市场避险情绪 - 周末临近市场避险需求保持稳定态势 [1] - 12月交割黄金期货价格较现货金高出十几美元 [1] - 12月黄金期货盘中报价达到3886.00美元 [1] 美国政府停摆事件 - 美国政府停摆已进入第三天且尚无取得进展迹象 [3] - 此次政府停摆是近七年来首次发生 [3] - 两党陷入僵局导致联邦工作人员面临长期停薪休假风险 [3] 黄金期货技术分析 - 12月黄金期货多头在短期整体技术面占据明显优势 [4] - 多头下一个上行目标是推动期货价格收于4000.00美元关键阻力位上方 [4] - 空头下一个短期下行目标是将期货价格压至3750.00美元关键技术支撑位下方 [4] - 第一阻力位为本周创下的历史高点3923.30美元 [4] - 第一支撑位为隔夜低点3861.10美元 [4]

贵金属市场表现 - 2025年12月黄金期货价格上涨43.90美元，收于每盎司3912.00美元，涨幅为1.13% [1] - 2025年12月白银期货价格上涨1.60美元，收于每盎司47.97美元，涨幅为3.44% [1] - 黄金和白银价格在临近周末时因避险需求稳定而走高 [1] 市场驱动因素 - 美国政府关门进入第三天，尚未看到结束的进展迹象 [1] - 美国国会参议院未能通过新的临时拨款法案，民主党和共和党的提案均遭否决 [1] - 两党互相指责，僵持不下，可能导致政府长期休假及服务长期中断 [1]

来源：环球国际视频通讯社 洛根表示，美联储上个月采取降息举措，是为了防范劳动力市场急剧恶化，但未来需"谨慎"考虑进一步 降息。 美国奥布赖恩咨询公司的市场策略师表示，该言论发布后，金价下跌。虽然一位美联储理事的言论未必 能为美联储的整体政策行动定调，但这让市场增加了一丝谨慎。 报道说，避险资产黄金在低利率环境下表现强劲，今年迄今为止，金价已上涨４７％。美国斯通克斯金 融公司在一份报告中表示，如今贸易紧张局势和关税正在塑造全球格局，地缘政治热点问题也缺乏得到 解决的迹象，当前的环境仍然有利于避险需求。 来源：北京时间 据路透社报道，２号，在美国达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根表示应谨慎考虑进一步降息后，现货 黄金和黄金期货价格都出现下跌。美国１２月交割的黄金期货价格下跌０．８％，至每盎司３８６８． １美元。 编辑：马超然 责编：李光军 ...

港股黄金板块市场表现 - 中国白银集团股价大幅领涨，涨幅超过30%至0.690港元 [1][2] - 紫金黄金国际跟涨超过13%至136.800港元，潼关黄金涨超11%至3.030港元 [1][2] - 灵宝黄金、赤峰黄金、紫金矿业等公司股价均录得上涨，涨幅分别为10.03%、5.72%和3.68% [1][2] 黄金价格支撑因素 - COMEX黄金期货价格虽有小幅回调，但仍稳居3890美元关键位上方 [2] - 现货黄金价格维持在3868美元附近的高位运行，为相关个股走强提供支撑 [4] - 美国联邦政府正式停摆，刺激市场避险需求，投资者加速转向黄金等传统避险资产 [7][8] - 俄乌冲突升级加剧地缘政治风险，进一步推高市场避险情绪 [9] 机构观点与市场资金流向 - 全球官方黄金储备持续增加，今年二季度增加166吨，处于历史高位 [10] - 中国央行黄金储备实现“十连增”，截至8月末报7402万盎司 [10] - 全球黄金ETF总持金量达3779.4吨，创2022年8月以来最高，并录得三年来最快速增长纪录 [11] - 高盛对金价前景保持乐观，认为其2026年的目标价存在上行风险，黄金仍是最具信心的长期大宗商品配置 [11] - 瑞银集团预计在乐观情景下，到2026年年中金价可能最高上涨至4200美元/盎司 [11] - 财通证券分析指出，市场投机情绪已逐步回暖，预测至明年年中金价中枢或升至4200美元/盎司 [11]

投资者纷纷买入黄金ETF 智通财经APP获悉，随着美国政府开始关门，且私营就业数据疲软，交易员加大对美联储降息的押注， 金价在连续五天上涨并创下新高后趋于稳定。 黄金价格目前接近每盎司3860美元，较周三创下的峰值低约35美元。美国政府关门可能导致美联储无法 获得利率决策所需的关键经济数据。这使得经济学家、交易员和政策制定者更加依赖非政府数据，比如 周三公布的ADP Research报告，该报告显示9月份私营部门就业岗位大幅减少。 原定于周五公布的非农就业数据将因政府关门而推迟，这也有可能加剧美元的压力。交易员们加大押注 美联储今年将再降息两次以支撑疲软的劳动力市场。较低的借贷成本往往会提振无收益的黄金，而当美 元走软时，黄金对大多数买家来说也会变得更便宜。 今年以来，黄金价格已飙升47%，有望创下1979年以来的最大年度涨幅。此次上涨得益于各大央行买入 以及黄金ETF持仓增加，同时美联储也恢复了降息举措。彭博汇编的数据显示，9月份ETF的月度资金 流入量创三年来新高。 在人们对美联储独立性的担忧日益加剧之际，避险需求升温也提振了黄金。周三，美国最高法院拒绝了 美国总统唐纳德·特朗普立即解雇美联储理事丽莎·库 ...

金价表现 - 伦敦现货黄金价格于9月30日盘中创下每盎司3871.73美元的历史新高，成功突破3850美元/盎司关口，但随后回调至3819.47美元/盎司 [1] - 本轮金价上涨行情已持续7天，不断突破前高，此前高点为9月23日盘中达到的每盎司3791.08美元 [3] 金价上涨驱动因素 - 美联储进入降息通道，降息削弱美元吸引力，提升黄金配置价值 [3] - 全球避险需求旺盛，美国债务高企、地缘政治不确定性加剧以及各国央行持续购金，共同构成金价的底层支撑 [3] 黄金定价逻辑演变 - 黄金定价逻辑正发生深层次变化，过去金价更多与美元利率和通胀预期直接挂钩 [3] - 在去美元化趋势、全球央行购金需求及货币信用体系重构等因素推动下，黄金逐渐成为新一轮金融秩序博弈中的核心资产 [3]

国际金价表现及驱动因素 - 伦敦现货黄金价格盘中最高达3871.45美元/盎司，创历史新高，截至发稿时报3860.6美元/盎司，当日上涨0.73% [2] - 金价上涨原因包括美联储进入降息通道削弱美元吸引力，以及全球避险需求旺盛、美国债务高企、地缘政治不确定性和各国央行持续购金 [5] - 瑞银预计到2026年年中金价将升至4200美元/盎司，并建议黄金在投资组合中的配置比例为5%左右，因其与股票债券关联度低，可对冲通胀和地缘政治风险 [5] OPEC+动态及原油市场 - 有报道称OPEC+将考虑在未来三个月每月增加50万桶/日的产量，但OPEC+随后发布声明否认该报道，称其完全不准确且具有误导性 [6][8] - 相关报道导致布伦特原油期货和WTI原油期货跌幅均扩大至2%，在OPEC+否认后跌幅收窄，WTI原油期货收盘跌1.70%报62.37美元/桶，布伦特原油期货跌1.40%报67.02美元/桶 [7][9] - 俄罗斯原油出口在过去4周维持高位，4周平均日出口量为362万桶，与2024年5月以来的最高水平持平 [9] A股市场表现及驱动因素 - A股9月主要指数月线均收涨，创业板指累计涨约12%创逾3年新高，科创50指数涨超11%创近4年新高，上证综指、深证成指、创业板指均实现月线五连涨 [9] - 从季度看，上证综指累计上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，创业板指上涨50.40% [9] - 股指期货方面，IF主力合约收涨0.18%，IH主力合约收涨0.14%，IC主力合约收涨1.12%，IM主力合约收涨1.23% [9] 推动A股走强的因素 - 中国8月规模以上工业企业利润同比增长20.4%，扭转连续3个月负增长态势，同时美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.2%符合预期，美债收益率及美元指数下跌 [10] - 中国人民银行三季度例会强调落实适度宽松货币政策，提及用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，释放稳预期信号 [10] - 政策端利好密集落地，包括深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市制度，培育耐心资本，加力推动中长期资金入市 [11] - 行业景气度上行，科技领域如摩尔线程IPO过会推动国产替代，新能源领域储能需求爆发及固态电池技术突破带动板块上行 [11] - 金融板块强势崛起，市场对券商三季报业绩改善的乐观预期升温，带动金融股集体走强 [11] 假期期间市场关注点 - 国际方面需关注巴以冲突若扩大会利多国际油价，以及10月3日美国非农数据若表现强劲或延缓美联储降息节奏 [13] - 国内方面需关注房地产政策加码或设备更新补贴细则出炉，可能带动地产链、半导体设备等板块估值修复 [13] - 市场情绪上可通过港股通假期交易数据预判外资配置意愿，资金持续净流入预示A股走强概率增大 [13] - 假期期间港股和美股表现，尤其是科技股表现会对A股科技板块形成影响，国内假期文旅及消费数据将对消费板块产生影响 [13]

美债市场表现 - iShares 20年以上美债ETF(TLT US)本季度总回报率有望上涨2.72% 年初至今累计涨幅达5.7% 创下自2020年以来最佳表现[1] - 10年期美债收益率年内累计下跌45.2个基点至约4.1% 30年期收益率年内下降8.5个基点 若趋势持续今年或将录得自2020年以来最大年度跌幅[1] 推动美债走强的因素 - 特朗普政府的关税未根本改变通胀走势 财政部长贝森特维持国债供给稳定减轻市场供需压力 美联储近期开始降息以支持就业市场[1] - 在经济前景承压及衰退担忧背景下 债券的避险吸引力放大 联邦政府可能停摆的不确定性令美债更具吸引力[1] 政府关门对债市的历史影响 - 历史数据显示政府关门往往短期利好债市 TLT在关门后一周平均上涨0.2% 但在随后一个月平均下跌1.2%[2] - 十年期美债收益率在关门后一周平均下行2个基点 一个月后平均下降1.7个基点[2] 长期关门的潜在风险 - 若政府关门持续时间过长 关键经济指标将延迟发布 导致市场与美联储面临数据真空 难以为货币政策和投资决策提供依据[2] - 关键问题包括政府关门持续时间以及特朗普政府是否会借机永久削减劳动力规模 目前对此没有明确答案[2]

政府关门风险 - 美国政府现有资金将于当地时间周三凌晨0点01分耗尽，若无法达成协议，政府关门将不可避免[2] - 政府关门将导致数十万联邦雇员被迫休假、公共服务中断[2] - 白宫方面立场强硬未表现出妥协意愿，加剧市场担忧[7] 两党谈判僵局 - 国会两党就拨款问题的关键谈判失败，双方立场强硬并相互指责[1][2][5] - 僵局核心在于共和党在参议院需争取至少七名民主党参议员支持才能通过拨款法案，但两党分歧巨大[6] - 民主党拒绝支持共和党提出的短期协议，坚持任何协议都必须包含对健康保险补贴的延长[5] 市场影响与金价表现 - 对政治不确定性的担忧叠加美元走弱，推动黄金价格突破每盎司3800美元关口，今日一度涨至3871美元[2][8] - 今年以来金价已累计上涨45%[9] - 高盛指出股市最担心政府停摆可能导致9月非农就业报告推迟发布，进而可能推迟美联储10月份降息计划[4] 金价上涨驱动因素 - 金价长期走强根本因素包括高企的政府债务、持续通胀以及对美元储备货币地位的质疑[9] - 近期金价飙升得益于来自ETF投资者和各国央行的“买盘”[10] - 西方投资者正大举涌入黄金ETF，9月资金流入量接近100吨，为自4月以来最快月度增长率[10] 投资者行为分析 - 对冲基金出现“害怕错过”情绪开始追逐涨势，投机性投资者的黄金净多头头寸达到创纪录的730亿美元[10] - 各国央行今年持续增加黄金储备，将其视为对冲美元风险的有效工具[10] - 政策讲话和通胀数据指向更低利率和持续通胀，促使投资者未缩减黄金多头头寸[10]

贵金属市场行情概述 - 国际金价与银价在近期强劲上涨，COMEX黄金期货盘中突破3897.7美元/盎司的历史高位，COMEX白银期货冲高至47.41美元/盎司 [1] - 今年以来，黄金和白银的价格涨幅已分别达到46%与60% [1] - 此轮上涨由多重逻辑共同驱动，包括宏观变局、央行购金以及白银的双重属性共振 [1] 宏观变局下的驱动因素 - 美联储如期将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，点阵图暗示年内或再降息两次 [3] - 利率下行预期降低了持有无息资产的机会成本，提升了贵金属的吸引力 [4] - 全球地缘政治冲突阴霾未散，美国副总统万斯关于“政府可能停摆”的表态加剧了市场的不安感 [5] - 黄金作为传统“避风港”资产，在市场不确定性中成为投资者寻求保值的重要选择 [6] - 美联储独立性遭质疑，前总统特朗普公开批评美联储并解雇美联储理事库克，此举削弱了市场对美元资产的信任，间接助推资金流向黄金 [8][9] 央行购金与需求支撑 - 全球央行持续购金，以中国人民银行为代表的多国央行连续多月增持黄金储备，这背后是“去美元化”与外汇储备多元化的长期战略 [11] - 黄金作为不依附于任何主权国家的资产，其结构性、持续性的需求为市场提供了坚实支撑 [13] - 黄金供给存在天然刚性，矿产金开采周期长、成本高，短期内难以大幅增加，使得需求端变化对金价影响显著 [15] - 世界黄金协会数据显示，今年二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3% [19] - 二季度金条与金币投资总量同比增长11%至307吨，其中中国投资者需求达115吨，黄金ETF投资是推动需求的关键力量 [19] 白银市场的双重共振 - 白银上涨逻辑基于其金融属性与工业属性的双重共振 [21] - 金银比是理解白银估值的关键指标，过去50年和20年的平均金银比分别为63和70，而2025年4月该比率一度飙升至106的历史极值，表明白银相对于黄金被严重低估 [23] - 历史上当金银比大于80时，白银后续补涨的概率高达70% [23] - 从工业属性看，白银是光伏、新能源、5G电子等关键领域不可或缺的原材料 [23] - 全球绿色能源转型加速，世界白银协会预测2025年全球白银供需缺口将创历史纪录，实物需求增长预期强劲 [26] - 金融属性带来的估值修复与工业属性带来的需求增长相结合，使得白银的价格波动可能比黄金更为剧烈 [27] 后市展望与配置思路 - 主流观点认为，在美联储降息周期开启、地缘风险持续及供需缺口背景下，贵金属的长期上涨逻辑依然稳固 [28] - 白银因其工业属性和相较于黄金的估值优势，可能具备更大的价格弹性 [28] - 市场对美联储政策的预期是短期关键风向标，任何“鹰派”信号都可能引发价格回调 [29] - 当前金银价格已进入“超买”区域，短期波动加剧在所难免，但央行购金趋势、地缘政治风险及绿色能源转型需求共同构成长期价格支撑 [30] - 具体配置思路包括均衡配置（如涵盖黄金、铜、铝等的有色金属ETF）、激进型配置（如跟踪黄金股票的ETF）以及贵金属“纯粹”投资（如直接追踪金价的黄金ETF） [31][32][33]