金十数据5月13日讯，招商宏观研报称，中美关税谈判取得积极成果，叠加5月7日推出的支持稳市场稳 预期的一揽子金融政策，预计国内市场风险偏好将持续回暖，人民币汇率继续保持在7.10-7.3区间。贝 森特表示7月4日左右将拿出"减税法案2.0"，中美关税谈判取得积极成果叠加积极的财政态度或令美 股、美元继续受到一定提振。 招商宏观：预计人民币汇率继续保持在7.10-7.3区间 ...

股指期货全景日报 2025/5/12 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 最新 IF主力合约（2506） | 3853.0 | +47.0↑ IF次主力合约（2505） | 3885.0 | 环比 +45.8↑ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | IH主力合约（2506） | 2686.6 | +20.4↑ IH次主力合约（2505） | 2703.8 | +20.0↑ | | | IC主力合约（2506） | 5688.0 | +82.8↑ IC次主力合约（2505） | 5786.0 | +81.2↑ | | | IM主力合约（2506） | 6037.0 | +93.0↑ IM次主力合约（2505） | 6151.6 | +94.0↑ | | | IF-IH当月合约价差 | 1181.2 | +24.6↑ IC-IF当月合约价差 | 1901.0 | +38.8↑ | | 期货盘面 | IM-IC当月合约价差 | 365.6 | +11.8↑ IC-IH当月合约价差 | 3082.2 | +63.4↑ | | | IM-IF当月合约价差 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周产业数据不及预期，钢材需求大幅走弱，螺纹产量回落、表需大幅减少致库存上升，热卷产量平稳、表需同步下滑使库存增加，房地产拖累叠加季节性规律致建材表需回落，热卷受海外反倾销影响出口承压；宏观面中美经贸高层谈判取得实质性进展，预计钢价震荡走势 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3022 | -74 | -2.39 | 8123194 | 2893444 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3157 | -47 | -1.47 | 2485168 | 1395031 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 696.0 | -7.5 | -1.07 | 1895858 | 699233 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 877.5 | -53.0 | -5.70 | 1356112 | 418835 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1446.5 | -91.5 | -5.95 | 98662 | 50876 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡下跌，基本面转弱，钢价下跌；现货市场，唐山钢坯价格 2910（-50）元/吨，上海螺纹报价 3170（-50）元/吨，上海热卷 3220（-40）元/吨 [4] - 宏观方面，5 月 7 日三部门发布金融政策稳市场稳预期，央行推出十项政策措施，金融监管总局推出八项增量政策，证监会支持中央汇金发挥作用并出台改革措施；5 月 10 - 11 日中美经贸高层会谈，双方同意建立磋商机制并将发布联合声明 [5] - 产业方面，上周螺纹产量 224 万吨，环比减少 10，表需 214 万吨，减少 78 万吨，厂库 188 万吨，增加 15 万吨，社库 465 万吨，减少 5 万吨，总库存 654 万吨，增加 10 万吨；热卷产量 320 万吨，增加 1 万吨，厂库 85 万吨，减少 1 万吨，社库 280 万吨，增加 12 万吨，总库 365 万吨，增加 11 万吨，表需 310 万吨，减少 23 万吨 [6] 行业要闻 - 5 月 10 - 11 日中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方同意建立磋商机制并将发布联合声明 [10] - 商务部回应中美经贸对话，中方正评估美方谈判意愿 [10] - 5 月 7 日三部门发布金融政策，央行、金融监管总局、证监会各有举措 [10] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、螺纹现货地区价差走势、热卷现货地域价差走势、长流程钢厂冶炼利润、华东地区短流程电炉利润、全国 247 家高炉开工率、247 家钢厂日均铁水产量、螺纹钢产量、热卷产量、螺纹钢社库、热卷社库、螺纹钢厂库、热卷厂库、螺纹钢总库存、热卷总库存、螺纹钢表观消费、热卷表观消费等图表 [9][11][13]

黑色：低估值弱驱动 价格震荡运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025/5/12 【产业服务总部 | 黑色金属团队】 研究员 张佩云 执业编号：F03090752 投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 白天霖 执业编号：F03138690 主要观点 上周螺纹钢价格偏弱运行，现货与期货跌幅相当，基差窄幅波动。宏观方面，5月7日，三部门发布一揽子金融政 策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过盘面高开低走，市场仍在期待财政政策发力，当地时间5月10日上午，中美 经贸高层会谈在瑞士日内瓦开始举行；产业方面，上周螺纹钢产量、表需双降，库存小幅累积，供需格局有转差迹象， 当然也有五一假期因素影响，需求是否已经开始季节性回落还需进一步观察。 后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格已经低于长流程成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，预计中 美关税政策仍会反复博弈，短期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需尚可，但关税影响出口+需 求季节性下滑，市场预期偏弱，低估值背景下，预计价格震荡运行。 交易策略 观望或者短线交易。 01 螺纹 ...

关税影响好转 有色金属或继续震荡运行 有色金属基础周报 2025-05-12 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部 | 有色中心】 研究员：李 旎 执业编号：F3085657 投资咨询号: Z0017083 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号: Z0021167 联系人：张 桓 执业编号：F03138663 主要品种观点综述 走势状态 行情观点 操作建议 | | | 英美达成贸易协议，中美亦开始正式接触谈判，全球贸易紧张局势有所缓解。美联储暂停降息，国内提出"一揽子金融政策"，均基本符合市场预 | | | --- | --- | --- | --- | | | 高位持续横盘 | 期。特朗普关税政策反反复复，关税影响总体上相对好转，但前期给全球经济带来的不利影响仍然存在，从4月进出口数据来看对中国影响有限， | | | 铜 | | 但后续不良影响仍可能会逐步显现。基本面上，国内库存降至低位，近一个月国内库存下降明显，带动了现货升水走高和盘面Back结构扩大。TC | 区间交易 | | | 77000-79000 | 持续探底跌破-42美元，虽受 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价震荡收敛，美联储按兵不动、国内释放金融政策、特朗普关税取得进展使市场情绪缓和；基本面供需双弱，原料供应矛盾长期存在，再生铅炼厂减产范围扩大，原生铅炼厂检修，供应缩量，但消费淡季，期现价差高，交仓带动库存回升预期强化拖累铅价，成本与消费博弈持续，预计铅价维持震荡运行 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅5月1日价格16840元/吨，5月9日16805元/吨，跌35元/吨；LME铅5月1日1957美元/吨，5月9日1985.5美元/吨，涨28.5美元/吨；沪伦比值从8.61降至8.46；上期所库存从46786吨增至49504吨；LME库存从264225吨减至253425吨；社会库存从4.53万吨增至4.75万吨；现货升水从 -75元/吨降至 -90元/吨 [4] 行情评述 - 五一假期后沪铅主力PB2506合约期价震荡收敛，收于16805元/吨，周跌幅0.21%，周五夜间窄幅震荡；伦铅震荡先抑后扬，收至1985.5美元/吨，周涨幅2.8% [5] - 现货市场，5月9日上海市场红鹭铅16750 - 16780元/吨，对沪铅2506合约升水0 - 20元/吨；江浙地区江铜、金德铅报16730 - 16780元/吨，对沪铅2505或2506合约贴水20 - 0元/吨；沪铅盘整，持货商随行出货，部分报价贴水扩大，炼厂厂提货源报价对SMM1铅价贴水125 - 0元/吨出厂，再生铅炼厂出货减少，部分再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨，下游企业刚需采购且议价多，部分扩贴水货源有成交 [5] - 库存方面，5月9日LME周度库存253425吨，周减10800吨；上期所库存49504吨，较上周增2718吨；5月8日SMM五地社会库存4.75万吨，较4月30日增0.22万吨，较5月6日增0.16万吨；节后下游观望，刚需采购难消化假期累库，期现价差扩大至120 - 220元/吨，持货商交仓意愿上升，交割品牌库存转移，社会库存上升且有继续上升预期 [6] 行业要闻 - 截止5月9日当周，内外锌精矿周度加工费分别报650元/金属吨和 -30美元/干吨，环比持平 [8] - 华北地区某中型铅冶炼厂6月初常规检修35天，影响铅产量9500吨、银产量约10吨；华东地区某大型再生铅炼厂因亏损停产，复产日期待定；某大型电池集团旗下再生铅炼厂因废旧铅蓄电池到货差、原料库存紧张或5月中旬减产；华南地区某小型再生铅炼厂因原料库存告急和亏损本周末停产检修，影响产量约70吨/天 [8] - 泰克资源公司考虑将阿拉斯加Red Dog锌矿产品从中国市场转向其他地区规避关税风险，该矿产量占全球锌供应5%和铅的2.5%，超20%锌精矿销往中国 [8] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、原生铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等图表 [10][11][12]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 5 月 12 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 政策端利好构成较强支撑 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：上周股指震荡上涨。由于五一假期期间消息面较为平稳，假期后资金回流股市，市场风险 偏好大幅回升。5 月 7 日一揽子金融政策支持稳市场稳预期，市场情绪快速 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 券商板块高盈利能力与低估值错配，基本面与估值背离将随政策、并购主题催化剂释放迎来修复窗口，高市场活跃度下金融科技板块有望成贝塔放大器；政策加码和市场活跃度高，券商业绩有望延续双位数增长，建议关注券商并购、消费贷产业和四川双马等机会 [1][2] - 保险资金入市进程预计加快，长期投资试点扩大、股票投资风险因子下调、完善长周期考核机制等举措将推动险资入市，预计未来三年保险资金入市增量资金约6 - 8千亿，其中高股息3 - 4千亿；建议关注众安在线、财险、寿险相关标的 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周A股行情，沪深300指数+2.0%，非银金融（申万）+1.7%，跑输沪深300指数0.3pct，证券、保险、多元金融分别+1.2%、+2.8%、+1.8%，超额收益分别为-0.8pct、+0.8pct、-0.2pct [8] 数据追踪 - 券商：经纪业务方面，本周A股日均成交额13534亿元，环比+22.6%，25年1 - 4月日均股基成交额17008亿元，同比+64.5%，25年1 - 4月新发权益类公募基金份额合计1589.2亿份，同比+113.3%；投行业务方面，2025年4月IPO/再融资累计募资规模分别247/1671亿元，同比分别-6%/+51%，2025年4月债券累计承销规模47481亿元，同比+20.9%；资管业务方面，截至25年3月末，公募非货公募18.9万亿元，较上月末+0.7%，权益类公募8.0万亿元，较上月末+0.4%，截至25年3月末，私募基金20.0万亿元，环比+0.2% [12] - 保险：本周10年期、30年期国债到期收益率分别+1.08bps、+1.85bps至1.64%、1.84%，与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周+1.50%，恒生中国高股息率指数本周+1.55%；保险资金持续增持高股息标的，4月29日中邮人寿增持东航物流A股7942万股，总金额约8.69亿元，增持后持股比例升至5.00%，2024年至今保险资金举牌/增持共计36家公司，偏好红利风格尤其是H股红利，除增持银行外，公用事业、交通运输也是重要方向 [28][31] 行业动态 - 5月7日央行、证监会联合公告，各类金融机构、资管机构和社会保障基金、企业年金、保险资金、养老金等可投资科技创新债券，金融机构和专业信用增进机构等可开展相关业务支持科技创新债券发行和投资交易 [34] - 截至一季度末，鸿鹄基金分别持有中国电信、伊利股份、陕西煤业7.62亿股、1.53亿股、1.16亿股，持股市值分别为59.80亿元、42.90亿元、23.05亿元，合计超125亿元，鸿鹄基金二期获批200亿元，投资方向为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A股、H股 [35] - 5月6日万达信息公告，持股7.13%的股东和谐健康计划减持不超过4325万股，占公司总股本比例3% [36] - 5月8日华康洁净公告，持股6.31%的第二大股东阳光人寿计划减持不超过316.8万股，拟减持比例不超过公司总股本的3% [37][38] - 5月7日国新办新闻发布会，央行行长潘功胜介绍降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，降低政策利率0.1个百分点；证监会主席吴清表示支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，优化两项支持资本市场货币政策工具，总额度变为8000亿元 [39] - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从公募基金运营模式、考核评价制度、行业高质量发展等方面做出新规定 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国当地时间7日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%，连续第三次维持利率不变，认为经济前景不确定性增加，失业率上升和通胀加剧风险增加；我国本月7日举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，9日海关统计显示今年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，4月进出口增速加快 [36] - 沪镍本周呈下跌走势，矿端市场未受下游镍铁价格走弱影响，矿山报价坚挺，菲律宾苏里高矿区多处雨季装船发货受阻，硫酸镍价格较弱，盐厂维持亏损，下游需求未见明显好转，不锈钢五一期间累库，供应压力大，期货走弱市场氛围冷清，需求有韧性但中长期改善有待数据验证，预计沪镍主力合约运行区间大致为115000至134000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12400至13500元/吨 [36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示内外盘主力价格合约走势，呈现镍期货收盘价(主力合约)从2020年12月31日至2025年4月30日的变化情况，单位为元/吨 [7][8] 基本面分析 - 上游：展示中国镍矿港口库存情况，呈现中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值变化，单位为吨 [12][13] - 中游：展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格情况，电解镍价格单位为元/吨，硫酸镍价格单位为元/吨，镍铁当月进口量单位为吨，8 - 12%镍铁富宝价格单位为元/镍 [15][17][19] - 下游：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量情况，不锈钢期货收盘价(连续)单位为元/吨，不锈钢期货持仓量单位为手，无锡不锈钢库存单位为吨，动力和储能电池产量单位为兆瓦时，新能源汽车产量当月值单位为万辆 [21][23][25][28][30] 后市展望 - 美国方面美联储维持利率不变，担忧经济形势；我国发布金融政策，进出口数据展现韧性 [36] - 沪镍下跌，产业各环节有不同表现，预计沪镍和不锈钢主力合约运行区间 [36]

国内投资要闻 - 三部门推出一揽子金融政策稳市场稳预期 包括央行全面降准0 5个百分点 下调政策利率0 1个百分点 降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0 25个百分点 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" 金融监管总局将推出八项增量政策 包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度 再批复600亿元保险资金长期投资试点 证监会将支持中央汇金发挥类"平准基金"作用 出台深化科创板创业板改革措施 [3] - 四大一线城市同步下调公积金贷款利率 北京广州深圳紧随上海步伐下调个人住房公积金贷款利率 成都公积金新政提出购买保障性住房首付比例最低15% 最高贷款额度上浮50% 旨在降低购房门槛刺激需求 [3] - 权益市场震荡调整中 重仓机器人赛道的基金守住领跑地位 创新药板块反弹带动相关基金净值大幅回暖 多只基金涨幅超过40% [3] - 部分次新基金快速建仓 有产品成立半个月股票仓位达九成 科技主题类产品在震荡市中表现更为积极 基金经理认为AI行业进展加速 具备长期投资逻辑 [4] 国际投资要闻 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 5%不变 符合市场预期 [6] - 日本利率交易员人才争夺激烈 对冲基金提供数百万美元薪酬方案 因日本债券收益率升至20年来高点 [6] - 穆迪警告零售业对私人信贷敞口风险上升 自疫情以来私人信贷公司管理资产规模超过2万亿美元 市场份额从银行转向此类公司 [6] 本周市场表现 - 主要股指表现：上证指数累计涨1 92% 深证成指涨2 29% 创业板指涨3 27% 科技股普遍低迷 银行电力股走强 [8] - 基金指数表现：偏股混合型基金指数涨2 63% 普通股票型基金指数涨2 43% 可转债基金指数涨2 50% 短期纯债型基金指数仅涨0 11% [11][12] - 行业ETF表现：通信设备指数涨6 3% 中证军工指数涨5 2% 5G通信指数涨4 4% 中华半导体芯片指数跌1 7% [16] 基金与理财市场 - 本周新发基金14只 其中股票型12只 债券型和混合型各1只 [13] - 银行理财产品新发513只 净值型产品成立规模417 06亿元 较上周减少57 12% 固定收益类产品今年以来回报0 7721% [17][18] 贵金属与外汇市场 - SHFE黄金收报788 42元/克 周涨0 14% 持仓量增加7304手 白银周跌0 58% [21][22]