核心观点 回顾历史，当前A股市场与2020-2021年行情存在显著的相似性，这种相似性不仅体现在宏观政策取向上，也反映在产业轮动规律和资金配置行为 中。类比2020年至2021年的A股的内在逻辑，从政策引导到产业升级再到资金共振，当前A股仍然遵循同样的传导链条。复盘上一轮行情的异同， 我们认为，A股市场正处于新一轮政策驱动和产业趋势共同构造的牛市初期。 相似点是构筑牛市的基础 宏观层面来看，2025年，中国经济增速处于政策驱动的温和复苏阶段，大宗品消费在政策支持下持续向好，出口持续超预期，与2020年初期政策 驱动的经济复苏、外需旺盛呈现较强的一致性。国内货币财政与2020年初期政策方向一致，均呈现宽松态势，为市场的上行打下流动性和基本面 的基础。产业层面来看，2025年，在经济转型和新质生产力的战略导向下，AI算力、机器人、新消费、创新药等方向均实现了产业趋势的突破， 与2021年消费、新能源、半导体产业引导的趋势高度相似，也成为这一轮行情爆发的契机。市场结构来看，当下的成交额和两融资金与2020-2021 年的趋势均突破上一轮高点，市场情绪较为积极，均形成了行业引领的结构性牛市。 不同点是市场节奏的指南针 ...

今日聚焦美国相关情况。上周美股几乎跌一周，周五纳指一度跌超 2%后 V 字反弹，险守 60 日线。美 股波动受两方面影响：一是白宫停摆超 42 天，预计或停摆 50 天，造成产出损失、流动性危机等；二是 美股 AI泡沫论，OpenAI 管理层操作让市场担忧其资金问题。对于海外资产应控制敞口，国内科技股回 避北美链，聚焦国内替代逻辑硬科技。年底前 A 股 4000 点一带或震荡，结构性行情增多。周末其他重 要消息还包括：10 月 CPI、PPI改善；财爸将促消费、扩投资；国办聚焦新场景应用；"双碳"白皮书发 布，推进煤炭与新能源融合；福建补贴算力；福建舰入列等。 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 股票名称 ["有研硅","东南电子"] 板块名称 ["内需消费","新能源","AI"] 美股波动、白宫停 ...

铝价表现 - 中国铝业股价于2025年11月6日涨停，创15年新高 [1] - 2025年10月伦敦金属交易所铝现金价月均为2786美元/吨，同比上升约7.2% [1] - 2025年11月迄今铝价进一步升至2859美元/吨，创年内新高 [1] - 2025年11月上旬沪铝主力价格在21600元/吨上下浮动，较2024年同期上涨约11%，处于近十年高位区间 [1] 全球电解铝供应格局 - 2024年全球电解铝产量估约7200万吨，中国产量约4300万吨，占比近六成 [2] - 印度产量约420万吨，占比近6%，俄罗斯约占5%，加拿大约占5%，阿联酋约占4% [2] - 中国电解铝总产能上限被锁定在约4500万吨/年 [2] - 截至2025年10月底，国内电解铝建成产能约为4584万吨，运行产能约4406万吨 [3] - 中国电解铝企业产能利用率普遍在97%-98%，局部地区或个别月份已突破100%，行业整体处于打满产能状态 [3] 产能扩张制约因素 - 海外电解铝产能扩张受能源成本、基础设施、政策等瓶颈制约 [4] - 电解铝项目需依赖不低于20年、电价低于40美元/MWh的长期电力合同，但数据中心等新兴用电负荷支付意愿可达100美元/MWh以上 [4] - 2023年美国印第安纳、密苏里等州的工业电价处于66-82美元/MWh区间，超过行业可行阈值 [4] - 每生产一吨电解铝大约需消耗14000度电，电力成本占比可达30%-50% [5] - 欧美市场面临电网系统老化和绿色转型压力，新兴市场如印尼、印度电网覆盖不足，物流条件差，印尼物流成本较中国高15%-20% [5] - 欧盟通过EU ETS与CBAM加严碳约束，EU ETS配额总量年降幅自2024年起提升至4.3%以上，电解铝在欧生产与贸易成本显著上升 [5][6] 铝需求增长动力 - 电解铝多用于房地产、交通运输、电力电缆、新能源等领域，光伏与新能源汽车在消费上贡献显著 [7] - 2025年1—9月中国新增太阳能发电装机约24027万千瓦、风电约6109万千瓦，电源工程投资完成额约5987亿元 [7] - 2025年1—9月电网工程投资完成额约4378亿元、同比增长接近两位数 [7] - 截至2024年底中国新型储能累计装机达7376万千瓦，2024年新增4237万千瓦 [7] - 2025年1—9月中国新能源汽车产销分别达1124.3万辆与1122.8万辆，同比分别增长35.2%与34.9%，渗透率升至46.1% [8] - 2025年国内新能源汽车单车平均用铝量有望逼近245千克 [8] - 房地产领域铝需求发生变化，大规模设备更新、消费品以旧换新、老旧小区改造等替代旧有需求，电网与城市更新项目推进形成稳定工业需求 [8] 行业中长期展望 - 铝业矿产端资本投入长期滞后于需求增长，企业多将现金流用于降债而非扩大再生产 [9] - 新项目从发现到投产通常需8至10年，未来几年增量有限，价格上行趋势可预期 [9] - 铝在低压电力、新能源汽车线束、配电变压器三大领域对铜的替代进程加速，但大规模替代仍不成熟 [9] 铝的应用与经济影响 - 铝是电网导体与母线的基础材料，是光伏边框与支架的标配，也是汽车轻量化与饮料包装的核心载体 [1] - 铝价的上行将沿着新能源、电网、汽车、包装与基建多端传导，影响广泛 [1]

中化新网讯 11月5日，东丽以"新材料、新技术、新用途"为核心主题参与本届进博会，全面展示其前沿 科技与可持续发展愿景的深度融合。东丽以"用尖端材料和技术，打造可持续的明天"为宣言，向中国市 场展现其作为"真正的可持续发展企业"的长期承诺与创新活力。 东丽本次展出的最大亮点是特别设置的"未来区域"。该区域紧扣中国"双碳"目标与"新质生产力"发展方 向，集中呈现了东丽在构建循环型社会方面的五项核心技术与成功实践："薄膜to薄膜"闭环回收系统实 现了塑料包装的高价值循环利用；聚酰胺6亚临界水解重合技术将汽车废旧尼龙部件重塑为高品质原材 料；回收聚对苯二甲酸乙二醇酯瓶的循环再生体系将消费后塑料瓶转化为高品质纤维；碳纤维复合材料 Eco-SYSTEM是回收波音787主翼生产工序中碳纤维边角料将其再生成联想笔记本电脑外壳；锂离子电 池回收技术应对新能源产业快速发展带来的资源与环保挑战。 (曹晓敏 陈鸿应) ...

报告发布方：中金企信国际咨询 项目可行性报告&商业计划书专业权威编制服务机构（符合发改委印发项目可行性研究报告编制要求）-中金企信国际咨询：集13年项目编制服务经验为各 类项目立项、投融资、商业合作、贷款、批地、并购&合作、投资决策、产业规划、境外投资、战略规划、风险评估等提供项目可行性报告&商业计划书编 制、设计、规划、咨询等一站式解决方案。助力项目实施落地、提升项目单位申报项目的通过效率。 | 品种 | 我国产业布局 | | --- | --- | | 玻璃棉 | 河北拥有全国约45%以上产能,其余产能分布在江西、湖北、山东等产业链聚集地。 | | 陶瓷纤维 | 山东集中了全国近50%的产能,其余产能分布在河北、内蒙、河南、新疆等地。 | | 橡塑 | 河北省大成县的产能占据全国总量的约80%,其余产能分布在广东、江苏等地。 | | 气凝胶 | 我国气凝胶产业处于早期发展阶段,产业链尚未完全构建,主要产品为气凝胶复合 毡、气凝胶涂料等。目前国内企业数量约30家,规模较大企业较少。 | 2017-2024年中国柔性泡沫橡塑制品产量分析 2017-2024年中国玻璃棉产量分析 数据整理：中金企信国际咨询 （2 ...

垃圾分类与绿色转型 - 截至2024年底全国地级及以上城市98.5%的小区已配备垃圾分类设施 [1] - 中国构建了全球最系统完备的碳减排政策体系并建成全球最大、发展最快的可再生能源体系 [1] - 中国贡献了全球约四分之一的新增绿化面积并成为全球能耗强度下降最快的国家之一 [1] 能源结构转型 - 非化石能源消费比重由2020年的16.0%增至2024年的19.8%年均提高近1个百分点 [2] - 截至2025年8月底风电光伏发电装机规模突破16.9亿千瓦达到2020年的3倍以上 [2] - 风电光伏贡献了2020年以来约80%的新增电力装机 [2] - 化石能源消费比重由2020年的84.0%降至2024年的80.2% [2] 新能源汽车产业 - 截至2025年6月底中国新能源汽车保有量达3689万辆占汽车总保有量的10.27% [3] - 2024年中国新能源汽车销往180多个国家助力世界减少碳排放超5000万吨 [3] - 2024年新产业、新业态、新商业模式"三新"经济占国内生产总值比重超过18% [3] - 高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重达16.3%较2020年增加1.2个百分点 [3] 绿色金融与碳市场 - 截至2024年底中国本外币绿色贷款余额36.6万亿元投向具有碳减排效益的贷款占比近七成 [5] - 2024年绿色保险业务保费收入达3331.49亿元绿色债券发行量为6814.32亿元是2020年的2.5倍 [5] - 全国碳排放权交易市场覆盖全国60%以上的碳排放量截至2025年9月底累计成交量约7.28亿吨累计成交额约498.3亿元 [5] - 全国温室气体自愿减排交易市场截至2025年10月底累计登记项目31个减排量达1504万吨累计成交量约323万吨成交额约2.7亿元 [5]

随着我国新能源产业迅速发展，新能源消纳问题也日益凸显。依托丰沛的绿电资源，吉林省白城市前瞻 布局绿氢化工、新型储能等领域，不断拓展绿能应用场景，提升就地消纳能力。从"绿色发电"到"绿色 制造""绿色消纳"，绿电有了更多解决方案。 "一年刮两次，一次刮半年"，地处大兴安岭和长白山脉之间的松嫩平原，是东北地区重要的气流通道。 位于吉林省西部的白城市正处于这个大风口，风光资源富集。 立足资源优势，结合域内未利用土地较多等条件，白城市近年来大力发展新能源产业。截至2024年底， 当地新能源开发规模突破1600万千瓦，居东北第一位、全国前十位，是东北地区首个千万千瓦级新能源 发电城市。 面对快速扩大的开发规模和装机数量，白城市未雨绸缪，瞄准氢能和新型储能赛道，探索"绿电—绿氢 —绿色化工"一体化模式，将更多的绿电就地消纳，并加强电网外送能力建设。每一缕风、每一束阳 光，都为高质量发展注入源源不断的绿色动能。 绿氢化工寻突破 今年7月，白城市两个绿氢化工项目投产的消息引起业内广泛关注。这两个项目创造了多个"全国第 一"或"全球之最"，这就意味着，在绿氢化工领域实现重大突破。 从大安火车站出站，行驶约40分钟，抵达两家子镇 ...

食品饮料行业2026年年度策略 - 核心观点为行业供需出清迎拐点，投资建议成长为先，白酒加速出清，大众品韧性强 [3] - 白酒板块在25年第三季度加速出清，从次高端到地产酒再到高端依次出清，本轮调整周期较2012-14年拉长，25年第三季度单季度跌幅超过上一轮最低值，动销见底，报表和库存加速出清 [4] - 啤酒行业出清先于白酒，吨价和销量保持平稳，行业分化加剧，区域啤酒龙头优势凸显，饮料行业龙头在大单品驱动下保持结构性景气，部分传统龙头兼具确定性和低估值 [5] - 大众品整体见底，食品原料和保健品行业处于成长期保持高弹性，调味品相对较强，乳制品供给端逐步出清，肉制品平稳，零食板块景气边际回落 [6] 石油与天然气行业2026年度策略 - 报告主题为石化反内卷，聚焦于优化老旧产能和新材料 [9] - 风险提示包括原油价格大幅波动、石化产品价差收窄及反内卷政策不及预期 [11] 海运行业 - 油运市场进入两阶段超级牛市，第一阶段由地缘冲突驱动全球原油贸易重构拉长航距，景气上行已超三年，产能利用率升至阈值，第二阶段由全球原油增产驱动需求增长，油轮有效供给刚性持续 [14] - 干散货市场在2023-24年疫后恢复性增长，2025年上半年终端疲弱粗钢减产，下半年矿价回落驱动需求转升，全球铁矿增产周期开启，西芒杜超大项目投产在即，未来数年供给低增 [15] - 集运市场过去五年经历两轮高景气，2025年上半年中美关税风暴导致贸易与运价短期大幅波动，第三季度贸易回归常态化，未来数年干线将面临船舶大型化与供给压力 [16] - 油运运价自9月飙升并维持高位，油轮2025年第四季度与全年盈利将创十年新高，预计2026年油运景气持续超预期 [17] 汽车产业链在储能行业表现 - 汽车产业链多个环节在储能产业中发挥重要作用，比亚迪在储能系统领域出货量领先，2025年第一季度至第三季度累计出货40GWh，成为中国储能系统出货第一名，优势包括产业链一体化带来的成本灵活性和国际化能力 [20] - 溯联股份依托新能源车热管理管路业务，发力储能与数据中心液冷，其储能产品采用液冷热管理技术路线，客户包括国内领先电池制造企业和储能系统集成商，部分零部件已获专利并批量应用 [21] 建筑工程业与宏观政策 - 财政部指出将用好用足更加积极的财政政策，压实预算执行责任链条，积极发挥地方政府专项债券和超长期特别国债作用，加强财政与金融协同配合，并继续实施一揽子化债政策 [24] - 国家发改委表示十五五期间将实施一批重大标志性工程项目，领域包括城市更新、战略骨干通道、新型能源体系、重大水利工程等，推动基础设施投资保持适度超前，并激发民间投资活力 [25] - 国新办发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，指出将推进新型能源体系和新型电力系统建设，深入实施节能降碳增效行动、循环经济助力降碳行动和碳汇能力巩固提升行动 [26] - 推荐板块包括铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建、顺周期资源品、能源电力、低估值高股息、一带一路、AI和智能建造等 [26]

储能、虚拟电厂等将助力电力系统综合调节能力提升。 "中国构建了全球最系统完备的碳减排政策体系，建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，形成全 球最大、最完整的新能源产业链，实现全球规模最大、速度最快的新能源汽车推广应用，成为全球能耗 强度下降最快的国家之一。" 据白皮书，2024年国内跨区、跨省输送电量较2020年分别增长50%、30%，且配电网改造升级加快，接 纳新能源电力水平持续提升；电力灵活性方面，到2025年，国内电力需求侧响应能力达到最大用电负荷 的3%-5%；新型储能建设方面，截至2024年底，其装机规模是2020年的20倍，占全球总装机比例超过 40%。 "随着产业升级发展，未来15-20年，第三产业和居民用电量占比有望超过2/3，负荷尖峰化和不确定性 趋势或更为显著；同时风光大规模并网使供应侧表现出更强的不确定性，供需形势的持续变化正改变整 个电力系统。"国家发改委可再生能源中心副主任郑雅楠表示，电力系统统筹协调过程中将培育出新业 态和模式，其间，配电网有望成为新能源消纳和调节资源供应的重要枢纽。 自然资源保护协会项目高级主管黄辉指出，虚拟电厂、储能等新型主体未来将规模化发展，场景和市场 日趋 ...

行业自律行动 - 己内酰胺行业企业一致同意通过阶段性减产20%的方式收缩供应，并计划将每吨产品价格上调100元[1] - 基于长期亏损压力，9月份至10月份己内酰胺单吨亏损额阶段性达到600元以上，企业出现自救心态[2] - 行业自律行动使周度供需差转为负值，进入去库存通道，产品价格逐步企稳[2] - 国家发展改革委和市场监管总局发布公告治理价格无序竞争，为行业自律行动提供政策背书[3] 行业影响与效果 - 伴随减产落地，预计未来几周去库存态势将持续，为价格形成支撑并带动下游PA6及锦纶产品价格回暖[2] - 涤纶长丝行业在2024年5月推行“一口价”自律，2024年行业实际产能首度出现下降，预计未来供应增量更有序[4] - 有机硅行业预计2025年至2026年无新增产能，在需求稳步增长背景下盈利有望修复[4] 政策与市场环境 - 工业和信息化部等7部门提出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，支持“减油增化”项目[4] - 行业自律机制有效缓解过度竞争，推动供需关系向良性发展，需求端受益于储能、新能源汽车等新兴产业带来增量需求[4] - 高耗能化工行业产能置换与环保管控加码，具备核心技术、规模效应及绿色生产能力的头部企业竞争优势将更加明显[5] 行业景气度与板块表现 - 农化、制冷剂、生物能源、轮胎及金属铬等行业正处于景气度上行周期，主营业务有望维持高增长[5] - 11月10日A股化工板块延续强势，磷化工、氟化工等概念股走势较好，山东东岳有机硅、鲁西化工等公司股票表现抢眼[1] - 叠加10月PPI环比年内首次上涨，多家机构分析认为化工有望迎来新一轮周期向上[1]