投资评级与目标价 - 对中信银行的投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - A股目标价为10.57元，H股目标价为10.02港元 [2] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入1566.0亿元，同比下降3.46% [2] - 2025年前三季度实现营业利润654.2亿元，同比增长4.70% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为533.91亿元，同比增长3.02% [2] - 3Q25单季营收同比下降4.43%，增速环比下降2.15个百分点，主要受其他非息收入同比下降29.6%拖累 [8] - 3Q25单季净利息收入同比下降2.3%，但增速环比提升3.3个百分点；中收同比增长10.6%，增速环比提升4.4个百分点 [8] - 3Q25单季所得税费用同比下降20.9%，对归母净利润增速起正贡献作用 [8] 业务规模与信贷结构 - 三季度末生息资产同比增长6.4%，增速环比下降1.4个百分点；贷款同比增长2.7%，增速环比下降1.0个百分点 [8] - 三季度一般公司贷款余额环比下降135.3亿元，零售贷款余额环比增加75.1亿元，票据贴现余额环比下降134.2亿元 [8] - 零售贷款增势逐季回暖，Q1末/Q2末零售贷款余额分别变动-157.1亿元/+43.6亿元 [8] - 对公贷款（含票据）同比增长4.0%，零售贷款同比增长0.85%，增速均较Q2末有所放缓 [8] 净息差与盈利能力 - 根据日均余额口径，前三季度净息差环比持平于1.63% [8] - 时点数测算3Q25单季净息差环比上升5个基点至1.63%，主要因资产端收益率降幅收窄且负债端成本降幅扩大 [8] - 3Q25单季生息资产收益率环比下降6个基点至3.15%，降幅较Q2的10个基点收窄 [8] - 3Q25单季计息负债成本率环比下降12个基点至1.54%，降幅较Q2的8个基点扩大 [8] 资产质量 - 25年三季度末不良率环比持平于1.16% [2][8] - 3Q25单季不良净生成率环比上升16个基点至1.22% [8] - 关注率环比下降2个基点至1.63% [8] - 按揭贷款不良率环比下降5个基点至0.45% [8] - 拨备覆盖率环比下降3.4个百分点至204.2% [2][8] 盈利预测与估值 - 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润增速分别为2.4%、3.0%、4.1% [8] - 上调2026年预测目标市净率（PB）至0.75倍，参考近10年历史平均PB为0.66倍 [8] - 预测2025-2027年每股盈利（EPS）分别为1.24元、1.27元、1.33元 [9] - 预测2025-2027年市盈率（PE）分别为6.34倍、6.15倍、5.91倍 [9] - 预测2025-2027年市净率（PB）分别为0.60倍、0.56倍、0.52倍 [9]

财报显示，截至9月末，兴业银行不良贷款余额645.60亿元，较上年末增加30.83亿元；不良贷款率 1.08%，较上年末上升0.01个百分点。关注类贷款率1.67%，较上年末下降0.04个百分点。资产质量继续 保持平稳。 10月30日晚间，兴业银行发布了2025年第三季度报告。今年前三季度，该行实现营收1612.34亿元，同 比下降1.82%，降幅较半年度收窄0.47个百分点；实现归母净利润630.83亿元，同比增长0.12%；净息差 为1.72%，较2024年下降10个基点，符合年初预期；截至9月末，不良贷款率为1.08%，与半年末持平， 资产质量整体稳定。 兴业银行首度推出中期分红。当日晚间，该行发布了2025年度中期利润分配预案公告，拟每股派发现金 红利人民币0.565元（含税）。 10月31日上午，兴业银行（601166）举行了2025年第三季度业绩说明会，该行副董事长、行长陈信健， 首席风险官赖富荣、计划财务部总经理林舒等管理层出席，围绕信贷投放、资产质量、非息收入等热点 话题与投资者展开交流。 消费贷贴息政策对个贷投放有所促进 三季度是信贷投放的传统淡季，叠加偏弱的信贷需求格局，银行的信贷投放和结 ...

投资评级 - 报告对工商银行维持“强烈推荐”评级 [3] 核心观点 - 工商银行2025年三季度业绩增速回升，归母净利润同比增速转正至0.33%，较上半年提升1.72个百分点 [1] - 业绩驱动因素包括规模扩张、中收、其他非息收入及拨备计提的正向贡献，净息差收窄、成本收入比下降及有效税率提升为负向贡献 [1] - 公司主要亮点包括存贷增长平稳、息差降幅收窄、中收恢复正增长、资产质量稳定以及中国人寿新晋前十大股东 [2] - 需关注资本充足率下降，25Q3末核心一级资本充足率为13.57%，环比下降32个基点 [3] 业绩表现 - 2025年前三季度营业收入同比增长2.17%，拨备前利润同比增长1.84%，归母净利润同比增长0.33% [1][12] - 单季度看，2025年第三季度营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为3.41%、2.74%、3.29% [14] - 年化ROE（TTM）为9.30%，较上半年有所回升 [12] - 成本收入比为25.25%，较上半年上升1.15个百分点 [12] 非息收入 - 2025年前三季度手续费及佣金净收入同比增长0.6%，自2023年以来首次恢复正增长 [2][13] - 其他非息收入同比高增27.59%，主要得益于投资收益保持较高增速（累计同比增长56.4%）以及公允价值变动损益负增收窄 [2][13][29] - 非息收入占营业收入比重提升，其中净手续费及佣金收入占比14.20%，净其他非息收入占比11.83% [29] 息差及资产负债 - 2025年前三季度净息差（披露值）为1.28%，较上半年下降2个基点，但下行幅度逐季收窄 [2][12] - 负债成本下降是主要贡献，测算的计息负债成本率环比下降8个基点至1.45%，生息资产收益率环比下降6个基点至2.60% [2][32] - 2025年第三季度末贷款总额同比增长8.39%，存款总额同比增长7.85%，增速平稳 [2][12] - 投资类资产增速显著提升至23.87%，三类投资资产增速均超20%，公司在利率调整期加大配置力度 [2][34] 资产质量 - 2025年第三季度末不良贷款率为1.33%，与上半年末持平，资产质量保持稳定 [2][12] - 拨备覆盖率为217.21%，环比微降0.5个百分点；拨贷比为2.89% [2][12] - 测算的不良净生成率为0.41%，环比下降7个基点 [2] - 个人贷款不良率有所上升，对公贷款不良率呈下降趋势 [40] 资本及股东 - 2025年第三季度末核心一级资本充足率为13.57%，环比下降32个基点，主要受OCI浮盈收敛及风险加权资产增速较快影响 [3][12] - 测算的ROE（TTM）扣除分红后为6.4%，低于风险加权资产增速3.3个百分点，资本内生能力面临压力 [3][12] - 中国人寿保险产品新进入前十大股东，持股比例为0.21%，位列第八大股东 [2][49]

（原标题：浦发银行三季度净利润增超10%，AUM同比增长近20%） 21世纪经济报道记者 吴霜 在"浦银转债"以率 99.67%的转股率顺利完成转股后，浦发银行的三季度成绩单也正式公布。 财富管理业务方面，财资赛道的资产管理规模达 3.19 万亿元，较上年末净增 5030.62 亿元；实现中间业 务收入54.78亿元，同比增长 15.4%。月日均金融资产 600 万元以上私人银行客户规模超 5.5 万户，管理 私人银行客户金融资产超 7700 亿元。 在资产质量方面，不良贷款余额728.89亿元，较上年末减少2.65亿元，实现不良资产余额和不良率的"双 降"；拨备覆盖率提升至198.04%，较上年末上升11.08个百分点，风险抵御能力持续夯实；关注类贷款 率2.18%，较上年末小幅上升，但整体风险可控。 手续费及佣金净收入小幅下滑，为176.65亿元，同比下降1.39%，主要受资本市场波动影响，但非息收 入整体韧性较强，其他非息收入前三季度累计仅下降2.7%。 投资净收益与公允价值变动净收益受债券市场利率波动影响，同比分别下降1.27%和59.52%，反映市场 环境对交易性金融资产收益的阶段性压制。其他综合收 ...

投资评级 - 报告对北京银行的投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点总结 - 报告核心观点认为北京银行息差边际企稳，资产质量保持稳健 [1][7] - 区域经济支撑业绩稳健增长，资产质量趋势向好，估值安全边际充分 [9] 主要财务数据与业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入516亿元，同比负增1.1%，实现归母净利润211亿元，同比增长0.3% [4] - 截至2025年三季度末，总资产规模同比增长21.5%，贷款规模同比增长9.3%，存款同比增长11.1% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26,019/26,663/27,999百万元，对应增速0.7%/2.5%/5.0% [6][10] - 预计2025-2027年EPS分别为1.23/1.26/1.32元 [6][9] 盈利能力分析 - 净利息收入前3季度同比增长1.8%，息差边际企稳推动净利息收入小幅回暖 [7] - 三季度单季度年化净息差环比二季度下降4BP至1.14%，计息负债成本率环比下降10BP至1.59% [7] - 非息收入前3季度同比负增9.2%，主要受债市波动影响，但手续费及佣金净收入同比增长16.9% [7] - 预计2025-2027年ROE分别为9.5%/9.2%/9.1% [6][11] 资产负债与规模增长 - 三季度末金融投资同比增长33.5%，投资规模延续高增态势 [7] - 预计2025-2027年贷款增长率分别为9.5%/10.0%/10.5%，存款增长率分别为14.5%/15.0%/15.5% [11] - 预计2025-2027年净利息收入增长率分别为3.7%/6.5%/9.4% [11] 资产质量与风险抵补 - 三季度末不良率环比半年末下降1BP至1.29%，资产质量整体保持稳定 [7] - 三季度末拨备覆盖率基本持平半年末于196%，拨贷比环比下降1BP至2.53% [7] - 预计2025-2027年不良率分别为1.30%/1.29%/1.28%，拨备覆盖率分别为202%/194%/187% [10] 估值水平 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为4.6/4.5/4.3倍，PB分别为0.43/0.40/0.38倍 [6][9] - 每股净资产为13.14元 [1]

投资评级 - 6个月投资评级为增持（维持评级）[6] - 行业为银行/国有大型银行Ⅱ[6] - 当前股价为7.84元[6] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入约6400.28亿元，同比增长2.17%，环比上半年增速提升0.6个百分点[1] - 2025年前三季度实现归母净利润2699.08亿元，同比增长0.33%，相比上半年-1.39%的增速有所改善[1] - 拨备前利润增速从25年上半年的1.43%提升至1-3季度的1.84%[1] - 拨备计提规模较去年同期释放约21.89亿元利润空间，支持利润增速改善[1] 营收结构分析 - 净利息收入为4734.16亿元，同比微降0.7%，占总营收的73.97%[1] - 非利息净收入为1666.12亿元，同比增长11.30%，但结构占比较上半年减少0.5个百分点[1] - 手续费及佣金净收入为908.68亿元，同比增长0.6%[2] - 投资净收益为486.15亿元，同比大幅增长56.39%，占总营收的7.6%[2] 净息差与资产负债 - 2025年前三季度净息差录得1.28%，较25年上半年下行2个基点[1] - 截至2025年第三季度，生息资产总计51.41万亿元，同比增长9.64%，环比25年上半年增长0.77%[2] - 贷款总额同比增长8.45%，金融投资同比增长23.87%，占生息资产比重分别为57.65%和32.03%[2] - 计息负债余额48.12万亿元，同比增长11.58%，环比25年上半年增长1.95%[2] - 存款同比增长8.03%，占计息负债比重为76.50%，较25年年中减少0.63个百分点[2] 资产质量 - 截至2025年第三季度，不良贷款率为1.33%，环比持平[3] - 贷款拨备率为2.89%，环比持平[3] - 拨备覆盖率为217.2%，环比微降0.50个百分点[3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润同比增长分别为-0.20%、+2.00%、+3.49%[4] - 预测对应现价每股净资产（BPS）分别为11.38元、12.60元、14.20元[4] - 预测2025年营业收入为8178亿元，同比增长-0.49%，2026-2027年增速分别为2.21%和4.29%[5] - 当前市盈率（P/E）为7.65倍，市净率（P/B）为0.69倍[5]

10月30日，杭州银行（600926）发布2025年第三季度报告。报告显示，2025年前三季度，该行实现营业 收入288.80亿元，较上年同期增长1.35%，其中利息净收入200.93亿元，较上年同期增长9.96%，手续费 及佣金净收入32.98亿元，较上年同期增长12.65%；实现归属于公司股东净利润158.85亿元，较上年同 期增长14.53%；加权平均净资产收益率12.68%（未年化），较上年同期下降0.83个百分点；基本每股收 益2.31元/股（未年化），较上年同期增长0.87%。 资产质量方面，2025年三季度末，杭州银行不良贷款率0.76%，与上年末持平；逾期贷款与不良贷款比 例81.64%，逾期90天以上贷款与不良贷款比例69.64%；拨贷比3.89%，拨备覆盖率513.64%，风险抵补 能力继续保持较高水平。 2025年三季度末，杭州银行资产总额22954.24亿元，较上年末增长8.67%，其中贷款总额10255.73亿 元，较上年末增长9.39%，贷款总额占资产总额比例44.68%，较上年末提升0.30个百分点；负债总额 21324.73亿元，较上年末增长7.90%；其中存款总额13485. ...

财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入1612.34亿元，同比下降1.82%，但降幅较半年度收窄0.47个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润630.83亿元，同比增长0.12% [1] - 利息净收入为1109.59亿元，同比下降0.56%，降幅较半年度收窄0.96个百分点 [1] - 手续费及佣金净收入200.81亿元，同比增长3.79%，增幅较半年度扩大1.20个百分点 [1] - 其他非息净收入301.94亿元，受市场利率波动影响，同比下降9.28% [1] 资产负债规模 - 截至三季度末资产总额达到10.67万亿元，较上年末增长1.57% [1] - 客户贷款余额5.99万亿元，较上年末增长4.42% [1] - 绿色贷款、科技贷款、制造业中长期贷款分别较上年末增长18.64%、17.70%、13.82%，增速均高于贷款整体水平 [1] - 客户存款余额5.83万亿元，较上年末增长5.47% [1] 负债成本 - 存款付息率为1.71%，同比下降32个基点，较半年末下降5个基点 [1] - 同业存款付息率为1.68%，同比下降56个基点，较半年末下降8个基点 [1] 资产质量 - 截至三季度末不良贷款余额645.60亿元，较上年末增加30.83亿元 [2] - 截至三季度末不良贷款率为1.08%，较上年末上升0.01个百分点 [2] - 关注类贷款率为1.67%，较上年末下降0.04个百分点 [2]

净息差仍在下降。 10月30日晚间，兴业银行（601166.SH）披露三季报，同时公告了2025年度中期利润分配预案，拟派发 中期分红每10股现金红利5.65元（含税），派息总额达119.57亿元，占2025年半年度合并报表口径归属 于母公司普通股股东净利润的30.02%。10月31日，在兴业银行2025年第三季度业绩说明会上，兴业银 行党委副书记、副董事长、行长陈信健说，自2007年上市以来，兴业银行已累计分红2161亿元，是普通 股融资的2.3倍。 根据三季报，兴业银行营业收入增速依旧承压，但降幅在持续收窄中。前三季度实现营业收入1612.34 亿元，同比下降1.82%，降幅较半年度收窄0.47个百分点。今年一季度、中报的营业收入降幅分别为 3.58%、2.29%。其中，利息净收入同比下降0.56%，降幅较半年度收窄0.96个百分点；手续费及佣金净 收入同比增长3.79%，增幅较半年度扩大1.20个百分点；其他非息净收入受市场利率波动影响，同比下 降9.28%。 前三季度，兴业银行的存款总额为5.83万亿元，较年初增长5.47%，各项存款付息率1.71%，比上半年下 降5个基点，同比大幅下降了32个基点。 ...

投资评级与目标 - 投资评级为买入-A，评级维持 [5] - 6个月目标价为7.03元，当前股价（2025年10月30日）为5.91元 [5] - 总市值为709,761.77百万元，流通市值为396,693.36百万元 [5] 核心业绩表现 - 2025年前三季度营收同比增长1.82%，拨备前利润同比增长8.16%，归母净利润同比增长0.98%，业绩增速较中报改善 [1] - 业绩增长主要驱动因素为生息资产规模扩张、净非息收入增长及拨备释放，而净息差收窄和成本增加形成拖累 [1] - 预测2025年全年营收增速为1.43%，归母净利润增速为2.65% [11] 资产规模与结构（量） - 三季度末总资产同比增长11.10%，增速环比改善0.28个百分点，单季度净新增资产规模4151亿元 [1] - 金融投资和贷款是主要增量，三季度分别净增3045亿元和1283亿元 [1] - 信贷总额同比增长9.98%，剔除贴现后的有效信贷总额同比增长10.24%，增速环比提高0.14个百分点，投放呈回暖趋势 [1] 信贷投放分析 - 对公贷款表现亮眼，三季度末一般公司贷款同比增长19.87%，增速环比提高1.26个百分点，同比增速连续三季度改善 [2] - 对公贷款主要投向产业园区、智慧停车、文旅等政策导向领域 [2] - 零售贷款保持韧性，三季度末同比增长2.92%，优于行业平均，结构快速优化，收缩高风险领域，停发二手房贷款，并加大消费贷投放力度 [2] 负债结构与成本 - 三季度末总负债同比增长10.99%，存款总额同比增长8.06%，增速居国有大行首位 [3] - 存款占计息负债比例环比下降1.49个百分点至93.72%，同时多元化发展主动负债，同业负债占比环比提升1.24个百分点至4.31% [3] - 个人存款占比小幅上升0.25个百分点至88.52%，存款结构持续优化 [3] 净息差与收益率（价） - 2025年前三季度净息差为1.68%，同比和环比分别下降21个基点和2个基点 [4] - 测算2025年三季度单季净息差为1.64%，同比和环比分别下降21个基点和5个基点 [9] - 生息资产收益率承压，前三季度为2.89%，较上半年下降6个基点，但降幅有所收窄 [9] - 计息负债成本率稳定下行，前三季度为1.21%，环比下降5个基点，自营存款付息率较年初下降约20个基点至1.1%左右，达行业最低水平 [9] 非息收入与投资收益 - 三季度净非息收入同比增加23.48%，增速环比稳定 [10] - 净手续费收入同比增长11.20%，其他非息收入单季同比增长34.98% [10] - 三季度将以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的投资收益达37.03亿元，占三季度投资收益的31.15%，占营收的4.32%，较去年同期明显提升 [10] 资产质量 - 三季度末不良贷款率为0.94%，环比上升2个基点 [10] - 关注率和逾期率环比分别上升17个基点和4个基点至1.38%和1.27% [10] - 前三季度不良生成率为0.93%，与上半年持平，拨备覆盖率为240.21%，风险抵补能力充足 [10] 未来展望与投资建议 - 公司将继续加大对新质生产力、普惠小微等重点领域支持，并抓住政策机遇增加消费贷投放 [11] - 负债端成本优势明显，预计息差将保持行业较优水平，投资能力较高，中收表现稳定 [11] - 在注资落地后业务选择面拓宽，全年业绩有较强支撑，估值相当于2025年0.78倍市净率 [11]