宁德时代携万亿市值登陆港股，其引发的"虹吸效应"将影响本已两级分化的流动性格局。 文 / 张恒 5月20日，宁德时代在香港联交所正式挂牌交易，成为在A股和H股两地完成双重上市的中国电池巨头。 其H股发行价格为每股263港元，总募资额达356.57亿港元，吸引认购资金超过2800亿港元。宁德时代此 次上市在引发市场关注的同时，也成为检验港股市场承载能力的一次重要观察窗口。 "流动性命题"再被提及 谈到香港资本市场，流动性困局几乎已成为绕不开的话题。 据统计，2024年港股日均成交额约合1180亿元人民币，仅为同期A股的约十分之一。港股的资金分布也 极度集中，约80%的成交额集中在200只大盘股中，留下的数千只股票则交投稀疏。 类似的案例此前并非没有出现。如，比亚迪H股自2022年起被巴菲特旗下公司多次减持，经16次披露 后，历时近两年才将持股比例从20.04%降至4.94%，其间H股价格一度回撤45%，成交额一度仅为其A股 的15%左右。这一样本也反映了港股市场在应对"巨无霸"股份波动时承接能力的不足。 宁德时代"为融资而来"？ 从公开信息看，宁德时代此次赴港募资金额约46亿美元，其中大部分（90%）拟投入其位 ...

中概股回归趋势 - 国内相关部门加强跨境监管合作，支持优质中概股回归内地和香港市场 [1] - 中美贸易摩擦及美国强监管压力加速中概股回归进程 [1] - 港交所通过上市制度改革提升吸引力，有望成为中概股回归主要承接市场 [1] 港股消费板块优势 - 港股通消费指数涵盖传媒、商贸零售、社会服务等多元化子行业，与A股消费板块形成互补 [2] - 指数成分股包含稀缺标的及消费龙头，与A股重叠度低 [2] - 2024年指数营收达5.71万亿元，同比增长58%，创8年新高 [5] - 2025年国家以旧换新资金翻倍至3000亿元，政策驱动下高成长性有望延续 [7] 港股估值特征 - 恒生指数市盈率仅10倍，显著低于全球主要宽基指数 [8] - 港股通消费指数市盈率21倍，兼具低估值与成长性 [8] 港股消费ETF产品特性 - 港股消费ETF（159735）跟踪港股通消费指数，布局港股通范围内大消费板块 [1] - 指数具备更新型、高成长、低估值三重特点 [1][2][5][8]

贸易摩擦与资本市场 - 尽管国际环境变化大且贸易关系重构，但中国资本市场已成为全球第二大市场，对经济发展贡献显著，科创板尤其促进了科技进步 [2] - 二级市场正从规模扩张转向质量提升，监管部门出台多项政策支持转型，市场前景向好 [2] 中概股回归与香港市场 - 中概股回归港股将推动香港市场繁荣，其国际化运作模式、外汇自由流通及成熟的沪港通/深港通机制是核心优势 [3] - 香港市场近期表现强劲，科技类标的流通性和估值大幅提升，比亚迪和小米分别快速完成400亿融资 [4][5] - 新加坡等地区资本分流仅为暂时现象，香港市场体量和成熟度远超其他亚洲金融中心 [4] 2025年科技与产品升级 - 2025年是关键转折年，中国高端科技产品（如光伏、风能、高端设备）从点状突破转向全面认可 [6] - DeepSeek代表国运级创新，其0到1的原创模式改变了全球AI领域格局，中国已稳居全球AI第二梯队 [7] - 产品质量提升推动供不应求现象，部分中国制造需提前半年预订，良币驱逐劣币趋势明显 [7] VC/PE投资与创新路径 - 多数VC/PE因跟随美国大模型思路而错过DeepSeek，后者通过低成本创新实现突破 [8] - 文创领域投资难度高，复合型人才稀缺，目前专注文化创意的基金不足5家 [11][13] 科技赋能文化产业 - AI技术降低游戏制作成本并提升特效，但创意打磨仍是核心，如《哪吒》的成功依赖技术与创意结合 [10] - 文化产业爆发是大概率事件，但投资机构对创意团队关注不足，错过《黑神话悟空》等标杆项目 [14] 中国长期发展动能 - 中国拥有完善的工业体系、快速技术落地能力及大量实干人才，产品质量提升已获全球认可 [16] - 社会稳定性与渐进式发展推动量变到质变，高端高附加值产品将成为未来核心竞争力 [16]

吉利汽车收购极氪 - 吉利汽车计划收购极氪全部股份 目前持有极氪约65 7%股份 收购完成后极氪将私有化并从纽交所退市 极氪上市至今不到一年 [1] - 证监会支持优质中概股回归 标志着新一轮中概股回归潮开启 [1] 中概股回归对港股影响 - 天风证券测算显示 若已双重上市中概股交易量全部回流 可为港股日均贡献396亿港元交易额 占港股整体日均交易额37 2% 若全部美股中概股回流 交易额占比将达56% [1] - 高盛数据显示 符合回流条件的27家中概股总市值达1 4万亿港元 覆盖电商 金融科技 生物医药等赛道 市值前六为拼多多 满帮 富途 传奇生物 唯品会和极氪 [1] 受益黄金赛道 - 科技互联网龙头 拼多多等电商平台具有高增长潜力 阿里巴巴 美团等回归提升港股活跃度并优化产业结构 [2] - 生物医药新贵 港交所允许未盈利生物科技公司上市 助推港股打造"东方纳斯达克" [2] - 消费与新经济 蜜雪冰城等消费品牌验证港股接纳度 小鹏汽车 哔哩哔哩 蔚来等回归后获市场认可 [2] 港股市场前景 - 港股或成中概股回归首选 南向资金渠道拓宽 互联互通机制深化 未来3-5年日均交易额有望突破3000亿港元 [3] - 中概股回归将带动港股估值体系重构 为投资者提供分享新经济红利机会 [3] 相关ETF - 科技互联网 恒生互联网ETF（513330） [4] - 医药龙头 恒生医药ETF（159892） [4] - 消费龙头 港股消费ETF（51323） [4]

中概股回归政策支持 - 中国证监会主席吴清明确表态支持优质中概股回归内地和香港市场 [1] - 政策环境趋暖可能加速中概股"归巢"进程 [1] - 中金公司统计显示当前有28家未回归但符合条件的中概股企业 [1] 中概股市场现状与回归潜力 - 在美上市中概股共392家 总市值超1 05万亿美元 [2] - 拼多多 富途 满帮等21家企业已满足回归条件 极氪等5-7家未来可能达标 [2] - 2018年以来美团 阿里 网易 京东 哔哩哔哩 百度等已通过二次上市或双重主要上市方式回归港股 [2] 回归动因与行业影响 - 回归企业集中在互联网和科技领域 将提升内地和香港市场的科技属性 [1][3] - 本土上市使企业更贴近用户市场 携程回归后股价累计涨幅超80% [3] - 美国投资者对中概股认知局限导致估值折价 回归有望实现价值重估 [3] 投行业务机遇与竞争焦点 - 中概股回归项目成为头部投行重点争夺的优质资源 [2] - 投行核心竞争力体现在项目执行经验 国际投资者销售能力 基石投资者资源三方面 [2] - 唯品会 满帮等企业已评估港股双重主要上市可能性 [2] 市场结构优化预期 - 优质中概股回归将促进内地与香港股市科技含量提升 [3] - 股市结构与经济结构有望形成资金与基本面的正向循环 [3] - 制度红利释放背景下 回归企业估值提升前景被看好 [3]

一个大消息传来，资本市场看到了新机会。 据中国证券报报道，证监会主席吴清5月7日在国新办新闻发布会上表示，要继续推动资本市场开放。不过更吸引人的是，要"创造条件支持优质中 概股企业回归内地和香港股市"。 最好的机会窗口 日前，瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖，在接受深圳卫视《直新闻》采访时提到，当下美国对中概股"摘牌"威胁常态化， 全球金融市场风波不平，实际上反而有利于促进中概股回流，尤其是给港股贡献机会。 显然，不管是在A股占据一席之地，还是紧跟现在企业上市的"潮流"前往港股，中概股上市的大机会已经得到了明确。而这股潮流优先惠及的， 就是那些一直在上市路上摇摆，举棋不定乃至困难颇多的玩家。 她提到："当前大约160家中概股中，已有超过30%在香港实现二次上市......以MSCI中国指数为例，其成分股中约80%的中概股已经在香港实现二 次上市。香港特区政府也表达了明确态度，愿意为这些企业回归创造更便利的条件。" 香港特区政府的明确态度，指的应该是上个月香港财政司司长陈茂波的两次表态。 第一次，陈茂波在4月13日发声，要求香港证监会及港交所做好制度准备，确保中概股回流时"必须让香港成为首选上市 ...

中概股回流政策 - 中国证监会主席吴清明确表态支持优质中概股回归内地和香港股市，并宣布深化跨境监管合作等开放举措 [1] - 香港财政司长陈茂波强调中概股回流应首选香港上市地，有望为港股带来新交易增量 [4] - 国联民生证券认为香港仍是承接中概股回流的主要市场，回流趋势或带来港股新一轮投资机遇 [4] 香港"科企专线"政策 - 香港证监会与港交所联合推出"科企专线"，便利特专科技及生物科技公司上市，允许保密提交申请 [1] - 联交所更新《新上市申请人指南》，明确特专科技及生物科技公司采用不同投票权架构的合规性 [1] - 富途安逸执行董事刘榕欣指出保密提交可降低企业信息披露风险，预审服务或缩短上市筹备周期20%-30% [2] 香港资本市场表现 - 一季度港交所完成15宗IPO筹资186亿港元，位列全球第五，恒生科技指数上涨20.74% [3] - 南向资金年内净买入超6000亿元创同期新高，港股日均成交额达1318亿元，较2023年增长25.5% [3] - 若新规推动每年新增20-30家科技企业上市，预计中长期日均成交额可达1500亿港元 [3] 科技板块影响与挑战 - "科企专线"政策公布后港交所股价上涨，市场预期交易量增长并提振短期情绪 [3] - 梧桐研究院分析员岑智勇指出政策可能降低信息透明度，需平衡初创公司权益与投资者知情权 [3] - 高估值未盈利科技企业集中上市或加剧市场波动，投资者需审慎决策 [3]

第一财经每日早间精选热点新闻，点击「听新闻」，一键收听。 【今日推荐】 外交部回应中美经贸高层会谈：这次会谈是应美方请求举行的 5月7日，外交部发布消息，何立峰副总理将于5月9日—12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。外交部发 言人林剑表示，美方近期不断表示，希望同中方进行谈判。这次会谈是应美方请求举行的，中方坚决反 对美国滥施关税这一立场没有任何变化。同时我们也多次说过，中方对对话持开放态度，但任何对话都 必须建立在平等、尊重、互惠的基础上，任何形式的施压、胁迫，对中国都是行不通的。中方将坚定维 护自身的正当利益，维护国际的公平正义。 美联储连续第三次维持利率不变 警示关税影响 当地时间7日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持 在4.25%至4.50%之间不变。这是自今年1月和3月会议以来，美联储连续第三次决定维持利率不变。在 当天下午美联储主席鲍威尔的新闻发布会上，"关税"一词被提及超过20次。鲍威尔在被问及关税的实际 影响时表示，委员会注意到消费者情绪方面的变化，人们对关税带来的冲击感到担忧，担心价格可能上 升。但他补充说，这种冲击尚未真正显现在经济数据上。 印巴 ...

港股市场表现 - 恒指收盘微涨0.13%，盘前受中美经贸接触消息提振但市场反应平淡[1] - 中欧关系修复推动新能源板块表现，金风科技海外订单占比14%，股价涨近7%[2] - 央行降准0.5个百分点释放1万亿流动性，政策利率下调0.1个百分点至1.4%，汽车金融公司准备金率从5%降至0%，建设银行涨超2%，中升控股涨近5%[3] 政策与金融动态 - 央行优化资本市场工具，合并证券、基金、保险互换便利及股票回购再贷款额度至8000亿元[3] - 证监会支持汇金发挥平准基金作用，拟深化科创板改革并推动中概股回归[3] - 港交所推出"科企专线"便利特专科技公司上市，弘业期货弹性最大[4] 行业与板块机会 - 军工板块因中国电子战体系实战表现受关注，中航科工、中船防务受益[7] - 黄金板块走强，中国央行连续6个月增持黄金至7377万盎司，赤峰黄金、中国黄金国际涨超3%[4] - 博彩股表现强势，新濠国际、金沙中国涨幅超3%[4] 公司动态 - 小鹏汽车考虑分拆飞行汽车业务小鹏汇天赴港或美上市，正建设广州组装线[5] - 中国黄金国际2024年净利润同比增346%，甲玛矿日选矿能力恢复至3.4万吨，计划2027年提升至4.4万吨/日，2025年铜产量目标6.3-6.7万吨[8][9] - 甲玛矿资源增储潜力大，则古朗北及八一牧场勘探项目推进中，2026年或公布新储量报告[9] 国际事件影响 - 美联储5月利率决议预计维持现有利率，降息需失业率上升等数据支持[5][6] - 中欧取消交往限制，欧洲市场成为新能源（动力电池、逆变器）、通信设备（中国电信、中兴通讯）新增长点[2]

5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，证监会主席吴清出席并回答记者提问。吴清在当日的新闻 发布会上表示，证监会有条件、有信心、有能力实现中国股市稳定健康发展。"在充分'内卷'的今天，并购已经成为中国产业竞争的高阶环节和发展的新引 擎。"自2024年9月24日"并购六条"发布以来，资本市场并购重组热度持续提升。发布会上，据吴清介绍，证监会将抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重 组管理办法》和相关监管指引。与此同时，吴清表示，创造条件支持优质中概股企业回归内地和香港股市，并鼓励符合条件的境内企业依法依规赴境外上 市。 新修订重组办法将抓紧发布 据吴清介绍，自去年"并购六条"发布以来，沪深两市披露重组项目近1400单，同比增长40%，其中重大资产重组超160单，同比增长2.4倍。 汤哲辉告诉北京商报记者，境内企业赴境外上市能让企业接触到更广泛的国际投资者群体，筹集更多的国际资金，提升企业的国际知名度和影响力，有助于 企业在全球范围内优化资源配置，增强在国际市场的竞争力，更好地参与全球经济合作与竞争。 在今年资本市场的动态格局中，A股公司发行H股已成为备受瞩目的热潮 ...