公司核心产品与技术 - 自主研发低温凝切刀 外形酷似钢笔 尖端可释放高频交变电流 实现切割组织同时精准凝血 [1] - 产品仅需5-10瓦低功率运行即可产生高电导率 显著降低传统高功率设备带来的肌体热损伤风险 [1] - 凭借低温凝切刀技术突破 公司在第十三届中国创新创业大赛生物医药全国总决赛中荣获优秀企业奖 [1] 公司经营与财务表现 - 公司为集研发设计 模具制作 生产制造 产品注册 销售服务于一体的全产业链医疗器械企业 [2] - 自2020年实现全国销售以来 销售额及利税已连续5年保持翻倍增长 [2] - 2024年公司实现营业收入3.8亿元 纳税额达2800万元 预计2025年销售额将突破6亿元 [2] - 公司已获专利52项 其中发明专利26项 [2] - 形成1家控股公司加7个区域服务中心加16家本地配套企业的产业链协作体系 本地化配套率高达85% [2] 产业集群与行业生态 - 郏县以圣光投资集团和立科达医疗为双核心 联动其他企业整合资源 构建高端医疗器械科技创新与产业研发孵化基地 [3] - 产业集群已集聚16家医疗器械产业链企业 其中规上企业12家 [3] - 建成省级企业技术中心1家 省级高性能医用设备及材料工程技术研究中心1家 省级工程技术研究中心1家 [3] - 2024年郏县医疗器械产业链企业实现生产总值8.86亿元 占全县工业总产值比重达14.01% [3] - 全产业链布局得益于招商举措 成功打通医疗器械 医美产业壁垒 构建上下游协同 产学研联动 市场端支撑的现代产业生态体系 [3] 未来发展重点 - 下一步将依托双龙头企业引领 深化产学研用协同创新 推动更多医疗设备创新成果转化落地 [4] - 进一步完善产业链条 提升产业集群效应 重点聚焦创新驱动 加快构建优势突出 结构优化 区域协调的新发展格局 [4]

上市进程与业绩表现 - 公司向港交所递交招股书 正式开启港股主板上市进程 [1] - 2022年至2024年营业收入从14.02亿元增长至17.62亿元 2023年同比增长15.1% 2024年增速放缓至9.2% [1][4] - 2025年上半年营收8.06亿元 同比下滑10.36% 净利润5668.8万元 同比下降42.57% [1][6] 行业地位与竞争格局 - 2024年中国羊奶粉市场规模达192.5亿元 同比增长15.2% 预计2028年突破350亿元 [2] - 公司以14%的市场份额稳居羊奶粉行业第二 婴幼儿配方羊奶粉细分领域市场份额为17.6% 位居行业第二 [2] - 特殊医学用途配方食品领域以4.5%的市场份额位列国产品牌第二 [2] - 婴幼儿奶粉市场前十品牌市场份额合计达85% 行业集中度持续提升 [2] 全产业链与全球化布局 - 在黑龙江北安拥有大型奶牛养殖基地 在山东莱西和即墨建有现代化羊场 [2] - 西班牙加利西亚地区生产基地2024年生产的羊乳清粉约占欧盟总产量的25% [2] - 西班牙工厂保障核心原料稳定供应 具备向欧洲市场出口产品能力 [3] - 2024年海外市场收入3.22亿元人民币 占总收入的18.3% [3] 财务数据与盈利能力 - 2022年至2024年净利润分别为2.27亿元、1.68亿元和1.72亿元 净利润率分别为16.2%、10.4%和9.8% [5] - 净利润下滑主要由于市场推广费用增加和原材料成本上升 [5] - 库存周转天数从2022年的276天增加至2025年上半年的361天 [6] - 2025年上半年业绩波动主要受婴幼儿配方奶粉包装升级影响 导致发货节奏暂时调整 [6] 产品结构与业务发展 - 婴幼儿配方羊奶粉业务收入从2022年7.72亿元增长至2024年10.33亿元 占比从55.1%提升至58.6% [5][7] - 特殊医学用途配方食品业务收入从2022年0.24亿元增至2024年2.19亿元 年复合增长率高达203.3% [7] - 2025年上半年特医食品收入1.30亿元 占总收入比重达16.1% [5][7] - 成人营养品业务2024年实现收入1.13亿元 同比增长16.5% [7] - 目前有15款特医食品处于注册准备阶段 40余款产品在研发中 [7] 股东结构与资金用途 - 牟善波先生直接持股19.16% 通过康旺投资持股38.31% 通过员工持股平台启旺投资持股17.64% 合共持股约75.11% [6] - 其他员工持股平台合计持股约24.89% [6] - IPO募集资金将主要用于研发、产业链升级和智能制造、品牌建设及产品营销、国际扩张、加强数字化基础设施以及一般营运资金 [7]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过64,000万元 全部用于资本性支出 [1][16] - 募集资金净额拟投入年产13.5万吨DTY丝及12万吨高性能革基布坯布项目 项目总投资额104,705.67万元 [1][2] - 若实际募集资金净额少于拟投入金额 不足部分由公司以自有资金或其他融资方式解决 [2] 项目概况与产能规划 - 项目实施主体为全资子公司浙江云中马智造有限公司 位于浙江省丽水市松阳经济开发区 [2] - 项目设计产能为年产13.5万吨DTY丝 10万吨经编革基布坯布和2万吨纬编革基布坯布 [16] - 项目总建筑面积212,984.11平方米 建设周期预计36个月 [16] 项目实施必要性 - 公司现有坯布产能已达饱和 2025年上半年革基布年产量11.53万吨 坯布自给率仅30% [10] - 下游需求持续增长：沙利文咨询预测2030年中国人造革合成革产量达43.3亿米 2025-2030年复合增长率5.2% [2] - 汽车内饰领域全球市场规模2024年达1,670亿美元 预计2029年增至2,060亿美元 [15] - 国家政策推动消费升级：家具以旧换新按售价15%补贴 汽车以旧换新扩大至国四燃油车和2018年前新能源车 [6][7] 产业链整合优势 - DTY丝作为革基布主要原料 内部生产可提升质量稳定性并降低附加成本 [4][5] - 新增12万吨坯布产能全部内部消化 9.6万吨DTY丝（约70%产能）满足自用需求 [10] - 剩余30% DTY丝产能可通过现有供应商渠道实现销售 形成"原料采购—成品加工—反售公司"循环 [10] 技术储备与研发实力 - 2022-2024年研发投入持续增长：3,451.34万元、4,038.15万元、4,390.07万元 [12] - 截至2025年6月30日拥有专利99项（发明专利9项 实用新型90项） [13] - 掌握DTY丝和坯布生产核心技术 包括湿拉毛技术、自动上料技术、二浴法染色技术等 [13] 市场前景与政策支持 - 箱包零售总额2024年达3,154.2亿元 预计2030年增长至5,150.6亿元 [15] - 鞋类零售总额2024年达5,200亿元 预计2030年增长至7,925.8亿元 [15] - 政策支持行业绿色化转型：《纺织行业数字化转型三年行动计划》推动高端化、数字化发展 [8] - 项目已取得发改局备案、环评批复和节能审查意见 [17] 财务与经营影响 - 项目投产后将提升公司收入水平和盈利能力 增强持续经营能力 [18] - 总资产与净资产规模增加 优化资本结构并降低财务风险 [18] - 项目预期经济效益良好 对当地就业和税收增长有积极意义 [19]

财务表现 - 2025年上半年营业收入441.6亿元同比下降8.41% 归母净利润10.97亿元同比增长2.93% 扣非净利润10.54亿元同比增长16.72% [1] - 第二季度单季收入247.4亿元同比下降8.73%环比增长27.4% 归母净利润4.86亿元同比增长0.04%环比下降20.54% [1] - 综合毛利率6.76%同比提高0.57个百分点 主要因PX采购价同比下降18.9% PTA采购价同比下降18.1% [1] 涤纶长丝业务 - 上半年产品收入378亿元同比下降9.6% 销量595万吨同比增长1.3% 销售均价6352元/吨同比下跌10.8% [1] - 第二季度收入213亿元环比增长29.2% 销量345万吨环比增长38.2% 销售均价6172元/吨环比下跌6.5% [2] - 二季度产品价格震荡加剧 三季度价差环比收窄 金九银十需求旺季来临盈利空间有望向好 [2] PTA业务 - 上半年收入35.2亿元同比下降7.5% 销量83万吨同比增长14.3% 销售均价4268元/吨同比下跌19.1% [1] - 第二季度收入16.9亿元环比下降7.6% 销量41万吨环比下降3.2% 销售均价4166元/吨环比下跌4.6% [2] 战略布局 - 全球最大涤纶长丝生产企业 形成炼化-PTA/MEG-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局 [2] - 2025年上半年在吐鲁番获取5亿吨储量煤矿 初始开采规模500万吨/年 计划2026年底至2027年一季度投产 [3] - 正在新疆构建气头煤头到"一根丝 一匹布"全产业链体系 后续将聚焦芳烃路线合作强化PTA和乙二醇原料掌控 [3]

公司基本情况 * 公司为真兰仪表 国内领先的燃气表和流量计制造商 于2023年2月在深交所创业板上市 是国家级专精特新小巨人企业 高新技术企业和5G智能工厂[2][3] * 公司成立于2011年 由董事长李仕华等四人共同创立 并与德资方合作至今 母公司真蓝集团成立于1903年[3] * 公司拥有上海青浦（占地20-30亩）和芜湖湾沚区（占地近400亩）两大生产基地 年产能超1,000万台 总员工超2,000人[2][3] * 公司2018年至2024年营收从4.48亿元增长至15.01亿元 复合增长率22% 同期利润从0.93亿元增长至3.21亿元 复合增长率20%[2][12][13] 核心竞争能力 * 公司采取全产业链布局 覆盖模具开发 零部件制造 软件开发及整机自动化装配 大部分生产环节内部完成 显著降低成本并提升毛利率[2][7] * 截至2025上半年公司毛利率超40% 远超行业平均水平 为未来投资提供重要支持[2][7][13] * 公司设立上海 北京 西安和杭州四大研发中心 专注不同技术领域 如北京侧重超声波计量技术 西安侧重物联网研发[8][19][20] * 公司拥有700余项知识产权 包括宽量程 法式容积及超声波核心技术 其中国家级专利近500项 计算机软件著作权近250项[2][8] 产品与认证 * 主力产品包括燃气表（基表 智能燃气表 超声波燃气表及工商业燃气表）和流量计（腰轮 涡轮 旋进旋涡 超声波及电磁流量计）[6] * 自2024年正式进入水表业务领域 包括小口径 大口径及超声波系列水表 上半年营收近7,000万元[4][31] * 燃气表产品获得澳大利亚NMI认证和秘鲁认证 覆盖民用 工商业及智能燃气表 认证实验周期长达8,000小时 凸显产品耐久性[2][9] * 公司还提供智慧水务整体解决方案和智慧燃气云平台 通过云计算 大数据及物联网技术帮助客户实现数据管理[6][23] 市场与客户 * 国内客户超2,000家 包括五大燃气集团（中国石油 中国燃气 港华燃气 华润燃气 新奥燃气）每两年招标均成功中标[2][10] * 通过合资公司模式深度绑定下游客户 如与奥德集团成立山东奥诺智能 与济南能源集团成立山东和诺等 稳定销售渠道[2][10] * 依托德国米诺真兰集团的Cinder品牌拓展海外市场 产品出口至60个国家和地区 2024年海外营收同比增长近62%[4][11] * 2024年海外营收规模约2.24亿元人民币 占整个海外市场比例极低（可能连0.1%都不到） 潜力巨大[18] 发展战略与未来规划 * 研发方面把握物联网和数字化趋势 生产方面持续拓展全产业链降本增效 市场重心放在海外 发挥Cinder品牌影响力 加速国际化精细布局[14] * 计划在三到五年内将海外营收翻倍 通过让利或投资与当地厂商 燃气运营商及政府建立深度稳定的合作关系[18] * 积极拓展水表和汽车零部件业务寻求多元化增长 株洲汽车零部件项目预计2025年底投产 明年预计年产值约1.55亿元[4][26][34] * 2025年全年营收预计增长25%到30% 利润增长约20%[33] 行业与需求 * 燃气仪表行业下游需求相对稳定 国家规定10年必须更换一次以确保安全 同时技术迭代也要求更换[15] * 目前大中型城市智能表渗透率接近80% 未来技术方向是超声波表 但全面普及可能需要3到5年[15] * 下游行业每年在管道更新方面的投资稳定且持续 在管道安全需求推动下 燃气表更新换代能保持稳定收入[28] * 国内市场每年燃气表需求量约8,000万台 公司2024年销量约800万台 市场份额约10% 主要竞争对手包括金卡智能 先锋电子 威星智能[29] 财务与运营 * 2025年上半年营收同比增长超过26% 利润增长约13%[33] * 截至2025年6月末公司应收账款余额达到11亿元 但下游客户信用管理良好 尤其是五大燃气集团及国资或央企背景的小型运营商 应收账款风险可控[31] * 2025年上半年在建工程从期初的5,000万元增加到1.1亿元 主要用于株洲汽车零部件新厂房和新设备建设以及水表业务产线扩展[31] * 销售费用同比增加58.94% 主要是由于2024年开展燃气表 水表以及汽车零部件新业务需要开拓渠道[25] 其他重要信息 * 公司正考虑股权激励和员工持股计划 目前正在进行内部制度设置和建设[27] * 汽车零部件业务毛利率较低 公司尝试将全产业链模式和经验复制到该业务以提高毛利率 目前该项业务规模尚小 未能形成规模效应[26] * 公司关注机器人领域 因为机械底层逻辑相通 希望未来能够涉足[35] * 公司计划参与雅砻水电站项目 正关注招投标信息及公告[31]

公司战略布局 - 全资子公司首沃投资控股有限公司拟设立机器人先进材料产业有限公司 致力于延伸机器人产业链布局 构建以人形机器人为代表的全产业链生态 目标成为机器人产业生态中具有影响力的特色化产融服务商 [1] - 新公司聚焦机器人上游关键材料的投资与孵化 涵盖电子皮肤材料 腱绳材料和轻量化PEEK材料等核心领域 [1] - 以产业深耕 生态联动 前瞻布局为宗旨 系统性地投资于先进材料及其他具备高度协同潜力的新产业赛道 [1] - 此次设立是深化机器人产业链布局的关键一步 未来或将进一步推动其在新材料 人工智能等前沿领域的战略落地 [2] 产业链整合 - 此举是首程控股在机器人产业链上游的重要延伸 有望补全产业链短板 进一步赋能集团现有机器人生态圈建设 [1] - 通过旗下产业基金已投资宇树科技 银河通用 星海图 松延动力 加速进化等头部企业 [2] - 已成立北京首程机器人科技产业有限公司 推动机器人在汽车产线 智慧交通 医疗健康及消费场景的应用落地 [2] - 随着先进材料公司的设立 已完成从上游材料到整机 中游零部件 再到下游应用的全产业链布局 [2] 战略意义 - 反映公司抓住机器人产业化进程中材料领域重大机遇的决心 [1] - 通过对上游核心材料的掌控 增强全产业链整合能力 提升已投机器人项目的性能与竞争力 [1] - 为长期价值创造提供支撑 [1] - 公司正由传统投资控股角色向具有产业深度和生态协同能力的科技投资平台转型 [1] - 有望在机器人等高增长赛道中建立更可持续的竞争优势 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入157.48亿元 归属于上市公司股东净利润8.53亿元 [1] - 经营活动现金流量净额28.23亿元 同比增长7.59% [1] - 资产负债率58.09% 较上年末提升4.01个百分点 [1] - 2025-2027年现金分红比例承诺不低于三年平均可分配利润的90% [1] 煤炭业务表现 - 原煤产量2686.94万吨 同比增长175.11% 煤炭销售总量2764.44万吨 同比增长75.97% [2] - 白石湖煤矿采用智能化运营模式 无人装备覆盖率超50% 回采率稳定98%以上 [2] - 通过红淖铁路和淖柳公路构建公铁联运网络 运输成本较行业低8%-12% [2] 天然气业务策略 - LNG产量3.45亿立方米 同比微降5.95% [3] - 实施"自产气稳基盘 外购气抓套利"策略 天然气销量15.22亿立方米 [3] - 南通港LNG接收站采用"2+3"运营模式 灵活应对国际价格波动 [3] 煤化工业务进展 - 煤基油品产量31.63万吨 同比增长7.78% [4] - 二甲基二硫醚产量6283.73吨 同比增长0.83% [4] - 通过装置提效改造 运行负荷提升3个百分点 单位能耗降低 [4] 资源与产业链优势 - 哈密地区煤矿发热量5000大卡以上 煤炭自给率100% [5] - 哈萨克斯坦斋桑盆地拥有油气资源储备 [5] - 构建全产业链格局 销售网络覆盖15个省份 [6] 新能源转型进展 - 绿电制氢装置顺利投产 [6] - CCUS项目上半年销售液态二氧化碳1.87万吨 [6] - 实现碳减排与油田增产双赢效果 [6] 重点在建项目 - 淖柳公路扩能项目完成45公里沥青铺设 运输能力将翻倍 单位成本降低3-5元/吨 [7] - 哈萨克斯坦斋桑油田推进S-312井钻井和老井压裂方案设计 [7] - 淖毛湖地区2座甲醇加注站建设中 预计年底投运 [7] 战略发展方向 - 传统能源保基本盘 新能源拓增长极 [8] - 通过公路扩能 油田投产 加注站落地等项目释放效益 [8] - 实现业绩持续修复与长期价值提升 [8]

研发管线进展 - 公司拥有14个重点品种，包括10个创新药和4个生物类似药，覆盖肿瘤、免疫、眼科、骨科等领域，其中4个品种已上市，1个处于上市申请准备阶段，2个处于III期关键注册临床阶段 [1] - 核心产品9MW2821（靶向Nectin-4 ADC）在尿路上皮癌、宫颈癌、食管癌和三阴性乳腺癌适应症取得突破，三项III期临床研究中，单药治疗尿路上皮癌（二线及以后用药）和单药治疗宫颈癌（二三线用药）预计2026年提交NDA，联合特瑞普利单抗治疗尿路上皮癌（一线用药）预计2027年提交NDA [2] - 9MW2821获得美国FDA授予的3项快速通道认定和1项孤儿药资格认定，并在2025年ASCO年会以口头报告形式公布Ib/II期临床数据，计划在ESMO年会更新结果 [2] - 新型ADC药物7MW4911（靶向CDH17）临床前研究发表于Cell Reports Medicine，2025年8月获得FDA许可开展用于晚期结直肠癌及其他胃肠道肿瘤的I/II期研究，中国NMPA审评进行中 [2][3] - 靶向ST2单抗9MW1911（全球进度第二）针对COPD适应症推进II期临床，已完成80例受试者治疗，2025年7月启动新II期研究并完成首例给药，计划2026年底启动III期临床 [4] - 靶向IL-11单抗9MW3811（全球第一梯队）已完成中澳I期临床，向NMPA递交病理性瘢痕适应症申请，计划2025年底启动II期试验，海外权益授权CALICO公司，合同总额达5.71亿美元 [4] - 靶向TMPRSS6单抗9MW3011（全球第一梯队）针对真性红细胞增多症和β-地中海贫血，海外权益授权DISC公司，2024年12月完成美国I期研究，2025年上半年启动II期临床 [4] - 引进小分子药物1MW5011（RP901）针对骨关节炎，处于II期临床阶段，预计2028年完成试验，2025年第四季度启动Ib期临床 [5] 商业化与销售收入 - 2025年上半年药品销售收入10,079.32万元，较去年同期6,566.50万元增长53.50% [6] - 自主研发的注射用阿格司亭α（迈粒生）获批上市，为首个创新药上市品种，与齐鲁制药达成合作，授权大中华区权益，合同金额最高5亿元，含3.8亿元首付款和两位数百分比销售分成 [6] - 君迈康MAH持有人由君实生物变更为迈威生物，获得上海市药品生产许可证（B证） [6] - 商业化产品已完成国内大部分省市挂网准入，计划拓展迈卫健适应症以增强市场竞争力 [7] 国际化与商业合作 - 地舒单抗产品9MW0311和9MW0321获得巴基斯坦药监局注册批准，为首个海外获批产品，并与菲律宾UNILAB达成合作 [7] - 9MW0113已与16个国家签署协议，向7个国家提交注册申请；9MW0311和9MW0321各与30个国家签署协议，分别向6个和5个国家提交申请，巴基斯坦已获批 [8] - 正与国际医药巨头就多款产品进行商业谈判，包括9MW2821、7MW3711、7MW4911和9MW1911等管线 [9][10] - 9MW2821临床数据表现优异，适应症从泌尿系统肿瘤拓展至消化系统肿瘤、妇科肿瘤和乳腺癌领域 [10] 生产能力与产业链 - 泰州生产基地按中国GMP、美国FDA cGMP和欧盟EMA GMP标准建设，拥有3条原液生产线和2条制剂生产线，抗体药物产能21,000升 [11] - 截至2025年6月30日，完成12个在研品种临床试验样品制备和2个品种商业化生产，原液生产120批次，制剂生产137批次，所有样品检定合格 [11] - 上海金山生产基地推进"年产1,000kg抗体产业化建设项目"，2条原液生产线和2条制剂生产线完成验证并投入生产，2025年1月获得欧盟QP审计符合性声明 [12] - ADC车间完成4个在研品种（包括9MW2821）的原液生产32批次和制剂生产12批次，所有样品检定合格，实现全产业链布局 [13] 公司治理与ESG - 2025年上半年召开股东大会1次、董事会4次、监事会3次，发布2024年度ESG报告，强调创新驱动和绿色发展 [14] - 开展数据合规与保护专题培训，加强研发数据和临床试验信息的安全管理 [14] 投资者关系与股份回购 - 公司董事长提议回购股份，2025年6月董事会通过回购方案，回购价格上限35元/股，资金规模2,500万至5,000万元 [16][17] - 2025年8月调整回购价格上限至48元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [17][18] - 通过投资者互动平台、业绩发布会和专用邮箱等渠道维护投资者沟通 [15][16]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入43.52亿元，同比增长6.78% [1] - 归母净利润达到6412.42万元 [1] - 镁合金产品实现营业收入11.33亿元 [1] 产业链优势 - 拥有完整的白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收全产业链布局 [1] - 通过垂直整合有效降低生产成本并提高资源利用效率 [1] - 确保产品质量稳定性和供应可靠性 [1] 业务发展 - 在汽车轻量化、电动两轮车及新兴应用领域积极推进镁合金应用 [1] - 成功开发高性能自研合金并实现无人机行业应用 [2] - 通过优化产品结构和提升生产效率保持业务稳健发展 [1] 国际化进展 - 加大海外市场拓展力度并优化海外销售网络 [1] - 实现海外业务规模与市场份额稳步增长 [1] - 提升本地化服务能力增强国际竞争力 [1] 技术创新 - 持续加大研发投入推动产品迭代升级 [2] - 不断提升产品性能和质量 [2] - 为产业链延伸提供技术支撑 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.12亿元，同比微降1.33% [1] - 归母净利润317.23万元，毛利率调整至26.04% [1] - 现金流量状况保持稳定，供应链韧性逐步形成 [3] 产业链战略布局 - 通过二期工厂产能释放提升产品得产率，优化毛利水平 [2] - 稀奶油扩产项目新增烘焙茶饮奶油、植物蛋白饮品产能8万吨 [2] - 推进数字化与智能化转型，实施长短结合的采购策略保障成本可控 [2] 产品创新与市场拓展 - 高端健康产品矩阵包括恋乳澳浓稀奶油Pro和恋乳慕醇稀奶油 [3] - 构建"大烘焙+茶饮"双轮驱动格局，切入CoCo、乐乐茶等头部茶饮品牌供应链 [3] - 开发"茶饮+烘焙"跨界应用方案，提供定制化产品开发到菜单设计的全流程支持 [3] 渠道建设与生态构建 - 通过经销商体系下沉至县级市场，采用"原料协同研发+设备配方联动"模式 [3] - 推出自有IP"大眼萌"系列融合季节限定元素吸引Z世代消费群体 [3] - 为大型连锁烘焙企业提供工业渠道定制化原料解决方案 [3] 行业发展趋势 - 健康烘焙赛道持续扩容，适老化烘焙市场2030年规模将突破300亿元（年复合增长率25%） [4] - 健身代餐烘焙市场规模已达120亿元，植物基奶油等产品提前布局细分市场 [4] - 原料国产化率有望在2030年达到70%，降低行业成本压力 [4] 海外市场机遇 - 新式茶饮2024年市场规模3547.2亿元（同比增长6.4%），头部品牌海外扩张带动原料出口需求 [4][5] - 印度工厂第二条生产线投产，菲律宾、土耳其设立销售子公司 [5] - 境外销售占比超过20%，海外产能利用率提升形成新增长极 [5] 短期业绩催化因素 - 三季度烘焙消费旺季带动月饼、礼盒等产品原料采购量增长 [4] - 年初提价效应持续显现，下半年盈利能力有望显著改善 [4] - 产能压力缓解与技术设备升级提升服务价值 [2]