大会背景与核心议题 - 固体氧化物电池是实现“双碳”目标、构建新型电力系统的前瞻性和战略性关键能源技术 [2] - SOFC燃料适用性广，可提高发电效率并降低CO2捕集成本；SOEC可高效制氢、直接电解CO2或共电解制合成气，耦合核能与化工余热可制备甲烷、甲醇、SAF等化工产品 [2] - SOC设备不依赖贵金属材料，成本下降空间大，有望在CO2消纳、转化和资源化利用中发挥巨大作用 [2] - 在“十五五”关键转型期，人工智能、零碳园区等对低成本、高能效绿色电力的迫切需求，可为SOC提供早期市场，促进其产业化 [2] - 当前SOC技术仍存在寿命与一致性需提升、产业规模小、成本高、产业链未完全成熟等挑战，商业化推广面临困难 [3] - 论坛旨在推动产学研协同发展，加快产业化规模化应用，主题为“迈向SOC规模化零碳时代” [3] 组织机构与委员会 - 主办单位为DT新能源，联合主办为天府永兴实验室 [3] - 协办单位包括西南石油大学、全省先进燃料电池与电解池技术重点实验室、江苏省可再生能源学会燃料电池专委会、雅安雅瓷氢化新能源科技发展有限公司 [3] - 媒体支持包括DT新材料、北极星氢能网等十余家行业媒体 [5] - 承办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司 [5] - 大会主席为中国工程院院士彭苏萍，论坛召集人由德国国家工程院院士雷宪章等十余位国内外院士、教授及企业创始人/高管组成 [6] - 前沿技术及青年论坛主席为丹麦技术大学陈铭教授，委员会包括海南大学赵凌教授、深圳大学刘建文副教授等 [6][7] 大会议程与核心报告 - 大会开幕式将进行“2026 SOC产业贡献奖”颁奖 [9] - 主论坛报告嘉宾包括彭苏萍院士（报告题目确认中）、雷宪章院士（报告题目确认中） [9] - 技术报告涵盖钙钛矿材料在SOC电合成燃料中的新进展（骆静利院士）、高温蒸汽杂质对SOEC稳定性的影响（陈铭教授）等 [9] - SOC关键技术与产业发展专场论坛议题包括SOFC寿命预测（蒋文春教授）、SOC产品研发与产业化（周晓亮CTO）、固体氧化物电池技术研究进展（钟海军教授级高工）等 [9] - 专场论坛还包括HORIBA电解槽测试方案、基于SOEC的Power to X路径探索（肖国萍研究员）、兆瓦级高温SOFC/SOEC系统开发（AVL李斯特公司）等企业技术分享 [9][10] - 国际企业进展报告包括Ceres Power在高效清洁电力及绿氢领域的最新进展（Subhasish Mukerjee）、SolydEra可逆型SOC技术进展（Alexandre Closset）、Elcogen应对SOC大规模制造挑战（Siu Fai Au）等 [10] - SOC应用技术与产业发展专场论坛议题包括SOC发展趋势及产业化进展（吕大伟）、中国SOC挑战机遇及思伟特技术进展（马鹏）、百千瓦级SOFC发电系统研发（刘世学）等 [10] - 前沿技术及青年论坛采用“10分钟报告+5分钟交流”模式，聚焦SOC材料及关键工艺等前沿技术难题与科学问题 [13][14] 特色活动与行业互动 - 举办SOC产业企业高层闭门会（邀请制），邀请企业高管与学术带头人探讨产业发展路径、市场趋势与挑战 [15] - 组织参观交流（预约制，限100人），参观地点为成都科创生态岛、成都超算中心、天投一号能源站 [16] - 开展优质供应商挖掘对接与投融资需求收集，旨在汇聚产业资源并精准匹配需求 [17] - 进行SOC行业重大事件发布与评选暨产业贡献奖颁奖，表彰行业突破性技术、创新应用及政策标准制定单位 [18] - 设立SOC行业终身成就奖（奇数年颁发），由大会主席及召集人推举，表彰为行业做出不可磨灭贡献的科研工作者与企业代表 [19] 学术交流与注册信息 - 征集学术论文与科技成果海报，论文投稿须为原创性学术成果，海报尺寸为80cm*150cm（竖版） [19] - 投稿初稿截止时间为2026年3月31日，修改稿截止时间为2026年4月3日 [19] - 参会注册费标准：企业代表3200元，高校及科研院所代表2800元，DT会员享有优惠 [19] - 注册费包含会议费、资料费、用餐、茶歇，不包含住宿与交通费；3人以上报名享更多优惠，商务合作可享多人免费参会 [19] - 缴费方式支持银行转账至宁波德泰中研信息科技有限公司或支付宝转账 [19]

文章核心观点 - 2026年政府工作报告对大宗商品市场的影响主要体现在国内供需格局的优化上，核心是通过“双碳+反内卷”政策优化工业品供给，并通过传统能源兜底与结构优化保障能源安全，以及多措并举筑牢粮食安全体系，旨在应对外部波动并驱动内部分化 [1] 工业品供给格局优化 (“双碳+反内卷”) - 钢铁行业供给治理着力点或从产量压减转向产能优化，“双碳”政策将逐步成为钢铁行业产能优化的抓手，行业产能周期将逐渐向出清期过渡并利好行业利润水平 [2] - 钢铁行业供给优化将等待碳约束逐渐收紧，生态环境部已发布2024、2025年度全国碳市场钢铁等行业配额总量和分配方案 [2] - 煤炭行业在“反内卷”政策下，煤矿产能利用率可能面临约束，产量弹性受限，但大规模去产能可能性较低以兼顾能源安全 [3] - 煤炭需求侧在“双碳”目标下面临新能源替代压力，预计“十五五”期间煤电发电量年均复合增长率(CAGR)为-0.3%，煤电出力将呈缓慢下降但间或有反弹的趋势 [3] 能源安全保障 - 政府工作报告将“能源综合生产能力达到58亿吨标准煤”作为“十五五”规划安全保障核心目标，旨在提升能源自主保障能力 [4] - 2025年我国一次能源综合生产能力达到51.3亿吨标准煤，同比增长3.6%，首次突破50亿吨大关 [4] - 2025年能源生产结构中，原煤产量折合约34.6亿吨标准煤，占比接近七成；非化石能源贡献约11亿吨标准煤，占比提高至两成；油气占比下降但对外依存度依然偏高（原油72.8%、天然气40.4%） [4] - 政策以传统能源兜底与能源结构优化双举并行，确保能源安全，2025年天然气产量和发电规模同比增速较快，分别为6.3%和4.8% [4] 粮食安全保障 - 农业与粮食安全政策呈现三个转向：从偏重数量目标转向产量、产能与综合效益协同兼顾；从侧重生产端转向全链条系统治理；从被动应对转向主动提升整体韧性 [5] - 政策牢牢守住18亿亩耕地红线与1.4万亿斤粮食产量底线，旨在构建更高质量、更有效率、更可持续的粮食安全保障体系 [5] - 报告明确将粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，体现坚守粮食供给绝对安全的底线思维，并针对结构性矛盾提出巩固大豆产能、扩大油料生产 [6] - 要求统筹生产、收储等关键环节，推动粮食等重要农产品价格运行在合理区间，保障农民收益并稳定市场供应 [6]

2025年整体业绩表现 - 2025年公司实现营业总收入96.39亿元，同比增长22.84% [2] - 2025年实现归母净利润10.97亿元，同比增长16.48% [2] - 2025年第四季度营业收入30.23亿元，同比增长38.68%，环比增长27.64% [2] - 2025年第四季度归母净利润3.49亿元，同比增长35.63%，环比增长32.20% [2] 各业务板块经营情况 - 电池化学品业务：2025年营业收入66.79亿元，同比增长30.57% [2] - 有机氟化学品业务：2025年营业收入14.26亿元，同比下降6.70% [3] - 电子信息化学品业务：2025年营业收入14.65亿元，同比增长29.14% [3] - 有机氟化学品业务毛利率持续维持在60%以上 [3] 第四季度增长与业务贡献 - 第四季度三大主营业务板块均呈现全面向好态势 [3] - 电池化学品板块核心增长动力：储能下游需求爆发、行业竞争格局优化带来产品价格修复、产能利用率快速提升 [3] - 有机氟化学品板块：海德福减亏效果显著，氟聚合物业务进入稳定经营状态 [3] - 电子信息化学品板块：新产品新领域实现技术突破，核心产品市占率稳步提升 [3] 原材料价格波动与传导 - 2025年四季度六氟磷酸锂价格上涨核心驱动：下游储能需求爆发式增长，叠加行业库存低位导致阶段性供需失衡 [4] - 2026年一季度价格回落原因：动力电池领域政策调整、行业库存补充及部分产能释放 [4] - 电解液价格传导正稳步落地，2026年新签合同已充分参考六氟磷酸锂最新市场价格定价 [4] - 溶剂、核心添加剂等基础化工品价格上涨，有效对冲了六氟磷酸锂价格回落的影响 [4] 海外投资布局与项目 - 海外投资布局核心考虑：“贴近客户、依托资源、风险可控” [4] - 马来西亚项目：建设电解液及核心材料生产基地，预计2026年底投产 [5] - 波兰项目：一期电解液产能已投产，二期拟进一步扩产 [5] - 沙特项目：规划建设碳酸酯溶剂项目，打造全球溶剂核心枢纽 [5] - 美国俄亥俄州项目：已完成用地购置，筹建电解液及电池化学品基地 [5] 未来资本开支与财务 - 未来大额资本开支聚焦三大领域：海外项目、国内项目、研发及并购 [7] - 公司资产负债率处于行业较低水平，账面现金及现金等价物充裕 [7] - 港股上市工作稳步推进，预计募集资金将补充资本开支所需资金 [7] 固态电池技术发展 - 固态电池电解质研发超10年，采取硫化物、卤化物、氧化物及聚合物“三方向齐发力”策略 [8] - 已导入多家国内外头部电池客户，部分实现百吨级采购 [8] - 公司认为未来一段时期内，液态电解液仍将在动力电池、储能等主流领域占据主导地位 [8] 半导体含氟化学品市场机遇 - 国外大厂退出半导体冷却和清洗用含氟冷却液、清洗液市场，释放了较大规模的全球市场空间 [8] - 公司相关产品已通过国内及海外各技术节点验证，完成下游主设备、相关制程的认证 [8] - 国内头部晶圆制造企业、海外主流半导体企业已完成产品测试，部分实现小批量供货 [9] 环保产品与新兴市场 - 全氟异丁腈作为替代六氟化硫的理想产品，直接受益于国家双碳政策及温室气体排放管控要求 [9] - 海斯福目前已建成1000吨/年全氟异丁腈产能装置 [9] - 数据中心液冷介质市场需求将持续快速增长，公司已完成全技术路线的液冷产品与解决方案布局 [10] - 两相浸没式冷却液已完成核心技术研发，正在重点客户端开展样品测试与应用验证 [10][11]

报告投资评级 - 买入/维持评级 [1] 报告核心观点 - 三花智控2025年第四季度毛利率显著提升，盈利能力增强 [1][6] - 公司积极布局机器人、储能等新兴业务，打造新增长极 [1][7] - 作为全球热管理龙头，公司受益于行业需求旺盛，未来收入业绩有望持续提升 [7] 公司业绩表现 (2025年及2025Q4) - **整体业绩**：2025年公司实现总营收310.12亿元，同比增长10.97%；归母净利润40.63亿元，同比增长30.10%；扣非归母净利润39.58亿元，同比增长26.95% [4] - **分季度业绩**：2025年第四季度收入69.82亿元，同比下降5.44%；归母净利润8.21亿元，同比增长2.93%，在收入下滑背景下利润仍实现正增长 [5] - **分产品业绩**：2025年制冷空调业务收入185.85亿元，同比增长12.22%；汽车零部件业务收入124.27亿元，同比增长9.14% [5] - **分地区业绩**：2025年境内收入176.88亿元，同比增长14.51%；境外收入133.23亿元，同比增长6.58% [5] - **分销售模式**：2025年直销收入305.89亿元，同比增长11.05%；经销收入4.23亿元，同比增长5.11% [5] 盈利能力与费用分析 (2025Q4) - **毛利率**：2025年第四季度毛利率为31.16%，同比大幅提升4.32个百分点 [6] - **净利率**：2025年第四季度净利率为11.71%，同比提升0.98个百分点 [6] - **期间费用率**：2025年第四季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.54%、8.28%、3.87%、1.16%，同比分别变化+0.81、+3.44、-1.00、+1.72个百分点，期间费用率整体涨幅明显 [6] 行业前景与公司战略 - **行业端**：全球热管理市场需求持续旺盛，在清洁减碳和“双碳”背景下，能效升级是制冷空调电器零部件行业增长点；下游新能源汽车增长有望拉动上游汽车零部件需求 [7] - **公司端**：公司是全球热管理龙头，通过前瞻布局仿生机器人等业务打造新增长极，并深化全球产能布局 [7] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为47.44亿元、56.30亿元、66.14亿元 [7] - **每股收益预测**：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为1.13元、1.34元、1.57元 [7][9] - **市盈率预测**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为37.76倍、31.82倍、27.08倍 [7][9] - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为358.03亿元、415.67亿元、478.15亿元，增长率分别为15.45%、16.10%、15.03% [9] - **关键财务指标预测**：预计2026-2028年毛利率分别为29.13%、29.52%、29.85%；销售净利率分别为13.25%、13.54%、13.83% [10] 公司基础数据 - **股票数据**：总股本42.08亿股，流通股本36.84亿股；总市值1791.35亿元，流通市值1568.36亿元；12个月内最高/最低价分别为60.77元/21.26元 [3]

报告投资评级 - 投资评级：强烈推荐（维持）[3][6] 核心观点总结 - 报告认为，尽管2025年行业承压，但公司凭借原料、成本和产业链一体化优势，业绩韧性凸显[6] - 核心看多逻辑在于：海外高成本石化装置加速退出，叠加地缘政治影响，推动乙烷裂解乙烯价差走阔，公司凭借稳定的低价乙烷原料，盈利水平有望进一步提升[6] - 公司的轻烃技术路线具备绿色、低碳、多氢的竞争优势，符合“双碳”目标方向，且正在加快新项目建设[6] - 基于价差扩大和海外产能退出，报告小幅上调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润将实现显著增长[6] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入460.68亿元，同比增长0.92%；归母净利润53.11亿元，同比下降12.54%[1] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入112.97亿元，同比下降15.52%；归母净利润15.56亿元，同比下降34.61%，但环比大幅增长53.83%[1] - **分板块业绩**： - 功能化学品板块：收入258.74亿元，同比增长19.19%，毛利率24.80%，同比提升4.45个百分点[6] - 高分子新材料板块：收入87.62亿元，同比下降26.91%，毛利率28.57%，同比下降6.48个百分点[6] - 新能源材料板块：收入6.91亿元，同比下降17.76%，毛利率24.28%，同比提高2.05个百分点[6] - **未来盈利预测**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为75.65亿元、86.40亿元、92.93亿元，同比增长率分别为42%、14%、8%[2][6] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.25元、2.56元、2.76元[2][6] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为11.4倍、10.0倍、9.3倍[2][6] 行业与公司竞争优势 - **行业趋势**：全球高成本、老旧石化装置（尤其是日韩等地）因能源成本高、碳约束严、设备老旧等因素加速退出[6] - **价差走阔**：2026年一季度以来，受地缘政治影响，公司产品价格上涨，乙烷裂解乙烯价差明显扩大[6] - **原料优势**：原料端美国天然气增产导致乙烷供应充足，公司拥有稳定的低价原料来源[6] - **技术路线优势**：公司轻烃技术路线具有绿色（副产主要为氢气和少量甲烷）、低碳（乙烷裂解乙烯收率高、能耗低）、多氢（副产高纯氢）的特点，在“双碳”目标下具备明显竞争优势[6] 公司运营与项目进展 - **新项目投产**：报告期内，平湖8万吨新戊二醇装置、嘉兴9万吨丙烯酸装置成功投产[6] - **在建项目**：公司正在加快年产16万吨高分子乳液、年产30万吨高吸水性树脂、年产20万吨精丙烯酸、年产26万吨芳烃联合装置等项目的建设[6] 关键财务数据与比率 - **基础数据**：总股本33.69亿股，总市值865亿元，每股净资产9.5元，ROE（TTM）为19.1%，资产负债率54.0%[3] - **盈利能力预测**：预计毛利率将从2025年的22.3%提升至2026-2028年的23.9%、24.1%、24.6%；净利率将从2025年的11.5%提升至2026-2028年的14.5%、15.1%、15.7%[12] - **股东回报**：预计2026-2028年每股股利分别为0.67元、0.77元、0.83元[12] - **股价表现**：过去1个月、6个月、12个月的绝对涨幅分别为12%、35%、24%[5]

文章核心观点 - 2025年全球新能源材料市场在“双碳”目标及下游需求推动下持续发展，但受贸易政策、资源供应、技术迭代及供需变化影响，三元前驱体、四氧化三钴、磷酸铁三大核心材料市场呈现差异化发展态势 [1] - 展望2026年，低空经济、人形机器人及固态电池等新兴领域将拉动三大材料需求，三元前驱体中高镍化趋势持续，磷酸铁行业集中度有望提升，四氧化三钴需求随消费电子迭代释放 [29] 三元前驱体市场盘点 - 2025年中国三元前驱体产量为91.8万吨，同比增长7.9%；全球产量为103.8万吨，同比增长7.7% [2] - 产品结构向中高镍倾斜，6系产品因需求高涨，市场份额较2024年提升9个百分点，高镍产品份额基本维持在50%左右，3系产品份额持续萎缩 [5] - 市场格局方面，中伟股份占据市场头把交椅，湖南邦普、兰州金通受益于宁德时代供应链订单需求及产能爬坡，市场占比出现明显提升 [7] 四氧化三钴市场盘点 - 受美国关税反复及刚果金钴出口政策调整影响，钴系材料价格出现底部反转，四氧化三钴价格从年初的11.15万元/吨上涨至36.15万元/吨，引发下游电池厂恐慌性备货，需求前置 [11] - 2025年全球四氧化三钴产量达11.3万吨，同比增长24.1% [11] - 消费电子产品快速迭代，尤其是AI应用的普及，推动钴酸锂行业技术创新，进而拉动了对四氧化三钴材料的需求增长 [14] - 中伟新材连续6年蝉联四氧化三钴出货量第一，其高电压钴酸锂产品的开发与量产巩固了市场地位，并与厦钨新能等签订长期战略合作协议，2025-2028年四氧化三钴年度合作量可达4万吨 [14] 磷酸铁市场盘点 - 2025年磷酸铁市场迎来爆发式增长，全球产量达333.4万吨，同比增长64.1% [18] - 生产工艺呈现“主流工艺份额下滑、新兴工艺快速崛起”态势，铵法工艺仍为主流，占比超过60%，但较上年下滑2个百分点；铁法、镍铁法、回收法等新兴工艺占比明显提高 [20] - 市场集中度较磷酸铁锂更低，TOP3企业（湖南裕能、万润新能、邦普循环）均以自供为主，外售型企业份额均在5%以下 [22] - 外销市场中，中伟、邦普、天赐外销量均超过10万吨，位列第一梯队；河南佰利等多家企业外销量超过5万吨，位列第二梯队；其中中伟新材凭借全产业链布局与产品性能在外销市场占据领先地位 [25]

公司融资与资金用途 - 合成生物新材料企业Fungifuture（放歌未来）近日完成数千万元人民币融资，由远毅资本独家投资[2] - 本轮融资将用于生物基菌丝体材料的扩大化生产及团队搭建[2] 公司业务与技术平台 - 公司专注于菌物纤维材料的研发与生产，拥有基于菌丝体研发、生产的全流程工艺研发中心[2] - 公司自主设计并搭建了基于菌丝体材料的菌纸、菌皮及菌浆原料的开发与中试平台[2] - 公司利用合成生物技术，构建了从菌种筛选改造到下游材料复合测试的完整技术平台[4] 核心技术优势 - 公司拥有全球独有的液态发酵量产技术，解决了传统固体发酵污染率高、纤维不均匀、难以规模化等问题，实现了整张生产，纤维均匀、品质稳定[4][5] - 公司应用基因编辑增强技术，通过对菌株进行基因编辑，优化纤维结构与交联能力，实现材料性能的精准调控[5] - 公司拥有自主研发的系统性适配生产放大体系，生产原料100%无化学试剂添加[5] - 该生产体系能源成本较传统工艺降低50%，废水处理费用降低60%，碳排放较传统工艺降低70%[5] 材料性能与市场应用 - 公司开发的菌丝体材料在成纸强度、耐潮防水性、耐曲折、耐磨损等理化性能测试中表现优异，获得下游客户积极反馈[5] - 在储能电池出口包装领域，全生物基、可降解的菌丝体包材符合欧美市场严苛的ESG准入标准，具备优异缓冲保护性能，是传统塑料包装的刚需替代方案[4] - 在建筑装饰材料领域，菌丝体材料具有天然防霉、零甲醛释放的优势，可解决传统墙纸易受潮发霉、装修粘合剂甲醛超标的问题，契合绿色建筑要求[4] - 在服饰箱包皮革领域，液态发酵整张生产的菌丝体皮革质感细腻、强度卓越且完全可降解，可解决传统动物皮革的动物福利争议及人造革的微塑料污染问题[4] - 在纺织面料领域，菌物纤维具有天然抗菌、阻燃、可降解特性，是替代石油基合成纤维和受耕地约束的天然纤维的可持续发展新选择[4] 行业市场前景 - 在全球“双碳”目标推动下，生物基新材料市场正迎来爆发式增长[2] - 预计到2025年，全球生物基新材料市场规模将超过300亿美元，年复合增长率约为8%[2] - 菌丝体材料凭借优于传统纸张、粘合剂及皮革的性能参数，正加速在仓储物流包装、建筑材料、服饰箱包等核心领域实现刚需替代[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面处于“弱平衡”状态，需求边际改善、库存逐步去化，但未形成趋势性强驱动，需关注旺季需求释放节奏及原料价格波动对成本端的传导影响 [2] - 铁矿石受资源结构性问题及海外地缘冲突影响，矿价高位震荡运行，近期波动幅度增大 [5] - 锰硅供需格局不理想，硅铁基本面表现良好，未来行情受黑色大板块方向及成本、供给因素影响，建议关注锰矿及“双碳”政策 [10] - 焦煤短期价格有脉冲表现，但基本面支撑大幅反弹因素不足，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向6 - 10月 [15] - 工业硅价格震荡运行，多晶硅基本面偏弱，价格震荡寻底 [18][22] - 浮法玻璃预计短期内维持宽幅震荡格局，纯碱预计延续低位宽幅震荡走势 [25][27] 各品种总结 螺纹钢 - 3月24日主力合约下午收盘价3154元/吨，较上一交易日涨31元/吨（0.992%），当日注册仓单59955吨，环比增加10669吨，主力合约持仓量135.14万手，环比减少35832手；现货天津汇总价格3210元/吨，环比增加20元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比增加20元/吨 [1] - 供需双增，库存小幅去化，整体表现偏中性 [2] 热轧板卷 - 3月24日主力合约收盘价3330元/吨，较上一交易日涨33元/吨（1.000%），当日注册仓单522206吨，环比减少589吨，主力合约持仓量105.54万手，环比减少42832手；现货乐从汇总价格3300元/吨，环比增加20元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比增加20元/吨 [1] - 需求恢复较快，产量小幅回升，库存顺利进入去化阶段，前期高库存压力明显缓解 [2] 铁矿石 - 3月23日主力合约（I2605）收至819.00元/吨，涨跌幅+0.43 %（+3.50），持仓变化 - 8257手，变化至44.19万手，加权持仓量87.57万手；现货青岛港PB粉798元/湿吨，折盘面基差28.89元/吨，基差率3.41% [4] - 海外供给高位波动，BHP谈判问题加剧资源结构性紧张预期；需求侧铁水在限产结束后逐步恢复；受资源结构性问题及海外地缘冲突影响，矿价高位震荡运行 [5] 锰硅硅铁 - 3月23日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨2.44%，收盘报6556元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6300元/吨，折盘面6490，贴水盘面66元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收涨3.17%，收盘报6120元/吨，天津72硅铁现货市场报价6100元/吨，贴水盘面20元/吨 [8] - 锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格；硅铁基本面表现良好；未来行情受黑色大板块方向及成本、供给因素影响 [10] 焦煤焦炭 - 3月23日，焦煤主力（JM2605合约）日内收涨10.12%，收盘报1289.5元/吨；焦炭主力（J2605合约）日内收涨6.12%，收盘报1847.0元/吨 [12] - 短期价格有脉冲表现，但基本面支撑大幅反弹因素不足，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向6 - 10月 [15] 工业硅、多晶硅 - 工业硅：3月23日主力（SI2605合约）收盘价报8575元/吨，涨跌幅+1.42%（+120），加权合约持仓变化 - 15780手，变化至358233手；现货华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比+50元/吨，主力合约基差575元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差225元/吨 [17] - 多晶硅：3月23日主力（PS2605合约）收盘价报35435元/吨，涨跌幅 - 6.17%（ - 2330），加权合约持仓变化 - 1555手，变化至49700手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价41.5元/千克，环比 - 2.5元/千克；N型致密料平均价41.5元/千克，环比 - 0.5元/千克；N型复投料平均价43.25元/千克，环比 - 0.25元/千克，主力合约基差7815元/吨 [19] - 工业硅价格震荡运行，多晶硅基本面偏弱，价格震荡寻底 [18][22] 玻璃纯碱 - 玻璃：3月23日下午15：00主力合约收1082元/吨，当日 + 2.66%（+28），华北大板报价1070元，较前日持平，华中报价1090元，较前日持平；03月19日浮法玻璃样本企业周度库存7443.6万箱，环比 - 141.30万箱（ - 1.86%） [24] - 纯碱：3月23日下午15：00主力合约收1256元/吨，当日 + 4.49%（+54），沙河重碱报价1246元，较前日 + 54；03月19日纯碱样本企业周度库存185.38万吨，环比 - 7.79万吨（ - 1.86%） [26] - 浮法玻璃预计短期内维持宽幅震荡格局，纯碱预计延续低位宽幅震荡走势 [25][27]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 铁矿基本面供应宽松需求端铁水产量回升 重点关注旺季需求支撑力度 总体基本面依然呈现弱势 受供应端和地缘政治双重扰动 铁矿难以交易基本面逻辑 短期下方空间暂有限 延续高位震荡节奏 关注上方压力附近进一步测试 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 铁矿石期货主力合约日内震荡稍强 收于819元/吨 较前一交易日收盘价涨3.5元/吨 涨幅0.43% 成交26.3万手 持仓量44.2万手 沉淀资金79.63亿 下方短期支撑795附近 上方短期压力825附近 于压力与支撑区间震荡 [1] - 港口现货主流品种青岛港PB粉798元/吨 超特粉675元/吨 价格无变化 掉期主力108.25美元/吨 价格无变化 掉期高位震荡 现货无变化 [1] - 青岛港PB粉折盘面价格829.1元/吨 基差10.1元/吨 基差小幅收缩 铁矿5 - 9价差32.5元 铁矿9 - 1价差24元 [1] 基本面梳理 - 铁矿发运端环比增加 到港环比有所回落 矿山发运计划受美伊冲突影响 部分公司货船目的地更换 整体供应仍偏宽松 但发运到港节奏受影响 部分现货品种流动性受限 导致期现价格较为坚挺 [2] - 需求端铁水产量明显回升 钢厂盈利率增加 两会结束河北环保限产解除叠加检修的高炉复产 环比增量较为明显 部分高炉延迟复产 后期铁水仍有恢复空间 关键在于旺季需求支撑力度 [2] - 港口库存和压港小幅下降 钢厂库存增加 缺乏扰动的情况下总库存难有明显去库 美伊冲突扰动海外矿山发运到港节奏 原油价格高企推高铁矿航运成本 部分现货品种流动性受限 使得铁矿整体供需宽松压力难以被交易 [2] 宏观层面 - 国内“十五五”规划纲要公布 上调数字经济核心产业增加值占比目标 新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标 整治内卷式竞争 推进碳达峰工作前置 完善统一大市场与双碳考核认证制度 国内宏观经济总体表现平稳 进入基本面现实的验证期 国内港口集装箱吞吐量、CRB指数处于季节性高位 韩国3月上旬出口高增 印证外需仍具韧性 [3] - 海外美伊地缘冲突延续 原油供应缩减预期持续推升油价 3月美联储利率决议偏鹰派 市场预期二季度美国经济“滞涨”的概率进一步增加 海外经济运行逻辑将从“胀”的交易逐渐转到“滞” [3]

公司核心动态与战略 - 公司于3月16日启动了“2026客户关怀万里行”活动，市场、技术、售后及质量团队奔赴全国40余个区域，通过零距离沟通保障车辆运营，践行“客户至上”服务理念[1] - 公司通过深入客户一线的“精准直服”模式，提供快速响应和专业保障，例如配备区域服务经理，确保最快速度到位以降低客户运营损失[12][16] - 公司定期对技术及售后服务人员展开专业化培训，以提升应对复杂难题的维修处置技能，旨在进一步降低电动重卡电驱系统的故障率[16] - 公司强调其服务模式受到客户广泛认可，未来将继续在产品端和服务端为客户创造更大价值[18] 产品技术与性能 - 公司展示了最新一代扁线双电机高速动力总成，通过算法策略优化，旨在实现电耗最优并解决连续爬坡等复杂工况下的动力不足痛点[9] - 该双电机平台采用高度集成化设计，通过多电机协同控制与智能算法，实现“重载多驱、轻载单驱”的智能切换，在保障强劲动力的同时有效降低整车能耗[11] - 客户反馈显示，公司产品在质量和节能表现上获得认可，其运营的电动重卡有80%搭载了公司电驱系统[7] - 客户认为公司新一代双电机产品市场竞争力强，能兼顾平路与爬坡等各种工况，动力更足、性能更好[11] 市场合作与客户反馈 - 公司与福建漳州的物流企业三宝物联展开深度合作，后者深耕矿石、建材及工业板材等大件运输市场，对车辆高效与可靠性极为关注[7] - 三宝物联服务站工作人员表示，相比市场同类品牌，公司驱动电机在质量和节能表现上非常不错[7] - 客户高度评价公司的服务响应，认为公司对反馈十分重视，且服务到位，有助于实现“人歇车不歇”的高效运营[12][16] - 公司通过直面交流，深入询问运营状况、检查维护核心部件、解答操作问题并记录优化建议，旨在让每辆搭载其动力总成的车辆发挥最大价值[14] 行业背景与发展趋势 - 在“双碳”目标和绿色物流推动下，国内新能源重卡行业正由“政策驱动”向“市场驱动”转型[20] - 福建漳州作为华东南区域物流集散枢纽，正积极践行“双碳”目标，持续推动物流运输电动化进程[5] - 对于物流企业而言，配套零部件在动力、质量等方面的表现直接关乎车队的运营效率[20] - 公司作为国内新能源重卡核心零部件配套供应商，看好物流运输领域的市场趋势，并以实际行动持续引领新能源商用车行业变革[7][20]