报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指期货以区间震荡为主，等待新的驱动力量；中期观点为上涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点区间震荡 [4] - 核心逻辑是昨日各股指窄幅震荡整理，陆家嘴论坛宣布8项重磅金融政策利于金融行业发展和开放，市场情绪谨慎乐观，成交量能平稳，宏观经济指标边际走弱使政策利好预期升温构成底部支撑，外部不确定性仍存，短期内市场风险偏好偏向防御 [4]

中国人民银行重磅金融政策 - 设立银行间市场交易报告库 高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据 服务金融机构、宏观调控和金融市场监管 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内国债期货震荡整理为主，因宏观经济数据走弱使市场对货币宽松预期升温，国债期货有底部支撑，但财政相比货币政策有更强边际效能，短期内金融政策需等 6 月 18 日陆家嘴论坛指引，持续降息可能性不高 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509 短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是宏观经济指标边际走弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种 TL、T、TF、TS 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡整理，核心逻辑是昨日各国债期货震荡小幅反弹，中美经贸措施结果不确定投资者观望，宏观经济数据走弱使货币宽松预期升温，国债期货有底部支撑，但财政边际效能强，短期内金融政策需等陆家嘴论坛指引，持续降息可能性不高 [5]

报告核心观点 - 6月下旬前市场有惯性上涨动能，科技成长是主线，后续关注中美关税谈判和增量政策，投资建议采用哑铃策略潜伏政策主题 [7] A股行情回顾 - 上周（6.2 - 6.6）上证指数、深证成指、中小100、创业板指分别上涨1.13%、1.42%、1.62%、2.32%，通信、有色金属、电子涨幅居前，沪深两市日均成交额11842.1亿元，较前一周上升10.81%，中小盘股占优，美元兑人民币跌幅0.15%，部分商品上涨 [7][10] - 给出主要股指涨跌幅，如创业板综涨2.66%、创业板指涨2.32%等 [14] - 给出全球主要股指涨跌幅，如韩国综合指数涨4.24%、纳斯达克指数涨2.18%等 [15] 近期策略观点 - 端午节后市场“逢利空而不跌”，6月下旬前有上涨动能，科技成长是主线，技术形态上市场处于上涨中继，经济基本面二季度GDP增速有韧性，宏观催化剂利好预期持续 [7][17] - 6月下旬前市场在利好下延续上涨，但突破区间上沿有难度，下旬后提防小微盘股流动性风险，7 - 9月是关键时期，国内增量政策决定行情高度 [7][18] - 上周市场风格转向TMT，硬件方向突出，各板块、方向、市值指数普涨，小微盘股延续强势 [19] - 中美关税谈判或有利好，谈判前双方释放暖意，关键分歧有望解决，美商务部长参与或利好科技方向 [20] - 警惕美元指数对港股外溢效应，港元汇率触发兑换保证时金管局会干预，HIBOR下跌、港股流动性充沛推动逆势走强，触及弱方保证或影响港股，中美关税谈判等决定美元及港元汇率走势 [21] - 关注2025年陆家嘴论坛，预计金融高水平开放等是重点，期间将发布重大金融政策，6月中上旬金融板块行情值得期待 [22] - 5月美国新增非农13.9万人超预期，服务业贡献大，但有三点隐忧，缓解衰退担忧，通胀压力推迟，美联储降息预期后延至9月 [23] - 中期A股处于上涨中继，后续增量政策出台是关键，短期6月下旬前有上涨动能，下旬后关注小微盘股问题，投资建议关注AI科技、内需、高股息、贵金属板块 [7][24] 行业高频数据 - 展示水泥价格指数、挖掘机产量同比、工业品产量同比增速、波罗的海干散货指数、焦煤焦炭期货结算价、煤炭库存、主要有色金属期货结算价、电子产品销量增速等数据图表 [27][32][35] 市场估值水平 - 展示万得全A指数市盈率、市净率走势图表 [41] 市场资金跟踪 - 展示两融余额变化、偏股混合型基金指数走势、中国新成立基金份额、非金融企业境内股票融资、融资买入额及占比等数据图表 [47][53][50]

金融政策支持实体经济 - 中国人民银行近期推出一揽子金融政策，包括降低存款准备金率0 5个百分点、下调政策利率0 1个百分点、全面下调结构性货币政策工具利率0 25个百分点 [1] - 这些政策旨在扩大金融机构投向实体经济的资金规模，降低企业融资成本，提高生产经营稳定性 [1] 金融机构信贷支持 - 金融机构投向实体经济的资金规模持续扩大，对中小企业的信贷支持力度明显增强 [1]

金融政策 - 2025陆家嘴论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 [1] 中日贸易 - 中方与日方就日本水产品安全问题进行了新一轮技术交流并取得实质性进展 今年以来双方已进行多轮技术交流 [2] A股市场 - 市场早盘震荡调整 创业板指领跌0.88% 深成指跌0.75% 沪指跌0.31% [3] - 沪深两市半日成交额7547亿元 较上个交易日放量110亿元 [3] 港股市场 - 恒生指数午间收盘跌1.48% 恒生科技指数跌2.55% [4]

广州房贷利率调整 - 广州地区银行首套房贷利率从LPR-60bp调整为LPR-50bp，五年期以上首套房贷利率涨10BP，由3 0%上调到3 1% [1] - 市场人士表示此举可能是为了遵守房贷利率3 0%的下限 [1] - 贷款中介表示暂时没有接到确定信息，银行也表示未收到官方通知 [1] - 最新LPR将于5月20日出炉，市场预期5年期LPR可能从现行的3 6%降至3 5% [1] 央行货币政策调整 - 央行将推出"一揽子三类十项"增量政策工具，包括下调存款准备金率0 5个百分点、政策利率下降0 1个百分点等 [2] - 个人住房公积金贷款利率正式下调0 25个百分点 [2] - 公开市场7天期逆回购操作利率下调0 1个百分点，预计将带动LPR随之下行0 1个百分点 [2] - 市场预判LPR将在5月20日例行公布日迎来下调 [2] LPR及房贷利率展望 - 多家机构分析5月LPR大概率会跟随下调 [2] - 如果本月LPR下调10个基点，或有一批城市的房贷利率步入"2字头" [2] - 中长期来看LPR仍存在下行预期，将继续压缩存量与新增房贷利差 [2] 国际政策环境 - 美联储部分官员对中美"关税战"缓和之后的经济形势表示乐观，认为降息的时机还可以再延后 [3] - 市场开始关注中国的政策节奏是否有变化 [3] - 本轮部分政策如再贷款、优化和创设的政策工具预计落地需要一定时间周期 [3]

金融市场利率情况 - DRO01收盘价1.41，较前一日变动0.21bp；DR007收盘价1.52，较前一日变动0.71bp [3] - GC001收盘价1.38，较前一日变动 -10.00bp；GC007收盘价1.54，较前一日变动 -1.50bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.65，较前一日变动 -0.80bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.44，较前一日变动1.25bp；5年期国债收盘价1.55，较前一日变动2.60bp [3] - 10年期国债收盘价1.67，较前一日变动0.50bp；10年期美债收盘价4.53，较前一日变动4.00bp [3] 央行公开市场操作 - 央行昨日开展645亿元7天期逆回购操作，当日1586亿元逆回购和1250亿元MLF到期，单日全口径净回笼2191亿元 [3] - 周五央行公开市场将有770亿元逆回购到期 [4] - 5月7日央行行长潘功胜公布降准0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点、降低个人住房公积金房贷利率25bp、降低结构性货币政策工具利率25bp、增加3000亿元技术创新再贷款额度、设立5000亿元养老再贷款额度、增加3000亿元支农支小再贷款额度等举措 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3907，较前一日变动 -0.91%；IF当月收盘价3908，较前一日变动 -0.9% [5] - 上证50收盘价2740，较前一日变动 -0.49%；IH当月收盘价2741，较前一日变动 -0.6% [5] - 中证500收盘价5715，较前一日变动 -1.45%；IC当月收盘价5721，较前一日变动 -1.4% [5] - 中证1000收盘价6057，较前一日变动 -1.68%；IM当月收盘价6058，较前一日变动 -1.6% [5] - IF成交量99618，较前一日变动 -28.6；IF持仓量250422，较前一日变动 -8.5 [5] - IH成交量55413，较前一日变动 -27.3；IH持仓量88580，较前一日变动 -12.5 [5] - IC成交量98288，较前一日变动 -24.6；IC持仓量208397，较前一日变动 -6.4 [5] - IM成交量232044，较前一日变动 -20.4；IM持仓量322293，较前一日变动 -7.9 [5] - 昨日沪深两市成交额11524亿，较昨日缩量1643亿，行业板块涨少跌多，美容护理板块大涨，食品饮料、农牧饲渔、化学制药板块涨幅居前，软件开发、互联网服务等板块跌幅居前 [5] 社融数据 - 4月新增社融1.16万亿元，表现弱于市场预期；4月社融存量同比增速为8.7%，较上月上升0.3个百分点 [6] - 4月金融口径的人民币贷款新增2800亿元，同比少增4500亿元，政府债券继续提供支撑；4月M1同比增速为1.5%，较上月回落0.1个百分点 [6] 投资策略 - 社融数据表现低于预期，基本面对股指的驱动仍然较弱，加上中美谈判阶段性成功，股指已收复4月2日关税冲击形成的技术缺口，短期中央汇金护盘必要性明显减弱，后续股指进一步上行突破需要增量宏观利好或基本面正反馈的驱动，持有的多头头寸考虑减仓，警惕进一步调整风险 [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约 -9.35%，下月合约8.93%，当季合约7.28%，下季合约5.83% [7] - IH升贴水当月合约 -6.69%，下月合约6.40%，当季合约5.15%，下季合约3.18% [7] - IC升贴水当月合约 -35.15%，下月合约16.37%，当季合约13.07%，下季合约10.80% [7] - IM升贴水当月合约 -7.02%，下月合约18.08%，当季合约14.53%，下季合约12.51% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月谨慎：负债端M1/M2剪刀差扩张，M1改善低预期、M2增速小幅回升，剪刀差回到6.5%，4月关税冲击加速经济周期下行压力，实体经济扩张意愿趋于谨慎；资产端关税冲击下经济主体谨慎，政府部门对冲加强，4月末社融存量增速回升，人民币贷款低于季节性均值，非信贷层面国债和地方债净融资增加，银行存贷差处高位，关注5月一揽子金融对金融数据的改善 [4][5] - 5月改善：从经济周期看低基数下货币增速改善弱、核心CPI增速低，实体扩张意愿低，5月金融政策或带来改善但缺推动经济走出底部的信号；从利率品供需看今年国债和地方债净融资高于季节性，4月环比放缓，短期关税压力缓和或推动“抢出口”增加，关注5月总量改善确定性和结构政策落地 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观事件 - 5月14日央行发布2025年4月金融统计数据，1 - 4月社融规模增量为16.34万亿，比去年同期多3.61万亿；4月M2余额325.17万亿，同比+8%；M1余额109.14万亿，同比+1.5%；4月末人民币贷款余额同比+7.2%，存款余额同比+8% [3] 附录1：2025年4月金融统计数据报告 - 广义货币增长8%：4月末M2余额325.17万亿元，同比增长8%；M1余额109.14万亿元，同比增长1.5%；M0余额13.14万亿元，同比增长12%，前四个月净投放现金3193亿元 [29] - 前四个月人民币贷款增加10.06万亿元：4月末本外币贷款余额269.54万亿元，同比增长6.8%，人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%；分部门看，住户贷款增加5184亿元，企（事）业单位贷款增加9.27万亿元，非银行业金融机构贷款增加768亿元；4月末外币贷款余额5333亿美元，同比下降18.1%，前四个月外币贷款减少88亿美元 [30] - 前四个月人民币存款增加12.55万亿元：4月末本外币存款余额321.68万亿元，同比增长8.2%，人民币存款余额314.78万亿元，同比增长8%；其中住户存款增加7.83万亿元，非金融企业存款增加4103亿元，财政性存款增加1.19万亿元，非银行业金融机构存款增加1.88万亿元；4月末外币存款余额9582亿美元，同比增长16.1%，前四个月外币存款增加1053亿美元 [31] - 4月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.73%，质押式债券回购月加权平均利率为1.72%：4月份银行间市场合计成交176.45万亿元，日均成交8.02万亿元，日均成交同比下降4%；同业拆借加权平均利率为1.73%，分别比上月和上年同期低0.12和0.14个百分点；质押式回购加权平均利率为1.72%，分别比上月和上年同期低0.15和0.14个百分点 [32][33] - 4月份经常项下跨境人民币结算金额为1.51万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为0.72万亿元：4月份经常项下跨境人民币结算金额为1.51万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目分别为1.16万亿元、0.35万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为0.72万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资分别为0.25万亿元、0.47万亿元 [34] 附录2：2025年4月社会融资规模统计数据报告 - 2025年4月社会融资规模存量统计数据报告：4月末社会融资规模存量为424.0万亿元，同比增长8.7%；从结构看，对实体经济发放的人民币贷款余额占比61.9%，同比低0.9个百分点等 [37][38] - 2025年4月社会融资规模增量统计数据报告：前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元；其中对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，政府债券净融资4.85万亿元，同比多3.58万亿元等 [40]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [6] 报告的核心观点 - 金融数据向好支持实体经济，5月7日“一行一局一会”出台金融政策，央行降准0.5个百分点、降政策利率0.1个百分点等，金融监管总局和证监会也有相关举措；4月出口略超预期但分国别和产品有差异；5月14日数据显示金融对实体经济支持力度加大；中美经贸会谈有进展，对美进口商品加征关税调整 [1][2][9] - 关注全球贸易政策博弈，英国和美国达成关税贸易协议，美国与日、韩谈判进展及印度反制措施影响后续全球贸易，且远端通胀预期或下调 [3] - 美国5月FOMC会议维持目标利率不变，经济前景不确定性增加，7月前围绕经济事实验证，4月CPI低于预期但关税影响未完全传导 [4] - 商品后续关注基本面传导和滞胀配置，工业品警惕美股调整冲击，农产品价格上行概率大，能源中期供给偏宽松，近期警惕黄金回调风险 [5] 各目录总结 市场分析 - 短期关注经济事实验证，5月7日金融政策出台，4月出口数据有差异，5月14日金融支持实体经济数据公布，中美经贸会谈有进展，对美进口商品加征关税调整，5月14日A股市场震荡攀升 [2] - 关注全球贸易政策博弈，英、美达成关税协议，美国与日、韩谈判进展及印度反制措施影响贸易，远端通胀预期或下调 [3] - 美国5月FOMC会议维持目标利率不变，经济前景不确定性增加，4月CPI低于预期但关税影响未传导 [4] - 商品后续关注基本面传导和滞胀配置，工业品、农产品、能源有不同表现，近期警惕黄金回调风险 [5] 策略 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [6] 要闻 - 2025年前四个月社会融资规模增量累计16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元，各分项有不同变化 [8] - 5月14日起对原产于美国的进口商品加征关税调整，国务院办公厅印发2025年度立法工作计划 [9] 宏观经济 - 涉及花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度、日度）、五大上市钢材消费量等图表 [12][15] 利率 - 涉及10Y、2Y中美国债利差、利率走廊等图表 [19][26] 外汇 - 涉及美元兑主要汇率周环比、美元指数走势等图表 [22][24]