并购交易概述 - 东阳光集团联合东阳光及地方国资以280亿现金收购秦淮数据中国区100%股权[3] - 收购主体为宜昌东数三号投资有限责任公司 由东阳光集团主导并联合宜都国投等地方资本共同设立[3] - 东阳光集团在宜昌深耕24年 累计投资240亿元 在液冷材料和超级电容领域具有技术壁垒[3] 并购战略动因 - 双方资源互补：东阳光在内蒙古乌兰察布和湖北宜昌具备清洁能源供应能力 两地电价较东部低30% 秦淮数据在环首都及长三角拥有成熟数据中心集群[4] - 规划共建"南中北三核"算力布局 形成纵贯南北的一体化算力网络[4] - 主动融入国家"东数西算"战略 构建绿电-硬件-算力-AI数字生态闭环[4] 秦淮数据业务概况 - 成立于2015年的中立第三方基础设施运营商 提供服务器托管、能源传输和IT运维等全生命周期服务[5] - 在中国运营环首都、长三角和粤港澳三大超大规模数据中心集群 并通过Bridge Data Centres布局东南亚市场[5] - 首创"前店后厂"模式 将客户置于核心城市而数据中心放在成本洼地[5] - 截至2024年二季度 已投运及在建IT总容量达1640MW 超大规模业务占比99%[6] 客户集中度与资本历程 - 字节跳动为最核心客户 2022年收入占比达86.3%[7] - 超大客户模式推动公司5年内完成上市（2020年）[8] - 2015年获网宿科技10亿元投资 2019年贝恩资本以5.7亿美元战略投资创行业最大单笔融资纪录[10] - 2020年以13.5美元/ADS登陆纳斯达克 上市当日市值超50亿美元[10] - 2023年8月贝恩资本以228亿元将其私有化退市[11] 基础设施投资与行业地位 - 2018年投资60亿元建设怀来官厅湖产业基地 形成4个数据中心"同城四点"布局 占据当地90%服务器上架量[12] - 2022年启动山西灵丘太行山基地 规划容量超500MW 成为亚洲单体规模最大数据中心园区[12] - 据中国信通院报告显示 秦淮数据在行业排名第二 仅次于万国数据[12] 核心竞争优势 - 超大规模集群布局 单栋数据中心平均容量30MW 是行业平均水平2.5倍[13] - 绿色运营能力突出 连续三年平均PUE稳定在1.21-1.22 显著低于全球超大规模数据中心1.57的平均水平[13] - 深度参与张家口绿电交易机制 累计消纳绿电4.402亿千瓦时 减少碳排放41.5万吨二氧化碳当量[13] 行业发展阶段 - 萌芽期（2000-2009年）：市场规模不足百亿 服务金融和电信企业为主[14] - 规模化发展期（2010-2017年）：移动互联网爆发催生算力需求 行业年均增速27%[14] - 集约化扩张期（2018-2021年）：云计算推动超大规模建设 年复合增速26%-28%[14] - 智算转型期（2022年至今）：AI大模型驱动算力需求指数级增长 进入AIDC新阶段[14] 技术变革趋势 - 生成式AI推动单机柜功率从传统10kW跃升至30kW以上[14] - 液冷技术从可选变为标配 东阳光冷板式方案改造成本较低[14] - 秦淮数据在马来西亚部署预置板式液冷模块 已实现约100MW容量稳定运行[14] - 异构计算成为主流 CPU+GPU+DPU架构普及[15] - 算力资源池化技术将资源利用率从30%提升至80%[15] - 边缘数据中心2025年增速较快 支撑低延迟场景[15] 未来行业展望 - 碳中和目标推动绿色转型 宜昌零碳算力中心计划使PUE降至1.05以下[17] - "东数西算"政策促进算力网络协同 西部枢纽节点承接东部后台加工任务[17] - AI与IDC深度融合 开发定制化智算解决方案[17] - 2023-2028年中国IDC市场规模保持25%以上年均增速 智能算力占比从2024年38%提升至2028年65%[17]

回顾历史，1992年6月，150多个国家在联合国大会上制定并通过了《联合国气候变化框架公约》；1997 年12月通过的《京都议定书》，标志着全球碳排放权交易的兴起。自此与碳排放权相关的市场迅速发展 起来，通常涵盖了基于各类碳现货的交易市场，也包括了基于各类衍生品的碳金融市场。 对此，《意见》针对市场痛点提出了全新的发展思路，其中强调要实现全国碳市场、CCER和地方碳市 场的协调发展，并且以丰富交易产品、扩展交易主体、加强市场交易监管为抓手，着力提升碳市场活 力；以完善管理体制和支撑体系、加强碳排放核算与报告管理、严格规范碳排放核查、加强碳排放数据 质量全过程监管、加强技术服务机构监管、完善信息披露制度为重点，全面加强碳市场能力建设等。此 外，《意见》也提出要在"健康有序发展碳金融等方面先行先试"，实现碳现货与碳金融产品的协同发 展。 值得关注的是，《意见》还提出了加强组织实施保障的一系列重点方向。其中完善全国碳市场资金清算 机制、深化国际交流与合作都是未来必不可少的改革重心。例如，现有全国碳市场的清结算模式，基本 上延续了地方碳市场的银行账户模式，难以适应碳现货市场快速发展与碳金融市场快速兴起的需求，同 时在 ...

文章核心观点 - 生物农化制品行业在全球范围内呈现高速增长趋势 受政策引导、技术进步和市场需求驱动 行业从传统化学投入品向绿色生物投入品转型 [4][7][10] - 中国生物农化制品领域在技术研发、应用推广和资本市场上表现活跃 政策目标明确 市场渗透率快速提升 [11][12][13] 生物农化制品行业定义与分类 - 行业涵盖以生物技术为基础的农药、肥料、生物刺激素及土壤调理剂等产品 核心包括微生物菌剂、生物农药、生物肥料和生物发酵制品 [4] - 细分领域按功能分为植物营养与促生、病害防控、土壤改良与修复 典型产品包括根瘤菌、苏云金孢杆菌、昆虫信息素及微生物修复菌剂等 [6] 全球政策环境与影响 - 欧盟有机农业面积2024年超1850万公顷占全球19% "Farm to Fork"战略目标2030年化学农药减量50% 化肥减量20% [7][8] - 美国EPA 2023年起实施生物农药监管豁免 简化注册流程并降低合规成本 [8] - 中国发改委、科技部等部门通过财政补贴、税收优惠和科研投入支持行业发展 [9] 全球技术研发与应用现状 - 海外企业聚焦前沿技术：Tidal Grow AgriScience开发壳聚糖生物农药 Ascribe Bioscience探索RNA干扰技术智能农药 [10] - 巴西2023年生物农药施用面积超3000万公顷 2024年生物投入品使用率从34%跃升至73% 棉花作物生物肥料使用率从53%增至97% [10] - 中国农科院研发重金属钝化微生物菌剂 使稻米镉含量超标率下降逾30% 江苏协联生物开发土壤改良剂和生物刺激素产品 [11] 中国市场发展数据 - 2024年中国主要农作物绿色防控面积13.9亿亩次 绿色防控率57.7% 政策目标2025年覆盖率超55% [12] - 2020-2024年新登记农药85个中生物农药占67.1% 生物肥料产品10781个 应用面积超5亿亩 [12] 资本市场动态 - IPO方面：丰倍生物2025年8月过会拟募资10亿元 广西田园年收入超18亿元 上海生农进入北交所辅导 [13] - 并购方面：先正达2025年4月收购诺华农用天然化合物库 富邦科技明确围绕农化助剂开展并购 [13] - 2025年发生多起融资事件：思威博B轮数千万人民币 圣地生物A轮2800万人民币 苏利宁夏战略融资1.62亿人民币 [16] 行业发展趋势 - 产品向功能性整合发展 结合有机质、微生物菌剂与特定养分实现"改土"和"营养生长"同步 [14] - 生物农化制品成为生物农业领域新兴热点 融资集中在生物农药、生物肥料等细分领域 [14]

营商环境优化 - 中国在法治化、透明度和便利化方面显著改善 为外企深耕中国市场注入信心[1] - 以外商投资法为核心的制度体系和不断缩减的负面清单为外资提供更宽松的市场准入[2] - 上海自贸区化妆品和医疗器械新产品上市周期从半年以上缩短到一两个月[2] - 知识产权保护和市场开放方面的改进令人印象深刻 投资项目数量显著增加[2] 医疗健康产业合作 - 中国庞大的市场和资本优势与韩国的研发能力形成天然互补[5] - 北戴河新区"7+6"政策大幅降低外资医疗企业准入门槛[5] - 中韩在医药和医疗设备领域合作潜力巨大[5] - 韩国JK医美集团正与中方共建抗衰与再生医学项目 联合探索干细胞及细胞治疗市场[6] 绿色能源投资机遇 - 中国在风能技术和投资规模上走在全球前列 成为国际风电企业必须布局的重要市场[7] - 法国Hyper Wind公司正推动新一代风力发电技术在华落地应用[7] - 意大利Minervas公司关注智能交通减碳领域 认为中国在人工智能和大数据领域的发展为创新企业打开市场空间[9] - 中国无人机应用已超越传统领域 深入物流配送和日常生活服务 为跨界减碳合作提供新思路[9] 外资战略转型 - 韩国电池企业加大在华投资力度 战略重心从低成本制造转向为中国市场定制创新产品[9] - 中韩在氢能、储能、碳捕获、数字健康等领域具有长期合作前景[10] - 中国庞大的市场规模、持续改善的制度环境与创新活力成为国际企业深耕中国的核心驱动力[10]

宏观背景 - 美联储预计今年降息2次 2026年再降3次 最终利率降至3.25%左右 [1] - 美国家庭持有19万亿美元现金 较疫情前趋势高出30% [1] - 8月软数据回暖 ISM新订单指数和消费者信心指数升至均值下方0.4个标准差 硬数据保持稳定 高于长期均值0.3个标准差 [1] AI推动者板块表现 - 公用事业 工业设备 核能 管道MLP等AI基础支撑板块过去两年全面跑赢纳指100 [4] - 非受监管发电商和天然气管道企业与纳指100相关性达71% 中小盘工业股相关性86% 电网基础设施相关性高达92% 铀矿和核能企业相关性仅56% [4] - 市场高度绑定AI需求 若超大规模科技公司资本开支放缓将导致板块同步承压 [7] 能源板块投资逻辑 - 数据中心需求叠加LNG出口禁令解除推动天然气估值重估 LNG出口设施建设提速形成第二增长曲线 [8] - 数据中心需布局在天然气丰富地区如俄亥俄州和宾夕法尼亚州 限制供给过剩风险 [8] - 阿巴拉契亚地区多条管道项目获批 政策端释放积极信号 [9] 工业板块投资逻辑 - 工业板块获市场超配 估值达历史高位 受AI数据中心冷却设备和制造业回流双重驱动 [10] - 半导体 制药 国防领域回流项目订单能见度高 政府战略支持明确 [10] - AI仅贡献20-25%电力需求增长 主要需求来自电气化政策 电动汽车普及和制造业回流 美国电力需求年增速将从历史0.5%升至2.5% [10] - 2015至2025年美国输配电资本支出复合年增长率达8.7% [10] 公用事业板块投资逻辑 - AI和回流推动工业用电需求超GDP增速 电网老化与新增产能不足导致供给紧张 建天然气电站需3年 涡轮机排产至2030年 [10] - 受监管公用事业公司增速从2-4%跃升至6-8% 市盈率约17倍 股息率3-4% 叠加7%的EPS增长 年化总回报达10% 市场beta仅0.5 [11] - 家庭平均用电成本年涨4% 达每千瓦时18美元 [12] 核能板块投资逻辑 - 数据中心需要稳定清洁能源 全球碳中和目标推动小型模块化反应堆市场规模预计2050年达1万亿美元 可满足全球1/4电力需求 [13] - 核能与纳指100相关性仅56% 是分散科技风险优质标的 [15] - 重点标的包括NuScale(66GW SMR协议) Oklo(14GW项目储备) BWXT(26亿美元订单) [15] 重点ETF配置 - AIRR(中小盘工业ETF) 1年回报37.3% 3年回报31.2% Sortino比率1.35 最大回撤27.9% 对纳指上涨beta0.78 下跌beta0.68 [16] - PAVE(基础设施ETF) 1年回报26.8% 3年回报23.4% Sortino比率1.05 最大回撤26.2% [16] - URA(铀矿ETF) 1年回报80.6% 3年回报25.3% Sortino比率1.48 最大回撤37.8% 与科技股相关性最低 [17] - NLR(核能ETF) 1年回报71.5% 3年回报32.3% Sortino比率1.58 覆盖核能运营商与设备商 [17]

投资评级 - 首次覆盖云铝股份，给予"买入"评级 [4][7] 核心观点 - 云铝股份作为国内绿电铝龙头企业，依托全产业链布局和云南低价绿电优势，盈利能力持续提升 [1][2] - 公司产能利用率达96.34%（2024年），创2021年来新高，预计2025年维持高位 [2] - 受益于铝价上行和产量增长，2025H1归母净利润27.68亿元（同比增长9.88%），营收290.78亿元（同比增长17.98%） [1] - 公司资产负债率从2019年68.23%降至2025H1的21.95%，分红比例提升至2025H1归母净利润的40.10% [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为65.0亿元（+47.4%）、74.1亿元（+14.0%）、82.9亿元（+11.9%） [4] 业务与产能 - 截至2025年6月，公司形成氧化铝140万吨、绿色铝308万吨、铝合金及加工产品161万吨、阳极炭素80万吨产能 [1][16] - 铝土矿自给率19.30%，氧化铝自给率24.71%，预焙阳极自给率60.94% [2][50] - 全部电解铝产能位于云南，占云南省总产能52.05%（2025年3月数据） [57] 成本与区位优势 - 云南电网代理购电价格低至208.92元/兆瓦时（2025年7月），水电占比63.58%（2025H1） [2][68] - 临近广西铝土矿产区，采购成本较低，且便于进口铝土矿（中国进口依赖度高） [2][50] - 公司绿电比例约80%（2023年），碳排放仅为煤电铝的20% [83] 财务表现 - 2025H1铝行业生产量161.32万吨（同比增长15.59%），铝锭营收占比58.12%，铝加工产品占比40.67% [1][33] - 销售净利率从2019年4.17%升至2025H1的10.89%，费用率整体下降 [37][42] - 预测2025-2027年营业收入分别为576亿元（+5.8%）、589亿元（+2.3%）、602亿元（+2.2%） [4] 行业与市场 - 电解铝行业供需格局长期向好，预测2025-2027年铝价分别为21000元/吨、21500元/吨、22000元/吨 [90] - 电解铝行业将于2024年内纳入全国碳市场，绿电铝成本优势凸显 [83] - 公司依托"一带一路"和RCEP区位优势，辐射东南亚及华南市场 [79]

股价与交易表现 - 9月11日股价下跌1.12% 成交额3.15亿元 换手率10.49% 总市值50.96亿元 [1] - 主力资金当日净流出1329.90万元 占成交额0.05% 行业排名176/194 [6] - 近5日主力净流入3602.40万元 近10日净流入1.00亿元 近20日净流出893.91万元 [7] 主营业务与财务数据 - 主营业务收入构成：节能换热装备76.84% 装备维修改造8.40% 粉体及其他环保装备5.27% 装备配件4.44% 专用定制装备4.27% [10] - 2025年上半年营业收入2.50亿元 同比减少8.66% 归母净利润4903.21万元 同比减少28.23% [10] - 海外营收占比59.28% 受益人民币贬值 [2] 技术优势与行业地位 - 入选工信部专精特新小巨人企业名单 专注于细分市场且创新能力强 [2] - 研发高温空气预热器可将空气加热至600℃ 使产量增加45% 同时节约燃料9.3%-13.2% [4] - 曾生产日本福岛核电站废弃燃料棒存储容器 [5] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.77万户 较上期增加8.22% 人均流通股5099股 减少7.59% [10] - 诺安灵活配置混合(320006)新进第十大流通股东 持股97.67万股 [11] - 主力持仓占比7.17% 筹码分布分散 无控盘现象 [7] 技术分析与筹码分布 - 筹码平均交易成本32.45元 近期出现吸筹现象但力度不强 [8] - 股价运行区间介于压力位35.38元与支撑位29.80元之间 [8] - 所属申万行业为机械设备-专用设备-能源及重型设备 [10] 概念板块与业务关联 - 涉及氢能源、碳中和、融资融券、并购重组等概念板块 [10] - 通过浩鲸科技"鲸睿算网大脑"参与算力网络编排管理 支撑算网融合业务场景 [3] - A股上市后累计派现8766.80万元 近三年累计派现6766.80万元 [11]

记者丨雷椰 李德尚玉 实习生王怡茵 编辑丨李博 距离"十四五"规划收官已不足半年。 日前，国务院新闻办举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，国家能源局介绍 了"十四五"时期能源高质量发展成就。"十四五"期间，我国非化石能源消费目标将超额完成， 终端用能电能比重已达30%左右，能源投资年破万亿元。 围绕"十四五"能源转型成果、"十五五"规划方向等热点话题，近日，国家气候变化专家委员会 委员，国家"十四五"规划专家委员会委员，中国能源研究会学术顾问、原副理事长，国家发展 改革委能源研究所原所长周大地接受21世纪经济报道记者专访。 周大地表示，"十四五"时期我国能源转型已取得系统性突破，为碳达峰奠定坚实基底。 面 对"十五五"实现碳达峰目标的关键时期，出路是大力发展新能源，需严格限制煤炭消费并大力 发展非化石能源，通过风光核储等零碳电力发展全面替代化石能源增量 。转型需政策与市场 协同发力，构建以高比例可再生能源为核心的新型电力系统，同时推动储能规模化应用，在条 件成熟的终端用能推广电气化，确保能源结构优化与系统安全稳定运行。 《21世纪》："十四五"规划收官在即，从能源供应、消费结构等指标看，如何评 ...

9月11日，瑞迪智驱涨5.26%，截至发稿，报92.00元/股，成交1.52亿元，换手率5.44%，总市值70.99亿 元。 资料显示，成都瑞迪智驱科技股份有限公司位于四川省成都市双流区西航港大道中四段909号，成立日 期2009年2月6日，上市日期2024年5月13日，公司主营业务涉及自动化设备传动与制动系统关键零部件 研发、生产与销售。主营业务收入构成为：电磁制动器57.39%，精密传动件30.26%，其他6.93%，谐波 减速机5.42%。 鹏华碳中和主题混合A（016530）成立日期2023年5月5日，最新规模20.8亿。今年以来收益88.64%，同 类排名64/8175；近一年收益190.46%，同类排名20/7982；成立以来收益87.17%。 鹏华碳中和主题混合A（016530）基金经理为闫思倩。 截至发稿，闫思倩累计任职时间7年332天，现任基金资产总规模161.36亿元，任职期间最佳基金回报 306.25%， 任职期间最差基金回报6.1%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均 ...

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价上涨2.05%至52.89元/股 成交额10.28亿元 换手率6.97% 总市值173.19亿元 [1] - 主力资金净流出3658.06万元 特大单买入占比8.66%卖出占比10.38% 大单买入占比25.64%卖出占比27.48% [1] - 年内累计涨幅达159.14% 近5日/20日/60日分别上涨6.74%/15.78%/41.08% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近2月28日净卖出248.31万元 买入总额4.28亿元占比11.74% 卖出总额4.31亿元占比11.80% [1] 公司基本面概况 - 主营业务为智能仪表(40.56%)、智慧化综合解决方案(26.75%)、传感器(15.95%)、公用事业(15.28%) [2] - 2025年上半年营业收入11.77亿元同比增长5.67% 归母净利润5907.32万元同比增长14.47% [2] - 股东户数7.43万户较上期增加18.45% 人均流通股3811股减少15.57% [2] - A股上市后累计派现2.39亿元 近三年累计分红9481.85万元 [3] 行业属性与业务范围 - 所属申万行业为机械设备-通用设备-仪器仪表 [2] - 概念板块涵盖胎压监测、氢能源、人脑工程（脑机接口）、新能源车、碳中和等 [2] - 公司从事气体传感器、检测仪器及监控系统研发生产 兼营有机废气及污水治理服务 [2] 机构持仓变动 - 鹏华碳中和主题混合A持股1125.03万股较上期减少21万股 [3] - 永赢先进制造智选混合发起A持股628.53万股较上期增加186.75万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股187.48万股较上期减少486.15万股 [3] - 华商润丰混合A等多家机构持股出现不同程度减持 [3]