报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP - PP短期检修回归且新增投产顺利，产量同比高位；PE盘面下跌后基差走强，套利商出货较好，6月进口到港大幅减量，7月有小幅回升预期，需求端均受淡季压制。策略上，PE偏震荡，PP单边偏空 [36] 甲醇 - 受伊朗局势缓和驱动，市场对甲醇进口预期上调，前期地缘溢价回吐；目前港口到货少、库存低，基差偏强，后续关注伊朗装置重启后的实际发运情况；内地供应因河南大化长期检修及关中计划检修偏紧，需求处于季节性淡季，短期建议观望 [38] 苯乙烯 - 纯苯市场价格继续偏弱，原料端隔夜盘价格走低，部分计划重启的苯乙烯装置暂停，主营炼厂乙烯负荷高位运行带来纯苯增量明显，价格承压。苯乙烯华东市场整体走稳，月底纸货交割临近，基差价格强势，市场以换货交易为主，高价交投有限，下游高价提货观望。中期关税及国补难对终端需求有进一步驱动，苯乙烯高利润刺激生产意愿，供需边际有压力，估值有修复预期，预计依托苯乙烯下行，关注原料端共振的高空机会 [43] 原油 - 隔夜油价区间震荡，宏观面和基本面因素相互拉扯。特朗普重申对伊朗政策但暗示中国可继续购买并计划会谈，此前中东停火缓解供应中断担忧，油价回升。基本面库存连续五周下降，库欣库存连续三周下滑，对盘面有支撑。市场焦点转向7月6日OPEC+会议，若OPEC增产，三季度基本面宽松或施压盘面。建议短期观望，WTI下方支撑[63,64]，布伦特上端压力[64,65]，SC压力位[490,500]；期权可捕捉波动收窄机会 [47] 尿素 - 短期建议关注出口相关进展、供应端检修执行情况、需求端边际变化。策略上可逢低布局多单，基于消息面驱动的反弹逻辑未完全兑现，出口政策优化与印标可能提供支撑，但需严格设置止损 [77] 聚酯产业链 - 对二甲苯：近端部分装置检修，短期下游PTA和聚酯负荷高，自身供需偏紧有支撑，但终端需求偏弱、油价支撑有限压制走势，预计短期震荡盘整，PX09在6500 - 6900区间震荡，单边暂观望 [80] - PTA：新装置投产且后续检修计划不多，下游聚酯工厂减产、终端需求弱，供需预期转弱，自身驱动有限，跟随成本端震荡，TA在4600 - 4900区间震荡，单边暂观望，TA9 - 1滚动反套操作 [80] - 乙二醇：伊朗装置重启、库存发货，国内装置恢复，需求偏弱，7月去库幅度低，预计回调，短期看涨期权EG2509 - C - 4450卖方持有 [80] - 短纤：供需整体偏弱，工厂7月计划减产且库存不高，绝对价格较原料支撑略强，盘面加工费修复，绝对价格随原料波动，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩，关注减产兑现情况 [80] - 瓶片：6月为消费旺季，部分装置减产，供需有改善预期，加工费筑底，绝对价格随成本波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [80] PVC和烧碱 - 烧碱：近期部分装置回归开工提升，利润因电力成本下移良好，或刺激生产意愿；下游非铝淡季驱动不足，氧化铝下调采买价利空现货，但氧化铝利润修复开工提升，整体需求有支撑；库存周度碱厂库存下降，盘面贴水现货，短期盘面进一步下跌驱动不足，或有反复；3季度有新产能待投，氧化铝中期利润或转弱，对烧碱难言正向驱动，结合高利润估值面临下修，价格上方空间受限。操作上，短期盘面震荡反复，建议观望，中期找寻高空机会 [89] - PVC：短期矛盾未激化，中长线供需矛盾突出，国内地产端下滑拖累终端需求，行业未见明显负反馈及出清；目前检修环比减少，6 - 7月有新装置投产，供应压力增大；需求内需淡季驱动不足，出口量因BIS延期得以维持；近期社会库存小幅累库，后续驱动待验证。短期盘面低位反复，思路上待反弹和新驱动找寻高空机会 [89] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE和PP - L2601收盘价7249，较前一日涨25，涨幅0.35%；L2509收盘价7300，涨29，涨幅0.40%；PP2601收盘价7053，涨27，涨幅0.38%；PP2509收盘价7108，涨24，涨幅0.34% [36] - L2509 - 2601价差51，较前一日涨4，涨幅8.51%；PP2509 - 2601价差55，较前一日降3，降幅5.17% [36] - 华东PP拉丝现货7160，较前一日降20，降幅0.28%；华北LLDPE膜料现货7250，降10，降幅0.14% [36] - 华北塑料基差 - 50，较前一日降40，涨幅400.00%；华东pp基差60，降40，降幅40.00% [36] - PE装置开工率76.4%，较前值降2.25%，降幅2.86%；PE下游加权开工率38.1%，降0.55%，降幅1.42% [36] - PE企业库存44.8万吨，较前值降5.12万吨，降幅10.25%；PE社会库存46.5万吨，降9.46万吨，降幅16.91% [36] - PP装置开工率79.6%，较前值涨0.95%，涨幅1.2%；PP粉料开工率40.3%，降0.54%，降幅1.3%；下游加权开工率49.1%，降0.58%，降幅1.2% [36] 甲醇 - MA2601收盘价2433，较前一日涨16，涨幅0.66%；MA2509收盘价2417，涨26，涨幅1.09% [38] - MA91价差 - 16，较前一日涨10，涨幅 - 38.46%；太仓基差348，涨94，涨幅37.01% [38] - 内蒙北线现货1980元/吨，较前一日降10，降幅 - 0.50%；河南洛阳现货2193元/吨，涨3，涨幅0.11%；港口太仓现货2765元/吨，涨120，涨幅4.54% [38] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线785，较前一日涨130，涨幅19.85%；太仓 - 洛阳573，涨118，涨幅25.82% [38] - 甲醇企业库存34.155%，较前值降2.6%，降幅7.02%；甲醇港口库存67.1万吨，涨8.4万吨，涨幅14.34%；甲醇社会库存101.2%，涨5.8%，涨幅6.11% [38] - 上游 - 国内企业开工率78.1%，较前值涨0.7%，涨幅0.85%；上游 - 海外企业开工率54.8%，降16.1%，降幅 - 22.67% [38] - 西北企业产销率105%，较前值降10.3%，降幅 - 8.94%；下游 - 外采MTO装置开工率74.96%，降5.5%，降幅 - 6.84% [38] - 下游 - 甲醛开工率33.8%，较前值降0.13%，降幅 - 0.38%；下游 - 水脂酸开工率96.8%，涨4.2%，涨幅4.50%；下游 - MTBE开工率62.9%，持平 [38] 苯乙烯 - Brent原油（8月）67.7美元/桶，持平；CFR日本石脑油569美元/吨，较前一日降10，降幅 - 1.7% [40] - CFR东北亚乙烯850美元/吨，持平；CFR韩国纯苯721美元/吨，较前一日降10，降幅 - 1.4%；CFR中国纯苯737美元/吨，降11，降幅 - 1.5% [40] - 纯苯 - 石脑油168美元/吨，较前一日降1，降幅 - 0.6%；乙烯 - 石脑油281美元/吨，涨10，涨幅3.7% [40] - 纯苯华东现货价5970元/吨，较前一日降85，降幅 - 1.4%；纯苯进口利润 - 143美元/吨，涨7.6，涨幅5.1% [40] - 苯乙烯华东现货价7975元/吨，较前一日涨95，涨幅1.2%；EB2507收盘价7316元/吨，降107，降幅 - 1.4%；EB2508收盘价7228元/吨，降70，降幅 - 1.0% [41] - EB基差659元/吨，较前一日涨202，涨幅44.2%；EB月差88元/吨，降37，降幅 - 29.6% [41] - 苯乙烯CFR中国921美元/吨，较前一日涨3，涨幅0.3%；苯乙烯FOB韩国911美元/吨，涨3，涨幅0.3%；苯乙烯FOB美湾1000美元/吨，持平；苯乙烯FOB鹿特丹1049美元/吨，持平 [42] - 苯乙烯进口利润247.1元/吨，较前一日涨91，涨幅58.3% [42] - 国内纯苯综合开工率80.4%，较6月13日涨1，涨幅1.2%；亚洲纯苯开工率75.1%，降1.8，降幅 - 2.3% [43] - 苯乙烯开工率79.0%，较6月13日涨5.2，涨幅7.0%；PS开工率58.7%，涨0.4，涨幅0.7%；EPS开工率53.6%，降1.8，降幅 - 3.3%；ABS开工率64.0%，降0.1，降幅 - 0.2% [43] - 苯乙烯一体化利润50.1元/吨，较6月13日降165.6，降幅 - 76.8%；苯乙烯非一体化利润347.6元/吨，涨40.3，涨幅13.1% [43] - PS利润 - 300元/吨，较6月13日降85，降幅 - 39.5%；EPS利润50元/吨，涨15，涨幅42.9%；ABS利润 - 2元/吨，降40，降幅 - 105.3% [43] - 纯苯港口库存15.3万吨，较6月12日涨0.4，涨幅2.7%；苯乙烯港口库存7.9万吨，降1.4，降幅 - 15.3% [43] - PS库存18.9万吨，较6月12日涨0.4，涨幅2.2%；EPS库存7.9万吨，降1.4，降幅 - 15.3%；ABS库存10.2万吨，涨0.6，涨幅5.8% [43] 原油 - Brent67.73美元/桶，较前一日涨0.05，涨幅0.07%；WTI65.37美元/桶，涨0.13，涨幅0.20%；SC498元/桶，降7.4，降幅 - 1.46% [47] - Brent M1 - M3价差1.92美元/桶，较前一日降0.28，降幅 - 12.73%；WTI M1 - M3价差2.63美元/桶，涨0.11，涨幅4.37%；SC M1 - M3价差12.9元/桶，降3.1，降幅 - 19.38% [47] - Brent - WTI价差2.36美元/桶，较前一日降0.13，降幅 - 5.22%；EFS价差2.21美元/桶，涨0.08，涨幅3.76%；SC - Brent价差1.77元/桶，降1.1，降幅 - 38.28% [47] - NYM RBOB210.86美分/加仑，较前一日涨0.96，涨幅0.46%；NYM ULSD237.12美分/加仑，涨1.11，涨幅0.47%；ICE Gasoil692.75美元/吨，涨9.5，涨幅1.39% [47] - RBOB M1 - M3价差5.91美分/加仑，较前一日涨0.4，涨幅7.26%；ULSD M1 - M3价差9.85美分/加仑，涨0.48，涨幅5.12%；Gasoil M1 - M3价差25.5美元/吨，持平 [47] - 美国汽油裂解价差23.19美元/桶，较前一日涨0.27，涨幅1.19%；欧洲汽油裂解价差15.8美元/桶，持平；新加坡汽油裂解价差10.3美元/桶，涨1.56，涨幅17.86% [47] - 美国柴油裂解价差34.22美元/桶，较前一日涨0.34，涨幅0.99%；欧洲柴油裂解价差30.05美元/桶，涨1.45，涨幅5.07%；新加坡柴油裂解价差19.76美元/桶，涨0.54，涨幅2.81% [47] - 美国航煤裂解价差22.79美元/桶，较前一日涨2.11，涨幅10.20%；新加坡航煤裂解价差17.97美元/桶，涨0.48，涨幅2.74% [47] 尿素 - 01合约收盘价1682元/吨，较前一日降15，降幅 - 0.88%；05合约收盘价1691元/吨，降14，降幅 - 0.82%；09合约收盘价1724元/吨，降16，降幅 - 0.92%；甲醇主力合约收盘价2417元/吨，涨26，涨幅1.09% [69] - 01合约 - 05合约价差 - 9元/吨，较前一日降1，降幅 - 12.50%；05合约 - 09合约价差 - 33元/吨，涨2，涨幅5.71%；09合约 - 01合约价差42元/吨，降1，降幅 - 2.33%；UR - MA主力合约价差 - 693元/吨，降42，降幅 - 6.45% [70] - 多头前20持仓139833手，较前一日降18803，降幅 - 11.85%；空头前20持仓141613手，降7717，降幅 - 5.17%；多空比0.99，降0.07，降幅 - 7.05%；单边成交量538829手，降12572，降幅 - 2.28%；郑商所仓单数量500手，较前一日增500 [71] - 无烟煤小块（晋城）900元/吨，持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）426元/吨，持平；动力煤港口（秦皇岛）618元/吨，持平；合成氨（山东）2205元/吨，较前一日涨5，涨幅0.23% [72] - 固定床生产成本预估1430元/

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2024/25年度全国累计产糖1116万吨同比增120万吨，累计销糖811万吨同比增152万吨，销售进度72.7%比去年同期加快6.5个百分点；国内甘蔗和甜菜生长条件改善，国际市场2025/26年度主要产糖国印度预计增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行，后续需关注主要产国降水及巴西食糖生产和出口进度 [1] - 受美国关税影响棉花进口量未达预期，全国棉区光照和温度适宜利于生长，新疆大部分地区棉花进入现蕾期，黄河和长江流域棉花处于第五真叶至现蕾期，多数棉花发育期比往年提前3到15天，后续需关注天气对单产的影响 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025年6月25 - 26日美白糖从16.62美元降至16.38美元，跌幅1.44%；美棉花从68.32美元涨至68.76美元，涨幅0.64% [3] 现货价格 - 2025年6月25 - 26日南宁白糖从6070.0元涨至6080.0元，涨幅0.16%；昆明白糖从5860.0元涨至5890.0元，涨幅0.51% [3] - 2025年6月25 - 26日棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.55%；新疆棉花从14750.0元涨至14850.0元，涨幅0.68% [3] 价差速览 - 2025年6月25 - 26日白糖SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01价差涨幅分别为4.17%、4.82%、5.00% [3] - 2025年6月25 - 26日棉花CF01 - 05价差跌幅25.00%，CF05 - 09、CF09 - 01价差涨幅分别为75.00%、175.00% [3] - 2025年6月25 - 26日白糖01、05基差涨幅分别为2.12%、2.42%，09基差跌幅2.91%；棉花01、05、09基差涨幅分别为3.20%、2.78%、0.54% [3] 进口价格 - 2025年6月25 - 26日棉花cotlookA价格78.65美元无涨跌 [3] 利润空间 - 2025年6月25 - 26日白糖进口利润1655.0美元无涨跌 [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率0.0832，期货标的SR509，历史波动率8.85；SR509P5800隐含波动率0.0862 [3] - CF509C13800隐含波动率0.0979，期货标的CF509，历史波动率12.81；CF509P13800隐含波动率0.0997 [3] 仓单 - 2025年6月25 - 26日白糖仓单从24612.0张降至24302.0张，跌幅1.26%；棉花仓单从10379.0张降至10334.0张，跌幅0.43% [3] 公司相关信息 公司概况 - 信达期货有限公司位于杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19 - 20楼，邮编311200，是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [2][9] 公司会员资格 - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，是上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，是中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [9]

期货热点追踪 - 巴西上调生物柴油强制掺混比例对油脂市场形成重大利好支撑 [1] - 政策变动推动棕榈油结束此前连续三日的下跌趋势 [1] - 行业关注焦点转向未来价格上行空间的潜在幅度 [1]

期货热点追踪 纯碱、玻璃继续走高，价格短期或已见底？机构认为纯碱供给仍有一些变化，后市聚焦于…… 相关链接 ...

C 国金期货 观投研丨产业链周报 研究品种：天然橡胶 成文日期：20250623 报告周期：周度 研究员：何宁 从业资格号:F0238922;投资咨询从业证书号:Z0001219 图片来源：文华财经 wh6 09 橡胶2601 ru2601 4.25 MA40 15131.38 MA60 15566.42 14715 步四 14710 14705 14700 费一 4 11 11 1 14695 st- 14690 14685 室二 14680 10 买四 14675 买五 14670 16270 总委 14705 d 2 14680 14690 | 涨跌 15/0.319 最新 现手 1 速涨 0.00% 11964 开盘 環 持仓 42005 最高 177 日增 214 最低 14630 402 结算价 外盘 比例 53.5% 昨收 14790 内盘 5562 昨结 14735 比例 46.5% 涨停 15910 杠杆 -- | 跌停 13555 时间 价位 现手 用率 22:59:51 14690 -1 双斗 22:59:55 14690 o 双 runni 22:59:55 14690 22:59:5 ...

机构分析指出，工业硅长期供需矛盾并未得到根本性缓解，库存压力下或将长期压制多晶硅上行空间， 今日的强势拉涨是否仅是"死猫跳"？ 相关链接 期货热点追踪 ...

期货热点追踪 毋庸对豆粕急跌感到担忧？机构认为下方的关键支撑就在……点击了解。 相关链接 ...

多头小心！马棕油这波上涨可能只是反弹，后市大概率......点击阅读。 相关链接 期货热点追踪 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，2509合约预计在7465 - 7645区间震荡，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，产能错配导致供强需弱态势难改 [6][11][12] - 多晶硅基本面偏空，2508合约预计在30195 - 31055区间震荡，供给端排产持续增加，需求端硅片、电池片、组件生产持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.1万吨，环比增2.53%，排产增加处于历史平均水平附近 [6] - 需求端上周需求7.1万吨，环比减13.41%，持续低迷，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处高位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3972元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面，6月25日华东不通氧现货价8100元/吨，09合约基差545元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存方面，社会库存55.9万吨，环比减2.27%，样本企业库存225500吨，环比减4.32%，主要港口库存13.1万吨，环比减1.50%，偏空 [6] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量24500吨，环比增2.94%，6月排产预计9.88万吨，较上月环比增2.80% [8] - 需求端上周硅片产量12.9GW，环比减1.52%，库存18.74万吨，环比减3.10%，生产亏损；电池片外销厂库存16.33GW，环比增0.86%，生产亏损；组件生产盈利，但6月预计产量环比减少 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本34520元/吨，生产所得 - 20元/吨 [8] - 基差方面，6月25日N型多晶硅料34500元/吨，08合约基差3875元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存方面，周度库存26.2万吨，环比减4.72%，处于历史同期高位，中性 [8] - 盘面MA20向下，08合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净多，多增，偏多 [8] 基本面/持仓数据 - 工业硅各合约期货收盘价有不同程度涨跌，部分现货价持平，库存方面周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等大多环比减少，部分地区样本产量和开工率有变化 [15] - 多晶硅各合约期货收盘价有不同程度涨跌，硅片产量、库存、电池片产量、库存、组件产量、库存等数据有变化，部分价格持平 [17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-6-26 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修逐步恢复，供给回升至高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求 一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1195元/吨，SA2509收盘价为1166元/吨，基差为29元，期货 贴水现货；偏多 3、库存：全国纯碱厂内库存172.67万吨，较前一周增加2.40%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。 影响因素总结 利多： 1、下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求。 利空： 1、23年以来，纯碱产能大幅扩张 ...