中美经贸关系 - 中美经贸团队在日内瓦和伦敦举行高层会谈，达成日内瓦共识和伦敦框架，并落实有关成果以稳定两国经贸关系 [2] - 双方在多个层级保持密切沟通，希望美方与中方相向而行，加强对话沟通以维护两国元首通话重要共识 [2] - 中方呼吁发挥中美经贸磋商机制作用，推动中美经贸关系稳定、健康、可持续发展 [2] 中欧经贸关系 - 中方反驳欧盟关于中国新能源产业"产能过剩"的指责，认为从全球视角和中长期看，中国新能源产业存在产能缺口而非过剩 [3] - 中国的绿色产品助力欧盟绿色转型，使欧盟产业和消费者受益 [3] - 中方希望欧方不带情绪和偏见看待中欧经贸关系，扩大双向市场准入，深化产供链合作 [3] - 今年是中欧建交50周年，中方愿与欧方加强政府采购和出口管制对话，推动世贸组织改革 [3] 战略矿产管制 - 中国对锑和镓等战略矿产实施出口管制，符合国际通行做法 [4] - 中国国家出口管制工作协调机制办公室已部署打击战略矿产走私出口专项行动 [4] - 中国依法依规审查相关出口许可申请，并批准合规申请以满足各国合理民用需求 [4] 贸易政策 - 中方反对美国对进口铜征收50%关税，认为泛化国家安全概念和贸易战不符合任何一方利益 [5] 东南亚无核武器区 - 中国支持建立东南亚无核武器区，愿意率先签署条约议定书 [6] - 中国正与东盟国家保持沟通，准备签署《东南亚无核武器区条约》议定书 [7]

7月10日外交部发言人毛宁主持例行记者会，有记者问：美国总统特朗普昨天宣布将对进口铜征收50% 的关税，理由是国家安全，请问中方对此有何评论？ 毛宁表示，这个问题我们立场非常明确，我们一贯反对泛化国家安全概念，我们也始终认为关税战、贸 易战没有赢家，滥施关税不符合任何一方的利益。（央视新闻） ...

贸易政策变动 - 特朗普宣布对铜征收50%关税 [1] - 中国外交部反对泛化国家安全概念和贸易战 [1] 行业影响 - 铜行业面临50%关税的潜在冲击 [1] - 贸易战可能影响全球铜供应链和价格 [1]

【外交部：美对铜加征关税不符合任何一方利益】当地时间7月9日，特朗普宣布对铜征50%关税。今 天，中国外交部发言人毛宁对此表示：这个问题我们立场非常明确，我们一贯反对泛化国家安全概念， 我们也始终认为关税战、贸易战没有赢家，滥施关税不符合任何一方的利益。（央视新闻） ...

澳元汇率走势 - 澳元/美元近期上涨至0 6540 而几个月前该汇率曾低于0 6000 [1] - 澳洲联邦银行指出 澳元/美元隐含波动率仍低于长期均值 显示市场对关税上调风险反应不足 [1] 潜在风险 - 若贸易战消息直接影响澳大利亚 澳元/美元可能在未来几周快速下跌2-4美分 [1]

美印贸易争端升级 - 印度计划对美国实施报复性关税，以回应美国加征汽车及零部件关税对印度出口的严重影响 [1] - 特朗普政府跳过单独谈判步骤，直接制定"对等关税"，增加了急于与美国达成贸易协议的国家和地区的风险 [1] - 印度对美国的出口总额为874亿美元，而美国对印度的出口仅为418亿美元，贸易逆差达到457亿美元 [2] 美印贸易谈判主要矛盾点 - 美国要求印度开放农业和乳制品市场，而印度视这些领域为"不可妥协的红线" [3][5] - 农业是印度的国家命脉，让步可能导致大量小农户破产，乳制品是印度经济发展的重要朝阳产业 [3] - 印度希望美国对其征收的关税低于对中国的关税，以保持对中国出口的价格优势 [5] - 印度要求美国取消对印度制造的电子产品（如苹果手机）征收的关税，但美国坚持"制造业重返美国"政策 [5] 印度应对策略 - 印度总理莫迪准备派遣代表团前往美国，继续谈判以达成"对等条件"的协议 [6] - 印度对外贸易研究所所长表示印度绝不接受"非赢即输"的伙伴关系，暗示谈判立场强硬 [6] - 观察者认为莫迪可能失望，因为美国对中国妥协是由于现实需求，而印度缺乏类似筹码 [6] 全球贸易局势影响 - 美国作为全球最大消费市场之一，在贸易战中具有更多谈判筹码 [5] - 贸易战充满不确定性，中国应保持清醒头脑，坚持自身战略目标 [8] - 中国加强与周边国家合作，如与中亚五国签署《永久睦邻友好合作条约》，以稳定周边局势 [8]

美国关税政策升级 - 特朗普政府宣布对八国加征关税，包括对文莱和摩尔多瓦产品征收25%关税，对阿尔及利亚、伊拉克、利比亚及斯里兰卡产品征收30%关税，对菲律宾产品征收20%关税 [2] - 对巴西所有产品征收50%关税，远超市场预期，理由是贸易关系不对等及巴西对美国贸易逆差问题 [2] - 巴西雷亚尔汇率跌幅扩大，美元兑雷亚尔一度突破5.60，日内涨近2.9% [2] - 分析认为巴西对美国并非贸易逆差，特朗普此举或为施压巴西内政，要求撤销对前总统博索纳罗的指控 [2] 国际社会反应 - 日本首相和南非总统批评美国加征关税做法不合理，认为美国未真诚回应谈判 [3] - 欧盟准备反制，贸易争端集中在钢铁、汽车、铜及制药产品领域 [3] - 多国可能重新审视与美国经济依赖关系，加速全球"去美国化"趋势 [3] 美国国内批评与争议 - 美国商界领袖担忧特朗普贸易政策连锁反应，前驻东盟事务大使称美国在制造大麻烦 [3] - 特朗普政府连续加征关税引发国际社会不满情绪发酵 [2][3] 特朗普政府与美联储矛盾 - 特朗普批评美联储主席鲍威尔，称利率偏高3个百分点，每年增加3600亿美元再融资成本 [4][5] - 呼吁美联储降息至1.25%-1.50%，以降低国家债务成本 [5] - 美国财政部副部长福尔肯德攻击鲍威尔，希望其明年卸任 [5] - 多位白宫官员加入批评鲍威尔行列，包括副总统万斯、商务部长卢特尼克等 [6] 美联储政策与经济影响 - 华尔街分析师认为贸易协议进展缓慢可能推迟关税对通胀影响，增加美联储决策不确定性 [6] - 美联储若降息可能引发债券支持者抗议，推高收益率并影响债务水平 [6] - 阿波罗全球资产管理公司警告滞胀风险使鲍威尔更难降息，美联储6月已上调失业率和通胀预测 [6]

每日观点 - 报告未给出行业投资评级 - 核心观点：6月制造业PMI为49.5%与上月持平，制造业景气度基本稳定；6月冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开；7月9日铜库存增4625吨至107125吨，上期所铜库存较上周增3039吨至84589吨；收盘价收于20均线上且20均线向上运行；主力净持仓空且空增 [2] 分组1 基本面情况 - 冶炼企业减产，废铜政策放开，6月制造业PMI为49.5%与上月持平，制造业景气度基本稳定，整体基本面中性 [2] - 基差为765，现货升水期货，偏多 [2] - 7月9日铜库存增4625吨至107125吨，上期所铜库存较上周增3039吨至84589吨，库存情况中性 [2] - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，盘面偏多 [2] - 主力净持仓空且空增，主力持仓偏空 [2] 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡 [19] - 中国年度供需平衡表显示2018-2024年期间，2020年过剩70万吨，2021年缺口46万吨，2022-2023年缺口8-10万吨，2024年过剩11万吨 [21] 其他情况 - 保税区库存低位回升 [13] - 加工费回落 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各市场因基本面不同呈现不同走势，投资者需综合考虑供需、政策、库存等因素进行投资决策 各行业总结 贵金属 - 黄金市场表现为昨日价格继续高位震荡，中国央行 6 月增持 7 万盎司黄金，连续 8 个月增持，国内黄金 ETF 前一交易日流出，COMEX 黄金库存减少 8 吨，上期所黄金库存微增；交易策略是去美元化逻辑未变，建议黄金做多，白银长期工业用银扭转向下，建议考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] - 白银市场近期销售走好，价格维持升水，使得银价维持偏强走势，但长期工业用银需求向下 [1] 基本金属 - 铜市场昨日价格震荡运行，特朗普加征 50%关税超预期，市场交易关税落地后美国之外市场供需紧张缓解，美元指数震荡于 97 附近，下游采购积极性在价格调整后有所增加；交易策略是等待调整充分后逢低买入 [2] - 电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-0.05%，供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率下降 1%；交易策略是预计价格震荡运行，建议观望 [2] - 氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日+0.64%，供应方面氧化铝厂周度运行产能增加 40 万吨，需求方面电解铝厂维持高负荷生产；交易策略是几内亚雨季影响及国内推动落后产能退出政策，氧化铝价格有潜在上涨动力，建议逢低做多、买入看涨期权 [2] - 工业硅主力 08 合约较前一交易日上涨 885 元/吨，供给端周度产量小幅上涨，后续有复产预期，行业库存小幅累库，需求端七月硅片排产环比-11%，电池片排产环比-3%；交易策略是短期市场情绪强，单边风险高，建议观望 [3] - 碳酸锂主力 LC2509 合约收于 64400 元/吨（+100），+0.16%，7 月预计生产 81150 实物吨，环比增+3.92%，进口锂辉石精矿指数大幅上涨，上周周产量回落，需求端预期边际改善但难拉动去库；交易策略是近端受预期及产业信息扰动，建议观望 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力 2510 合约偏强震荡，找钢口径螺纹表需环比上升 15 万吨至 496 万吨，产量环比上升 2 万吨至 483 万吨，钢谷口径建材表需环比下降 24 万吨至 409 万吨，产量环比下降 14 万吨至 416 万吨，钢材供需较为均衡，期货贴水连续两周收窄，估值偏高；交易策略是建议观望为主，尝试螺纹反套 [4] - 铁矿石主力 2509 合约偏强震荡，澳巴发货环比大幅下降 417 万吨至 2465 万吨，到港环比增 122 万吨至 2536 万吨，港存环比周四下降 82 万吨至 1.44 亿吨，铁矿供需维持中性，铁水产量环比下降但同比有增幅，第四轮焦炭提降落地后钢厂利润边际走扩；交易策略是观望为主，布局远月多卷矿比头寸 [4][5] - 焦煤主力 2509 合约偏强震荡，铁水产量环比下降 1.4 万吨至 240.9 万吨，同比增 1.5 万吨，钢厂利润边际扩大，第四轮焦炭提降落地，市场酝酿第一轮提涨，供应端各环节库存分化，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善，期货升水现货，估值偏高；交易策略是观望为主 [5] 农产品 - 豆粕隔夜 CBOT 大豆延续下跌，供应端近端国际宽松，远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆新作存变数；交易策略是短期美豆区间震荡，国内大豆单边跟随国际成本端，后期焦点在美豆产量及关税政策 [6] - 玉米 2509 合约持续回落，现货价格下跌，本年度供需边际转紧，余粮不多，替代品进口量预计下降利好国产玉米需求，但小麦替代及进口谷物拍卖影响，玉米现货价格预计偏弱运行；交易策略是期价预计区间震荡 [6] - 白糖郑糖 09 合约收 5791 元/吨，涨幅 0.49%，巴西乙醇掺混比例提高，但对甘蔗乙醇价格影响有限，预计巴西制糖比例仍维持高位，国内价格整体重心下移；交易策略是期货市场逢高空，期权卖看涨，用糖终端可考虑锁盘面价格 [6] - 棉花隔夜美棉价格止跌反弹，国际方面 6 月巴西棉出口量环比减少 30.9%，同比减少 17.2%，越南棉花进口量环比减少 2.7%，同比增加 81.5%，国内郑棉期价震荡上行，截至 6 月底全国棉花商业库存降幅 18.18%；交易策略是暂时观望，以区间震荡策略为主 [7] - 棕榈油短期马棕偏强，供应端产区边际走弱，MPOA 预估马来 6 月产量环比-4.7%，需求端产区出口环比增 4.7%，市场预期 6 月底马棕库存小幅下降；交易策略是短期 P 偏强，呈现宽幅震荡，关注产区产量及生柴政策 [7] - 鸡蛋 2508 合约小幅反弹，现货价格稳定，养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿天气不利储存，低价促进需求；交易策略是期货价格预计震荡运行 [7] - 生猪 2509 合约窄幅震荡，现货价格涨跌互现，前期养殖端缩量推动猪价上行，猪价上行后屠宰企业缩量减亏，近期养殖端出栏增加，猪价偏弱运行，中期供应持续增加；交易策略是期价预计震荡调整 [7] - 苹果主力合约收 7743 元/吨，涨幅 1.11%，早熟品种占总产量约 20%，陕西等地早熟品种坐果好于普通和晚熟品种，若早熟品种开秤价高将支撑盘面价格；交易策略是观望 [7] 能源化工 - LLDPE 主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价 7170 元/吨，基差走弱，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭；供给端国产供应持续回升，进口量预计小幅减少，需求端下游农膜需求淡季尾声，需求环比好转；交易策略是短期震荡为主，中长期逢高布局远月合约空单 [8][9] - PVC v09 合约收 4963，涨 1.5%，预期产能收缩，增仓上涨，供应端关注本月渤化、万华 40 万吨投产进度，预计三季度国内供应增速提升到 5%，社会库存持续下降；交易策略是建议空单逐步离场观望 [9] - PTA PXCFR 中国价格 850 美元/吨，折合人民币 7009 元/吨，PTA 华东现货价格 4850 元/吨，现货基差 36 元/吨，PX 短期供应维持中低水平，PTA 供应提升，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是 PX 建议多配，PTA 建议正套，中长期可逢高沽空加工费 [9] - 玻璃 fg09 收 1035，涨 1%，价格稳定，供应端 7 月有 4 条产线复产，预计供应增速环比提升 1.2%，库存本周预期去库 170 万箱，下游深加工企业订单天数 9.8 天，开工率 48%左右；交易策略是基本面偏弱，跟踪减产政策落地情况，建议观望 [9] - PP 主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为 7090 元/吨，基差走弱，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端国产供应逐步增加，需求端下游需求表现分化；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9][10] - MEG 华东现货价格 4347 元/吨，现货基差 71 元/吨，供应端整体产量处于历史高位，进口供应增量明显，华东港口库存处于历史低位，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是地缘冲突缓解，预计偏弱运行，建议逢高短空 [10] - 原油周末欧佩克+会议增产超预期，但油价本周走强，因增产量只有 10 万桶日左右，市场对旺季需求乐观，美国原油库存意外累积 700 万桶，但汽柴油库存去化，尤其是柴油库存新低；基本面是欧佩克+6 月增产 36 万桶日，预计三季度平均环比增产 55 万桶日，非欧佩克国家也将集中增产，下半年大概率过剩；交易策略是关注库存累积情况，逢高做空 [10] - 苯乙烯主力合约小幅反弹，华东地区现货市场报价 7700 元/吨，纯苯库存短期小幅累积，7 月预期小幅去库存，苯乙烯库存短期小幅累积，七月预计将小幅累库存，下游企业利润亏损仍偏大，成品库存小幅去化但仍处于高位；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [10] - 纯碱 sa09 收 1195，涨 1.4%，价格涨 20，产业收缩政策提振情绪，供应端昆山碱厂恢复、安徽德邦检修，上游开工率 82%，库存高位累积，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，库存天数 30.5 天，信义光伏减产 2 条；交易策略是基本面偏弱，建议逢高做空 [10][11]

核心政策分析 - 特朗普政府迅速推进大规模减税与广泛征收关税政策，作为其经济议程的核心内容 [1] - 减税政策延续并扩大第一任期的税收优惠，主要针对企业和高收入群体 [3] - 关税政策以"美国优先"为导向，对多国威胁征收高达40%的关税，并扩大至药品和芯片等关键商品 [5] 大规模减税 - 减税法案预计将增加超过3万亿美元国债，可能将债务占GDP比重推至二战后新高 [3] - 白宫关于减税能削减赤字的预测与独立分析存在显著差距，实现可能性存疑 [4] - 主流经济学家警告高债务将推高借贷成本，挤压私人投资空间，可能导致长期经济增长放缓 [3] 广泛征收关税 - 关税政策意图迫使贸易伙伴达成有利协议并增加政府收入，但经济学界认为其本质是对国内消费者征税 [5] - 进口成本上升将转嫁至终端价格，加剧通胀压力，耶鲁大学估计可能导致家庭收入实际下降 [5] - 关税战扰乱全球供应链，损害依赖进口或出口的国内企业，可能引发贸易伙伴报复 [5] 其他相关政策 - 放松监管政策可能降低企业成本，但带来环境、金融稳定和劳工权益方面的风险 [7] - 收紧移民政策可能导致农业等特定行业劳动力短缺，推高工资成本并影响产业链稳定 [7] 当前经济状况与未来展望 - 美国经济表现韧性但压力迹象显现，如就业结构变化和消费者支出疲软 [8] - 美联储维持利率不变，等待政策影响的明确信号，特朗普将美联储主席定位为潜在"替罪羊" [8] - 政策全面影响尚未显现，巨大不确定性使决策者处于观望状态 [8] 结论与展望 - 特朗普政府以前所未有的速度和规模重塑经济政策框架，这是一场基于其独特经济哲学的豪赌 [9] - 未来几个月是关键观察期，将判断政策是否能带来承诺的繁荣或引发新的经济挑战 [10] - 政策影响、市场反应和经济数据将共同决定这场经济实验的最终结果 [10]