行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为"优于大市" [1][4] 核心观点 - 行业基本面底部改善 建议关注游戏、广告媒体、影视等板块的个股α机会 [3] - 中长期持续看好高景气的IP潮玩及从0到1阶段的AI应用 包括游戏、玩具、广告、教育等方向 [3] - AI应用安卓时刻有望到来 重点把握豆包产业链、AI情感陪护/玩具及垂直应用领域 [38] 板块表现 - 本周传媒行业上涨6.47% 跑赢沪深300指数(4.90%)但跑输创业板指(8.62%) [1][11] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第5位 [1][12] - 涨幅靠前个股包括顺网科技(28%)、果麦文化(28%)、昆仑万维(25%)和智度股份(23%) [11][12] 重点关注事件 - 深度求索发布DeepSeek-V3.1-Base 在HuggingFace热门模型榜上升至第四位 [1][14] - 智谱发布AutoGLM2.0升级版本 支持操作美团、京东、小红书等数十个高频应用 [1][16] - 国家广电总局发布"广电21条" 提出取消40集上限、不严格限制古装剧数量等21条改革措施 [1][17] - 游戏科学发布《黑神话：钟馗》预告片 为黑神话系列第二部作品 [1][17] 行业数据表现 - 本周电影票房9.74亿元 前三名为《浪浪山小妖怪》(2.90亿元 占比30.9%)、《南京照相馆》(2.30亿元 占比24.5%)和《捕风追影》(1.67亿元 占比17.8%) [2][17][19] - 2025年7月中国手游收入前三名为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》 [2][27] - 网络剧排名前五为《生万物》《子夜归》《献鱼》《凡人修仙传》和《锦月如歌》 [22][26] - 综艺节目排名前五为《花儿与少年同心季》《披荆斩棘2025》《喜剧之王单口季第2季》《地球超新鲜》和《新说唱2025》 [2][23][24] 公司动态 - 昆仑万维2025年上半年收入37.3亿元 同比下滑49.23% 归母净利润-8.6亿元 [35] - 中文在线2025年上半年收入5.56亿元 同比增长20.4% 归母净利润-2.3亿元 [36] - 芒果超媒2025年上半年收入59.6亿元 同比下滑14.3% 归母净利润7.6亿元 [37] 投资建议标的 - 游戏板块推荐恺英网络、巨人网络、姚记科技、心动公司 [3] - 媒体端推荐分众传媒、哔哩哔哩 [3] - 影视内容推荐万达电影、光线传媒、华策影视 [3] - IP潮玩推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技 [3] - AI应用关注浙文互联、蓝色光标、华策影视、盛天网络、天娱数科等 [38]

行业投资评级 - 推荐|维持 [1] 核心观点 - 腾讯Q2业绩表现亮眼，《杖剑传说》海外市场表现优异 [1] - AI应用下载量增长显著，腾讯元宝周下载量环比增长63.43% [4] - 游戏行业出海收入增长，点点互动旗下产品占据7月出海收入前两名 [5] - 影视板块暑期档票房表现强劲，《南京照相馆》成为票房冠军 [5] 市场表现 - 传媒行业(申万)周度上涨1.00%，跑输沪深300指数(2.37%) [3] - 游戏II板块上涨1.16%，广告营销上涨1.89%，影视院线下跌2.76% [15] - 阅文集团周涨幅21.57%，哔哩哔哩-W周涨幅7.45%，腾讯控股周涨幅5.53% [3] AI应用数据 - 腾讯元宝iOS端下载量121.11万次，环比增长63.43% [4] - 豆包下载量208.17万次保持领先，Deepseek下载量38.14万次环比增长6.03% [4] - 昆仑万维发布SkyReels-A3模型，支持60秒视频输出 [41] - 智谱GLM-4.5V模型开源，API调用价格低至2元/M tokens [41] 游戏数据 - 腾讯本土市场游戏收入404亿元，同比增长17% [5] - 《三角洲行动》日活账户数突破2000万 [5] - 网易游戏收入228亿元，同比增长13.7% [42] - 7月出海收入TOP30中新增《女神异闻录：夜幕魅影》等三款产品 [30] 影视数据 - 周度院线总票房15.18亿元 [5] - 《南京照相馆》周票房4.94亿元，累计票房24.05亿元 [39] - 《浪浪山小妖怪》猫眼预测总票房提升至17.3亿元 [5] - 8.16-8.22期间有16部新片待映 [40] 重点公司业绩 - 阅文集团上半年收入31.91亿元，归母净利润8.50亿元同比增长68.5% [6] - 腾讯控股Q2营收1845亿元同比增长15%，经营利润692.5亿元同比增长18% [41] - 网易Q2收入279亿元同比增长9.4%，净利润86亿元 [42] 投资建议 - 看好AI应用、文化出海等主题方向 [7] - 重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [7] - 推荐关注巨人网络、恺英网络、姚记科技等标的 [7]

AI小团队商业成功趋势 - AI小团队生态涌现十款商业成功产品 覆盖AI视频 AI游戏 AI团购平台等多个领域 [1] - 成功团队平均规模仅20人 人均创造收入高达279万美元 [1] - 新上榜团队普遍聚焦能直接衡量成果的业务环节 而非单纯工具或技术展示 [1] 结果导向型商业模式 - GrowthX以真人+AI直接交付营销结果为目标 替代单纯营销内容写作工具 [1] - Pumpco通过集体议价直接节省云成本 而非只做技术优化 帮助客户节省高达60%云计算费用 [1][13] - 结果导向型团队普遍更快实现规模化收入增长 [1] 创作者工具专业化转型 - Hanabi AI聚焦语音情绪表现力价值感明确的方向 [1] - Creati明确赋能营销定位 主打上传商品图即刻生成可用社媒内容 [1] - Higgsfield从轻量化娱乐应用转为专攻电影镜头语言的AI视频创作平台 [1] 既有积累加速破局案例 - Fyxer AI创始人积累超过50万小时执行助理服务经验 帮助企业邮件工作流 [2] - Genspark利用早期AI浏览器阶段积累大量用户场景 转型AI Agent后迅速实现收入规模化 [2] - 更贴近客户真实需求 能迅速产生结果的产品成为赢得市场关键 [2] 新收录企业财务数据 - SurgeAI数据标注平台ARR达10亿美元 [3] - Genspark的AI Agent平台ARR达3600万美元 [3] - Creati视频生成平台ARR达1300万美元 [3] - Higgsfield视频生成平台ARR达1100万美元 [3] - Pumpco云支出优化平台ARR达1800万美元 [3] - FyxerAI邮件助手ARR达1000万美元 [3] - Latitude文字冒险游戏ARR达700万美元 [3] - GrowthX营销服务ARR达720万美元 [3] - OpenAudio语音生成ARR达500万美元 [3] - Base44代码生成ARR达350万美元 [3] Hanabi AI业务亮点 - 团队仅4人全部为Z世代 年度收入500万美元 [4] - 专注高表现力可控情绪AI语音工具 服务内容创作者主播电影制作人 [4] - OpenAudio S1大模型主打表现力而非通用性 支持语气节奏情绪控制 [5] - Fish Audio语音合成平台帮助快速获取收入 年化收入从40万美元提升至超500万美元 [5] - 月活用户从5万跃升至42万 [5] Higgsfield战略转型 - 团队21人 年度收入1100万美元 [6] - 从移动端AI视频应用转向具备镜头语言叙事能力的AI影视生成平台 [6] - 瞄准短剧行业扩张带来的影视制作需求 支持复杂运镜的AI视频引擎 [6] - 已完成800万美元种子轮融资 [7] - 开发网红图模型Soul 一致性角色功能Soul ID等社媒创作工具 [7] Creati技术优势 - 团队22人 年度收入1300万美元 [8] - 面向营销需求的AI视频生成平台 一键生成社媒短视频内容 [8] - 自研模型与专有行业数据训练保持实物产品一致性生成能力 [8] - 对接Ads Manager自动获取点击率数据 通过A/B测试优化视频转化效率 [8] - 已被Shein Cider等企业采用 [8] Latitude市场地位 - 团队12人 年度收入700万美元 [9] - AI Dungeon为AI文字冒险类别鼻祖平台 2019年5月上线首个版本 [9] - 上线一周吸引超10万名玩家 半年实现用户量150万突破 [11] - 目前保持盈利状态 [11] GrowthX服务模式 - 团队13人 年度收入700万美元 [12] - 提供AI自动化与人类专家协作的营销内容外包服务 [12] - 将调研写作审校发布优化等营销链条打包交付 按转化效果付费 [12] - 服务Reddit Webflow Superhuman等客户 2025年完成1200万美元A轮融资 [12] Pumpco商业模式创新 - 团队35人 年度收入1800万美元 [13] - 通过团体采购机制帮助月云支出3K-500K企业节省成本 [13] - 已服务几百家客户包括50多家YC背景企业 连续10个月盈利 [13] Genspark爆发式增长 - 团队20人 年度收入3600万美元 [14] - 从AI搜索浏览器转型AI Agent平台 积累超500万月活用户 [15] - Super Agent支持80多种外部工具调用 采用Mixture-of-Agents架构 [15] - 产品上线9天实现1000万美元年化营收 45天达3600万美元ARR [15] - 拥有超200万月活用户 2025年初完成1亿美元融资估值5.3亿美元 [15] FyxerAI产品特色 - 团队25人 年度收入1000万美元 [16] - 深度集成Gmail与Outlook 具备邮件自动分类智能草拟回复功能 [17] - 基于用户历史邮件与会议内容建立长期记忆 不擅自代发邮件 [17] - 拥有超100家企业用户包括TikTok星巴克AT&T [18] - 2025年3月完成1000万美元A轮融资 [18] SurgeAI行业地位 - 团队110人 年度收入10亿美元 [20] - 高端数据标注平台服务OpenAI Google Anthropic等顶级实验室 [20] - 收入超越Scale AI的8.7亿美元ARR 目标估值150-250亿美元 [20] Base44发展路径 - 团队6人 年度收入350万美元 [21] - 贯彻vibe-coding理念 用自然语言描述即可生成完整应用程序 [22] - 通过公开构建方式快速吸引开发者关注 用户量突破10万 [22] - 上线两个月内实现盈利 2025年6月被Wix以8000万美元收购 [22]

宏观与策略 - OCIO业务模式在海外成熟市场快速发展，过去10年管理规模增长超过2.6倍，头部5家机构占据67%市场份额[7] - 美国OCIO市场以企业养老金为主（61%），但捐赠基金、慈善基金会等非养老金客户占比持续提升，预计未来5年CAGR超过10%[7] - Vanguard与Mercer合并后OCIO AUM市占率快速上升至30%+，形成"低成本+专业化+ESG深度"服务优势[8] - 头部OCIO平台差异化显著：JP Morgan侧重亚太扩张，Mercer强于ESG与另类资产，BlackRock定制化程度高，Goldman Sachs在复杂交易有优势[9] 建筑建材行业 - 新藏铁路预计总投资3000-4000亿元，工期7-8年，将拉动新疆水泥、钢铁、减水剂等核心环节需求[10] - 水泥价格趋稳，长三角协商错峰生产；浮法玻璃价格下行，光伏玻璃因海外需求支撑价格上调2.38%[11][12] - 建材板块建议关注水泥（旗滨集团、海螺水泥）、玻纤（中材科技）及消费建材龙头（东方雨虹、三棵树）[13] - 建筑板块推荐基建央企（中国铁建、中国交建）及钢结构企业（鸿路钢构），下半年政策重心回归增量基建[13] 食品饮料行业 - 白酒企业积极推新应对场景缺失，贵州茅台推出70周年纪念酒，五粮液布局精酿啤酒，酒鬼酒启动"二低一小"战略[15] - 燕京啤酒U8大单品上半年销量占比超20%，带动吨价同比提升4.8%，扣非净利率同比提升2.9pct至12.1%[29][30][31] - 大众品中啤酒旺季表现突出，推荐燕京啤酒；零食板块加仓集中在盐津铺子，调味品关注海天味业[16][17] 电力设备新能源 - 干法隔膜企业达成"反内卷"共识，暂停扩产并自律定价，涉及星源材质、恩捷股份等8家企业[21] - 锂电材料盈利回升机遇显现，推荐宁德时代、亿纬锂能及隔膜龙头恩捷股份、星源材质[21] - 卧龙电驱布局人形机器人关键部件，与智元机器人合作发布工业垂域模型"舜造GRP01"，上半年净利润同比+37%[36][37][38] 传媒互联网 - GPT-5正式发布，多模态能力增强且幻觉率下降；谷歌Gemini 2.5 Deep Think在国际数学奥赛获金牌[19] - 暑期档票房回暖，《南京照相馆》单周票房6.46亿元占比43.4%，游戏《Whiteout Survival》蝉联收入榜首[20] - 推荐游戏（恺英网络）、广告媒体（分众传媒）及AI应用场景，关注泡泡玛特等IP潮玩标的[20] 重点公司财报 - 万华化学Q2扣非净利环比+5.4%至32亿元，福建MDI/TDI新产能将于2026年投产[22][23][24] - 艾德生物上半年扣非净利同比+40%，伴随诊断产品覆盖EGFRex20ins突变检测[33][34][35] - 行动教育AI赋能毛利率逆势提升1.3pct至77.5%，股息率(TTM)达6.09%[25][26][27]

公司和行业内容总结 用友网络 **核心观点和论据** - 公司通过人员优化大幅减少亏损，现金流已回正，上半年经营性净现金流入同比增加6亿元，新签合同额上半年增长近8%，二季度增速达18%[2] - 组织架构从区域制转向行业垂直管理，短期影响订单，但2025年一季度起订单明显改善，预示业绩拐点到来[2] - BIP平台累计研发投入达100亿，占总收入60%，通过打通企业内部数据流和业务流，提供全面解决方案，主要面向大型企业客户[2] - 2025年8月中旬将发布BIP平台新版本，从3.0升级到BIP5，提升技术架构和功能，更好满足大型企业需求[2] - 下周五将发布库存管理、人力招聘和人力资源等多个方向的AI agent产品，预计2025年8月30日的中期报告中披露更多AI相关进展[2] **业绩表现** - 2025年第二季度单季度收入实现6%至10%的正增长，利润端大幅减亏，减少一到两个亿的亏损[3] - 预计今年收入增长接近10%，达98.8亿元，明年恢复到10%以上，达110亿元，后年预计达125亿元[4] - 今年亏损将大幅收窄，明年实现盈亏平衡，后年逐步恢复到正常净利润率[4] **估值情况** - 目前PS水平为5.4倍，相较行业平均7.6倍有超过40%的上涨空间[4] - 被作为重点推荐标的[4] **AI应用** - 全球企业服务类AI应用发展迅速，SAP、Salesforce、ServiceNow等公司取得超预期表现[6] - BIP平台具备与ServiceNow类似的能力，累计研发投入达100亿，占总收入60%[6] - 将在下周五发布多款AI应用产品，包括库存管理、人力招聘和人力资源等多个方向的agent产品[8] **组织架构调整影响** - 过去两年从区域制转向行业垂直管理模式，短期内导致部分订单丢失[7] - 自2025年一季度起订单情况明显改善，业绩进入拐点[7] 其他公司 **万兴科技** - 在多模态领域有望取得重大进展，业绩相较去年有所修复，收入增长预期为10%~20%，利润有望盈亏平衡[11] - 今年上半年移动端产品收入增速预期超过100%，全年AI收入接近两个亿[11] - 未来在多模态领域的发展前景广阔[12] **申桑达** - 在数据服务方面表现突出[11]

亚马逊2025年二季度财报及行业分析关键要点 亚马逊核心业务表现 AWS云业务 - AWS二季度营收309亿美元 同比增长17.5% 低于谷歌云32%和微软云23%的增速[2] - 利润率受季节性因素影响下降 导致市场对其云业务预期降低 股价出现调整[2][3] - 全球算力需求强劲但竞争激烈 亚马逊在企业服务 AI技术及混合云方面与微软 谷歌展开竞争[8] 零售业务 - 北美地区收入增长11%至1,000亿美元 利润率7.5% 国际地区同样实现11%增速[4] - 全域付费商品单位同比增长12% 三方卖家单位占比达62%创历史新高[5] - Prime Day创下史上最大规模 注册用户和销售额显著提升[5] 广告业务 - 广告业务同比增长22%至157亿美元 表现优于Meta广告收入20%的增速[5] - AI技术提升广告效果 Meta二季度广告价格提高9个点 广告量增加11个点[9] - 广告与AI结合市场前景广阔 海外市场已验证其精准投放和高效回报[10] 业绩预期与资本支出 - 2025年第三季度净销售额预计1,740-1,795亿美元 盈利预计155-205亿美元[11] - 资本支出主要受AI服务需求增加驱动 微软和谷歌在算力基础设施方面竞争激烈[11] 海康威视业绩与展望 - 半年报显示各领域逐步改善 实现业绩拐点并环比提升[6] - AI应用领域展现强劲势头 股价大幅上涨[6] - 预计2025年全年利润增长10% 业绩拐点可能三季度至明年一季度出现[14][17] - 对国产算力需求及产品景气度持乐观态度 华为 寒武纪等企业将受益[6] AI应用领域发展 - 下半年最核心赛道是AI应用 国产大模型及各公司内部AI应用收入与订单兑现理想[7] - AI技术在编程等领域取得显著进展 将持续成为市场关注焦点[7] - 国产算力经历几年牛市后需求依然强劲 AI应用经过探索今年机会显著[21] - 计算机板块配置水平低仅2% 但AI应用收入比重提升将带来估值和业绩双升[18] 行业竞争格局 - 全球算力需求强劲 亚马逊 微软 谷歌在企业服务 AI技术及混合云方面激烈竞争[8] - 提供算力服务的公司仍是最赚钱赛道之一 英伟达和AMD即将发布财报值得关注[12] - 计算机行业未来会逐步出清竞争格局改善 恢复价格水平提高利润率[14] 出海业务表现 - 国内软件公司积极推进海外业务 如生意宝等预计未来几年保持30%-40%以上增长[15] - 金山 美图 快手和TikTok等海外市场表现出色 毛利率和利润率高于国内市场[16] - 美图海外月订阅费达几美元 远高于国内一年几美元的水平[16] 细分领域关注点 - 企业级服务：办公类如金山 营销类如麦腐蚀 搜索类如360[22] - ERP：港股金蝶 A股用友及东墨泰[22] - 垂直赛道：金融类如大智慧 同花顺及恒电子 教育领域如讯飞 法律领域如华语 医疗领域如卫宁 军用领域如能科[22]

港股市场动态 - 恒生指数下跌403点（1.6%）至24,773点，恒生科指下跌0.7%至5,453点，大市成交金额达3,206亿港元[1] - 港股通净流入131.3亿港元，显示持续积极吸纳[1] - 恒指波幅指数微升1.4%至21.4点，处于年内低位，市场对冲需求不大[1] - 博彩股表现突出，美高梅中国(2282 HK)大涨6.4%[1] 宏观经济 - 美国二季度GDP环比折年率达3.0%，超预期，但内需转弱迹象明显，消费及私人投资增速从一季度的1.6%下降至二季度的1.1%[2] - 美联储维持利率不变，通胀仍是主要考虑因素，核心服务及房租CPI弹性受制于就业市场放缓[3] 行业动态 - 芯片板块中芯国际(981 HK)上涨1.8%，华虹半导体(1347 HK)上涨1.5%，受英伟达H20芯片安全消息影响有限[4] - 新消费股老铺黄金(6181 HK)股价下滑8.4%，从高位回落35%，泡泡玛特(9992 HK)从高位回落13%[4] - 光伏板块信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)等下跌4.7%-6.4%，行业反内卷消息混乱[6] 医疗保健行业 - 中国生物制药(1177 HK)预计2025年产品销售收入将录双位数增长，3亿美元里程碑付款将增厚2025年收入[5] - 石药(1093 HK)GLP-1药物海外授权交易首付款1.2亿美元将增厚2025-26年收入[5] 公司业绩 - 药明康德(2359 HK)2025年上半年收入同比增加20.6%至208.0亿元，Non-IFRS经调整净利润同比增加44.4%至63.1亿元[7] - 药明康德Tides业务收入同比大增141.6%，化学业务收入同比增加33.5%至163.0亿元[7] - 药明康德上调2025-27E收入预测，化学业务总收入预计从290.5亿元增加至485.9亿元，CAGR为18.7%[8] 房地产行业 - 上周30大中城市商品新房成交量同比下跌16.8%，一线城市同比下跌26.1%[11] - 十大城市商品房存销比为129.8，高于去年同期的101.3[13] - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积同比下跌48.6%[14]

公司概况 - 2025年7月25日，工银瑞信基金、国盛证券、财通证券对深圳市江波龙电子股份有限公司进行特定对象调研，公司副总经理、董事会秘书许刚翎等接待 [2] 企业级存储业务 - 公司是极少数能在定期报告披露企业级存储产品组合（eSSD和RDIMM）业绩的A股上市公司，也是国内少数具备“eSSD+RDIMM”产品设计、组合及规模供应能力的企业 [3] - 2025年一季度企业级存储产品组合收入3.19亿元，同比增长超200%，产品获不同行业知名客户认可，适配性和可靠性强 [3] - 随着AI应用加速，客户将更多采用国产企业级存储产品，公司有望在重要客户处持续取得突破 [3] TCM模式合作 - 公司与存储晶圆原厂达成TCM模式合作，是主控芯片、固件研发和封测制造等能力全面领先的体现，能满足高性能与定制化需求，创造更高附加值 [3] - 公司将发展为连接上游晶圆原厂与终端应用市场的重要桥梁，与闪迪的合作体现其技术实力与产业定位，能强化其在存储生态中的独特地位 [3][4] TCM模式开展情况及影响 - 已与闪迪合作，面向移动及IOT市场推出定制化UFS产品及解决方案，搭载自研主控芯片的UFS4.1产品性能优于市场主流产品 [5] - UFS产品有望大规模导入Tier1客户供应链，扩大公司在嵌入式存储市场领先地位，提升高端存储市场占有率 [5] - 公司积极推进TCM模式应用，已与传音、ZTE等达成合作，未来将在主要大客户合作上持续取得突破 [5] 自研主控芯片 - 公司自研主控聚焦高端产品领域，已推出三款主控芯片，累计应用量超3000万颗，已成功流片首批UFS自研主控芯片 [6] - 搭载自研主控芯片的存储产品有性能和功耗优势，2025年应用规模预计明显放量增长，公司将结合第三方主控芯片厂商优势拓宽产品组合 [6][7] 存储价格走势 - 2025年第一季度后半期存储产品市场价格及各方心理预期上扬，下游需求实质性增长，半导体存储市场自3月底逐步回暖 [7] - 预计第三季度服务器和手机等领域存储产品价格仍具上行动能 [7]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数 [1][41] 报告的核心观点 - 2025 世界人工智能大会开幕，AI 应用成重点关注方向，从底层能力展示走向高频应用场景，催生出新工具、平台与解决方案，激活人类生产力 [6] - 宇树科技发布第三款人形机器人 R1，定位“智能伙伴”，为开发平台，有望吸引高校和研究机构，推动 AI 大模型与机器人融合 [6][20] - 计算机行业 2025Q2 基金持仓情况公布，重仓持股比例同比小幅上升、环比基本持平，前十大重仓股变化较大 [6][21] 根据相关目录分别总结 本周重点关注事件 - 2025 世界人工智能大会开幕，具身智能、智能体、AI 眼镜等 AI 应用方向受关注，华为、新华三展示超节点和智算服务器，商汤、腾讯发布大模型，多企业展示智能体、具身智能产品和 AI 眼镜 [6][11] - 宇树科技发布第三款人形机器人 R1，关节 26 个、重约 25kg，集成语音和图像多模态大模型，售价 3.99 万元起，商业化进程加速，IPO 进入实操阶段 [17][19] - 计算机行业 2025Q2 基金持仓情况发布，重仓持股比例为 2.46%，同比上升 0.16pct、环比基本持平，前十大重仓股有变化，海康威视排名下滑，德赛西威等排名提升 [6][21] 新闻及公司动态 行业新闻 - 芯片及服务器：2025 年 AI 服务器市场外购芯片占比下降，国产芯片预计成长，英伟达获批对华出口 H20 芯片，上海发布细分行业报告 [25] - 云计算：中国信通院发布蓝皮书，分析“云 + AI”融合趋势，2024 年中国云计算市场规模增长，预计 2030 年突破 3 万亿元 [26] - 人工智能：我国 AI 产业规模突破 7000 亿元，生成式 AI 应用场景扩展，上海上半年 AI 制造业产值和利润增长 [27] - 数字经济：数字经济向“人工智能 +”迈进，新电商创新应用，数据贸易成增长新引擎，中国加大金融支持科技型企业 [28] - 网络安全：中共中央提出加强网络安全体制建设，各地开展网络安全活动，360 创始人倡议共建网络安全生态 [29] - 工业互联网：上半年规模以上工业增加值等增长，5G 融合应用广泛，上海部分产品产量和产业增长 [30] 公司动态 - 云赛智联总经理辞职 [31] - 超图软件预计上半年归母净利和营收同减 [31] - 广联达四位股东计划减持股份 [31] - 南天信息拟与控股股东签 5827 万元关联交易合同 [3][32] - 赛意信息拟增资逗号科技 [32] - 新北洋子公司中标建行出纳机具采购项目 [3][32] - 软通动力股东拟询价转让 3%股份 [33]

报告行业投资评级 - 寒武纪（688256）、中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）、舜宇光学科技（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）投资评级为买入 [7][8][10] 报告的核心观点 - 强烈看好AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入普及的拐点时刻，国内外算力产业链共振，国产算力产业链重新赢得市场关注，国内算力紧平衡状态将持续，卡脖子环节会逐步攻克，看好下半年乃至明年国产算力投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内外算力产业链共振机会 - 国内国产AI应用持续有新品推出，阿里通义千问3推出重榜更新，腾讯宣布旗下CodeBuddy IDE开启内测；海外OpenAI为GPT - 5造势，预计8月发布 [3] - 海外算力产业链建议关注高端PCB、光模块、服务器ODM等细分行业，相关行业景气度高，供需紧平衡，盈利能力有持续性，市场关注点将移至上游，AI服务器使用的PCB上游的玻纤布和M8 CCL材料供应紧缺将持续，行业价格和利润率水平有望上升，相关上游产品供应商值得关注 [3] - 国产算力供应链建议关注核心算力硬件产业链公司，如以寒武纪为代表的国产算力卡供应商，及中芯国际为代表的上游供应链 [4] 传统模拟芯片的周期复苏机会 - 模拟芯片受益于国产化替代和local - for - local需求，晶圆厂产能利用率维持高位，终端价格出现10 - 20%的小幅上涨，产能满产叠加终端价格上涨，晶圆厂有望迎来制造端的涨价，建议关注产业相关变化 [6] 苹果产业链低预期及新品进展的电子投资外溢机会 - 市场对iPhone 17下半年出货量预期非常低，2025Q3预期出货5500万台，2025Q4预期出货7600万台，下半年整体出货同比 - 8%左右，iPhone 17即将量产，iPhone 18新机展望将逐步清晰，苹果产业链板块可能出现预期上修和新品催化的投资机会 [9] - 2026年的iPhone有较高可能采用铜钢VC散热方案，除台厂以及瑞声科技，苏州天脉有望成为三供，铜钢VC方案单机价值量预计在8到20美元之间，三供预期供应份额可能在4到6千万台左右，可能对相关公司带来较大业绩弹性 [9] 行业及公司动态 - 7月26日，世界人工智能大会2025在上海举行，大模型、自动驾驶、机器人等公司展示最新成果和产业落地情况 [11] - 7月24日，谷歌母公司Alphabet二季报显示AI每月Token处理量翻倍至980万亿，AI概览推动超10%的搜索增长，2025全年资本支出大幅增加至850亿美元，预计到2026年算力需求与供应仍紧张，2026年资本开支将继续增长 [11] - 7月23日，三星电子副总裁表示现有热压缩键合技术TCB无法满足未来20层HBM生产需求，16层堆叠可能是从TCB转向混合键合HCB的关键节点，预计到HBM5混合键合HCB将全面应用 [11] - 7月23日，模拟芯片巨头德州仪器TI公布二季报及对三季度展望，展望偏保守，承认二季度可能有关税引发的抢库存因素，对汽车行业复苏态度模棱两可 [11] - 7月21日，消息称苹果施压三星和LG，要求降低iPhone 17系列OLED屏幕价格 [11] - 7月21日，消息称Meta旗下超级智能实验室汇聚44名全球顶尖人才，超50%员工来自中国，超40%员工有OpenAI工作经历，20%来自谷歌Deepmind，15%来自Scale [12] - 7月21日，全球汽车芯片大厂恩智浦公布最新季报，预计第三季度营业收入区间为30.5亿 - 32.5亿美元，中位数高于华尔街平均预期但低于激进预期，认为市场处于周期性复苏初期，工业市场出现复苏信号，汽车Tier 1库存去化接近尾声，美国关税政策对客户长期规划带来不确定性 [12]