公司行业地位与标准制定成就 - 公司是全球家电标准的制定者，展示中国家电在标准领域的领先地位 [1] - 公司累计主导和参与发布国际标准116项、国家/行业标准840项，数量位居行业之首 [2] - 公司是全球唯一同时进入IEC IB和MSB两大最高管理机构的企业，也是中国家电行业唯一承担IEC技术分委会秘书处的企业 [2] - 公司是行业唯一主导和参与IEC、ISO、IEEE、OCF、Matter等国际组织智慧家庭标准的企业 [2] 具体标准制定成果 - 针对用户需求主导全球首个冰箱保鲜国际标准 [2] - 基于原创多筒洗衣机技术发布世界首个多筒洗衣机性能测试国际标准 [2] - 主导制定空调行业首个智能适老化国家标准《空调智能适老化技术规范》 [2] - 发布全球首个多腔洗洗碗机国际标准提案 [2] - 在智慧家庭领域主导发布首个智慧家庭系统架构国际标准 [2] 技术创新投入与产出 - 公司自2018年起研发投入持续提升，2023年研发投入比重达到4.14% [3] - 海尔集团设立专属科学与技术委员会，共计投入1000亿元用于核心技术研发 [3] - 公司在工业设计、专利、标准、国家认可维度均居行业第一 [3] - 2025上半年公司以2208件公开专利申请数量位居全球智慧家庭专利榜首，实现13连冠 [3] 全球化研发体系 - 公司构建"10+N"全球研发体系，依托线上HOPE平台链接全球25万+专家、100万+研发资源 [3] - 全球研发体系能协同遍布各地的国际级创新平台，精准洞察并快速响应全球不同市场的用户需求 [3] - 基于本土化创新的技术为区域乃至全球标准的制定提供坚实基础 [3]

合作公告概述 - 坤泰股份与法国企业Trève（泰佛）正式签署战略意向书 [1] - 合作领域包括产品供应、技术协作及市场拓展 [1] - 合作将依托公司位于摩洛哥的生产基地 [1] 合作战略意义 - 合作基于双方技术实力与市场资源的高度互补 [1] - 有利于公司拓展海外市场并与国际伙伴建立长期战略关系 [1] - 是公司产品进入全球主流市场的重要标志 [1] 供应链与市场影响 - 公司将通过合作进一步巩固在欧洲市场的供应链能力 [1] - Trève（泰佛）将获得更具竞争力的产品支持 [1] - 双方将共同开拓欧洲汽车地毯高端制造领域的新机遇 [1] 生产基地运营保障 - 战略意向书将为公司摩洛哥生产基地的后续稳定运营提供坚实保障 [1] - 有效降低海外生产基地在运营初期的市场开拓风险 [1] 未来发展规划 - 公司计划提高摩洛哥基地的产能配置与技术水平 [2] - 将结合Trève（泰佛）本地化经验共同探索智能化产品解决方案 [2] - 双方计划在研发创新与市场推广方面深化协作为欧洲客户提供更符合区域需求的高品质产品与服务 [2]

黄金价格表现 - 国际金价再创历史新高，伦敦现货黄金报4071.94美元/盎司，日内上涨1.35%，盘中最高触及4079.85美元/盎司，正逐步向4100美元/盎司关口突破 [1] - 国际金价上涨拉高国内黄金饰品售价，多家品牌金饰售价突破1170元/克 [1] 黄金企业港股IPO动态 - 赤峰黄金于3月10日成功登陆港股，成为内蒙古自治区首家"A+H"股企业，截至10月13日收盘股价为35.6港元/股，较发行价13.72港元/股上涨超159.85%，总市值达687.19亿港元 [2] - 紫金矿业子公司紫金黄金国际于9月30日在香港主板上市，IPO发售3.49亿股，募集资金249.84亿港元，成为2025年港股第二大IPO，截至10月13日收盘股价报142.4港元/股，较发行价上涨98.88%，总市值达3811.11亿港元 [2] - 山金国际于9月24日向港交所提交上市申请，联席保荐人为中信证券、中金公司和瑞银集团，公司拥有六家矿业企业，截至2025年6月30日黄金资源量达284.6吨 [3] - 潮宏基于9月中旬向港交所递交主板上市申请，其发行H股的备案申请材料已于9月28日获中国证监会接收 [3] 企业赴港上市战略意图 - 企业选择港股IPO旨在拓宽融资渠道、优化股东结构并加快全球化步伐 [4] - 紫金黄金国际募资将用于收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿、升级建设现有矿山及进行勘探活动 [4] - 潮宏基募资将主要用于海外扩充、兴建新生产基地、开设品牌旗舰店以及营销品牌建设 [5] - 山金国际募资将用于国内外矿山勘探建设、购买优质矿业资产及偿还债务，公司于2024年8月完成了对加拿大矿企Osino公司的收购 [5] 港股市场环境 - 港交所2025年上半年新股集资额重回全球交易所榜首，是2024年同期的8倍多，处理中的上市申请数目上升至207宗，是2024年底84宗的2倍多 [6] - 截至10月初，2025年港股市场仍有超310家企业排队上市，其中270余家处于处理状态 [6] - 上半年证券市场平均每日成交金额为2402亿港元，上升118%，ETF市场平均每日成交金额达338亿港元，较去年同期上升184% [6] - 高盛研报指出，南向交易因提供多元化、独特股票及较高收益率等优势，其流量及参与度预计将在结构性基础上上升 [6]

迪拜与中国合作期待 - 迪拜期待进一步扩大与中国在经贸和投资领域的合作 [1] - 迪拜正通过良好营商环境吸引全球创新企业入驻 越来越多中国企业来到迪拜建立全球运营网络 [1] - 迪拜是中国最重要的贸易伙伴之一 迪拜契合中国企业全球化布局战略 是理想的合作伙伴 [1] 中国企业在迪拜的角色与增长 - 越来越多中国企业选择迪拜作为技术与服务试验基地 并把迪拜作为进入非洲、中东、中亚和南亚市场的门户 [1] - 2025年上半年共有772家中国企业在迪拜注册 同比增长3.8% [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入-A”评级 [5][11] 核心观点 - 伟星股份是中国服饰辅料行业领军企业，主营钮扣、拉链等产品，合作众多国内外知名品牌 [5][23] - 公司核心优势在于产品研发配合客户、快速响应、全球营销网络及海内外产能布局 [10] - 短期看，越南新工厂产能释放及与国际品牌合作深化将驱动订单增长和盈利改善 [11] - 中长期看，公司有望凭借产品迭代、制造响应和全球布局能力，提升优质客户份额并开拓新品类 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.91/7.89/8.72亿元，对应PE为17.9/15.7/14.2倍 [11][12] 公司概况与财务表现 - 公司创立于1988年，形成年产钮扣120亿粒、拉链9.10亿米的生产能力，在浙江、广东、山东、孟加拉、越南设有基地 [5][23] - 2024年实现营收46.74亿元，同比增长19.66%；归母净利润7.00亿元，同比增长25.48% [5][23] - 2024年拉链、钮扣、其他服饰辅料营收占比分别为53.14%、41.81%、3.51%；中国大陆与海外营收占比分别为66.19%、33.81% [5][23] - 2025年上半年营收23.38亿元，同比增长1.80%；归母净利润3.69亿元，同比下降11.19% [5] - 公司长期保持高现金分红，2012年以来平均派息率85%，2024年派息率达83.46% [57] 行业分析 - 服装辅料占服装生产成本比例为5%-12% [6][64] - 中国拉链行业市场规模2021年为455亿元，2015-2021年CAGR为0.3%，行业进入平稳增长期 [6][73] - 全球拉链市场规模约1000亿元，中国为最大出口国，2024年出口额13.00亿美元，占全球出口55.3% [6][73] - 竞争格局呈金字塔形，YKK为全球绝对龙头，占全球和我国份额约20.5%、9.6%；伟星股份占全球和我国份额约4.9%、5.4% [6][85] - 中国钮扣行业2022年市场规模约279.8亿元，预计2025年达313.14亿元，2022-2025年CAGR为3.8% [90] 核心竞争力分析 - **产品研发**：2017年以来年研发投入超1亿元，2024年研发费用率3.9%，拥有专利1372项，获耐克、阿迪达斯实验室认证，配合客户定向研发提升粘性 [10][120][126] - **制造响应**：智能制造与柔性制造提升效率，人均拉链产量由2011年4.2万米/人增至2024年7.9万米/人，CAGR为4.9%，生产周期3-15天快速响应 [10][133][137] - **营销网络**：全球销售人员超千人，国内外设立50多家销售网点，服务辐射50多国，与波司登、安踏、耐克等知名品牌建立战略合作 [10][141][145] - **产能布局**：拉链产能2019-2024年CAGR达11.4%，快于国内友商，海外孟加拉工厂2018年投产、越南工厂2024年3月投产，全球化布局领先 [10][150][156] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为48.82/53.94/59.12亿元，同比增长4.4%/10.5%/9.6% [11][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.91/7.89/8.72亿元，同比增长-1.4%/14.2%/10.6% [11][12] - 预计2025-2027年EPS分别为0.59/0.67/0.75元，PE分别为17.9/15.7/14.2倍 [11][12] - 预计毛利率稳定在42%左右，ROE维持在14.6%-15.8%水平 [12]

值得关注的是，资本市场对其成长价值的认可持续升温，近日多家头部机构密集发布研报看好。其中， 法巴证券不仅维持中创新航"买入"评级，更在一个月内第二次上调其目标价——将30.8港元大幅提升 39%至42.9港元；里昂证券亦给出积极判断，预测公司2025-2027年盈利年复合增长率高达76%，凸显对 其长期增长动能的信心。 （来源：辰珵） 全球权威调研机构SNE Research披露2025年8月全球动力电池装机数据，中创新航（3931.HK）以 5.89GWh单月装机量继续锁定行业全球第一梯队头部席位；其同期装机量同比激增70.9%，增速显著跑 赢行业平均水平，同步推动全球市占率突破6%关键关口，在全球动力电池竞争格局中彰显强劲增长韧 性。 来源：市场资讯 当前，中创新航凭借领先技术构建核心壁垒，叠加全球化客户结构与产能释放节奏的精准协同，为持续 抢占全球动力电池市场份额提供强支撑，成长确定性突出，后续有望在行业竞争中进一步巩固头部地 位。 ...

公司战略与品牌动态 - 韩束品牌加速全球化布局，官宣王嘉尔担任品牌全球代言人，被视为其国际化战略的关键部署[1] - 上美股份确立“单聚焦、多品牌、全球化”新战略，全球化进程正通过多种合作模式加速覆盖俄罗斯、越南、蒙古、马来西亚、印度尼西亚等多个国家[2] - 韩束是上美股份旗下核心品牌，2025年上半年收入为33.44亿元，占上美股份上半年总收入41.08亿元的81.4%[2] 财务业绩表现 - 2024年全年韩束实现营收55.91亿元，同比大幅增长80.9%，并以67.84亿元的GMV蝉联抖音美妆品牌第一[1] - 2025年上半年上美股份收入为41.08亿元，同比增长17.3%，公司利润为5.56亿元，同比增长约35%[1] - 韩束王牌产品红蛮腰套盒全渠道累计销售额已超过1650万套，长期占据抖音护肤套盒榜单第一名[2] 研发与产品实力 - 韩束长期深耕“肽”类研究，拥有持续22年的科研投入，其自研的“环六肽-9”成分于2024年成功通过备案，打破国际品牌在抗衰原料领域的技术垄断[3] - 韩束发展轨迹印证中国美妆产业自主研发进化之路，其年产能超过44000吨的科技园于2018年投产[1] 市场表现与行业背景 - 受益于良好业绩、研发突破及全球化布局，上美股份股价今年以来大幅上涨，截至10月13日累计上涨180%，区间最高涨幅近200%，市值为382亿港元[3] - 中国美妆正迎来本土品牌黄金期，国货美妆品牌纷纷大力推动海外布局[2] - 韩束展现出强劲发展势头，成为新国货崛起周期中的核心符号之一[1]

头部厂商格局 - 腾讯稳坐中国手游发行商收入榜首，但9月增长动能减弱，旗下《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》包揽中国App Store手游收入榜前三[1][2] - 点点互动凭借《Whiteout Survival》和《Kingshot》双爆款巩固第二名，两款产品包揽出海手游收入榜冠亚军，其中《Kingshot》单月收入突破1亿美元，累计收入超4亿美元，《Whiteout Survival》累计收入攀升至35亿美元[1][2] - 网易凭借新品稳居发行商收入榜第三名，其中《梦幻西游手游轻享服》9月收入环比增长46%，新游《天命：群星》9月收入环比增长3倍[1][5] 中坚厂商排名变动 - 米哈游凭借《原神》5周年庆与版本更新，收入环比增长33%，海外收入激增112%，排名跃升至第五名[1][4] - 沐瞳科技成为9月排名变动最剧烈的黑马，新游《ACECRAFT》9月海外下载量暴涨439%，海外收入环比飙升527%，带动其全球厂商排名较8月飙升7位至第十一名[1][5] - 巨人网络因缺乏后续活动支撑，产品收入增速回落，厂商排名从8月的第十六名下滑至9月的第二十四名[4] 新贵厂商崛起与成功要素 - 品类深耕成为关键成功因素，点点互动深耕策略与生存品类，沐瞳科技聚焦射击赛道，柠檬微趣坚守合成品类且《Gossip Harbor》9月收入再次明显上涨[6] - 精细化运营是排名升降的关键变量，米哈游的版本更新、点点互动的创意活动、柠檬微趣的节日营销均有效激活用户付费[6] - IP赋能助力新游破局，网易《Destiny:Rising》依托“命运”系列产品，《排球少年：新的征程》国际版借力动画IP，均实现收入爆发[6] 行业趋势与市场格局 - 中国厂商在全球手游市场的收入占比提升，9月在全球TOP100手游发行商中的收入占比升至36.1%，较8月提升1个百分点[7] - 行业生存法则愈加清晰，“双轮驱动”（拥有多款成功产品）是头部厂商的护城河，持续的内容更新是维持排名的核心[7] - 全球化布局需兼顾广度与深度，沐瞳科技的多市场突破与网易的核心市场聚焦，为不同规模厂商提供了可借鉴的路径[7]

公司全球化战略与竞争优势 - 公司全球化布局和本地化策略在复杂贸易背景下凸显价值，具备强劲的抗风险能力和市场韧性[1] - 公司已构建涵盖研发、生产、供应、销售的全球化全链条闭环体系，进出口业务占比较小，受关税政策影响有限[1] - 在北美市场依托墨西哥工厂实现本地化供货，利用美墨加自由贸易协定关税豁免政策应对风险[1] - 公司在全球设立25个研发中心和60个生产基地，覆盖亚洲、欧洲和北美主要汽车市场，实现与全球车企同步研发和配置供应链[1] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入约303.47亿元，同比增长12.07%[2] - 2025年上半年营业利润总额约12.47亿元，归母净利润同比增长11.13%至7.08亿元[2] - 上半年整体毛利率同比提升2.6个百分点至约18.2%，实现多季度连续提升[2] 市场认可与资本运作 - 摩根士丹利推荐公司等已在海外建立产业体系的一级供应商，认为其能更敏捷服务全球整车厂并抵御局部市场疲软[1] - 公司港股上市近期获中国证监会备案，拟发行不超过2.83亿股普通股，强化国际业务与国际资本双轮驱动战略[2]

中国小家电出口竞争力 - 尽管面临美国关税变化，中国仍被视为全球最具竞争力的小家电生产基地，企业暂停东南亚设厂计划[1] - 马来西亚制造业成本高于中国约15%，工人月薪达3700-3800元人民币，且比半年前增加7%-8%，厂房租金达每平方米9美元[1] - 中国的小家电制造成本和产业链配套能力在全球范围最具竞争力[1] 企业海外设厂考量与挑战 - 企业海外设厂面临挑战，如柬埔寨电力供应保障不足，墨西哥本地产业链配套能力与中国有明显差距[1][2] - 对于美国客户占比不高的企业，出海设厂意愿较低，部分企业选择更换市场替代美国市场[3] - 宁波地区仅约20家家电企业去东南亚建厂，相比3000多家企业占比很小，中小企业远程管理海外工厂存在挑战[3] 龙头企业全球化布局与行业趋势 - 行业龙头已提前海外布局以应对不确定性，如新宝股份在印尼设厂，其东南亚工厂今年8月向美国出口691054件产品，出口额达1560万美元[4] - 长远看，中小企业需思考国际化运营，海外投资设厂涉及长远布局和当地市场潜力评估[4] - 2025年1-8月中国多类小家电出口额同比有所下降，厨房小家电对美出口下滑是原因之一[4] - 业内建议企业坚持自主创新和全球化布局，应变关键在于产品创新和市场多元化[4]