国泰君安期货·能源化工 甲醇周度报告 国泰君安期货研究所 黄天圆 投资咨询从业资格号： Z0018016 杨鈜汉 投资咨询从业资格号： Z0021541 日期：2025年07月06日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述：震荡运行 01 资料来源：钢联，隆众资讯，国泰君安期货研究 综述 ➢ 国内现货：本期港口甲醇市场现货价格回落为主，其中江苏价格波动区间在2450-2840元/吨，广东价格波动在2420-2470元/吨。月底，随着宏观 影响减弱，以及主流港口甲醇市场交割结束，绝对价格快速回落运行，但由于目前港口甲醇库存低位，且受国际装置变动影响，预期或存阶段性到港 量减量，库存或难以累库，对港口市场形成较强的支撑，所以价格明显强于宏观影响前。本期内地甲醇市场先抑后扬，主产区鄂尔多斯北线价格波动 区间在1980-2010元/吨；下游东营接货价格波动区间在2205-2230元/吨。前期宏观情绪消散导致溢价大幅回吐，但随着产区装置检修落地及烯烃 外采利好支撑，盘面上调利好加持下，下游买涨心态积极。 (隆众资讯） ➢ 基本 ...

国泰君安期货·黑色与建材 原木周度报告 国泰君安期货研究所·张广硕 期货从业资格号：Z0020198 日期：2025年7月6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 供应 02 需求及库存 03 行情走势 04 其他 05 市场回顾 新西兰船期数据 国内主港库存 国内主港日均出货量 行情走势 现货价格行情 主流材种区域价差 树种、规格间价差 海运费 汇率 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 综述 现货价格走势： 对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价 755 元/方，较上周 持平，江苏市场报价 765 元/方，较上周 持平，目前两地区价差为 -10。山东地区3.9米40+辐射松报价 850 元/方，较上 周 增加 40 元/方；山东地区5.9米30+辐射松报价 775 元/方，较上周 持平。欧洲材云杉、冷杉 在江苏市场上的交易量较少，仍处于缺货状态。 截止到6月29日，6月从新西兰出发的船只总共有38条，其中有30条去往中国大 ...

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [6] - 红枣投资策略为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果供需暂无突出矛盾，2025 年上半年产区价格偏强运行，预计下半年库存富士好货价格稳定，一般及以下质量货源或趋弱调整，新季晚熟富士收购价或高于 2024 年 [3][4][5] - 红枣主力合约淡季后弱势震荡后反弹，短期多空博弈加剧，下半年需关注新季生长异动，天气决定最终产量与质量，若减产预期不兑现，高库存压力下价格或重回弱势 [6][7][22] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场分析 行情回顾 - 2025 年上半年 2024 - 2025 产季库存低位，产地成交活跃，去库快，价格偏硬 1 - 2 月春节备货出货好转，价格稳中偏弱；2 月节后补货积极，价格稳中偏强；3 月客商寻货积极，价格偏强；4 月出货加快，价格涨幅明显；5 月交易降温；6 月需求弱，时令水果冲击大 [12] 苹果供需 - 2024 - 2025 产季全国主产区入库高峰值 854.78 万吨，较上一产季减幅 10.68%，出库提前，截至 2025 年 6 月 25 日库存 106.91 万吨，处于近五年低位，价格较年初上涨 0.4 - 1.2 元/斤以上 [13][14] - 销区方面，2025 年上半年广东三大批发市场早间苹果到车量季节性明显，1 - 2 月春节备货到货增加，3 月清明消费提振到货增加，4 月走货顺畅，5 - 6 月进入淡季，到车量回落 [14] 后市展望 - 2025 年上半年产区苹果价格偏强，目前库存处近 5 年低位，6 月行情清淡，7 月后仍处淡季，去库有压力，预计下半年库存富士好货价格稳定，一般及以下质量货源或趋弱调整，需关注早熟品种开秤价格、库存果去库速度及库内货源质量 [15] - 2025 - 2026 新产季苹果上半年进入关键阶段，西部产区前期受灾，减产预期降低，全国减产幅度有限，后期关注质量问题，初步预计新季晚熟富士收购价高于 2024 年，需关注早熟品种价格走势及天气 [16] 红枣市场分析 行情回顾 - 2025 年上半年红枣期货市场延续弱势，春节旺季短暂冲高后回落，4 月中旬枣树发芽，5 月期价下跌，6 月因高温干旱反弹 [17][18] - 市场结构上，持仓量先减后增，空头主导格局，4 月以来净空持仓下降，价格反弹 [19] 红枣供需 - 2024 产季新疆灰枣产量 70 万吨左右，收购均价 5.33 元/公斤，新季红枣 4 月中旬萌芽，5 月开花，部分产区一茬花坐果一般，需关注天气及二茬花坐果 [20] - 销区陈枣库存高位，处于传统淡季，购销清淡，河北崔尔庄市场各等级红枣有价格区间，36 家样本点物理库存 10688 吨，库存压力大 [20][21] 后市展望 - 红枣主力合约淡季后弱势震荡后反弹，近期产区一茬花坐果一般，需关注高温对生长的影响，郑商所调整政策提升活跃度，短期多空博弈加剧 [22] - 下半年供应方面，新疆灰枣处于关键期，高温未造成明显影响，定产尚早，需关注二茬花坐果；需求方面，处于消费淡季，需求有限，消费低谷期关注新季生长异动，若减产预期不兑现，高库存压力下价格或重回弱势 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PVC期货主力价格区间震荡，截至7月4日收盘较上周下跌0.26%；供应端产能利用率环比下降，需求端下游开工率有升有降，库存处于中性水平，成本上升且工艺亏损加深；7月装置集中检修预计产能利用率维持下降趋势，部分装置计划投产且政策推动落后产能退出有望缓解供应压力，国内下游需求淡季，印度市场需求受雨季抑制，反倾销政策或7月上旬落地，成本方面部分因素或带动乙烯法成本下降；短期产能退出和地产支持政策预期给期货主力盘面升水空间，但受现实端供需和成本弱势压制，预计下周V2509偏弱震荡，关注4810附近支撑与4960附近压力 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格：本周PVC期货主力价格在4807 - 4956区间震荡，7月4日收盘V2509合约报4906元/吨，较上周下跌0.26% [9] - 基本面：供应端受部分装置停车检修影响，产能利用率环比-0.65%至77.44%；需求端下游开工率环比+0.1%至42.88%，管材开工率环比+0.94%至39.5%，型材开工率环比-0.25%至34.75%；库存方面PP商业库存环比-0.09%至78.51万吨，处于近三年同期中性水平；成本方面，电石法全国平均成本上升至5109元/吨，乙烯法上升至5647元/吨，工艺亏损加深 [9] - 展望：7月装置集中检修，部分装置有停车计划，预计产能利用率维持下降趋势；部分装置计划投产，政策推动落后产能退出缓解供应压力；国内下游需求淡季，印度市场需求受雨季抑制，反倾销政策或7月上旬落地；内蒙古限电影响减弱，美国撤销对华乙烷出口限制或带动乙烯法成本下降；短期产能退出和地产支持政策预期给盘面升水空间，但受现实端供需和成本弱势压制，预计下周V2509偏弱震荡，关注4810附近支撑与4960附近压力 [9] 期现市场 期货市场情况 - 期货价、仓单：V2509区间震荡，本周注册仓单量小幅上升 [10] - 持仓、月差：本周主力合约持仓量小幅波动，9 - 1价差小幅走弱 [13] 现货市场情况 - 现货价：进出口CFR中国报价700美元（-20），东南亚报价660美元（-20） [20] - 现货价：海外印度报价720美元（-20） [25] - 现货价：国内电石法、乙烯法本周华东电石法、乙烯法PVC现货价格小幅波动，基差小幅偏弱，期货盘面维持升水状态 [28][32] 产业情况 上游情况 - 兰炭、电石：本周兰炭价格维稳，电石小幅偏强，兰炭开工率39.59%，电石开工率63.86% [36][41] - EDC、VCM：VCM到岸中间价520美元/吨，EDC国际价格184美元/吨 [45] 产业链情况 - 供应：产能、产量2025年PVC产能增速预计10.77%，6月产量199.13万吨，环比下降 [49] - 供应：产能利用率、检修本周PVC产能利用率环比下降 [53] - 需求：下游开工率本周管材开工率环比上升，型材开工率环比下降 [57] - 需求：PVC地板出口PVC铺地制品5月出口环比下降 [61] - 进出口：5月进口环比和同比均下降，出口环比和同比均上升 [64] - 库存：PVC社会库存由去库转为累库 [69] - 成本：本周电石法和乙烯法成本环比均上升 [73] - 利润：本周电石法、乙烯法工艺亏损加深 [80] 期权市场分析 - 波动率：PVC20日历史波动率报12.99%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在21.7%附近 [86]

瑞达期货研究院 「2025.07.04」 烧碱市场周报 添加客服 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 助理研究员：徐天泽 期货从业资格号F03133092 取 更 多 资 讯 业务咨询 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 价格：本周山东烧碱现货供需偏弱，液碱市场价下跌；市场情绪有所好转，期货主力价格上涨，基差收敛。 截至2025年7月4日收盘，SH2509合约收于2380元/吨，较上周收盘上涨2.63%；山东32%液碱折百价下跌 至2406元/吨附近。 基本面：供应端，本周受检修装置增加影响，各地区产能利用率以降为主，全国平均利用率环比-2.0%至 80.5%。需求端，上周氧化铝开工率-0.07%至80.67%；本周粘胶短纤开工率环比-3.4%至75.17%，印染开 工率环比-0.13%至60.18%。库存方面，本周液碱工厂库存环比-1.58%至38.42万吨，处于同期中性偏高水 平。本周氯碱利润下降至294元/吨附近，同期中性水平。7月山东等地氧化铝厂采购价下调，山东32%液碱 折 ...

瑞达期货研究院 「2025.07.04」 合成橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 策略建议： br2508合约短线预计在11000-11500区间波动。 3 行情回顾：本周国内顺丁橡胶现货价格弱势盘整，山东市场现货价格波动区间在11200-11700元/ 吨。中石化化销及中石油各销售公司高顺顺丁橡胶出厂价格稳定，截止2025年7月3日，中国高顺 顺丁橡胶主流出厂价格在11700-11800元/吨。 行情展望：近期国内原料端行情偏弱及持续出货压力影响下，业者谨慎观望，本周受到个别生产 企业高库存去化带动，国内顺丁橡胶企业库存整体小幅下降，但下游出货压力不减，生产企业库 存及贸易企业库存预计小幅增长。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率环比下降，部分半钢 胎企业存4-11天的检修安排，另有部分企业降负运行，对整体产能利用率形成明显拖拽；而多数 轮胎企业排产稳定运行，个别企业存4-5天检修安排，产能利用率小 ...

关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 尿素市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 瑞达期货研究院 「 2025.07.04」 目录 郑州尿素期货价格走势 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 「 周度要点小结」 3 行情回顾：本周国内尿素市场窄幅波动，截止本周四山东中小颗粒主流出厂上涨至1750-1790元/ 吨，均价环比上涨10元/吨。 行情展望：近期新增装置检修，国内尿素日产量下降，下周可能1家企业装置计划停车，2家停车 企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量略增概率较大。近期农业需求继续推进，苏皖 以及北方局部区域追肥用量继续释放。国内工业存刚需，国内复合肥企业装置开工率继续下降， 短期企业装置开工率或维持低位，但中下旬随着预收的推进，部分企业为秋季肥建仓，开工率或 缓慢回升。本周国内尿素企业库存继续下降，降幅扩大，尿素集港速度加快，以及国内局部农业 需求推进，共同使得尿素企业库存高位下降，近期尿素仍处于集港阶段，国内需求缓慢推迟，预 计尿素企业仍有去库可能。 策略建议： UR2509合约短线建议在1730-1 ...

瑞达期货研究院 「 2025.07.04」 甲醇市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 3 行情回顾：本周国内港口甲醇市场现货价格回落为主，其中江苏价格波动区间在2450-2840元/吨， 广东价格波动在2420-2470元/吨。内地甲醇市场先抑后扬，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在 1980-2010元/吨；下游东营接货价格波动区间在2205-2230元/吨。 行情展望：近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅减 少。西北地区部分烯烃装置故障恢复不及预期而配套甲醇装置维持正常运行，本周企业库存快速 累积。本周甲醇港口库存窄幅波动，华东沿江主流库区提货维持低位，外轮补充较多并有同步国 产船货补充使得累库明显；华南内贸船只环比减少，主流库区提货量稳健，库存小幅去库。需求 方面，中煤蒙大、延长中煤二期延续检修状态，本周国内甲醇制烯烃行业开工率下降，中石化中 原烯烃装置下周计划停 ...

报告行业投资评级 报告对棉花、白糖、纸浆三个行业均给出中性评级 [3][6][8] 报告的核心观点 报告对棉花、白糖、纸浆三个行业进行分析，认为棉花市场多空因素交织，郑棉偏强震荡但上行空间受限；白糖市场原糖有超跌反弹可能，郑糖受进口影响上方空间受限；纸浆市场供应宽松、需求偏弱，短期浆价难脱离底部 [2][5][7] 各行业总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘棉花2509合约13785元/吨，较前一日变动 -20元/吨，幅度 -0.14%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15171元/吨，较前一日变动 +35元/吨，3128B棉全国均价15203元/吨，较前一日变动 +40元/吨；据美国农业部（USDA），截至6月26日一周，美国本年度陆地棉净签约5352吨，装运5.8万吨，其中至中国净签约 -91吨，装运1066吨 [1] - 市场分析：国际方面，USDA公布美棉新年度实播面积高于市场预期，目前美棉种植基本结束，天气表现总体尚可，后续需关注各主产国天气及新棉生长状况；国内方面，前期棉花加速去库，商业库存降至历史同期低位，本年度后期供需有趋紧预期，但新年度国内植棉面积稳中有增，新作产量继续增加概率较大；国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改善，成品累库加速，市场对90天期满后的关税政策仍存担忧 [2] - 策略：当前中美达成框架协议，但关税细节未公布，宏观不确定性仍存；近期新疆部分棉区遭遇持续高温天气，郑棉偏强震荡；不过新年度国内棉花丰产预期较强，淡季需求逐渐转弱，持续上行空间受制约，建议中性对待 [3] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘白糖2509合约5767元/吨，较前一日变动 +1元/吨，幅度 +0.02%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6060元/吨，较前一日变动 -10元/吨；甘蔗技术公司CTC报告显示，受不规则降雨影响，巴西中南部地区5月甘蔗单产同比下降12%；印度巴罗达银行报告显示，截至6月27日，印度主季作物总播种面积同比增长11.3%，截至6月30日，全国降雨量高于长期平均值9个百分点，豆类和稻米播种面积增幅显著 [4] - 市场分析：原糖方面，巴西25/26榨季供应增加预期未改变，北半球印度和泰国降雨充足，新榨季产量预计回升，压制ICE原糖价格，但供给端压力已较大程度体现，随着原糖价格下跌，糖醇价差收窄，巴西制糖比及估产变数增加，原糖下方空间受限，短期有超跌反弹可能；中长期需关注下半年巴西天气及生产数据；郑糖方面，本榨季国产糖产销进度持续偏快，工业库存降至同期低位，现货价格坚挺，随着原糖止跌企稳，郑糖反弹加速，短期5600元/吨附近支撑较强，但配额外进口窗口已打开，三季度原糖将陆续到港，7 - 8月供应压力预计显著增加，限制郑糖上方空间 [5] - 策略：郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西估产及国内进口节奏，建议中性对待 [6] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5094元/吨，较前一日变动 +22元/吨，幅度 +0.43%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动 +0元/吨，山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5085元/吨，较前一日变动 +0元/吨；昨日进口木浆现货市场价格主流偏稳，零星下探，进口阔叶浆、本色浆及化机浆市场交投不旺，价格延续偏稳局面 [6] - 市场分析：6月20日，上期所发布暂停纸浆期货“Bratsk”牌交割品入库公告，引发市场波动加剧，但已注册仓单不受影响，老布针压制近月盘面趋势未改；长期来看，若未来布针不能交割，乌针8月有转产计划，盘面现货定价或向欧针看齐；供应方面，5月国内纸浆进口量环比回升，供应宽松格局短期难逆转，国内港口库存处于近年同期高位，压制市场价格；需求方面，国内处于造纸行业季节性淡季，下游需求持续偏弱，原纸价格低位盘整，纸厂采购以刚需为主，文化纸和生活用纸库存压力较大，终端需求预期不乐观 [7] - 策略：尽管交割规则改变，09合约仍主要由布针和乌针定价，当前纸厂成品库存偏高，终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部，建议中性对待 [8]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 国内豆粕市场因巴西大豆集中到港供应充足，但需求端因生猪消费淡季难有增长提振，市场供应压力仍存，豆粕震荡运行 [1][2] - 国内玉米市场供应端持粮主体挺价，需求端饲料厂提货以合同为主且小麦使用比例提高，政策上小麦启动托市、玉米拍卖或将启动，需关注政策粮投放进展 [3][5] 各品种市场要闻与重要数据总结 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2958元/吨，较前日变动+14元/吨，幅度+0.48%；菜粕2509合约2601元/吨，较前日变动+23元/吨，幅度+0.89% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为2920元/吨、2810元/吨、2820元/吨，较前日变动分别为+10元/吨、+10元/吨、+20元/吨；福建地区菜粕现货价格2600元/吨，较前日变动+20元/吨 [1] - 近期资讯，巴西计划提高生物柴油强制掺混比例；6月上旬加拿大油菜播种结束，预期播种面积2146万英亩，同比下降2.5% [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2363元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00%；玉米淀粉2509合约2731元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2800元/吨，较前日变动+0元/吨 [3] - 近期资讯，上周美国玉米生长优良率为73%，高于前一周的70%；6月乌克兰农业出口量下降23.8%至340万吨，谷物出口量环比下降26%至220万吨，植物油出货量下降32%至35.65万吨 [3] 各品种市场分析总结 粕类 - 国内处于巴西大豆集中到港期，近月到港量大，大豆供应充足，油厂开机率高，大豆及豆粕库存上涨，供应格局宽松；需求端生猪进入季节性消费淡季，饲料端难有增长提振 [2] 玉米 - 国内供应端持粮主体看涨情绪升温，产区挺价意向明显；需求端下游饲料厂玉米提货以合同为主，小麦收购增加、使用比例提高；政策上小麦启动托市，玉米拍卖或将启动，需关注政策粮投放进展 [5]