财务表现 - 24年公司实现营收12.99亿元，同比+18%，其中Q4为3.65亿元，同比-10% [1] - 24年归母净利润和扣非归母净利润分别为3.15和2.70亿元，分别同比+52%和+53%，其中Q4分别为0.77和0.55亿元，分别同比-13%和-25% [2] - 24年销售净利率和扣非销售净利率分别为24.24%和20.77%，分别同比+5.51pct和+4.82pct [2] - 24年销售毛利率为45.49%，同比-0.64pct，其中高空安全升降设备、高空安全防护设备、高空安全作业服务毛利率分别为47.19%、39.92%和45.09% [2] - 24年期间费用率为22.64%，同比-5.25pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-3.85、+0.42、-2.03和+0.22pct [2] 收入结构 - 分产品：高空安全升降设备收入8.89亿元（同比+16%），高空安全防护设备收入3.55亿元（同比+24%），高空安全作业服务收入4600万元（同比+1%） [1] - 分地区：内销收入6.44亿元（同比+16%），外销收入6.46亿元（同比+19%） [1] - 分行业：风电行业收入12.54亿元（同比+16%），非风电行业收入3532万元（同比+172%） [1] 业务发展 - 24Q4以来公司签单加速，24Q1-Q3和24年新签订单同比增速分别为+30%和+35% [1] - 海外风电高空作业设备市场规模大于国内，公司产品已获海外相关认证，海外收入仍有较大提升空间 [3] - 公司推出双机联动方案（升降机+免爬器）、大载荷升降机及齿轮齿条升降机等产品，适应高塔筒、柔性塔筒、混合塔架以及漂浮式风机等发展 [3] - 公司积极开发新品如物料运输机、爬塔机等，拓展建筑、通信、水电、桥梁、消防等新领域 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为16.15、19.32和22.32亿元，分别同比+24%、+20%和+16% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.94、4.75和5.67亿元，分别同比+25%、+21%和+19% [3] - 预计2025-2027年EPS分别为1.85、2.24和2.67元，2025/4/22股价23.43元对应PE分别为13、10和9倍 [3]

财务表现 - 2024年营业总收入34.05亿元，同比下降4.27% [1] - 归属于母公司所有者的净利润1.20亿元，同比微降0.30% [1] - 扣非净利润9206.11万元，同比增长34.94% [1] 研发创新 - 全年研发费用3.68亿元，新增授权发明专利80项，累计发明专利402项 [4] - 与长春理工大学、重庆大学、电子科技大学等高校开展联合研发及人才培养 [4] - 推出DualLight2.0护眼三色激光、Eagle-Eye鹰眼计算光学、全自动云台等创新技术 [4] - 发布便携投影Play5、家用旗舰RS10系列、轻薄投影Z7X高亮版及Z6X第五代等新品 [4] 海外市场拓展 - 产品进入欧洲、日本等区域主要线下渠道，包括BestBuy、Sam's Club、Walmart等 [5] - 首次推出搭载Google TV（含正版Netflix）系统的海外产品 [5] - 海外新品AURA2、MoGo3 Pro荣获欧洲影音协会EISA大奖 [6] - 在日本VGP2025评选中荣获14项大奖 [6] - 《西瓜游戏》2024年下载量540万，累计下载量突破1100万 [6] 车载业务 - 宜宾极米生产基地占地280亩，获IATF16949汽车行业质量管理体系认证 [7] - 布局智能座舱、智能大灯等车载投影新业务，组建车载投影产品生产线 [7] - 累计获得8个车载业务定点，客户包括国内外知名汽车产业链企业 [7]

文章核心观点 腾讯集团副总裁披露腾讯云2025年海外投入规划，今年将加大海外投入 [1] 分组1 - 腾讯今年计划在中东投入1.5亿美元并在沙特落地首个数据中心 [1] - 腾讯今年计划在印尼投入5亿美元并建设第三个数据中心 [1]

公司海外扩张计划 - 中材科技控股子公司中材锂膜拟在匈牙利投资1.14亿欧元建设湿法涂覆隔膜生产基地 年产能规划为6.4亿平方米 [1] - 项目将租赁厂房建设8条涂覆隔膜生产线 建设周期为18个月 选址位于匈牙利尼赖吉哈佐市 [1] - 项目建成后将拓展公司海外市场 增强全球行业竞争力 [1] 项目优势条件 - 项目选址贴近目标客户基地 设备、能源及原材料等生产条件已落实 [1] - 项目获得当地政府支持 建设条件良好 [1]

财务表现 - 2024年公司实现营业总收入80.76亿元，同比下降5.91% [1][2] - 2024年净利润5亿元，同比增长7.29% [1][2] - 2024年扣非净利润5.09亿元，同比下降4.69% [1][2] - 销售费用从2020年的6728万元降低至2024年的4276万元 [3] - 管理费用从2020年的3.14亿元降低至2024年的2.77亿元 [3] - 财务费用从2020年的2257万元降低至2024年的-3522万元 [3] 战略发展 - 公司推行"1234"战略，推动"储能系统+热管理系统"双主业发展 [2] - 2024年累计获得81个新项目定点，创历史新高 [1][4] - 新项目定点包括高压燃油系统项目41个、新业务项目20个 [4] - 2024年新开拓客户8家 [4] 海外布局 - 2024年国内营收49.41亿元，占比61.19%；国外营收28.18亿元，占比34.9% [4] - 公司在全球建立了25个生产基地（其中海外9个）和7个工程技术中心（其中海外4个） [4] - 全资子公司亚普美国获得北美主机厂订单，预计生命周期销售额约31亿元人民币 [5] - 公司完成了摩洛哥、东南亚等潜在市场区域的走访与调研 [4] 历史业绩 - 2019年净利润3.84亿元，同比增长15.15% [2] - 2020年净利润5.06亿元，同比增长31.81% [2] - 2021-2023年营业收入分别为80.57亿元、84.43亿元、85.83亿元 [2] - 2021-2023年净利润分别为4.99亿元、5亿元、4.66亿元 [2]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入39.64亿元，同比增长24.01% [2] - 归母净利润4.62亿元，同比增长0.26%，扣非归母净利润4.48亿元，同比下降0.98% [2] - 公司拟每10股派发现金红利10元（含税） [2] 业务板块分析 防爆电器板块 - 2024年防爆电器板块营收25.06亿元，同比下降3.5%，主要受国内传统油气领域资本开支收缩影响 [3] - 新兴领域表现突出：安工智能系统营收3.62亿元（+72%），军工核电营收1.35亿元（+21%），海工营收1.68亿元（+19%） [3] - 外贸板块营收9.44亿元（+35%），创历史新高，受益于海外运营中心布局 [3] 其他业务板块 - 专业照明板块营收2.79亿元（+3.6%），受下游需求萎缩和行业竞争加剧影响 [3] - 新能源板块营收11.07亿元（+314.7%），成为收入增长重要动力 [3] 市场拓展策略 海外市场 - 外贸业务覆盖北美以外所有区域，沙特子公司2024年9月投入运营，正推进沙特阿美等客户的本土化服务 [4] - 欧洲、东南亚及中亚四大国际运营商业务进展符合预期，正布局非洲和南美运营中心 [4] 国内市场 - 重点布局新疆煤化工方向，2025-2028年新疆煤化工总投资规模近万亿元，其中防爆设备投资约7000亿元 [4] - 新疆煤化工项目有望弥补传统领域增量需求 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营收19 00亿元 同比+7 24% 归母净利润3 61亿元 同比+8 73% 扣非净利润3 44亿元 同比+12 59% [2] - Q4营收5 12亿元 同比+9 16% 环比+7 22% 归母净利润0 98亿元 同比+4 65% 环比+2 33% [2] - 2024年公司毛利率30 58% 同比+0 08pct 其中非晶毛利率35 68% 同比+1 48pct 创上市以来最高水平 [4] 产品表现 - 非晶合金薄带及其制品收入14 20亿元 同比+3 80% 销量9 62万吨 同比+10 27% 单价1 48万元/吨 同比-5 87% [3] - 纳米晶产品收入3 05亿元 同比+34 71% 销量0 69万吨 同比+35 87% 单价4 44万元/吨 同比-0 85% [3] - 磁性粉末收入1 42亿元 同比-0 51% 销量0 88万吨 同比+20 71% 单价1 61万元/吨 同比-17 58% [3] 费用与产能 - 2024年期间费用率9 92% 为2018年以来次低水平 研发费用率5 99% 同比+0 60pct [5] - 非晶产能达10 5万吨 同比+1 5万吨 计划2027年新增1 5万吨/年产线 [6] 海外市场 - 海外收入5 66亿元 同比-13 13% 海外毛利率35 63% 同比+1 55pct [7]

财务表现 - 2024年第四季度营收443亿元创历史新高，全年营收1445亿元同比增长16.6%，连续两年突破千亿元 [1] - 第四季度净利润同比减少38.6%至35亿元，全年净利润同比下滑31.9%至80亿元 [1] - 第四季度汽车毛利率19.7%，环比下滑1.2个百分点，全年毛利率呈波动趋势（21.2%→22.7%→19.3%→18.7%→20.9%→19.7%） [1][2] - 单车收入同比下降12.4%（26.9万元→23.6万元），相当于每辆少赚3.3万元 [5] 销量与价格策略 - 2024年交付量突破50万辆，L6销量占比近40%，车辆均价从32万元降至27.68万元 [4] - 价格调整：MEGA降价3万元，L7/L8/L9全系降价1.8万~2万元，推出"3年0息贷"政策（L6最高省1.57万利息，L7/L8最高省2万） [4] - 第四季度销量增20.4%但车辆销售收入仅增5.6%，行业新能源车平均降价1.8万元（幅度9.2%） [5] 成本与行业环境 - 供应链成本上升：电池等部件价格波动导致库存减值，全年研发费用增长4.6%至111亿元 [5][7] - 行业利润下滑13.5%，电池企业利润增长48.5%，其他企业盈利压力加剧 [5] - 2024年全行业227款车型降价（2023年为148款），平均降价1.6万元（幅度8.3%） [5] 增长战略 - **产品布局**：下半年推出纯电SUV i8和i6，复刻L系列双车策略，全年目标打通50条旅游线路超充网 [3][6][7] - **渠道建设**：零售中心覆盖150城（502家），售后网点覆盖225城（478家），启动"繁星计划"下沉四五线市场 [7] - **技术投入**：AD Max V13智驾系统升级（基于1000万clips训练），连续两年研发投入超百亿元 [7][8] - **海外拓展**：成立独立海外部门，以中亚/阿联酋为基点辐射中东/拉美/亚太，2025年为海外市场元年 [7][8] 业绩展望 - 2025年Q1预计交付8.8万~9.3万辆（同比增9.5%~15.7%），收入234亿~247亿元（同比降8.7%~3.5%），毛利率或维持19% [6]

调研基本情况 - 调研对象为美迪西，所属行业是医疗服务，接待时间是2025年3月5日，上市公司接待人员有董事会秘书卓楠和证券办公室翁少凡 [13] 详细调研机构 - 参与调研的机构为摩根士丹利华鑫基金，属于基金管理公司 [16] 主要内容资料 海外市场战略布局 - 公司已在美国波士顿投入使用约2000平方米研发办公场地，服务涵盖化学、生物、动物实验且已创收，波士顿实验室将与国内研发实验中心配合联动，满足海外客户需求，加强与全球合作伙伴沟通协作，为欧美客户商务拓展提供支撑 [18] - 公司在欧洲、亚太等海外产业核心区域多点布局，加强实验室和商务团队建设，拥有十多名BD团队，将加强欧洲市场BD团队建设，增加海外BD和国内科研团队沟通，建立客户信息情报系统，做好大客户服务管理，建立适应海外市场竞争的销售体系 [18] - 公司积极参与海外行业会议，增加科研团队定期拓展频率，力争将海外业务占比逐步提升至40 - 50% [18] 2024年商务拓展情况 - 公司商务拓展和生产经营工作有序开展，积极应对市场变化，加大国内外市场尤其是国外市场拓展力度，2024年上半年境外新签订单同比增长 [19] - 国内市场通过挖掘事业部特色增长业务板块、参加热门领域行业会议等举措稳增长，拓展长三角、京津冀等地生物医药园区市场潜力 [20] - 海外市场在产业核心区域多点布局，加强商务团队建设，增加拓展和培训频率，助力海外BD和国内科研团队沟通，建立销售体系，参与海外行业会议，增加科研团队拓展频率 [20] 人员规划 - 公司重视CRO行业人才需求，作为人才密集型企业，注重技术和管理人才队伍建设及内部人才梯队建设 [21] - 2024年上半年本科及以上学历员工比例为81.78%，硕博比例29.32%，公司加大引进优秀技术和管理人才，完成新一届董监高换届选举，继续招聘人才，培养和提拔内部优秀员工 [21] - 各事业部落实组织精简工作，协同部门整合、共享专业化资源，合理控制人员规模，提升人员使用效率，依据市场和成本情况优化内部组织及人才结构，调整人员招聘计划 [21] 实验用猴供应情况 - 近期实验用猴价格趋于稳定，公司采取丰富采购渠道、深化与供应商合作等措施保障供应稳定，满足经营需要 [21] 国内行业未来发展 - 尽管国内生物医药投融资环境待复苏，但创新药企及CRO公司仍积极推进研发，GLP - 1、ADC等药物类别活跃，大型制药企业探索利用AI技术创新药物发现，促进CRO企业紧跟前沿动态，提前布局新技术平台，丰富服务内容 [22] - 国家政策高度支持创新药产业发展，全链条支持政策陆续出台，如国务院常务会议审议通过相关方案，多地政府发布支持政策，有望利好行业及公司未来发展 [22] - 2024年上半年公司参与研发完成的新药及仿制药项目有65件通过NMPA批准进入临床试验，4件通过美国FDA批准进入临床试验，未来政策落实将为国内CRO企业提供机会，带动行业整体发展，公司将在新药研发核心环节创新，加强技术平台建设 [22][23]

瑞幸咖啡北美扩张计划 - 瑞幸咖啡正在推进赴美开店选址，已开始接洽相关服务机构，并招聘人力、财务、室内设计、IT运营工程师等岗位 [6] - 税务经理岗位年薪12000-18000美元，高级财务经理岗位年薪13万美元起，均要求普通话流利 [6] - 北美团队目前仍在"公司基础设施"搭建阶段，HR副总监已于2025年1月入职 [6] - 瑞幸在2024年第三季度财报中表示正在评估美国市场机会，将采取审慎策略进入美国市场 [6] 北美首店选址推测 - 招聘岗位位于美国新泽西州锡考克斯，距离纽约曼哈顿不足10公里，可能优先考虑纽约等美国东海岸城市 [7] - 主要竞争对手库迪咖啡在美国已有4家门店，其中2家在加州，1家在夏威夷，1家在伊利诺伊大学，并计划在纽约开店 [7] 美国餐饮市场特点 - 美国餐饮重要场景在"Plaza"，通常一个Plaza有13-15个品牌，留给连锁品牌的位置有限 [11] - 美国共有11.6万个广场，进入Plaza体系类似于国内进入购物中心体系 [11] - 中国品牌在美国从谈判到开业通常需要12-18个月，餐饮类扩张速度较慢 [11] Dutch Bros竞争对手分析 - Dutch Bros市值73亿美元，略低于瑞幸的83亿美元，但P/E估值超过200倍，远高于瑞幸的28倍 [14] - Dutch Bros门店数预计2月达到1000家，不到瑞幸的1/20，去年第三季度营收3.38亿美元，同比增长28% [14] - 产品以冰饮和能量饮料为主，接近瑞幸的"咖啡饮料"菜单逻辑 [14] - 主要采用"得来速"门店模式，几乎没有座位，用户即取即走 [16] - 拥有强大的品牌文化，员工和消费者忠诚度高，被称为"Dutch Mafia" [16]