财政预算案核心内容 - 加拿大总理宣布投入1410亿加元以应对美国贸易战的影响并增加国防开支 [1] - 预算案包含应对严重经济冲击的巨额财政支出以及对公共服务部门开支的大幅削减 [1] - 预算案预计2025-2026财年赤字将达到780亿加元，远高于上届政府承诺的420亿加元 [1] 预算案具体措施与目标 - 预算案计划在未来五年内刺激1万亿加元的国内投资，以保护经济免受美国贸易战影响 [2] - 预算案将增加国防开支，并使加拿大财政赤字“几乎翻倍” [2] - 预算案承诺在三年内实现运营支出的平衡，关键性投票预计于18日举行 [1] 贸易与国防背景 - 美国已对未纳入“美国-墨西哥-加拿大协定”的加拿大输美商品加征35%关税，钢铝产品关税税率高达50% [2] - 加拿大曾承诺拨款90亿加元增加国防开支，以实现北约成员国将GDP的3.5%用于核心国防的目标 [2]

今晚美股三大指数低开高走，特朗普又出来"画K线"了。 一起看看发生了什么事情。 特朗普改口 11月5日晚间，美股三大指数上涨。道指接近 平盘，以科技股为主的纳指盘中拉升，涨约0.7%，标普指数涨约0.4%。 消息面上，特朗普在与共和党参议员共进早餐时发表了讲话，指出政府停摆正在对股市产生负面影响。 他说，"我们必须尽快重新开放政府，立即行动。我们经济正处于历史最热的时期，这（政府停摆）也对股市产生了一些影响。但截至上周五，股市在过 去九个月中已创下多次新高，而且还会再创新高。这只是个开始，一旦美国目前正在建设的各类工厂开始投产，情况将更加不同。我们从未见过这样的繁 荣，这是一个大好机遇。" 此外，民主党轻松击败了弗吉尼亚和新泽西的共和党州长候选人，而民主社会主义者佐赫兰·曼达尼则击败了获得特朗普背书的安德鲁·科莫，成为纽约市 下一任市长。此结果显示选民对特朗普治下经济的不安，这可能为民主党在2026年中期选举中重新夺回国会控制权铺路。 特朗普将民主党在选举中的全面胜利归咎于政府停摆，并向共和党施压，要求废除参议院的"冗长辩论"（阻挠议事）规则，以便重开联邦机构并通过对邮 寄投票的新一轮限制措施。 特朗普称：" ...

2025年刚开头，特朗普就瞄准了中国周边这些国家，甩出高关税大棒，逼他们减少对中国供应链的依 赖。这套操作直接戳到中国痛处，因为这些国家本来是中国绕过美国关税的跳板。 越南、印度、菲律宾这些地方，本来靠着和中国合作赚得盆满钵满，现在被特朗普一搅和，日子不好过 了。中国那边，出口链条被掐，压力山大。 越南制造业发达，很多中国企业把工厂挪过去，产品再转手卖到美国。特朗普一看不爽，2025年4月2日 直接宣布对越南出口品征收46%的互惠关税，9日就生效。越南经济高度依赖对美出口，出口额占GDP 的三成多，这下子慌了神。 越南政府赶紧求饶，申请延期45天谈判。结果呢，到7月初，双方谈成协议，把关税降到20%。条件是 越南得买更多美国货，审查供应链，限制中国零部件比例不能超30%。越南还得调整汇率政策，承认过 去有操纵嫌疑。 越南工厂开始忙活改线，从中国供应商转本地或美国货源，河内和胡志明市的工业区短期内停工频发， 工人下岗率升了15%。这直接砍了中国对越南的原材料输出，半导体和纺织品订单直线掉。中国那边， 内蒙古和江西的稀土厂订单少了20%，供应链卡壳。 印度情况更棘手。特朗普对印度下手重，4月2日宣布44%关税，后 ...

政府停摆与救济危机 - 补充营养援助计划（SNAP）于2025年11月1日正式中断，影响4200万低收入人群[1] - 联邦政府停摆32天，导致针对妇女和婴儿的WIC计划及为低收入儿童服务的“启蒙计划”也面临资金耗尽或暂停[3] - 政府停摆期间，超过60%的食物银行出现物资短缺，部分食物银行库存仅能维持10天，或被迫限量发放至每人两到三天的口粮[3][5] 农产品市场与供应链 - 芝加哥商品交易所的小麦期货在政府停摆两周内上涨8.3%，玉米价格上涨6.7%[5] - 2024年美国中西部地区遭遇干旱，导致艾奥瓦州和伊利诺伊州玉米减产超过15%，大豆减产12%；冬季寒潮又使粮食储存量较往年减少9%，国内粮食库存降至近10年最低水平[7] - 美国粮食加工行业就业人数在2024年下半年减少4.3%，物流运输行业相关岗位减少3.8%，粮食流通效率大幅下降[9] 农业成本与政策影响 - 受关税政策影响，美国国内农业机械价格上涨7.2%，化肥价格上涨11.5%[7] - 2024财年农业补贴预算较上一财年减少18%，其中针对中小农场主的紧急救济资金被削减近30%[9] - 根据调查，美国种植户今年每英亩损失100至200美元[18] 国际贸易与出口冲击 - 2024年美国对华出口额下降12.6%，其中农产品出口下降明显，大豆对华出口减少23%，玉米减少18%[11] - 2025年1-7月，中国从美国进口大豆1657万吨，较上年同期减少51%；同期从巴西进口大豆4226万吨，同比增长25%[23] - 美国最大集装箱港口洛杉矶港的入境货运量因关税政策影响，预计比去年同期下跌超过35%[23] 宏观经济与政府应对 - 2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算萎缩0.3%[20] - 特朗普政府试图通过紧急拨款和呼吁私人企业捐赠食品来缓解危机，但连锁超市仅捐赠了不到预期数量20%的食品[11] - 特朗普政府已通过外交渠道与中国沟通，提出希望中国在未来6个月内增加1000万吨美国大豆进口[18]

格隆汇11月5日｜对于那些蜂拥买入最热门股票的短线交易员来说，周二是自特朗普的贸易战引发4月份 混乱以来最糟糕的一天。在Palantir发布令人失望的财报以及《大空头》原型迈克尔•贝瑞披露做空该股 和英伟达之后，散户青睐指数（The Retail Favorites Index）受到抛售的打击尤其严重。该指数为高盛编 制、由非专业交易员大量持有的一篮子股票组成的指数，包含Palantir、特斯拉等股票。这一点，再加 上比特币的暴跌增加了个人投资者的压力，导致该指数下跌3.6%，跌幅约为标普500指数跌幅的三倍， 为自4月10日以来的最大跌幅，当时股市因担心特朗普的关税举措而暴跌。 ...

中美关税调整 - 中美双方在多个领域达成暂时妥协 将芬太尼关税从20%降至10% [1] - 关税下调被视为中国经济硬实力和外交强韧性的结果 美国因加征关税对自身经济产生反噬而调整策略 [7] 印度对美贸易处境 - 美国在对华关税下调的同时 对印度维持50%的进口关税 [1][3] - 印度此前曾应美国要求减少俄罗斯石油进口 但未获得美国关税让步 [3] 印度能源采购策略转变 - 印度石油公司从俄罗斯非受制裁实体采购5船石油 [5] - 该操作利用美国制裁规则的灰色地带 针对受制裁实体而非原油本身 以规避法律风险并保障能源安全 [5] - 此举被视为印度对美国缺乏诚意的一种回应 体现了其战略自主 [5][9] 国际战略格局影响 - 印度的行动基于对美国政策朝令夕改的判断 认为一味顺从将导致自身利益受损 [5][9] - 在大国博弈中 印度试图摆脱作为美国棋子的角色 拒绝成为冤大头 [9]

中美贸易关系动态 - 中美釜山会晤后未发布联合声明或签署贸易协议，美国在会晤结束四天后重启对华调查并威胁加征关税[1] - 美国财长在APEC峰会指责中国为“不可靠的伙伴”并威胁若中国继续阻止稀土出口将提高对华关税[1] - 美国贸易代表宣布继续对2020年中美第一阶段贸易协议履行情况开展调查，为重启“301条款”铺路，该条款曾导致美国对华3600亿美元商品加税[6] 稀土行业格局与中美博弈 - 中国掌握全球约60%的稀土开采量和90%的精炼产能，美国尽管拥有资源但严重依赖中国的加工技术[3] - 美国试图联合日本、泰国、马来西亚等国建立“稀土联盟”，但专家分析西方需5到10年才能构建完整稀土精炼产业链，短期内无法摆脱对中国依赖[3] - 在釜山磋商中，中方同意暂缓实施稀土出口管制新规一年，美方承诺暂停“50%穿透规则”等措施，但美方随后即亮出后备手段[3][8] 贸易协议潜在内容与分歧 - 釜山会晤共识雏形包括美国同意降低对华芬太尼关税、暂停出口管制穿透性规则一年，中国承诺暂停稀土出口管制一年、恢复采购美国大豆[8] - 协议签署的关键阻力在于悬而未决的问题，包括美国是否暂停对华加征24%的关税以及芯片限制政策是否松动[8] - 中国在此轮谈判中展现更谨慎姿态，意识到任何协议都需明确的执行机制，需在坚守底线同时避免落入“承诺陷阱”[8] 行业战略与供应链影响 - 在稀土问题上，行业可采取“管制与合作并行”策略，一方面维护资源主权，另一方面与可信赖伙伴建立稳定供应链[10] - 在芯片等领域，行业需继续推进技术自主以降低对美依赖[10] - 欧盟、日韩等盟友虽口头附和“对华去风险”，但无一愿意跟随美国对中国全面加税，因中国是全球最大供应链枢纽并拥有反制手段[6]

美国联邦债务状况 - 截至2025年10月，美国联邦债务飙升至38万亿美元，较年初的36万亿美元增加了2万亿美元 [1] - 债务与GDP之比已逼近130%的警戒线，若趋势持续，至2034年仅利息支出就将侵占GDP的5%以上 [3] - 本年度利息支出预计将达到1.2万亿美元，占GDP的3.2% [1] 特朗普政府财政政策 - 特朗普政府推出“一揽子宏大法案”，将企业税率长期固定在21%，国会预算办公室核算此举将在未来十年内导致财政赤字增加4.5万亿美元 [5] - 立法提案削减1万亿美元医疗补助金，食品券规模缩水1800亿美元，并规定失业者需每月提供80小时社区服务方可获得救济金 [5] - 债务上限额度由36万亿美元增至41.1万亿美元 [7] 美联储与政府关系 - 特朗普公开挑战美联储主席鲍威尔，指责其“玩忽职守”并呼吁其“请辞” [9] - 白宫指责鲍威尔在美联储总部大楼修缮工程中涉嫌“贪污腐败”，该项目支出从预算1.9亿美元飙升至2.5亿美元，超支6000万美元 [11] - 美联储于10月29日小幅下调利率25个基点，将利率区间调整至3.75%至4% [13] 国际资本与美元地位变化 - 中国在2025年3月减持美国国债189亿美元，持仓金额降至7654亿美元，7月进一步减持2570亿美元，总额降至7307亿美元，创2008年以来最低点 [15][17] - 中国央行在半年内积极购入黄金，将储备量提升至7377万盎司 [18] - 美元在全球结算中的份额受到侵蚀，沙特以人民币进行石油结算，中俄本币结算体系已处理千亿级贸易额 [20] 贸易政策与产业影响 - 特朗普政府对进口商品每日征收关税高达50亿美元，但相对于庞大债务规模作用有限 [9] - 面对美国关税，中国企业转向“一带一路”项目，上半年进出口总额同比增长4.7% [18] - 特朗普在10月份会晤后将对中国关税税率从57%下调至47%，以换取中国对控制芬太尼的承诺 [20] 美国产业与评级状况 - 美国产业面临空心化危机，制造业大量外迁，税收基础脆弱，军费支出远超教育与医疗总和 [7] - 自2011年标普首次下调其评级以来，2025年三大评级机构接连下调美国国债评级 [7][22]

特朗普关税政策内容与市场反应 - 特朗普宣布“解放日”关税计划，对中国加征54%关税，对越南加征46%，对柬埔寨加征49%，对欧盟加征20%，对日本和韩国加征24% [2] - 政策宣布后美国股市大幅波动，标普500指数次日下跌4.8%，创下数年最大单日跌幅 [2] - 美国通胀率从2.5%上升至4%，导致美国家庭每年多支出2100美元 [2] 中国经济结构与贸易韧性 - 中国GDP从改革开放初期增长至2024年的18万亿美元，增长约90倍 [2] - 中国出口占全球份额14%，消费对GDP增长的贡献率达到55% [2] - 中国对美出口占比已降至16%，市场多元化成效显著，与欧盟、东盟及“一带一路”国家贸易额超过2万亿美元 [2] 中国制造业与科技竞争力 - 2024年中国工业增加值占全球比重35%，远超美国的18% [4] - 中国拥有全产业链优势，从原材料到成品均可自主完成 [4] - 比亚迪在电动车销量上超越特斯拉，华为在5G技术领域处于领先地位 [4] - 中国理工科毕业生数量超过美国、日本、德国总和，专利申请量连续六年全球第一 [4] 中美贸易战进程与中国反制措施 - 特朗普自2017年发起贸易战，2018年加征关税，但中国采取反制措施针对美国农产品和大豆 [6] - 2025年特朗普再次实施极限施压，中国采取暂停稀土出口（美国90%依赖进口）和恢复大豆采购限制等反制手段 [6][7] - 中美贸易协议框架达成后，美国需削减关税中国才会松口 [7] 全球政治经济格局变化 - 美国盟友体系出现裂痕，法国暂停对美投资，德国联合欧盟进行反制，加拿大对美国车辆加征25%关税 [9] - 人民币全球支付占比上升至3.5%，去美元化进程加速，美元外汇储备占比降至58%，为1995年以来最低 [13] - 特朗普的全球关税战推高全球通胀，美国内部政治分裂严重，两党均对关税政策提出批评 [11][13] 中国军事与科技发展 - 中国军费年均增长10%，海军已成为全球第二大舰队，拥有福建号航母、055驱逐舰等先进装备 [9] - 歼-20隐形战机和东风导弹形成威慑力，在2025年台海军演中迫使美国航母远离 [9] - 中国在人工智能、电动车、军工领域全面赶超，六代机研发令美国感到不安 [9] 中国发展模式与长期战略 - 中国通过“一带一路”倡议帮助发展中国家建设基础设施，贸易额实现翻倍增长 [9][11] - 中国特色社会主义制度成功实现经济转型，从“世界工厂”向高端科技领域发力 [11] - 中国全产业链优势在2024年电动车和人工智能爆发中得到充分体现 [13]

加拿大关税政策调整 - 加拿大财政部发布关税修正文件 对部分中国进口的钢铁和铝产品减免关税 该政策于10月15日生效 具体细则将于11月5日公布 [3] - 加拿大同时对美国调整了关税 免除了涉及公共卫生和国家安全领域的钢铁铝产品关税 [3] - 加拿大此前曾对中国部分钢铁和铝产品加征25%的关税 并对中国电动汽车加征100%的关税 [5] 加拿大经济压力与行业影响 - 中国对加拿大菜籽油、水产品、猪肉等农产品加征关税进行反制 导致萨斯喀彻温省8月份对华油菜籽出口同比下降76% [6] - 加拿大制造业企业因加税面临成本压力 部分企业原材料采购成本比以前高30%以上 下游汽车零部件厂和建筑公司面临生存危机 [6] - 萨斯喀彻温省90%的油菜籽出口中国 出口骤降导致当地农民收入直接腰斩 [12] - 美国对加拿大钢铁加税曾直接导致三家加拿大钢铁企业倒闭 2000多人失业 [10] 加拿大战略转向与中美反应 - 加拿大总理表示加美几十年紧密的经济关系已结束 未来将把对美国以外市场的出口翻一倍 并推动国内建设和投资 [8][10] - 加拿大已与中国进行会谈 核心诉求是希望中国取消对其农产品的关税 [8] - 美国总统特朗普宣布终止与加拿大的所有贸易谈判 理由为安大略省政府的广告问题 但实质是对加拿大对华政策转向的不满 [14] - 特朗普强调关税对美国国家安全和经济至关重要 暗示加拿大减免对华关税是破坏美国政策 [16] 地方政府与行业诉求 - 马尼托巴省省长要求取消对中国电动汽车的关税 因该省汽车零部件厂依赖中国市场的原材料 [12] - 加拿大油菜籽理事会总裁曾警告 加税会影响从农民到种子公司和加工商的整个产业链 [12] - 加拿大政府进行公众咨询时 几乎所有参与企业都反映供应链要断裂 尤其是依赖中国特定钢铁和铝产品的企业 [6]