生产 - 全省规模以上工业增加值同比增长7 1% [1] - 国有企业增加值同比增长8 1% 股份制企业同比增长4% 外商及港澳台商投资企业同比增长8 8% [2] - 41个大类行业中有35个行业增加值实现增长 增长面超85% 汽车制造业增加值同比增长22 3% 化学原料和化学制品制造业同比增长20 0% [2][10] - 智能手表产量同比增长92 7% 锂离子电池产量同比增长66 7% 汽车产量同比增长35 6% [2][15] - 四川外商及港澳台商投资企业前4月增加值累计增长18 8% [11] 消费 - 全省实现社会消费品零售总额9285 9亿元 同比增长5 3% [4][11] - 限额以上企业(单位)通讯器材类零售额同比增长79 2% 家用电器和音像器材类同比增长16 4% 粮油食品类同比增长3 0% 饮料类同比增长2 7% 文化办公用品类同比增长15% [4][12] 投资 - 全省固定资产投资(不含农户)同比增长3 2% [5][8] - 工业投资同比增长15 9% [5][11] - 设备工器具购置投资同比增长28 6% [13] 行业表现 - 汽车制造业前4月产量达1 3万余辆 同比增长75% [10] - 化学原料和化学制品制造业同比增长20 0% [2][10] - 智能手表 锂离子电池 汽车等新兴产业产量增速显著 [2][15] 政策与产业基础 - 四川出台多项政策措施支持汽车企业和商贸企业 [13] - 四川拥有全部41个工业大类和31个制造业门类 产业体系完整 [15] - 重点产业建圈强链 六大优势产业提质倍增行动持续推进 [15]

财政政策基调 - 中央政治局会议强调实施更加积极有为的宏观政策，包括积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 2025年财政政策将持续发力，赤字率按4%安排，赤字规模达5.66万亿元，比去年增加1.6万亿元 [2] - 全国一般公共预算支出29.7万亿元，同比增长4.4%，支出进度为2020年以来同期最快 [2] 政府债券发行 - 新增地方政府专项债券4.4万亿元，一季度已发行12394亿元 [4] - 发行超长期特别国债1.3万亿元，首批5000亿元支持国有大型商业银行补充核心一级资本 [4] - 新增政府债券总规模达11.86万亿元，同比增加2.9万亿元 [4] 消费刺激措施 - 消费品以旧换新相关商品销售大幅增长，4月份限额以上单位家用电器等类别零售额同比增长38.8% [5] - 安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，金额较去年增加1倍 [5] - 首批810亿元资金已下达地方，4月份追加第二批810亿元 [5] 重点领域支持 - 专项债券聚焦交通基础设施、清洁能源、农林水利等公共设施投资 [6] - 高技术产业销售收入同比增长13.9%，明显快于全国总体增速 [8] - 中央对地方转移支付安排10.34万亿元，同口径增长8.4% [8] 政策协同效应 - 财政与金融政策联动，对重点领域消费贷款给予贴息 [9] - 延续实施失业保险稳岗惠民政策，对不裁员企业给予稳岗返还支持 [9] - 继续实施地方政府一揽子化债政策，优化财政资源配置 [9]

货币政策调整 - 1年期LPR下调10个基点至3.00%，5年期以上LPR下调10个基点至3.50% [1] - 央行5月7日宣布降准0.5个百分点并下调政策利率0.1个百分点，5月8日降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] - 5月15日降准落地释放约1万亿元长期流动性，预计带动企业贷款利率下行0.1-0.2个百分点 [2] 企业融资影响 - 普惠小微贷款利率有望从3.65%降至3.55%，制造业中长期贷款利率进入3.8%-4.2%区间 [2] - 1000万元普惠贷款每年可节省利息1万元，5000万元制造业贷款5年节省利息超25万元 [2] - 科创企业贴息贷款额度提升至5000万元，绿色信贷利率低至2.8% [5] 房地产市场 - 5年期以上LPR下调至3.5%，北京首套房贷利率从3.15%降至3.05%，二套利率从3.35%降至3.25% [3] - 100万元30年期贷款月供减少54元，总还款额减少近2万元 [3] - 公积金贷款利率下调0.25个百分点，5年以上首套利率降至2.6%，上海100万元30年期贷款月供减少约140元，总利息节省5万元 [3] 存款利率变化 - 国有六大行一年期定期存款利率降至0.95%，活期利率降至0.05%，三年期、五年期定存利率分别降至1.25%、1.3% [4] - 20万元三年定期存款利息减少约1500元 [4] - 专家建议采用"阶梯式存款+多元化配置"模式，货币基金年化收益约2%，储蓄国债利率约2.8% [4] 资本市场反应 - LPR公布后沪深300指数开盘上涨0.8%，银行、地产板块领涨 [5] - 沪深300市盈率12.6倍，股息率3.6%，处于历史低位 [5] - 供应链金融平台接入后，核心企业确权的应收账款融资利率直降1% [5] 政策展望 - 下半年可能继续实施降息降准，全年新增信贷、社融有望同比多增 [6] - 美联储暂停加息为中国提供更大政策空间，2008年和2019年中美货币政策存在协同或独立调整先例 [6] - 需警惕银行息差压力加大和资产价格泡沫风险 [6]

LPR报价下调分析 - 5月LPR报价在连续6个月保持不动后首次下调 符合市场预期 [1] - 下调根本原因是4月中美关税战骤然升级导致外部环境急剧变化 宏观政策需加大逆周期调节力度 [1] - 政策目标是通过扩大内需对冲外需放缓 稳定经济运行 [1] 政策影响 - LPR下行将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调 降低实体经济融资成本 [1] - 成为现阶段扩投资、促消费的重要发力点 [1] - 有助于缓解计入物价因素后的实际贷款利率偏高现象 激发企业和居民内生融资需求 [1]

房地产市场运行情况 - 4月单月全国商品房销售面积6369万平方米，同比下降2.9%，降幅较3月扩大2.0个百分点 [1][2] - 高能级城市中40城新房4月销售面积同比下降4%，5月1-16日同比上升1% [1][2] - 房地产开发投资7826亿元，同比下降11.5%，降幅较3月扩大1.5个百分点 [1][2][3] - 新开工面积4840万平方米，同比下降22.3%，降幅较3月扩大4.2个百分点 [1][2][3] - 竣工面积2588万平方米，同比下降28.2%，降幅较3月扩大16.7个百分点 [1][2][3] 土地市场表现 - 房企在核心城市保持较高拿地热情，一线和二线城市宅地出让溢价率分别为14%和18% [1][3] - 一线城市宅地出让金额同比下降54.8%，二线城市同比上升10.6% [3] 行业趋势与投资建议 - 地产销售进入淡季，市场企稳势头需进一步巩固 [1][2] - 外部冲击下扩大内需将成为长期战略，地产支持性政策力度有望提升 [3] - 看好板块配置价值，推荐A股和港股多家房企及商业地产公司 [3]

LPR调整 - 5月20日公布的1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点[2] - 此次下调打破连续近半年"按兵不动"局面，符合市场预期，与5月7日央行下调7天逆回购利率0.1个百分点形成联动[2] - 2024年1年期LPR累计下调35个基点，5年期以上LPR累计下调60个基点[5] - 本次调整是2024年10月以来首次同步下调，彼时两期限品种均降25个基点[3][4] 政策背景与影响 - 调整主因4月中美关税战升级，需通过降息扩大内需对冲外需放缓[6] - 降低实体经济融资成本有助于缓解实际利率偏高问题，激发企业和居民融资需求[6][7] - 对100万30年期房贷测算显示，月供减少54元，总还款额减少1.9万元[8] - 公积金贷款利率下调0.25个百分点为商业房贷利率进一步下调打开空间[10] 银行利率联动调整 - 国有大行及招行同步下调存款利率，一年期定存利率首次跌破1%至0.95%，活期利率降至0.05%[2][11] - 3个月至五年期定存利率下调15-25个基点，7天通知存款利率从0.45%降至0.30%[12][13][14] - 广州和厦门部分银行提前上浮房贷利率基点，但随LPR下调后首套利率分别回落至3%和3.05%[9] 行业预期与展望 - 分析师预计下半年可能继续降息，因外需不确定性和国内物价偏低[10][11] - 存款利率将跟随1年期LPR平均下调0.1个百分点，商业银行净息差压力得到缓解[11] - 当前房贷利率处历史最宽松水平，二季度被视为购房窗口期[10]

扩大内需战略 - 实施扩大内需战略是推动经济高质量发展的重要内容 中国拥有14亿多人口 人均GDP超过1.3万美元 是全球最具潜力的消费市场 [1] - 扩大内需战略对畅通国民经济循环 满足人民美好生活需要具有重要指导意义 [1] 消费结构升级 - 人均GDP超过1万美元后 居民消费增速放缓 转向结构升级 服务消费占比达到或超过50% [2] - 2024年全国居民人均服务性消费支出占比为46.1% 城镇化深化催生教育 医疗 养老 娱乐等服务需求 [2] - 扩大多元化服务供给 创新消费场景 将释放服务消费发展潜力 [2] 高质量供给创造新需求 - 需适应不同收入群体实际需要 以高质量供给提高居民消费能力和意愿 [3] - 推进消费品制造业数字化转型 应用柔性化 智能化生产模式 捕捉不同群体需求 [3] - 丰富文化 娱乐 医疗 教育等服务消费供给 以高品质供给催生新需求 [3] 县乡消费潜力 - 2024年县乡消费品零售额占社会消费品零售总额比重为38.8% 较2012年提高4.8个百分点 [4] - 县乡消费呈现梯次追赶特征 服务消费 品牌消费逐步发展 数字化延伸带来现代消费方式 [4] - 农村居民人均可支配收入和消费支出增速高于城镇居民 年轻群体和回流人群成为消费主力 [4] 扩大居民消费长效机制 - 需建立长效机制 使居民有稳定收入能消费 没有后顾之忧敢消费 消费环境优愿消费 [5] - 政策着力点转向惠民生 促消费 优化收入分配 扩大中等收入群体 完善社会保障 [5] - 长效机制有助于解决短期需求不足 中长期推动经济高质量发展 增强国内大循环动力 [5]

政策支持与资金投放 - 科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增至8000亿元 [1] - 2025年将发行超长期特别国债1.3万亿元，其中8000亿元用于"两重"项目，5000亿元用于"两新"政策 [1] - 2024年发行超长期特别国债1万亿元，其中7000亿元支持1465个"两重"项目，3000亿元支持"两新" [4] "两重"建设进展 - 支持长江沿线城市改造1.3万公里污水管网，消除管网空白区1100平方公里 [4] - 推动沙化土地综合治理、造林种草及退化林修复近4000万亩 [4] - 在东北建设2500万亩高标准农田基础上，再加力安排2500万亩 [4] - 继续支持长江经济带生态环境保护、西部陆海新通道等重点任务 [5] "两新"政策实施 - 大规模设备更新带动全国设备工器具购置投资同比增长19%，对全部投资增长贡献率达64.6% [2] - 设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域 [6] - 实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买3类数码产品给予补贴 [6] - 2025年安排3000亿元支持消费品以旧换新，家电支持品类由8类拓展至12类 [7] 金融支持与创新 - 截至2025年3月末，银行与科技型企业和设备更新项目签订贷款合同金额突破1.4万亿元 [3] - 工商银行为北京华德液压审批固定资产贷款1.38亿元，已放款3660万元 [3] - 工商银行个人消费贷款累计投放超1.8万亿元，贷款余额超3800亿元，较年初增加318亿元 [8] - 工商银行为客户节约消费贷款利息近6亿元 [8] 消费市场表现 - 全国汽车以旧换新281.4万辆，12类家电以旧换新4941.6万台 [7] - 手机等数码产品购新3785.5万件，家装厨卫"焕新"4090.6万件 [7] - 电动自行车以旧换新超420万辆，合计拉动销售超7200亿元 [7] - 前两批消费品以旧换新资金已下达超1600亿元，后续还有1400亿元左右 [7]

需求端表现 - 4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，其中家电、文化办公用品等以旧换新相关品类合计拉动增长1.4个百分点 [2] - 1-4月服务零售额同比增长5.1%，假日经济带动服务消费稳定增长 [2] - 1-4月固定资产投资增长4.0%，设备工器具购置投资增长18.2%，贡献率达64.5% [2] - 制造业投资同比增长8.8%，其中消费品制造业和装备制造业分别增长13.4%和8.2% [2] - 基础设施投资增长5.8%，水利管理业和水上运输业投资分别增长30.7%和26.9% [2] 供给端表现 - 4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，41个行业中36个实现增长 [4] - 高技术制造业增加值增长10%，快于工业整体3.9个百分点 [4] - 集成电路制造和光电子器件制造增加值分别增长21.3%和19% [4] - 新能源汽车和锂离子动力电池产量分别增长38.9%和61.8% [4] - 工业机器人产量增长51.5%，智能无人飞行器制造增加值增长74.2% [4] 外贸表现 - 1-4月货物进出口总额增长2.4%，4月单月增长5.6%其中出口增长9.3% [7] - 对东盟进出口增长9.2%，对"一带一路"国家增长3.9% [7] - 民营企业进出口增长6.8%，机电产品出口增长9.5% [7] 政策与产业升级 - 设备更新政策带动农产品加工机械、包装设备产量两位数增长 [5] - 以旧换新政策推动电动自行车、液晶显示屏等产品快速增长 [5] - 高技术服务业投资增长11.3%，其中信息服务投资增长40.6% [3] - 人工智能大模型、人形机器人等前沿领域实现技术突破 [4]

外贸表现 - 4月份中国货物进出口总额38391亿元，同比增长5 6% [1] - 出口22645亿元，增长9 3%，进口15745亿元，增长0 8% [1] - 机电产品出口增长9 5%，占出口总额比重达60 1% [1] 工业与服务业 - 4月份全国规模以上工业增加值同比增长6 1%，环比增长0 22% [2] - 装备制造业增加值同比增长9 8%，高技术制造业增加值增长10 0% [2] - 全国服务业生产指数同比增长6 0%，信息传输、软件和信息技术服务业等增幅居前 [2] 消费市场 - 4月份社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5 1%，环比增长0 24% [2] - 商品零售额33007亿元增长5 1%，餐饮收入4167亿元增长5 2% [2] - 家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类零售额分别增长38 8%、33 5%、26 9%、19 9% [2] 价格指数 - 4月份全国居民消费价格同比下降0 1%，环比上涨0 1% [3] - 全国工业生产者出厂价格同比下降2 7%，环比下降0 4% [3] 旅游业与政策 - "五一"假期国内出游人次达3 14亿，同比增长6 4%，旅游总收入1802 69亿元，增长8 0% [3] - 中美关税措施调整后外贸订单回暖 [3]