市场表现 - 10月21日A股主要指数高开高走，消费电子、光模块CPO、存储器和PCB电路板等概念板块表现活跃 [1] - 截至10:33，5G通信ETF（515050）上涨超过4.4%，涨幅位居全市场ETF第一 [1] - 持仓股环旭电子涨停，立讯精密上涨近9%，源杰科技、中际旭创、信维通信和鹏鼎控股等股票跟涨 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）上涨超过3% [1] - 算力板块连续两日反弹并领涨市场，显示出主线韧性 [1] 行业景气度与需求 - 头部云厂商资本开支展望乐观，AI算力产业链各环节需求呈现高景气 [1] - 全球市场对高速率光模块产品需求大幅增加，头部厂商有望维持较高利润率，相关公司业绩可能延续高增长态势 [1] - 台积电最新季度业绩强调AI需求比三个月前更强劲，第四季度业绩指引超出预期 [1] - 台积电判断当前处于AI应用早期阶段，对AI增长前景保持乐观，且观察到AI需求比3个月前更强劲 [1] - 台积电指引第四季度收入为322亿美元至334亿美元，高于彭博一致预期的312.3亿美元 [1] - 台积电指引第四季度毛利率为59%至61%，高于彭博一致预期的57% [1] 产品特征与配置 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超过80亿元，深度聚焦英伟达、苹果和华为产业链 [2] - 该ETF在TMT、科技龙头和5G等概念上暴露较高，主题特征鲜明，当前估值快速修复，具备较高景气度 [2] - 指数盈利能力突出，预期未来盈利高速增长 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），精准布局创业板人工智能主业公司 [2] - 该ETF光模块CPO权重占比51.8%，同时覆盖国产软件和AI应用企业，具备较高弹性 [2] - 前三大权重股为中际旭创（20.95%）、新易盛（20.42%）和天孚通信（5.39%） [2] - 场内综合费率为0.20%，位居同类最低水平 [2]

市场表现 - 10月21日9时47分，光模块含量超51%的创业板人工智能指数上涨超过2% [1] - 中际旭创盘中领涨超过7%，冲击五连涨；飞利信上涨4.3%；新易盛上涨2.9% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格冲高超3%，收复10日线，成交额超1.5亿元 [1] - 截至10月17日，该ETF最新规模超34亿元，近1个月日均成交额超8亿元，在跟踪同指数的7只ETF中规模与交投均居第一 [4] 行业需求与预期 - 英伟达GB300NVL72机架的1.6T光模块价值量翻倍，从1：2.5增加到1：5 [2] - 预计2026年1.6T光模块出货量可能从800万颗增长到2000万颗以上 [2] - 800G光模块出货量明年或将达5000万颗，后年达1亿颗 [2] - AI算力需求持续爆发驱动光模块市场高速增长与技术迭代 [3] 机构观点与配置逻辑 - 光模块价格变动由技术迭代速度、成本控制能力与产品结构优化共同驱动，反映行业健康发展 [3] - 技术领先、客户优质、产能全球化的光模块龙头企业将保持强劲盈利能力和竞争优势 [3] - 机构继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头 [3] - 纵向来看，AI行情中光模块龙头实际业绩PE显著低于一致预期PE，且较历史高点尚有距离，估值仍具上行空间 [3] 未来增长驱动因素 - 随着ASIC占比提升带动光模块用量上行、推理算力需求膨胀、高速光模块持续迭代升级、硅光方案渗透率加快提升，光模块龙头亟待重估 [3] - 全球数据中心建设与升级浪潮将持续利好光模块龙头企业 [3]

重大资产重组方案 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购深圳易信科技股份有限公司100%股份 [1] - 交易预计将达到重大资产重组标准 但不会导致上市公司控制权发生变更 [5] - 本次交易的相关审计、评估及尽职调查等工作仍在推进中 [1][3] 交易标的概况 - 易信科技深耕AIDC领域 专注于绿色算力基础设施的全生命周期服务 [2][6] - 易信科技已建成并运营多个高性能智算中心 并计划在河南和四川延伸布局 [6] - 截至2024年底 易信科技总资产8.93亿元 净资产4.94亿元 资产负债率44.65% [8] - 2023年及2024年 易信科技营业收入分别为3.41亿元和4.09亿元 归母净利润分别为1524.45万元和2735.63万元 [11] 公司原有业务状况 - 公司专注于麻类特色产品 处于传统纺织领域 [2][9] - 上市以来归母净利润累计数为-5.06亿元 2008年至2025年上半年扣非净利润连续17年半亏损 [2][9][11] - 2025年上半年营业收入4.33亿元 同比增长31.28% 但扣非净利润为-3621.47万元 亏损额同比扩大 [9] 重组战略意义 - 本次重组被市场视作公司跨界算力谋求突围的关键动作 [2] - 交易完成后 公司主营业务将发生变化 借此进入火热的算力赛道 [2][6] - 公司将深度融入全国算力网络布局 经营业绩有望改善 [6][11]

市场与指数表现 - 市场进入震荡调整 创业板因权重调整开始走弱[1] - 四季度操作难度增大 叠加近期贸易消息扰动[1] - 指数短期调整足够充分 可搏一轮反弹 方向以低位有基本面和辨识度的为主[1] - 持有高位科技方向的反弹需注意减仓[1] 投资机构策略与特点 - 巨树进行全赛道布局 可能投资竞对公司[2] - HH投资额度为1亿元 要求公司涨估值以确保稀释不变 并建议不要其他机构的钱[2] - 今日资本进行控股型投资[2] - ZHEN基金一周内可过会[2] - 丰年资本可随时派遣CEO[2] - 青松基金团队亮点不足 机构从美国阿贡实验室直接拿项目[2] - Matrix合伙人与被投企业一起骑摩托[2] - 梅花创投与被投企业一起去游学[2] - 爱旭基金合伙人多[2] - CBC募资能力最强[2] - 博华资本合伙人背景深厚[2] - 深创投入职要求有跟投资金[2] - 中科招商不透露DPI[2] - CVC可提供订单[2] - 券商直投进行投保联动[2] 公司案例 - WeWork中国项目可用来了解投资机构[2] - WeWork是孙正义都搞不定的公司[3]

公司1业务布局 - 公司产品组合覆盖CPO、芯片、可控核聚变、数据中心、算力及低空经济等多个前沿领域 [1] - 公司产品主要应用于可控核聚变等领域 [1] - 公司的光模块与光芯片产品已实现批量化生产 [1] 公司2业务动态 - 公司产品已应用于国内头部人形机器人 [1] - 公司业务涉及人形机器人、光模块、芯片及数据中心 [1] - 公司计划收购一家模拟芯片企业 [1] 公司3业绩表现 - 公司主营业务为PCB与先进封装 [1] - 公司第三季度净利润实现同比近300%的增长 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司算力业务实现营业收入103,949.19万元 [1] - 2025年上半年公司算力业务实现净利润2,245.73万元 [1] 公司业务发展 - 报告期内算力业务加大市场客户开发力度 [1] - 算力业务积极拓展融资渠道 [1] - 算力业务规模持续增长 [1] - 算力业务业绩贡献逐步提升 [1]

公司面临的算力挑战 - OpenAI正面临绝对的算力稀缺，内部算力资源争夺严重，被形容为痛苦与煎熬的程度 [1] - 计算资源有限导致许多正在研发中的惊人产品目前无法发布，例如ChatGPT Pulse功能仅对Pro用户开放 [3] - 公司去年有70亿美元算力支出，并已开始自建数据中心，达成了近万亿的算力交易 [10] 公司内部资源分配机制 - 资源分配首先在研究侧和应用侧之间划分，此项重大裁决由高层团队决定，例如CEO Sam Altman和应用CEO Fidji Simo [5] - 研究领域内部的分配由首席科学家Jakub Pachocki和研究主管Mark Chen共同决定 [7] - 执行层面由Kevin Park领导的小组将闲置GPU来回搬运、重新组合，以满足各项目需求，此过程被描述为艰难 [8][9] 行业趋势与竞争格局 - 算力是AI领域所有创新的根本驱动力，直接决定了AI能力的上限，无论是模型训练还是功能优化都需要足够算力支撑 [3][9] - AI芯片公司Groq创始人Jonathan Ross指出，谁掌控算力，谁就掌控AI [9] - Meta的扎克伯格称将会把"每位研究人员的计算资源"作为竞争优势，显示算力已成为行业竞争的重中之重 [12][13]

核心观点 - OpenAI面临绝对的算力稀缺，内部资源争夺严重，已影响到新产品的发布[1][2][4] - 算力是AI创新的根本驱动力，直接决定了AI能力的上限，行业呈现“得算力者得天下”的趋势[4][16][17][18] - 公司正通过自建数据中心和近万亿的算力交易在市场上抢占先机[19][20] 算力稀缺的影响 - 内部算力资源争夺严重，被形容为痛苦与煎熬[2][15] - 许多正在研发的惊人产品因算力有限而无法发布[4] - 已发布的功能如ChatGPT Pulse也因算力限制仅对Pro用户开放[5][6] 资源分配机制 - 资源在研究侧和应用侧之间划分，由高层团队如CEO Sam Altman和应用CEO Fidji Simo裁决[9][10] - 研究领域内部的分配由首席科学家Jakub Pachocki和研究主管Mark Chen共同决定[12] - 执行层面由Kevin Park领导的小组通过搬运和重组闲置GPU来满足项目需求，过程艰难[14][15] 行业趋势与公司行动 - AI发展对算力的需求没有上限，算力掌控被视为掌控AI的关键[17][18] - OpenAI去年有70亿美元算力支出，目前正通过自建数据中心和近万亿算力交易抢占市场先机[19][20] - Meta等公司也将计算资源作为竞争优势，算力成为AI发展的重中之重[22][23]

文章核心观点 - AI算力板块在经历调整后迎来强势反弹，市场右侧布局机会逐渐清晰 [3][4][10] - AI产业链高景气度得到龙头企业三季度财报验证，产业趋势未中断 [11][13][15] - 科技成长板块仍是市场主线，建议通过ETF工具聚焦AI算力等核心赛道进行布局 [18][19][26] 市场表现与反弹 - A股三大指数集体上涨，创业板指表现最强，收盘涨1.98% [4] - AI算力板块报复性反弹，CPO含量高的创业板人工智能ETF华夏和5G通信ETF一度涨超6% [3][6] - 通信服务、电池、通信设备、消费电子板块涨幅居前 [5] - 具体个股中，中际旭创、天孚通信一度涨超10%，新易盛一度涨超7% [6] 行业基本面与需求 - 1.6T光模块需求大幅上调，海外大客户将2026年采购计划从1000万只上修至2000万只 [8] - 全球以太网光模块市场规模2026年有望同比增长35%至189亿美元，2030年突破350亿美元 [8] - 工信部提出到2027年城域算力中心间光层单向互连时延小于1毫秒，出口400Gbps部署率不低于50% [9] - 光芯片市场因AI驱动呈现显著紧缺，800G及以上高速率产品供应缺口突出 [9] 企业业绩验证 - 台积电三季度营收9899.2亿新台币，同比增长30.3%，净利润4523亿新台币创纪录，同比增长39.1% [11] - 台积电上调2025年营收预期和今年资本开支目标至400-420亿美元 [12] - 寒武纪三季度营收17.27亿元，净利润5.67亿元，净利润率近33% [13] - 寒武纪前三季度营收达46.1亿元，存货加预付款合计44.2亿元，环比增加9亿元 [14] 投资工具分析 - 5G通信ETF深度聚焦5G通信产业链，通信与电子占比近八成，覆盖光模块(30%)、PCB(12%)、服务器(15%)等核心组件 [19][20] - 该ETF年内累计涨幅高达72.57%，规模79.58亿元 [20] - 创业板人工智能ETF光模块CPO权重占比51.8%，前三大权重股中际旭创、新易盛、天孚通信三季度净利润预计均超100%增长 [21][22] - 该ETF年内净流入2.8亿元，份额增长率53%，综合费率0.20%为同类最低 [23] 产业趋势与展望 - 英伟达CEO认为未来5-10年全球计算基础设施将转向加速计算与AI计算 [25] - 机构预计三季度光通信板块归母净利润同比增长167% [22] - 随着AI硬件、人形机器人等智能终端普及，未来几年算力需求应更乐观 [26]

沐曦股份IPO进展 - 上交所上市委定于10月24日审议沐曦集成电路（上海）股份有限公司的科创板IPO申请 [1] - 公司尚未盈利，若成功上市将直接进入科创板成长层 [1] 公司技术与定位 - 公司长期聚焦GPU与人工智能行业，致力于推动中国智能算力产业链自主可控 [1] - 公司是国内少数系统掌握高性能GPU芯片及其基础系统软件研发、设计和量产技术的企业之一 [1] - 公司深度积累了GPU IP、GPU SoC、高速互连、GPU软件等核心技术，成功突破高性能GPU芯片及计算平台的技术瓶颈 [1] 行业政策与监管环境 - 证监会聚焦服务新质生产力发展，推出"科创十六条"、"科创板八条"等举措 [3] - 已有3家未盈利科创企业在重启科创板第五套标准后完成注册，提升资本市场对硬科技"高研发、长周期"的包容度 [3] - 监管层对处于发展初期、虽未盈利但具备技术实力和市场前景的科创企业给予明确的政策支持 [3] 全球GPU市场竞争格局 - 全球GPU市场呈寡头垄断格局，英伟达凭借产品性能和CUDA生态占据超过80%的全球市场份额 [3] - AMD作为另一主要厂商也拥有重要市场地位，形成"一超一强"的竞争格局，反映行业高准入门槛 [3] 市场需求与规模 - AI相关应用快速普及带动算力芯片需求增长，2024年国内加速计算服务器市场规模约221亿美元 [3] - 其中GPU服务器占主导地位，占比69% [3] - IDC预计市场将保持快速增长，2029年整体规模将超千亿美元 [3] 国产替代机遇 - 海外对华高端AI芯片出口管制持续升级，迫使本土市场寻求可用与可控的替代方案 [4] - 国产替代的"政策+形势"窗口已打开，加速提升了国产化与多元化布局的必要性 [4] - 来自AI服务器与加速计算的持续放量，为国产GPU路线提供了需求侧的长期确定性 [4] 技术发展趋势 - 英伟达在OCP全球峰会上发布800VDC高压直流电源架构，推动AI能源效率革命 [4] - 推出Kyber机架系统，升级AI算力集群扩展能力 [4] - 深化生态合作与技术布局，巩固AI基础设施领导地位 [4] 云服务GPU实例价格 - 腾讯云A100-40G实例价格为每小时5.73元，价格环比上周无变化 [8] - 阿里云A100-40G实例价格为每小时31.58元，价格环比上周无变化 [8] - 恒源云A100-80G实例价格为每小时6.00元，价格环比上周下降14.16% [8] - 恒源云A800-80G实例价格为每小时7.50元，价格环比上周无变化 [8] 行业景气度与投资焦点 - 人工智能加速发展带动算力需求与日俱增，数据中心、液冷服务器、国产GPU、CPO等细分赛道景气度继续保持 [9] - 沐曦股份IPO事件是行业内特殊案例，也是赛道内关注的焦点 [9]