报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观经济、商品投资、财经新闻等多领域展开分析，指出中国经济在稳增长政策下有望延续平稳态势但需巩固回升基础，商品市场各品类表现不一，财经领域金融政策、债券市场、汇率等方面有诸多动态，投资者需关注政策变化和市场风险 [2][16][29] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4%与上期持平高于去年同期 [1] - 5月制造业PMI 49.5%较上月升0.5个百分点，非制造业PMI 50.3%较上月降0.1个百分点 [1][2][16] - 4月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有不同表现，CPI、PPI当月同比有降有升 [1] 商品投资参考 综合 - 中国5月制造业PMI环比升，进出口情况改善，专家认为二季度经济有望平稳但需政策加力 [2][16] - 美国4月核心PCE物价指数同比涨幅放缓，交易员押注美联储9月降息 [2] - 特朗普政府官员为关税辩护，称关税不会消失 [3] 金属 - 铂金年内累计最大涨幅25%，市场连续三年供不应求，摩根大通预计其价格后续上涨 [5] - 智利预计2025年铜产量达567万吨，美国对铜进口调查提高关税可能性 [6] 煤焦钢矿 - 全国多地加强战略矿产管控，防止非法外流 [8] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提至50%，欧盟准备反制 [8][9][19] - 焦煤5月中旬环比跌1.17%创纪录新低 [10] 能源化工 - 欧佩克+7月增产41.1万桶/日，高盛预计8月再增产 [11] - 俄罗斯央行称油价下跌有风险但金融稳定风险有限 [11] - 印度6月下调天然气价格5% [12] 农产品 - 马来西亚5月棕榈油出口量较上月增17.9% [13] - 大豆5月中旬环比涨1.18%创2024年9月下旬以来新高 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 5月30日央行开展2911亿元7天期逆回购操作，本周有16026亿元逆回购到期 [15] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，当月净回笼2000亿元 [17] 要闻资讯 - 2025陆家嘴论坛6月18 - 19日举行，将发布重大金融政策 [16] - 预计央行7 - 8月有望恢复国债买入 [17] - 美方经贸言论遭中方驳斥，301调查豁免期限延长 [18] - 4月我国国际收支货物和服务贸易顺差462亿美元 [20] - 5月一二线城市新房价格环比上涨，上海涨幅居百城首位 [21] - 5月科技创新债券发行情况良好，多家券商有相关动作 [21] 债市综述 - 国内债市止跌回升，现券期货集体走强，海外债收益率普涨 [25][27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，美元指数下跌，非美货币多数上涨 [28] 研报精粹 - 预计2026财年美国财政赤字规模达2.2万亿美元，赤字率升至7% [29] - 预计二三季度货币政策放松加码，建议配置中国债券 [29] - 出口回补带动PMI改善，关注后续政策 [30] 今日提示 - 6月3日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [31] 股票市场要闻 - 恒生指数等下跌，医药、地产股表现不佳，新世界发展永续债延迟派息 [32] - 今年以来超28家上市公司“脱星摘帽” [32] - 私募资金对ETF兴趣浓厚，关注科创和自由现金流主题 [33] - *ST恒立因信息披露问题被立案调查并触及终止上市情形 [33]

美国参议院共和党领袖图恩：我想确保税收法案的条款有利于增长。 ...

经济增长潜力国家讨论 - 印度被多位网友视为最具潜力成为"下一个中国"的国家 主要理由包括：人口规模即将与中国相当(2023年印度人口14.28亿vs中国14.26亿)、年轻人口结构优势、创业精神旺盛以及可利用资源丰富 [3][9][15] - 支持印度观点的具体论据包含：日本参与基础设施建设改善、跨国企业高管中印度裔占比显著(谷歌/微软/百事等)、卢比贬值至1:120汇率可能刺激外资建厂 [7][9] 中国经济增长参照系 - 中国过去30年保持年均10.5%的GDP增速 经济总量从1981年2600亿美元跃升至2017年12万亿美元 增长幅度达46倍 [5][11] - 中国企业实力体现在《财富》500强占据120席 仅次于美国 军事力量被普遍认定为全球第三 [11] 其他国家发展限制 - 越南受限于国土面积(33万平方公里)和人口规模(9800万) 经济总量难以达到中国级别 [9][15] - 印度面临结构性挑战：土地政策僵化、劳动法规限制、政府效率低下、储蓄率仅29%(中国45%)、成人识字率74%低于中国97% [9] 历史比较与模式复制 - 1980年印度与中国GDP基本持平 但2017年中国经济规模已是印度5倍(12万亿vs2.6万亿) [11] - 专家认为中国"10%持续30年增长"的奇迹包含特殊历史条件(人口规模是美国4倍) 其他国家难以在增长速度和发展规模上同时复制 [5][11] 备选国家名单 - 印度尼西亚和巴基斯坦因拥有大量廉价劳动力(人均GDP分别为4349美元/1597美元) 被视作潜在制造业转移目的地 [13] - 韩国因科技产业优势被个别网友提及 但未获主流认同 [15]

美联储与白宫会面核心内容 - 美联储主席鲍威尔与美国总统特朗普会面聚焦经济增长、就业和通货膨胀三大经济议题，未讨论货币政策预期 [2][3] - 鲍威尔强调美联储政策路径将完全基于经济数据及其对前景的影响，延续"数据依赖型"决策逻辑 [3] - 双方主动避开货币政策预期敏感话题，避免直接冲突，为后续沟通保留空间 [3] 美联储独立性体现 - 鲍威尔在会面中反复强调"审慎、客观和非政治性分析"，展现美联储制度性独立 [3] - 2024年美国最高法院裁定美联储董事会成员受特别保护，总统无权随意解雇，强化法律保障 [3] - 市场对会面反应平稳，显示投资者更关注美联储基于经济数据而非政治诉求的决策能力 [4] 政治与经济互动模式 - 会面展现从"对抗"到"对话"的转变，双方意识到理性对话在复杂经济周期中的重要性 [4] - 鲍威尔具有跨党派背景，能更好平衡政治压力与专业决策，强调服务全体美国人民的使命 [5] - 特朗普曾多次公开施压美联储降息并用激烈言辞批评，此次会面保持基本建设性 [3] 未来政策展望 - 美联储下一步政策将紧扣通胀、就业和经济增长数据，可能根据数据变化调整加息或降息 [5] - "基于客观分析"原则成为美联储行动纲领，独立性被视为全球经济治理核心制度设计 [5] - 稳定专业的美联储对跨境资本流动、汇率波动等国际金融变量具有重要影响 [5]

美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：税改立法草案的赤字计算取决于经济增长。 ...

税收法案与经济增长关系 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示税收法案的赤字计算结果与经济增长情况直接相关 [1]

摩根大通CEO戴蒙表示，我们应该力争实现每年3%的经济增长。(新浪财经) ...

美国个人收入与支出数据 - 2025年4月美国个人收入增加2101亿美元（月率0 8%）[1] - 可支配个人收入（DPI）增加1894亿美元（0 8%）[1] - 个人消费支出（PCE）增加478亿美元（0 2%）[1] - 个人支出总额（含利息和转移支付）增加486亿美元[1] 储蓄与支出结构 - 4月个人储蓄达1 12万亿美元 储蓄率为4 9%[3] - 服务支出增加558亿美元 抵消商品支出减少的80亿美元[3] - 住房和公用事业支出增长24 7% 医疗支出增长20 3%[5] - 食品服务及住宿支出增长13% 汽油等能源商品支出增长8 1%[5] - 服装和鞋类支出下降3 4% 机动车及零部件支出下降4 5%[5] 价格指数与通胀 - 4月PCE价格指数环比上涨0 1% 核心PCE价格指数环比上涨0 1%[7] - 同比数据：PCE价格指数上涨2 1% 核心PCE价格指数上涨2 5%[7] - 物价上涨速度放缓但仍高于美联储2%的目标[7] 收入增长驱动因素 - 个人收入增长主要来自政府社会福利和薪酬增加[7] - 社会保障支出增长及私人工资薪金增长（基于BLS数据）[7] 消费趋势与政策影响 - 4月消费支出小幅增长 因关税上调前抢购热潮放缓[7] - 经济学家警告激进贸易政策将拖累经济增长并推高通胀[7] - 市场预期美联储9月和12月将降息[7]

印度经济增长表现 - 2025财年第四季度GDP同比增长7.4%，远超经济学家预期的6.6%，前值为6.2% [1] - 2025财年全年经济增长6.5%，与政府预估一致 [2] - 经济规模预计在2025年达到4.187万亿美元，略微超过日本成为世界第四大经济体 [2][5] 经济增长驱动因素 - 强劲的国内消费贡献经济一半以上，农村地区占整体消费品销售近40% [4] - 对出口依赖度较低，有效缓冲贸易政策冲击 [2] - 目前对美国有460亿美元贸易顺差，可能达成零关税协议 [2] 货币政策动向 - 央行连续第二次降息至6%，政策立场转向宽松 [3] - 市场预期6月再次降息，预测政策利率将降至5.5% [4] - 通胀下降和增长下行风险是降息主要动因 [4] 市场反应 - 10年期国债收益率上涨2个基点至6.27% [7] - 交易中10年期国债收益率报6.193，上涨0.18% [8] 长期增长前景 - 积极的人口结构和持续生产力提升空间支撑长期增长 [6] - 预计到2040年经济规模可能达到德国和日本总和水平 [7] 潜在风险因素 - 印巴紧张关系升级可能抑制投资和消费 [4] - 克什米尔地区停火脆弱，紧张局势易再次升级 [4]

当地时间5月28日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）5月6日至7日的会议纪要，会议决定维持 联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%之间。 当前，美国经济前景的不确定性进一步加剧，失业率上升和通胀上升的风险都有所增加。美联储的决策 者们面临着一个棘手的问题：如果通胀持续存在，而经济增长和就业前景却减弱，委员会可能需要在控 制通胀和刺激经济增长之间做出艰难的权衡。"美联储传声筒"NickTimiraos表示，美联储官员在本月早 些时候的会议上表示，他们担心大幅提高关税会推高物价，并可能引发更高的通胀。 一方面，关税战导致进口商品价格上升，进而推动国内物价上涨，加剧了通胀压力。美联储担心，如果 通胀持续上升，将对美国经济的稳定构成威胁。另一方面，关税战也对美国的出口和制造业造成了冲 击，导致经济增长放缓。这种矛盾的局面让美联储的决策变得更加困难。 胡捷教授认为，关税战对通胀的影响有多大还需要进一步观察。但可以肯定的是，关税战对美国经济的 负面影响是显而易见的。美联储需要在控制通胀和刺激经济增长之间找到平衡，而这一平衡点的确定需 要更多数据的支持。 美联储的这一决策反映了当前全球经济形势的复杂性和不确定性 ...