人民币在全球外汇储备中的地位与现状 - 根据国际货币基金组织COFER最新数据，2025年人民币在全球外汇储备中的份额大致在1.9%到2.88%之间，稳居全球第五位 [2] - 美元仍是主要储备货币，份额约占58%，欧元占20%多，日元占5.8%，英镑占4.7% [2] - 人民币份额自2016年正式纳入SDR时的1.08%起步，至2025年已翻了一倍多 [4] 人民币国际化的驱动因素 - 根本驱动在于中国经济规模与贸易体量，中国连续多年货物贸易全球第一，庞大的外贸总额与完整产业链为人民币国际化奠定基础 [10] - 政策层面通过加入SDR、推动金融市场开放、签署双边本币互换协议等措施逐步推进 [11] - 与“一带一路”沿线国家及俄罗斯、沙特等能源贸易伙伴的跨境贸易结算中，使用人民币的比例提升明显，避免了美元中间环节与汇兑成本 [6][7][11] 人民币在国际支付与结算中的表现 - 在SWIFT国际支付系统中，2025年人民币支付份额在2.9%到4.6%区间浮动，偶尔排名全球第四或第五，时有超过日元的表现 [7] - 金砖国家内部本币结算比例较高，能源贸易、矿产粮食等大宗商品以人民币定价的案例增加，例如沙特部分原油出口已使用人民币 [11] - 伊朗等国尝试使用数字人民币，是人民币国际化进程中的可见进展 [11] 全球储备多元化趋势与去美元化背景 - 各国央行推动储备多元化以分散风险，尤其在美国频繁使用制裁工具后，此趋势成为共识 [13] - 美元在全球外汇储备中的份额已从高峰期的70%左右降至约58%，流出的份额中有相当比例被人民币占据 [14] - 全球去美元化背景下，包括中国在内的多国调整美债配置，同时增加黄金等实物资产储备 [13] 人民币国际化的前景与路径 - 人民币国际化进程稳健，强调市场驱动与互利共赢，未来若贸易投资便利化继续优化，其份额仍有上升空间 [15] - 短期内单一货币完全取代美元并不现实，多元化货币格局将是主流 [15] - 各国央行选择人民币作为储备货币，本质上是基于对中国经济基本面稳定和政策连续性的认可 [17]

高盛大幅上调黄金目标价 - 高盛于1月22日发布研究报告，将2026年底的黄金目标价从4900美元/盎司大幅上调至5400美元/盎司，上调幅度达500美元 [1] 金价上涨的核心驱动因素 - **各国央行持续购金**：全球央行，尤其是新兴市场央行，正在结构性增持黄金以分散外汇储备风险，这是长期且不可逆的趋势 [4][5][7][8] - 高盛预测，仅2026年一年，全球央行平均每月将购买60吨黄金 [6] - **私人投资者与ETF需求旺盛**：在低利率、高不确定性的宏观环境下，私人投资者和黄金ETF资金持续流入，以对冲宏观不确定性和地缘政治风险 [9][10][11] 目标价位的依据与市场观点 - 金价从当前约4800美元涨至5400美元，涨幅约为12.5%，在黄金长期趋势中被视为稳健涨幅 [13] - MKS PAMP策略主管认为，此涨幅属于30%的稳健涨幅区间，是长期趋势而非短期投机 [13] - 市场看涨情绪强烈，例如工行标准银行高级策略师给出了7150美元的目标价 [13] - 短期技术面上，金价在亚盘时段微跌0.68%至4796美元，被视为技术性回踩，关键支撑位在4700美元，若守住则可能上攻4900美元乃至5400美元目标 [14][15] 上调目标价背后的宏观叙事 - 高盛的行动反映了对全球货币体系信任危机加深的预期，以及全球去美元化的长期趋势 [17] - 央行购金、美联储降息预期以及地缘政治风险共同构成了金价上涨的支撑 [19]

黄金市场近期表现与驱动因素 - 进入2026年以来，国际金价延续强势，从4300美元/盎司水平快速突破，于1月14日一度站上4650美元/盎司，再度刷新历史峰值纪录 [6] - 2025年金价上涨速度惊人，从年初不到3000美元/盎司到10月下旬突破4400美元/盎司，不到一年时间区间涨幅高达90% [6] - 金价在2025年10月下旬突破4400美元/盎司后，因前期上涨过猛、投资者获利了结情绪发酵，承受了相当大的抛压，出现一轮短暂下行调整 [7] 黄金的长期表现与市场地位 - 回顾长期走势，国际金价在2000-2025年间的累计涨幅超过600% [10] - 这一长期涨幅显著跑赢了上证指数、标普500、英国富时100等全球核心宽基股指，也大幅领先全球主要债券同期回报，商品领域能与之匹敌的品种寥寥无几 [10] - 截至今年1月16日，黄金总市值已站上32万亿美元，在全球资产总市值榜中名列第一，断崖式领先排名第二的白银（5.097万亿美元）和第三的英伟达（4.554万亿美元） [10] 2025年黄金上涨的核心逻辑变化 - 除全球央行持续增持和民间投资需求释放外，避险需求的释放是助推金价上行的重要力量 [12] - 2025年，美债、日元、瑞郎等传统避险资产集体陷入低迷，导致全球避险资金被动向黄金集中，使其避险属性得到前所未有的强化 [12][13] - 全球主要经济体陆续进入降息周期，为金价上涨提供强支撑，历史数据显示过去9轮降息周期中黄金价格均实现上涨 [15] - 降息的核心支撑逻辑包括：为黄金提供流动性支撑、降低持有黄金的机会成本、驱动美元走弱从而降低非美货币购金成本 [15] - 美债利率在本轮降息周期中出现反常上行，反映出市场对美元信用的担忧持续加剧，美元信用弱化与避险需求形成共振，共同推升金价 [18] 资金结构变化：黄金ETF成为重要增量 - 2025年黄金行情的显著特征是参与资金结构变化，黄金ETF成为推动金价上涨的重要增量资金来源 [18] - 过去散户参与黄金交易积极性偏低，因商品期货和现货市场风险较高、获利困难，且金价高企提升了参与门槛；实物黄金市场销量较低且持续走低，高金价也抑制了散户交易 [19] - 黄金ETF作为便捷、普惠的投资工具，逐渐成为散户资金参与黄金交易的主要渠道，其门槛低、流动性高、操作灵活、风险相对可控 [20] - 散户资金通过ETF持续流入不仅扩大了黄金市场的资金规模，更提升了市场交易活跃度，其追涨特性与全民参与是放大黄金行情弹性的主要推手 [20][22] - 黄金ETF的兴起使得黄金的定位发生变化，在储值资产属性弱化的同时，金融属性进一步强化，也在一定程度上加剧了金价的波动 [22] 金属板块集体走强的背景 - 2025年市场行情并非黄金独舞，呈现出贵金属与基本金属整体走强的趋势，贵金属表现堪称近50年来最强劲的一年 [26] - 板块集体走强背后是投资者对全球资源供应链安全的持续担忧，特朗普政府奉行的“门罗主义”及相关举措是引发本轮有色行情的重要导火索 [26] - 特朗普政府的贸易保护主义措施及对全球资源供应链的干预，引发各国为保障工业稳定而加强对银、铜、铝等战略资源的储备力度 [28] - 白银、铂金、钯金等贵金属在2025年的表现均强于黄金 [29] - 白银不仅具备与黄金类似的避险与储值属性，更在新能源、电子等产业中具有不可替代的工业用途；铜、铝等基本金属则是工业生产的核心原材料 [29] 后市展望 - 在全球低增长、高债务经济格局延续的背景下，叠加主流避险资产持续失效，黄金对冲市场不确定性的优势愈发凸显 [29] - 以ETF为代表的增量资金长期流入，使黄金的金融属性持续强化，再叠加央行购金潮的延续，黄金的估值逻辑因此被重塑 [29] - 未来金价有望持续刷新历史新高，但市场波动也将不可避免的随之加大 [29]

核心观点 - 美国总统特朗普在格陵兰岛问题上态度软化 暂缓对欧关税威胁 引发市场风险情绪缓解 导致作为避险资产的黄金和白银价格自高位回落 [1][2] - 黄金的长期上涨逻辑已从单一避险驱动升级为对冲复杂宏观风险的“保险” 其价值支撑在于实际利率走低 全球去美元化等地缘结构性因素 而不仅仅是降息预期 [2] - 技术分析显示 金价在创下4888美元/盎司的历史新高后出现短期顶部信号 白银走势则明显弱于黄金 两者均进入调整态势 后续方向需关注关键支撑与阻力位的突破情况 [3][4] 价格表现 - 现货黄金跌破4800美元/盎司关口 报4790美元/盎司 日内下跌约0.8% [1] - 现货白银报91.23美元/盎司 日内下跌近2% [1] - 黄金价格在创下4888美元/盎司的历史新高后回落 日线收出长上影小阳线 显示短期顶部信号 [3] - 白银价格跌破92-92.5美元/盎司的关键支撑 最低下探90美元/盎司关口 [4] 市场驱动因素 - 直接触发因素是特朗普放弃对格陵兰岛的部分严厉威胁 并与北约达成“未来协议框架” 暂缓对欧关税威胁 这引发了市场“TACO时刻” 即风险缓解后的资金回流 [2] - 黄金的长期驱动因素包括实际利率长期走低 全球去美元化进程 地缘政治分裂以及机构和央行的持续需求 [2] - 黄金价格能否在5000美元/盎司目标位站稳 取决于上述结构性支撑因素是否持续 [2] 黄金技术分析 - 关键阻力位在4840美元/盎司区域 该位置已转化为强阻力 [3] - 关键支撑位在4755-4760美元/盎司区域 此位置不破则多头仍有反攻动能 [3] - 若4755-4760美元/盎司支撑区域被有效下破 则调整可能加深 需关注4695-4700美元/盎司 4655-4660美元/盎司等进一步支撑 [3] - 若价格再度拉高 则5000美元/盎司关口将加速临近 [3] 白银技术分析 - 白银近期涨势明显弱于黄金 已整体转入调整态势 [4] - 关键支撑位于90美元/盎司关口 若被有效跌破 可能进一步测试86-87美元/盎司的中期关键支撑 [4] - 上方阻力聚焦于92.5-93美元/盎司区域及前高区域 [4]

事件核心 - 2026年1月，美联储主席鲍威尔因美联储大楼翻修预算超支问题，成为美国司法部刑事调查对象，该事件被广泛解读为总统特朗普为迫使美联储大幅降息而对其独立性发起的正面强攻 [1] 政治经济背景 - 特朗普在第二任期面临通胀压力、失业率从4.1%升至4.4%以及接近36万亿美元政府债务的压力，强烈要求美联储降息以减轻政府偿债负担并制造短期经济繁荣 [3] - 鲍威尔在2025年9月至12月仅三次降息25个基点，将利率维持在3.50%-3.75%，远未达到特朗普“降至1%”的目标，导致双方矛盾激化 [3] 美联储的应对与依仗 - 法律层面，《联邦储备法》规定总统不能因政策分歧罢免美联储理事，只能以“行为不端”为由解职，为鲍威尔提供了法律护盾 [4] - 华尔街资本网络及共和党内部部分成员（如参议员蒂利斯）的支持，增强了鲍威尔对抗政治压力的底气 [4] - 鲍威尔公开反击，指出针对其的调查真相是“因为我不听总统指挥降息”，并将之定性为“政治胁迫” [4][6] 事件导火索：大楼翻修案 - 调查的直接导火索是美联储总部翻修工程预算从19亿美元飙升至25亿美元，超支幅度达32% [6] - 特朗普指责鲍威尔搞“豪华装修”并对国会撒谎，但该项目早在拜登任期内启动，超支主因是建材成本暴涨 [6] 市场反应与潜在影响 - 刑事调查消息引发市场恐慌，美元指数应声跌至98.82，美股期货集体下挫，黄金价格飙升至每盎司4640美元的历史新高 [7] - 市场担忧美联储独立性失守将动摇美元信用基石，可能加速全球去美元化进程，欧洲央行行长拉加德声援鲍威尔，资管巨头Pimco已悄悄削减美元资产 [7] - 长期风险在于，若政治干预货币政策成为常态，可能导致长期美债收益率暴增 [7] 历史脉络与制度挑战 - 美联储历史上多次成功对抗政治压力以维持独立性，例如1951年摆脱财政部控制、1970年代沃尔克大幅加息以及2008年金融危机后实施量化宽松 [9] - 此次特朗普动用司法手段进行刑事调查前所未有，同时其提名亲信进入美联储理事会，试图从内部瓦解其决策体系 [9]

黄金价格表现与市场动态 - 1月21日，黄金基金ETF（518800）收涨近3% [1] - 现货黄金价格首次站上4800美元/盎司 [1] - 黄金价格本月涨幅超过10% [1] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 价格上涨源于黄金的避险属性 [1] - 受益于“抛售美国”交易逻辑再现，市场对美国资产信心动摇 [1] - 美联储降息周期与地缘局势紧张共同形成价格上行合力 [1] 支撑黄金的长期逻辑 - 美联储降息周期 [1] - 海外不确定性加剧 [1] - 全球去美元化趋势 [1] - 各国央行及Tether等发行商持续购金 [1] 投资策略与相关产品 - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行 [1] - 投资者可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 可关注直接投资实物黄金且免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 可关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

美国对伊朗贸易伙伴加征关税的政策核心 - 美国总统特朗普宣布对所有与伊朗有贸易往来的国家加征25%的惩罚性关税，意图切断伊朗经济命脉并重塑全球贸易秩序 [1] - 该政策表面针对伊朗，实则将矛头对准其广泛的贸易伙伴，特别是作为伊朗最大贸易伙伴的中国 [1] - 政策背后蕴含通过经济杠杆重塑国际经贸秩序以巩固美国利益的战略考量 [3] 政策影响的全球贸易格局 - 2025年上半年，全球有超过100个国家与伊朗保持贸易往来，包括中国、印度、土耳其、巴基斯坦、阿联酋、巴西等主要及区域性关键国家 [1] - 俄罗斯在2025年与伊朗签署了新的自由贸易协定，促进了双边贸易发展 [1] - 2025年前10个月，伊朗与欧盟的双边贸易额达31亿欧元，德国、意大利等国仍是其重要贸易伙伴 [7] 对中美贸易关系的潜在冲击 - 中国作为伊朗最大贸易伙伴，若承受25%关税，将导致中国对美出口成本大幅攀升 [3] - 此举可能打破中美贸易休战后的脆弱和平状态，使关税战回归激烈对抗局面 [3] - 政策将直接冲击中美贸易关系，并对全球经济稳定构成潜在威胁 [3] 相关国家的反应与应对策略 - 中国外交部坚决反对任何非法单边制裁，强调正常经贸合作应受国际法保护 [5] - 中国过往应对策略包括在世贸组织提起诉讼、对美加征关税、实施关键物资出口管制及将美实体列入管控名单 [5] - 伊朗方面表示，若受打击将把美国中东军事基地及以色列列为合法反击目标 [7] - 伊朗警告美国继续干涉其内政可能引发不可预见的连锁反应 [7] 政策的潜在后果与系统性风险 - 美国滥用单边制裁可能加速全球去美元化进程 [5] - 将关税作为博弈工具可能导致通货膨胀回流、生产成本上涨及产业竞争力下降，削弱美国全球经济领导地位 [5] - 若政策彻底爆发，其破坏力将远超想象，导致全球经济体系动荡及中美信任危机加深 [7] - 大国博弈中的任何误判都可能引发局势急剧恶化，陷入无法控制的复杂局面 [7]

美国对委内瑞拉的终极接管无疑是一场极具深远意义的全球博弈。这一行动绝非临时起意的霸道行为， 而是精心策划的一次战略性施压，旨在重新塑造全球能源和地缘政治的游戏规则。美国政府通过总统亲 自监管他国的石油收入，强行规定只能购买美国商品，这种将经济殖民主义与强权政治结合得如此直 接、暴露的做法，在今天这个信息化、全球化的时代显得尤为刺眼。而这一赤裸裸的资源掠夺，其背后 是更大一盘棋——一场牵动全球战略格局的棋局。其影响远远超出了委内瑞拉的国界，波及全球各国。 其次，美国此举也是对现行国际法律和金融体系的公然蔑视与压力测试。美国绕过联合国安理会，以国 内法为依据，肆意扣押他国油轮、没收他国资产、掌控他国主权基金——每一个步骤都在践踏国际法的 基本原则，尤其是以《联合国宪章》为核心的国际法。更为危险的是，美国试图将美元和美国制裁彻底 捆绑，强迫全球贸易在使用美元和遵守美国单边禁令之间划上等号。这一做法迫使所有国家，甚至包括 其欧洲盟友，开始严肃思考：如果依赖一个随时可以没收他人资产的美元体系，那么长期的风险究竟有 多大？这一行动或许会加速全球去美元化进程，推动世界寻求替代的国际支付系统。 再者，美国的行为标志着门罗主义 ...

券商发债融资市场动态 - 2026年以来券商发债市场火爆，截至新闻发布时已有23家券商发起32只债券，平均一天2只 [1] - 以发行起始日统计，32只债券总发行规模达760.9亿元，较2025年同期的516亿元增长47.46% [1] - 发债品种以证券公司债为主，规模达627.9亿元，证券公司短期融资券发行规模为133亿元 [1] - 平安证券发债数量居首（3只），中信建投、中信证券、华泰证券、国信证券、招商证券、财通证券、长城证券等7家券商均发起2只债券 [1] - 券商发债规模激增显示行业加杠杆意愿强烈，头部机构融资优势凸显，此举将优化负债结构并提升资金使用效率 [1] - 行业资本实力增强利好业务扩张，并为市场流动性提供支撑，有望进一步活跃资本市场交易情绪 [1] 黄金ETF市场与金价展望 - 华安黄金ETF流通规模于1月14日达到1007.62亿元，成为国内首只突破千亿元的黄金ETF，并稳居亚洲最大规模黄金ETF之位 [2] - 基金对黄金、白银等贵金属后市走势相对乐观，认为在美联储降息周期持续、海外不确定性加剧、全球去美元化趋势下，金价上涨逻辑依然存在 [2] - 首只千亿元黄金ETF诞生凸显市场避险情绪升温，强化了黄金作为避险资产的配置价值 [2] - 华安黄金ETF规模突破反映出资金对贵金属板块的青睐，预计相关上市公司估值将获提振，亦为整体市场提供多元化配置机遇 [2] 核心宽基ETF资金流向 - 数据显示，沪深300ETF、科创50ETF、创业板ETF等多只核心宽基ETF出现显著资金净流出 [3] - 净流出排名前十的宽基ETF合计净流出达716亿元，其中华泰柏瑞沪深300ETF净流出201亿元，易方达科创50ETF净流出105亿元 [3] - 华夏上证50ETF、易方达创业板ETF净流出均超90亿元，南方中证500ETF、易方达沪深300ETF净流出超60亿元 [3] - 嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF以及南方中证1000ETF净流出也居前，市场不同风格及科技板块的核心宽基ETF均呈现净流出 [3] - 核心宽基ETF单日大额净流出显示部分资金阶段性获利了结或调仓换股，短期相关ETF二级市场价格或承压 [3] - 各板块均现流出表明市场情绪趋于谨慎，风格切换加速，尽管资金流出明显，但场内折溢价平稳显示流动性充裕，A股基础设施韧性增强 [3]

事件核心 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查 事件持续发酵 将美联储的独立性推至风口浪尖 并已引发市场对“抛售美国”交易可能卷土重来的担忧 [1] 事件背景与冲突根源 - 刑事调查表面上围绕美联储办公楼翻修项目 该项目预算从最初的约19亿美元增至近25亿美元 [2] - 实质根植于美国总统特朗普与鲍威尔之间长期的货币政策分歧 是货币政策主导权的争夺 [2] - 自2025年1月上任以来 特朗普多次施压美联储降息 批评鲍威尔的行动“又迟又错” 两人的矛盾在2025年7月就已公开激化 当时特朗普已起草解雇鲍威尔的信件 [2] - 由于无法直接动摇主席鲍威尔的地位 特朗普团队转而从其他理事的个人行为中寻找突破口 例如在2025年8月以一纸公开信宣布“立即解除”美联储理事丽莎·库克的职务 [3] 各方的反应与立场 - **鲍威尔及美联储官员的回应**：鲍威尔在1月11日的声明中指出 刑事调查是破坏美联储独立性的“借口” 他强调潜在的刑事起诉不会影响其继续履行美联储主席职责 并指出当前核心在于货币政策是否将被政治压力所左右 [2][6][7] - **纽约联储行长威廉姆斯的表态**：1月12日 威廉姆斯强调短期内无降息理由 当前货币政策处于中性立场 必须确保将通胀率恢复至2%的目标 同时避免给就业市场带来不必要的风险 他指出近几个月来 随着劳动力市场的降温 就业方面的下行风险有所增加 而通胀方面的上行风险则有所降低 [1][7] - **前官员与专家的联署谴责**：1月12日 三名美联储前主席耶伦 伯南克 格林斯潘以及四名跨党派前财长发表联合声明 谴责这是“试图通过检察手段破坏央行独立性的前所未有之举” 并警告这种做法常见于制度薄弱的新兴市场国家 其结果往往对通胀以及整体经济运行造成严重的负面影响 [3] - **国会与法律界的行动**：参议员汤姆·蒂利斯誓言在调查结束前阻挠所有美联储提名人选 司法部前助理检察长乔纳森·坎特纳警告 若定罪门槛被政治动机侵蚀 将动摇全球对美国法治的信心 [3][4] 市场影响与潜在风险 - **市场初步反应**：彭博美元指数1月12日下跌0.2% 10年期美债收益率上扬 黄金价格则创下历史新高 [8] - **投资者担忧**：管理着超过6000亿美元资产的Allspring Global Investments投资组合经理表示 任何引发对美联储独立性质疑的进展 都会增加美国货币政策的不确定性 可能会加强业内现有的减持美元趋势 并增加对黄金等传统避险工具的兴趣 [8] - **机构观点**：荷兰国际集团策略师表示 任何进一步干预美联储独立性的迹象都将给美元带来巨大的下行风险 PIMCO首席投资官警示 若独立性受损导致政策反复 可能推升长期国债收益率 与特朗普的降息目标背道而驰 [8] - **市场主导叙事**：摩根大通的交易团队强调 “抛售美国”是1月12日市场的主要驱动因素之一 该主题可能成为主导叙事 尽管宏观经济和企业环境支持对股市采取战术性看涨立场 但美联储独立性方面的担忧所带来的不确定性 使得短期内值得保持谨慎态度 [8] 经济与政策现状 - **经济数据**：最新非农数据显示失业率维持在4.4%的低位 尽管通胀仍高于目标 但薪资增速放缓趋势明显 [7] - **货币政策阶段**：外界普遍认为 美联储在去年将短期利率目标下调了75个基点后 已进入观望阶段 短期内将按兵不动 [7] - **政策决策依据**：PGIM固定收益联席首席投资官指出 劳动力市场结构性变化降低了即时降息的紧迫性 美联储正面临“数据依赖”与“政治高压”的双重考验 [7]