美联储内部观点分化，7月大概率不降息，黄金能否突破3350？点击观看金十研究员文成直播分析 相关链接 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 非农数据使降息交易降温，宏观主线重回特朗普关税政策；特朗普政府“明硬实软”强化TACO一致预期，但需警惕TACO交易反转风险，重点关注欧美及中美贸易谈判进程 [1] 根据相关目录分别进行总结 三季度海外宏观主线再校准 - 新增非农就业超预期，失业率下行，劳动力市场有韧性，降息充分条件未触发，降息预期交易降温，交易主线或重回特朗普关税政策 [1][12][15] - 对等关税暂停期届满，特朗普政府“软硬兼施”，关税政策“明硬实软”，强化TACO交易预期 [2][20] - 特朗普面临的国内压力缓解，政策重心或向关税领域倾斜，关税政策有武器化倾向，可能导致TACO交易反转 [3][22][29] - 下一阶段宏观交易主线围绕特朗普关税政策，9月可能切换至降息交易，关注欧美及中美贸易谈判进程 [4][32]

美联储六月会议纪要核心观点 - 美联储官员在利率前景判断上出现明显分化，分歧核心源于贸易政策带来的不确定性 [3] - 十九位政策制定者中，十人预计今年至少降息两次，两人预计降息一次，七人认为年内利率应维持不变 [3] - 多数与会者担忧关税效应可能对通胀产生持续性推升压力，而部分观点认为关税影响仅为一次性价格上升 [3] - 美联储理事沃勒与鲍曼近期公开表示应考虑七月降息，鲍威尔称若非关税拖累可能更早启动降息 [5] 政策分歧与不确定性 - 关税对通胀影响的时点、程度和持续性存在"相当大的不确定性"，导致政策路径判断差异 [3] - 迅速变化的贸易政策（关税、税收、移民、监管）显著加剧美国经济前景不确定性 [5] - 相比前次会议，决策者面临的总体不确定性已"有所缓解"，但政策调整仍需审慎 [5][7] 降息可能性与审慎态度 - "几位"政策制定者明确表态愿意在七月会议上考虑降息选项 [5] - 大多数政策制定者认同年内"适当降低"利率合适，但认为当前经济稳健（增长"稳健"、失业率"较低"）允许保持观察 [7] - 非农就业数据局部疲软但整体稳定，为美联储七月会议前保留回旋余地 [7] 经济环境与政策立场 - 会议纪要强调当前货币政策立场应更宽松，但受贸易关税拖累未能实现 [5] - 与会者一致认为通胀和经济前景不确定性减弱，但仍需在调整政策时保持审慎 [7] - 美联储决策受关税迷雾影响，每一步都牵动全球市场神经 [7]

Timiraos表示，这一转变为官员们在未来三个月研究通胀和就业数据提供了战术灵活性。他认为，接下来几个月的通胀数据，将是检验两种观点的关键：一是 关税是否会推高通胀，二是如果通胀走势偏离预期（无论是高还是低），美联储内部在应对策略上是否会出现分歧。 关税到底会不会推高通胀，美联储内部分歧巨大，而未来几个月的通胀数据将给出答案。 7月10日，有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报记者Nick Timiraos发文表示，美联储内部正就如何应对特朗普关税风险展开激烈辩论，这一分歧可能终结该 机构此前的相对团结局面。官员们在新增成本是否有理由维持高利率问题上存在分歧。 据Timiraos分析，本月预计不会降息，但美联储主席鲍威尔近期已暗示央行降息门槛可能较今春有所降低，当时更大幅度的关税上调威胁推高物价并削弱经 济。相比更明显的经济恶化迹象，鲍威尔目前勾勒出一条中间路线：温和的价格读数或疲软的就业数据可能足以在夏末前为降息提供理由。 美联储6月会议纪要显示两大阵营：相当数量的少数派预计今年不会降息，担心通胀预期失控；多数派预期今年会降息，但大部分人希望再等几个月。在支持 降息的阵营中，只有两位特朗普任命的官员已表示希 ...

最近美联储的6月会议纪要出来了，里面的内容很值得我们好好看看。 首先，美联储内部现在不是一个声音。大家对未来利率该怎么走，分歧越来越大，根本原因就在于对"关税会不会推高通胀"这个问题，意见不一致。有人 认为这是一次性的冲击，也有人担心是个长期问题。 财经记者Nick Timiraos就说了，这次会议背后，其实不仅是数据问题，还有政治压力的背景。白宫之前对鲍威尔有点火气，明显对当前利率政策不满意。 而在这种背景下，美联储内部也出现分裂——到底该不该降息？什么时候降？没统一意见。 现在的问题是，贸易政策变化太快。特朗普政府又加了一堆关税，政策走向不确定性非常大，给美联储的判断增加了难度。但也有好消息，官员们一致认 为，相比上次会议，这次不确定性有些下降。 不过注意一点，美联储也不是完全被动。鲍威尔说得很清楚：我们在观察。7月15号要公布6月CPI，到时候再看。如果通胀数据真的温和，那7月底会议 可能就会有人支持降息了。 确实，像沃勒和鲍曼最近就公开表示，如果数据继续温和，他们可能会考虑支持7月降息。不过，鲍威尔本人没明确说话，市场目前也普遍预期9月更可能 成为启动降息的节点。 现在投资者怎么看？联邦基金利率期货显 ...

今日Ultima Markets为您带来了 2025年7月10日的欧元/美元深入分析。 特朗普总统在6月底促成的中东停火短暂支持了风险敏感资产，提升了市场情绪。然而，随着贸易担忧 的重新出现，这一顺风逐渐消退。 白宫周一宣布对日本和韩国商品征收25%的关税以及对铜进口征收50%的关税，尽管将下一个关税截止 日期推迟到8月1日，但重新点燃了更广泛贸易冲突的担忧，并增强了美元。 投资者对潜在的美欧贸易协议保持谨慎。尽管双方都强调达成协议的必要性，但并没有取得显著进展。 政策分歧暂时搁置 美联储（Fed）在6月将利率维持在4.25%-4.50%，上调了通胀和就业预测，并暗示年底前可能降息约50 个基点。 · 欧元/美元增加了持续的看跌基调，遇到1.1680附近的阻力。 · 美元在贸易前景日益活跃的情况下保持韧性。 · FOMC会议纪要显示本月降息缺乏信心。 周三，欧元（EUR）对美元（USD）小幅回落，欧元/美元在1.1700区域表现不稳定。在跌至1.1690- 1.1680区间的两周低点后，该货币对恢复了动能，并在当天晚些时候重新回到1.1700水平。 地缘政治和贸易不安使投资者保持谨慎 初步阻力位于2025年高 ...

美联储6月会议纪要分析 - 6月FOMC会议纪要显示决策层对7月降息存在分歧 部分官员支持降息 但多数认为需等待更多经济数据评估关税对通胀的影响 [2] - 市场此前对7月降息的强烈预期被削弱 导致7月10日亚市早盘伦敦金价格震荡 最高3326 16美元 盎司后回落至3318美元附近 [2] 关税政策与通胀路径分歧 - 美联储官员对关税影响看法不一 部分认为加征关税可能通过供应链推高通胀 但若贸易谈判进展则影响短暂 [4] - 对巴西 菲律宾等国20%-50%关税将于8月1日生效 可能直接推高铜 半导体等原材料价格 影响美国制造业成本 [4] - 多数官员强调当前经济数据强劲 6月非农就业超预期 服务业PMI回升 过早降息可能削弱政策空间 [4] - 19名官员中10人预计2025年至少降息两次 7人认为无需降息 2人仅支持一次降息 [4] 黄金市场影响分析 - 短期压制效应 市场对7月降息预期概率从55%降至40% 导致黄金短线承压 [5] - 长期利好因素 中国央行连续8个月增持黄金 6月末储备达7390万盎司 [7] - 2025年上半年全球黄金ETF流入380亿美元 持仓量增至3615 9吨 创2020年以来新高 [7] - 美国财政赤字扩张 特朗普减税法案预计增加3 4万亿美元债务 美元指数年内下跌10 7% 为黄金提供结构性支撑 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约小幅震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱；基本面矿端供应紧张局面或改善，供给有增加空间，需求受淡季抑制，库存周度小幅累库；整体基本面供给提振、需求尚弱，但宏观环境托底，产业预期向好；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱初现；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,600元/吨，环比+200元/吨；LME3个月铜收盘价9,664美元/吨，环比+33.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差140元/吨，环比-60元/吨；主力合约持仓量181,068手，环比-12,931手 [2] - 期货前20名持仓9,545手，环比-5,230手；LME铜库存107,125吨，环比+4,625吨 [2] - 上期所库存阴极铜84,589吨，环比+3,039吨；LME铜注销仓单38,250吨，环比+1,150吨 [2] - 上期所仓单阴极铜21,729吨，环比-2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78,615元/吨，环比-575元/吨；长江有色市场1铜现货价78,610元/吨，环比-645元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）65美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价40.5美元/吨，环比+5美元/吨 [2] - CU主力合约基差15元/吨，环比-775元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）22.37美元/吨，环比-28.94美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.52万吨，环比-50.98万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-44.25美元/千吨，环比+0.56美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价68,900元/金属吨，环比-660元/金属吨；铜精矿云南价69,600元/金属吨，环比-660元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比0元/吨；粗铜北方加工费750元/吨，环比0元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比0万吨；进口未锻轧铜及铜材430,000吨，环比-10,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价55,590元/吨，环比-400元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价600元/吨，环比0元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海价67,700元/吨，环比-400元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量209.60万吨，环比+1.50万吨；电网基本建设投资完成额累计值2,039.86亿元，环比+631.69亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值36,233.84亿元，环比+8,504.27亿元；集成电路当月产量4,235,000万块，环比+68,000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率10.89%，环比-0.37%；40日历史波动率9.98%，环比-0.35% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.66%，环比+0.0180%；平值期权购沽比1.63，环比+0.1377 [2] 行业消息 - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景分歧显现，源于对关税影响通胀预期不同，与会者认为可等待通胀和经济活动前景更明朗 [2] - 特朗普称中美关系改善，外交部回应中方按原则看待和处理中美关系 [2] - 国务院办公厅推出新一批稳就业支持政策，包括扩大贷款支持范围、提高稳岗返还比例等 [2] - 2021 - 2024年中国经济年均增长5.5%，内需贡献率86.4%，最终消费贡献率56.2%，比“十三五”提高8.6个百分点 [2] - 6月CPI同比+0.1%，环比-0.1%，食品价格-0.3%，猪肉价格-8.5%影响CPI -0.12百分点；PPI同比-3.6%，环比-0.4% [2] - 跨国企业与中国市场关系转向“双向赋能”，中国新能源汽车全球化是建立全球品牌机遇 [2] - 2024年全国新能源汽车保有量比“十三五”末增长5倍多，累计在研创新药约占全球30%，有自主研发芯片、操作系统等 [2]

今晚，美国联邦储备理事会成员Christopher Waller、旧金山联储主席Mary Daly与纽约联储理事Alberto Musalem将陆续发表讲话。Waller此前明确支持降息，并在6月底表示："美联储不应等到劳动力市场崩 溃才采取行动。" 若Waller延续此前立场，将强化市场对7月政策会议采取行动的押注，可能对美元构成短线压力。 摘要周四（7月10日）欧盘时段，黄金t+d维持日内反弹走势，最新黄金TD价格报769.21元/克，涨幅 0.67%，美联储6月会议纪要显示，尽管多数官员认为目前无需立刻降息，但普遍预期若通胀因关税影 响升温，将可能在年内下调利率。 周四（7月10日）欧盘时段，黄金t+d维持日内反弹走势，最新黄金TD价格报769.21元/克，涨幅0.67%， 美联储6月会议纪要显示，尽管多数官员认为目前无需立刻降息，但普遍预期若通胀因关税影响升温， 将可能在年内下调利率。 【要闻速递】 美联储6月17-18日会议纪要显示，大多数与会官员认为短期内不宜急于降息，除非确认由关税带来的价 格压力是"温和或暂时"的。然而，多数官员仍认为年内适度降息是可能的，尤其是在劳动力市场出现疲 态的情况下。 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美国总统特朗普希望美联储尽快削减美国利率，但无论如何作妖，他实际上都无法在短期内对借贷成本 产生太大影响。主要原因包括以下五个。 美联储主席只有一票 自20世纪50年代摆脱财政部的过度干预后，美联储官员就极力捍卫独立性，不会轻易屈从于政治压力。 美联储理事会改组耗时 此外，特朗普很难在短期内彻底重塑美联储理事会。理事会7名成员的任期长达14年且相互交错，目的 就是防止任何一任总统过度影响美联储。 在特朗普剩余任期内，仅有民主党任命的美联储理事库格勒的任期即将结束；其他3名民主党任命的成 员可留任至2030年代。 即便特朗普任命新主席，鲍威尔仍可继续担任理事（其14年理事任期还剩3年）。通常美联储主席卸任 后会退出理事会，但有一个例外：前主席马瑞纳·埃克尔斯（Marriner Eccles）1948年在杜鲁门总统施压 下辞去主席一职后，仍以普通理事身份留任3年，期间始终给杜鲁门制造麻烦。 美联储无法直接控制多数借贷利率 特朗普希望通过替换美联储主席鲍威尔，让顺从自己的人推动降息，但鲍威尔的主席任期要到2026年5 月才结束，且他坚称不会提前辞职。 即便鲍 ...