国际金价持续攀升，再创历史新高。交易行情数据显示，9月2日盘中，伦敦金现最高触及3508.69美元/盎司，COMEX黄金最高触及3578.4美元/盎司，均刷 新历史新高。若从年内表现来看，截至发稿前，伦敦金现、COMEX黄金的涨幅均超30%。在金价上涨的同时，黄金主题基金在年内表现也相对亮眼，年内 收益率最高涨超60%。在业内人士看来，黄金价格仍具备进一步上行的空间。还有观点认为，国际金价突破5000美元甚至1万美元也只是时间问题。 国际金价再创历史新高 "黄金的牛市行情仍有望持续。当债券无法承担分散风险的作用时，黄金依旧可作为多元化投资的选择，保持其终极'避险资产'地位，以抵御通胀和宽松经 济政策带来的影响，并受益于结构性趋势。"富达国际基金经理Ian Samson表示，基本情景下，预计美国经济将在未来几个月放缓，甚至存在滞胀风险，因 此继续看好黄金前景。 "与此同时，投资黄金的结构性叙事仍然稳固。外汇储备管理机构仍在买入黄金，全球黄金ETF持仓也持续增加。包括中国内地、印度及土耳其等地区正结 构性地增加黄金持仓，以分散对美元的依赖。黄金一直是价值储存工具和分散投资的选择，且不涉及纸币储备所带来的信用风险。 ...

核心观点 - 美债利率或已迎来拐点 预计10Y/2Y美债利率年内低点将分别触及3.6%和3.2% 推荐TLT TMF及10年期及以上美债期货品种 [3][7] - 美国经济下行压力大于通胀上行动力 就业市场走弱且通胀上行斜率温和 美联储9月降息概率显著提升 [3][5][71] - 美债市场去杠杆结束叠加去美元化进程暂缓 叠加财政部发行结构优化 对长端利率形成压制 [7][22][112] 8月美国资本市场回顾 - 美股三大指数创历史新高 道琼斯指数收44130.98点（月涨0.09%） 标普500收6339.4点（月涨2.17%） 纳斯达克收21122.45点（月涨3.7%） [13] - 美债收益率普遍回落 30年期升3bps 20年期降14bps 10年期降35bps 2年期降27bps 10Y-2Y利差超60bps（较7月升21bps） 30Y-10Y利差达66.8bps [4][14] - 利率掉期市场1年期USD隔夜指数收4.02% 较7月回落超20bps 期货市场预计2026年7月终端利率降至3%-3.25%区间（较7月回落超50bps） [14] 美债一级发行和供需情况 - 8月美债总发行规模2.26万亿美元（前值2.51万亿美元） T-Bill发行占比超90% 规模2.06万亿美元（前值2.37万亿美元） 中长期债发行规模1690亿美元（前值1084.8亿美元） [22][23] - 长端美债拍卖改善 10年期投标倍数2.52倍（前值2.6倍） 30年期2.43倍（前值2.31倍） 尾部利差10年期-0.014%（前值-0.012%） 30年期-0.007%（前值0.007%） [24] - 财政部Q3净融资规模预10070亿美元 Q4预5900亿美元 TGA账户目标8500亿美元（当前近6000亿美元） [23] 美债市场流动性状况 - 货币市场利率低位波动 SOFR利率8月中枢4.32% 接近政策利率下限（4.25%） EFFR-IORB利差无显著上行 [53][54] - 商业银行准备金规模维持3.3万亿美元 ON RRP用量中枢2000亿美元 TGA余额近6000亿美元 [54] - 美债流动性压力指数回落 隐含波动率延续下行 SLR规则提案提升做市商能力 [55][64][68] 经济基本面与货币政策 - 7月非农新增7.3万人（低于预期10.4万人） 前两月数据下修25.8万人 失业率4.12% 劳动参与率62.3% [5][77][83] - 7月CPI同比2.7% 核心CPI同比3.1% 环比0.3% 能源项环比-1.1% 核心服务环比0.25% 关税敏感商品涨价幅度边际放缓 [77][79][80] - 鲍威尔杰克森霍尔会议释放明确9月降息信号 强调就业市场下行风险 FOMC票委中3位明显偏鸽 [5][71] 地产与PMI数据 - 7月成屋销售年化393万套（环比-0.7%） 新屋销售62.7万套（环比+1%） 成交价格中位数同比增约3% [97][101][103] - 8月Markit综合PMI升至55.4 制造业PMI53.3 服务业PMI55.4 关税推动制造业回流但补库力度偏弱 [105][108] 下半年美债配置策略 - 推荐品种：TLT TMF 10年期及以上美债期货（CME代码TY/US/UL CBOT代码ZN2509/2510/2512） [3][7][114] - 10年期美债期限溢价0.51% 较疫情中枢（0.07%）偏高 若财政部"影子QE"重现 利率距4月高点有超40bps下行空间 [25][26] - 稳定币发展可能带来万亿级美债需求 短债发行比例若从21%提至30% 将压制长端期限溢价 [112]

核心观点 - 8月经济数据多数走弱，但市场风险偏好改善推动权益市场走强，上证综指突破近10年高点，债市受"股债跷跷板"效应影响出现回调 [3][4][11] - 9月债市利空因素占主导，建议采取哑铃策略平衡流动性与收益，若10年期国债收益率突破1.8%可逐步进场配置 [3][6][86] - 货币政策保持宽松基调，央行流动性投放积极，但需关注9月资金面压力及潜在政策调整 [5][24][85] 2025年8月中国资本市场回顾 - 权益市场表现强劲，上证综指突破3800点，创近10年新高，主要受反内卷叙事和财政贴息等宽信用政策推动 [3][4][11] - 债市整体回调，1年期国债收益率下行1.75BP至1.35%，10年期上行7.45BP至1.78%，30年期上行10.4BP至2.0180% [3][4][11] - 短端债券表现优于长端，1年国债收益率下行1.1BP至1.37%，而3年、5年、10年、30年国债收益率分别上行3.5BP、6.1BP、13.4BP、19.3BP [12] - 政府债发行压力加大，8月地方债净发行9776亿元，国债净发行5933亿元，政金债净发行7710亿元 [19] 中债市场宏观环境解读 - 经济数据普遍走弱，六大口径中仅出口加速，工业、服务业、消费、投资、地产销售单月同比均低于前值 [5][29] - 7月工业增加值同比增速降至5.7%（前值6.8%），社零同比降至3.7%（前值4.8%），固定资产投资增速降至1.6%（前值2.8%） [29][32][33] - 出口表现亮眼，以美元计价7月出口同比7.2%（前值5.8%），贸易顺差1147.7亿美元，对东盟和非洲出口增速分别达16.6%和42.4% [33][51] - CPI同比持平于0%，PPI同比-3.6%，生产资料价格延续跌势，生活资料价格整体稳定 [52][57] - 社融增加1.16万亿元，同比多增3893亿元，但低于市场预期，M1同比升至5.6%，M2同比升至8.8% [58][59] - 制造业PMI边际回升至49.4%，但仍处荣枯线下方，新订单和新出口订单指数虽回升但仍低于50% [66][68] 海外经济环境 - 外资持有中国债券规模连续3个月回升，6月末达4.39万亿元 [73][76] - 美联储释放鸽派信号，鲍威尔在杰克逊霍尔会议暗示9月可能降息，应对经济下行风险 [77][79] - 美国7月非农新增就业14.7万人，失业率降至4.12%，但关税冲击对经济下行压力加大 [79][82] - 美国地产销售低迷，成屋销售年化值393万套，新屋销售年化值62.7万套，高利率环境抑制复苏 [83] 2025年9月中债市场展望及配置策略 - 9月债市调整压力较大，历史数据显示收益率下行概率仅17%，调整幅度中位数2.59BP [86] - 建议配置盘在10年期国债收益率突破1.8%时逐步进场，30-10年期利差在30BP区间上沿可配置 [86] - 资金面面临跨季和缴税压力，需关注央行对冲操作，政府债供给规模预计环比下降1896亿元至1.3万亿元 [19][24] - 外部环境改善，人民币贬值压力缓解，央行货币政策重心转向经济增长和就业 [71][84]

印度的选择并非个例，而是全球趋势的缩影。近年来黄金价格持续上涨，各国央行纷纷加入增持黄金的 队伍；与此同时，抛售美债成为不少国家的共同选择。以中国为例，美债持有量从巅峰时的 1.3 万亿美 元降至如今的 7000 多亿美元，预计年底可能仅剩 5000 亿美元。究其原因，是美国滥用关税特权、不断 透支美元与美债信用，让越来越多国家看清其霸权本质，不得不通过调整资产配置来保障自身经济安 全。 面对美国的关税威胁，印度终于拿出了实际反制行动 —— 一边在外交场合态度强硬，一边通过增持黄 金、抛售美债调整资产结构。此前美国不仅多次威胁印度，还真的加征了 50% 关税，而莫迪的回应毫 不含糊：他不仅到访中国参加上合峰会，共同签署《天津宣言》，还与普京互动频繁，两人甚至同乘一 车。美国曾以 "印度购买俄罗斯石油" 为由施压，莫迪却用实际行动表明：不仅会继续采购俄石油，还 会深化与俄罗斯的关系，这无疑是对美国的公开 "打脸"。 更具分量的是印度在经济层面的调整。据印度媒体披露，自 6 月起，印度央行就开始大幅增持黄金、抛 售美债：单月购买黄金约 39.22 吨，同时减持美债约 150 亿美元。这一操作显然是在借鉴俄罗斯的经 ...

【博时市场点评9月2日】两市震荡盘整，创业板跌超2.8% 9月1日，现货白银价格突破40美元/盎司关键整数关口，为2011年以来首次，年内累计涨幅超过40%。 与此同时，国际金价也持续走强，COMEX黄金期货再创历史新高。 简评：《方案》为工业母机产业的高质量发展提供了明确的技术规范和发展方向，有助于提升产业链整 体的现代化水平和国际竞争力。通过统一和高水平的标准，可以促进产品质量提升和技术创新，引导资 源向高端领域集聚，推动产业升级。对A股市场而言，清晰的行业标准体系有助于降低不确定性，提升 市场对高端装备制造板块的估值认同，拥有技术优势和符合标准方向的企业可能获得更多关注。 国家网信办、工信部、公安部、广电总局等四部门联合发布的《人工智能生成合成内容标识办法》，自 9月1日起正式施行。《办法》明确所有AI生成的文字、图片、视频等内容都要"亮明身份"。包括腾讯、 抖音、快手、B站、DeepSeek等平台均对上述《办法》出台细化规则。 简评：《办法》的施行是我国人工智能领域监管的重要一步，标志着AI生成内容管理进入规范化、透 明化的新阶段。强制标识要求有助于减少虚假信息和误导性内容的传播，保护消费者权益，提升 ...

近年来，全球政治经济形势风云变幻，美国对华战略的演变轨迹令人深思。自2018年挑起贸易战以来，美国政府可谓使尽浑身解数，从加征高额关税到实施 尖端技术封锁，试图遏制中国的发展势头。然而事与愿违，中国经济展现出惊人的韧性，不仅制造业加速转型升级，内需市场也持续扩大。2024年中国GDP 增速稳定在5%左右，出口数据依然亮眼。反观美国，其制造业回流计划举步维艰，供应链紊乱导致生产成本居高不下，经济复苏乏力。 美国的\"收割\"远不止于关税手段。美联储的激进加息政策引发资本外逃潮，2022-2023年间印度净流出外资超千亿美元，卢比汇率跌至历史低点。更令人担 忧的是外资企业的大规模撤离，2018-2024年间超过2700家外企撤出印度市场，包括福特、哈雷戴维森等制造业巨头。虽然苹果公司等科技企业在印设立组 装厂，但核心技术和利润仍牢牢把控在美国手中。这种产业布局使印度陷入\"低端锁定\"困境，产业升级举步维艰。 军事领域的控制更为隐蔽。美国通过\"四方安全对话\"框架向印度出售F-16战机、\"捕食者\"无人机等装备，但均为即将淘汰的型号。2025年的美印防务合作 协议更暗藏玄机，印度军方发现这些美制装备的维护完全 ...

美印贸易谈判破裂 - 美国贸易代表原定8月17日赴印度进行第六轮谈判的计划搁置[1] - 印度总理莫迪明确拒绝牺牲农民利益满足美国要求[1] - 特朗普政府原计划8月27日对印度商品实施50%的叠加惩罚性关税[3] 印度对美反制措施 - 印度国防部长取消访美计划并暂停采购美制装甲车和导弹[3] - 印度商务部驳斥美国加税理由 指出欧美同样购买俄罗斯货物[3] - 印度对美出口额达335亿美元 其中劳动密集型产品占主要部分[5] 农业市场的关键地位 - 印度42%人口依赖农业生存 涉及8亿人生计问题[5] - 农业市场准入是印度贸易谈判中的绝对红线[5] - 开放农产品市场将直接冲击莫迪政权的选民基础[5] 金砖国家联合反制 - 11个金砖成员国形成反美统一战线[7] - 巴西总统卢拉公开批评美国贸易政策[7] - 多边贸易合作成为对冲对美依赖的重要手段[7] 美国企业的利益受损 - 美国军工企业面临重大订单损失[3] - 美国农场主失去印度农产品市场准入机会[9] - 美国对印度进口增长12% 家电和能源产品依赖印度市场[9] 贸易结构变化 - 印度对美出口增长21%但积极拓展东南亚和欧洲市场[7] - 印度继续购买折扣俄罗斯石油以降低成本[7] - 潜在的去美元化贸易趋势可能扩大美国损失[11]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3500美元/盎司创历史新高 较年初暴涨超32% 单日涨幅超1%创2025年最大单日涨幅 [1][3] - 全球最大黄金ETF（SPDR Gold Trust）持仓量突破1100吨创年内新高 黄金ETF持仓激增 [3] - 中国央行连续8个月增持黄金 俄罗斯及土耳其等央行持续购金 全球央行购金量同比增20% [3] 驱动因素分析 - 美元信用危机驱动黄金上涨 美联储主席鲍威尔发表鸽派讲话 美国8月非农数据仅增7.3万 市场押注9月美联储降息概率达100% [5] - 美国国债突破35万亿美元 利息支出占财政预算20% 美元信任度暴跌使黄金成为去美元化首选资产 [5] - 全球通胀风险持续 美国核心PCE仍超3% 欧洲CPI反弹 特朗普关税政策推高输入型通胀 强化黄金抗通胀属性 [5] - 地缘政治风险升级 乌克兰危机加剧 俄罗斯对乌克兰能源设施发动空袭 北约与俄罗斯紧张关系升级 [5][7] - 中东地缘冲突持续 以色列与伊朗冲突加剧 胡塞武装袭击红海船只 全球供应链风险飙升推升避险需求 [7] - 白银价格暴涨40%推升黄金投资情绪 光伏及新能源汽车等绿色产业白银用量激增产生联动效应 [5] 投资前景展望 - 短期存在技术性回调风险 RSI超买及历史高位抛压需关注 建议分批建仓并重点关注3400美元支撑位 [7] - 长期配置价值坚挺 三大危机因素未解除 目标价位看至3700-4000美元/盎司 [7] - 黄金正从避险资产进化为危机温度计 价格暴涨反映全球经济裂痕深化 [7]

美元指数表现 - 美元指数跌破98创年内新低 [1] 人民币汇率走势 - 离岸人民币升破7.12关口创近十个月新高 [3] - 中间价报7.103较4月低点累计升值逾1100个基点 [8][10] - 人民币连续突破重要技术位升值速度超市场预期 [3] 升值驱动因素 - 美联储货币政策预期转向宽松 [5] - 全球去美元化趋势加速美元储备占比降至58% [12] - 中国经济稳健复苏一季度GDP同比增长5.4% [14] - 高技术产品出口增长24%制造业PMI连续五个月高于荣枯线 [14] 资产表现与资金流动 - A股总市值突破100万亿元日成交量屡破3万亿元 [14] - 国际资本持续流入人民币债券和股票市场 [33] - 数字人民币覆盖107个国家日均跨境结算量8000亿元 [12] 机构观点 - 高盛预测人民币年底可能升破7 [16] - 德意志银行预计2026年底人民币升至6.7 [16] - 摩根士丹利和澳新银行认为中美利差收窄将推动进一步升值 [18] 行业影响 - 人民币每升值1%将导致出口企业毛利率下降0.5-0.7个百分点 [22] - 劳动密集型行业如纺织服装面临订单转移压力 [24] - 技术密集型企业通过提价转嫁成本表现更具韧性 [24] 政策应对 - 央行通过中间价管理和CFETS篮子权重调整稳定汇率 [22] - 沙特阿美发行人民币债券获国际热捧 [12] - 三成央行计划增配人民币资产 [12] 国际博弈格局 - 美国财政赤字扩大和政治博弈削弱美元信用 [31] - 人民币与黄金成为新兴避险资产选择 [31] - 货币权力转移正在重构国际货币格局 [36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析并给出交易策略，涉及市场表现、基本面及交易建议 各行业总结 贵金属 - 市场表现：贵金属高位震荡，银价突破40美元关口创2011年以来新高 [1] - 基本面：俄乌冲突后欧洲多国计划派部队入乌，欧元区制造业PMI回升、失业率下降，国内黄金ETF资金流入，各市场金银库存有增减变化，印度7月白银进口约340吨 [1] - 交易策略：建议黄金做多；白银短线存在做多机会 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：美元指数走弱，铜矿供应偏紧，精废价差1500元附近，华东华南平水铜有现货升水，伦敦结构92美金contango [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.46%，收于20740元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：预计价格延续震荡格局，建议逢低做多 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.92%，收于3036元/吨 [2] - 基本面：供应方面部分企业因环保管控焙烧炉检修；需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：预计氧化铝价格震荡偏弱，建议暂时观望 [2] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2509合约收盘价较前一交易日+0.09%，收于22,150元/吨 [3] - 基本面：供应增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润；消费淡季深化，需求下滑；库存七地锌锭社库增加，LME库存下降形成支撑 [3] - 交易策略：逢高抛空 [3] 工业硅 - 市场表现：周一盘面午盘小幅拉涨，主力11合约收于8495元/吨，较上个交易日上涨105元/吨 [3] - 基本面：供给端新开炉增加，社会与仓单库存去库；需求端多晶硅开工提升，有机硅产量下滑，铝合金开工率持稳 [3] - 交易策略：关注60日线支撑，盘面预计在7600 - 9100区间内偏弱震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于75,560元/吨（-1620），跌-2.1% [3] - 基本面：价格方面各报价下跌，基差走强；供给方面产量环比减少，锂辉石产碳酸锂代工产量增速走弱；需求方面9月磷酸铁锂排产增速+6.0%，储能系统7月招标容量增速亮眼；库存去库，广期所仓单增加；资金沉淀减少 [3] - 交易策略：短期内震荡回落，建议观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周一盘面下午强势拉涨，主力11合约收于52285元/吨，较上个交易日上涨2730元/吨 [3] - 基本面：基本面维持供强需弱格局，供给端产量提升，仓单量增速放缓，行业库存去库；需求端下游产品价格波动有限，八月硅片、电池片排产符合预期，三季度光伏装机需求市场悲观 [3] - 交易策略：建议观望，等回调可轻仓试多或买虚值看涨期权 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡运行 [3] - 基本面：美元指数走弱，短期锡矿偏紧但佤邦复产持续进行，下游按需采购，可交割品牌有升水，伦敦结构趋紧 [3] - 交易策略：短期以震荡偏强思路对待 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约偏弱震荡收于3107元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌18元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比增5.7%，杭州螺纹出库和库存增加，建材供需中性偏弱，板材需求稳定但边际垒库加快，钢材供需季节性偏弱、结构性分化明显，螺纹期货贴水略偏高，热卷期货结构转为平水 [5] - 交易策略：短线追空螺纹2601合约，RB01参考区间3070 - 3140 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约震荡偏弱收于771元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4.5元/吨 [5] - 基本面：澳巴发货环比增142万吨，铁矿供需维持中性偏强但边际走弱，铁水产量环比下降，钢厂利润萎缩，高炉产量或走弱，供应符合季节性规律，预计后续铁矿垒库慢于季节性规律，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平低 [5] - 交易策略：短线追空铁矿2601合约，I01参考区间750 - 780 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约震荡偏弱收于1112.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌28元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比下降，钢厂利润收窄，产量以稳为主，第八轮焦炭提涨部分落地，各环节库存分化，总体供需宽松但基本面环比改善，期货升水现货，远期升水结构维持 [5] - 交易策略：做空焦煤2601合约，JM01参考区间1080 - 1130 [5] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆休市 [6] - 基本面：供应端近端美豆产量收缩，远端南美预期增产；需求端南美需求下降，美豆新作出口需求存博弈 [6] - 交易策略：短期美豆偏强，国内或偏震荡，中期取决于关税政策，关注后期关税政策 [6] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约窄幅震荡，玉米现货价格东北跌华北涨 [7] - 基本面：小麦替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加供应，成交率低，贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市增加供应，新作玉米成本下降压制远期价格预期 [7] - 交易策略：期货震荡偏弱，暂时观望 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5611元/吨，涨幅0.16% [7] - 基本面：国际上巴西高产施压原糖，国内上周进口糖施压销区现货，本周企稳，郑糖01合约小幅反弹，后市弱势震荡，后期01合约将长期低于6700元/吨 [7] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉市场休市无交易，国际原油价格震荡偏强 [7] - 基本面：国际上印度棉花公司有竞拍底价，7月阿根廷棉花出口减少；国内郑棉期价止跌回升，基差报价平稳，现货成交价上涨，8月制造业PMI上升 [7] - 交易策略：逢低买入做多，以13800 - 14500元/吨区间策略为主 [7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕休市 [7] - 基本面：供应端产区处于季节性增产周期，需求端产区改善，整体供需双增，近端累库，远端预期偏紧 [7] - 交易策略：油脂短期整理，中期偏多，关注产区产量及生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2510合约偏弱运行，现货价格稳定 [7] - 基本面：高温使蛋鸡产蛋率下降，下游食品厂备货需求增加，新开产蛋鸡多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，饲料价格低位 [7] - 交易策略：期货预计震荡运行，暂时观望 [7] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约偏弱运行，生猪现货价格上涨 [7] - 基本面：学校开学备货提振消费，出栏增加，集团场降重出栏，供应充足，猪粮比跌破6收储启动 [7] - 交易策略：现货短期预计止跌企稳，期货建议暂时观望 [7] 苹果 - 市场表现：主力合约收8374元/吨，跌幅0.17%，山东烟台栖霞苹果价格平稳 [8] - 基本面：当下嘎啦苹果价格高开低走，部分产区优果价高，早熟苹果进入中后期，果农对晚熟品种开称价有期待，盘面震荡 [8] - 交易策略：观望 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅下跌，华北地区低价现货报价7170元/吨，01合约基差走强，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产和存量检修装置复产推动国产供应回升，进口量预计减少；需求端下游农地膜旺季启动，需求环比好转 [8] - 交易策略：短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制；中长期四季度供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单或者月差反套 [8] PVC - 市场表现：v01合约收4873，跌0.1% [8] - 基本面：PVC延续底部震荡，出口预计转弱，新装置投产供应增速提升，9月台塑有检修计划，需求端下游工厂开工率低，9月进入旺季，社会库存累积 [8] - 交易策略：供增需弱，估值偏低，建议观望 [8] 玻璃 - 市场表现：FG01合约收1137，跌3% [8] - 基本面：玻璃成交价格稳定，期货回落修复升水，供应端日融量有同比变化，未来有复产预期，库存去化，下游深加工企业订单天数和开工率有变化，各工艺玻璃有利润，现货产销尚可 [8] - 交易策略：现货进入去库周期，驱动不明，建议观望 [8] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌，华东地区PP现货价格为6910元/吨，01合约基差走强，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端检修装置复产，新装置开车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端金九银十旺季下游开工率环比回升 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单或者月差反套 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价小幅走强，因美元走弱 [9] - 基本面：供应端美国制裁有不确定性，欧佩克+及其他国家有增产，供应压力增加；需求端美国汽油消费旺季结束，炼厂检修，需求走弱，Q4过剩量可能达150万桶/天 [9] - 交易策略：逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约小幅下跌，华东地区现货市场报价7070元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高，供需预期边际改善，苯乙烯库存正常，九月预计累库；需求端下游企业亏损大，成品库存去化但仍处高位，金九银十旺季开工率环比回升 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期供应回升，供需趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单或者逢高做空苯乙烯利润 [9] 纯碱 - 市场表现：sa01收1271，跌2% [9] - 基本面：纯碱供应恢复，库存高位，开工率88%，后续进入高产季节，上游库存高位但有减少，上游生产厂家待发天数减少，交割库库存50万吨高位，下游光伏玻璃日融量、库存天数有变化，有复产情况 [9] - 交易策略：供需偏弱，价格低位，建议观望等待宏观指引 [9] 烧碱 - 市场表现：sh收2658，跌1% [10] - 基本面：烧碱库存下降，价格上涨后横盘，氧化铝厂送到价上调，供应端样本企业产能平均利用率83.2%，山东开工率88%，库存下降，非铝需求季节性恢复，印染开机率提升，预计价格稳定或上调 [10] - 交易策略：建议烧碱做多配 [10]