2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年年度实现营业收入438,700万元到442,700万元，同比增长39.88%到41.15% [2][4] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润102,300万元到110,300万元，同比增长71.97%到85.42% [2][4] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润99,300万元到107,300万元，同比增长84.44%到99.30% [2][4] 上年同期业绩基准 - 2024年同期营业收入为313,637万元，归属于母公司所有者的净利润为59,486万元，扣除非经常性损益的净利润为53,839万元 [5] - 2024年同期每股收益为1.42元 [6] 业绩增长驱动因素 - AIoT市场快速增长，端侧AI技术创新重塑电子产品，各类新兴智能硬件层出不穷，行业迈入高速发展周期 [7] - 以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台快速增长，汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破 [8] - 公司推出全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，解决了部署端侧大模型的带宽、功耗等关键瓶颈，已快速导入十几个行业、数百个客户项目 [8] 市场环境与公司应对 - 2025年第三季度受DDR缺货、涨价影响，部分客户存储方案转型导致短期增速略缓 [7] - 公司快速适配多类型存储方案，形成广泛存储支持列表，同时RK3588、RK3576是国内同档位少数能支持LPDDR5的芯片，为客户提供灵活选择 [7] - 存储缺货涨价不影响AIoT市场长期增长趋势，增速在2025年第四季度已经恢复 [7] 未来战略与产品布局 - 公司确立“SoC+协处理器”双轨制战略，快速推进下一代旗舰级SoC芯片RK3668、RK3688以及RK1860等一系列新款协处理器研发 [8] - 2026年端侧AI应用将快速爆发，工业、农业、服务业等各类机器人及新质生产力产品迎来重大发展机遇 [8] - 公司前瞻布局AIoT新应用，拥抱AIoT 2.0时代创新产品快速落地 [8]

核心观点 - 东吴证券给予瑞芯微“买入”评级 评级理由基于公司业绩增长韧性、新品布局及对端侧AI产业趋势的看好 [1] 2025年业绩表现 - 2025年公司业绩实现高速增长 韧性凸显穿越行业波动 [1] 产品与业务布局 - 公司进行双轨布局前瞻 2026年将有新品接力增长 [1] - 看好端侧AI应用产业趋势 公司把握龙头卡位 [1]

1月26日，瑞芯微电子股份有限公司（以下简称"瑞芯微"）披露2025年年度业绩预告。2025年瑞芯微经营业绩实 现跨越式增长，多项核心指标再创新高。截至1月26日收盘，瑞芯微报收186.78元/股，市值786.25亿元。 天风证券研报表示，端侧AI产业链加速升温，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合驱 动生态快速扩张，2026年有望迎来端侧AI大年。 展望2026年，瑞芯微确立"SoC+协处理器"双轨制战略，加速推进RK3668、RK3688等下一代旗舰SoC芯片及 RK1860协处理器研发，前瞻布局AIoT新应用。在端侧AI市场即将爆发的背景下，公司有望凭借技术积累与产 品矩阵，持续把握行业机遇。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：安东 业绩预告显示，瑞芯微预计全年营业收入区间为43.87亿元至44.27亿元，较上年同期的31.36亿元增加12.51亿元 至12.91亿元，同比增幅达39.88%至41.15%。 利润端增长更为显著，瑞芯微预计全年归属于母公司所有者的净利润为10.23亿元至11.03亿元，同比增长71.97% 至85.42%，新增利润额在4.28亿元至 ...

公司战略投资 - 豪威集团全资子公司韦尔香港拟使用自有资金不超过5000万美元认购爱芯元智于香港联交所首次公开发行的股份 [1] - 投资目的为深化双方战略协同 依托爱芯元智在视觉终端、边缘推理及智能汽车领域的核心技术 [1] - 投资旨在推动双方在汽车智能驾驶与端侧AI等领域的战略合作 促进技术与产业资源高效整合 [1] - 投资预期将充分释放业务协同效应 增强公司技术储备与供应链韧性 提升公司长期核心竞争力 [1] - 最终持股比例将根据爱芯元智首次公开发行时的发行市值确定 [1] 投资交易细节 - 认购资金上限为5000万美元 该金额不包括经纪佣金、香港联交所交易费、香港证监会交易征费、财务汇报局交易征费等交易相关费用 [1]

2025年度业绩表现 - 公司预计2025年年度实现营业收入43.87亿元至44.27亿元，同比增长39.88%至41.15% [2] - 公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润10.23亿元至11.03亿元，同比增长71.97%至85.42% [2] - 公司预计2025年年度扣除非经常性损益后的净利润为9.93亿元至10.73亿元，同比增长84.44%至99.30% [2] 业务增长驱动因素 - 报告期内，AIoT市场呈现快速增长态势，端侧AI技术创新推动各行业电子产品升级与新智能硬件不断涌现 [2] - 公司以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台实现快速增长，并在汽车电子、机器人、机器视觉及工业应用等重点领域取得持续突破 [2] - 尽管三季度曾受存储供应紧张及价格上涨影响，公司通过快速适配多类型存储方案、发挥芯片产品对LPDDR5的支持优势有效应对挑战，并于四季度恢复增长势头 [2] 产品与技术进展 - 公司于报告期内推出全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，旨在解决端侧大模型部署中的带宽与功耗瓶颈 [2] - RK182X方案已获得市场广泛认可，并快速导入十多个行业、数百家客户项目，其中涵盖大量新质生产力企业 [2] - RK182X预计将于2026年实现规模化产品落地 [2] 行业展望与公司战略 - 公司判断2026年端侧AI应用将迎来爆发，工业、农业、服务业等各类机器人及新质生产力产品面临重大发展机遇 [3] - 公司已确立“SoC+协处理器”双轨制战略，正加快推进下一代旗舰SoC芯片RK3668、RK3688以及RK1860等多款协处理器研发 [3] - 公司正前瞻布局AIoT新应用，积极拥抱AIoT 2.0时代 [3]

核心财务业绩 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为10.23亿元至11.03亿元，同比预增71.97%至85.42% [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.93亿元至10.73亿元，同比预增84.44%至99.30% [1] - 公司预计2025年实现营业收入43.87亿元至44.27亿元，再创新高 [1] 业绩增长驱动因素 - 2025年AIoT市场快速增长，端侧AI技术创新重塑电子产品，各类新兴智能硬件层出不穷，千行百业AIoT迈入高速发展周期 [1] - 以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT算力平台快速增长 [1] - 汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破 [1] - 三季度受DDR缺货、涨价影响部分客户存储方案转型导致短期增速略缓，但公司快速适配多类型存储方案，RK3588、RK3576是国内同档位少数能支持LPDDR5的芯片，四季度增速已恢复 [1] 产品与技术进展 - 报告期内公司推出全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，以解决部署端侧大模型的带宽、功耗等关键瓶颈 [1] - RK182X方案获得市场广泛认可，已快速导入十几个行业、数百个客户项目，其中赋能了大量新质生产力企业，将在2026年规模化产品落地 [1] - 公司确立“SoC+协处理器”双轨制战略，正快速推进下一代旗舰级SoC芯片RK3668、RK3688以及RK1860等一系列多颗新款协处理器研发 [1] 行业前景与公司战略 - 2026年端侧AI应用将快速爆发，工业、农业、服务业等各类机器人以及各种新质生产力产品迎来重大发展机遇 [1] - 公司前瞻布局AIoT新应用，拥抱AIoT2.0时代创新产品快速落地、百花齐放 [1] - 存储的缺货、涨价不影响AIoT市场长期增长趋势 [1]

核心观点 - 三星电子计划在2026年第一季度将NAND闪存供应价格上调超过100%，远超市场预期，凸显半导体市场严重的供需失衡[2] - 存储芯片市场正经历由AI基础设施建设和端侧AI设备推动的指数级需求增长，但供给端因投资审慎和产能刚性制约而增长有限，导致“有价无货”的局面，全行业全面提价已成定局[4][5] 价格动态与市场信号 - 三星电子已于2023年底完成与主要客户的供应合同谈判，并从2024年1月起执行新的价格体系[4] - 此次NAND价格上调紧随此前DRAM内存价格上涨近70%之后，成为存储市场又一个强烈的价格信号[4] - 三星已开始与客户就2024年第二季度NAND价格展开新一轮谈判，市场普遍预计涨价趋势仍将持续[4] - 不仅是市场领导者，市场份额排名第五的SanDisk也计划在新的一年将NAND价格上调100%[5] - NAND制造商纷纷加入涨价行列，与DRAM的情况如出一辙，全行业的全面提价已成定局[5] 需求驱动因素 - AI基础设施建设对高性能存储设备产生迫切需求，数据中心扩张带动企业级固态硬盘需求爆发[4] - “端侧AI”推动手机、PC等设备向高容量存储升级，存储芯片需求正呈现指数级增长[4] - 存储芯片涨价的压力将不可避免地向消费端传导，智能手机和PC制造商也计划因应内存成本上涨而提高最终产品的售价[5] 供给端制约 - 在过去一年中，包括三星在内的主要制造商均未进行大规模产能扩张，整体投资策略保持审慎[4] - 尽管未有公开减产，但行业出货量增长有限，加上制程转换带来的产能置换影响，实际有效供给远远落后于需求增长[4] - 存储芯片市场仍面临严重的产能刚性制约，鉴于半导体产能建设的长周期特性，短期内通过增加供给来平抑价格并不现实[5] 行业格局与厂商行为 - 作为NAND市场份额排名第二的巨头，SK海力士也采取了与三星类似的定价策略，显示出头部厂商强大的议价能力[4]

核心观点 - 全球存储芯片市场因AI需求激增而出现严重供需失衡 三星电子等头部制造商采取激进定价策略 NAND闪存价格在第一季度上调超过100% 远超市场预期 且全行业正集体跟进涨价 [1][2][4] - 供需失衡的核心在于AI基础设施及端侧AI驱动需求指数级增长 而供给端因过去一年投资审慎及制程转换滞后 产能增长有限 形成“有价无货”的局面 [2][3][5][6] - 存储芯片价格暴涨正推高AI基础设施构建成本 并可能向消费电子终端产品传导 导致智能手机和PC等设备售价上涨 [6][7] 三星电子定价策略与市场动态 - 三星电子在2024年第一季度将NAND闪存供应价格上调了100%以上 远超市场预期 并从1月起正式实施新价格体系 [1] - 公司已着手与客户就第二季度NAND价格进行新一轮谈判 市场预计涨价势头将延续 [2] - 此次调价紧随DRAM内存价格被曝上调近70%之后 是存储市场的又一重磅信号 [1] 全行业涨价趋势 - 涨价正演变为全行业集体行动 市场份额排名第一的三星电子和第二的SK Hynix均采取类似定价策略 [4] - 市场实际执行价格打破了TrendForce此前对去年第四季度（涨幅33%至38%）及今年第一季度涨幅的预测 [4] - 即使是市场排名第五的SanDisk也计划在新的一年将NAND价格上调100% 全行业全面提价已成定局 [4] 供需失衡的驱动因素 - **需求端**：AI技术快速扩散 拉动服务器端高性能存储需求 同时端侧AI落地迫使智能手机和PC制造商必须搭载更高性能、更大容量的存储介质 [2][5] - **供给端**：过去一年NAND闪存领域未出现大规模产能扩充 主要制造商在投资上保持审慎态度 出货量增长极为有限 [5][6] - 制程升级带来的产能置换效应 使得实际有效供给远未跟上需求的爆发速度 [6] 对产业链的影响 - 存储芯片价格剧烈波动成为AI产业发展的瓶颈 DRAM和NAND价格双重上涨导致AI基础设施构建成本大幅攀升 [6] - 成本压力正从数据中心向消费端传导 智能手机和PC制造商计划因应内存成本上涨而提高最终产品售价 [7]

核心观点 - 全球存储芯片市场因AI需求激增而出现严重供需失衡 三星电子等头部制造商采取激进定价策略 NAND闪存价格在第一季度上调超过100% 远超市场预期 且涨价趋势预计将持续[1][2] 行业定价动态 - 三星电子在2024年第一季度将NAND闪存供应价格上调了100%以上 并从1月起正式实施新价格体系[1] - 三星电子已着手与客户就第二季度NAND价格进行新一轮谈判 市场普遍预计价格上涨势头将在第二季度延续[2] - 行业涨价并非三星电子独有 市场份额排名第一和第二的三星电子与SK Hynix均采取类似定价策略 显示出卖方市场的强大议价能力[3] - 市场实际执行价格打破了TrendForce此前预测的去年第四季度33%至38%及今年第一季度类似涨幅的预期[3] - 即使是市场排名第五的SanDisk也计划在新的一年将NAND价格上调100% 全行业全面提价已成定局[3] - DRAM内存价格此前也被曝上调近70%[1] 需求驱动因素 - AI基础设施建设拉动了企业级固态硬盘需求 因数据中心扩张而爆发[2] - “端侧AI”概念的落地 推动智能手机和PC制造商必须搭载更高性能、更大容量的存储介质以支持本地AI运算 导致需求端呈现指数级增长[2][4] - AI技术的快速扩散同时拉动了服务器端的高性能存储需求[4] 供给端制约 - 供给端未能及时跟进需求 市场陷入“有价无货”的局面[2] - 过去一年中 NAND闪存领域并未出现大规模产能扩充 主要制造商在投资上均保持审慎态度[4] - 虽然未达到公开减产程度 但业界共识是出货量增长极为有限[4] - 制程升级带来的产能置换效应 使得实际有效供给远未跟上需求的爆发速度[4] - 半导体产能建设具有长周期特性 短期内通过增加供给来平抑价格并不现实[4] 市场影响与传导 - 存储芯片价格的剧烈波动正在成为AI产业发展的瓶颈[4] - 随着DRAM和NAND价格双重上涨 AI基础设施构建成本大幅攀升 已有担忧存储成本阻碍AI技术普及速度[4] - 成本压力正不可避免地向消费端传导 智能手机和PC制造商也计划因内存成本上涨而提高最终产品售价[4]

报告投资评级 - 维持公司“买入”评级 [62] 报告核心观点 - 科瑞技术是先进制造领域的跨行业应用龙头，围绕“3+N”战略布局，其移动终端、新能源、精密零部件三大核心业务及在半导体等高潜力领域的拓展共同支撑增长动能 [3][4] - 公司2024年营收受行业周期影响下滑，但2025年前三季度已呈现稳健修复，综合毛利率长期维持在35%左右的高位，盈利能力支撑性强 [3][14] - 全球AI终端渗透、锂电设备升级及储能市场爆发、半导体国产替代加速等趋势，为公司在各战略业务领域带来明确的结构性增长机会 [4][32][42][59] 公司概况与财务表现 - 公司成立于2001年，初期专注硬盘自动化，现已发展为工业自动化设备及智能制造解决方案的全球供应商，业务覆盖移动终端、新能源、汽车、物流等多个行业，并于2019年A股上市 [3][8] - 2024年实现营收24.48亿元，同比下降14.34%，主要受经济环境和行业周期影响 [3][14] - 2025年前三季度实现营收17.61亿元，同比增长0.22%，显示业务稳健修复 [3][14] - 公司综合毛利率长期维持在35%左右的高位水平，例如2024年为36.22% [3][13][14] - 自动化设备是公司营收主要来源，近年来营收占比始终维持在70%以上 [3][17] - 2024年，移动终端、新能源、精密零部件三大战略业务收入合计占比达81.32% [3][18][19] - 公司股权结构清晰，实控人潘利明通过新加坡科瑞技术间接持有公司25.63%的股权 [26][27] 移动终端业务 - 全球端侧AI市场预计将从2025年的3219亿元增长至2029年的12230亿元，期间复合年增长率高达39.6% [4][32] - AI手机渗透率预计将从2024年的16%激增至2028年的54% [32] - 中国VR行业市场规模预计到2030年将超过700亿元，未来五年复合年增长率达43.8% [35] - AI笔记本电脑市场规模预计到2031年将增长至850.15亿美元，2025-2031年复合增速达16.3% [35] - 公司是移动终端行业整机检测设备领先供应商，拥有行业内最完整的整机检测方案，深度绑定苹果、谷歌、华为、富士康、仁宝等头部客户 [4][38] - 公司在XR/VR光学显示模组及终端成品性能测试方面实现突破，已批量为头部客户出货 [38] - 为应对国际客户产能外迁，公司通过越南生产基地优化产能布局 [4][22] 新能源业务 - 受下游新能源汽车、储能及3C电子市场驱动，全球锂离子电池市场快速扩张，预计2030年总体出货量将增长至6012.3GWh [4][42] - 锂电池叠片技术相比卷绕具有能量密度更高、安全性更好等优势，趋势明确 [45] - 中国锂电池叠片设备市场规模预计将从2024年的36亿元增至2027年的98亿元，复合年增长率达39.6% [45] - 公司聚焦锂电池制造中后段设备，如叠片机、化成分容设备等，是该领域的领先供应商 [4][49] - 公司与宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等国内外锂电标杆企业达成长期合作 [4][49] - 公司已为国内外多家厂商交付固态电池相关的热压化成设备并投入使用 [50] 精密零部件业务 - 该业务定位于中高端市场，产品应用于硬盘、消费电子、新能源、医疗、半导体等多个领域 [4][55] - 2025年上半年，精密零部件业务实现销售收入2.33亿元，占总营收的21.05%，同比增长31.78% [4][55] - 公司通过补充优质产能，持续扩大该业务经营规模并保持稳健盈利能力 [4][55] “N类”业务（半导体、光通信等高潜力领域） - 2024年全球半导体设备销售额为1171亿美元，同比增长10%，其中中国大陆销售额达495.5亿美元，同比增长35%，占比42%创历史新高，国产替代进程全面提速 [59] - 公司为半导体设备提供超高精密部件及贴装设备，最高精度可达50nm [4][59] - 公司在光通信领域为国内外客户提供超高精密部件、高精度堆叠设备、光耦合设备等多款封装及测试设备 [59] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为30.58亿元、39.96亿元、47.03亿元，同比增长率分别为24.95%、30.67%、17.69% [62][63] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.98亿元、3.53亿元、4.62亿元，同比增长率分别为113.85%、18.57%、30.63% [62][63] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.71元、0.84元、1.10元 [63] - 报告给出2025-2027年预测市盈率分别为30.37倍、25.61倍、19.61倍 [62]