贵金属价格近期暴跌 - 黄金价格在近两个交易日内接连跌穿4000美元/盎司和3900美元/盎司的强力支撑 [1] - 白银现货近两个交易日的跌幅超过5.5% [1] - 现货黄金近7个交易日从最高4381.11美元/盎司跌至3886.3美元/盎司，下跌接近500美元/盎司 [3] - 白银现货价格从本月高点54.453美元/盎司跌至46美元/盎司附近，最大回撤达到16%，年内涨幅从最高85%回落至58% [4] 价格下跌原因分析 - 中美贸易紧张局势缓解导致风险偏好改善，促使金价下跌 [3] - 菲律宾央行考虑出售部分黄金储备的消息引发市场对央行减持黄金的敏感反应 [4] - 俄乌冲突出现缓和迹象也促进了避险情绪的回落 [4] - 市场对美联储的宽松周期预期可能促使投资者购买黄金，限制下跌空间 [3] 相关金融产品与股票表现 - 14只黄金ETF跌幅均超过3.5%，其中黄金基金ETF（159812）跌幅最大为3.66% [3] - 黄金股出现明显回撤，豫光金铅下跌5.55%，赤峰黄金下跌4.3%，紫金矿业等个股跌幅超过3% [3] - 全球最大黄金ETF—SPDR持仓从10月22日开始持续减仓，累计减持19.74吨至1038.92吨 [5] - 全球最大白银ETF—SLV从10月21日开始连续5个交易日遭抛售，累计减仓428.99吨至15340.79吨 [5] 国内金饰市场价格变化 - 国内饰金价格同步回调跌破1200元/克 [7] - 周大福和六福珠宝报价从10月21日的1292元/克跌至10月28日的1198元/克，每克直降近百元 [7] - 周生生报价从10月21日的1289元/克跌至10月28日的1199元/克 [7] 黄金公司业绩表现 - 紫金矿业前三季度营业总收入2542亿元，同比增长10.33%，归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [10] - 招金黄金第三季度营收1.44亿元，同比增长157%，净利润3746.59万元，同比增长206.58% [10] - 湖南黄金第三季度营业收入127.58亿元，同比增长117.91%，净利润3.73亿元，同比增长63.13% [10] - 湖南黄金净利润增长主要因黄金销售价格同比上涨41.04%，精锑销售价格同比上涨41.95%，钨精矿销售价格同比上涨29.83% [10] 市场对黄金未来走势展望 - 市场认为黄金上涨形态未被破坏，此次调整属于急涨之后的"深蹲" [1][12] - 支撑金价的逻辑未被破坏，近期调整属于暂时盘整，盘整后有望继续震荡上行 [12] - 国际金价明年或将上升至4500美元/盎司上方 [12] - 长期视角下此次回调更像是上涨趋势中的倒车接人机会，全球去美元化进程未改，各国央行持续增持黄金形成坚实支撑 [13]

美元体系的现状与主导地位 - 美元在全球外汇交易中的参与度高达89.2%，远超欧元的28.9%和人民币的8.5% [3][4] - 美元在全球外汇储备中占比为57.74%，虽较10年前的68%有所下降，但仍远超其他单一货币 [6] - 美元在大宗商品如石油、天然气的定价与结算中占据主导地位，其成熟的金融市场和高流动性构成了强大的路径依赖 [5][6][8] 美国国债的规模与增长 - 美国国债总额于2025年10月突破38万亿美元，从37万亿增至38万亿仅用时两个月 [1] - 美国政府平均每日新增债务160亿美元，相当于每秒增加近7万美元 [1] - 美国国债增长曲线异常陡峭，从2024年初的34万亿增至2025年10月的38万亿，增速除疫情期间外在美国历史上前所未有 [8] 债务的利息负担与结构性风险 - 过去一年美国国债利息支出接近1.1万亿美元，超过国防预算的一半，2024年全年利息支出达1.2万亿美元 [10] - 未来十年利息总支出预计将高达14万亿美元，形成了“以债养债”的恶性循环模式 [10] - 截至2024年末，开曼群岛是美国国债最大的海外持有方，持有规模高达1.85万亿美元，远超美国财政部公布的4230亿美元官方数据，大量对冲基金通过基差交易进行套利 [12] 全球信任危机与去美元化趋势 - 标普、惠誉、穆迪等主要信用评级机构接连调降美国信用评级，指出其“财政治理失能” [12] - 2025年上半年，全球央行持有的黄金量正式超过美债持有量，为30年来首次，黄金价格在数月内先后冲破3000美元和4000美元大关 [12][14] - 2025年7月，中国持有的美债规模降至7307亿美元，创2009年以来新低，沙特等主要产油国也在调整外汇资产结构，减少对美债的配置 [16] 国际货币体系的未来与替代方案 - 美元指数在2025年美国解放日后出现50多年来最严重的上半年跌幅，其与美债利率的传统关联被逆转 [14] - 中国与巴西、俄罗斯等国建立的本币结算机制可在特定场景减少美元使用，但受贸易不平衡限制，难以撼动美元的储备货币地位 [14] - 超主权货币构想（如“班科”体系）结合数字货币与区块链技术，被视为一种可能避免储备货币内在矛盾的替代方案 [19]

黄金价格近期走势 - 国际现货黄金价格跌破4000美元/盎司，现报3943美元/盎司 [1] - 10月内单日跌幅超100美元，跌幅超3.5%，自历史高点回落超400美元 [1] - 价格跌穿日线布林带20周期中轨线，技术面显示暂时处于空头趋势 [4] 价格回调驱动因素 - 前期涨势过盛，空头情绪释放 [1] - 中美贸易关税有望取消加征的100%关税，美国与多国达成初步贸易协议 [1] - 全球最大黄金ETF减持8吨黄金仓储 [1] - 菲律宾考虑出售部分过盛的黄金储备以获取利润 [1] - 部分黄金市场资金正涌入股票市场 [1] 对黄金后市的观点 - 黄金前期的上涨可能只是热身，真正的下半场尚未开始 [1] - 待空头情绪完全释放后，多头或重找支撑点，开启第二波上涨 [1] - 美国国债规模在短短两三个月内从36万亿美元突破至38万亿美元，持续的财政赤字和印钞行为是支撑黄金的关键宏观因素 [2] - 全球去美元化进程仍在持续，对美元的信任度下降，黄金在此过程中作用关键 [2] - 短期回调被视为早期投资者的获利回吐 [2] 技术分析与关键位 - 黄金下方关键支撑位关注3800美元/盎司，即布林带下轨线支撑 [4] - 四小时图显示在3900美元区间形成短支撑，MACD指标呈现低位买入信号 [4] - 一小时图显示价格小幅度底部形成收影线，表明下跌过程中有买盘进场，空头力度减弱 [4] - 日间交易策略：激进者可于3900美元看多，目标3950美元；保守者可于3850美元看多，目标3920美元 [4]

文章核心观点 - 当前国际黄金市场处于由“美元集权化与全球去美元化”这一核心矛盾驱动的大变革时代开端 [3][6] - 市场短期焦点集中于美联储10月底的利率决议 预期维持年内降息两次 每次25个基点的前瞻指引 [3][6][8] - 黄金价格技术面呈现震荡走势 短期结构看涨与指标趋势看跌并存 交易难度增加 [11][12] 地缘政治影响 - 俄乌局势与中东战争现阶段进入“打累了 谈一谈”的阶段 伴随避险情绪消退及黄金上涨动能不足 [3] - 地缘核心矛盾未真正解决 后续若谈判出现分歧 金价仍可能闻声上涨 [3] 经济与政策影响 - 特朗普对华关税贸易冲突及地缘局势 其核心逻辑归结为美元集权化与全球去美元化的矛盾运动 [3] - 美国政府停摆已持续28天 导致经济数据延迟公布 使美联储决策缺乏参考 增加了不确定性 [3][6][8] - 美联储10月利率决议预计维持降息路径 因工作重心已从控制通胀转向刺激就业 [6][8] - 美联储可能在本次会议上降息 但新闻发布会上宣布放弃前瞻性指引 [8] 技术面分析 - 国际黄金价格昨日向下破位 撰稿时金价处于3938美元/盎司 随后快速跌至3930附近 [9][12] - 四小时级别结构未跌破3942 属于结构看涨但指标趋势看跌的震荡走势 建议关注压力位4056 4148 4237及支撑位3942 [11] - 一小时级别指标与结构统一为下跌趋势 但存在看涨蝴蝶形态 拐点支撑在3971 建议关注压力位4060 4120及支撑位3970 3942 [12]

按说，打仗这事儿，黄金作为"避险资产"的身份，那可是自带光环的。战争越紧张，大家越觉得手里的钱不保险，就会想方设法换成黄金，图个心安。这金 价，照理说应该蹭蹭往上涨才对。可这次怪了，国际金价不涨反跌，从之前最高的4398美元，一下子跌到了4022美元，将近人民币3000块钱。 这次黄金市场，真是把人看得一愣一愣的。短短三天，黄金下跌幅度就跌了将近3000块钱，这速度，简直比坐过山车还刺激。很多人都开始犯难：这黄金是 不是涨到头了？那些追着它跑的人，是不是要"接到最后一棒"了？ 要搞明白这波黄金行情怎么回事，咱们得把目光放远一点，先看看最近国际上都发生了什么事。就在10月22号，西方国家那些大佬们，刚跟乌克兰的泽连斯 基发表了个联合声明，话音未落，还没到12个小时，俄罗斯的导弹和无人机就对着乌克兰首都基辅招呼过去了。 这还没完，第二天，10月23号，又传来个重磅消息：美国总统特朗普，突然取消了跟俄罗斯总统普京在布达佩斯见面的计划，还放话说要加大对俄罗斯的制 裁力度。你看，这俄乌战火，看来一时半会儿是消停不了了，搞不好还要往更激烈的方向发展。 他们是怎么打压的？主要通过纽约黄金交易所，建立了一套"纸黄金"交易体系 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 图片来源：界面图库 与此同时，国内金价同步回调跌破920元，品牌首饰每克直降近百元，金价自近期高位回落幅度近 10%。黄金ETF盘中跌3.5%，在全市场ETF中跌幅靠前。 10月28日，现货黄金向下触及3920美元/盎司，较日高回落约100美元，创10月6日以来新低。 10月份以来，现货黄金价格一度高歌猛进，并在10月20日上涨到4381.29美元/盎司的高点，随后价格出 现了回落。10月27日，现货黄金自本月初以来首次跌破4000美元/盎司整数关口。 近期，汇丰银行在一份大宗商品展望报告中表示，黄金的上涨动能有望持续至2026年，其背后动力包括 各国央行的强劲购金、美国持续的财政担忧以及进一步货币宽松的预期，目标价为5000美元。报告强 调，美国财政赤字问题是推动黄金需求的重要因素。投资者越来越多地将黄金视为对冲债务可持续性风 险和美元潜在走弱的工具。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：杨红卜 在黄金价格下跌的同时，有机构对金价未来趋势悲观。据智通财经报道，凯投宏观（Capital Economics）的分析师日前表示 ...

2025.10. 28 股），初期逻辑是全球AI创新背景下中国标的估值优势明显，后续叠加宏观政策，机构对中国宏观经 济与股市整体持正面看法。 美债收益率曲线将"变陡" 美国政府关门导致就业数据缺失，但利率市场对降息的押注有所升温，市场普遍认为，消费者价格指数 （CPI）的降温更是让10月降息板上钉钉，甚至市场预计10月有5%左右的概率降息50BP，整体降息 前景较9月末更为鸽派。 本文字数：2189，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 韦薇 继9月降息一次后，10月底（本周四）美联储被市场认为大概率还将降息25个基点（BP），美联储预 计2026年的利率水平或进一步降低至2.1%。 本周，中美股市齐齐创下历史新高。10月28日，标普500指数收盘大涨1.23%，逼近6900点，而上证 综指早盘一举突破4000点大关。尽管美国政策不确定性、地缘局势仍时而扰动资产价格，但全球流动 性牛市持续。 究竟大类资产未来何去何从？各界对美债的担忧会否继续推高收益率？在AI浪潮下不断创新高的美股 会否继续升至年底？国际机构如何看待中国股市后市？ 第一财经记者近期采访了摩根资管多资产解决方案亚洲联席主席金玥玨。在她看来，当 ...

黄金价格近期表现 - 10月28日现货黄金盘中一度站上4000美元/盎司关口，随后下挫跌破3950美元/盎司，最终报3934.97美元/盎司，当日下跌1.15% [1] - 国内金价同步回调跌破920元/克，品牌首饰价格每克直降近百元，自近期高位回落幅度近10% [1] - 黄金ETF盘中下跌3.5%，在全市场ETF中跌幅靠前 [1] - 10月20日现货黄金曾上涨至4381.29美元/盎司的高点，10月27日自本月初以来首次跌破4000美元/盎司整数关口 [1] 机构看跌观点 - 凯投宏观分析师认为近期下跌是下行趋势的开始，金价今年的大部分涨幅可能会被抹去 [1] - 该机构首席市场经济学家John Higgins指出，2025年的金价上涨似乎主要受“错失恐惧症”推动，而支撑今年上涨的因素上行空间有限 [1] - 凯投宏观下调黄金价格预期，预计到明年年底金价将跌至每盎司3500美元，这意味着从当前水平下跌超过12% [1] 机构看涨观点 - 渣打银行将2026年黄金均价预期上调16%至4488美元/盎司，认为亚洲零售与投资需求将抵消美元走强的拖累 [2] - 瑞银财富管理维持黄金价格“12个月上看4000美元”的判断，理由是“美国财政赤字率仍高于6%，去美元化趋势不可逆” [2] - 汇丰银行认为黄金的上涨动能有望持续至2026年，目标价为5000美元/盎司，动力包括各国央行强劲购金、美国持续的财政担忧及进一步货币宽松预期 [2] - 汇丰银行强调美国财政赤字问题是推动黄金需求的重要因素，投资者越来越多地将黄金视为对冲债务可持续性风险和美元潜在走弱的工具 [2]

金价近期表现与市场动态 - 10月金价上演剧烈波动行情，单日暴跌超6% [1] - 华尔街机构逆势唱多黄金，将2026年底金价目标上调至5055美元/盎司 [1] - 在恐慌情绪蔓延时，黄金作为最易变现资产成为资金“提款机”，导致价格暴跌 [3] 美联储政策与市场流动性影响 - 美联储高利率政策侵蚀美国社会经济基础，导致个人、企业和政府面临财务压力 [3] - 为应对流动性危机，美联储进行降息，高盛预测未来一年还将多次降息 [12] - 降息释放的流动性并未流入实体经济，短短八周内有330亿美元资金涌入黄金ETF，相当于购买268吨黄金 [12] 美元信用与全球去美元化趋势 - 市场危机时投资者抛售黄金而非拥抱美元资产，显示对美元信用的质疑 [3] - 2025年二季度美元在全球外汇储备中占比降至56.32%，较2018年下降超过6个百分点 [10] - 中国、波兰等国带头囤积黄金，日本罕见增持，中东产油国寻求非美元货币贸易结算 [10] 华尔街策略转变与黄金市场结构 - 华尔街机构态度发生转变，从黄金最大空头转为高调唱多，称黄金是“今年确信度最高的多头配置” [7] - 伦敦金库库存锐减，纽约黄金库存短时间内翻倍，大量黄金从新加坡运往美国，显示华尔街正在疯狂“扫货” [8] - 全球近70%黄金掌握在私人手中，仅10%真正流通，即使美国倾力扫货也难以填补其金融泡沫 [14] 美元霸权困境与黄金角色演变 - 美国过去通过借出国库黄金在衍生品市场抛售以打压金价、稳固美元地位的策略因诺克斯堡金库真实储量成谜而可能失效 [5] - 美联储降息本意为美元体系续命，却导致流动性涌入黄金，形成美元信用走弱、黄金上涨的恶性循环 [16] - 黄金市场的博弈反映出美元霸权在自救与失控边缘挣扎，全球金融格局重塑序幕拉开 [16]

全球稳定币立法浪潮与战略博弈 - 全球各国正加紧构建数字时代的货币监管框架，包括美国的《稳定币法案》、欧盟的《加密资产市场监管法案》（MiCA）以及中国的数字人民币 [2] - 立法浪潮的实质是关于未来金融基础设施主导权的深层博弈，涉及对货币定义、发行权及全球支付体系运行方式的重新定义 [2] - 稳定币作为连接传统金融与区块链世界的桥梁，正成为全球金融监管的焦点 [2] 美元霸权传统基础设施与稳定币的冲击 - 美元全球储备货币地位依托于三大支柱：SWIFT国际电汇系统、美国银行体系及美国政府信用担保，SWIFT连接全球200多个国家和地区超过11000家金融机构 [3] - 稳定币基于区块链的去中心化特性，使资金转移可绕过传统银行中介和SWIFT网络，为希望摆脱美元霸权的国家提供新选择 [3] - 稳定币对美元体系产生双重影响：美元稳定币扩大了美元使用场景，但同时也为去美元化进程提供了技术工具，例如中俄在能源贸易中增加使用本币结算 [4] 主要经济体的立法与监管策略 - 美国《稳定币法案》要求发行方必须是受监管金融机构，储备资产须以美元现金或短期美国国债为主，并禁止非美国实体发行与美元挂钩的稳定币，旨在将稳定币纳入其金融监管体系以维护美元主权 [5][6] - 欧盟监管理念更注重消费者保护和市场完整性，MiCA建立了全面的许可制度和严格的储备管理要求 [9] - 中国对稳定币相关业务活动持严格禁止态度，严厉打击虚拟货币交易和“挖矿”，反映了对金融稳定和货币主权的高度重视 [9] 区块链技术标准与互操作性挑战 - 区块链技术的标准化进程直接关系到未来数字货币体系格局，全球主要公链平台如以太坊、币安智能链、波场等正在争夺稳定币生态主导权 [7] - 区块链发展面临互操作性的根本挑战，不同网络采用不同的共识机制、智能合约语言和数据结构，导致链岛效应，限制了稳定币作为全球支付工具的效用 [1][8] - 中国在区块链国家标准制定方面发展迅速，欧盟则通过《数字服务法》和《数字市场法》试图建立自主的数字监管标准 [7] 跨境监管协调与创新平衡机制 - 稳定币的全球性特征使单一国家监管政策效果有限，但国际监管协调因各国理念和利益分歧而面临困境，金融稳定委员会等国际组织的建议缺乏约束力 [11] - “监管沙盒”机制为平衡金融创新与风险防范提供了新思路，允许在可控环境中测试新产品和服务，新加坡、中国香港等金融中心已采用类似机制 [12] - 大国之间的地缘政治竞争影响着数字货币领域的国际合作，建立全球统一的稳定币监管标准极为困难 [11] 未来数字货币格局演化与中国战略 - 全球数字货币格局演化将受技术发展、监管政策和地缘政治三大因素影响，央行数字货币的推出将与私人稳定币形成竞争关系 [13] - 中国凭借数字人民币的先发优势，在技术成熟度、应用场景和用户规模方面具有显著优势，并有望在“一带一路”跨境贸易和投资中发挥更大作用 [14] - 中国通过推动区块链服务网络（BSN）等项目构建自主可控的区块链基础设施生态，但需在维护金融稳定与促进技术创新之间找到平衡点 [14] 金融基础设施重构的历史机遇 - 稳定币立法背后的博弈是一场对传统货币体系、支付网络和金融监管模式的全面重构，指向数字化时代金融基础设施的重新定义 [16] - 这场变革需要构建一个公平、开放、包容的数字金融生态，现行国际货币体系维护者、区块链技术推动者及各国监管机构均需适应新规则并找到平衡点 [16]