农业银行 - 上午股价上涨1.14%，日线录得14连阳，盘中股价再创历史新高，最新市值为2.79万亿元，居A股公司市值排行榜首位 [1] - 最新市净率为1.04倍，是目前六大行中市净率唯一突破1倍的银行 [1] - 分析认为银行自身业绩和资产质量提升得到市场认可，宏观政策发力及货币政策宽松预期为银行股估值提升提供支撑 [11][12] 中际旭创 - 作为AI算力龙头股，上午股价上涨0.7%，盘中股价创历史新高，总市值一度突破5000亿元 [3] - 上午成交额为128.57亿元，居A股第一 [3] 工程机械行业 - 行业多项数据表明向好态势，2025年9月我国工程机械进出口贸易额为55.05亿美元，同比增长29.1%，其中出口额52.71亿美元，同比增长29.6% [6] - 2025年前三季度工程机械进出口贸易额累计为458.73亿美元，同比增长12.8%，其中出口额438.55亿美元，同比增长13.3% [6] - 2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，其中国内销量9249台同比增长21.5%，出口量10609台同比增长29% [6] - 2025年1-9月共销售挖掘机174039台，同比增长18.1%，其中国内销量89877台同比增长21.5%，出口84162台同比增长14.6% [6] - 2025年9月销售各类平地机634台，同比增长21.9%，2025年1-9月共销售平地机6284台，同比增长6.73% [7] - 六部门联合印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025-2026年力争机械行业营业收入平均增速达到3.5%左右，到2026年营业收入突破10万亿元 [7] - 券商预计工程机械龙头三季报业绩整体有望实现提速，原因包括海外市占率提升、国内设备更新周期启动及2024年下半年业绩基数较低 [8] 银行板块 - 今天上午银行板块上涨，江阴银行上涨2.18%，浙商银行上涨1.32% [9][10] - 多家银行股上涨，包括张家港行涨1.12%、无锡银行涨0.98%、苏农银行涨0.96%、交通银行涨0.85%、中信银行涨0.77%等 [11] - 分析认为农业银行PB提升至1倍以上有示范效应，未来可能有更多银行股估值提升 [11] - 银行盈利能力保持稳定且长期处于低估值区间，具有较高配置性价比 [12] - 券商建议短期关注规模高增速、低不良等基本面向上弹性较大的银行，中长期关注业务多元、业绩稳定性较高的银行 [12] 大盘指数 - 截至上午收盘，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌0.81%，创业板指下跌0.89% [5]

| | V | 工程机械 3388.67 3.71% | A | © Q | | --- | --- | --- | --- | --- | | 成分股 | 基金 | 简况(F10) | 资金 | 板块分7 | | 名称代码 | | 最新 | 涨幅 ◆ | 流通市值 | | 铁拓机械 融 920706 | | 30.77 | 23.23% | 13亿 | | 五新隧装 融 920174 | | 63.40 | 10.57% | 55.2亿 | 今天上午，两只行业龙头股引人关注。 一只是高股息资产的龙头股——农业银行。该股上午上涨1.14%，日线迎来14连阳，盘中股价再创历史新高，最新市值为2.79万亿元，居A股公司市值排 行榜首位。 值得一提的是，农业银行最新市净率（PB）为1.04倍，是目前六大行中市净率唯一突破1倍的银行。 另一只是AI算力龙头股——中际旭创。该股上午上涨0.7%，盘中股价创历史新高，总市值一度突破5000亿元。中际旭创上午成交额为128.57亿元，居A股 第一。 截至上午收盘，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌0.81%，创业板指下跌0.89%。 工程机械板块走强 今天上午，工程机械板 ...

市场整体表现 - 10月21日A股呈单边上行走势，量价齐升，港股同步走强，恒生指数收涨0.76% [1] - 港股市场中，石油石化、非银金融、家电、建筑等股息特征较强的板块走势较好 [1] 港股板块表现 - Wind香港电气设备板块领涨，涨幅为2.35% [2] - Wind香港日期期零售和半导体板块涨幅居前，分别上涨2.33%和2.17% [2] - 非银金融、家电、石油石化、建筑等红利相关板块涨幅在1.21%至1.82%之间 [2] 港股通红利ETF表现 - 港股通红利ETF（159220）场内收涨0.59%，自9月11日以来连续2个交易日创收盘价新高 [2] - 该ETF被动跟踪标普港股通低波红利指数，今年以来该指数上涨26.74%，表现优于其他港股及A股红利主题指数 [3] - 标普港股通低波红利指数表现突出，优于恒生港股通高股息率（24.71%）、中证港股通央企红利（23.91%）等指数 [4] 指数特征与优势 - 标普港股通低波红利指数兼顾大盘与中盘，过半成份股为央国企，兼具分红能力与分红意愿 [4] - 指数通过限制单一成份与行业比重，配置更均衡，前十大成份股主要分布在金融、房地产、能源等高股息板块 [4] - 截至2025年9月末，该指数股息率为5.72%，高于中证红利（4.95%）、中证红利低波（4.97%）和上证红利（5.5%） [5] 政策与宏观环境 - 新“国九条”强化上市公司分红约束机制，聚焦企业盈利质量与分红可持续性，指数成份股有望持续提升股东回报水平 [4] - 全球经济增速放缓与资产波动加剧，海内外资金正积极探寻具备避险属性的投资方向，高股息资产受到青睐 [5]

市场整体表现 - 10月21日A股呈单边上行走势，量价齐升 [1] - 港股同步走强，恒生指数高位横盘，尾盘涨幅收窄，收涨0.76% [1] - 港股中石油石化、非银金融、家电、建筑等股息特征较强板块走势较好 [1] 港股板块表现 - Wind香港电气设备板块涨幅为2.35% [2] - Wind香港日常消费等板块涨幅为2.33% [2] - Wind香港半导体板块涨幅为2.17% [2] - Wind香港造纸与包装板块涨幅为1.85% [2] - Wind香港非银金融板块涨幅为1.82% [2] - Wind香港可选消费零售板块涨幅为1.59% [2] - Wind香港工业贸易与综合板块涨幅为1.45% [2] - Wind香港家电II板块涨幅为1.39% [2] - Wind香港石油石化板块涨幅为1.36% [2] - Wind香港建筑板块涨幅为1.21% [2] - Wind香港机械板块涨幅为1.22% [2] - Wind香港钢铁Ⅱ板块涨幅为1.19% [2] - Wind香港纺织服装Ⅱ板块涨幅为1.05% [2] 港股通红利ETF表现 - 港股通红利ETF（159220）场内收涨0.59% [2] - 自9月11日以来回调与反弹后，产品已连续2个交易日创收盘价新高，再度领涨红利资产 [2] - 其标的指数标普港股通低波红利指数今年截至10月20日上涨26.74%（人民币计价，全收益指数） [3] - 该指数表现优于恒生港股通高股息率指数（24.71%）、中证港股通央企红利指数（23.91%）、恒生港股通高股息低波动指数（23.55%）及中证港股通高股息指数（21.80%） [4] 标普港股通低波红利指数特征 - 指数兼顾大盘与中盘，结合大盘蓝筹与行业高股息代表 [4] - 过半成份股为央国企，兼具分红能力与分红意愿，有望受益于央企市值管理等利好动力 [4] - 指数通过限制单一成份与行业比重，纳入更多行业高股息代表，配置更均衡 [4] - 前十大成份股主要分布在金融、房地产、能源等高股息大盘板块 [4] - 指数红利"综合"属性显著，有望在红利风格行业轮动时更及时把握配置窗口 [4] - 截至2025年9月末，标的指数股息率为5.72%，红利属性突出 [5] - 该股息率高于中证红利（4.95%）、中证红利低波（4.97%）及上证红利（5.5%） [5] 政策与宏观环境 - 新"国九条"强化对上市公司分红的约束机制，聚焦企业盈利质量与分红可持续性 [4] - 在监管导向推动下，指数成份股有望持续提升股东回报水平 [4] - 面对全球经济增速放缓与资产波动加剧，海内外资金正积极探寻具备避险属性的投资方向 [5] - 基本面扎实、业绩韧性强且兼具防御特质的高股息资产有望持续受到青睐 [5]

股指期货市场表现 - 上周四大期指主力合约全面收跌，中证500期指跌幅最大为-5.32%，上证50期指跌幅最小为-0.32%[3][11] - 全部合约平均成交量均上升，IH上升幅度最大为23.91%，IF上升幅度最小为19.98%[3][11] - 上周五合计持仓量除IM外均下降，IH下降幅度最大为-7.40%，IM上升幅度为2.04%[3][11] - 当季合约年化基差率分别为IF -3.60%、IC -12.20%、IM -12.83%、IH -0.90%，IF和IC贴水加深，IH升水转贴水，IM贴水收窄[3][11] - 四大期指于2025年10月17日完成交割[3][11] 跨期价差与套利空间 - 当月与下月合约跨期价差率分别处在2019年以来IF 92.30%、IC 97.70%、IM 92.80%、IH 85.30%分位数，均处于历史分布常态位置[4][12] - 以年化收益5%计算，剩余25个交易日，IF正反套当月合约基差率需分别达到0.84%和-1.57%，下月合约需达到1.36%和-2.66%，目前均不存在正反套机会[4][12] - 分红主要时间结束，对主力合约影响微小，未来一年对指数点位影响分别为沪深300指数76.75、中证500指数82.44、上证50指数68.62、中证1000指数63.50[4][12] 市场情绪与预期 - 期指基差变化与市场情绪相关性较高，上周大小盘期指走势分化，IH估值分位数处于历史较高水平[4][12] - 基差波动较大，成交量普遍上升但持仓量多数下降，资金短期博弈加剧[4][12] - 期指跨期价差处于历史较高位，使用近月合约对冲性价比更高[4][12] 卖方策略观点汇总 - 7家券商认为A股市场前景乐观或有望重拾升势，6家券商认为政策预期和流动性宽松将支撑市场[5][49] - 4家券商认为增量资金持续流入将推动市场，7家券商对市场中长期持乐观态度[5][49] - 行业方面一致性看好AI产业链、有色金属、深科技、绿色转型、现代服务业以及高股息资产[5][49] - 在市场走势方面存在分歧，5家券商认为市场将维持震荡或慢牛趋势，3家券商认为市场短期承压需调整[52] - 在风险因素方面存在分歧，5家券商认为中美关系不确定性是主要风险，3家券商认为高估值是主要风险[52]

股价表现 - 公司股价午后涨幅扩大，截至发稿上涨10.67%，报4.98港元，成交额达4.99亿港元 [1] 天气因素与销售促进 - 受台风“风神”及冷空气共同影响，华南等地将出现强风雨天气并成为核心降温区域 [1] - 冷空气活动持续，25日前后将有新一股冷空气，气温难有起色，需持续保暖，降温直接有利于以冬装销售为主业的公司终端动销 [1] - 2024年冬季为暖冬，销售基数较低，客观上有助于公司达成销售目标 [1] 旺季销售窗口与业绩预期 - 2026年春节为2月17日，相比2025年1月29日的春节延后19天，导致旺季有效销售窗口期拉长，将产生额外销售增量并提升旺季销售上限 [1] - 公司过往分红率持续保持在80%及以上，今年高分红基调延续 [1] - 市场风格转向重视高股息资产，看好公司后续业绩及估值提升 [1]

消息面上，据中国天气网，今明两天，受台风"风神"及其外围环流和冷空气共同影响，华南及南海北部 海域将有强风雨天气。同时，随着冷空气东移南下，江南、华南等地将成为核心降温区域。明天开始， 中东部各地将陆续开启升温模式，但升温进程缓慢，且25日前后还有一股冷空气接力，气温难有起色， 需持续做好保暖工作。 波司登(03998)午后涨幅扩大，截至发稿，涨10.67%，报4.98港元，成交额4.99亿港元。 申万宏源发布研报称，当前时点重点推荐波司登。该行指出，降温开启将直接有利于以冬装销售为主业 的波司登终端动销；26年春节为2月17日，相比25年1月29日春节增延后19天，旺季有效销售窗口期拉 长，将产生额外销售增量，拉高旺季上限。且24年冬季暖冬基数较低，客观有利于目标达成；市场风格 高低切重视高股息资产：过往波司登分红率持续保持在80%及以上，今年高分红基调延续，看好公司后 续业绩及估值提升。 ...

中证红利指数及红利ETF易方达表现 - 中证红利指数月内累计涨跌幅超过3% [1] - 红利ETF易方达（515180）连续4个交易日获资金净流入，最新规模突破100亿元 [1] - 红利ETF易方达的联接基金（A/C/Y：009051/009052/022925）将进行年内首次分红，投资者每持有10份基金份额可获得0.52元分红，权益登记日和除息日为10月20日，现金红利发放日为10月21日 [1] 中证红利指数构成与特点 - 中证红利指数由100只现金股息率高、分红较为稳定并具有一定规模及流动性的股票组成 [1] - 银行、煤炭、交通运输行业在指数中合计占比超50%，其中银行行业占比较高 [1] - 指数当前股息率为4.4% [1] 易方达基金红利产品费率优势 - 易方达基金是目前唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、恒生红利低波ETF（159545）、红利价值ETF（563700）等产品的管理费率均为0.15%/年 [1]

红利资产市场表现 - 中证红利指数月内累计涨跌幅超过3% [1] - 红利ETF易方达（515180）连续4个交易日获资金净流入 [1] - 红利ETF易方达最新规模突破100亿元 [1] 基金分红信息 - 红利ETF易方达联接基金（A/C/Y：009051/009052/022925）将进行年内首次分红 [1] - 分红方案为每持有10份基金份额可获得0.52元分红 [1] - 权益登记日和除息日为10月20日，现金红利发放日为10月21日 [1] 指数构成与特征 - 中证红利指数由100只现金股息率高、分红较为稳定的股票组成 [1] - 银行、煤炭、交通运输行业在指数中合计占比超50%，其中银行行业占比较高 [1] - 目前中证红利指数股息率为4.4% [1] 基金管理费率 - 易方达基金是唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司 [1] - 旗下红利ETF易方达（515180）等产品管理费率均为0.15%/年 [1] - 低费率可助力投资者低成本布局高股息资产 [1]

港股市场整体表现 - 今日早盘港股市场维持弱势震荡，恒生指数报25851.94点，下跌0.14% [1] - 恒生科技指数报5999.48点，下跌0.07% [3] 焦点公司动态 - 蔚来正式回应被新加坡政府投资公司起诉一事，称案件源于2022年6月做空机构灰熊的不实指控，相关指控经独立内部调查后均无事实依据 [4] - 蔚来股价昨日一度跌超13%，最终收跌8.99%，但今日早间市场情绪缓和，股价反弹超5% [4] 板块及个股表现 - 科网股跌多涨少，京东跌近0.5%，阿里巴巴、腾讯、美团小幅回落 [5] - 黄金股普涨，紫金矿业高开超5%，潼关黄金、招金矿业涨超3%，山东黄金、老铺黄金涨超2% [5] - 创新药概念延续涨势，翰森制药涨超3% [5] 后市展望 - 2025年以来港股表现强劲，恒生指数上涨31%，恒生科技指数上涨40%，市场盈利结构性改善是主要驱动力 [6] - 南下资金持续流入及美联储降息周期改善了市场流动性，推动企业回购与IPO活跃 [6] - 预期四季度恒生指数将在24500~26500点间震荡，长期仍具备慢牛基础 [6] - 由于恒指近期上涨后估值已处于相对高位，市场短期缺乏明确的增量利好，可能会在关键点位附近持续震荡 [6]