，后战略聚焦于个人物联网、城市物联网、供应链物联网 [4] - 旷视科技经历多次主业战略调整，于2021年成立智驾品牌迈驰智行，但至今没有多少量产经验，在智驾算法能力方面与头部公司存在差距 [2][5] - 2020年12月，吉利通过重庆满江红股权投资基金入主力帆股份，并于2021年将其更名为力帆科技 [6] - 在吉利的智驾版图中，星睿智算中心提供算力，阶跃星辰提供多模态基础大模型底座，千里科技负责将垂直模型应用于软硬件生态 [8] - 千里智驾团队有近2000人，绝大部分来自极氪智驾团队和吉利研究院 [14] 公司财务状况与市场表现 - 公司2022年至2024年营收分别为86.27亿元、66.98亿元、69.64亿元 [9] - 公司2022年至2024年毛利分别为7亿元、2.72亿元、4.82亿元，毛利率分别为8.2%、4.1%、6.9% [9] - 公司2022年至2024年利润分别为1.7亿、-2.63亿元、-3.29亿元 [9] - 2025年上半年营收为41.49亿元，同比增长40%；毛利为2.28亿元，毛利率为5.5%，较上年同期下降0.9个百分点；期内亏损1.16亿元，亏损率为2.8% [10] - 自旷视科技团队进入后，公司市值从2024年的160亿元飙升至400亿元，涨幅达150% [10] - 截至目前，公司市值约为520亿元，较2024年底增长超30% [10] - 2025年10月16日，公司递交H股上市申请，10月17日A股股价一度下跌4.6% [3] 产品与技术规划 - 按照规划，公司将在2025年底发布L3级智能驾驶解决方案，2026年下半年发布基于Robotaxi业务的L4级整体解决方案 [4] - 迈驰智行曾基于黑芝麻智能A1000芯片，推进过吉利银河E8的智驾方案量产，但该方案只支持高速NOA，是千里浩瀚智驾5个等级中最基础的方案 [10] - 千里浩瀚H3版本（基于J6M的智驾方案）由吉利研究院牵头，福瑞泰克是Tier1供应商，轻舟是提供算法支持的Tier2供应商 [10] - 公司定位为独立的智能汽车解决方案供应商，既服务吉利体系，也面向其他车企 [11] 行业竞争格局 - 智能驾驶领域格局初定，整车企业深度绑定不同供应商，进入"绑定即锁定、量产即生死"的存量博弈阶段 [2] - 行业已形成以华为、卓驭科技、地平线、Momenta、轻舟智航、元戎启行等为代表的头部企业市场高度集中的格局 [11] - 主流车企为锁定供应商加大投资：2024年10月安波福以5.7亿元战略投资MAXIEYE；2024年12月长城汽车独家投资元戎启行1亿美元；2025年4月奇瑞与立讯精密联合向轻舟智航注资1亿美元；2025年9月中国一汽收购卓驭科技35.8%股权 [12] - BBA（奔驰、宝马、奥迪）已全部与Momenta开展合作，奔驰在入股千里科技的同一天宣布与Momenta加深合作 [12] - 行业观点认为，车企对其它车企的智驾方案天然具有排他性，高阶智驾市场由华为及已绑定的供应商主导，留给新玩家的市场空间很小 [12][15] H股上市募资用途 - 公司H股上市募集资金主要用于三大方向：AI技术研发与产品升级（强化RLM模型、迭代智能座舱系统）；产业链战略整合（通过产业基金深化合作）；拓展国内外销售网络，提升品牌国际影响力 [11]

产品发布与定价策略 - 传祺向往M8宗师于10月16日正式上市，推出两款车型：激光雷达版指导价26.99万元，尊享版指导价24.99万元 [2] - 此次上市将M8系列的购车门槛进一步降低，对比7月底上市的向往M8起售价32.99万元，价格显著下调 [2] - 公司近期产品发布动作频繁，近一个月内先后上市了向往S9乾崑、新款向往S7以及向往M8宗师 [2] 技术配置与供应商策略 - 向往M8宗师的智能驾驶系统从华为方案转变为搭载Momenta辅助驾驶系统，并采用广汽自研的ADiGO智能座舱，此转变是降低价格的关键因素 [2][4] - 新车智驾系统搭载算力达254TOPS的英伟达Orin-X芯片，配备27个传感器，包括1个126线可变焦激光雷达（探测距离超200米）、11个摄像头、12个超声波雷达和3个毫米波雷达 [3] - 公司供应商选择呈现灵活多元化策略，M8宗师搭载Momenta智驾系统和广汽自研弹匣电池，而新款向往S7则搭载广汽自研智能驾驶系统与弹匣电池 [4] - Momenta的“一段式端到端”大模型使车辆不依赖高精地图可应对99%出行场景，具备全场景自动泊车功能，其AEB系统能在120km/h高速下实现紧急制动 [3] 产品性能与舒适性 - 向往M8宗师搭载2.0T发动机与两挡DHT组成的智电插混系统，综合扭矩高达645N·m，电耗21kWh/100km，馈电油耗6.05L/100km，满油满电综合续航突破1400公里 [4] - 车辆注重舒适性提升，第一排坐垫采用可伸缩设计，可延伸至570mm；第二排配备双零重力座椅，靠背最大可调角度达166°；第三排坐垫加高加厚，靠背支持四挡调节，最大倾斜角135° [4] 市场竞争与公司表现 - 当前25-30万级MPV市场的辅助驾驶功能普遍缺失或非第一梯队，向往M8宗师的上市为用户提供了新的选择空间 [3] - 国内MPV市场竞争加剧，今年8月和9月市场销量出现下滑，向往M8将与魏牌高山、腾势D9等产品展开竞争 [5] - 传祺在MPV市场布局早，积累深厚，其MPV家族累计销量超80万辆，其中M8车型超45万辆 [5] - 公司市场表现稳健，今年9月广汽传祺销售3.6万辆，同比增长3.8%；1-9月节能与新能源车型累计销量突破5.7万辆，同比增长7.0% [5] 品牌合作与产品序列 - 传祺向往是广汽传祺与华为、宁德时代合作推出的新产品系列，旨在提升品牌定位与价值，推出高品质、长续航新能源车型 [2] - 自今年3月发布以来，向往系列已推出三款插电混动车型：大五座SUV向往S7、华系MPV向往M8以及中大型SUV向往S9 [2]

公司概况与市场地位 - 公司是一家由人工智能创新驱动的智能驾驶解决方案提供商，按2024年收入计在中国智能驾驶解决方案行业国内第三方方案商中排名第八 [3][10] - 截至2025年上半年，公司的解决方案累计交付量突破330万套，用于92款车型 [4] - 公司产品组合包括Magic Drive行车解决方案、Magic Parking自动泊车解决方案和Magic Safety主动安全解决方案，业务形态为软硬一体 [12] 财务表现 - 公司营业收入从2022年的1.18亿元增长至2024年的3.57亿元，前三年复合增速为73.9%，2025年上半年收入为1.89亿元，同比增长76.3% [4] - 公司报告期内持续亏损，2022年至2025年上半年净利润分别为-2亿元、-2.28亿元、-2.33亿元及-1.12亿元，三年半累计亏损7.73亿元 [4][6] - 报告期内公司经营现金持续净流出，分别为1.14亿元、1.54亿元、1.39亿元及0.73亿元 [5] 研发投入与资金状况 - 公司研发开支较高，报告期内分别为1.28亿元、1.43亿元、1.6亿元及0.84亿元 [6] - 截至2025年8月底，公司拥有现金及等价物约1.44亿元，按照当前消耗速度仅够支撑一年多运营 [6] - 公司计划将IPO募集资金用于加强研发能力、扩大产能、技术升级及提升交付能力等 [6] 行业市场前景 - 中国智能驾驶解决方案（L0至L2+级）市场规模从2020年的216亿元增长至2024年的912亿元，复合年增长率达43.3%，预计到2029年将达到2281亿元 [8] - 中国智能驾驶汽车销量预计将从2024年的2220万辆增长至2029年的约3860万辆 [8] - 全球智能驾驶解决方案（L0至L2+级）市场规模从2020年的1207亿元增长至2024年的3200亿元，预计2029年将达到6680亿元 [8] 核心产品与客户 - Magic Drive行车解决方案是公司收入主力，2022年、2024年及2025年上半年收入占比均超过60%，目前毛利率为62.1% [12] - Magic Parking自动泊车解决方案收入占比出现提升，Magic Safety主动安全解决方案收入份额呈下降趋势 [12] - 2024年公司客户数目为143家，2025年上半年客户有97家，新增定点20个，前五大客户2025年上半年收入贡献65.9% [13] 融资历程与股权结构 - 公司经历11轮融资，最新一轮为2025年6月的D轮融资，投后估值为25.43亿元，相比2017年A轮阶段估值提升4.86倍 [15] - 创始人虞正华为单一最大股东，合计持股约29.65% [15] - 其他主要投资者包括D&E Partners、大陆投资(中国)、徐州产发、金浦投资等 [15]

公司运营状况 - 集度科技有限公司因未按规定期限公示年度报告被列入经营异常名录 为年内第二次经营异常 此前5月曾因通过登记的住所或经营场所无法联系被标记异常 [1] - 极越汽车在2024年12月资金链断裂 百度和吉利撤回原定70亿元投资 公司宣布进入创业2 0阶段 实际处于停摆状态 [3] - 公司停摆引发员工围堵CEO要求解决工资和社保问题 同时供应商面临欠款无法收回的情况 [3] 公司股权与品牌演变 - 集度汽车于2021年3月由百度与吉利控股集团联合发起设立 百度持股55% 吉利持股45% [3] - 2023年8月杭州极与越汽车科技有限公司成立 吉利持股65% 百度持股35% 极越成为吉利控股集团旗下品牌 [3] 产品与市场表现 - 极越01于2023年10月正式上市 搭载百度阿波罗智驾系统和文心一言智能座舱 但因设计超前和定价较高导致销量未达预期 [3] - 2024年9月极越07上市 尽管起售价降低 但市场表现依旧惨淡 [3] 公司后续动态 - 2025年1月网络信息显示极越汽车CEO夏一平已着手组建创业2 0团队 除法务部门外 售后 财务 人事等部门均有代表参会 [3] - 截至2025年1月约有500人登记愿意返聘 [3]