证券研究报告·行业点评报告·电子 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 研究助理 李雅文 执业证书：S0600125020002 liyw@dwzq.com.cn 行业走势 -11% -2% 7% 16% 25% 34% 43% 52% 61% 70% 2024/9/30 2025/1/29 2025/5/30 2025/9/28 电子 沪深300 相关研究 电子行业点评报告 Switch 芯片研究框架（一）：GPU-GPU 互 连，从 Scale-Up 到 Scale-Out 的格局如何？ 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 | 东吴证券 | | --- | | SOOCHOW SECURITIES | 2025 年 09 月 30 日 证券分析师 陈海进 | 《AI 驱动 PCB 全面升级：材料、工艺 | | --- | | 与架构革新引领产业新周期》 | | 2025-09-28 | | 《模拟反倾销调查启动，多维拆解影 | | 响几何？》 | 2025-09-14 | | | | 代码 | 公司 | 总市值 | 收盘价 ...

截至2025年9月30日 09:37，上证科创板半导体材料设备主题指数上涨0.69%，成分股神工股份上涨 4.47%，晶升股份上涨3.39%，天岳先进上涨3.28%，中芯国际上涨3.07%，艾森股份上涨2.94%。科创半 导体ETF（588170）上涨0.60%，最新价报1.52元。拉长时间看，截至2025年9月29日，科创半导体ETF 近1周累计上涨15.52%。 规模方面，科创半导体ETF最新规模达26.04亿元，创成立以来新高。份额方面，科创半导体ETF最 新份额达17.25亿份，创成立以来新高。 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 相关ETF：公开信息显示， 科创半导体ETF （588170）及其联接基金（A类：024417；C类： 024418）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中 半导体设备 （59%）和半导体材料 （25%）细分领域的硬科技公 ...

2025年9月30日，云汉芯城（301563）(上海)互联网科技股份有限公司在深圳证券交易所创业板成功挂牌上市，股票代码为301563，发行价27元/股，首日 开盘价达120元/股，涨幅高达344.44%。此次成功登陆资本市场，标志着云汉芯城电子产业供应链创新服务模式与技术能力获得认可，也为电子制造供应 链服务领域的高质量发展注入了新动能。 公开资料显示，作为电子元器件垂直领域知名的B2B供应链平台，云汉芯城重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求，通过"产 业互联网+数字化供应链"的创新服务模式，打破传统电子元器件供应链流通壁垒，提升产业供应链效率。 扬子晚报/紫牛新闻记者徐晓风 此外，云汉芯城积极向供应链上下游延伸服务，通过产品技术方案设计、PCBA生产制造服务、电子工程师技术支持等一站式全流程供应链数字化服务， 助力产业链协同发展与自主可控水平的提升。随着国产替代进程加速，公司已与超过500家国产器件厂商建立合作，积累了78.22万条国产替代关系数据， 帮助4000余家制造企业完成电子元器件国产化替代专项服务，成为国产元器件推广的重要窗口与加速器，助力国产品牌崛起。 从业绩表现看，近年 ...

本文核心数据：区域竞争格局;企业竞争格局 1、中国商业智能行业区域竞争格局 转自：前瞻产业研究院 行业主要上市公司：百度集团(09888.HK)、网易(09999.HK)、浪潮信息(000977.SZ)、美林数据 (831546.NQ)、数聚软件(838617.NQ)等 中国商业智能产业链区域分布呈东部密集、中西部跟进态势，北京、广东、上海覆盖多环节且产业优势 突出，湘、鲁、陕等省市则在特定产业链环节发力。 2、中国商业智能行业企业竞争格局 近年来，商业智能行业进场者越来越多，内外资企业在市场争夺上竞争日益激烈。在厂商表现方面， 2022和2024年上半年，国内厂商帆软分别以16.2%和19.2%的市场份额排名第一。百度、永洪科技、思 迈特软件和浪潮软通均上榜2022和2024年上半年中国商业智能软件市场份额TOP10。 3、中国商业智能行业企业竞争梯队 当前，我国商业智能领域依旧处在国产替代的进程处于白热化阶段，商业智能软件厂商在国内的市场份 额正被激烈争夺。在激烈的市场竞争下，帆软连续多年维持在我国商业智能领域市场份额的首位，因此 帆软是我国商业智能领域当之无愧的头部厂商;永洪科技以及百度在商业智能市场中 ...

今日（9月30日）重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）场内价格盘中涨超3.1%，现涨 2.34%，刷新上市以来的高点！ 成份股方面，海天瑞声领涨超10%，合合信息涨逾7%，云天励飞、澜起科技大幅跟涨。值得关注的 是，权重股寒武纪一度涨超5%。 消息面上，国产AI软硬件的生态协同正呈现加速之态势。昨日，DeepSeek-V3.2-Exp大模型一经发布， 几家芯片厂商便完成"Day 0适配"。 科创人工智能ETF（589520）第一大权重股寒武纪表示，已同步实现对DeepSeek-V3.2-Exp的适配。依 托DeepSeek Sparse Attention机制，叠加寒武纪的极致计算效率，可大幅降低长序列场景下的训推成本。 国投证券认为，国产算力从供给侧和需求侧均迎来新的变化，一方面以华为昇腾为代表的国产算力芯片 持续迭代，性能稳步提升，为国内人工智能产业带来供给支撑。另一方面，国内互联网大厂逐步适配国 产芯片，资本开支有望持续增长，为国内算力产业带来需求支撑。 国泰海通证券指出，AI是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量。国产大模型与国产芯片正朝着 软硬协同的统一生态演进，国内AI产业 ...

科创板政策及行业动态一览： 科创板政策与行业动向： 科创板投资生态逐步完善。2020年9月28日，首批4只科创板50ETF成立，截至2025年9月26日，科创板 ETF数量已达到102只。今年以来，科创板ETF阵营扩容显著提速。今年以来共成立了61只科创板ETF， 助力科创板ETF数量快速突破百只，构建起"宽基+行业+策略"的全维度指数工具箱。从最新动向看，公 募创新布局步履不停，相关新品还在密集上报。（数据来源：上海证券交易所，截至2025.9.26） 9月26日，上交所上市委发布2025年第40次审议会议结果公告，摩尔线程首发上市获得通过。全功能 GPU企业摩尔线程的顺利过会体现出科创板支持"硬科技"的属性定位，也为更多深耕硬核科技的企业传 递了明确信号，推动金融与科技创新的深度融合迈向新阶段。值得关注的是，摩尔线程科创板IPO从受 理到过会，不足三个月。此时恰逢科创板深化改革"1+6"系列政策推出百日，这意味着新政所带来的市 场积极效应正在持续显现。（以上个股仅作示例，不作为投资建议） 解读： 科创板相关产品阵营持续扩容，成为支撑硬科技企业发展的重要力量。硬科技国产替代进入攻坚期，芯 片、创新药等领域技 ...

科创板政策及行业动态一览： l 科创板政策与行业动向： 科创板投资生态逐步完善。2020年9月28日，首批4只科创板50ETF成立，截至2025年9月26日，科创板 ETF数量已达到102只。今年以来，科创板ETF阵营扩容显著提速。今年以来共成立了61只科创板ETF， 助力科创板ETF数量快速突破百只，构建起"宽基+行业+策略"的全维度指数工具箱。从最新动向看，公 募创新布局步履不停，相关新品还在密集上报。（数据来源：上海证券交易所，截至2025.9.26） 9月26日，上交所上市委发布2025年第40次审议会议结果公告，摩尔线程首发上市获得通过。全功能 GPU企业摩尔线程的顺利过会体现出科创板支持"硬科技"的属性定位，也为更多深耕硬核科技的企业传 递了明确信号，推动金融与科技创新的深度融合迈向新阶段。值得关注的是，摩尔线程科创板IPO从受 理到过会，不足三个月。此时恰逢科创板深化改革"1+6"系列政策推出百日，这意味着新政所带来的市 场积极效应正在持续显现。（以上个股仅作示例，不作为投资建议） 解读： 科创板相关产品阵营持续扩容，成为支撑硬科技企业发展的重要力量。硬科技国产替代进入攻坚期，芯 片、创新药等领 ...

数据来源于方正证券20250927《持股过节还是持币过节》 距离国庆长假仅剩一个交易日，不少投资者再度面临持股还是持币过节的艰难抉择。对于投资者而言， 长假期间A股休市时间较长，而海外市场正常交易。持股或需承担海外"黑天鹅"事件带来的风险，而持 币者又担心踏空节后的"红包行情"。 【持股过节还是持币过节呢？】 从历史数据来看，A股市场存在一定的"节后效应"，"节后开门红"概率较大。近十年来，沪指节后表现 大多优于节前，节后上涨概率较高，值得注意的是大行情中节后涨幅通常维持更持久。扩大范围来看， A股主要股指节后表现普遍好于节前，因此不少机构看好节后市场表现。 | | | A股市场(以上证指数为代表) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 年份 | 节前5日 | 节前1日 | 节后1日 | 节后5日 | | 2015 | -2.0% | 0.5% | 3.0% | 6.9% | | 2016 | -1.0% | 0.2% | 1.4% | 2.0% | | 2017 | -0.1% | 0.3% | 0.8% | 1.2% | | 2018 | 3.4% | 1.1% ...

以下文章来源于超越 J Curve ，作者杨博宇 超越 J Curve . 用数据延伸你的阅读 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 今年，国内创投市场已经诞生了多笔重量级 IPO 。 3 月 3 日登陆港交所的蜜雪冰城； 4 月 17 日在纳斯达克上市的霸王茶姬； 6 月 11 日成功挂牌 科创板的影石创新。这些项目不仅在二级市场表现亮眼，更为一级投资人创造了不菲的账面回报。 最新数据或许又将刷新创投圈的回报榜单 ——即将登陆资本市场的摩尔线程，有望成为 2025 年创 投市场回报最高的项目。 按照摩尔线程 Pre-IPO 轮投后估值计算，最早的投资人——一家名为"沛县乾曜"的基金，已经获得 了 667 倍的回报；按照拟发行市值 400 亿计算，其账面回报倍数超过 700 倍。如果在二级市场牛 市情形，且半导体、算力持续走热的趋势下，摩尔线程或许将为最早的投资人创造超过 3000 倍的 回报。 这样的成绩，或许是人民币基金创造的最高退出倍数之一，即使与过去25年美元基金在互联网时代 创造的神话相比，也毫不逊色。"沛县乾曜"不仅创造了财务奇迹，更创造了本土投资人在"技术变 革"与"国产替代"双重叙事中 ...

核心观点总结 **医药生物-血液透析行业** - 血液透析行业呈现供需两旺态势 中国血液透析医疗器械市场2019-2023年CAGR达5.67% 预计2023-2027年CAGR将提升至21.52%[6] - 细分领域增长显著 血液透析机/透析器/透析管路2019-2023年CAGR分别为1.56%/5.38%/8.97% 预计2023-2027年CAGR将达22.23%/20.83%/28.94%[6] - 患者基数持续扩大 ESRD患者数量从2018年血液透析57.9万人、腹膜透析9.5万人 增长至2023年91.7万人和15.3万人[6] - 投资聚焦三大主线：出海潜力(山外山、宝莱特等)、产品矩阵完善(威高血净、山外山)、大单品竞争力(健帆生物、三鑫医疗等)[1][7] **医疗器械-神经介入领域** - 神经介入市场高速增长 市场规模从2019年49亿元预计增至2030年371亿元 2019-2030年CAGR达20.2%[10] - 手术量爆发式增长 缺血性脑卒中手术量从2019年4.58万台预计增至2030年88.13万台 CAGR达30.8%[10] - 渗透率提升空间巨大 2020年中国手术渗透率仅9.1% 远低于美国62.3% 预计2020-2026年中美渗透率CAGR分别为23.2%和1.5%[10] - 关注重点企业：微创脑科学、归创通桥、赛诺医疗、心玮医疗等神经介入领域领先企业[11] **医疗器械-外周血管领域** - 外周动脉患者基数庞大 全球患者从2022年3.0亿人预计增至2030年3.7亿人 中国2022年约5305.3万人 预计2030年达6292.0万人[11] - 手术量快速提升 中国外周动脉介入手术量2022年17.8万台 预计2026年37.3万台 2030年62.3万台 2026-2030年CAGR达13.7%[11] - 静脉介入器械市场快速增长 2017-2021年CAGR约18.2% 预计2030年市场规模达49.9亿元[12] - 建议关注公司：先健科技、心脉医疗、惠泰医疗、沛嘉医疗等外周血管介入企业[2][12] **计算机-腾讯混元模型** - 腾讯发布原生多模态生图模型 混元图像3.0参数规模80B 基于50亿图文对和6T语料数据训练 具备强语义理解与知识推理能力[13] - 3D生成技术突破 混元3D-Omni支持多模态输入 混元3D-Part实现组件化生成 提升在游戏、AR/VR等领域的应用潜力[14] - 推动算力需求增长 模型开放将提升AI应用开发密度 直接推动腾讯云算力需求快速增长[3][15] - 相关产业链机会：IDC(科华数据)、服务器(华勤技术)、算力芯片(海光信息)[3][15] **电子-思特威业绩表现** - 2025H1业绩高增长 营收37.86亿元(同比+54.11%) 归母净利润3.97亿元(同比+164.93%) 毛利率23.16%(同比+2.03pct)[16] - 三大业务协同发展 智能手机营收17.5亿元(同比+40.5%) 智慧安防营收15.5亿元(同比+58.8%) 汽车电子营收4.8亿元(同比+108.0%)[16][17] - 未来业绩预期 预计2025-2027年营收80.60/102.18/122.26亿元 归母净利润8.90/13.14/17.05亿元[4][18] **电子-天山电子业务布局** - 2025H1稳健增长 营收8.56亿元(同比+29.66%) 归母净利润0.75亿元(同比+15.46%)[20] - 车载业务快速发展 核心客户为比亚迪 与东风、五菱、长安等车企保持合作[20] - 布局存储生态 通过投资新存科技和天链芯 构建"存储芯片-主控芯片-内存模块"全链条 重点发展CXL内存模组、SSD等产品线[21] - 业绩预期 预计2025-2027年营收19.78/25.46/28.93亿元 归母净利润1.90/2.60/3.17亿元[22] **纺织服饰-老凤祥经营策略** - 2025H1业绩承压 营收同比下滑16.52% 归母净利润同比下滑13.07%[24] - 产品创新与品牌升级 推出"盛唐风华"等国风新品 深化与《圣斗士星矢》等IP合作[24] - 渠道优化 营销网点总数达5550家 Q2净增9家 线上天猫旗舰店正式运营[25] - 复苏态势显现 Q2收入同比增长10.51% 预计2025-2027年EPS为3.39/3.71/4.01元[26] **北交所-市场动态** - 市场交易情况 当周北交所日均成交额213.4亿元(环比-21.7%) 北证50指数下跌3.11%[28] - 政策支持 国家发改委等六部门推出10项举措加强数字经济创新型企业培育[29] - 投资关注方向 半导体材料进口替代(先进封装载板、光刻胶等)、专精特新企业、高端制造并购机会[29]