报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且准许养老金等投资，鲍威尔或提前离职使美联储降息预期显著升高，加之全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上海黄金收盘价773.37元/克，较昨日涨1.73元，较上周跌13.09元；成交量46624.00，较昨日减14452.00；持仓量210078.00，较昨日减344.00 [1] - 上海白银收盘价9351.00元/千克，较昨日跌124.00元，较上周涨140.00元；成交量194194.00，较昨日减403720.00；持仓量3386660.00，较昨日减26098.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价3371.30美元/盎司，较昨日涨17.10美元，较上周跌26.20美元；成交量206658.00，较昨日减25851.00；持仓量207936.00，较昨日减30798.00 [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价39.29美元/盎司，较昨日跌0.24美元，较上周涨1.16美元；成交量49802.00，较昨日减13863.00；持仓量 - 272.00，较昨日增965.00 [1] 宏观经济 - 美国7月Mazkit制造业PMI重陷萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张；上周首申人数连续六周下降，续请失业金人数维持2021年来高位 [1] - 欧元区7月PMI升至51创近一年新高，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩 [1] - 欧洲央行八连降后维持利率不变，静待美方关税政策明朗化，9月降息预期骤降；拉加德警告欧美贸易摩擦升级将对通胀施加下行压力 [1] 重要资讯 - 美国参议院通过稳定币相关法案且准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；进口关税推高商品价格致美国6月消费端通胀年率有所升高，初请失业金人数为21.7万低于预期和前值，因特朗普政府施压鲍威尔，美联储9月降息概率升高但2月降息概率下降 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持政府债券；6月消费者物价指数年率高于预期和前值，7月制造业PMI低于预期和前值，8月降息预期升温，25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或于26年4月缩减国债购买规模；6月消费者物价指数核心年率持平预期但低于前值，25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主，伦敦金关注3150 - 3250附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 43附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产，叠加鲍威尔提前离职预期增大美联储降息预期，全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年7月23日，上海黄金收盘价792.90元/克，较昨日涨8.06元，较上周涨16.62元；成交量375362.00，较昨日增88567.00，较上周增215395.00；持仓量222387.00，较昨日增5665.00，较上周增19303.00；库存28857.00（十克），较昨日持平，较上周降15.00 [1] - 2025年7月23日，上海白银收盘价9492.00元/十克，较昨日涨99.00元，较上周涨326.00元；成交量1024799.00，较昨日增63236.00，较上周增117934.00；持仓量478279.00，较昨日增2269.00，较上周增40032.00；库存1188482.00（十克），较昨日降28603.00，较上周降10564.00 [1] - 2025年7月23日，COMEX黄金期货活跃合约收盘价3397.50美元/盎司，较昨日涨67.00美元，较上周降46.50美元；成交量255347.00，较昨日增78015.00，较上周增37366.00；持仓量207936.00，较昨日降34015.00，较上周降7802.00；库存37488074.62金衡盎司，较昨日持平，较上周增739412.57 [1] - 2025年7月23日，COMEX白银期货活跃合约收盘价39.52美元/盎司，较昨日涨1.54美元，较上周降0.14美元；成交量63665.00，较昨日增6196.00，较上周增9106.00；持仓量129548.00，较昨日降169.00，较上周降1493.00；库存222339.45金衡盎司，较昨日增496635873.85，较上周增1571224.85 [1] 价差情况 - 2025年7月23日，上海黄金近月连续 - 远月活跃价差 -2.60元，较昨日降0.28元，较上周降0.26元；现货价格 - 期货价格基差 -4.71元，较昨日升0.13元，较上周升0.65元 [1] - 2025年7月23日，上海白银近月连续 - 远月活跃价差 -25.00元，较昨日升2.00元，较上周升1.00元；现货价格 - 期货价格基差 -25.00元，较昨日升8.00元，较上周升26.00元 [1] - 2025年7月23日，COMEX黄金近月连续 - 远月活跃价差 -2.50美元，较昨日升0.50美元，较上周降0.40美元；现货价格 - 期货价格基差16.05美元，较昨日升50.20美元，较上周升1.45美元 [1] - 2025年7月23日，COMEX白银近月连续 - 远月活跃价差 -0.30美元，较昨日降0.18美元，较上周降0.36美元；现货价格 - 期货价格基差 -0.20美元，较昨日降0.82美元，较上周降0.48美元 [1] 价格比值 - 2025年7月23日，上海期金/上海期银比值83.53，较昨日降0.02，较上周降1.16；上海金现/上海银现比值83.19，较昨日降0.08，较上周降1.32 [1] - 2025年7月23日，纽约期金/纽约期银比值85.97，较昨日降0.87，较上周降1.71；伦敦金现/伦敦银现比值86.81，较昨日降0.62，较上周降0.98 [1] 重要资讯 - 黄金方面，8月关税大限逼近，欧盟拟对1000亿欧元的美国商品征收30%关税；日债暴雷，40年期长债拍卖需求创十四年新低；美众议长对美联储主席鲍威尔感到失望 [1] - 白银方面，美国参议院通过稳定币相关法案且准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；进口关税推高商品价格致美国6月消费端通胀年率有所升高，但6月生产端通胀EPI年率为2.3%低于预期和前值，7月消费者1/5年通胀预期为4.4% - 3.6%低于预期和前值 [1] 央行动态 - 欧洲央行6月降息25个基点使存款机制利率降至2%，市场预期25年底前或降息1 - 2次左右 [1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持1000亿英镑政府债券，8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元，25年底前仍存加息预期 [1] 大宗商品及其他市场表现 - 2025年7月23日，INE原油503.70元/桶，较昨日降0.60元，较上周降14.50元；ICE布油68.67美元/桶，较昨日持平，较上周降0.19美元；NYMEX原油65.42美元/桶，较昨日降0.03美元，较上周降1.33美元 [1] - 2025年7月23日，上海期铜79590.00元/吨，较昨日降150.00元，较上周增1750.00元；LME现铜9933.50美元/吨，较昨日增35.50美元，较上周增255.50美元 [1] - 2025年7月23日，上海螺纹钢3307.00元/吨，较昨日增141.00元，较上周降33.00元；大连铁矿石812.00元/吨，较昨日降11.00元，较上周增26.50元 [1] - 2025年7月23日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.37%，较昨日升0.05%，较上周降0.10%；SHIBOR一年1.63%，较昨日持平，较上周持平 [1] - 2025年7月23日，美国10年期国债名义收益率4.4000%，较昨日升0.05%，较上周降0.10%；TIPS收益率2.0300%，较昨日降0.06%，较上周升0.07%；损益平衡通胀率2.3700%，较昨日降0.02%，较上周降0.04% [1] - 2025年7月23日，美元指数97.2048，较昨日降0.15，较上周降1.43；美元兑人民币中间价7.1414，较昨日降0.00，较上周降0.00；欧元兑人民币中间价8.3920，较昨日升0.03，较上周升0.07 [1] - 2025年7月23日，上证指数3516.8255，较昨日升0.44，较上周升65.47；标普500 6358.9100，较昨日升49.29，较上周升115.15；英国富时100 9023.8100，较昨日升123.17，较上周升37.68；法国CAC40 7766.2100，较昨日升106.02，较上周升84.22；德国DAX 24240.8200，较昨日升198.92，较上周升180.53；日经225 41171.3200，较昨日升1493.30，较上周升1396.40；韩国综合指数3183.7700，较昨日升13.83，较上周降31.51 [1]

铂金属行业 - 地表库存仅剩100吨，预计2028年库存可能耗尽，供需趋紧推动价格强势复苏 [2] - 2011年以来铂价格持续下跌后多年底部徘徊，金铂比走高刺激首饰和投资消费，汽车需求景气度恢复带动消费恢复性增长 [2] - 供应刚性且扰动因素增加，库存出清后铂价和消费有望形成正向循环，价格重心逐步抬升 [2] - 氢燃料电池应用为未来成长空间提供催化剂，首饰需求回暖进一步支撑价格 [4] - 国内下游企业及海外矿端生产商为关注重点，但具体公司名称被隐去 [3] 消费级3D打印行业 - 2028年全球消费级3D打印市场规模预计达71亿美元，AI赋能与供应链降本推动行业复刻工业级放量规律 [6] - 消费级3D打印机操作简便、成本较低，下游应用涵盖消费品、教育、文创等领域 [6] - 需求驱动力包括欧美车库创新文化、"创客运动"、极客DIY、工具属性及潮玩效应 [8] - 供给端趋势涉及整机软硬件、材料端及运营端优化 [9] - 核心标的覆盖设备、材料、扫描仪及整机领域，但具体公司名称被隐去 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融属性较强的贵金属价格因特朗普政府施压美联储降息得到极大提振，但美国与菲律宾和日本达成贸易协议削弱了黄金的避险需求；黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将支撑黄金长周期牛市，特朗普新政导致的经济增长疲软与央行降息预期将支撑黄金中周期牛市；预计短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利交易策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：特朗普政府施压美联储降息，美元汇率和美债利率回落，贵金属价格提振，伦敦黄金反弹接近3440美元/盎司，但美与菲、日达成贸易协议削弱黄金避险需求；黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡后再次上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，本周关注欧美7月PMI初值及欧洲央行议息会议 [4] - 中线行情：4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温及美财政扩张法案削弱黄金需求，但特朗普新政不确定性及地缘政治风险支撑金价；预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利交易策略 [6] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 785.83 | 794.98 | 788.62 | 794.01 | 1.04% | 441,661 | 12105 | | 上海银指 | 9,401 | 9,533 | 9,400 | 9,500 | 1.05% | 994,779 | -3645 | | 黄金T + D | 780.00 | 789.00 | 780.50 | 788.11 | 1.04% | 222,150 | 10578 | | 白银T + D | 9,368 | 9,486 | 9,341 | 9,475 | 1.14% | 3,436,818 | 16344 | [5] 主要宏观事件/数据 - 美国财长贝森特下周将在斯德哥尔摩会见中国财长，讨论是否延长8月12日贸易协议最后期限；中美已敲定贸易共识实施细节 [18] - 特朗普称与日本达成庞大交易，日本将支付15%对等关税并向美投资5500亿美元；欧盟贸易执委称中欧峰会是讨论贸易和投资问题的机会 [18] - 特朗普称美联储主席鲍威尔是傻瓜，应降低利率，鲍威尔八个月后走人；美国财长贝森特称没必要让鲍威尔立即下台，鲍威尔应调整美联储非货币政策职能规模 [18]

价格表现 - 伦敦金最新价格3413.55，变化3.70 [1] - 伦敦银最新价格39.32，变化0.48 [1] - 伦敦铂最新价格1448.00，变化 -6.00 [1] - 伦敦钯最新价格1271.00，变化 -1.00 [1] - WTI原油最新价格65.25，变化 -0.06 [1] - LME铜最新价格9876.00，变化13.50 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新数据未提供，变化未提供 [2] - 上期所白银库存最新为1188.48，变化 -10.57 [2] - 黄金ETF持仓最新为954.80，变化0.00 [2] - 白银ETF持仓最新为15207.82，变化49.45 [2] - 上金所白银库存最新为1327.23，变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化 -1.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化0.00 [2] 其他品种 - 美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美国10年期TIPS最新数据及变化均未提供 [13]

贵金属市场动态 - 黄金价格持续飙升，目前达到每克800元的高位，导致部分投资者转向价格更亲民的白银[1] - 白银价格同步上涨，现货价格突破39美元/盎司，创14年新高，市场预测年内可能涨至每克8-10元[3] - 金银比价关系显示白银价格潜力大，当前金价是银价的几十到上百倍，白银突破8元/克并非遥不可及[3] 白银属性转变 - 白银从传统贵金属"配角"转变为工业金属"主角"，光伏和电子产业需求急剧增加[5] - 光伏电池等领域对白银的需求具有不可替代性，产业刚性增长从根本上改变供求关系[5] - 实体经济驱动的价格上涨比投资炒作更具持续性，白银投资价值被重新评估[5] 投资机会分析 - 黄金下半年涨幅可能收窄，而白银兼具贵金属属性和工业需求支撑，价格尚未过度透支[7] - 白银投资门槛显著低于黄金（每克仅几元），更适合普通投资者布局[1][7] - 在贵金属普涨行情中，关注白银等品种可实现"剑走偏锋"的投资效果[7]

现象直击：贵金属投资热潮席卷 2025 - 白银现货价格在7月14日突破39美元/盎司，创14年新高，年内涨幅达33%，远超黄金同期27%的涨幅 [1] - 上海期货交易所白银主力合约价格飙升至9225元/公斤，连续三周刷新历史高位，年初至今累计上涨23.5% [1] - 伦敦金现货价格报3425.45美元/盎司，沪金主连价格突破792元/克，较年初涨幅超20% [3] - 2025年一季度全球黄金ETF净流入达552吨，同比增长170%，境内四只黄金ETF跻身全球前十 [3] - 北京菜百等实体金店4月单日成交五根100克金条，成交额超35万元，年轻投资者占比显著提升 [3] 数据解码：市场热度背后的三重逻辑 - 避险需求激增：白银价格可能突破50美元历史高位，黄金在美联储降息预期下被机构普遍看好 [4] - 全球富裕人群黄金配置比例从2024年的5%翻倍至11%，半数计划未来12个月进一步增持 [4] - 工业属性赋能：2025年全球光伏新增装机量预计突破600GW，银浆需求将消耗超6.7亿盎司白银 [4] - 全球央行购金规模连续三年超1000吨，中国连续8个月增持黄金储备 [4] - 散户参与度提升：境内黄金ETF年初至今涨幅超20%，支付宝等平台1元起购的联接基金吸引大量新手 [4] 市场展望：机构与专家的分歧与共识 - 汇丰银行上调2025年黄金均价预期至3215美元/盎司，认为地缘风险与降息周期将支撑金价高位运行 [5] - 麦格理大宗商品团队预计第三季度白银均价在36美元/盎司左右，四季度回落至35美元/盎司 [5] - 多数专家认同中长期上行趋势，2025年下半年金银或呈现宽幅震荡上行格局 [5] - 白银TD价格区间预计在7500-9000元/千克，四季度有望在降息预期下开启主升浪 [5] - 世界银行报告强调地缘风险升温与央行购金趋势将推动贵金属资产在2025-2026年持续走强 [5] 合规解析：如何在热潮中规避风险 - 2025年五部委联合发布《关于加强黄金交易平台管理的通知》，要求平台建立全流程可追溯机制 [7] - 香港黄金交易所AA类047号会员金盛贵金属严格执行单笔0.1手以上交易生成唯一编码的规范 [7] - 金盛贵金属采用SSL加密技术与银行级资金隔离制度，资金独立性达标率100% [7] - 技术层面直连LBMA报价系统，行情延迟低于0.3秒，MT4/MT5双平台支持云端止盈止损功能 [7] 策略建议：普通人的稳健投资路径 - 新手入门：通过模拟账户熟悉MT4指标，利用智能止盈止损将单笔风险控制在2%以内 [8] - 进阶操作：结合宏观对冲与事件驱动策略，参考央行购金趋势配置30%-50%核心仓位 [8] - 风险管控：采用"核心+卫星"配置（70%长期持有+30%动态调整），借助智能分析系统动态调整杠杆 [8] - 金盛贵金属独创"潮汐智能分析系统"，可在金价突破关键价位时自动触发交易信号 [8] 结语：在不确定性中锚定确定性 - 2025年贵金属市场的火热是全球经济重构期的资产再配置 [9] - 选择合规平台、善用技术工具、坚持长期视角是把握机遇的关键 [9] - "黄金是盾牌，白银是利剑"，攻守兼备的组合配置将成为穿越周期的关键依托 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔未回应特朗普团队指控及未提及联储独立性，驱动金银价格表现进一步强势 [2] - 处于联储议息会议前“噤声期”，鲍威尔未针对货币政策评论，且表示愿在银行监管中倾听“新观点”；特朗普派系理事鲍曼表明联储需保持货币政策独立性、倾听不同声音、保持透明度和问责机制，侧面表示联储需关注特朗普政府经济政策观点 [3] - 即便鲍威尔完成剩余任期，在特朗普强力干预下，美联储货币政策将逐步转向宽松，对国际银价形成显著利好因素，当前贵金属策略建议维持多头思路，沪金主力合约参考运行区间760 - 809元/克，沪银主力合约参考运行区间9095 - 10000元/千克 [3] 相关目录总结 市场表现 - 沪金涨0.91%，报792.94元/克，沪银涨0.75%，报9453.00元/千克；COMEX金跌0.06%，报3441.80美元/盎司，COMEX银涨0.28%，报39.67美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.35%，美元指数报97.39 [2] - 多个金银品种价格、成交量、持仓量、库存、沉淀资金等指标呈现上涨态势，部分指标持平或下跌，如Au(T+D)收盘价涨0.39%，成交量涨23.06%；SHFE白银库存跌0.45% [4][6] 市场展望 - 特朗普干预下美联储货币政策将转向宽松，利好国际银价，建议贵金属维持多头思路，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [3] 图表数据 - 展示了金银价格与美元指数、实际利率、成交量、持仓量等的关系图表，以及金银近远月结构、内外价差统计等图表，并给出了具体日期的相关数据 [8][11][21][50]

上海黄金交易所黄金T+D 7月23日（周三）早盘盘初上涨0.91%报788.13元/克； 上海黄金交易所白银T+D 7月23日（周三）早盘盘初上涨1.06%报9430.0元/千克。 黄金延期 白银延期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日对等关税生效在即各经济体间博弈加剧市场担忧情绪再起，特朗普施压鲍威尔使市场不安且令美联储持续维持高利率预期松动，在避险和流动性预期转好因素下贵金属强势走高 [8][9] - 未来美国关税和政策不确定性带来通胀反弹和经济减速是基准情景，冲击力度和持续性或成市场博弈焦点，预计贵金属维持易涨难跌格局 [10] 各目录总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天横向盘整回吐昨日部分涨幅，伦敦金交投于3389美元附近，伦敦银交投于38.9附近，沪金主力合约收涨0.64%报784.84元/克，沪银主力合约收涨1.56%报9393元/千克 [3] - 美元指数：窄幅波动，交投于97.865附近 [4] - 美债收益率：10年美债收益率小幅走高，交投于4.39%附近 [5] - 人民币汇率：人民币兑美元汇率延续高位盘整，交投于7.175附近 [6] 重要资讯 - 关税动向：欧盟探索对美国关税反制措施但优先谈判解决；美国财长更关心高质量交易；印尼称19%的美国关税可能8月1日前生效取决于联合声明 [7] - 美联储风波：美国共和党众议员发函称鲍威尔两次作伪证并提出刑事指控；美联储官网新增总部翻修工程视频导览内容 [7] - 美联储观察：7月维持利率不变概率为97.4%，降息25个基点概率为2.6%；9月维持利率不变概率为41.4%，累计降息25个基点概率为57.2% [7] 逻辑分析 - 对等关税生效在即各经济体博弈加剧，特朗普施压鲍威尔使市场不安且美联储维持高利率预期松动，贵金属因避险和流动性预期转好而强势走高，未来美国关税和政策不确定性使贵金属易涨难跌 [8][9][10] 交易策略 - 单边：可考虑继续持有多单 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13] 数据参考 - 美元指数与贵金属走势：展示美元与伦敦金、伦敦银走势图表 [15][16] - 实际收益率与贵金属走势：展示实际收益率与伦敦金、伦敦银走势图表 [18][21] - 内外盘期货走势：展示内外盘黄金、白银走势图表 [20][22] - 期现走势：展示黄金、白银期现走势图表 [24][25] - 内外价差：展示黄金、白银内外价差相关图表 [28][30] - 金银比：展示上期所、Comex金银比图表 [36][37] - ETF持仓：展示SPDR黄金ETF、SLV白银ETF持仓图表 [39][40] - 期货持仓量：展示黄金、白银期货持仓量图表 [41][42] - 期货库存：展示沪金、沪银库存图表 [43][45] - 成交量：展示沪金、沪银成交量图表 [46][47] - TD数据：展示黄金、白银td递延费及交收量图表 [50][51][57] - 国债收益率与盈亏平衡通胀率：展示名义利率、通胀预期与实际利率及美债收益率图表 [55]