就业数据表现 - 2026年1月美国新增非农就业人数为13万人，远超市场预期的5万人[8] - 1月私人部门新增就业17.2万人，政府部门减少4.2万人[8] - 失业率从4.4%下降至4.3%[8] 数据质量与结构问题 - 新增就业高度集中于弱周期性的教育和医疗服务业，该单一行业增长13.7万人，贡献了私人部门增长的80%[8] - 官方非农数据与ADP私人非农数据出现背离，后者1月仅增长2.2万人[8] - 非农数据的出生-死亡模型调整大幅提升了教育和医疗行业的数据贡献，动摇了数据可信度[8] 失业率与领先指标分析 - 1月失业率下降主要由劳动力供给因素驱动，其中新进入者和再进入者分别压低失业率3个基点和13个基点[4] - 谘商会就业感知指标（难找工作-好找工作）在1月末仍在上行，提示失业率存在上行风险[8] - 因经济原因兼职的就业比例近2个月显著下降，但整体趋势仍处上行，其转折点尚不明确[8] 就业需求与工资通胀展望 - 2025年12月岗位空缺超预期下降至654万个[8] - 以空缺率/失业率为领先指标，预计工资增速在未来3-6个月有进一步下行空间[8] - 工资增长放缓意味着美国短期不易形成再通胀趋势[8] 市场影响预期 - 市场关于美联储降息的预期、以及美元、美债、贵金属的横盘震荡窗口预计将延长[8] - 就业趋势需等待更多数据确认，当前数据不足以判断市场拐点[8]

黄金价格剧烈波动分析 - 2月13日周四欧美盘时段，黄金价格在5040至5080美元区间高位震荡，随后于周五凌晨美盘盘中短线跳水，30分钟内急跌近200美元，刷新本周低点至4878美元，此后反弹至4982美元遇阻回落，最终在4888美元附近企稳并震荡回升，最高触及4997美元，在5000美元整数关口遇阻，当前交投于4977美元 [1][5] 价格波动驱动因素 - **美国非农就业数据强劲**：美国1月新增非农就业人数13万，远高于预期的7万与前值的5万，失业率从4.4%下降至4.3%，强劲数据强化了美联储在更长时间维持高利率的预期，导致市场推迟了对今年首次降息时间的预期 [2][6] - **美股大跌引发流动性需求**：周四美股因AI对物流、地产等多个传统行业的颠覆性威胁而大跌，引发市场恐慌性抛售，部分投资者为满足保证金要求而抛售黄金变现 [2][7] - **市场获利了结与连锁反应**：此前白银连续大涨吸引了大量跟风资金，其暴跌对市场情绪产生警示，导致黄金承压时出现不计成本的抛售，形成连锁反应并加剧金价跌势 [2][7] - **支撑因素依然存在**：金价大跌后企稳反弹，因市场仍预期美联储将在今年晚些时候降息，同时全球地缘紧张局势及央行强劲的购金需求继续对金价构成支撑 [2][7] - **市场焦点转向美国CPI数据**：晚间公布的美国CPI数据将成为新焦点，若数据显示通胀顽固，可能进一步推迟降息预期；若显示通胀回落，则可能强化对美联储年中降息的预期 [2][7] 技术分析与交易参考 - **技术形态**：日线图显示黄金反弹未能站稳5100美元，走势保持宽幅震荡，下方关键支撑位于日线10日均线附近的4930美元及周线MA5均线附近的4880美元（本周低点），上方关键压力位于5000美元及5100美元整数关口 [3][8] - **技术指标信号**：5日均线金叉放缓，MACD指标死叉向下，KDJ指标金叉向上，RSI指标死叉上拐，短线技术面显示黄金存在反弹需求 [3][8] - **操作建议**：建议以震荡思路对待，下方支撑关注4930美元，其次4880美元，上方压力关注5100美元，其次5200美元 [3][8]

黄金价格剧烈波动分析 - 黄金价格在周四欧美盘高位震荡后，于周五凌晨短线跳水，30分钟内急跌近200美元，刷新本周低点至4878美元，随后反弹并遇阻回落，最终在低点附近企稳并震荡回升至5000美元整数关口附近，目前交投于4977美元 [1] 价格波动驱动因素 - 美国1月非农就业数据强劲，新增就业人数13万，远高于预期的7万与前值的5万，失业率从4.4%下降至4.3%，这强化了美联储将在更长时间维持较高利率的预期，导致市场推迟了对美联储今年首次降息时间的预期 [2] - 周四美股大跌，因AI对物流、低产等多个传统行业的颠覆性威胁引发市场恐慌性抛售，对保证金的需求促使部分投资者抛售黄金变现 [2] - 此前白银连续大涨吸引了大量跟风资金，其后的暴跌对市场情绪产生警示作用，导致黄金承压时市场出现不计成本的出逃，引发连锁反应 [2] - 黄金在周四大跌后于周五企稳反弹，主要支撑因素包括市场仍预计美联储将在今年晚些时候降息、全球地缘紧张局势以及央行强劲的购金需求 [2] 市场关注焦点与技术分析 - 市场当前焦点转向晚间的美国CPI数据，若数据显示通胀顽固，可能继续推迟对美联储下次降息时间的预期；若数据显示通胀回落，则可能加强市场对美联储年中降息的预期 [2] - 日线图显示黄金反弹遇阻回落，未能站稳5100美元整数位置，走势保持宽幅震荡 [4] - 技术面显示，黄金下方关键支撑位于日线10日均线附近的4930美元以及周线MA5均线位置（即本周低点附近）的4880美元；上方压力关注5000美元和5100美元整数位置 [4] - 5日均线金叉放缓，MACD指标死叉向下，KDJ指标金叉向上，RSI指标死叉上拐，短线技术面显示黄金存在反弹需求 [4] - 操作上建议以震荡思路对待，下方支撑关注4930美元和4880美元，上方压力关注5100美元和5200美元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 有色整体震荡，假期气氛浓厚资金净流出，美伊地缘局势使假期外盘大宗仍存波动可能 。待调整压力释放充分，有色仍可依基本面强弱逢低偏多，但假期外盘不确定性大，建议轻仓过节 [12][13] - 本周需警惕“就业弱 + 通胀强”组合，关注国内 1 月社融与通胀数据和新一轮美伊谈判 [13] 各目录总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - **宏观逻辑**：有色整体震荡，资金净流出，市场叙事转向不确定性，中东局势反复，美伊谈判进行中，假期外盘大宗有波动可能 ；中国 1 月 CPI 同比涨幅回落、PPI 同比降幅收窄，美国 1 月非农新增就业大增、失业率下降，华尔街预计美联储首次降息延至 7 月，特朗普称将与伊朗举行二轮会谈 [12] - **各品种分析** - **铜**：受美国就业数据等影响冲高回落，特朗普拟设关键矿产战略储备使铜有望获溢价，美国制造业扩张，国内宏观交易再通胀逻辑 ；全球铜精矿供给紧张但国内精废价差走扩，1 月电解铜产量创新高，2 月或因假期下降 ；需求处季节性淡季，2 月铜材产量预计低位 ；建议逢低做多，上方压力 108000 - 110000 元/吨，下方支撑 98000 - 99000 元/吨，可买入远月深度虚值看涨期权 [3][14] - **锌**：美元调整，外盘强于内盘，国内进口矿 TC 略降，上游减产有限，下游开工淡且放假长，库存增加有累库可能 ；整理延续，上方关注 25000 - 25500，下方支撑 24000 - 24300，可买期权防假期波动 [4][15] - **铝产业链**：盘面震荡整理，节前流动性下降，铝上方压力 26000 - 27000，下方支撑 22000 - 23000，可买入虚值看跌期权 ；氧化铝现货价格企稳，产能复产多，上方压力 2900 - 3000，下方支撑 2300 - 2600，可买入虚值看涨期权 ；再生铝合金成本支撑弱，受季节性和利润倒挂压制，但有政策和宏观利好支撑，上方压力 24000 - 26000，下方支撑 21000 - 21500，可买入虚值看跌期权 [5] - **锡**：盘面震荡整理，跟随沪镍偏强，节前流动性下降，建议观望，关注资金情绪、矿端和宏观影响，上方压力 450000 - 460000，下方支撑 330000 - 350000，可买入虚值看跌期权 [6][7] - **铅**：美元整理，多数有色偏强，原生铅检修，再生铅停产或检修增加，废电瓶价格松动，下游需求淡，库存回升，成本支撑显现 ；价格低位震荡反弹但上行驱动不足，下方关注 16400 - 16600，上方关注 17000 - 17300，震荡略偏多，假期轻仓 [8] - **镍及不锈钢**：印尼配额确认但部分削减，未来镍生产或受影响，镍成本线较高，LME 和国内期货库存增加 ；沪镍偏强整理涨势放缓，上方压力 14 - 14.5 万元，下方支撑 13 - 13.4 万元，短线偏多，冲高可部分获利了结或买虚值看跌期权 ；不锈钢整理，印尼政策或提升成本，国内库存增加，需求淡，下方支撑 13000 - 13400，上方压力 14200 - 14500，休假前逢高减仓，关注印尼政策动向 [9] 第二部分 有色金属行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 铜 | 102330 | 0.15% | | 锌 | 24650 | 0.26% | | 铝 | 23610 | -0.21% | | 氧化铝 | 2808 | -1.20% | | 锡 | 391320 | -0.86% | | 铅 | 16695 | -0.27% | | 镍 | 139610 | 0.18% | | 不锈钢 | 13970 | -0.50% | | 铸造铝合金 | 22260 | 0.25% | [18][19] 第三部分 有色金属持仓分析 展示了碳酸锂、沪镍、沪锡等品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓基值、净多头变化、净空头变化及影响因素 [19] 第四部分 有色金属现货市场 展示了铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅、铸造铝合金等品种的现货价格及涨跌幅 [22] 第五部分 有色金属产业链 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的相关产业链图表，如库存变化、加工费变化、价格走势等 [23][25][29][36][44][48][52][56] 第六部分 有色金属套利 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，如沪伦比变化、升贴水走势等 [60][61][63][67][71][73] 第七部分 有色金属期权 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等 [77][78][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国1月非农就业数据好于预期，失业率下降，美元指数小幅走强，铂钯价格承压下行，截至2026年2月12日收盘，GFEX铂主力合约收盘价544.9元/克，跌幅1.05%；GFEX钯主力合约收盘价为430.05元/克，跌幅1.48% [1] - 铂金短期受制裁预期、地缘问题、降息预期及长假资金交投谨慎影响震荡整理，长期因美国处于降息通道、美元信用走弱利于价格弹性释放，本周铂钯比值回落，建议关注多铂空钯机会，中长期价格震荡偏强 [2] - 钯金供应端不确定性持续，租赁利率抬升，现货紧张支撑价格，需求端有结构性压力，短期现货紧缺和降息预期令价格下方支撑明确，中长期价格震荡偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格表现 - 2026年2月12日收盘，GFEX铂主力合约收盘价544.9元/克，跌幅1.05%；GFEX钯主力合约收盘价为430.05元/克，跌幅1.48% [1] 铂金观点 - 主要逻辑：美国1月非农就业人数增加13万高于预期，失业率降至4.3%，美元指数走强使铂金价格承压回落；短期市场受制裁预期、地缘问题、降息预期及长假资金交投谨慎影响震荡整理；长期美国处于降息通道，美元信用走弱利于价格弹性释放 [2] - 策略：本周铂钯比值回落到偏低区间，建议择机关注多铂空钯机会 [2] - 展望：震荡偏强，供需基本面健康叠加宏观预期向好，中长期维持价格震荡偏强预期 [2] 钯金观点 - 主要逻辑：供应端美国对俄罗斯未锻造钯进口调查结果未公布，欧洲考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动使钯金租赁利率抬升，现货紧张支撑价格；需求端有结构性压力；长期供需趋于宽松，短期现货紧缺和美联储降息预期令价格下方支撑明确 [3] - 展望：震荡偏强，现货紧缺叠加宏观环境转好，中长期维持价格震荡偏强预期 [3] 中信期货商品指数 - 特色指数：商品指数2402.54，涨幅0.49%；商品20指数2744.04，涨幅0.53%；工业品指数2300.68，涨幅0.42%；PPI商品指数1411.54，涨幅0.29% [48] - 板块指数：2026年2月12日有色金属指数2712.15，今日涨跌幅+0.65%，近5日涨跌幅+2.29%，近1月涨跌幅 -4.99%，年初至今涨跌幅+0.97% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国强劲就业数据压制短期降息预期，市场将下一次降息时间由6月推后至7月，贵金属进入修复与整固阶段，从“加速上涨”转向“宏观验证”驱动阶段 [1] - 黄金情绪退潮，逻辑未改，节奏放缓，中期核心支撑仍在，上涨节奏将更温和，波动率下降 [1] - 白银高波动延续，结构性紧张仍在，在金融属性承压与结构性供给偏紧间博弈，价格路径依赖宏观方向确认 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 逻辑：1月非农就业强于预期、失业率回落强化美联储维持利率不变倾向，利率路径重新定价压制金价；美元指数稳定、美债收益率回升使贵金属缺乏趋势性推动；前期金价冲高后回撤，现收复约一半跌幅，市场由动量主导转向宏观验证驱动 [1] - 展望：中期地缘扰动、美联储独立性争议及全球资产再配置趋势构成核心支撑，上涨逻辑未变但节奏更温和，波动率下降 [1] 白银 - 逻辑：对利率与美元更敏感，强就业数据公布后波动放大；自1月29日历史高点回落约三成，修复过程剧烈，因市场容量小、流动性低；供需层面预计连续六年处于供给缺口状态，投资需求是核心变量，中国市场库存偏紧，交易所加强交割管理或压制投机性挤仓行为 [2] - 展望：在金融属性承压与结构性供给偏紧间博弈，价格路径依赖宏观方向确认，实际利率回落时银价弹性或再度体现 [2] 中信期货商品指数（2026 - 02 - 11） - 特色指数：商品指数2390.85，涨幅+0.32%；商品20指数2729.71，涨幅+0.27%；工业品指数2290.96，涨幅+0.41% [41] - 板块指数：贵金属指数2026 - 02 - 11数值为4268.21，今日涨跌幅+0.17%，近5日涨跌幅 - 1.35%，近1月涨跌幅 - 2.30%，年初至今涨跌幅 + 11.61% [43]

美股市场整体表现 - 当地时间2月12日，美股三大指数集体收跌，道指下跌1.34%，纳指下跌2.03%，标普500指数下跌1.57% [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌3%，中概股多数下跌 [1] - 纽约尾盘现货黄金收跌超3%，现货白银收跌超10% [1] 大型科技股与行业板块表现 - 大型科技股普遍下跌，苹果跌幅达5%，博通下跌超3%，亚马逊、Meta和特斯拉跌超2%，英伟达跌超1%，谷歌A微跌 [3] - 知名投资人凯茜·伍德对特斯拉进行了大规模减仓，截至2025年年底减持了67.51万股，持股数量环比减少了18.81% [3] - 费城半导体指数跌2.5%，芯片股普遍下跌，AMD、博通、英特尔跌超3% [3] - 银行股全线下挫，富国银行跌近3%，高盛跌超4%，摩根士丹利跌超4%，花旗跌超5% [3] - 存储概念股逆势上涨，闪迪、希捷科技涨超5%，西部数据涨超3% [3] - 贵金属板块重挫，美国黄金公司、泛美白银跌幅超8% [3] - 能源股集体下跌，雪佛龙跌超1.8%，埃克森美孚跌近3%，西方石油跌3.7% [3] 中概股表现 - 中概股普遍下挫，虎牙、腾讯音乐跌超10%，亿咖通跌超8%，爱奇艺、贝壳跌超5%，拼多多跌超4%，阿里巴巴、哔哩哔哩、百度跌超4% [3] - 搜狐、禾赛、BOSS直聘跌超3%，名创优品、京东、小马智行、蔚来、小鹏汽车、微博跌超2%，中通快递、唯品会、知乎、文远知行跌超1% [3] - 部分中概股逆势上涨，金山云涨超2%，苏轩堂涨超5% [3] 贵金属市场动态 - COMEX黄金下跌3.08%，报4941.4美元/盎司，现货黄金当日跌幅超3% [5] - COMEX白银下跌超10%，报75.01美元/盎司，现货白银当日跌幅超10% [5] - 美股市场大跌加剧了黄金、白银的抛售潮，部分交易员抛售贵金属以弥补股票市场的亏损 [5] - 金属价格下跌也疑似因算法交易抛售而被放大，商品交易顾问的卖出可能放大了黄金跌幅 [5] - 追加保证金通知很可能加剧了抛售，一些投资者被迫退出大宗商品头寸以提供流动性 [5] 宏观经济与市场预期 - 美国劳工部数据显示，2026年1月美国新增非农就业人数大幅回升至13万人，显著高于预期的6.5万人，创2025年1月以来最大增幅，1月失业率较前月超预期回落至4.3% [5] - 美国就业数据叠加美国财长对经济的乐观表态，市场对美联储降息预期进一步降温，数据公布后夜盘黄金白银价格短线跳水 [6] - 市场认为短期贵金属或进入阶段性回调，即将公布的CPI数据仍是市场核心焦点 [6]

黄金市场近期走势与驱动因素 - 黄金价格在2月12日前后呈现高位震荡格局，一度向上突破5100美元整数位置至5119美元，但未能站稳，随后回落，目前交投于5063美元附近 [1][5] - 市场对美联储降息的预期、地缘紧张局势以及央行强劲需求，被分析师认为是支撑黄金价格中长期走势的核心因素 [2][6] - 尽管美国1月非农就业数据强劲，新增就业人数13万，远超12月的5万和市场预期的7万，且失业率从4.4%下降至4.3%，但金价在短线急跌超过60美元后迅速企稳回升，显示市场韧性 [2][6] 宏观经济与政策预期 - 强劲的非农数据导致市场对美联储快速降息的预期降温，首次降息预期时间被推迟至7月 [2][6] - 然而，市场仍普遍预期美联储年内将降息2次，这构成了黄金价格的重要支撑 [2][3][6][7] 技术分析与关键价位 - 短期技术指标显示黄金存在反弹需求，日线图上5日均线形成金叉，MACD指标死叉大幅放缓，KDJ指标金叉向上 [3][7] - 黄金下方的关键支撑位在5044美元（日内低点、日线5日均线与4小时布林带中轨附近），其次是5000美元整数关口（4小时布林带下轨附近） [3][7] - 黄金上方的关键压力位在5100美元整数位置（4小时布林带上轨），若能有效突破并站稳，则可能进一步看向5200美元 [1][3][5][7] 市场操作观点 - 分析师建议以震荡思路对待当前黄金市场，操作上关注下方5044美元及5000美元支撑，上方关注5100美元压力的突破情况 [1][3][5][7]

美国1月非农就业数据 - 1月非农就业人口增长13万人，大幅高于市场预期的6.5万人，创2025年4月以来最大增幅 [1][5] - 失业率小幅意外降至4.3%，预期和前值均为4.4% [1][5] - 平均时薪环比上涨0.4%，高于预期的0.3%及下修后的前值0.1% [1][5] - 劳动力参与率小幅升至62.5%，略优于预期 [1][5] - 报告将2025年全年就业增长规模由最初报告的58.4万大幅下调至18.1万，基准修正幅度显著，表明去年劳动力市场的实际疲软程度远超此前认知 [1][5] 市场对美联储政策的预期 - 数据公布后，交易员减少对美联储降息的押注，并完全定价美联储将在7月进行下一次降息，而非6月 [1][5] - 强劲的非农就业报告导致美联储的降息预期降温，是支撑美元指数收涨的主要原因 [2][8] 欧洲央行薪资与利率展望 - 欧洲央行薪资追踪指标显示，欧元区薪资增长预计将在下半年加快步伐，支持了央行关于利率可以保持稳定的判断 [1][6] - 预计今年第四季度薪酬将同比上涨2.7%，高于第三季度的2.6% [1][6] - 尽管增速远低于2024年逾5%的峰值，但仍强于上半年的预测值 [1][6] - 薪资路径上升与2024年发放但2025年未发放的大额一次性付款所产生的机械性下行效应逐步消散有关，这些影响预计将在2026年内基本消失 [1][6] 主要货币对市场反应 - 美元指数昨日震荡盘整日线小幅收涨，现汇价交投于96.90附近，除空头回补外，强劲非农报告导致的降息预期降温是主因，美联储官员的鸽派言论限制了反弹空间 [2][8] - 欧元/美元昨日震荡下行日线小幅收跌，现汇价交投于1.1880附近，美元走强是施压主因，但欧元区良好的经济数据和对欧洲央行降息接近尾声的预期限制了下跌空间 [3][9] - 英镑/美元昨日震荡下行日线小幅收跌，现汇价交投于1.3630附近，除1.3700关口技术面卖盘打压外，美元走强及对英国政治不确定的担忧是施压因素 [4][10] 日内待公布经济数据 - 今日需要关注的数据包括：英国12月GDP月率、英国12月工业产出月率、英国12月商品贸易帐、英国第四季度生产法GDP年率初值、美国截至2月7日当周初请失业金人数和美国1月成屋销售年化总数 [1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美 1 月非农就业数据强劲，失业率下降，压低降息预期，6 月降息 25BP 概率降至 48%，需关注本周五美 CPI 数据对资产影响 [2] - 国内 1 月 CPI 同比低于预期，PPI 高于预期，利好周期板块；A股 节前缩量震荡，明星个股被窗口指导仅影响对应板块显示市场韧性 [3] - 临近假期最后两个交易日，今日是最后的出金日，可根据市场表现决定持仓过节仓位，也可在假期间博弈港股科技板块 [3] 各目录总结 重要资讯 - 美国 1 月季调后非农就业人口增加 13 万人，失业率降至 4.3%，交易员下调美联储降息预期，特朗普赞数据并催降息，劳工部长称经济强劲 [5][6][7][8] - 美联储施密德赞成维持限制性利率水平，米兰若获提名愿留任 [8] - 特朗普会晤以总理，称同伊朗达成协议是首选，私下权衡是否退出美墨加协定 [9][10] - 印尼计划削减全球最大镍矿产量 70%，春节 9 天假期有奖发票奖金超 10 亿 [11][12] - 闻泰科技对荷兰企业法庭安世半导体案件裁决不满，三部门发布进口环节增值税优惠政策衔接事项 [12][13] - 国务院提出 2035 年全面建成全国统一电力市场体系，长征十号与梦舟飞船试验成功 [13] 期货市场跟踪 - 展示沪深 300、上证 50、中证 500 等合约基差及跨期价差相关图表 [15][22][29] 现货市场跟踪 - 展示重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、换手率、两市涨跌股票数、指数成交额变化、股债相对回报、港股通、两融余额及交易净买额等相关图表 [36][38][40][42][43] 流动性跟踪 - 展示央行公开市场操作及 Shibor 利率水平相关图表 [45]