报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受出口放缓担忧影响或维持低位震荡或弱势反弹，大连棕榈油期货短期在8600 - 8700元区间波动，后续有再度走弱压力，港口库存或回升 [1] - 豆油2025/26年度美国供应上调但期末库存减少，对CBOT豆油有支撑，国内现货价小涨，基差稳，工厂总产出与需求平衡 [1] - 生猪现货价格偏弱，行情区间震荡偏弱，养殖端惜售及二育空间有限，3 - 7反套可继续持有 [3] - 粕类USDA报告缺乏亮点，美豆上涨乏力，国内豆粕宽松格局延续，价格宽幅震荡 [8] - 玉米阶段性供需偏紧，盘面反弹，但供应压力下反弹受限，需关注后续卖粮节奏、采购进度及收储情况 [10] - 白糖近期基本面平静，原糖预计在14美分/磅附近震荡，本周市场维持震荡走势 [14] - 棉花受USDA报告偏空影响，国内新棉供应短期有压力，需求疲弱，但下游库存压力不大对价格有支撑，短期棉价区间内承压偏弱运行 [15] - 鸡蛋供应宽松格局短期难改，需求面短期内难有实质性改观，本周市场震荡偏弱整理，近月空单可逢低平仓止盈 [17][18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 江苏一级豆油现价8590元，期价Y2601为8282元，基差308元较前值降7.78%，仓单24993张降216张 [1] - 广东24度棕榈油现价8590元，期价P2601为8644元，基差 - 54元较前值降103.70%，盘面进口成本9147.2元 [1] - 江苏三级菜籽油现价10290元，期价OI601为9880元，基差360元较前值降1.91%，仓单5323张 [1] 生猪产业 - 主力合约基差 - 45元较前值降120.00%，生猪2605期价12140元降0.45%，生猪2601期价11695元降0.68% [3] - 河南、山东等多地现货价格下跌，样本点屠宰量日涨0.05%，白条价格周持平，仔猪价格周涨1.47% [3] - 自繁养殖利润周降28.70%，外购养殖利润周降17.15%，能繁存栏月降0.07% [3] 粕类产业 - 江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3043元，基差 - 3元较前值升90.63%，巴西2月船期盘面进口榨利56元 [8] - 江苏菜粕现价2500元，期价RM2601为2449元，基差 - 29元较前值降390.00%，加拿大1月船期盘面进口榨利748元 [8] - 哈尔滨大豆现价3920元，豆一主力合约期价4178元，基差 - 258元较前值升37元 [8] 玉米系产业 - 玉米2601锦州港平舱价2182元，基差48元较前值升92.00%，玉米1 - 5价差 - 61元升8.96% [10] - 蛇口散粮价2340元升0.43%，南北贸易利润19元降34.48%，到岸完税价CIF2030元升0.05% [10] - 玉米淀粉2601期价2489元降0.64%，长春现货价2510元持平，潍坊现货价2750元持平 [10] 白糖产业 - 白糖2601期价5458元降0.22%，白糖2605期价5404元降0.11%，ICE原糖主力14.75美分/磅降0.67% [14] - 南宁现货价5600元降1.06%，昆明现货价5570元升0.54%，南宁基差202元降21.09% [14] - 食糖全国产量累计值1116.21万吨升12.03%，销量累计值1048.00万吨升9.17%，销糖率累计全国降2.60% [14] 棉花产业 - 棉花2605期价13455元降0.11%，棉花2601期价13445元降0.04%，ICE美棉主力64.21美分/磅升0.11% [15] - 新疆到厂价3128B为14579元降0.10%，CC Index:3128B为14801元降0.03%，3128B - 01合约基差1124元持平 [15] - 商业库存293.06万吨升70.4%，工业库存88.82万吨升9.7%，进口量10.00万吨升42.9% [15] 鸡蛋产业 - 鸡蛋12合约期价2987元降1,52%，鸡蛋01合约期价3229元降0.19%，鸡蛋产区价格2.96元/斤降0.82% [17] - 蛋鸡苗价格2.80元/羽持平，淘汰鸡价格4.04元/斤升0.25%，蛋料比2.40升2.56% [17] - 养殖利润 - 23.06元/羽升13.05%，12 - 01价差 - 242元降19.80% [17]

分组1 - 报告行业：沥青行业 [2] - 报告日期：2025年10月31日 [5] 分组2 - 基差&月差情况：10月30日山东基差（+80）（弘润）为6，日度变化10；华东基差（镇江库）为106，日度变化0；华南基差（佛山库）为126，日度变化20；12 - 01为15，日度变化 - 2；12 - 03为 - 6，日度变化 - 7；01 - 02为 - 5，日度变化 - 1；BU主力合约（01）为3254，日度变化 - 20 [3] - 成交量和持仓量情况：10月30日成交量为212219，较前一日减少21636，降幅9%；持仓量为338671，较前一日减少1392；仓单为9120，较前一日减少800 [3] - 现货情况：10月30日Brent原油价格为64.9，日度变化0.5；京博价格为3260，日度变化 - 20；弘润价格为3180，日度变化 - 10；镇江库价格为3360，日度变化 - 20；佛山库价格为3380，日度变化0 [3] - 利润情况：10月30日沥青马瑞利润为251，日度变化 - 33；马瑞型炼厂综合利润为693，日度变化 - 26 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料L及PP市场进行每日观察分析，提供市场情况、重要资讯、逻辑分析并给出交易策略建议，帮助投资者把握市场动态和潜在投资机会 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L2601合约价格在681 - 7153点间波动，LLDPE市场价格有涨跌，主流价格在6850 - 7700元/吨，贸易商报盘受期货和市场心态影响，下游采购谨慎 [1][4][8] - PP2601合约价格在6535 - 6878点间波动，PP市场价格有涨跌，部分市场价格变动在10 - 80元/吨，期货对现货市场有一定影响，下游需求改善有限 [1][4][8] 重要资讯 - 今年前三季度我国工业生产增长较快，企业效益改善，工业经济稳中有进 [1] - 工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出行业增加值年均增长5%以上等目标 [4] - 1 - 9月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，化学原料和化学制品制造业投资同比下降5.6% [9] - 美国政府停摆致官方数据断供，各国央行加息、汇率决策难度陡增 [25] - 9月，稳楼市新政叠加“金九”效应，核心城市成交活跃度回升 [32][35] - 中方依法对部分稀土物项实施出口管制，美方宣布对华加征100%关税并升级软件管制 [38] - 2024至2029年全球塑料添加剂消费量预计将以3.2%的复合年增长率继续增长 [42] - 10月1日，美国联邦政府近七年来首次停摆，每周经济损失约150亿美元 [45] - 七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，推动行业高端化、绿色化、智能化转型 [48] - 2025年9月，石油和化工行业全面推进质量提升 [52] 逻辑分析 - 部分指标如台湾省塑胶制品业劳动力受雇率、退工率、国内制造业PMI等对聚烯烃单边有影响 [2] - 国内PE、PP产能利用率、净进口量等指标影响L - PP价差 [9][45] - 全球经济政策不确定性指数、美国制造业PMI等指标对塑料单边有影响 [16][26] 交易策略 - 单边交易策略包括多单持有、空单持有、择机试多、择机试空、观望等，并设置相应止损点位 [2][5][9] - 套利交易策略多为观望，部分建议择机介入并设置止损 [4][5][9] - 期权交易策略多数为观望，部分建议卖出持有并设置止损 [2][5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油方面，毛棕油期货有承压回落风险，但随着市场预期9月末年存下降等潜在利多支撑，有重新止跌回升机会，整体维持近弱远强观点；国内连棕油期货有重新承压下跌风险，可能回调至8800 - 9000元区间 [1] - 豆油方面，美国豆油基本面变化不大，美国大豆集中收获带来季节性供应压力令CBOT大豆和豆油市场承压；国内节前备货结束，需求转淡，近期工厂开机率高，9 - 10月大豆进口量估计约2000万吨，短期内豆油依旧供过于需 [1] 生猪观点 - 市场供应节奏持续恢复，临近双节，供需双增，现货报价混乱，局部地区跌幅扩大；中期需求缓慢回升，但供应量恢复，需求承接乏力，关注十一后散户体重调整情况 [3] - 盘面谨慎炒作预期，市场信心疲弱，远月多头资金撤离，行情预计维持震荡调整，跟随现货小幅波动 [3] 玉米观点 - 东北地区新季玉米上量增加，开秤价略高，农户售粮积极性高，价格偏弱；华北地区天气转好，到车辆增加，价格承压 [5] - 需求端深加工和饲料企业刚需为主，后续有季节性补库需求，短期市场上量逐步增加，但盘面2150附近有支撑且玉米未集中上量，预计短期低位震荡，关注新粮收购节奏及售粮心态 [5] 粕类观点 - 美豆缺乏实质利好，单产保持高位，中国需求缺失限制其出口，预计维持低位区间波动 [8] - 节前油厂停机叠加下游备货支撑基差，阿根廷大豆采购增加缓解明年一季度缺口，豆粕近月上涨乏力，1 - 5价差短期或将继续走弱 [8] - 国内连粕供应充裕、大豆库存高位，油厂豆粕库存不断恢复，下游需求尚可 [8] 白糖观点 - 短期原糖价格受巴西生产迅速及10月合约到期前需求拖累，巴西压榨高峰期供应过剩，关注9 - 10月甘蔗入榨量下降等压力释放情况，预计维持底部震荡偏弱格局，参考15 - 17美分/磅 [10] - 新榨季内蒙古、新疆已开榨，预计本周新糖上市，给现货市场压力，国内市场交投谨慎，双节备货结束，购销氛围清淡，预计整体维持偏弱走势 [10] 棉花观点 - 供应端新棉收购上量后套保压力较大，需求端产业下游对旺季信心不强，需求不及往年同期，整体支撑力度一般，中短期国内棉价或相对承压，关注新花上市及下游纺织订单情况 [11] 鸡蛋观点 - 在产蛋鸡存栏量维持高位，天气转凉后鸡蛋供应充足，后期双节临近，鸡蛋需求或增加，预计蛋价维持底部区间震荡 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 9月26日，江苏一级豆油现价8470元，较前一日涨30元，涨幅0.36%；期价Y2601为8162元，较前一日跌30元，跌幅0.37%；基差Y2601为308元，较前一日涨60元，涨幅24.19% [1] - 9月26日，广东24度棕榈油现价9230元，较前一日涨60元，涨幅0.65%；期价P2601为9236元，较前一日涨14元，涨幅0.15%；基差P2601为 - 6元，较前一日涨46元，涨幅88.46% [1] - 9月26日，江苏三级菜籽油现价10240元，较前一日涨200元，涨幅1.99%；期价OI601为10162元，较前一日涨20元，涨幅0.20%；基差OI601为78元，较前一日涨180元，涨幅176.47% [1] - 9月28日与9月26日相比，豆油跨期01 - 05价差为236元，较前一日跌26元，跌幅9.92%；棕榈油跨期01 - 05价差为184元，较前一日跌8元，跌幅4.17%；菜籽油跨期01 - 05价差为520元，较前一日涨36元，涨幅7.44% [1] 生猪产业 - 主力合约基差为 - 45元，较前一日涨90元，涨幅66.67%；生猪2511为12575元/吨，较前一日跌110元，跌幅0.87%；生猪2601为13100元/吨，较前一日跌210元，跌幅1.58% [3] - 河南现货价格为12530元/吨，较前一日跌20元；山东为12840元/吨，较前一日涨40元；四川为12100元/吨，较前一日跌100元等 [3] - 样本点屠宰量 - 日为143630，较前一日跌11434，跌幅7.37%；白条价格 - 周为0元，较前一日跌19.8元，跌幅100%；仔猪价格 - 周为26元/公斤，与前一日持平 [3] 玉米系产业 - 玉米2511为2178元，较前一日涨13元，涨幅0.60%；锦州港平舱价为2280元，较前一日跌30元，跌幅1.30%；基差为102元，较前一日跌43元，跌幅29.66% [5] - 玉米淀粉2511为2480元，较前一日涨6元，涨幅0.24%；长春现货为2560元，与前一日持平；潍坊现货为2800元，与前一日持平；基差为80元，较前一日跌6元，跌幅6.98% [5] 粕类产业 - 江苏豆粕现价2940元，与前一日持平；期价M2601为2937元，与前一日持平；基差M2601为3元，与前一日持平 [8] - 江苏菜粕现价2510元，与前一日持平；期价RM2601为2405元，与前一日持平；基差RM2601为105元，与前一日持平 [8] - 哈尔滨大豆现价3980元，较前一日跌100元，跌幅2.51%；期价豆一主力合约为3935元，与前一日持平；基差豆一主力合约为 - 55元，较前一日跌100元，跌幅222.22% [8] 白糖产业 - 白糖2601为5478元/吨，较前一日跌7元，跌幅0.13%；白糖2605为5442元/吨，较前一日跌12元，跌幅0.22%；ICE原糖主力为16.35美分/磅，较前一日涨0.06美分，涨幅0.37% [10] - 南宁现货价格为5780元，与前一日持平；昆明为5810元，与前一日持平；南宁基差为338元，较前一日涨12元，涨幅3.68%；昆明基差为368元，较前一日涨12元，涨幅3.37% [10] - 食糖：产量（全国）累计值为1116.21万吨，较前值涨119.89万吨，涨幅12.03%；食糖：销量（全国）累计值为1000.00万吨，较前值涨114.00万吨，涨幅12.87% [10] 棉花产业 - 棉花2605为13405元/吨，较前一日跌130元，跌幅0.96%；棉花2601为13405元/吨，较前一日跌125元，跌幅0.92%；ICE美棉主力为66.33美分/磅，较前一日涨0.06美分，涨幅0.09% [11] - 新疆到厂价：3128B为14955元/吨，较前一日跌40元，跌幅0.27%；CC Index：3128B为15001元/吨，较前一日跌42元，跌幅0.28% [11] - 商业库存为117.59万吨，较前值跌30.58万吨，跌幅20.6%；工业库存为86.21万吨，较前值跌3.02万吨，跌幅3.4% [11] 鸡蛋产业 - 鸡蛋11合约为3036元/500KG，较前一日跌40元，跌幅1.30%；鸡蛋10合约为2940元/500KG，较前一日跌41元，跌幅1.38%；鸡蛋产区价格为3.47元/斤，较前一日跌0.14元，跌幅3.76% [14] - 蛋鸡苗价格为2.60元/羽，与前一日持平；淘汰鸡价格为4.64元/斤，较前一日跌0.03元，跌幅0.64%；蛋料比为2.85，较前一日涨0.21，涨幅7.95% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五华东低位4393（+6）、山东4580（+10）、华南4650（+50），醚后碳四4620（-0），最低交割地为华东；美元/吨下FEI月差跌2.5至 -8.5美金、CP月差涨1.5至 -13美金；PG主力合约震荡上行跟随油价上涨，最便宜交割品华东民用气4373（-42）、山东4570（+40）、华南4640（-10），基差103（+113），10 - 11月差148（+83），11 - 12月差79（+19），仓单14327手（+1353），运达 +2031、东华 -670，外盘价格分化，内外价差变化，美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 -13（-3），CP华南到岸贴水41（-4），运费小幅下跌，FEI - MOPJ明显扩大，石脑油裂差变动小，PDH制丙烯毛利下跌且年内偏高位、制PP利润低位维稳，节前上游排库、到港减少，丙烷化工需求增加、燃烧需求补库，厂库小增、港口库存下降，PDH开工率69.48%（+4.34pct），下周预计上升；山东短期坚挺，华东供应压力大预计整体仍偏弱，外盘虽季节性走高但预计总体震荡偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月22 - 26日，华南液化气价格从4640涨至4650，华东液化气从4385涨至4393，山东液化气从4550涨至4580，丙烷CFR华南从590降至584，丙烷CIF日本从536降至532，MB丙烷现货从71涨至73，CP预测合同价从544涨至543，山东醚后碳四维持4620，山东烷基化油维持7680，纸面进口利润从 -181升至 -137，主力基差从211降至203；日度变化上，华南液化气 +50、华东液化气 +6、山东液化气 +10、丙烷CFR华南 +1、丙烷CIF日本 +2、MB丙烷现货 +1、CP预测合同价 +3、山东醚后碳四0、山东烷基化油0、纸面进口利润 +42、主力基差 -17 [1] 市场情况 - 周五华东低位4393（+6）、山东4580（+10）、华南4650（+50），醚后碳四4620（-0），最低交割地为华东；美元/吨下FEI月差跌2.5至 -8.5美金、CP月差涨1.5至 -13美金 [1] 期货情况 - PG主力合约震荡上行跟随油价上涨，最便宜交割品华东民用气4373（-42）、山东4570（+40）、华南4640（-10），基差103（+113），10 - 11月差148（+83），11 - 12月差79（+19），仓单14327手（+1353），运达 +2031、东华 -670，外盘价格分化，内外价差PG - CP至56.7（-23.3）、PG - FEI至55.7（-18），FEI - CP至1（-5），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 -13（-3），CP华南到岸贴水41（-4） [1] 行业情况 - 运费小幅下跌，美湾 - 日本148（-3）、中东 - 远东75（-2），FEI - MOPJ明显扩大至 -57.5（-18.5），石脑油裂差变动小，PDH制丙烯毛利下跌且年内偏高位、制PP利润低位维稳，节前上游排库、到港减少，丙烷化工需求增加、燃烧需求补库，厂库小增、港口库存下降，PDH开工率69.48%（+4.34pct），下周预计上升 [1] 市场预测 - 山东短期坚挺，华东供应压力大预计整体仍偏弱，外盘虽季节性走高但在高供应与冬季需求同比增速放缓预期下预计总体震荡偏弱 [1] 日度变化补充 - 日度变化上，华东基差103（+96），10 - 11月差35（+148），FEI和CP c1震荡，截至上午9:00分别为548（-2）、545（+1） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周度来看，进港减少、外放小增但需求收窄，港口库存和厂库均提升，化工需求下降，山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计整体仍偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月18 - 24日，华南液化气价格从4610变动至4600，华东液化气从4462变动至4387，山东液化气维持4550，丙烷CFR华南从589变动至587，丙烷CIF日本从539变动至538，MB丙烷现货维持71，CP预测合同价维持544，山东醚后碳四从4700变动至4630，山东烷基化油维持7680，纸面进口利润从 - 202变动至 - 209，主力基差从102变动至242 [1] - 日度变化上，华南下跌主因台风冲击下多地五停导致出口近乎停滞，部分炼厂降价清库，最低交割地为华东，基差60（+19），10 - 11月差70（+差 - 11不变） [1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（-74），10 - 11月差49（-20），11 - 12月差62（+3），仓单13002手（-6），上海煜驰 - 1，东华 - 5，外盘价格上涨，FEI月差 + 1，MB月差不变，CP月差 - 2.5，进口关闭，AFEI贴水 - 6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0），运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东远东最新82（+7），FEI - MOPJ最新 - 41.5（-6.5），石脑油裂差走强 [1] 行业情况 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低 [1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降 [1] - FEI和CP变动小，（截至下午2:30）分别549（+1）、543（+0）美元/吨，FEI月差维持5美金不变，内外价差小幅下行，PG - CP至75（-3）；PG - FEI至67.6（-9.3），FEI - CP至7.5（+6.5），美亚套利窗口关闭 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜冲高回落，主力合约下跌1.42%收报79910元/吨，地缘政治扰动、美国关税及全球不稳定因素影响铜价，国内消费旺季下游意愿一般，产业端现货刚需交易为主，LME库存小幅减少，上期所库存增加；2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约下跌1.42%，收报79910元/吨，地缘政治、美国关税等影响铜价，国内消费旺季下游意愿一般，产业端现货刚需交易为主，LME库存148875吨小幅减少，上期所库存增11760吨至105814吨 [3] 基本面 - PMI情况未详细提及 [6][8] - 2024年供需紧平衡，2025年过剩，中国年度供需平衡表展示了2018 - 2024年产量、进出口量、消费量、供需平衡等数据 [10][13] - 库存方面，交易所库存去库，保税区库存维持低位平 [14][18] 市场结构 - 加工费处于低位 [21] - CFTC非商业净多单流出 [23] - 期现价差、进口利润、仓单情况未详细提及 [20][26][29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油因库存增长、出口数据下降，期价有下跌风险，连棕油或跟随震荡下跌；豆油受美豆供应和需求影响，国内基差报价窄幅震荡[1] - 粕类方面，美豆供强需弱，国内粕类下跌空间不大，四季度成本支撑预期较强[3] - 生猪方面，养殖端出栏趋稳，需求回升但承接供应有变数，盘面短线反弹后仍有下跌潜力[6] - 玉米方面，短期供需双弱，盘面上方承压，中期维持偏弱格局[8] - 白糖方面，原糖供应压力大，预计维持偏弱格局，国内白糖期货价格走弱，预计维持底部震荡[12] - 棉花方面，短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压[13] - 鸡蛋方面，9月上旬蛋价可能反弹，但整体高度有限，维持偏空思路[16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：江苏一级豆油现价8570元，较前一日跌100元；广东24度棕榈油现价9270元，较前一日跌150元；江苏四级菜油现价9910元，较前一日跌20元[1] - 基差与价差：豆油Y2601基差308元，较前一日涨92元；棕榈油P2601基差 -176元，较前一日跌116元；09 - 01豆油跨期价差6元，较前一日跌40元[1] - 库存与利润：棕榈油库存增长到220万吨，广州港1月盘面进口利润 -239元，较前一日涨81元[1] 粕类产业 - 价格数据：江苏豆粕现价3030元，较前一日持平；江苏菜粕现价2630元，较前一日涨10元[3] - 基差与价差：豆粕M2601基差 -36元，较前一日涨9元；菜粕RM2601基差97元，较前一日涨27元；豆粕跨期01 - 05价差268元，较前一日跌7元[3] - 榨利与库存：巴西10月船期盘面进口榨利36元，较前一日跌27元；豆粕仓单25915张，较前一日持平[3] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 -190元，较前一日跌85元；生猪2511合约13315元，较前一日涨85元；主力合约持仓75719手，较前一日减2241手[6] - 现货价格：河南生猪现货价13550元，较前一日持平；山东13500元，较前一日跌100元；辽宁13100元，较前一日跌50元[6] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日147686头，较前一日减879头；白条价格 - 周20.10元/公斤，较前一日涨0.1元[6] 玉米系产业 - 玉米数据：玉米2511合约2197元，较前一日跌17元；锦州港平舱价2310元，较前一日跌10元；进口利润503元，较前一日跌10元[8] - 玉米淀粉数据：玉米淀粉2511合约2488元，较前一日跌22元；长春现货2560元，较前一日跌100元；山东淀粉利润 -82元，较前一日跌7元[8] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601合约5535元，较前一日涨17元；主力合约持仓量389187手，较前一日增581手；仓单数量11772张，较前一日减205张[12] - 现货市场：国产白糖5880元，较前一日持平；昆明5835元，较前一日涨15元；进口糖：巴西（配额内）4379元，较前一日涨43元[12] - 产业情况：8月上半月巴西中南部产糖量361.5万吨，同比增15.96%；全国食糖产量累计值1116.21万吨，同比增119.89万吨[12] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605合约13820元，较前一日涨30元；棉花2601合约13822元，较前一日涨20元；主力合约持仓量504866手，较前一日减2882手[13] - 现货市场：新疆到厂价：3128B 15210元，较前一日跌43元；CC Index：3128B 15286元，较前一日跌49元；FC Index：M：1% 13319元，较前一日涨44元[13] - 产业情况：商业库存148.17万吨，较前一月减33.85万吨；工业库存89.23万吨，较前一月减3.19万吨；棉花出疆发运量53.46万吨，较前一月增9.86万吨[13] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋11合约3020元/500KG，较前一日跌63元；鸡蛋10合约3019元/500KG，较前一日跌41元；11 - 10价差1元，较前一日跌22元[15] - 现货指标：鸡蛋产区价格3.44元/斤，较前一日涨0.03元；基差418元/500KG，较前一日涨68元；蛋料比2.50，较前一日涨0.07[15] - 养殖数据：蛋鸡苗价格3.00元/羽，较前一日持平；淘汰鸡价格4.62元/斤，较前一日跌0.21元；养殖利润 -17.89元/羽，较前一日涨4.71元[15]

报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 棉花短期或震荡或开启反弹试探行情，中期受新棉上市和金九银十影响有支撑或反弹可能但库存掣肘，长期先扬后抑明年震荡偏强 [6] - 棉纱面临金九银十消费旺季，近期价格有望走强 [8] 各目录总结 周度观点——棉花 - 短期：本周大阅兵后股市大跌，8月PMI制造业指数环比回升但在荣枯线以下，企业利润首现正增长，下周CF2601关注【13920 - 14255】区间 [6] - 中期：9月20日后新棉上市，机采棉轧花厂收购预期6 - 6.3元/吨，新棉预售量同比大增约150万吨以上，金九银十临近期货价格有支撑或反弹可能，但坯布和纱线库存累库至高位掣肘价格反弹高度 [6] - 长期：新花上市籽棉价格农户和轧花厂接受区间6 - 6.3元/吨，5.5 - 5.9元/吨为保本价，新棉预售量大支撑价格，期间震荡或反弹，支撑位13000 - 13200，压力位14200 - 14500，10月后回落，明年步入密集降息周期宏观利好，震荡偏强 [6] 周度观点——棉纱 - 本周郑棉回调，棉纱市场随之调整，纯棉纱市场交投一般不如往年，低支纱线表现好，内地纺企现金流亏损信心不强，关注9月后续订单和下游边际变化，金九银十消费旺季价格有望走强 [8] 行情回顾 - 郑棉稳中偏弱，宏观避险情绪浓，国内棉花市场变动不大，部分棉商库存少，部分陈棉待售，纺企刚需采购，新棉预期产量稳中有增有远期压力；纯棉纱市场交投一般，低支纱线好，内地纺企亏损信心不足 [12] 国际宏观 - 美国多项经济数据公布，如9月2日ISM制造业PMI为48.7，9月4日ADP就业人数变动为54K等；欧元区失业率降至6.2%，9月2日CPI同比2.1%、环比0.2% [13] 国内宏观 - 公布中国多项经济数据预测，如9月7 - 10日外汇储备、CPI同比，9月10日PPI同比等 [15] 全球供需平衡表 - 2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调减，期末库存环比减少；2024/25年度总产预期调减，消费预期调增，出口预期调减，期末库存下降 [17] 国内供需平衡表 - 2024/25年度：总供应1469万吨，期初库存681万吨，产量685万吨，进口103万吨，总需求845万吨，期末库存624万吨 [21][22] - 2025/26年度：总供应1454万吨，期初库存624万吨，产量690万吨，进口140万吨，总需求830万吨，期末库存624万吨 [21][22] 美棉出口 - 截至8月14日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花75.5万吨，达年度预期28.88%，累计装运6.4万吨，装运率8.49%；中国累计签约0.3万吨，占0.36％，累计装运181吨，占0.28％ [25] 工商业库存持续下降 - 7月底全国棉花商业库存218.98万吨，较上月降22.62%，低于去年同期21.18%；纺织企业工业库存89.84万吨，可支配库存120.62万吨；工商业库存总计308.82万吨，同比减49.7万吨 [28] - 8月15日全国棉花商业库存182.02万吨，较7月底降16.88%；纺织企业工业库存92.42万吨，可支配库存123.45万吨；工商业库存合计274.44万吨，较7月底减34.38万吨 [28] 7月棉花、棉纱进口量同比均减 - 2025年7月我国棉花进口量5万吨，环比增66.7%，同比减73.2%；1 - 7月累计进口52万吨，同比减74.2%；2024/25年度累计进口100万吨，同比减67.8% [31] - 2025年7月我国棉纱进口量11万吨，同比减16.4%，环比持平；1 - 7月累计进口78万吨，同比减14%；2024/25年度累计进口约128万吨，同比减17.95% [31] 8月棉纱产销好转 - 8月纯棉纱市场气氛好转，下半月需求边际好转，内地纺企现金流亏损幅度收窄，新疆纺企开机率稳定部分新产能投产 [35] - 8月纯棉纱产量42.4万吨，同比增11.8%，环比降2.3%；1 - 8月累计产量342.8万吨，同比增2.7% [35] 美棉生长 - 截至8月31日，美棉15个主要种植州结铃率90%，较去年同期慢4个百分点，较近五年同期慢3个百分点；吐絮率28%，较去年同期慢7个百分点，较近五年同期慢2个百分点；优良率51%，较去年同期高7个百分点，较五年均值高8个百分点 [38] 美棉天气 - 截至9月2日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数67，环比 + 8，同比 - 63；德克萨斯州指数74，环比 + 7，同比 - 87；干旱回升但对生长有益无害 [42] 疆棉生长 - 截至9月1日，全疆棉花平均吐絮率约27.7%，环比增12.4个百分点，平均结铃7.8个；南疆、北疆、东疆吐絮率和结铃数有不同表现；部分棉田开始喷施脱叶剂，新棉上市预计提前10 - 15天 [44] 纺织业存货情况 - 7月纺织业存货4020.1亿元，环比增0.12%，同比增0.49%；产成品存货2152.5亿元，环比减0.03%，同比增1.31% [45] - 7月纺织服装存货1899.1亿元，环比增1.03%，同比减2.3%；产成品存货1010.2亿元，环比增1.72%，同比增1.25% [45] 内需维持强势 - 2025年7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增3.7%，环比减8.29%；1 - 7月累计284238亿元，同比增4.8% [50] - 7月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额961亿元，同比增1.8%，环比减24.63%；1 - 7月累计8371亿元，同比增2.9% [50] 外需出口延续强势 - 2025年7月我国出口纺织品服装267.66亿美元，同比降0.06%，环比降2.01%；其中纺织品出口116.04亿美元，同比增0.55%，环比降3.69%；服装出口151.62亿美元，同比降0.55%，环比降0.69% [53] - 2025年1 - 7月我国出口纺织品服装1707.41亿美元，同比增0.63%；其中纺织品出口821.22亿美元，同比增1.6%；服装出口886.19亿美元，同比降0.3% [53] 2025年6月美国服装及服装配饰零售额持续增加 - 6月美国服装及服装配饰零售额（季调）263.42亿美元，同比增3.88%，环比增0.94% [56] - 5月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）580.56亿美元，同比增0.98%，环比减0.49%；库销比（季调）2.22，同比降0.06，环比降0.02 [56] 6月美国棉制品进口量环比再度下降 - 6月美国棉制品进口量13.57亿平方米，同比减4.47%，环比增5.32%；进口金额37.14亿美元，同比增2.94%，环比增12.51%；1 - 6月累计进口量85.21亿平方米，同比增4.68% [60] - 6月美国纺织品服装进口量85.64亿平方米，同比增2.45%，环比增6.78%；纺服进口金额84.64亿美元，同比减0.19%，环比增11.48%；1 - 6月累计进口量494.64亿平方米，同比增5.79% [60] 仓单量继续减少 - 24/25产季，截至9月4日，仓单数量5829张，有效预报0张，较上周减少167张 [62] 非商业持仓净多单减少 - 截至8月26日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单 - 40128张，较前一周减少2829张；仅期货非商业性持仓净多单 - 37606张，减少2501张；商品指数基金净多单59842张，减少513张 [66] 纺织厂负荷 - 截至9月5日，纯棉纱厂负荷指数64.5，较上周持平；人棉纱负荷50，较上周持平；纯涤纱负荷54.5，较上周上涨0.1；纱线负荷维持弱势反弹格局 [70] 织布厂负荷回升 - 全棉坯布负荷指数46.5，较上周上升0.3；人棉布负荷指数55.5，较上周上涨1.0；短纤布综合负荷49.3，较上周上涨0.2；纱线负荷继续触底回升 [74] 产业链库存缓慢下降 - 纺织企业棉花库存29.7天，较上周下降0.7天；纺织企业棉纱库存28.1天，较上周下降0.4天；全棉坯布库存33.5天，较上周下降0.9天；金九银十需求起色，下游坯布行业回暖，库存下降支撑价格 [78] 产业链利润 - 本周郑棉反弹后震荡，棉纱市场下游采购增加但总体一般，纺企报价上涨后下游高价接受度不佳，气流纺和常规品种刚需成交，内地纺企C32S现金流亏损500元/吨左右，新疆纺企有微利 [83] 基差维持高位 - 本周基差随期货价格反弹大幅走弱，当前内地基差1033元/吨，走弱505元/吨，新棉预售有报价成交，北疆双29基差900 - 1000元/吨，南疆800元/吨，高基差持续 [86] 内外棉价差走强 - 本年度新疆棉供应紧张，外棉宽松，外盘CFTC基金做空美棉，内强外弱；10月后国内新疆棉丰产，11 - 12月巴西棉到港，若中美磋商采购外棉或国内抛储局势或转变，本周增发棉花加工贸易配额增加国内供应 [89] 月间价差 - 9 - 11价差 - 300元/吨，继续走弱基本达目标位，09持仓移仓至11月；11 - 1价差本周先弱后强至 - 125元/吨，下游库存大近月合约拉涨逻辑弱，空11买1月策略合适，目标 - 200到 - 300元/吨 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油基本面上产量增长幅度低于出口增幅或支撑期货重返4500令吉，连棕油期货在马棕止跌回升提振下有望震荡回升上扬，后市有望重返9500元并站稳，维持近弱远强观点；豆油美豆油工业用量或减少有下跌空间，国内9月院校开学或使工厂出货增加、库存减少、挺价心理加强、现货基差上涨 [1] 玉米系产业 - 东北贸易商库存不足但有拍卖粮补充，华北春玉米上市供应增量，新季玉米增产预期大，9月下旬集中上市或使价格承压；需求端采购积极性偏弱，短期盘面反弹盘整，中期偏弱，可考虑逢高空 [2] 糖产业 - 供应预期增加使原糖上行困难，但巴西产量下修风险对糖价有支撑，原糖短期在15 - 17美分/磅区间盘整；国内糖价宽幅震荡，01合约围绕5500 - 5700区间窄幅震荡 [7] 棉花产业 - 供应端新棉收购待验证，新棉未上市前库存偏紧，需求端8月以来边际好转但下游不明显，市场关注9月下游季节性订单，棉价运行中枢抬升但缺乏大幅上涨驱动，预计维持13500 - 14500元/吨高位震荡 [8] 生猪产业 - 生猪现货价格趋稳，养殖端出栏恢复，下游屠宰收购顺畅，开学及天气转凉带动消费，双节前或有集中出栏，局部地区疫情影响加重，建议观望，关注11合约13300 - 13500区间及01合约13500 - 13800区间支撑 [9] 粕类产业 - 美豆单产和优良率高位、供强需弱格局压制行情，巴西升贴水有支撑；国内供应担忧缓解、现货宽松使盘面走弱，但成本端支撑下国内粕类下跌空间不大，四季度全球大豆供应不宽松，盘面在3000 - 3050区间可逢低布局多单 [11] 蛋产业 - 9月新开产蛋鸡数量或稍减，9月初节日对需求有支撑，节日临近需求减弱，9月需求可能不及往年同期，9月上旬蛋价可能反弹但高度有限，维持偏空思路 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 8月28日甲海跌0.58%，菜豆油价差现货涨2.36%，棕油2509菜豆油价差涨4.17%，广东24度现价跌1.58%，盘面进口成本跌0.65%；8月29日Y2601期分跌0.52%，江苏四级现价跌0.20%，P2601期价跌0.26% [1] 玉米系产业 - 玉米2511涨0.27%，锦州港平舱价跌0.44%，玉米11 - 3价差跌125.00%，南北贸易利润涨166.67%，进口利润跌5.10%，持仓量跌2.22%，仓单跌4.82%；玉米淀粉2511涨0.32%，基差跌4.79%，淀粉 - 玉米盘面价差涨0.65%，持仓量跌3.29% [2] 糖产业 - 期货市场白糖2601涨0.04%，日糖2509跌0.37%，ICE原糖主力跌0.97%，白糖1 - 9价差涨230.00%，主力合约持仓量跌0.36%，仓单数量跌4.29%；现货市场南宁涨0.85%，昆明跌0.09%，南宁基差涨23.83%，昆明基差涨7.34%，进口糖巴西配额内和配额外均涨0.29% [7] 棉花产业 - 期货市场棉花2509涨0.73%，棉花2601涨1.21%，ICE美棉主力跌1.11%，棉花9 - 1价差跌18.42%，主力合约持仓量涨11.89%，仓单数量跌3.07%；现货市场新疆到厂价涨0.02%，CC Index跌0.05%，FC Index涨0.80% [8] 生猪产业 - 期货主力合约基差涨42.11%，牛猪2511跌0.26%，生猪2601跌0.50%，生猪11 - 1价差涨10.00%，主力合约持仓跌1.77%；现货河南涨0.07%，山东涨0.14%，四川跌0.90%，辽宁涨0.22%，样本点屠宰量 - 日涨1.42%，自繁养殖利润 - 周跌5.04%，外购养殖利润 - 周涨2.23%，能繁存栏 - 月跌0.02% [9] 粕类产业 - 豆粕江苏现价持平，M2601期价涨0.53%，基差跌1600.00%，巴西10月船期盘面进口榨利跌27.1%，仓单涨16.5%；菜粕江苏现价涨3.60%，RM2601期价涨1.21%，基差涨352.94%，加拿大11月船期盘面进口榨利涨16.03%，仓单跌12.36%；大豆哈尔滨现价持平，豆一主力合约期价涨0.46%，基差跌33.96%，仓单跌22.13%；豆粕跨期01 - 05涨4.44%，菜粕跨期01 - 05涨18.67%，油粕比现货跌0.58%，主力合约跌0.69%，豆菜粕价差现货跌16.67%，2601跌2.52% [11] 蛋产业 - 鸡蛋09合约涨0.28%，鸡蛋10合约涨0.31%，产区价格跌1.64%，基差跌19.03%，9 - 10价差跌1.15%；蛋鸡苗价格跌6.25%，淘汰鸡价格跌4.36%，蛋料比涨2.88%，养殖利润涨20.84% [14]