报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对全球及中国丙烯行业进行分析，指出全球丙烯产能后续增速或放缓但规模仍上升，中国主导全球丙烯生产格局；中国丙烯产能扩张速度将下降，行业集中度上升，进口依存度和商品化率下滑 [1][9][17] 各部分总结 丙烯全球产能区域分布情况 - 2024年丙烯生产集中在东北亚、北美、西欧，东北亚是最大生产区域，产能占比48.1%，其中中国占比39.4%；北美是重要产区且多用于出口；西欧产能占比9%，为净进口地区且净进口量缓慢增长；中东、东南亚产能占比分别为7.4%、6.5% [1] - 2020 - 2024年全球丙烯产能复合增速为5.9%，2025 - 2027年计划新增超1400万吨/年，到2030年预计增至1.96亿吨，增量集中在东北亚、北美、东南亚 [1] 全球丙烯主要生产企业 头部企业 - 中国石化产能约1300万吨/年，占全球7.6%，以石脑油裂解为主，近年加速布局PDH，国内消费占比超50%，通过东南亚出口巩固区域优势 [4] - 中国石油产能约676万吨/年，占全球4.0%，产业布局东北与西北主导、华东补充，85%产能来自石脑油裂解，竞争力取决于高端产品研发等方面 [4] - 利安德巴塞尔产能约500万吨/年，全球第三，产能分布于北美、欧洲、亚洲，丙烯用于高端衍生品生产，附加值高15% - 20% [5] - 沙特阿美产能约480万吨/年，全球第四，依托资源成本低，产品出口为主，占全球出口量12%，计划2026年新增产能100万吨/年 [5] 区域龙头 - INEOS产能约380万吨/年，欧洲最大，以蒸汽裂解为主，欧洲产能供应本地，通过美国工厂辐射北美 [6] - 巴斯夫产能约300万吨/年，全球第五，2024年投产欧洲首套生物基丙烯装置，目标2030年生物基原料占比达15% [6] - 埃克森美孚产能约280万吨/年，全球第六，产能分布在美国、新加坡、中国 [6] 亚洲新兴力量 - 中景石化产能280万吨/年，全球单厂最大，采用PDH工艺，定位国内PP粉料市场，出口越南、印尼 [8] - 万华化学产能约180万吨/年，全球前十，丙烯用于POE、MDI等高端产品生产 [8] 中国丙烯产能发展情况 结构性过剩问题凸现，产能扩张速度或下降 - 过去五年中国丙烯产能年复合增速14.34%，2025 - 2030年预计新增2215万吨/年，年复合增速5.29%，增速下滑 [9] 规模化集约化发展带来行业集中度上升 - 2024年中国丙烯生产企业189家，年产能超百万吨企业13家，占比6.88%，CR10企业产能占比22.77%，未来行业延续多元化、一体化及规模化发展 [11] 工艺路线竞争和区域发展概况 - 国内丙烯生产工艺多样，丙烷脱氢发展迅速冲击石脑油裂解市场份额，PDH装置产能主要分布在沿海地区，西北以CTO装置为主，华东沿海以MTO装置为主 [13] - 2020 - 2024年华东地区产能增长856万吨，年均复合增速14%，2024年占全国29%；山东产能增长781万吨，年均复合增速21%，2024年占全国21%，未来扩产以PDH为主 [15] 丙烯进口依存度以及商品化率不断下滑 - 中国丙烯进口依存度自2014年的14.1%降至2024年的3.3%，预计将进一步降低 [17] - 2025年中国丙烯商品量预计降至790万吨，商品化率预计跌至13.3% [17]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，东方盛虹报收于8.3元，较上周的8.16元上涨1.72% [1] - 本周最高价8.49元（6月25日），最低价8.04元（6月23日） [1] - 当前总市值548.73亿元，在炼化及贸易板块市值排名5/31，两市A股市值排名251/5151 [1] 信用评级 - 联合资信评估维持公司主体长期信用等级为AA+，维持"盛虹转债"信用等级为AA+，评级展望为稳定 [2][4] 业务布局 - 形成"原油－芳烃、烯烃－PTA、乙二醇－聚酯新材料"全产业链布局 [2][4] - 产能规模大，产业链完整度高，产品多元化和差异化优势明显 [2] - 业务覆盖连云港石化产业基地，具有显著区位优势 [2] 财务表现 - 2024年利润总额-37.14亿元，净利润-22.84亿元 [2][4] - 炼化一体化项目对经营现金流形成正向效应 [2] - 债务负担重，短期债务上升快，财务费用支出大 [2] - 在建项目待投资金额较大，短期内降杠杆难度大 [2] 研发能力 - 通过科技创新在产品、工艺、装备等方面取得丰富科研成果 [2] - 拥有640项专利 [2] 债务履约 - 过往债务履约情况良好，未发现逾期或违约记录 [2]

东营市石化产业现状 - 东营市是全国最大石油化工基地 炼化企业数量、原油一次加工能力和石化产业规模均居全国地级市首位 [1] - 现有规模以上石化企业304家 占全市规模以上工业企业数量的27% [1] - 原油一次加工能力达6830万吨 占全省产能的37.2% 全国的7.1% [1] - 2024年有10家炼化企业入围中国企业500强 11家企业入围中国民营企业500强 数量均居全省第1位 [1] 产业链发展情况 - 炼化企业不断延伸产业链条 除汽柴油产品外 还生产丙烯、苯、PX等基础化工原料及聚碳酸酯(PC)、ABS、聚苯乙烯、锂电材料等化工新材料产品 [1] - 利华益集团形成包括PC、ABS、PS、ASA四条全产业链在内的九条产业链 是全省丙烯产业链链主企业 [1] - 富海集团打造全省唯一"原油-石脑油-PX-PTA"产业链 是全省芳烃产业链链主企业 [1] 未来发展计划 - 紧盯全球石化行业发展趋势 全面融入全省石化产业布局 推进产业转型升级、延伸产业链条、做好要素保障 [2] - 向炼化一体化、绿色低碳化、产品高端化发展 [2] - 加快推进PX上下游配套、中国中化山东化工原料基地两个重大项目 [2] - 推动鸿丰、玖德、亚通等石化项目获批建设 打造万亿级高端化工产业集群 [2] - 深化"链长制" 推动基础炼化向化工新材料和高端化学品转型 [2]

伊拉克原油出口战略升级 - 伊拉克计划投资中国、印度、韩国、越南和印尼等亚洲国家的炼油厂，以巩固原油出口优势并拓展收入来源 [6] - 投资聚焦现有设施升级与新建大型炼化综合体，研究阶段已近尾声，谈判将于2025-2026年启动，目标2026-2027年达成协议 [7] - 亚洲市场占伊拉克2024年原油出口总量的70%，中国以日均119万桶进口量位居首位 [8] 亚洲市场战略布局 - 投资优先选择能源需求快速增长、人口基数庞大的国家，包括中国、印度、韩国、越南和印尼 [8] - 合作模式倾向于部分持股或长期合作协议，探索与跨国企业、亚洲政府联合融资及发展银行贷款等多元化渠道 [8] - 中国巴士拉综合油气项目包括日产能20万桶炼油厂及配套石化设施，伊拉克计划进一步参与中国沿海大型炼化一体化项目 [8] 中国企业核心机遇 - 全产业链整合：中石油、中石化在伊拉克油田日产量超150万桶，为下游炼油环节延伸创造优势 [8] - 技术输出：伊拉克本土炼油能力仅满足40%成品油需求，中国企业技术优势显著 [9] - 融资创新：针对伊拉克2024年财政赤字占GDP12%的情况，中国企业创新资源置换等模式 [9] 重点项目案例 - 中国化学工程集团Al-Faw炼油厂项目日产能30万桶，配套2000兆瓦发电厂和石化综合体，总投资200亿美元 [11] - 巴士拉综合能源项目日产能20万桶炼油厂，配套62万吨石化装置及1050兆瓦电站，使伊拉克原油附加值提升40% [13] - 法奥港超级炼化枢纽日产能30万桶，与500万桶储备能力的原油仓储联动，预计带动中国炼化设备出口超50亿美元 [13] 新能源与传统能源协同 - 巴士拉光伏项目引入"光伏+炼油厂供电"方案，使炼油厂用电成本下降35%，碳排放减少25% [10] - 伊拉克规划2030年可再生能源占比达10%，中国能建承建巴士拉1GW光伏项目缓解当地电力短缺 [13] - "绿电+炼化"模式降低碳排放强度，契合全球能源转型趋势 [13] 区域经济联动效应 - 伊拉克"发展之路"项目170亿美元将炼油厂布局与法奥大港开发结合，打造中东-欧洲能源物流枢纽 [12] - 巴士拉港扩建后年输油能力达1.2亿吨，可向非洲和南欧分销成品油，降低物流成本20%以上 [13] - 2024年上半年中国对伊拉克机电产品出口同比增长24%，炼化设备占比达35% [13]

核心观点 - 美国就业市场和服务业放缓，降息不确定性增加，国内财政发力前置，银行进入“低利率时代”，中美降关税提振国内风险偏好，人民币金融资产配置需求升温 [6] - 贸易战冲击下短期看空商品，但我国石化产业链有成本竞争优势，看好国内消费复苏和自主可控产业链 [6] - 美国 5 月非农就业数据温和降温，服务业强、生产部门弱，时薪增速上升，失业率稳定，劳动参与率下滑，美联储难提前降息 [12] - 全球股市 6 月 6 日当周整体收涨，商品期货部分收涨，美元指数下跌，非美货币有升有贬，看好消费服务业、科技、周期龙头反转 [16] - 上交易日上证指数微弱收红趋近压力位，深成指、创业板回落，指数指标有修复但上涨动能减弱，多空或有分歧 [24] 各报告总结 《原油及聚酯产业链月报（2025 年 6 月）》 - 利率汇率方面，美国就业和服务业放缓，降息不确定，国内财政前置、银行低利率，中美降关税利好国内 [6] - 商品短期看空，但我国石化产业链有成本优势，权益看好国内消费复苏和自主可控产业链 [6] - 贸易修复利好石油需求，油价二季度触底有望修复，利好上游资源标的如中国石油、中国海油等 [6] - 海洋油服行业资本开支稳定，看好上市油服公司如海油工程、中海油服等 [7] - 炼化一体化有成本优势，欧洲产能出清，看好相关产业链一体化标的如恒力石化等 [7] - 乙烷进口利空修复，利好国内超跌和天然气相关标的如卫星化学、新奥股份等 [7] 《长安汽车（000625）：新能源销量回升，间接控股股东兵装集团重组方案落地——公司简评报告》 - 长安汽车 2025 年 5 月批发销量 22.43 万辆，同环比分别+8.47%/+17.65%，新能源销量同环比+46.89%/+53.20%，海外销量达 4.48 万辆，环比+5.69% [8][9] - 深蓝、阿维塔放量，深蓝将推智能运动轿车，启源计划推两款新车型，泰国工厂 5 月投产 [9] - 兵装集团汽车业务分立为独立央企，长安汽车战略地位提升，治理结构优化 [10] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 84.48/109.22/135.31 亿元，对应 EPS 为 0.85/1.10/1.36 元，维持“买入”评级 [11] 《海外观察：美国 2025 年 5 月非农数据》 - 美国 5 月季调后非农就业新增 13.9 万人，略高于预期，前两月数据下修幅度大 [12][13] - 5 月服务业新增 14.5 万人，教育保健和休闲住宿是主要贡献项，贸易运输回升 [13] - 生产部门就业回落，制造业疲软或因零售需求下滑，政府部门新增就业受联邦裁员影响回落 [14] - 失业率稳定，劳动参与率下滑，时薪增速普遍上升，劳动力市场向需求端主导偏移 [14] - 5 月就业数据不是降息依据，但影响市场风险偏好，美债收益率、美元指数、美股上涨 [15] 《资产配置周报（2025/06/02 - 2025/06/07）》 - 全球大类资产方面，股市收涨，商品期货部分收涨，美元指数跌，非美货币有升有贬 [16] - 国内权益市场成长风格领先，申万一级行业多数上涨，通信、有色金属、电子涨幅靠前 [17] - 利率与汇率方面，央行“收短放长”维护流动性，预计市场流动性宽裕，国债收益率或震荡，美债收益率高位震荡，人民币汇率在 7.20 左右波动 [18] - 宏观经济指标有先行、同步、滞后性，看好消费服务业、科技、周期龙头反转 [19] 财经新闻 - 国资委印发办法推动国有资本向重要行业和关键领域集中 [20] - 5 月末我国外汇储备规模为 32853 亿美元，较 4 月上升 36 亿美元，升幅 0.11% [20] - 何立峰将访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议 [21] - 香港《稳定币条例》2025 年 8 月 1 日生效，促进稳定币和数码资产生态圈发展 [22] - 欧元区 4 月零售销售环比升 0.1%、同比升 2.3%，一季度 GDP 终值同比升 1.5%、环比升 0.6%，超出预期 [22] A 股市场评述 - 上交易日上证指数微弱收红，深成指、创业板回落，主要指数跌多涨少，指数指标有修复但上涨动能减弱 [24] - 上证指数周线收阳趋近压力位，周指标矛盾不强势，深成指、创业板指标有震荡预期 [25] - 同花顺行业板块收红板块和个股占比情况，部分板块涨幅和跌幅靠前，大单资金有净流入和净流出 [26] - 通用设备板块指标走弱，若日线 KDJ 死叉指数或向下试探均线支撑 [26] 市场数据 - 展示了融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据及变化情况 [30]

行业现状与背景 - 2025年中国炼油一次产能将突破9.8亿吨/年，未来五年内仍将有大炼化项目陆续投产，产能扩张态势明显 [7] - 在能源结构转型与化工产业升级的双重驱动下，炼油行业以大型炼化一体化项目为核心，推动产能结构性升级 [7] - 行业呈现规模化、一体化与绿色化发展态势，这是未来5-10年的发展主线 [7] 关键项目布局与产能升级 - 山东裕龙石化一期项目投产2×1000万吨/年常减压装置，配套150万吨/年乙烯及下游化工装置，旨在打造国内单厂规模最大的绿色智能炼厂 [9] - 中海石油宁波大榭石化计划于2025年6月投产600万吨/年常减压装置，与现有800万吨/年炼油能力整合，重点增产石脑油、PX等化工原料 [10] - 华锦阿美石化1500万吨/年常减压装置预计2026年全面投产，配套150万吨/年乙烯、200万吨/年芳烃装置，致力于打造东北亚高端化工基地 [11] - 福建古雷炼化二期2028年将投产1600万吨/年常减压装置，与一期项目形成3600万吨/年炼油、220万吨/年乙烯规模，重点布局EVA、POE等光伏新材料 [11] 市场格局变革与行业影响 - 长三角地区炼油产能将达2.2亿吨/年，占全国25%，化工原料自给率提升至70%，进口依赖度下降至15% [15] - 东北地区炼油产能增至1.1亿吨/年，石脑油供应能力增加500万吨/年，推动当地化工园区产值增长40% [15] - 中石化、中石油、中海油主导的大型项目凭借规模、技术和政策优势抢占高端化工市场，如镇海炼化化工品毛利率达25% [16] - 中小型炼厂面临国际油价波动带来的成本压力以及新能源替代的需求冲击，预计2025年前30%地炼将通过并购重组或转型 [17] 产品结构升级 - 行业成品油收率从2023年的62%降至2030年的50%以下，航煤、高端润滑油等特色燃料占比提升至20% [21] - 聚烯烃向茂金属、超低密度聚乙烯等高端牌号升级，预计2030年高端聚烯烃自给率从当前35%提升至60% [22] 未来炼化一体化改造后的需求变化 - 炼化一体化改造使整体原油需求量可能维持或上升，如广西石化通过减油增化改造实现原料自给自足 [26] - 炼厂倾向选择轻质、低硫原油，以降低加工成本、提高生产效率，推动原油采购结构向轻质化、优质化调整 [27] - 新能源汽车保有量快速增加，传统燃油汽车市场份额被挤压，成品油需求增速放缓，部分地区出现下滑 [28] - 《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》明确2035年纯电动汽车成为新销售车辆主流，未来成品油消费量或持续负增长 [29]

公司财务状况 - 截至2025年第一季度末，公司总负债为1765.03亿元，其中有息负债规模超1400亿元，资产负债率从2024年末的81.66%攀升至82.17%[1][11] - 2024年归母净利润亏损22.97亿元，同比下滑420.33%，扣非净利润亏损26.54亿元，同比下滑1322.44%，为近二十年来首次亏损[2][7] - 2025年第一季度营收同比下降17.50%至303.09亿元，归母净利润同比增长38.19%至3.41亿元[2] 行业环境 - 2023年化工全行业利润总额同比下降20.7%，2024年再次下降8.8%，行业亏损面超过70%[1] - 2024年石油和化工行业营收增长2.1%至16.28万亿元，但利润总额下降8.8%至7897.1亿元，炼油板块整体亏损[8] - 国际油价持续下滑，2025年布伦特原油期货均价同比下降8.3%至74.98美元/桶，WTI油价一度跌破60美元/桶[2] 业务表现 - 2024年三大业务板块中，其他石化及化工新材料营收同比下降6.04%至804.2亿元，炼油产品营收同比下降4.05%至278.6亿元，涤纶丝营收同比增长13.52%至260.52亿元[8] - 公司存货压力显著，2024年计提存货跌价损失7.1亿元，2022-2024年累计达39.2亿元，2025年第一季度库存仍高达221.67亿元[10] - 公司通过"油头""煤头""气头"三种烯烃制取工艺实现原料多元化布局，拥有1600万吨/年炼化一体化装置等核心产能[12] 资本运作与负债 - 2021-2024年投资性现金流净流出超1000亿元，上市以来累计募资约1823亿元（直接融资407亿元，间接融资1415亿元）[10] - 2024年财务费用同比增长39.49%至48.74亿元，其中短期借款利息支出同比增长99.42%至1.56亿元[10] - 2025年第一季度短期借款同比增长24.3%至582.86亿元，一年内到期非流动负债同比增长51.15%至213.18亿元，长期借款达621.88亿元[11] 市场表现 - 公司股价从2021年9月高点41.3元/股跌至2025年6月的8.42元/股，跌幅达80%，市值从超2500亿元缩水至557亿元[2] - 实际控制人缪汉根、朱红梅夫妇财富从2023年480亿元缩水至2025年270亿元[1] - 横向对比显示，2024年公司在四大民营炼化企业中归母净利润下滑幅度最大且唯一亏损，恒力石化以70.44亿元净利润居首[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国炼化行业正经历深刻结构性变革，以“减油增化”为核心的炼化一体化战略是转型升级主线，行业将从规模扩张转向质量提升，深度炼化一体化、多元化业务拓展及全球市场参与是应对能源转型、实现可持续发展的重要路径，助力中国从“炼油大国”向“炼化强国”跨越 [47][50] 根据相关目录分别进行总结 行业现状与背景 - 产能增长：2025年中国炼油一次产能将突破9.8亿吨/年，未来五年内仍有大炼化项目陆续投产 [5] - 转型驱动：在能源结构转型与化工产业升级驱动下，炼油行业以大型炼化一体化项目为核心推动产能结构性升级 [5] - 发展趋势：行业呈现规模化、一体化与绿色化发展态势，是未来5 - 10年发展主线 [5] 关键项目布局与产能升级 - 2024 - 2025年投产项目：山东裕龙石化一期计划2025年6月投产600万吨/年常减压装置，与现有800万吨/年炼油能力整合；中海石油宁波大榭石化投产2×1000万吨/年常减压装置，配套150万吨/年乙烯及下游化工装置 [8] - 2026 - 2030年重要规划项目：华锦阿美石化1500万吨/年常减压装置预计2026年全面投产；新疆塔河石化改扩建2028 - 2029年投产500万吨/年常减压装置；福建古雷炼化二期2028年将投产1600万吨/年常减压装置 [11][13] - 2026 - 2030年其他规划项目：涉及中石化、中海油、地炼、合资等多个主体的多个项目处于建设、公示、规划阶段，各有不同产能和预计投产时间 [14] 市场格局变革与行业影响 - 区域供应再平衡：长三角地区镇海炼化、大榭石化等项目投产后，区域炼油产能达2.2亿吨/年，占全国25%，化工原料自给率提升至70%，进口依赖度下降至15%；东北地区华锦阿美项目投产后，炼油产能增至1.1亿吨/年，石脑油供应能力增加500万吨/年，推动当地化工园区产值增长40% [18] - 竞争格局重塑：头部企业优势凸显，中石化、中石油、中海油主导的大型项目凭规模、技术和政策优势抢占高端化工市场；地炼生存空间收窄，预计2025年前30%地炼将通过并购重组或转型 [20] - 产品结构升级：行业成品油收率从2023年的62%降至2030年的50%以下，航煤、高端润滑油等特色燃料占比提升至20%；聚烯烃向高端牌号升级，2030年高端聚烯烃自给率从当前35%提升至60% [23] 未来炼化一体化改造后的需求变化 - 原油需求结构改变：数量上整体原油需求量可能维持或上升；质量上炼厂倾向选择轻质、低硫原油，推动原油采购结构向轻质化、优质化调整 [26] - 成品油需求下滑：受新能源汽车保有量增加和政策导向影响，成品油需求增速放缓，部分地区下滑，未来消费量或持续负增长 [29] - 炼油下游的化工品爆发式增长：生产规模扩张，炼化一体化改造推动化工品生产规模不断扩大；产业升级，提高高端聚烯烃等化工新材料自给率，促使企业加大研发投入 [31] 未来新能源冲击与化工产能释放的挑战 - 新能源汽车的持续冲击：新能源汽车快速发展挤压传统燃油汽车市场，炼厂需谨慎制定生产计划；新能源冲击倒逼产业链重构，化工原料自给率提升与进口替代成为关键突破口 [35] - 化工产能释放的平衡优化：“减油增化”促使化工产能大规模释放，加剧市场竞争，推动企业创新；炼油市场与化工市场联系更紧密，炼厂需寻求平衡，优化产品结构 [37] 未来炼油市场发展方向 - 深度炼化一体化转型：炼油企业应加快向炼化一体化深度转型，建设大型炼化一体化项目，实现炼油与化工装置有机结合，提高资源综合利用效率 [41] - 多元化业务拓展：炼油企业需向新能源、新材料、高端精细化工等领域延伸，加强市场开拓，参与国际竞争 [45]

控股股东增持 - 荣盛石化控股股东荣盛控股自2024年1月至2025年5月21日累计增持公司股份203,554,992股，占总股本的2.01%，总投资金额接近20亿元 [1] - 增持分三个阶段实施：2024年1月22日至7月18日、2024年8月21日至2025年2月20日、2025年4月15日至5月21日，第三次增持计划仍在进行中 [1] - 控股股东增持体现对国内资本市场长期投资价值的信心及对公司未来稳定发展的支持 [1] 公司战略与业绩 - 公司通过技术创新、绿色转型及战略布局推动转型升级，纵向巩固炼化一体化资源集成和规模化效应，横向拓展差异化、高端化、绿色化产品体系 [2] - 产品矩阵覆盖新能源材料、聚酯、合成树脂等多个领域，显著增强全球市场竞争力 [2] - 2025年第一季度归母净利润5.88亿元，环比增长486.62%，扣非归母净利润6.18亿元，环比增长736.04% [2] - 原油裂解价差2024年第四季度触底后回升，推动业绩改善 [2] 行业分析与合作 - 燃料油政策调整促使边际炼油产能退出，公司优质资产价值将进一步显现 [3] - 与沙特阿美合作深化，加强产业链互补性和跨国经营抗风险能力，全球化布局有望持续加深 [3] - 公司在中东建立战略支点，布局环印度洋供应链网络，盈利水平有望持续改善 [3]

公司财务表现 - 2024年实现营业总收入1254 63亿元 归母净利润2 34亿元 [1] - 2025年一季度实现营业收入271 68亿元 归母净利润5149 48万元 [1] 炼化板块分析 - 文莱炼化项目成品油主要销往东南亚及澳洲市场 [1] - 东南亚是全球最大成品油净进口市场 GDP增速高于全球平均水平 石油需求增长潜力强劲 [1] - 东南亚成品油市场存在较大缺口 2020-2023年超过3000万吨炼能退出市场 [2] - 2025年预计有80万桶/日炼油产能关闭 2026年供需缺口将扩大至6800万吨 [2] - 东南亚炼厂存在技术老旧 管理不善等问题 叠加环保政策趋严 扩产意愿低迷 [3] 聚酯板块分析 - 聚酯行业下游需求稳步复苏 行业景气度持续攀升 [1] - 2024年涤纶长丝净新增产能仅105万吨 产能增速放缓至2% [1] 战略项目进展 - 广西钦州年产120万吨己内酰胺—聚酰胺项目一期预计2025年投产 已进入生产运营准备阶段 [3] - 钦州项目具备技术 一体化及产品结构优势 投产后将增厚业绩并补强产业链 [4] - 文莱炼化项目二期持续推进中 [3] 行业需求预测 - 东南亚石油需求预计从当前每日500万桶增至2035年每日640万桶 [2] - 未来十年东南亚将占全球能源需求增长的25% 交通燃料领域潜力显著 [2]