报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中东局势未降温 预计近期原油价格偏强震荡 中东局势进展对原油波动大 需关注中东局势进展以及中东原油的出口情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - OPEC+同意4月份将石油产量提高20.6万桶/日 进一步增产计划暂未确定 后续可能调整 以应对伊朗原油出口量大幅下降 OPEC+将于4月5日举行下一次会议 [1] - EIA数据显示 美国原油库存超预期大幅累库 成品油去库幅度较小 整体油品库存大幅增加 2月份美国原油库存大起大落 变化较大 [1] - 俄乌在核心问题上未取得实质性进展 双方仍在相互袭击 [1] - 美国和以色列对伊朗发动空袭 伊朗最高领袖及多名革命卫队高级指挥官身亡 伊朗对以色列及中东美军基地予以反击 [1] - 伊朗日产原油约330万桶 占全球产量的3% 日均出口约160万桶 位于霍尔木兹海峡 2025年每日约有1300万桶原油通过该海峡 占全球海运原油流量的约31% [1] - 伊朗革命卫队宣布任何船只均不得通过霍尔木兹海峡 多艘油轮遭袭击 霍尔木兹海峡油轮通过受阻 伊朗称若能源设施遭袭 该地区所有国家油气设施都将被毁 [1] - 卡塔尔能源位于拉斯拉凡的综合设施遭无人机袭击 公司停止了液化天然气生产 [1] - 特朗普称对伊朗军事行动可能持续4至5周 并做好"行动时间远超这个期限"的准备 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2604合约上涨12.00%至572.3元/吨 最低价544.1元/吨 最高价572.3元/吨 持仓量减少729至43872手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报将2026年WTI原油价格上调0.79美元/桶至52.21美元/桶 将2026年全球石油需求从此前预测的1.052亿桶/日下调至1.048亿桶/日 将2026年全球石油产量从此前预测的1.074亿桶/日上调至1.077亿桶/日 [3] - IEA将2026年全球石油需求增速上调7万桶/日至93万桶/日 但将2026年全球石油产量增速上调10万桶/日至250万桶/日 [3] - 2月25日晚间EIA数据显示 美国截至2月20日当周原油库存增加1598.9万桶 预期增加148.1万桶 较过去五年均值高0.77% 汽油库存减少101.1万桶 预期减少56万桶 精炼油库存增加25.2万桶 预期减少159.4万桶 库欣原油库存增加88.1万桶 [3] 供给端 - OPEC最新月报显示OPEC+ 1月份的原油总产量平均为4244.8万桶/日 较12月减少43.9万桶/日 主要受哈萨克斯坦、委内瑞拉及伊朗供应中断影响 [4] - 美国原油产量2月20日当周减少3.3万桶/日至1370.2万桶/日 美国原油产量在历史最高位附近 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2139.1万桶/日 较去年同期增加5.07% 较去年同期偏高幅度有所增加 [4] - 汽油周度产量环比减少0.18%至873.3万桶/日 四周平均产量在848.4万桶/日 较去年同期增加1.47% [4] - 柴油周度产量环比减少18.05%至389.5万桶/日 四周平均产量在435.2万桶/日 较去年同期增加1.47% [4] - 汽柴油均环比减少 带动美国原油产品单周供应量转而环比减少0.89% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘冲突爆发使炼厂原料风险攀升，国内沥青期货和现货价格上涨，若霍尔木兹海峡持续封锁，国内沥青炼厂未来可能面临原料短缺风险，短期沥青市场震荡偏强，需关注伊朗局势走向 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月2日沥青期货主力BU2604合约下午收盘价3529元/吨，较昨日结算价上涨199元/吨，涨幅5.98%；持仓113058手，环比上涨9218手，成交349820手，环比上升186638手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3606 - 3700元/吨，山东3390 - 3500元/吨，华南3350 - 3350元/吨，华东3250 - 3330元/吨，昨日国内各地区沥青现货价格均不同幅度上涨，因原油价格及沥青期货走高提振市场情绪 [1] - 周末美以对伊朗军事打击致伊朗最高领袖死亡，伊朗报复并宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，造成中东石油供应阶段性显著收紧，我国虽从中东直接进口沥青量不多，但中东原油是国内沥青炼厂重要原料，若海峡持续封锁，国内沥青炼厂可能面临原料短缺风险 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青自身供需两弱，预计3月份沥青价格将跟随原油价格冲高回落，建议反套为主，关注中东局势进展 [3] 各目录总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [3] - 2026年3月国内沥青预计排产218.7万吨，环比增加25.1万吨，增幅13.0%，同比减少4.3万吨，减幅1.9% [3] - 春节假期结束下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至4% [3] - 春节假期山东地区供应低位、物流停滞，出货量减少，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平 [3] - 春节假期沥青厂库增加，但炼厂库存率处于近年来同期最低位 [3] - 山东地区沥青基差处于中性偏低水平 [3] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，虽大型贸易商报价贴水缩小，但预计流向印度市场增加，中国进口仍大幅下降，美以袭击伊朗影响原料供给，市场担忧3月国内炼厂原料短缺 [3] - 中国进口伊朗沥青不多，进口阿联酋、伊拉克等中东沥青占比进口量一半，占产量仅6%左右 [3] 行情回顾 沥青/原油 - 2月因中东局势紧张、印度炼厂增加采购，原油涨幅大，沥青/原油比值从1月底的7.27降至6.85 [10] 沥青基差 - 2月沥青基差回升，截至2月27日，山东地区主流市场价涨至3290元/吨，沥青03合约基差涨至 - 56元/吨，处于中性偏低水平 [15] 重交沥青开工率 - 1月沥青开工率环比减少2.4个百分点至26.06%，同比减少0.71个百分点，处于近年同期偏低水平 [19] - 山东地区1月开工率环比减少2.84个百分点至28.49%，同比增加0.10个百分点 [19] 沥青产量 - 2026年1月沥青产量环比减少6.29%至214.5万吨，同比减少5.77%，处于近几年同期中性水平 [23] - 2026年1月地炼产量为110.5万吨，环比减少8.75%，同比减少17.97% [23] 沥青表观消费量与出货量 - 2025年12月沥青表观消费量环比减少3.49%至254.7万吨，同比增加2.38%，处于近年同期中性水平 [27] - 截至2月27日当周，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平 [27] 沥青开工率与利润 - 2月沥青开工率持续下降，截至2月27日当周，南方个别主营炼厂间歇生产，开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [31] - 2月山东地区现货端亏损幅度小幅扩大，目前亏损100元/吨左右 [31] 沥青进出口 未总结出除图表外的其他关键内容 沥青下游 - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 6.0%，较1 - 11月的 - 4.7%继续回落，仍为负增长 [43] - 2026年1月摊铺机销量环比增加15.89%至124台，处于近年同期偏高水平 [43] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 - 2.2%，较1 - 11月的 - 1.1%继续回落 [48] - 截至2月27日当周，春节假期结束下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至4% [48]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕期货中线维持区间震荡，本周M2605短期内预计震荡，运行区间2730 - 2900 [6][10] - 豆油期货价格以宽幅震荡为主，短期内Y2605或震荡偏强，需关注原油价格波动及库存去化节奏 [25][29] 根据相关目录总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势处于区间震荡阶段，国内油厂大豆及豆粕库存高位、供应宽松，需求端采购谨慎；但巴西港口运输受阻、国内油厂开机未完全恢复致短期供应偏紧，且美国生物燃料政策预期向好抬升成本端支撑 [6] - 需关注南美天气变化、美关税政策以及国内养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周M2605预计运行区间2700 - 2850 [9] - 本周M2605短期内预计震荡，运行区间2730 - 2900，期价整体趋势处于上升通道，资金方面较为偏空 [10] 品种诊断情况 - 主力较为偏空，多空流向 -59.2m；主力资金小幅流入，资金能量37.3；多空分歧90.8，变盘风险高 [14] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、基差等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [19][21] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势处于宽幅震荡阶段，南美大豆丰产预期明确、供应趋于宽松，终端消费复苏迟缓、购销氛围清淡；但受美国生物燃料需求前景改善及原油价格波动支撑 [25] - 需关注美国生柴政策、原油走势以及国内需求 [25] 品种交易策略 - 上周Y2605短期内受美生柴政策预期与原油支撑偏强，但高库存与南美供应压力制约涨幅，预计维持区间震荡 [28] - 本周Y2605短期内或震荡偏强，受地缘风险溢价与生物柴油政策支撑价格，但高库存压制上行空间，需关注原油价格波动及库存去化节奏 [29] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量，大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [38][42][45][51]

地缘政治事件与市场预期 - 美国与以色列对伊朗发动大规模空袭导致伊朗最高领袖阿亚图拉阿里哈梅内伊及其他高层领导人死亡 市场担忧美伊战争失控并导致重大供应中断[1][2] - 市场参与者预计原油价格将在周日晚上交易开盘时跳涨[1] 原油价格走势与市场预测 - 美国西德克萨斯中质原油周五收盘价为每桶67.02美元 今年以来已累计上涨17%[2] - Kalshi预测市场目前认为美国原油价格至少达到每桶73美元或以上的可能性为79%[2] - 国际基准布伦特原油周五收盘价为每桶73.21美元 今年以来已上涨20%[3] - 布伦特原油可能面临更大幅度上涨[3] 关键供应风险与市场焦点 - 伊朗作为石油输出国组织内第四大产油国 目前由谁执政尚不明确[3] - 石油市场的最终反应将取决于战争是否导致霍尔木兹海峡的交通长期中断 该海峡是全球石油贸易中最重要的咽喉要道[1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青自身供需两弱，美伊谈判结果存不确定性对油价影响大，预计沥青价格将跟随波动，建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端沥青开工率环比回落0.3个百分点至21.4%，较去年同期低4.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [1] - 春节假期结束下游缓慢复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至4% [1][4] - 春节期间山东地区供应低位、物流停滞，全国出货量环比减少0.99%至13.04万吨，处于偏低水平 [1] - 春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期最低位 [1][4] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，虽大型贸易商报价贴水缩小，但中国进口仍较美国介入前大幅下降，关注国内炼厂原料短缺情况 [1] - 春节假期沥青成交清淡，山东地区沥青价格今日小幅下跌，基差处于中性偏低水平，预计3月前国内炼厂仍有原料库存可用 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2604合约下跌0.03%至3346元/吨，5日均线上方，最低价3303元/吨，最高价3354元/吨，持仓量减少12386至103840手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3290元/吨，沥青04合约基差上涨至 -56元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落，陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2%，较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [4] - 截至2月27日当周，沥青炼厂库存率较2月13日当周环比上升2.4个百分点至16.4% [4]

国内成品油市场现状与价格 - 当前国内汽柴油价格执行上次调价后的水平，汽柴油价格上涨170~175元/吨，折合92号汽油普遍上涨0.14元/升，95号汽油上涨约0.15元/升 [1] - 以北京地区为例，92号汽油价格为7.08元/升，95号汽油价格为7.53元/升 [1] - 全国各地区汽柴油价格存在差异，例如海南92号汽油价格为8.19元/升，西藏95号汽油价格为8.42元/升，为全国较高水平 [4] 新一轮调价周期与预期变化 - 下一次国内成品油调价窗口为3月9日24时，当前处于调价周期倒计时阶段 [1] - 进入2026年第5次调价周期，新周期首个工作日汽柴油开局上涨120元/吨，但低于预期 [3] - 随着周期内国际原油价格连续下降，汽柴油预估涨幅已收窄，截至周期第3个工作日，涨幅减少至100元/吨，较前一日收窄20元/吨 [3] - 目前汽柴油预估上涨仍超50元/吨，本次调价92/95号汽油涨价预期在0.07~0.09元/升左右 [3] 国际原油市场动态 - 上一轮调价周期末，WTI原油报价66.31美元/桶，布伦特原油报价71.49美元/桶，统计原油均价为66.65美元/桶 [3] - 进入新周期后，国际原油价格出现“三连降”，截至2026年2月26日，WTI原油报价65.21美元/桶，布伦特原油报价70.75美元/桶 [3] - 其中WTI原油累计下降1.1美元，跌幅超过1.6% [3] - 周期前3天原油均价在68.11美元/桶 [3] 影响油价的核心因素 - 支撑原油价格下降的主要逻辑包括：尽管中东局势依然紧张，但美国未对伊朗采取打击行动，且美伊继续进行谈判，释放了局势降温信号，市场担忧略有缓解 [3] - 市场对全球原油供需前景仍有过剩担忧，导致短期原油价格承压下跌 [3] - 机构出现一定的获利了结现象 [3] 后市展望与市场情绪 - 展望后市，距离本次调价窗口开启还剩7个工作日，油价目前仍处于上涨阶段，2026年成品油有望迎来“四连涨” [3] - 但由于周期内原油价格重心回落，尤其是中东局势有降温可能，若国际油价持续走弱，周期内汽柴油上涨幅度或不足50元/吨，本次调价也存在搁浅的机会 [3] - 从理论分析来看，2026年第5次调价，汽柴油不具备迎来今年“首降”的走势 [3] - 市场对于2026年汽柴油“首降”的期盼情绪转浓 [1]

原油期货价格表现 - 2月27日，国际原油期货结算价小幅收跌，WTI 4月合约收于65.21美元/桶，下跌0.32%；布伦特4月合约收于70.75美元/桶，下跌0.14% [1] - 当日盘中油价曾因伊朗官方媒体报道称“不会允许浓缩铀出境”而短暂走高 [1] 地缘政治与供应端动态 - 油价波动与美伊核谈判进展密切相关，双方在瑞士结束第三轮谈判，调解方称取得进展，下周将继续技术磋商，美伊官员均表态积极 [1] - 沙特阿拉伯已制定应急计划，若美国对伊朗的军事打击导致中东石油运输中断，将立即提高短期石油产量和出口量 [1] - OPEC+定于本周日召开视频会议审议4月产量政策，消息人士称4月将重新启动一系列小幅增产计划 [1] 机构研究与行业观点 - 上海证券在基础化工行业周报中指出，美伊地缘局势紧张曾导致国际油价大幅上涨，并提示“原油价格波动”为行业主要风险因素之一 [2] - 招商证券行业景气观察周报显示，上游资源品中金属、原油和多数化工品价格近期整体呈上涨态势，并推荐关注石油石化等景气较高或有改善的板块方向 [2] 对产业链下游企业的影响 - 原油价格变动对产业链下游企业产生直接影响，例如东材科技在公告中提示，其主导产品的原材料成本占比较高，采购价格与国际原油价格密切相关，主要原材料价格波动可能影响公司经营业绩的稳定性 [2]

报告行业投资评级 - 单边PX/PTA/PF/PR中期谨慎偏多，关注伊朗局势对原油价格的影响 [3] 报告的核心观点 - 成本端市场焦点在伊朗局势，原油基本面偏弱，若局势缓和油价或补跌 [1] - PX开工率提升，基本面现实偏弱但中期预期较好，关注3月检修兑现情况 [1] - TA春节期间基本面变化不大，供需累库，3月预计重新去库，中长期加工费预计改善 [1] - 聚酯开工率下降，库存累库，关注节后需求恢复情况 [2] - PF生产利润下降，短纤工厂库存增加，关注节后恢复情况 [2] - PR现货加工费下降，年后市场预计震荡偏强，现货偏紧，加工区间或维持高位 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [7][8][10] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][18] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [23][25] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [26][29][31] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [36][38][39] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [47][49][57] PF详细数据 - 包含1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [70][80][81] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [85][87][93]

市场行情与板块表现 - 春节后A股首个交易日油气板块大涨，Wind石油天然气、石油化工板块涨幅均超过4% [1] - 35只个股红盘，中国海油大涨超8%，中国石油、中国石化等纷纷跟涨 [1] 油价驱动因素与短期预期 - 因海外市场对美国与伊朗开战预期快速上升，布伦特原油已从约66美元/桶涨至高点72美元/桶 [1] - 因地缘政治风险加剧，原油市场脱离供需驱动，石油溢价将持续一段时间 [1] - 摩根士丹利已上调短期布伦特油价预期 [1] - 未来一个月内，原油价格的高波动率将不可避免，在美伊局势明朗化前，原油价格将处于易涨难跌状态 [2] 机构长期油价预测 - 摩根士丹利指出，在今年晚些时候，布伦特原油将回落至60美元/桶 [1] - 高盛预测，2026年第四季度布伦特原油价格为60美元/桶 [1] - 高盛预测，在2027年12月之前，由于需求强劲及供应缓慢增长，布伦特原油价格有望升至70美元/桶，2027年均价为65美元/桶 [1] 潜在投资机会分析 - 如若短期原油价格因地缘问题继续上行，可关注拥有油气资源的上游企业 [2] - 可关注长期受益于行业高景气度的海上油气服务工程板块 [2] - 油价上涨或将带动化工品涨价预期，中下游化工龙头企业亦值得长期关注 [2]