报告行业投资评级 - 宏观与金融板块国债品种略多 [1] 报告的核心观点 - 4月官方制造业PMI落入荣枯线之下，新订单指数和新出口订单指数回落，出口需求收缩明显 最新消息何副总理将赴瑞士与美财政部长会晤，但距中美达成实质协议时间无法预期 4月25日中央政治局会议指出适时降准降息等支持实体经济等 4月28日央行副行长表示将创设新的结构性货币政策工具 周二国债期货以横向波动为主，短线或继续震荡 上午国新办有央行官员参加的新闻发布会值得关注，有利多消息则推动债市上涨 [2] - 交易型投资波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘集体低开，多数品种早盘探底后震荡上行，午后略有回落，两年期品种全天震荡下行 截至收盘30年期国债期货主力合约TL2506上涨0.11%，10年期T2506持平，5年期TF2506下跌0.04%，2年期TS2506下跌0.06% [1] 重要资讯 - 周二央行开展4050亿元7天期逆回购操作，当日有10870亿元逆回购到期，实现净回笼6820亿元 [1] - 跨月后周二银行间资金市场短期利率较五一节前最后一个交易日下行，DR001全天加权平均为1.71%，上一交易日加权平均1.79%；DR007全天加权平均为1.73%，上一交易日加权平均1.80% [1] - 周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率上行0.33个BP至1.45%，5年期上行0.92个BP至1.53%，10年期上行0.55个BP至1.63%，30年期上行0.30个BP至1.83% [1] - 美国4月ISM服务业PMI指数为51.6，好于市场预期的50.3，前值为50.8，消息公布后交易员下调对美联储宽松的押注 [1] - 五一假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0% [1] - 中国4月财新服务业PMI50.7，降至2024年10月来新低，前值51.9 [1] - 4月份全球制造业采购经理指数为49.1%，较上月下降0.5个百分点，连续2个月环比下降，显示全球制造业持续偏弱，全球经济下行压力加大 受美国加征关税扰动，全球经济下行风险逐步加大 [1] - 国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况并答记者问 [1] 市场逻辑 - 4月官方制造业PMI录得49.0%落入荣枯线之下，新订单指数和新出口订单指数回落，出口需求收缩带动新订单指数回落 最新消息何副总理将赴瑞士与美财政部长会晤，但距中美达成实质协议时间无法预期 4月25日中央政治局会议指出适时降准降息等支持实体经济等 4月28日央行副行长表示将创设新的结构性货币政策工具 周二国债期货以横向波动为主，短线或继续震荡 上午国新办有央行官员参加的新闻发布会值得关注，有利多消息则推动债市上涨 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

银行板块表现 - A股主要指数盘中反复活跃，银行板块震荡走强，中证银行指数涨超0.6% [1] - 成分股中西安银行涨超2%，光大银行、齐鲁银行、紫金银行、郑州银行、兴业银行均涨超1% [1] - 银行ETF天弘（515290）涨超0.5%，成交额超1000万元，连续两个交易日获资金净流入，近两日净流入额居同标的产品第一 [1] 政策支持 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点 [1] - 优化两项支持资本市场货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票增持回购再贷款额度合并，总额度变为8000亿元 [1] 机构观点 - 结构性工具等金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，银行基建、消费等领域信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳 [2] - 降息延迟缓解银行息差压力，资负两端利率传导效率加强，银行业绩压力相对可控 [2] - 房地产、地方债务风险有望在政策支持下持续收敛 [2] - 宏观政策导向不变，扩内需政策带来业务机遇，银行基本面积极因素积累 [2] - 降准降息预期增强，息差短期承压但存款成本优化形成支撑，市值管理和中长期资金入市加速银行红利价值兑现 [2]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元[2] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行0.1个百分点[4] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括各类专项结构性政策工具利率[4] 结构性政策支持 - 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，总额度由5000亿元增至8000亿元[4] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持[4] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元，并调降再贷款利率[4] 资本市场支持措施 - 优化两项支持资本市场的货币政策工具，将证券基金、保险公司互换便利5000亿元和股票质押回购再贷款3000亿元合并为8000亿元[4] - 下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点[4] - 中国证监会表示将全力支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用[5] 市场反应 - A股市场表现活跃，三大指数均大幅高开，沪指回补4月7日跳空低开的缺口[5] - 金融、房地产等板块指数涨幅居前[5] 政策背景 - 此次降准符合市场预期，4月25日中央政治局会议已提及"适时降准降息"[3] - 3月MLF续作时隔一年重回净投放，当月买断式逆回购实现净投放，被视为货币重启宽松的信号[3]

市场表现 - A股三大指数大幅高开，沪指高开1.17%，回补4月7日跳空低开的缺口 [1] - 机器人ETF（159770）盘中一度上涨1.76%，自4月低点以来累计涨幅超26% [1] - 计算机ETF（159998）昨日大涨3%，云计算沪港深ETF（517390）昨日大涨4.8%，今日双双大幅高开 [2] 政策动态 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点 [1] - 增加3000亿元的科技创新和技术改造再贷款额度，由5000亿元增至8000亿元，支持"两新"政策实施 [1] - 证监会主席吴清强调新"国九条"1+N政策落地，推动市场结构积极变化，科技叙事逻辑清晰 [1] 行业趋势 - 机器人板块自2024年10月起大幅跑赢沪深300指数，成为市场主线之一 [2] - 人形机器人未来C端需求空间巨大，当前处于0到1的主题投资阶段，技术迭代与商业化落地加速 [2] - 人形机器人有望复制2020~2021年新能源汽车行情 [2] 科技领域 - AI产业链中计算机ETF和云计算沪港深ETF表现强劲，显示核心技术支撑和应用落地加速 [2] - 股市科技叙事逻辑清晰，集聚效应明显，中国资产配置价值和吸引力持续提升 [1]

5月7日早盘，或受重磅利好刺激，港股三大指数集体高开，其中恒指高开2.24%，恒生科技指数高开 2.72%。开盘后，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数上扬，持仓股中，腾讯音乐、同程旅行、阿里 健康、百度集团、携程集团、美团等涨幅居前。 消息面上，5月7日，中国人民银行行长潘功胜在国新办举行的新闻发布会上宣布，降准0.5个百分点， 向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。此外，降低个人住房公积金贷款利率 0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。国家金融监管总局 局长李云泽表示，近期将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度。 东吴证券认为，从总量宽松逻辑看，"降准"和"降息"落地的着眼点是稳定经济增长，"稳增长、稳预 期、稳信心"的诉求前置需要货币政策加大宽松力度，提振内需、稳定预期和信心，"适时降准降息"不 仅可以稳定内需、而且也有利于实现外部均衡，同时当前中国的收益率曲线已经较为平坦，择机"降 息"有利于修正10年期和30年期等长端利率隐含着经济增长预期，同时在暂停国债买卖的情况下，通过 调降短端利率，打开曲线陡峭化的空间。 ...

金融政策支持稳市场稳预期新闻发布会 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人联合介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况 [1] - 中国人民银行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清同时出席发布会 [2] 货币政策调整 - 下调金融机构存款准备金率0.5个百分点 预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [4] - 下调结构性货币政策公布利率0.25个百分点 [4] - 下调政策利率0.1个百分点 从1.5%下调到1.4% [4] - 下调个人住房公积金利率0.25个百分点 5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [4] - 优化两项支持资本市场货币政策工具 将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票增持回购再贷款合并为8000亿元额度 [4] - 降低汽车租赁公司存款准备金率 [5] 金融监管政策 - 推出8项增量政策 包括加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度 [5] - 扩大保险资金长期投资试点范围 为市场引入更多增量资金 [5] - 调降保险公司股票投资风险因子 支持稳定和活跃资本市场 [5] - 尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策 [5] - 制定银行业、保险业护航外贸发展系列政策措施 [5] - 修订并购贷款管理办法 加大对科创企业的投资力度 [5] - 制定科技保险高质量发展意见 [5] 资本市场维稳措施 - 全力巩固市场维稳向好的势头 动态完善应对各类外部风险攻击的工作预案 [5] - 全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用 [5]

| 公布日期 | 调整幅度(%) | 次日沪指涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | | 2024/9/27 | -0.5 | 8.06 | | 2024/1/24 | -0.5 | 3.03 | | 2023/9/14 | -0.25 | -0.28 | | 2023/3/17 | -0.25 | -0.48 | | 2022/11/25 | -0.25 | -0.75 | | 2022/4/15 | -0.25 | -0.49 | | 2021/12/6 | -0.5 | 0.16 | | 2021 /7 / 9 | -0.5 | 0.67 | | 2020/1/1 | -0.5 | 1.15 | | 2019/9/6 | -0.5 | 0.84 | | 2019/1/4 | -1 | 0.72 | | 2018/10/7 | -1 | -3.72 | | 2018/6/24 | -0.5 | -1.05 | | 2018/4/17 | -1 | 0.8 | | 2016/2/29 | -0.5 | 1.68 | 国务院新闻办公室5月7日上午举行新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜、国家 ...

央行、金融监管总局、证监会三部委定于5月7日9点举行联合发布会， 此次会议是否会推出影响市场走向的重磅新政，成为各界热议焦点。 上一次三部委集体亮相引发市场波动。 2024年9月24日 ，央行、金融监管总局、证监会三部委联合发布预期内的货币政策，包括存量房贷利率调整 等，市场高开后回落。随后发布超预期的政策，为证券基金和保险业提供互换便利工具，以及对上市公司及其控股股东的增持回购给予再贷款支持 等，市场开始大幅上涨， 上证指数收涨4.15% // 降准 降息越来越近？ // 5 月 6 日 晚间中国新闻网预告： 国务院新闻办公室将于 5月7日（星期三）上午9时举行新闻发布会 ，请 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管 理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况 ，并答记者问。 这次新闻发布会 是否会公布降准降息相关信息，广受市场关注 。 央行副行长邹澜4月28日在国新办新闻发布会上表示： 将根据国内外经济形势和金融市场运行情况， 适时降准降息，保持流动性充裕 ，发挥好货币政策工具箱总量和结构双重功能，创 设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长的重点领域精准发力，做好金融支 ...

陕西巨丰投资资讯有限责任公司投资顾问总监郭一鸣也告诉《证券日报》记者，整体看，月初市场流动 性维持在相对宽松水平，5月份资金面预计整体平稳。 5月6日，中国人民银行（以下简称"央行"）以固定利率、数量招标方式开展了4050亿元7天期逆回购操 作，操作利率为1.50%。鉴于当日有10870亿元逆回购到期，据此计算，单日实现净回笼6820亿元。 数据显示，本周（5月6日至5月9日），逆回购到期规模为16178亿元，其中5月6日逆回购到期10870亿 元，5月7日逆回购到期5308亿元，5月8日至5月9日均无逆回购到期。回顾"五一"节前资金面，央行 在"五一"节前连续多个工作日开展大规模逆回购操作，在节前最后一个工作日（4月30日）操作量由此 前两日的2000亿元、3000亿元加量至5308亿元，当日净投放量也高达4228亿元。 对于"五一"节后资金面，东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，节后资金 面向宽，央行利用大额逆回购到期实施资金净回笼，保持市场利率基本稳定，这是历年的季节性规律。 王青也认为，总体上看，与前期相比，未来一段时间市场流动性会处于相对宽松状态。主要原因是4月 初外部环境急 ...

公开市场操作 - 5月6日人民银行开展4050亿元7天逆回购操作，利率1.5%与前期持平，单日净回笼6820亿元[1][5][6] - 本周（5月6日-9日）累计1.6万亿元逆回购到期，其中5月6日、7日分别到期10870亿元和5308亿元[1][6] - 4月30日曾进行12000亿元买断式逆回购操作（7000亿3月期+5000亿6月期），当月买断式逆回购首次缩量5000亿元[7] 资金面动态 - 4月末跨节资金利率小幅抬升，R007报1.84%，DR007报1.80%，但升幅低于历史同期[8] - 5月6日Shibor全线下跌：隔夜降5.8bp至1.7020%，7天降5.5bp至1.7070%，14天降4.4bp至1.7370%[8] - DR001最新报1.6495%，DR007报1.7000%，较4月30日明显回落[9] 货币政策预期 - 业内普遍预计5月资金利率将跟进下调，中短端国债收益率或率先受益[1][9] - 7天逆回购利率连续多月维持1.5%，市场对降准降息预期升温，年内可能降至1.3%[9][12] - 机构预测DR007中枢将下移，隔夜利率或继续向1.6%以下修复[9][13] 债券市场表现 - 4月10年期国债收益率从1.80%降至1.62%，5月6日维持在1.62%水平[12] - 国债期货分化：30年期主力合约涨0.11%至120.97，10年期主力合约跌5bp至109.045[12] - 分析师预计10年期国债收益率年内或触及1.5%，但后续下行空间可能受限[12][13]