报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月基础化工行业部分指数和子行业有涨有跌，部分产品价格波动，同时有赛轮海外工厂投产等行业动态 [2][3][4] 市场行情回顾 大盘及基础化工板块走势 - 2025年5月主要大盘指数多数上涨，基础化工指数涨2.12%，在一级行业中排第19 [2][11] - 基础化工二级子行业中化学纤维涨幅最高为7.98%，化学原料跌幅为-0.11% [16] - 基础化工三级子行业中22个增长，10个下跌，涤纶涨幅最高为19.53%，碳纤维跌幅最大为-2.65% [18] 基础化工上市公司走势 - 2025年5月基础化工上市公司中379个实现正收益，159个实现负收益 [22] 产品涨跌异动和行业资讯 产品涨跌 - 涨幅前十产品有盐酸（43.38%）、氮气（19.95%）等，部分产品因供应减少或需求增加等因素价格上涨 [3][26] - 跌幅前十产品有TMA（-36.36%）、二氯丙烷 - 白料（-22.38%）等，部分产品因供过于求等因素价格下跌 [3][32] 行业资讯 - 2025年全国氮肥行业工作会召开，2024年以来氮肥行业承压运行 [37] - 智能化工大模型2.0 Pro版本发布 [38] - 第三轮第四批中央生态环保督察进驻部分省份和企业 [38] - 赛轮印尼、墨西哥工厂首胎下线，全球化布局推进 [4] - 赛轮跻身全球轮胎品牌价值榜前十，蝉联中国轮胎品牌第一 [38] - 高密市友道化学一车间发生爆炸事故 [38] - 万华化学拟对福建工业园检修、烟台产业园乙烯装置技改 [38] - 盐湖股份签署海外钾肥项目合作意向书 [39] 重点产品价格价差走势 能源 - 截止2025年5月30日，动力煤、液化天然气、Brent原油、WTI原油价格有不同变化 [40][42] 农化 - 截止2025年5月30日，氯基复合肥、氯化钾、尿素等产品价格和价差有不同表现 [48][50][56] 化学纤维 - 截止2025年5月30日，PX、PTA、聚酯瓶片等产品价格和价差有不同变化 [64][70][77] 纯碱 - 截止2025年5月30日，轻碱、重碱价格下跌，不同制法纯碱价差有不同表现 [85] 氯碱 - 截止2025年5月30日，烧碱价格上涨，电石、聚氯乙烯价格下跌，价差有不同变化 [86][87] 钛白粉 - 截止2025年5月30日，钛白粉价格下跌，价差上涨 [92] 橡胶及轮胎 - 截止2025年5月30日，天然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶价格下跌，全钢胎和半钢胎开工率同比和环比均减少 [97][100] 塑料 - 截止2025年5月30日，聚乙烯、聚丙烯、EVA、POE价格下跌，价差有不同变化 [103][107] 氟化工 - 截止2025年5月30日，萤石、氢氟酸等产品价格和价差有不同表现 [111][115][122] 食品医药添加剂 - 截止2025年5月30日，安赛蜜价格下跌，三氯蔗糖价格持平，赤藓糖醇价格持平，维生素A价格下跌 [128][131]

郭晨凯 制图 ◎记者 冯心怡 实习生 年悦 近期，A股上市公司掀起新一轮赴港上市热潮，不少公司希望开启"A+H"双资本平台运作模式。今年5 月，就有宁德时代、恒瑞医药、钧达股份、吉宏股份4家A股公司成功登陆港交所，全年新增"A+H"公 司数量有望创近年来新高。 上海证券报记者采访了解到，赴港上市的热潮背后，是政策红利与企业全球化战略的双重驱动。投行人 士认为，A股公司赴港上市热潮有望延续1年至2年，龙头企业、有出海需求的中型企业、新兴产业的亏 损企业这三类公司，正通过"A+H"双资本平台开拓新的发展空间。 A股公司争相赴港上市 目前，筹划赴港上市的A股公司仍以龙头企业为主，但已不再局限于医药生物、电力设备、食品饮料等 领域，行业分布更加多元化。 据上海证券报记者统计，今年以来，共有近30家A股公司初次公告筹划港股上市。4月以来，A股公司筹 划港股上市渐入高峰期，共有近20家正在筹划港股上市，涵盖通信、电子、汽车等多个行业，其中包括 三一重工、牧原股份、韦尔股份等行业龙头企业。 今年5月，已经有宁德时代、恒瑞医药、钧达股份、吉宏股份4家A股公司登陆港交所。其中，宁德时代 刷新近年来港股IPO发行规模纪录，创新药 ...

合作协议内容 - 龙蟠科技控股孙公司锂源（亚太）与亿纬锂能马来西亚子公司Eve Energy签署《生产定价协议》，2026年至2030年间供应总计15.2万吨磷酸铁锂正极材料 [2] - 以当前市场价格估算，合同总销售金额将超过人民币50亿元，最终结算以实际订单为准 [2] - Eve Energy可在满足提前通知期限的前提下调整需求量，具体单价由双方逐季度协商确定 [2] - 锂源（亚太）需接受需求浮动范围内的所有订单，并按指定时间、地点交付符合规格的产品 [2] 产能布局 - 锂源（亚太）位于印尼的磷酸铁锂一期项目（年产能3万吨）已于2025年初实现批量出货 [2] - 二期9万吨产能项目正在建设中，预计2025年底完成厂房及设备调试 [2] 交易对方背景 - Eve Energy为亿纬锂能全资子公司，注册于马来西亚槟城，主营圆柱形锂离子电池生产，产品用于电动工具、两轮车及清洁工具电池 [3] - 2024年Eve Energy净亏损5844.03万元，净资产为6.74亿元 [3] - 双方在产权、业务及人员等方面无关联关系 [3] 战略意义 - 此次协议系日常经营销售合同，有助于稳定海外市场供应关系，符合公司全球化战略 [3] - 若顺利履行，将对未来业绩产生积极影响，但实际收入需根据订单执行情况逐步确认 [3]

文 | 海辰储能HiTHIUM 州工厂的产能支撑，海辰储能已构建 '西海岸市场枢纽 + 中南部制造中心' 的双核布局，实现在美国市场的 'coast-to-coast'（东西海岸全覆盖）的综合服务网络，在美国乃至北美储能市场树立新标准。" 高效协同，推动社区可持续发展 海辰储能北美运营副总裁 James Boswell 着重强调了项目背后的协作力量："从企业、社区到供应链伙伴的协 同创新，这座先进的储能工厂仅用一年时间落成，堪称'海辰速度'全球化的生动写照。" 他强调，工厂将以 "社区合作 + 人才培育 + 技术创新 + 卓越运营" 为四大关键支柱，助力得州成为北美储能产业高地。 在关于全球化的圆桌讨论中，James Boswell补充道："我们的供应链战略是长期规划的见证，我们的团队正 在提供平衡区域响应能力与全球可扩展性的解决方案。" 梅斯基特市市长 Daniel Alemán Jr. 在致辞中盛赞海辰储能对当地社区的投资及战略价值："一年前，当这个项 目刚刚启动时，我们便深刻感受到海辰储能高效务实的工作作风。海辰储能与梅斯基特市的合作是效率与远 见的典范。这座工厂通过与 40 个学区及达拉斯周边大学的合 ...

中国空调行业海外市场拓展 - 中国空调行业在国内竞争激烈，但在海外市场相对沉寂，海尔泰国春武里空调工业园首台空调试产成功标志着中国空调行业在海外市场的崛起 [1] - 海尔智家自2002年进入泰国市场，以用户需求为导向，针对泰国高温高湿气候特点开发了强力制冷、高效除湿等功能模块，并通过UV杀菌技术赢得消费者信赖 [1] - 春武里空调工业园占地32.4万平方米，规划年产能达600万台，产品覆盖窗机、分体空调、房车空调等全系列，远销北美、欧洲、东南亚、日韩等地 [1] 海尔泰国春武里空调工业园项目 - 项目团队从奠基到首台产品下线仅用9个月时间，高效完成厂房建设、设备调试等全流程工作，刷新了行业建设周期纪录 [2] - 项目成功攻克供应链波动、技术标准对接等多重挑战，体现了公司深耕泰国市场、抢占全球市场先机的战略决心 [2] - 首台试产空调具备快速制冷、节能省电功能，并通过本地化设计优化安装便捷性与耐用性，适应东南亚气候环境与建筑特点 [2] 海尔全球化战略 - 首台空调试产成功是中国品牌"走出去"的缩影，也是全球化战略纵深推进的典范 [2] - 随着春武里空调工业园全面投产，海尔有望在东南亚市场掀起新一轮增长浪潮 [2] - 公司持续为全球用户提供智能、节能环保的解决方案，引领行业发展潮流 [2]

全球化战略里程碑 - 公司成为光伏行业首家"A+H"股上市企业，5月8日在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 控股子公司捷泰科技与土耳其Schmid Pekinta Energy签署协议，共建首期2GW高效光伏电池生产基地 [1] - 这两大事件体现公司"技术+全球化"战略成果，H股上市强化国际融资能力，土耳其项目验证轻资产出海模式执行力 [1] 海外产能布局模式 - 土耳其项目采用"本地合作+技术输出"轻资产模式，公司输出N型电池技术与制造体系，合作伙伴提供本土资源 [2] - 项目将填补土耳其及欧洲市场光伏电池结构性缺口，土耳其年均缺口达10GW [2] - 通过本地化生产、服务、雇佣三重落地，构建可持续光伏供应链中国方案 [2] 市场表现与销售数据 - 公司2024年累计出货33.74GW，N型产品占比超90% [3] - 2025年一季度海外销售占比跃升至58%，呈现强劲增长 [3] - 已建立覆盖五大洲的全球销售网络，与多家国际头部组件厂商长期合作 [3] 技术优势与资本运作 - 在HJT、xBC及钙钛矿叠层等前沿技术持续突破，构筑技术护城河 [4] - H股将于6月3日纳入沪深港股通，提升流动性与国际化估值体系 [4] - 公司以高性能N型电池和柔性制造能力获得国际市场认可 [4] 未来战略方向 - 围绕中东、欧洲、北美等核心市场构建多点协同的全球产能网络 [5] - 继续坚持"技术引领、全球协同"战略，打造新能源产业中国样本 [5] - 专业化电池厂商的全球化路径正在全球新能源格局重构中赢得核心地位 [5]

财务表现 - 2025年第一季度全球门店数达6681家，季度新增241家，同比增加2598家 [1] - 季度总GMV达82.3亿元，同比增长38% [1][1] - 季度总净收入33.9亿元，同比增长35.4% [1][1] - 季度净利润6.77亿元，同比增长13.8%，净利润率20% [1][1] - 小程序注册会员突破1.9亿，季度活跃用户4490万 [1] 成本与投入 - 一般及行政费用3.528亿元，同比上涨62.1%，主要由于产品研发、IT服务和人才招募 [2] - 产品研发成本新增5360万元 [2] 海外业务 - 海外市场季度总GMV达1.78亿元，同比增长85.3% [2] - 海外门店169家，季度新增13家，主要分布在马来西亚（157家）、新加坡（10家）、泰国（2家） [2][2] - 与马来西亚联大集团达成战略合作，计划未来三年新增300家门店 [3] 战略与扩张 - 中国市场（含香港）门店6512家 [1] - 全球化战略始于2018年海外事业部成立，2019年马来西亚首店开业 [2] - 品牌势能与联大集团本地优势结合，加速马来西亚业务拓展 [3]

公司战略与品牌建设 - 迪阿股份全球总部大厦奠基仪式在深圳南山区举行，标志着公司全球化战略迈出重要一步，董事长张国涛、总经理卢依雯及三大国际设计团队共同参与[1] - 总部大厦定位为品牌百年传承之地和地标性建筑，旨在向全球传递中国品牌对爱与承诺的东方美学诠释[3] - 公司通过总部大厦构筑品牌精神高地，巩固全球珠宝市场地位，并提升品牌影响力和抗风险能力[13][18] 建筑设计团队与国际化视野 - 三大国际顶尖建筑设计团队竞逐总部大厦项目：荷兰MVRDV事务所（代表作包括汉诺威世博会荷兰馆）、戴卫·奇普菲尔德事务所（普利兹克奖得主，作品含柏林新博物馆、上海西岸美术馆）、法雷尔建筑事务所（60年设计经验）[4][6][8] - 深圳采用国际设计竞赛机制，迪阿股份通过开放公平的竞赛选择设计方案，推动城市更新与文化特色展现[13] 区位优势与产业布局 - 总部选址粤港澳大湾区核心深圳后海，链接全球顶级时尚资源，目标打造大湾区时尚名片[14][16] - 粤港澳大湾区定位为国际科技创新中心，拥有世界级海港群、空港群及头部企业（如华为、腾讯），迪阿股份借此区位优势推动时尚产业高质量发展[16] 奢侈品行业趋势与品牌理念 - 奢侈品行业价值逻辑转向"情绪价值"和文化体验，迪阿股份通过总部建筑将品牌理念与精神消费趋势融合，满足新生代消费者情感需求[19] - 全球奢侈品牌历史显示，核心地段地标建筑是品牌精神传承载体（如卡地亚巴黎和平街、蒂芙尼纽约第五大道旗舰店），迪阿股份效仿此模式强化品牌资产[18] - 董事长张国涛强调总部大厦是传递"一生只爱一人"品牌信仰的空间载体，将商业效益与精神价值统一[21] 全球化战略实施 - 总部大厦奠基是公司全球化战略的关键布局，未来将以此为起点提升全球影响力，推动珠宝设计与工艺升级[21]

财报表现 - 2025年第一季度全球门店数达6681家，季度新增241家，同比增长2598家 [1][2] - 季度总GMV达82.3亿元，同比增长38% [1][2] - 季度总净收入33.9亿元，同比增长35.4% [1][2] - 净利润6.77亿元，同比增长13.8%，净利润率20% [1][2] - 小程序注册会员数突破1.9亿，季度活跃用户4490万 [1][2] 业务扩张 - 中国市场门店6512家，海外门店169家 [2] - 海外市场总GMV1.78亿元，同比增长85.3% [5] - 马来西亚157家门店，新加坡10家，泰国2家 [5] - 印尼旗舰店开业三日出杯1.1万杯 [6] - 北美首店开业当天销售超5000杯 [7] 产品创新 - 推出轻因系列产品，咖啡因含量降低约50% [9] - 使用二氧化碳超临界萃取技术脱咖啡因 [9] - 季节限定单品"醒时春山"回归 [3] - 研发支出新增5360万元 [8] 用户运营 - 一季度新增1500万会员，会员总数达1.924亿 [2] - 启动CHAGEE TOWN权益体系内测 [3] - 在全国近百城启动"CHAGEE茶话会" [3] - "夜洁计划"覆盖1100多家门店，提升员工效率和客户满意度 [10] 海外战略 - 与马来西亚联大集团合作，计划三年新开300家门店 [7] - 新加坡旗舰店融入当地文化元素 [7][11] - 海外事业部成立于2018年，2019年开设马来西亚首店 [5]

牌照获取与全球化战略 - 公司获得美国亚利桑那州金融监管部门颁发的MTL牌照，这是继MSB牌照后的又一重要支付牌照 [2] - MTL牌照获取过程复杂且耗时，需先申请MSB牌照备案，再申请各州MTL牌照以实现合规 [2] - 牌照的获取体现了美国金融监管部门对公司产品、合规水平及综合实力的认可 [2] - 在MSB和MTL牌照监管下，公司可为用户提供安全、合规、高效的支付服务，并为美洲业务扩展奠定基础 [2] 海外业务布局与进展 - 海外业务是公司近年来布局的重点，自2021年开始探索海外市场 [3] - 公司以合规为导向，先后获得香港MSO、新加坡MPI、美国MSB等支付牌照和相关资质 [3] - 公司推出本地钱包、海外钱包、信用卡、联合收单、外汇及跨境汇款等服务，为全球客户提供数字化金融服务 [3] - 公司通过加强内部交叉协同，包括支付渠道、服务交付能力及海外投资公司，推动市场拓展和增强客户黏性 [3] 客户拓展与业务增长 - 公司拓展汽车、奢侈品、美容美发、休闲娱乐等行业客户，包括Clinique、Arabica、Bose、徕卡相机等知名品牌商户 [4] - 客户结构多样化，业务增长韧性进一步增强 [4] - 2024年公司海外业务交易量超11亿元人民币，同比增长近5倍，展现强劲市场拓展能力与客户认可度 [4]