美克家居跨界收购计划 - 美克家居正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购深圳万德溙光电科技有限公司控制权，并募集配套资金，公司已与部分主要交易对方签署《股权收购意向性协议书》，公司股票将于12月18日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [2][6] - 美克家居作为曾经的“高端家居第一股”，在连年亏损的局面下抛出此次跨界收购计划 [2][6] 收购标的万德溙光电业务概况 - 万德溙主要产品为传输速率为25G-800G的各种类型的铜缆，包括无源直连铜缆、有源直连铜缆以及环回测试模块 [2][6] - 高速铜缆作为算力产业链中最关键的物理连接介质，在AI数据中心大规模建设带动下，全球需求持续增长，相关题材在资本市场热度居高不下 [2][6] 万德溙与露笑科技的既有交易 - 另一上市公司露笑科技已于2024年9月出资6000万元参与万德溙光电增资，并获得万德溙16.67%的股权，增资款专项用于万德溙800G、400G自动化生产线建设及新品研发 [2][6] - 该次增资万德溙的投前估值为3亿元，增资完成后估值为3.6亿元 [3][7] - 万德溙承诺在2025年度至2027年度，经审计合并报表扣除非经常性损益前后孰低净利润分别为3000万元、4000万元、5000万元，双方签订了业绩差额补偿及股权回购协议 [3][7] 露笑科技的潜在控股权收购权利 - 双方增资协议约定，若万德溙光电发展达到预期，露笑科技“可能对其控股权进行收购” [3][7] - 具体条款为：若万德溙2025年1-6月母公司合并报表扣非净利润达到1500万元以上，或2025年度业绩达到承诺业绩，露笑科技有权（但无义务）通过增资或受让原股东股权的方式成为万德溙控股股东，增资或股权受让价格为投前估值不低于5亿元且不高于5.5亿元，权利行使期限为6个月 [3][7] - 在露笑科技收购控股权的权利行使期限届满前，万德溙现股东及员工持股平台不得未经同意将其股权出售给任何第三方，该条款被市场解读为露笑科技布局高速铜缆赛道的关键一步 [4][8] 当前交易状态 - 截至目前，露笑科技收购万德溙控股权的权利行使期限仍未到期 [4][8] - 美克家居本次交易尚处于筹划阶段，交易对价等细节尚未公开 [4][8]

文章核心观点 AI数据中心建设浪潮驱动制冷设备需求快速增长，液冷方案因高效节能成为主流，其中冷水机组是制冷系统的核心，而压缩机又是冷水机组的关键部件。磁悬浮离心压缩机凭借大冷量、高能效（较螺杆机节能40%以上）等优势，更适配高功率密度的AI数据中心需求。在海外龙头产能紧张、市场需求旺盛的背景下，国内企业在磁悬浮压缩机核心技术上已实现突破，凭借性价比优势，有望快速实现国产替代[2][3]。 增长驱动：AI数据中心制冷业务增长，冷水机组是制冷核心 - **全球算力投资激增，AI数据中心建设加速**：2025年第三季度，四大云厂商资本开支总计约945.6亿美元，同比增长71.86%。2024年全球AI服务器市场规模达1251亿美元，预计2025年将增长至1587亿美元。算力规模扩大催生大量高功率密度数据中心需求[5]。 - **芯片功耗提升，散热需求质变**：英伟达GB300超级芯片峰值功耗高达1400W，传统风冷无法满足散热需求，直接催生液冷解决方案[8]。 - **政策推动能效提升，PUE要求严苛**：中国要求到2025年底，新建大型、超大型数据中心PUE需降至1.25以下，国家枢纽节点需低于1.2。降低制冷等辅助设备能耗是达成目标的关键[9]。 - **制冷系统是能耗核心，冷水机组地位关键**：制冷设备功耗占数据中心总能耗的近40%，而冷水机组能耗又占制冷设备的60-85%，因此提升冷水机组效率对管控PUE至关重要[12]。 - **液冷方案优势显著，成为未来核心**：相较于风冷，液冷散热能力更强（导热效率提升千倍）、部署密度更高、节能减排效果更好，可将PUE从风冷的1.4以上降至1.1-1.2[13][14]。 - **冷水机组是液冷系统一次侧循环核心设备**：负责将系统热量最终散发至室外环境，是冷量的提供方[16]。 技术路径：压缩机是冷水机组核心零部件，磁浮离心压缩机逐步国产替代 - **压缩机是冷水机组成本与能耗核心**：压缩机成本占冷水机组总成本50%以上，其功耗占整个制冷机组功耗的72%左右[20]。 - **不同制冷场景匹配不同压缩机类型**：传统机房风冷制冷（单机柜功率小于8kW）主要采用技术成熟的螺杆压缩机；AI数据中心设备液冷制冷（单机柜功率超50kW）则需要制冷量和效率更高的离心压缩机[25]。 - **磁悬浮离心压缩机能效优势突出**：磁悬浮技术解决了转子摩擦和机械润滑问题。测算显示，在1000kW负载的数据中心应用场景下，磁悬浮压缩机较螺杆压缩机年用电节约比例可达40%，年电费节约额近1万美元[43][46][48]。 - **磁悬浮压缩机更适配AI数据中心高功率需求**：单机制冷量可达500RT（约1750kW制冷功率），支持500kW+单机柜功率冷却[46]。 - **螺杆压缩机市场格局集中**：国内市场行业前五名品牌份额合计高达86.5%，技术成熟，市场稳定[35]。 - **离心压缩机原理更适配大流量**：通过“离心增压”原理，可轻松突破“万RT级冷量”，在大流量高功率工况下能耗表现更优[38]。 市场空间与国产替代机遇 - **磁悬浮冷水机组市场快速增长**：假设全部新增AI数据中心采用磁悬浮压缩机，测算得到2026年全球磁悬浮冷水机组市场规模约288.3亿元人民币，同比增长70.4%[3][58]。 - **海外龙头产能紧张，释放市场空间**：海外磁悬浮压缩机龙头丹佛斯（Danfoss）在中国业务高速增长，其嘉兴工厂已满产运行，当前排产饱满，为国产企业带来增量订单机会[49][50]。 - **国内企业实现核心技术突破**：在磁悬浮轴承、高速永磁电机等核心部件上，以南京磁谷科技为代表的国内厂商已完成国产自研自产[50][51]。 - **国内外产品性能接近**：对比制冷量约1600kW的机型，国内厂商汉钟精机、磁谷科技的产品在COP（制冷性能系数）和IPLV（综合部分负荷性能系数）上已与海外龙头丹佛斯产品相近[51][52]。 - **国产品牌具备高性价比优势**：进口压缩机品牌价格较国产品牌高约30~40%，国产品牌整机系统价格约为海外厂商的60-70%，具备明显性价比优势[53]。 - **国产替代路径清晰**：国内厂商技术已基本追平，后续需经历市场验证以建立信誉，凭借性价比和本土化服务优势，有望逐步实现国产替代[3][52]。

美克家居跨界收购计划 - 公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式收购深圳万德溙光电科技有限公司的控制权并募集配套资金 已与部分主要交易对方签署《股权收购意向性协议书》 公司股票将于12月18日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [1] 标的公司万德溙概况 - 万德溙主要产品为传输速率25G-800G的各种类型铜缆 包括无源直连铜缆 有源直连铜缆以及环回测试模块 [1] - 作为算力产业链中最关键的物理连接介质 在AI数据中心大规模建设带动下 高速铜缆的全球需求持续增长 相关题材在资本市场热度居高不下 [1] 万德溙与露笑科技的既有合作 - 另一上市公司露笑科技曾于2024年9月出资6000万元参与万德溙增资 获得其16.67%的股权 增资款专项用于万德溙800G 400G自动化生产线建设及新品研发 [2] - 该次增资的投前估值为3亿元 增资完成后估值为3.6亿元 [2] - 万德溙承诺2025至2027年度经审计合并报表扣非前后孰低净利润分别为3000万元 4000万元 5000万元 双方签订了业绩差额补偿及股权回购协议 [2] - 双方在增资协议中约定 若万德溙光电发展达到预期 露笑科技可能对其控股权进行收购 [2] 露笑科技的潜在收购权 - 若万德溙2025年1-6月母公司合并报表扣非前后孰低净利润达到1500万元以上 或2025年度业绩达到协议约定承诺业绩 露笑科技有权通过增资或受让股权方式成为万德溙控股股东 [3] - 该潜在收购的增资或股权受让价格为投前估值不低于5亿元且不高于5.5亿元 权利行使期限为6个月 [3] - 至露笑科技收购权利行使期限届满前 万德溙现股东及员工持股平台未经同意不得将股权出售给任何第三方 [3] - 截至目前 露笑科技收购万德溙控股权的权利行使期限仍未到期 [3] 本次交易状态 - 本次交易尚处于筹划阶段 交易对价等细节尚未公开 [3]

有色金属板块市场表现 - 12月17日有色金属板块强势上攻，跟踪中证有色金属指数的有色龙头ETF（159876）场内价格盘中最高上涨超过3.8%，收盘上涨3.27% [1][10] - 资金积极流入该ETF，12月16日单日净流入1013万元，近20个交易日累计净流入达1.98亿元，反映市场看好板块后市 [1][10] - 截至12月16日，有色龙头ETF（159876）规模为8.4亿元，在跟踪同一标的指数的3只ETF产品中规模最大 [8][16] 板块内个股表现 - 锂矿股表现强势，盛新锂能涨停（涨幅10.01%），中矿资源上涨超过8%，天齐锂业上涨6%，赣锋锂业上涨近5% [3][12] - 铅锌龙头股上涨，国城矿业涨停（涨幅9.98%），兴业银锡上涨超过6% [3][12] - 铝业龙头股上涨，中孚实业上涨超过5%，华峰铝业上涨超过4%，中国铝业上涨超过3% [3][12] - 权重股普遍上涨，山东黄金上涨超过3%，洛阳钼业上涨超过2%，紫金矿业上涨超过1% [3][12] 宏观与政策驱动因素 - 美国就业市场数据疲弱，11月新增非农就业6.4万人，失业率升至4.6%为四年来新高，10月就业人数减少10.5万人 [4][13] - 市场预期美联储降息概率加大，交易员押注美联储在2026年会降息两次 [4][13] - 中信建投证券观点认为，只要美联储未来仍有进一步降息可能性，有色金属价格就仍有上涨动力 [4][13] 产业层面具体驱动 - 碳酸锂期货价格大幅上涨，主力合约涨幅一度超过8%，价格触及109,860元/吨 [5][14] - 宜春市自然资源局拟注销27宗采矿许可证，可能引发市场对碳酸锂供需关系重新定价，推动价格上涨 [5][14] - 中信建投证券尤其看好铜、铝、黄金，称其为“避险三剑客” [5][14] - 铜方面，全球铜矿资本开支长期低迷导致新增产能有限，而新能源与AI数据中心建设催生增量需求，预计2025年全球铜供需缺口将扩大至80万吨 [5][14] - 铝方面，其绿电属性将在碳关税时代获得溢价，水电铝企业具备长期配置价值 [5][14] - 黄金方面，在地缘冲突与美元信用弱化背景下，金价有望继续创新高 [5][14] 行业观点与配置策略 - 中信建投证券认为，在四季度全球宏观经济波动加剧与地缘局势冲突升级背景下，有色金属凭借供需刚性、“反内卷”政策红利及避险属性，成为中长期资产配置核心标的 [5][14] - 不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致，通过全覆盖整个板块可以更好地把握贝塔行情 [5][14] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属行业能分散风险，适合作为投资组合一部分进行配置 [6][14]

化工板块市场表现 - 化工板块于12月17日全天强势上涨，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格收盘上涨3.48%，盘中最高涨幅达3.74% [1] - 板块内钾肥、锂电、氟化工等细分领域个股涨幅居前，盐湖股份与天赐材料收盘均大涨超7%，多氟多涨超6%，万华化学、兴发集团等跟涨超5% [1] 资金流向 - 基础化工板块当日获主力资金净流入87.63亿元，在30个中信一级行业中排名第4 [2][4] - 近5个交易日，基础化工板块累计主力资金净流入高达129.72亿元，在30个中信一级行业中排名第3 [2][4] 碳酸锂价格动态 - 碳酸锂期货主力合约于12月17日早盘大涨8.5%，盘中一度冲击涨停，价格逼近11万元/吨，创近一年半新高 [2] - 现货方面，12月17日电池级碳酸锂（99.5%）平均报价为97050元/吨，较前一日上涨1200元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）均价也较前一日上涨1100元/吨 [2] 行业需求与增长动力 - AI数据中心规模爆发式增长，其高功率与波动性需配置储能以平滑电网冲击并支撑算力峰值，预计未来两三年海外储能年增速或达40%-50%，成为碳酸锂需求主要增长动力 [3] - 随着防疫政策放开，主要化学品总产量增长已由负转正，未来消费复苏需求格局改善，有望迎来真正的库存拐点 [5] 行业估值与配置价值 - 截至12月16日收盘，细分化工指数市净率为2.33倍，位于近10年来39.92%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 当前化工行业估值水平处于历史低位，中国化工上市公司分红能力有望明显提升，具备高潜在股息率，行业正进入击球区 [5] 机构观点与周期展望 - 中邮证券认为中国储能产业已确立3~5年的持续成长周期 [3] - 国海证券看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [5] - 华安证券指出，2021年制造业需求复苏与原材料价格上涨使化工企业持续补库存，目前化工品库存仍处于高点 [5]

市场表现 - 截至发稿，钾肥、锂电、氟化工等板块部分个股涨幅居前，其中盐湖股份大涨7.95%，天赐材料大涨7.33%，多氟多涨6.61%，万华化学涨6.19%，兴发集团跟涨5.17% [1] - 华宝化工ETF（516020）当日交易活跃，截至14:25，其价格报0.802元，上涨0.026元，涨幅为3.35%，成交均价为0.792元，成交量为7093手，当日振幅为3.99% [2] - 资金面上，基础化工板块单日获主力资金净流入额已超过83亿元，在30个中信一级行业中位居第4；近5个交易日，该板块累计净流入额高达125亿元，在行业中高居第3 [2] 行业数据与前景 - 中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年前11个月，我国动力和其他电池累计产量为1468.8GWh，累计销量为1412.5GWh，同比分别增长51.1%和54.7% [3] - 今年前11个月，我国动力电池累计出口169.8GWh，占总出口量65.2%，同比增长40.6%；其他电池累计出口量为90.5GWh，占总出口量34.8%，同比增长51.4% [3] - 中邮证券表示，AI推动数据中心规模爆发式增长，未来两三年海外储能年增速预期或至40%-50%，成为碳酸锂需求主要增长动力 [3] - 国海证券指出，当前化工行业估值水平处于历史低位，中国化工上市公司的分红能力有望明显提升，并认为化工行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [3] 投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域，其近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4]

市场表现与股价动态 - 沐曦股份股价在上午交易中上涨687.79%，盘中最高触及895元，上午收盘价为824.5元，总市值达到3298.8亿元，超越摩尔线程成为A股第三高价股及同花顺A股热股第一名 [1] - 贵州茅台与寒武纪股价均超过1000元，位列A股第一、第二位；沐曦股份、摩尔线程、源杰科技、中际旭创股价紧随其后，且均超过500元 [1] - 上证指数上午收盘上涨0.17%，深证成指上涨0.83%，创业板指上涨1.21% [1] 算力产业链反弹 - 算力产业链在上午出现反弹，液冷服务器、铜缆高速连接、光模块等板块上涨，新易盛、天孚通信、英维克等龙头股大涨 [2][3] - 共封装光学板块上涨1.16%，其中成分股华光新材上涨16.52%，奕东电子上涨14.37%，联特科技上涨14.12%，德福科技上涨10.59% [4] - 其他相关个股中，IX CJUST上涨10.00%，环旭电子上涨9.99%，炬光科技上涨9.97%，中富电路上涨7.51%，中餐电子上涨7.40%，新易盛上涨6.46% [5] 算力产业链前景与投资方向 - TrendForce集邦咨询表示，随着数据中心朝大规模集群化发展，高速互联技术成为决定AI数据中心效能上限与规模化发展的关键 [5] - 2025年全球800G以上的光收发模块出货量预计达2400万组，2026年预估将达近6300万组，增长幅度高达2.6倍 [5] - 科技成长方向预计仍将是市场主线，海外算力链龙头业绩持续兑现高增长，国产算力链在自主可控战略推动下正加速技术追赶与份额提升 [6] - 建议重点关注三个细分领域：CPO、OCS以及PCB [6] 能源金属板块大涨 - 能源金属板块在上午上涨，盛新锂能上涨10.01%，天齐锂业上涨5.43%，融捷股份上涨5.75%，西藏矿业上涨5.11%，赣锋锂业上涨4.75%，永兴材料上涨4.53% [8] - 碳酸锂期货主力合约价格上午大涨8.5%，再次站上10万元关口 [9] - 宜春市自然资源局拟对27宗过期采矿许可证予以注销，公示期30个工作日后公告注销 [9] 碳酸锂市场分析 - 中信期货分析师认为，拟注销的27个采矿权许可证均已过期，对碳酸锂实际供应影响或较为有限，更多是释放监管趋严与产业升级的长期信号，对当前供需关系影响较小 [9] - 南华期货表示，短期碳酸锂期货价格走势将更多受市场乐观情绪驱动，但需警惕复产节奏超预期及下游停产检修引发的冲击，预计短期内价格波动幅度将逐步扩大 [9] - 中长期视角看，新能源动力电池、储能等下游核心应用领域的需求增长逻辑未变，行业基本面对于碳酸锂的长期价值支撑依旧稳固 [9]

投资者问询与公司回应 - 有投资者询问海联讯今年是否有出口的燃机合同以及是否有在谈的为AI数据中心供电的汽轮机项目 [2][4] - 海联讯于12月17日明确回应，截至目前公司未涉及相关合同与项目 [2][4]

宏观经济数据 - 11月美国非农就业人数增长6.4万，小幅高于市场预期 [1] - 同期失业率意外升至4.6% [1] - 市场仍预期美联储在明年将有两次降息 [1] 美股市场表现 - 美股三大指数小幅低开，纳斯达克指数跌0.33%，标普500指数跌0.22%，道琼斯工业指数跌0.12% [1] 公司动态与股价异动 - PayPal股价上涨1.5%，公司正向美国联邦存款保险公司及犹他州金融机构部门申请银行牌照 [1] - CoreWeave股价下跌3.7%，原因是美国德州的暴雨天气导致其人工智能数据中心项目延期 [1] - 哈门那股价下跌2.4%，公司保险业务部门总裁将退休，且其2025财年盈利指引逊于市场预期 [1]

核心观点 - 全球智能手机行业因AI数据中心需求挤占高端存储芯片产能，导致关键DRAM组件短缺，推高生产成本并抑制出货量，预计2026年出货量将下降2.1%，而平均售价将上涨6.9% [1] - 供应链瓶颈与成本压力正加剧市场分化，苹果和三星等头部厂商因更强的抗风险能力和利润率空间，被认为更能应对挑战，而低端市场和部分厂商将面临更严峻的处境 [1][3] 市场预测与趋势 - 全球智能手机出货量增长趋势逆转：预计2026年将下降2.1%，大幅低于此前预期的微幅增长0.45%，并逆转了2024年估计的3.3%的增长趋势 [1] - 全球智能手机平均售价预计上涨：受组件总成本激增10%至25%的推动，预计2026年平均售价将上涨6.9% [1] - 存储芯片价格持续看涨：预计在2026年第二季度前可能再上涨40%，这将导致物料清单成本在当前高位基础上进一步增加8%至15%以上 [2] 供应链瓶颈与成本分析 - 短缺根源：为满足AI数据中心扩张需求，芯片制造商优先生产用于英伟达加速器的高级存储芯片，导致用于消费电子设备的DRAM供应紧张 [1] - 物料清单成本显著上涨：自年初以来，售价低于200美元的低端智能手机物料清单成本已上涨20%至30%，中高端智能手机的材料成本也上涨10%至15% [2] - 成本转嫁：上涨的组件成本最终可能会转嫁给消费者，直接推动设备平均售价的攀升 [2] 厂商应对策略与市场影响 - 厂商调整策略：部分消费电子制造商已对潜在价格上涨发出警告，并开始囤积存储芯片以应对成本上升 [3] - 产品策略调整：部分公司可能推动用户购买高端机型，或采取降低规格的措施，如重复使用旧组件、降级摄像头/显示屏/音频设备、销售内存较小的手机 [3] - 市场分化加剧：苹果和三星被认为最有能力应对挑战，而入门级智能手机市场及在市场份额与利润率之间回旋余地较小的厂商将处境艰难 [1][3] - 影响范围扩大：供应链问题已引发市场对任天堂Switch 2游戏机盈利能力的担忧，导致其股价在12月下跌 [3]