报告核心观点 - 五一期间人民币、港币汇率大幅走高，港币兑美元升值至强方兑换保证水平，从历史数据看，港币触及强方兑换保证后A/H股大概率表现较好；海外方面美国4月非农数据超预期，市场对于首次降息时点预期延后至7月；展望5月，市场可能会呈现“权重指数回升，科技成长活跃”的格局，偏科技、中小风格有望重新回归 [2] 流动性专题 - 5月2日人民币离岸汇率明显升值，港币触及强方兑换保证，香港金管局入市维稳汇率，买入美元、沽出总值465.39亿港元；近期港币强势主要因股票投资相关港元需求增加及多只区内货币兑美元升值带动，离岸人民币汇率强势是因A股和港股在全球市场表现稳健提升了人民币资产吸引力 [9] - 2008年以来，港币汇率多次触及强方兑换保证并引发香港金管局入市干预，除2015年下半年外，此前几次干预期间A股表现整体较好，因港币强势意味着资金对港币资产认可度提升，背后对应国内经济基本面或政策预期好转，对A股有积极提振作用；本次港币和人民币走强显示资金对人民币资产偏好提升，随着中美贸易摩擦缓和概率增大，人民币短期或仍有升值动力，利于A股表现 [11] 监管动向 - 4月28日，央行副行长邹澜出席国新办新闻发布会表示，美债市场波动对我国外汇储备影响总体有限，我国经济基础坚实，外汇市场有韧性，将继续为人民币汇率稳定提供支撑；下一阶段，央行将实施适度宽松货币政策，支持实体经济，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [16] - 4月29日，央行召开落实金融“五篇大文章”总体统计制度动员部署会议，要求金融系统推动统计制度落地见效，金融机构要落实相关统计制度，加强协调配合，强化源头数据质量管理 [16] - 4月30日，央行、国家金融监督管理总局联合印发《银行卡清算机构管理办法》，自2025年11月1日起施行，围绕银行卡清算机构行政许可、运营管理、监督管理等方面对原办法进行修订完善 [16] 货币政策工具与资金成本 - 上周（4/28 - 5/2）央行公开市场净投放7358亿元，开展逆回购12403亿元，同期有5045亿元逆回购到期，未来一周将有16178亿元逆回购到期 [17] - 货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，期限利差缩小；截至5月2日，R007为1.84%，较前期上行12.2bp，DR007为1.80%，较前期上行8.6bp，两者利差扩大3.6bp至0.04%；1年期国债到期收益率上升1.0bp至1.46%，10年期国债到期收益率下降3.6bp至1.62%，期限利差缩小4.6bp至0.16% [17] - 同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一；上周发行168只，较上期减少275只，发行总规模2493.4亿元，较上期减少5013.4亿元；截至5月2日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化 - 10.2bp、2.4bp、0.8bp至1.75%、1.83%、1.79% [18] 股市资金供需 资金供给 - 上周（4/28 - 5/2）新成立偏股类公募基金91.0亿份，较前期减少11.3亿份；股票型ETF较前期净流出143.8亿元；整个市场融资净卖出157.6亿元，净卖出额较前期扩大145.1亿元，截至5月2日，A股融资余额为17756.9亿元 [29] 资金需求 - 上周（4/28 - 5/2）IPO融资回升至5.3亿元，有1家公司进行IPO发行，未来一周将有3家公司进行IPO发行，计划募资规模27.6亿元 [33] - 重要股东净减持规模缩小，净减持24.7亿元；公告的计划减持规模43.4亿元，较前期下降 [33] - 限售解禁市值为379.6亿元，较前期下降；未来一周解禁规模上升至487.3亿元 [33] 市场情绪 市场情绪 - 上周（4/28 - 5/2）融资买入额为2761.8亿元，截至5月2日，占A股成交额比例为9.2%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降 [38] - 上周纳斯达克指数上涨3.4%，标普500指数上涨2.9%；VIX指数回落，较前期（4月25日）下降2.2点至22.7，市场风险偏好改善 [40] 交易结构 - 上周（4/28 - 5/2）各类风格指数及大类行业换手率均下降；当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（93.9%）、科创50（65.7%）、必选消费（53.5%）、可选消费（46.7%）、中证1000（38.1%） [44] 投资者偏好 行业偏好 - 上周（4/28 - 5/2）各类资金仅净流入钢铁和汽车 [48] - 股票型ETF净流出139.3亿元，净流入规模较高的行业为钢铁和国防军工，分别为4.3亿元、1.5亿元，净流出规模较高的行业是电子、医药生物、电力设备等 [48] - 融资资金净流出157.6亿元，净买入规模较高的行业为汽车（+8.0亿元）、公用事业（+1.6亿元）、家用电器（+0.9亿元）等，净卖出电子（ - 21.9亿元）、非银金融（ - 17.6亿元）、医药生物（ - 15.5亿元）等 [48] 个股偏好 - 融资净买入规模较高的为比亚迪（+3.3亿元）、宁波银行（+3.1亿元）、江淮汽车（+2.9亿元）等；净卖出规模较高的为胜宏科技（ - 4.8亿元）、东方财富（ - 2.6亿元）、永辉超市（ - 2.4亿元）等 [50] ETF偏好 - 上周（4/28 - 5/2）ETF净赎回98.9亿份，宽指ETF以净赎回为主，其中双创50ETF赎回最多；行业ETF以净赎回为主，其中医药ETF赎回较多，军工ETF申购较多 [53] - 股票型ETF净申购规模最高的为易方达上证科创板综合ETF（+9.0亿份），华夏上证科创板综合ETF（+7.9亿份）次之；净赎回规模最高的为华泰柏瑞中证A500ETF（ - 13.1亿份），华夏上证科创板50ETF（ - 9.7亿份）次之 [54] 海外金融市场流动性跟踪 国外主要央行动向 - 欧洲央行管委雷恩表示，简化银行规章制度是可能的，但应避免放松监管，资本缓冲能增强银行抗风险能力 [59] - 日本央行全票一致通过利率政策决定，连续第二次将目标利率维持在0.5%不变；行长植田和男表示，贸易政策不确定性增加，日本经济增长可能放缓，若经济和物价走势符合预期，预计将继续加息，实现2%通胀目标的时间将推迟 [59] 国外重要经济数据变化 - 美国4月非农数据超预期，4月非农就业人口增长17.7万人，高于预期的13.8万人，3月前值从22.8万人下修至18.5万人，2月份非农就业岗位增幅下调1.5万个；4月失业率为4.2%，与预期和前值持平；分行业看，医疗保健行业就业人数增加5.1万人，交通和仓储行业就业人数增幅2.9万人，制造业就业人数减少1000人 [62]

新台币汇率剧烈波动 - 新台币对美元汇率在5月2日单日升值4.37%，报收31.064，创15个月新高；5月5日继续大涨4.92%，最高升至29.59，两个交易日累计升值超过10% [1] - 此次波动是新台币自1980年以来最大的汇率波动，创下台湾外汇交易历史第三大交易量 [1][3] 汇率波动的原因 - 市场普遍认为美国前总统特朗普的关税政策是导火索，中国台湾地区被征收了32%的对等关税，尽管目前处于90天豁免期 [1] - 台美双方于5月1日完成首轮贸易谈判，引发市场猜测美国可能要求新台币主动升值以降低对美贸易逆差，类似“广场协议” [1][8] - 瑞银分析认为，主要推手是保险公司、企业等进行的汇率对冲以及此前新台币融资套利交易的止损 [4] - 台湾作为外向型经济体，存在大量未对冲的海外投资，资金因汇率波动进行大量结汇（将美元换回新台币），导致市场美元买家缺失，汇率大幅波动 [4] 对金融保险业的影响 - 台湾保险公司拥有约7000亿美元境外投资，其中至少2000亿美元未做任何汇率对冲 [2][5] - 新台币升值10%将导致这些未对冲资产面临巨额亏损，保险公司可能因汇率波动10%而陷入资不抵债，因其投资所用的是客户偿付资本而非公司本金 [5] - 美国银行数据显示，台湾保险公司的美元资产汇率对冲比例仅为65%，存在较大风险敞口 [6] - 台湾股市在汇率波动下重挫，金融股领跌，国泰、富邦等保险公司股价均下挫6% [6] 对出口产业的影响 - 台湾是对汇率极其敏感的出口型经济体，其对外净投资规模占GDP的165%，总额达1.7万亿美元 [1][3] - 新台币升值10%意味着台湾对外净投资蒸发1700亿美元，相当于台湾2024年7930亿美元GDP的20% [3] - 国民党主席朱立伦表示，新台币升值10%将使台积电利润下滑4%，代工厂利润下降7% [2] - 台湾螺丝公会称行业平均毛利率仅15%，新台币急升使业者毛利归零甚至为负 [10] - 台积电四季度财报显示其70%收入为美元，美元汇率波动1%会影响其0.5%的收入和毛利，据此计算新台币升值10%将导致约4%的损失 [10] 官方回应与市场展望 - 台湾“央行”及地区领导人赖清德均否认贸易谈判涉及汇率话题，并表示美国财政部未要求新台币升值 [2][9] - “央行”行长杨金龙解释，当前汇率主要由资金流动决定，与贸易相关度仅5%，联合干预已不现实 [9] - 瑞银预测，保险公司和出口商若将外汇对冲恢复至趋势水平，可能导致高达1000亿美元（相当于台湾GDP的14%）的美元抛售，新台币未来仍有上涨空间，并可能引发韩国、新加坡等区域性货币的联动反应 [4] - 5月6日新台币对美元汇率大跌3.5%，市场普遍认为台湾当局下场进行了干预，但关税谈判的进展仍是近期左右汇率的最重要变量 [11][12]

资金流动背景 - 中国企业将2万亿美元资金存入美国银行[1] - 中美经济总量占全球三分之一[5] - 美元资产贬值压力大 美国房地产违约率高[7] - 美联储加息使美国银行存款利率升至5 25%[16] 资金回流原因 - 人民币升值 美元贬值促使资金回流中国[3] - 中国企业寻求更高回报率 倾向将资金转回国内[10] - 美联储释放降息信号 人民币汇率从7 3升至7 1[22] - 美元存款利息下降预期加速资金回流[24] 资金回流影响 - 可能推高人民币汇率 利好进口企业[10] - 人民币升值15%使出口企业价格优势丧失[12] - 预计1万亿美元资金将回笼中国市场[26] - 大量资金涌入可能推高国内物价[12] 企业应对措施 - 中国出口企业结汇比例降至历史最低13 5%[20] - 企业采取"躺赢"策略 将美元留在美国银行[20] - 出口企业高管迅速将美元贷款兑换成人民币[26] - 企业需做好汇率风险管理并提升产品质量[36] 宏观经济影响 - 资金回流可能加大中国资产泡沫风险[14] - 人民币对外升值但对内贬值导致购买力下降[30] - 人民币升值提升国际地位 促进外资进入[34] - 中国政府通过购买美债等措施稳定汇率[36]

财务表现 - 2024年营业收入为12.37亿元，较2023年的10.91亿元增长13.35%，其中户外休闲家具及用品行业收入11.50亿元，占比93.01%，同比增长12.52%，其他业务收入0.86亿元，占比6.99%，同比增长25.72% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-0.14亿元，2023年为0.17亿元，同比下降182.70%，扣除非经常性损益的净利润为-0.077亿元，2023年为0.29亿元，同比下降126.64% [2] - 基本每股收益为-0.13元/股，2023年为0.15元/股，同比下降186.67%，扣非每股收益为-0.07元/股 [2] 费用变动 - 销售费用为1.55亿元，2023年为1.19亿元，同比增长30.22%，主要由于职工薪酬、仓储及处理费、差旅费增加 [3] - 管理费用为1.18亿元，较2023年的0.92亿元增长28.55%，主要是管理咨询费、折旧/摊销增加 [3] - 财务费用为-0.13亿元，2023年为-0.25亿元，同比增长45.21%，主要是利息收入减少 [3] - 研发费用为0.45亿元，与2023年的0.45亿元相比，略有下降0.51% [3] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额为0.12亿元，2023年为0.64亿元，同比下降80.62%，主要原因是存货及付现费用增加 [4] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.31亿元，2023年为-0.93亿元，同比下降148.73%，主要是固定资产投资及理财投资增加 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额为0.49亿元，2023年为-0.31亿元，同比增长260.08%，主要是2023年偿还债务支付的现金金额较大 [4] 研发与人员 - 2024年研发投入金额为0.45亿元，占营业收入比例为3.65%，2023年占比为4.16% [5] - 研发人员数量从2023年的187人减少到2024年的163人，减少了12.83%，占比从12.30%下降至9.71% [6] - 多个研发项目取得进展，如高耐候姿态可调吊床椅已完成，高耐候可切换功能模块户外花园房、遮阳角度无极调控的防渗漏吊伞等项目正在进行中 [5] 行业与市场 - 户外休闲家具及用品行业企业众多，市场集中度低，产品同质化严重，价格战时有发生 [7] - 公司产品主要销往北美及欧洲市场，外销产品多以美元定价，汇率波动对公司业绩影响较大 [8] - 原材料采购以人民币结算为主，钢材、布料及铝材价格的波动会对公司经营业绩产生不利影响 [9] - 行业内知识产权侵权风险较高，公司产品可能因与其他企业产品外形、结构相似而面临知识产权诉讼风险 [10] - 美国贸易政策的变化会对公司经营业绩产生影响，公司正加快印尼生产基地建设 [11]

汇率过度波动对经济有负面影响。 日本财务大臣加藤胜信：周四将与美国财长贝森特举行双边会谈。 不对贝森特有关汇率的言论置评。 ...

公司IPO计划 - 南华期货在港交所递交招股书拟通过IPO拓展业务版图 中信证券担任独家保荐人 [1] - IPO募集资金计划用于增强境外资本基础及服务能力等战略方向 为全球市场竞争提供支持 [1] 公司业务概况 - 公司是专注于期货及衍生品的全球领先金融服务提供商 业务涵盖境内期货经纪 风险管理服务 财富管理及境外金融服务 [1] - 公司构建覆盖期货及衍生品全价值链的多元化业务体系 总部位于杭州 起源于1996年 [1] - 公司致力于为各类客户提供全面定制化服务 成为投资者信赖的合作伙伴并助力实体经济发展 [1] 行业地位 - 按2023年总收入计 在所有期货公司中排名第8 在非金融机构相关期货公司中排名第1 [1] - 按2023年境外收入计 在中国所有期货公司中排名第1 [1] 财务表现 - 2022-2024年经调整经营收入从9.544亿元增长至13.548亿元 复合年增长率达19.2% [1] - 2022-2024年年度利润从2.459亿元增至4.580亿元 复合年增长率为36.5% [1] - 中国境内期货经纪业务客户权益在2024年12月31日达到316亿元 较2022年增长65.4% [2] 收入结构 - 2022-2024年净利息收入分别为3.265亿元 5.454亿元及6.818亿元 占经营收入和经调整经营收入一定比例 [4] - 2022-2024年境外金融服务经营收入分别为2.311亿元 5.673亿元及6.542亿元 [4] 竞争优势 - 公司作为中国期货及衍生品市场先行者和领导者 积累丰富行业经验和深厚客户基础 [4] - 公司建立强大稳定创新的IT基础设施 包括第五代NHTD交易系统和睿华风险管理业务风控系统 [4] 风险因素 - 利率波动对公司财务状况和经营业绩影响较大 可能给盈利带来不确定性 [4] - 行业竞争激烈 境内外市场存在期货公司 证券公司 基金管理公司等多类竞争主体 [4] - 汇率波动可能导致外汇兑换亏损 因境外业务占比逐渐增加 [4] - 地缘政治紧张局势 全球经济波动及监管政策变化可能给海外业务拓展带来不确定性 [4] 发展前景 - 中国期货市场持续发展及国际化进程加速 公司有望受益于行业整体增长趋势 [4] - 公司计划强化境外资本基础及服务能力 扩大全球客户群体 提升国际市场影响力和竞争力 [4]

4月3日-4日，美股缩水约6.6万亿美元，为史上最大的两日市值蒸发。 4月3日，人民币兑美元汇率迅速跌破7.3；4月9日，离岸人民币兑美元汇率盘中跌至7.4290。4月3日以来，澳元、韩元、越南盾等亚太货币亦跌至数年新 低。 4月7日，延续了前几个交易日跌势后，国际金价跌破3000美元/盎司关口，至三周来最低水平。 "有时候几十年什么都没有发生，有时候几周却发生了几十年的事。"——在美国总统特朗普征收"对等关税"后，这成为全球金融市场巨震最为恰切的注 脚。 这场金融风暴背后的起因是远超市场预期的关税之战。 据新华社报道，当地时间4月2日，特朗普在白宫签署关于所谓"对等关税"的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的"最低基准关税"，并对某些贸易伙伴 征收更高关税。 短短几日后，美国与多国的博弈再度加剧。 据新华社报道，国务院关税税则委员会4月9日发布公告称，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美 国的进口商品加征关税的公告》规定的加征关税税率，由34%提高至84%。其他事项按照税委会公告2025年第4号文件执行。 4月11日，中国财政部发布公告，称将调整《国 ...

韩元兑美元触及2009年3月16日来最低 。 ...

外汇市场波动性加剧 - 外汇交易员正在为外汇市场的动荡进一步恶化做准备 自2008年金融危机以来 美元及其同类货币遭遇了一些最剧烈的价格波动 [1] - 上周 期权交易量飙升至创纪录水平 围绕贸易战的不确定性已将下个月的波动性预期推高至两年高位 [1] - 外汇市场日交易量达7.5万亿美元 在经历长时间平静后波动加剧 自特朗普再次当选以来 外汇交易变得更加有利可图 [1] 市场具体表现与参与者动态 - 美元上周录得2009年以来最大单日跌幅 次日澳元暴跌 跌幅堪比2008年 [1] - 波动加剧导致Optiver和花旗集团等公司扩大了交易团队 [1] - 外汇期权市场显示 交易者应该习惯这种程度的混乱 [1]

养老规划 - 近几年养老话题关注度显著提高 成为热门讨论焦点 [2] - 提供限时免费课程 系统讲解个人养老规划方法 [2] - 课程涵盖养老资金需求测算 规划时机选择 补充品种分析等核心问题 [5] 汇率与金融市场联动 - 2024年9月下旬美元大幅贬值期间 非美股市场表现优于美股 欧股及亚太股市普涨 [6] - 2025年1-3月美元贬值周期中 港股涨幅居全球首位 A股欧股同步上涨 美股跑输市场 [6] - 外汇市场日均成交量达股票市场数倍 为全球规模最大金融市场 [7][8] 汇率波动特性 - 汇率代表国家资产总和 其波动会传导至其他金融资产 [8] - 汇率升值通常利好本国资产 但呈现周期性波动特征 [9] - 近两年已出现多轮汇率升降交替现象 未形成单边趋势 [9]