7月7日，A股三大指数集体走低，截至午盘，沪指跌0.21%，深成指跌0.7%，创业板指跌1.25%。全市场 半日成交额7830亿元，较上日缩量957亿元。全市场超2200只个股下跌。 热门板块 1、电力板块延续涨势 电力板块延续涨势，华银电力、韶能股份涨停，深南电A、乐山电力、粤电力A等跟涨。 点评：消息面上，国家能源局发文表示，华东地区，蒙东江苏、安徽、山东、河南、湖北等6个省(区) 电网创历史新高。湘财证券表示，预计在持续高温影响下，短期电网负荷将维持高位，推动电力供需格 局改善。全国统一电力市场建设加速推进下，持续看好电力资产价值重估。 2、跨境支付多股走高 跨境支付多股走高，信雅达涨停，海联金汇、华峰超纤、京北方、天阳科技等个股跟涨。 点评：消息面上，中国人民银行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则(征求意见稿)》公开征求意见 的通知。国泰海通指出，无论是推动CIPS功能提升和范围扩容，还是通过自由贸易区试点推进高水平 对外开放，都需要跨境清算行业的协同发展，多维政策目标有利于共同打开跨境清算企业需求空间。 光大证券认为，上周沪指冲击3500点未果，接下来指数或将延续震荡向上的态势，热点轮动的风格大概 ...

持续提升发电能力 煤炭是我国主体能源，迎峰度夏电力能否安全稳定供应，电煤是关键一环。 黄骅港是全国最大煤炭下水港，作为"西煤东运、北煤南运"重要枢纽，该港与朔黄铁路强化执行路 港协同机制，保障煤炭运输。截至6月23日，国家能源集团港口公司黄骅港年累计煤炭进出港量双 双突破亿吨大关。 电源建设也同步跟上。6月13日，由华润集团、中国华电开发建设的新疆天山北麓戈壁能源基地首 批2台100万千瓦煤电机组，顺利通过168小时满负荷试运行并投产发电。该煤电项目将超超临界技 术与深度调峰能力深度融合，既能发挥电力供应"稳定器"作用，又能担当新能源消纳的"调节器"。 国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，通过加强煤炭、天然气稳产稳供和产运需衔接配合， 全国统调电厂存煤保持在较高水平，为迎峰度夏提供了强有力支撑。 随着装机快速增长，新能源日益成为电力保供重要力量。在冀北清洁能源基地，新能源发电装机已 超8000万千瓦，在总发电装机中占比达75.8%，占比居全国首位。贵州省上半年同样迎来新能源 并网高峰，新能源已超过火电成为贵州电网统调第一大装机电源。 近期，我国局部地区频繁出现高温天气，带动用电负荷快速增长，电力供给逐步进 ...

欧洲AI发展战略争议 - SAP CEO克莱因认为欧洲无需大规模建设数据中心参与AI竞争，与英伟达CEO黄仁勋观点相左 [1] - 质疑欧洲是否需要建造五座配备顶级芯片的数据中心，认为大语言模型正快速商品化 [2] - 指出中国企业深度求索已证明可用极低成本开发超越美国水平的开源模型 [2] 欧洲AI投资现状 - 美国科技公司宣布投入5000亿美元建设"星际之门"AI项目，欧盟仅计划投资200亿欧元(约230亿美元)建设五个AI超级工厂 [3] - 英伟达CEO黄仁勋认为欧洲因算力不足发展受限，宣布使用数千枚英伟达芯片的基础设施合作计划 [3] SAP的战略调整 - 建议欧洲汽车、化工等行业专注AI应用而非基础设施追赶 [3][5] - 公司态度转变：从1月支持欧洲版"星际之门"项目到认为追赶美国是资源浪费 [3] - 放弃作为AI超级工厂运营商或投资者角色，转向探索技术和软件供应商定位 [4][5] 行业合作动态 - SAP曾与其他德国公司商讨组建联盟竞标AI超级工厂项目，但计划最终未实现 [4] - 公司明确表示不会扮演运营商或投资者角色，将专注于提供技术和软件支持 [4]

A股虚拟电厂概念早盘走高，开普云、国能日新双双涨超6%，天亿马、派诺科技、艾罗能源、积成电 子等个股跟涨，消息面上，全国用电负荷超14亿千瓦，创历史新高。 ...

近期，我国局部地区频繁出现高温天气，带动用电负荷快速增长，电力供给逐步进入迎峰度夏关键期。 据了解，今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦。有关部门聚焦提升电力保供能力， 采取了一系列措施。目前来看，今年迎峰度夏电力供需形势好于去年，全国电力供需平衡总体有保障。 持续提升发电能力 煤炭是我国主体能源，迎峰度夏电力能否安全稳定供应，电煤是关键一环。 国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，通过加强煤炭、天然气稳产稳供和产运需衔接配合，全国 统调电厂存煤保持在较高水平，为迎峰度夏提供了强有力支撑。 随着装机快速增长，新能源日益成为电力保供重要力量。在冀北清洁能源基地，新能源发电装机已超 8000万千瓦，在总发电装机中占比达75.8%，占比居全国首位。贵州省上半年同样迎来新能源并网高 峰，新能源已超过火电成为贵州电网统调第一大装机电源。 "我们持续提升发电能力，在确保安全的情况下，力保电源电网项目按期投产、尽早出力。"李超介绍， 截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%。 保障电力高效传输 从往年情况看，迎峰度夏到了关键时刻，不仅要发更多电，还要保障电力高效传输。 在经济大省江 ...

宝尊收购Sweaty Betty中国区业务 - 宝尊完成对英国高端瑜伽服品牌Sweaty Betty中国区业务的收购，未披露交易细节 [2] - Sweaty Betty创立于1998年，主打修身剪裁与英伦风格，定价750至1180元人民币，略高于lululemon部分产品 [2] - 中国业务将由宝尊负责Gap和Hunter的原班团队接手，延续其本土化运营策略 [2] - 宝尊已构建Gap、Hunter、Sweaty Betty三品牌矩阵，覆盖大众到高端需求 [2] - 2025年第一季度营业收入2.84亿美元，同比增加3.27% [2] 奢侈品行业表现疲软 - 2025年第二季度全球奢侈品行业加权有机销售额同比下跌3%，较第一季度下跌1%进一步恶化 [3] - LVMH和开云等巨头拖累板块走势，汇率波动、中美游客购买力下降及旅游零售减弱为主要因素 [3][4] - 2024年同期日元贬值带来20%价格红利，2025年二季度面临高基数压力 [4] Armani中国市场业绩放缓 - 2024年全年收入同比下降6%至23亿欧元，营业利润大跌69%至6700万欧元 [6] - 亚太地区收入占比从21%降至19%，主要受中国市场放缓影响 [6] - 公司采取温和定价政策，涨幅低于通胀率，专注质量与客户体验 [6] 欧莱雅收购Color Wow - 欧莱雅收购美国护发品牌Color Wow，交易细节未披露 [8] - Color Wow明星产品Dream Coat Supernatural Spray售价28美元，每4.4秒售出一瓶 [8] - 品牌整体销售额略高于3亿美元，此前寻求10亿美元估值 [8] - 此为欧莱雅三年内第三宗重大交易，6月初收购英国护肤品牌Medik8多数股权 [8] lululemon营销活动 - lululemon携手贾玲、汪顺启动2025年"夏日乐挑战"，倡导"动起来，感觉好就好"理念 [10] - 该活动已连续举办五届，今年在赛制、规模和视觉上升级 [10] emis快闪店扩张 - emis在杭州开出第三家快闪店，此前已进驻深圳与成都 [11] - 品牌主打美式复古风格，产品价格200至500元人民币，因明星佩戴走红 [11] 瑞幸咖啡与多邻国联名 - 瑞幸与多邻国以"结婚"为主题发布联名，覆盖杯套、杯袋等周边 [12] - 瑞幸70.2%用户年龄19-35岁，与多邻国核心用户群高度重合 [12] 三顿半与迪士尼合作 - 三顿半与《疯狂动物城》推出5款冻干咖啡，7月9日正式开售 [12] 闻献新品发布 - 闻献发布第七季纯萃盘香及浓香水系列「沉檀龙麝」，融合中国四大名香 [14] 橘朵睫毛膏升级 - 橘朵第四代「双翼精华」钢管睫毛膏上市，添加3重精华矩阵 [15] - 第一代产品累计销量突破1100万支，多次登顶电商榜单 [15] 茶颜悦色新品 - 茶颜悦色推出首款短保糕点蛋黄酥，售价29.9元/盒 [16] HOKA跑鞋发布 - HOKA推出ROCKET X 3跑鞋，搭载碳纤维推进板与双密度PEBA中底 [18] 胖东来销售数据 - 胖东来上半年销售额117.07亿元，超市、珠宝、电器分别销售63.50亿、11.82亿、11.80亿 [20] - 时代广场店以27.59亿元销售额位居第一 [20] SOAR进军中国 - 英国跑步品牌SOAR进入中国市场，同步开设天猫旗舰店 [21] 农夫山泉林芝工厂 - 农夫山泉林芝工厂投产，总投资3.5亿元，规划年产能59.48万吨 [22] 花西子人事变动 - 花西子联合创始人飞慢离职，曾为关键决策人之一 [23] 孩子王业绩预告 - 孩子王预计2025年上半年盈利1.2亿-1.6亿元，同比增长50%-100% [24] 名创优品单店业绩 - 名创优品全球壹号店9个月销售额破1亿元，IP系列贡献79.6% [25] 元气森林出海 - 元气森林冰茶系列进入印尼，覆盖超3万个零售网点 [26] 袁记云饺海外扩张 - 袁记云饺泰国首店将落成，马来西亚门店在规划中 [27] Kappa母公司业绩 - Kappa母公司中国动向新财年营收16.8亿元，扭亏为盈2.07亿元 [28] - Kappa销售额同比下降4.4%至15.66亿元，PHENIX品牌拓展滑雪产品线 [28]

热点聚焦 - 厦门首创“ESG报告鉴证费用补偿保险”，自贸片区有632项创新举措，153个全国首创[2] - 欧盟拟修订《欧洲气候法》，2040年温室气体净排放量较1990年减90%[3][17] - 英国地方政府计划投资67亿英镑用于气候项目，96%制定正式气候行动计划[18] ESG金融产品跟踪 - 我国已发行ESG债券3605只，存量规模5.52万亿元，绿色债券余额占比61.53%[4][22] - 市场存续ESG公募基金902只，净值规模10550.66亿元，ESG策略产品规模占比52.98%[4][34] - 市场存续ESG银行理财产品965只，纯ESG产品规模占比55.85%[4][40] 指数跟踪 - 截至2025年7月4日，本周除万得全A可持续ESG外，其余ESG指数跑赢大盘，万得全A涨幅最小为1.15%，300ESG领先(长江)涨幅最大为1.87%[5][41] - 近一年主要ESG指数均上涨，华证ESG领先涨幅最大为17.59%，深证ESG 300涨幅最小为13.3%[5][41] 专家观点 - 开发“钢企低碳转型金融工具箱”，推动金融支持钢企低碳转型[42] - 保险业应发挥专业能力，减少气候和自然风险，结合保险和投资业务[8][42] 风险提示 - ESG发展、双碳战略推进、政策推进可能不及预期[8][43]

行业现状与问题 - 汽车市场从增量时代进入存量竞争，经销商与厂商关系积弊集中爆发，重构共生关系迫在眉睫 [1] - 2018年汽车产销量首次下降，经销商新车毛利率从2017年的5.5%骤降至0.4%，亏损面从11.4%增至39.3% [2] - 2019年经销商平均毛利率首次出现负值，新车业务陷入"销售即亏损"状态，利润主要依赖售后和金融业务 [2] - 目前80%主销车型存在价格倒挂问题，倒挂金额普遍超过20%，即每卖10万元车亏损2万元 [2] - 主机厂通过返利政策压库，但返利机制不透明且兑现滞后，仅少数经销商能全额拿到返利 [2][3] 厂商与经销商矛盾 - 主机厂为完成销售任务向经销商压库，供需失衡导致库存过高，返点补贴无法弥补差价损失 [3] - 经销商门店间恶性竞争加剧，相邻门店为卖车额外赠送礼品或加大优惠力度 [3] - 2023年已有汽车品牌出现经销商集体拒绝提车现象，过高销量目标导致经销商亏损和服务质量下滑 [3] - 主机厂"销量至上"策略短期保住了销量，但长期透支经销商信任并反噬品牌信誉 [3][4] 改革建议与措施 主机厂方面 - 制定理性销量目标，根据经销商消化能力动态调整配给，建立库存预警机制 [5] - 明确经销商准入标准并严格管控门店，做到奖罚分明 [6] - 优化销售网络布局，建立有效退网机制，提供更宽松售后政策如允许跨品牌维修 [6] - 某品牌车企已采取行动：精简SKU砍冗余款型，推出库存熔断机制（超合理水平即停止发货） [6] 经销商方面 - 部分经销商过度依赖主机厂授权，缺乏核心竞争力导致转型滞后 [6] - 有经销商盲目扩张涉足房地产致资金链断裂，或犹豫新能源布局错失转型窗口 [6] - 成功案例通过扩展二手车、新能源业务及建立钣喷中心等多元化经营适应市场 [7] 未来发展方向 - 行业健康发展需构建健康渠道网络韧性、品牌溢价和服务能力，而非单纯追求销量 [7] - 厂商与经销商应建立"风险共担、利益共享"的共同体关系，共同应对行业周期波动 [3][7] - 主机厂需回归商业本质，经销商需锻造核心经营能力，在新市场逻辑下找到平衡点 [7]

行业现状与挑战 - 白酒市场持续承压，呈现量价齐跌趋势，大型酒企加剧份额争夺，中小品牌面临生存挑战 [1] - 行业处于关键转折期，厂商需互信协同才能在动荡中赢得主动 [1] - 白酒作为长期消费品仍是优质赛道，行业调整被视为锻造内功的"磨刀石" [1] 公司战略方向 - 公司提出"八个坚持"战略，包括坚定"百年郎酒"总纲领、"酱香高端，兼香领先，两香双优"产品定位、"三品战略"方向不动摇 [1] - 持续推进拓网深耕与全国化布局，保持现有组织结构与产品架构稳定 [1] - 强化酒庄体验营销体系，持续打造品牌势能与市场动能 [1] 市场保障措施 - 公司提出"四个确保"：确保经销商利益、内部团队稳定、价格体系有序、政策连续性 [2] - 明确不打价格战，增强市场一致性和应变能力 [2] 经营理念与行业影响 - 下半年经营思路为"稳中有进"，核心理念是"厂商一心、协同共进" [2] - 为行业提供调整周期中强化合作、稳定基本盘的实践范本 [2]

行业现状与问题 - 市场供需逆转导致主机厂和经销商关系旧平衡被打破，重构共生关系迫在眉睫 [1] - 2018年汽车产销量首次下降，经销商新车毛利率从2017年的5.5%降至0.4%，亏损面从11.4%增至39.3% [1] - 2019年经销商平均毛利率首次出现负值，新车业务陷入"销售即亏损"状态 [1] - 近两年80%主销车型存在价格倒挂问题，倒挂金额普遍超过20%，经销商每卖一辆10万元车亏损2万元 [2] 主机厂与经销商矛盾 - 主机厂通过压库和返利政策考核经销商，但返利机制不透明且滞后，仅少数经销商能全额拿到返利 [2] - 主机厂为完成销售任务推出"政策诱饵"，导致经销商库存过高，资金周转减缓并陷入经营危机 [2] - 经销商门店间竞争加剧，相近门店通过额外礼品或加大优惠力度争夺客户 [3] - 部分汽车品牌出现经销商拒绝提车现象，过高销量目标和以价换量策略导致服务质量下滑 [3] 行业历史演变 - 15年前汽车流通领域为暴利时代，经销商手握授权即可盈利，热销车型加价提车现象普遍 [1] - 主机厂曾掌握绝对话语权，豪华品牌授权是经销商投资人的梦想 [1] - 2018年后行业进入存量竞争，价格战成为主机厂争夺市场份额的主要手段 [2] 解决方案建议 - 主机厂需制定理性销量目标，动态调整配给并建立库存预警机制 [3] - 明确经销商准入标准，严格管控门店并奖罚分明 [4] - 优化网络布局，建立退网机制，提供宽松售后政策如允许跨品牌维修 [5] - 部分主机厂已行动，例如精简SKU、推出库存熔断机制以控制经销商库存 [5] 经销商转型方向 - 部分经销商过度依赖主机厂授权，缺乏核心竞争力导致转型滞后 [5] - 成功转型的经销商通过扩展二手车、新能源业务和建立钣喷中心等多元化布局适应市场 [5] - 经销商需避免盲目扩张或资金挪用，重视售后体系建设以防止客户流失 [5] 行业未来展望 - 汽车产业健康发展需构建健康渠道网络韧性、品牌溢价和服务能力 [5] - 主机厂与经销商应建立"风险共担、利益共享"的共同体关系 [3][5] - 行业需在新的市场逻辑下找到平衡点，共同突围以实现成熟发展 [6]