工业与能源 - 截至1月22日，燃煤电厂累计发电量同比增长4.6%，逆转了去年12月-8.5%的同比降势[3] - 重点企业粗钢日均产量为198.8万吨/日，同比降幅收窄至-4.5%（前值-8.8%）[3] - 光伏行业经理人指数（SMI）环比回升1.2个百分点至135.5点，下游电站景气度偏强[7] 开工率与生产 - 汽车轮胎开工率表现强劲，半钢胎和全钢胎开工率同比分别回升6.1和13.5个百分点[3] - 化工开工率普遍回落，PVC和苯乙烯开工率同比分别下降2.2和6.3个百分点[3] - 山东地炼开工率同比回升5.4个百分点至61.3%[3] 建筑与房地产 - 样本工地资金到位率环比微降0.2个百分点至59.7%，实物工作量尚未起势[5] - 石油沥青开工率（月均）降至26.2%，为近期低点，环比回落2.2个百分点[6] - 1月30大中城市商品房日均成交面积同比回落21.6%，但降幅较前月（-26.6%）收窄[8] 消费与内需 - 乘用车零售市场偏弱，1月1-18日乘用车零售同比大幅下降28%[10] - 家电销售受春节错位影响，1月多周线上销额同比负增，如冰箱销额同比降幅在-37.5%至-13.2%之间[11] - 居民出行需求环比回升，1月前四周十大城市地铁客运量均值同比上升15.2%[6] 外需与贸易 - 外需保持韧性，1月5-25日国内港口集装箱吞吐量同比增长7.7%[12] - 1月前20日韩国出口同比增速为14.9%，延续增长态势[14] - 中国对美集装箱发船数量及吨位（月均）同比降幅稳定在-9.5%左右[13]

1) 文章核心观点 - 2026年1月高频数据显示，受春节错位影响，工业部门同比数据表现相对有利，但内需分化，建筑产业链仍是短板，外需则保持稳定 [5][11] 2) 根据相关目录分别进行总结 电力与工业活动 - 截至1月22日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比增长4.6%，而去年12月同比为下降8.5%，春节错位导致企业开工正常是主因 [1][6] - 三峡水库站（入库）流量均值同比上升11.0%，前值为下降9.9%，与全国水力发电同比高度相关 [6] - 工业开工率涨跌互现：全国247家高炉开工率同比回升1.4个百分点，焦化企业开工率同比回落1.7个百分点 [1][7] - 化工行业开工率同比走弱：PVC开工率同比回落2.2个百分点，苯乙烯开工率同比回落6.3个百分点 [1][7] - 汽车轮胎及地炼开工率同比显著改善：汽车半钢胎开工率同比回升6.1个百分点，全钢胎开工率同比大幅回升13.5个百分点，山东地炼开工率同比回升5.4个百分点 [1][7] - 涤纶长丝江浙织机开工率同比大幅回升13.6个百分点 [1][7] 钢铁生产 - 重点企业粗钢产量环比回升，同比降幅收窄：截至1月20日，全国重点企业粗钢日均产量环比回升11.3%，同比回落4.5%，降幅较前值（-8.8%）收窄 [2][8] - 主要钢厂螺纹钢产量同比转正：截至1月30日，主要钢厂螺纹钢产量环比回升6.4%，同比回升1.0%，前值为同比下降16.4% [2][8] - 主要钢厂热轧卷板产量同比降幅收窄：产量环比回升1.5%，同比回落1.8%，前值为同比下降3.9% [2][8] 建筑与实物工作量 - 建筑产业链实物工作量暂未起势：样本工地资金到位率环比微落0.2个百分点，其中非房建资金到位率环比回落0.4个百分点，房建环比微升0.4个百分点 [2][11] - 石油沥青开工率持续走低：1月开工率（月均值）为26.2%，环比回落2.2个百分点，同比回落0.4个百分点，较去年下半年高位明显下滑 [2][11] - 水泥发运率环比回落：截至1月30日，全国水泥发运率录得27.8%，环比回落3.4个百分点，但同比增加5.5个百分点 [11] 居民出行与服务 - 居民出行需求半径环比回升：1月前四周全国十大城市地铁客运量日均值6258万人次，因春节错位，较去年同期回升15.2% [3][12] - 国内执行航班（不含港澳台）日均值12880架次，环比回升4.7% [3][12] - 国际航班日均值环比微落0.2%，降幅较前值（-0.7%）收窄 [3][12] 光伏行业 - 光伏行业景气度上行：截至1月26日，光伏经理人指数（SMI）录得135.5点，环比回升1.2个百分点，其中下游电站分项环比回升4.2个百分点，中上游制造业分项环比回落1.8个百分点 [3][13][14] - 申万光伏设备指数自2025年以来走势与光伏经理人指数较为吻合，自去年12月下旬起股价指数拐点向上，行业景气度相对偏稳 [3][14] 房地产销售 - 地产销售弱势徘徊：1月1日至30日，全国30大中城市商品房日均成交面积同比回落21.6%，降幅较去年12月（-26.6%）略有收窄，其中一、二、三线城市销售同比分别为-21.2%、-19.2%、-26.6% [3][16] - 二手房市场表现分化：据测算，1月前28日80城二手房中介认购同比增长13.1%，但11城二手房网签同比下降17.9% [3][16] 汽车消费 - 乘用车零售同比降幅扩大：乘联会数据显示，1月1日至18日，乘用车零售同比回落28%，批发销量同比回落35% [4][18] - 新能源汽车零售同比回落16%，前值为增长7% [4][18] - 春节错位及车购税免税政策截止是导致零售偏弱的主要原因 [4][18] 家电消费 - 家电销售、排产同比延续负增长，受春节错位因素影响：奥维云网数据显示，1月各周空调、冰箱、洗衣机线上销额同比多为负值，线下销额同比在1月最后一周有所改善（空调同比增43.8%）[4][19][20] - 产业在线数据显示，2026年2月空调、冰箱、洗衣机排产合计总量2379万台，同比下降22.1%，其中家用空调排产1149万台，同比大幅下降31.6% [4][21] 外需与出口 - 外需相对稳定：1月5日至25日，国内港口完成集装箱吞吐量同比增长7.7%，与去年12月增速（7.8%）基本持平；货物吞吐量同比增长6.0% [5][21] - 对美集装箱发运量同比降幅稳定：截至1月25日，中国对美国集装箱发船数量、船只吨位月均值同比分别为-9.5%、-9.8%，与去年12月（-9.2%、-9.3%）基本相当 [5][22] - 韩国1月前20日出口同比增速为14.9%，高于去年12月的13.4% [22]

行业与公司 * 纪要涉及的行业广泛，包括汽车零售、家电销售、钢铁焦化、房地产、航运物流、大宗商品、食品以及美国零售和航空出行等，未特指具体上市公司 [1][2][3][4][6][7] 核心观点与论据 **出行与消费** * 1月上旬以旧换新相关商品销售持续偏弱 [1] * 1月1日至11日，全国乘用车市场零售同比下降32% [1] * 截至1月9日，8类家电当周销售额同比下降41.9% [1] **生产与建筑** * 1月第二周生产端基本平稳，需关注后续春节错位对生产增速的扰动 [2] * 本周焦化产能利用率为77.5%，前值为77.7% [2] * 主要钢材表观消费量本周为937.7万吨，前值为907.1万吨 [2] **房地产** * 1月第二周新房与二手房成交面积偏弱 [3] * 1月10日至16日，30大中城市商品房日均成交面积19.5万平方米，同比下降43.3% [3] * 其中三线城市商品房日均成交面积同比下降50.0% [3] **进出口** * 1月第二周上海港到美东运价环比上升1.2%，到美西运价环比下降1.1% [4] * 出口运价指数CCFI周环比上升1.3%，SCFI周环比下降4.4% [4] * 1月前10日，韩国出口金额同比下降2.3%，进口金额同比下降4.5% [4] **宏观经济预测** * 根据统计局数据估算，25年12月GDP增速为4.6% [4] * 根据高频数据估算，26年1月GDP增速为4.3% [4] * 随着春节错位影响加剧，后续同比数据或大幅走高 [4] **流动性** * 1月第二周资金利率边际回升，DR007利率周均值为1.51%，前值1.45% [5] * 当周政府债净融资为-2336.4亿元，信用债净融资为490.4亿元 [5] **价格** * 1月第二周大宗商品价格分化，焦煤价格环比下跌2.1%，焦炭价格环比下跌1.8% [6] * 食品方面，猪肉价格环比上涨0.6%，鸡蛋价格环比上涨3.3%，蔬菜价格环比上涨0.2%，水果价格环比上涨1.9% [6] **美国高频数据** * 1月第二周美国消费保持增长 [7] * 美国红皮书商业零售销售周同比增长5.7%，前值为7.1% [7] * TSA安检人数同比增长3.8%，前值为2.1% [7] 其他重要内容 * 无其他特定内容

工业生产 - 本周工业生产呈现季节性调整，原材料端日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、部分化工品开工率环比回落，而石油沥青开工率、主要钢材品种表观需求环比提升[2] - 中下游汽车生产表现分化，1月第一周全国纯燃料轻型车生产同比大幅下降63%，但混合动力与插混汽车生产同比降幅收窄至-17%，表现强于燃油车[2] - 汽车轮胎开工率环比提升，但纺织产业链中织造业开工率季节性走弱，聚酯开工率则环比提升[2] 房地产 - 本周30大中城市新房销售面积同比降幅为-29.0%，较上周有所收窄，但1月以来累计同比降幅为-38.7%，较上月回落[2] - 截至1月5日，近四周二手房出售挂牌价指数环比下跌1.39%，跌幅较前值扩大0.53个百分点[2] 内需消费 - 1月1-11日全国乘用车市场零售32.8万辆，同比大幅下降32%，降幅较2025年12月的-13%显著扩大[2] - 截至1月2日，近四周主要家电零售额同比降幅为-28.5%，但较前值收窄8.4个百分点，显示边际恢复[2] - 线下出行热度回落，本周国内执行航班同比增长-4.9%，百度迁徙指数同比增长1.4%，增速分别较上周回落4.5和11.5个百分点[2] - 截至1月11日，近四周邮政快递揽收量同比转为下降2.3%，较前值回落1.4个百分点[2] 外需与出口 - 出口展现韧性，截至1月11日，近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长7.3%，保持高位运行[2] - 同期港口完成货物吞吐量同比增长1.7%，增速较前值提升0.6个百分点[2] - 1月前10个工作日韩国出口金额同比增长4.7%，增速较上月全月回落8.7个百分点[2] 价格表现 - 工业品价格出现分化，本周南华工业品指数下跌0.4%，其中南华黑色原材料指数下跌0.9%，而有色金属指数上涨0.9%[2] - 农产品批发价格200指数环比小幅回落，其中蔬菜批发价环比下降4.0%，而水果、鸡蛋、猪肉价格分别上涨1.5%、0.6%、3.0%[43]

文章核心观点 文章基于2026年1月前两周的高频数据，分析了当前中国经济的运行状况。核心观点认为，由于春节错位（去年在1月底，今年在2月中下旬），1月份部分生产领域同比回升较为明显，外需相对平稳，广谱价格指数延续上行。但经济短板依然存在，主要体现在建筑业实物工作量尚未启动、地产销售偏弱以及耐用消费品销售受高基数影响等方面[12][27]。 电力与能源 - **发电量同比转正**：截至1月8日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比增长2.6%，较去年12月的同比下降8.5%显著改善，春节错位导致企业正常开工是主因之一[1][6] - **水电流量回升**：截至1月第二周，三峡水库站入库流量均值同比增长10.5%，前值为下降9.9%，预示全国水力发电可能改善[6] 工业生产与开工率 - **钢铁开工率同比回升**：截至1月第二周，全国247家高炉开工率同比回升1.4个百分点，前值为同比下降1.2个百分点[1][7][8] - **化工链开工率同比走弱**：同期，PVC开工率同比回落2.0个百分点，苯乙烯开工率同比回落5.6个百分点[1][7][8] - **纺织与轮胎开工率显著偏高**：受春节错位影响，涤纶长丝江浙织机开工率同比大幅回升17.9个百分点；汽车半钢胎和全钢胎开工率同比分别回升3.9和12.4个百分点[1][7][8] - **重点钢企产量环比回升**：截至1月10日，全国重点企业粗钢日均产量环比回升11.8%，同比降幅收窄至4.1%（前值-8.8%）；螺纹钢和热轧卷板产量也呈现环比回升、同比降幅收窄的趋势[2][8][9] 建筑与实物工作量 - **实物工作量尚未起势**：截至1月13日，样本工地资金到位率环比回落0.3个百分点至59.6%[2][11] - **石油沥青开工率下滑**：截至1月14日，石油沥青开工率（月均值）环比回落2.1个百分点至26.3%，同比回落0.3个百分点[2][11] - **水泥发运率环比回落**：截至1月16日，全国水泥发运率录得28.7%，环比回落2.5个百分点[2][12] 居民消费与出行 - **地铁客运量同比大幅回升**：1月前两周，全国十大城市地铁客运量均值6293万人次，因春节错位，较去年同期回升15.8%[3][12] - **国内航班环比回升**：国内执行航班（不含港澳台）日均值12560架次，环比回升2.1%[3][12] - **国际航班环比微降**：国际航班日均值环比回落0.1%[3][12] 房地产 - **商品房销售偏弱**：1月1日至16日，全国30大中城市商品房日均成交面积同比大幅回落38.6%，降幅较去年12月（-26.6%）扩大，一、二、三线城市销售同比分别为-43.0%、-37.3%、-34.7%[3][15] - **二手房市场分化**：据测算，1月前13日80城二手房中介认购同比-20.8%，而11城二手房网签同比-20.2%[3][15] 汽车与家电 - **乘用车销售降幅扩大**：1月1日至11日，乘用车零售同比回落32%（前值-13%），批发销量同比回落40%（前值-10%）；新能源汽车零售同比回落38%（前值+7%）[4][16] - **家电销售同比负增，排产转正**：奥维云网数据显示，去年12月29日至今年1月4日，空调、冰箱、洗衣机线上销额同比在-32.1%至0.1%之间，线下在-16.6%至-5.3%之间。但产业在线数据显示，2026年1月空冰洗排产合计总量3453万台，同比增长6%（去年12月同比-14.1%）[4][16][17] 贸易与港口 - **港口吞吐量保持韧性**：1月5日至11日，国内港口完成集装箱吞吐量同比增长6.3%（去年12月同比7.8%），货物吞吐量同比增长4.8%[5][18][20] - **对美集装箱发运量下降**：截至1月13日，中国对美国集装箱发船数量、船只吨位月均值同比分别下降17.6%和18.8%，降幅较去年12月（-8.1%、-8.0%）扩大[5][18][20] 价格指数与大宗商品 - **广谱价格指数上行**：截至1月16日，生意社BPI指数录得933点，较去年12月31日回升3.8%，升至近一年高位[5][22] - **传统工业品价格多数回暖**：外盘有色偏强，内盘焦煤期货价环比上涨5.5%，化工产品价格指数环比上涨2.4%；水泥价格指数环比回落2.1%[22][23] - **新兴制造业价格涨跌互现**：碳酸锂期货价环比回升10.1%，存储芯片DXI指数环比回升19.8%，稀土价格指数环比回升10.1%；多晶硅期货价环比回落2.3%[24] - **消费品价格企稳**：农业部猪肉平均批发价环比回升2.7%[24]

生产与开工 - 截至1月8日，发电集团燃煤电厂累计发电量同比增长2.6%，较去年12月的-8.5%显著改善[3] - 1月第二周，全国247家高炉开工率同比回升1.4个百分点，而焦化、PVC、苯乙烯开工率同比分别回落1.2、2.0、5.6个百分点[3] - 截至1月10日，全国重点企业粗钢日均产量为199.7万吨/日，同比降幅收窄至-4.1%，前值为-8.8%[3] - 1月前两周，涤纶长丝江浙织机开工率同比大幅回升17.9个百分点，汽车半钢胎和全钢胎开工率同比分别回升3.9和12.4个百分点[3] 需求与销售 - 1月1日至16日，全国30大中城市商品房日均成交面积同比大幅回落38.6%，其中一、二、三线城市同比分别为-43.0%、-37.3%、-34.7%[8] - 1月1日至11日，乘用车零售与批发销量同比分别下降32%和40%，新能源汽车零售同比下降38%[10] - 1月港口集装箱吞吐量同比增长6.3%，货物吞吐量同比增长4.8%，显示外需保持韧性[11] - 1月前10日，韩国出口同比增速转负为-2.3%，前值（12月）为13.4%[13] 价格与景气 - 截至1月16日，生意社BPI指数录得933点，较去年末回升3.8%，内盘焦煤、化工品及有色价格领涨[13][15] - 光伏行业经理人指数（SMI）环比回落1.3点至133.0点，其中下游电站景气指数环比回升5.5点，而中上游制造业指数环比回落8.1点[7]

核心观点 - 3月出口同比大幅回升至12.4%，显著高于预期的3.5%和前值2.3%，主要受春节错位因素推升约6.7个百分点以及阶段性"抢出口"影响[3][4][7] - 进口同比继续走弱至-4.3%，与预期持平但较前值-8.4%有所收窄，反映对美反制关税措施的影响[3][31] 出口驱动因素分析 - **春节错位效应**：2024年春节在2月10日导致3月上旬出口恢复不完全，低基数效应推升同比增速约6.7个百分点[7][8] - **抢出口现象**：企业因担忧4月美国关税政策变化提前出货，表现为3月对美出口回升8.5pct至9.2%，对新兴经济体出口增幅更大（非洲+38.7pct至37.2%，拉美+28.4pct至23.6%）[4][11] - **商品结构分化**：美国依赖度高的鞋靴（+41.7pct至11.1%）、服装（+30.3pct至10.4%）及新兴市场协同供给类通用机械（+42.6pct至26.8%）、汽车零配件（+10.3pct至14.2%）增速显著[15][25] 进口表现及原因 - **机电产品拖累**：进口增速回落4.2pct至7.5%，主要受集成电路（-0.8pct至3.5%）和汽车零配件（-2.8pct至-30.4%）影响[31] - **大宗商品分化**：原油（+8.1pct至4.8%）和铜（+3.6pct至2.7%）进口量回升，但铁矿石（-3.3pct至-6.7%）和大豆（-50.6pct至-36.8%）大幅下滑，反映对美反制措施效果[31][6] 4月展望 - 出口增速或回落：春节错位效应消退叠加4月13日港口货运量同比下滑10.6%，显示关税冲击已显现[19] - 抢出口可能延续：消费电子豁免清单临时性（90天）及新兴经济体关税暂停措施不确定性或加剧企业提前出货行为[19] 分项数据跟踪 - **消费品出口**：纺织服装（+32.1pct至11.2%）和地产链商品（家具+29.9pct至8.8%）反弹，但消费电子（自动数据处理设备-20.6pct至2.3%）回落[22][23] - **资本品出口**：通用机械（+42.6pct至26.8%）、船舶（+30.5pct至3.4%）等显著回升，中间品中纺织纱线（+34.0pct至17.8%）表现亮眼[25] - **国别结构**：对发达国家出口普遍回升（欧盟+11.7pct至10.4%），但对新兴市场增幅更显著（俄罗斯+16.6pct至1.9%）[28]

CPI通胀分析 - 2月CPI通胀同比-0.7%，环比-0.2%，显著低于前值（0.5%）与市场预期（-0.4%），主要受春节错位导致的高基数拖累 [1][2] - 食品价格同比增速下降3.7pct至-3.3%，拖累CPI通胀0.6pct，猪肉、鲜菜价格由涨转跌，鲜果、水产品价格涨幅收窄 [2] - 核心CPI环比下跌0.2%，同比降至-0.1%，为2015年以来同期最低值，服务价格明显下跌（家庭服务-4.4%、邮递服务-1.5%），旅游服务价格环比下跌4.4%但降幅小于往年 [4] - 能源通胀暂未显现国际油价下行影响，交通工具用燃料价格环比上涨1.3%，或受1月油价上调滞后影响 [2] PPI通胀分析 - 2月PPI通胀同比-2.2%，环比-0.1%，小幅修复0.1pct但不及预期（-2.1%），节后复工偏慢拖累修复 [1][6] - 生产资料价格环比-0.2%，生活资料价格环比持平，采掘业价格拖累加大（煤炭采选业跌幅走阔） [6][7] - 国内钢铁、水泥需求回升有限（黑色金属矿采选业环比+0.9%），新动能行业价格修复（计算机电子止跌，医药、半导体材料降幅收窄） [6] - 海外有色金属价格受新能源和AI支撑（采选业环比+1.8%），但石油和天然气开采业涨幅收窄4.2pct至0.3% [6] 前瞻与预测 - 高基数效应褪去后，食品通胀与核心CPI或反弹，能源通胀受全球制造业景气度支撑，CPI有望修复 [6] - 化债资金下发或缓解建筑施工项目资金压力，带动PPI回升，但全年CPI中枢或为0.5%，PPI中枢向-1.6%收敛 [8] - 2025年CPI通胀目标设定为2%，显示价格回升压力仍存，需政策与供给改革合力改善供求关系 [8]

核心观点 - 1-2月出口同比大幅回落至2.3%（前值10.7%），进口同比-8.4%（前值1.0%），春节错位影响拖累出口约1.5个百分点，但主要扰动来自"抢出口"阶段性结束 [2][10] - "抢出口"结束体现在对美国出口增速回落12.5pct至3.2%，以及对新兴市场协同供给类出口降温：非洲（-25.5pct至-0.6%）、拉美（-13.2pct至3.8%）、东盟（-13.4pct至5.6%）[2][11] - 商品层面，12月"抢出口"品类显著下滑：鞋靴（-18.0pct至-18.7%）、通用机械（-30.6pct至-1.6%），中观数据验证1月港口货运量高增13.2%后2月转负（-0.1%）[3][12] 出口结构分析 - **消费品**：手机（+12.5pct至-3.3%）、集成电路（+6.2pct至11.6%）回升，家具（-8.9pct至-11.9%）回落 [6][15] - **资本品/中间品**：通用机械（-30.6pct至-1.6%）、汽车零部件（-14.9pct至0.7%）大幅回落，肥料（+53.7pct至52.6%）反弹 [6][16] - **国别分化**：对美（3.2%）、欧盟（1.4%）回落幅度小于新兴市场，俄罗斯（-10.7%）、东盟（5.6%）降幅显著 [6][17] 进口与关税影响 - 进口受机电产品（集成电路-7.3pct至2.3%）和大宗商品拖累，铁矿石进口量（-20.2pct至-8.6%）反映内需疲弱 [7][18] - 本轮"抢出口"或更短暂，因关税加征方式不同：上一轮301条款分批实施，本轮《国际紧急经济权利法案》一次性加征10%，且特朗普4月审查可能引发新波动 [3][13] 未来展望 - 春节错位效应将推升3月出口增速6.6个百分点，超过10%关税和"抢出口"消退的负面影响，但实际出口仍承压 [4][5][14]