关税政策 - 特朗普宣布对含半导体产品加征100%关税 [1] - 愿意将生产线搬到美国的公司可获得关税豁免 [1] 行业影响 - 该政策对中国大陆半导体行业的影响有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业基本面缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，锡矿加工费维持历史低位；冶炼端7月产量回升受部分企业复产等因素影响，但云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压、开工率低；需求端光伏行业抢装机结束后部分生产商开工率下降，电子行业进入淡季且美国计划对半导体征收关税，下游企业处于传统消费淡季、订单平淡，近期价格高位抑制补库情绪，现货升水略降至400元/吨，国内库存小幅增加；技术面持仓低位、多空交投谨慎、区间调整；操作上建议暂时观望，预计震荡调整参考26.0 - 27.0[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价267940元/吨，环比涨1000元/吨；LME3个月锡收盘价33230美元/吨，环比跌70美元/吨[3] - 8 - 9月合约收盘价 - 440元/吨，环比涨30元/吨；主力合约持仓量24776手，环比增57手[3] - 期货前20名净持仓128手，环比减65手；LME锡总库存1755吨，环比减120吨[3] - 上期所库存7671吨，环比增254吨；LME锡注销仓单365吨，环比减120吨；上期所仓单7332吨，环比减26吨[3] 现货市场 - SMM1锡现货价格267200元/吨，环比跌400元/吨；长江有色市场1锡现货价267190元/吨，环比跌630元/吨[3] - 沪锡主力合约基差 - 740元/吨，环比跌1400元/吨；LME锡升贴水(0 - 3) - 73美元/吨，环比跌31美元/吨[3] 上游情况 - 进口数量锡矿砂及精矿1.21万吨，环比减0.29万吨[3] - 平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比持平；平均价锡精矿(40%)252600元/吨，环比跌6500元/吨；平均价锡精矿(60%)256600元/吨，环比跌6500元/吨；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比持平[3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比减0.16万吨；进口数量精炼锡3762.32吨，环比增143.24吨[3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格173790元/吨，环比持平；产量镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比增14.45万吨[3] - 出口数量镀锡板14.07万吨，环比减3.39万吨[3] 行业消息 - 印媒称莫迪将于8月31日至9月1日访华出席上合组织天津峰会[3] - 特朗普拟对芯片产品征100%关税，苹果等在美建厂企业可豁免，苹果、台积电盘后涨[3] - 美日贸易协议分歧持续，美国计划现有关税基础上加征15%关税[3] - 美联储理事库克称7月份就业报告“令人担忧”，可能预示美国经济转折点[3] 重点关注 今日暂无消息[3]

半导体关税政策 - 美国总统特朗普宣布将对美国进口的所有半导体征收约100%的关税 [2] - 关税政策可能豁免在美国建厂或承诺建厂的企业 [4] - 征税对象范围尚未明确 可能包括半导体本身及嵌入半导体的相关产品如智能手机 个人电脑和显示屏 [5] 企业反应与投资动态 - 台积电宣布追加投资1000亿美元 对美投资总额提高至1650亿美元 [6] - 三星电子在补贴推动下向美国得克萨斯州投资约370亿美元 [6] - 三菱电机和特斯拉等企业要求美国商务部慎重考虑关税对象范围 [5] 政策背景与时间节点 - 特朗普政府4月启动半导体关税事前调查 [5] - 特朗普表示将在"大约下周"公布半导体和药品关税详细内容 [5] - 芯片与科学法案在拜登政府时期通过 特朗普持批评态度 [6]

(责任编辑：宋政 HN002) 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇8月6日｜天风国际证券分析师郭明錤表示，特朗普说台积电要投资美国3000亿美元。台积电官方 说的投资金额是1650亿美元，特朗普先前说的金额是2000亿美元。特朗普进一步将投资金额提高到3000 亿美元，像是为即将到来的半导体关税暖身，符合特朗普自己说过的"先提出一个极高的数字，再往下 谈"的做法。近期市场传言美方要求台积电入股英特尔49%或追加投资4000亿美元，即台积电总共要投 资美国5650亿美元，远高于特朗普说的3000亿美元，代表市场传言非事实。 ...

天风国际证券分析师郭明錤表示，特朗普说台积电要投资美国3000亿美元。台积电官方说的投资金额是 1650亿美元，特朗普先前说的金额是2000亿美元。特朗普进一步将投资金额提高到3000亿美元，像是为 即将到来的半导体关税暖身，符合特朗普自己说过的"先提出一个极高的数字，再往下谈"的做法。 本文源自：金融界 近期市场传言美方要求台积电入股英特尔49%或追加投资4000亿美元，即台积电总共要投资美国5650亿 美元，远高于特朗普说的3000亿美元，代表市场传言非事实。 ...

核心观点 - 高通第三财季智能手机芯片业务收入不及预期 同时面临失去苹果调制解调器业务风险 叠加半导体关税政策潜在冲击 导致股价大幅下跌[1][3][4][7] 财务表现 - 第三财季营收103.7亿美元 同比增长10% 低于分析师预期的106.2亿美元[3] - 调整后净利润26.7亿美元 同比增长25% 调整后每股收益2.77美元 高于预期的2.72美元[3] - 手机芯片业务营收63.28亿美元 同比增长7% 低于分析师预期的64.8亿美元[1][3] - QCT芯片部门总营收89.93亿美元 同比增长11% 其中汽车芯片营收9.84亿美元(增21%) 物联网营收16.81亿美元(增24%)[3] - 预计第四财季营收103-111亿美元 中值低于分析师预期的106亿美元 QCT部门营收指引90-96亿美元 每股收益预期2.75-2.95美元[3] 苹果业务风险 - 公司警告可能失去苹果调制解调器业务 因苹果计划在设备中使用自研芯片[1][4] - 苹果2025年2月推出搭载自研调制解调器芯片Apple C1的iPhone 16e 预计iPhone 17 Air也将配备该芯片[5] - 当前每年从苹果获得超50亿美元芯片收入 专利授权协议已延长至2027年3月[4] - 公司表示已不再将苹果业务作为关键依赖 正通过拓展非手机市场对冲风险[5] 业务多元化进展 - 第三财季非苹果客户的芯片部门收入增长超15%[5] - 汽车和物联网领域增长机会被评估为远超苹果收入规模[5] - 公司通过深化与安卓客户合作及拓展汽车/IoT市场降低对苹果依赖[5] 半导体关税影响 - 特朗普政府威胁对进口半导体征收25%-100%关税 可能扰乱供应链并损害手机收入[1][7] - 美国商务部将于8月中旬公布半导体进口国家安全调查结果 最迟不超过9月实施关税[7] - 巴克莱警告实际税率可能采用递增模式 对2025年下半年至2026年芯片需求造成重大冲击[7][8] - 阿斯麦警告受美关税政策影响 可能无法实现2026年增长目标[8] 市场反应 - 股价盘前一度大跌超7% 盘中最低触及147.36美元 较前日收盘跌7.36%[1][4] - 周四美股开盘后仍下跌近4% 同期纳指涨1.5% 道指涨0.2% 标普500涨0.8%[1] - 微软股价同期上涨8% 市值突破4.1万亿美元 成为全球第二家市值超4万亿美元公司[1]

高通财报表现 - 第三财季营收1037亿美元同比增长10%不及分析师预期的1062亿美元 [5] - 调整后净利润267亿美元同比增长25%调整后每股收益277美元高于预期的272美元 [5] - QCT芯片部门营收8993亿美元同比增长11%其中手机芯片业务营收6328亿美元同比增长7%低于预期的648亿美元汽车芯片业务营收984亿美元同比增长21%物联网业务营收1681亿美元同比增长24% [5] - 预计第四财季营收103-111亿美元QCT部门营收90-96亿美元每股收益275-295美元市场预期分别为106亿美元和282美元 [5] 苹果业务风险 - 公司警告调制解调器业务可能失去苹果客户导致股价盘前大跌7%盘中跌幅近4% [1][6] - 苹果计划在iPhone 16e和iPhone 17 Air中使用自研基带芯片C1现有协议延长至2027年3月 [7] - 此前每年从苹果获取超50亿美元收入2019年和解后签署6年专利授权协议 [7] - CEO表示不再依赖苹果业务CFO称非苹果客户芯片收入增长超15%汽车和IoT领域机会超过苹果收入规模 [8] 半导体关税影响 - 特朗普政府拟对进口半导体征收25%-100%关税可能8月中旬后实施巴克莱警告实际税率或超预期 [9][10][11] - 关税可能扰乱供应链损害手机收入AI芯片和半导体设备同样面临风险 [9][12] - 阿斯麦警告受关税影响2026年增长目标可能无法实现机器和芯片价格已现上涨 [13][14] 市场反应对比 - 高通股价周四盘中跌近4%同期纳指涨15%道指涨02%标普500涨08% [3] - 微软市值单日增3000亿美元达41万亿美元成为全球第二家突破4万亿美元公司 [3]

特朗普此前曾公开表态称，美国对于半导体关税的税率可能高达25%～100%。并且，新规则不排除以晶圆制 造地（wafer out）作为源产地来加征关税。这也将对台积电、英特尔、三星、美光等晶圆制造厂商，以及英 伟达、苹果、高通、联发科等依赖于圆代工产能的芯片设计厂商带来严重负面影响。 因此，在今年5月下旬，台积电、英特尔、美光和高通等半导体巨头以及美国半导体行业协会（SIA）都向美 国商务部工业和安全局（BIS）提交了意见评论，纷纷敦促美国总统特朗普谨慎对待半导体关税，并警告一旦 施行广泛的关税，可能对美国半导体产业造成严重意外损害。 7月28日消息，美国总统特朗普近日在苏格兰与欧盟执委会主席冯德莱恩（Ursula von der Leyen）敲定关税协 定。与此同时，美国商务部长 霍华德·卢特尼克 (Howard Lutnick) 在场边接受媒体采访时表示，针对芯片产业 发起的"232调查"结果将会在两周内公布。 今年4月14日，美国商务部下属部门工业与安全局（BIS）通过联邦公报官网宣布，根据《1962年贸易扩展 法》第232条款赋予的权力，对进口半导体及半导体制造设备和其衍生产品、进口药品及药用成分发起国 ...

半导体进口国家安全调查 - 特朗普政府将在两周内公布对半导体进口的国家安全调查结果 可能导致新一轮芯片关税出台 [1] - 调查基于1962年《贸易扩张法》第232条款 可能为芯片进口新关税奠定基础 [1] - 巴克莱研报预测美国232条款半导体关税征收时间窗口为8月中旬之后 最迟不超过9月 [1] 欧盟与美国贸易协议 - 特朗普表示欧盟通过"更好的方式"避开芯片关税 许多公司将在美国投资半导体制造以避免关税冲击 [2] - 美国与欧盟达成15%税率的关税协议 欧盟将增加对美国投资6000亿美元 购买7500亿美元美国能源产品和军事装备 [2] - 钢铝关税保持现状 美国将在芯片领域投入大量精力 [2] 半导体行业动态 - 特朗普政府4月启动调查 关注半导体和整个电子供应链对外国依赖是否构成国家安全威胁 [1][2] - 特朗普政府已运用232条款调查对钢铁 铝业和汽车行业实施25%关税 [2] - 欧盟寻求谈判更广泛贸易协议以"一次性解决所有问题" 半导体关税调查是推动因素之一 [2]

关税实施时间表 - 美国232条款半导体关税征收时间窗口已基本明确 最可能在8月中旬之后实施 最迟不超过9月 [2] - 中美暂停加征关税将于8月12日到期 预计将获得延期 半导体行业国家安全贸易调查报告可能在本月底准备就绪 [5] - 半导体行业关税最可能在8月中旬之后实施 最迟不会超过9月 除非出现其他延误因素 [6] 关税税率预期 - 市场普遍预期25%统一关税率 但可能过于乐观 实际可能采用递增式关税模式或差异化税率 [7][8] - 递增式关税模式初期税率较低 随时间推移逐步提高 给行业提供调整供应链的缓冲期 [7] - 不同国家可能面临不同的关税税率 类似于钢铁行业232条款的实施 [8] 潜在影响 - AI芯片和半导体设备也面临征税风险 与市场此前的豁免预期不符 [4][9][10] - 关税将对2025年下半年至2026年的芯片需求造成重大冲击 [4][11] - 232条款关税不会与"对等关税"叠加征收 只有产品中半导体部分的申报价值面临行业关税 [12] 行业巨头表态 - 德州仪器强调美国制造芯片需保持全球竞争力 政府应推行支持美国制造业投资的政策 [14] - 台积电指出对半导体设备征收关税会增加成本并延缓美国晶圆厂项目进展 [14] - 英特尔支持保护美国芯片制造商 并要求对半导体设备和材料给予通融 [14]