行业宏观环境与政策影响 - 中美经贸关系出现积极进展，美方取消针对中国商品加征的10%的“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%的“对等关税”继续暂停一年，中方将相应调整反制措施，双方同意延长部分关税排除措施 [1] - 跨境电商行业面临巨大不确定性，具体表现为自2月的新关税政策、5月小额商品免税取消、税率反复变化以及物流头程运费出现很大波动 [2] - 外部环境变化促使企业调整发货节奏和商品价格以应对成本上升，对供应链管理造成深度压力，要求企业具备供应链沉淀和总成本领先优势 [2] 跨境电商市场趋势与区域表现 - 面对美国市场的地缘政治挑战，企业开始寻求多元化以提升抗风险能力，欧洲市场成为新的主战场，具体包括德国、英国、意大利和法国等 [2][3] - 欧洲市场相比美国更具蓝海特征，但竞争门槛高，进入需重视合规工作，如增值税申请需3至6个月，并需做好财税规划 [2][3] - 美国市场仍是最重要市场，汽配领域一直保持两位数以上的增长，新兴品类如卡牌业务（球星卡、宝可梦卡）中国卖家实现三位数以上的增长 [4] - 欧洲市场在汽配和家居领域发展良好，家居领域的新能源品类（如太阳能板）在德国销售表现佳，消费电子如3D打印机、扫地机器人及泳池机器人等新兴赛道在德国也卖得不错 [5] 企业战略与能力建设 - 企业出海成功的关键在于是否做好长期主义准备，愿意在供应链上先做深再做宽以形成沉淀，并能为消费者提供良好产品体验，不断向个性化、品牌化方向发展 [7] - 从B2B转向B2C需要企业完成思想上的巨大转变，再到组织架构的转变，实际操作中是从大批量生产转向小单快反，供应链生产线需更柔性化，人效考核也需切换 [8] - 品牌建设是企业需要探索的方向，好的品牌应让消费者记得住、信得过、愿意购买和传播，企业需从功能性体验升级到个性化、定制化甚至品牌化体验 [8][9] - 生产型企业加入跨境电商赛道的趋势形成，源于贸易环境改变导致订单碎片化，以及看到贸易商在平台上取得良好销售业绩的启发与激励 [11] 供应链挖掘与平台策略 - 平台通过挖掘产业带（如湖北十堰的商用车产业链、北方的小型挖掘机和叉车等重型工业设备）来践行长期主义，旨在释放新的市场机会，通过供应链驱动需求 [12] - 平台坚持扮演连接消费者和卖家、链接供应链和需求的角色，通过公平、公正、公开的评价体系将卖家的产品优势反馈给买家，鼓励第三方卖家百花齐放 [13] - 平台在汽配领域优势显著，拥有大量忠诚用户，并通过推出适配性方面的买家保障项目来提升买家体验，拉动流量以帮助卖家提高转化 [14] - 线上生意仍有巨大潜力，美国线下生意占比超过80%，平台希望与友商共同培养消费者习惯，丰富供应链挖掘，将市场蛋糕做大 [14]

合作背景与核心理念 - 公司与中国航天合作已进入第九年，合作关系注重体验化与场景化[3] - 自2017年起公司连续成为中国航天事业合作伙伴，合作基于对极致品质的共同追求[4] - 合作的核心是精神共振，航天精神与公司做好一碗面的初心相通，均追求极致稳定的品质[4] 技术成果与品质认证 - 双方共同推动的航天专利温控技术已在公司生产线上全面落地[4] - 该技术于今年5月获得世界纪录认证机构（WRCA）的全球纪录认证，被认证为世界卓越的航天专利方便面[4] - 该技术能确保面品在精准控温下口感更劲道爽滑，并保证全国范围内产品品质的稳定性[5] 品牌传播与场景体验 - 公司在酒泉卫星发射中心设立康师傅天选好面馆-酒泉卫星发射中心馆，并在南京落地城市版体验点，形成双场景联动[3][9][10] - 南京旗舰馆设有航天合作历程墙、天选生产线展区、产品墙及VR互动体验区，通过沉浸式体验让消费者了解航天科技如何赋能日常饮食[12] - 邀请网红大V何同学与毕导参与活动，带动微博话题登上热搜，成功引爆关注热潮[14] - 传播策略将科技叙事与大众生活结合，使科技故事落地到生活场景，完成从认知到体验的闭环[11][16] 渠道信任与市场反馈 - 公司在多次重大火箭发射任务时邀请经销商及合作伙伴代表亲临观礼，使其亲眼见证品牌在科技创新上的投入[17] - 渠道商因品牌稳健投入而更有底气，更敢备货和做推广，形成了长期的良性循环[19] - 航天精神启发公司在面条制作工艺、汤底口味层次、配料丰富度等方面持续推动技术突破[21] 产品创新与行业认可 - 产品“特别特”采用单篓水煮工艺使泡面口感接近鲜煮面，并搭配三种独特面型提升口感层次[23] - 产品“合麵”凭借RP锁鲜技术解决行业料理包口感和风味痛点，在第25届中国方便食品大会上获评科技与产品创新趋势代表案例[23] - 这些技术创新构成了公司在产业端最扎实的确定性资产[24] 长期主义与品牌价值 - 公司认为长期主义体现在每个技术环节中对消费者的尊重、细腻洞察以及不断自我创新和突破的过程[24] - 九年的合作沉淀了一种长期主义的力量，成就了一碗承载穿透时间信任的天选好面[3][6] - 从技术投入到渠道信任再到销售回报的全过程，是长期主义最真实的注脚[26]

中美关税政策调整 - 美方取消针对中国商品加征的10%的“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%对等关税继续暂停一年，中方将相应调整反制措施，双方同意延长部分关税排除措施 [1] 跨境电商行业趋势 - 行业面临不确定性挑战，包括关税政策变化、物流头程运费波动，促使卖家调整发货节奏和商品价格，对供应链管理造成深度压力 [2] - 美国市场受地缘政治挑战，企业开始寻求多元化以提升抗风险能力，欧洲市场成为新的主战场，企业需重点关注合规问题，如增值税申请需3至6个月 [2][3] - 欧洲市场相比美国更具蓝海特征，但竞争门槛高，需要做好合规准备和消费者洞察，汽配等市场的车型和配件体系与美国存在差异 [3] - 行业整体趋势是企业希望开辟第二赛道，欧洲是主战场，合规和供应链提前布局是打开增长新空间的关键 [3] 各地区市场表现 - 尽管面临宏观地缘政治挑战，汽配领域一直保持两位数以上的成长，美国仍是最重要的市场 [4] - 新兴品类卡牌业务（如球星卡、宝可梦卡）市场需求旺盛，中国卖家今年实现三位数以上的增长 [4] - 欧洲市场在汽配和家居领域发展不错，家居领域的新能源品类（如太阳能板）在德国非常强，消费电子如3D打印机、扫地机器人及新兴赛道如泳池机器人也发展良好 [4][5] - 拓展欧洲市场需要对消费者有更深入洞察，利用大数据精准定位切入步骤和细分赛道，并配合供应链和仓储布局 [6] 企业出海策略与要求 - 企业是否适合出海关键在于是否做好长期主义准备，愿意在供应链上先做深再做宽以沉淀能力，并能为消费者提供良好产品体验，向个性化、品牌化方向发展 [7] - 汽配赛道本质长尾，eBay平台汽配SKU以亿为单位，美国线下还有80%的市场，要求企业有能力在长尾赛道挖掘并提供海量选择，供应链沉淀是第一要务 [7] - 品牌建设是关键，有了好产品后需让消费者形成差异化认知，做到记得住、信得过、愿意购买和传播 [8] - 从B2B转向B2C需要思想上的巨大转变，再到企业组织架构转变，实际操作是从大批量生产转向小单快反，供应链生产线需更柔性化，人效考核也需切换 [9] - 企业应关注为买家提供从功能性到个性化、定制化甚至品牌化的体验升级，鼓励不只跑得快更要走得远，长线品牌投入会带来很好回报 [9] - 头部汽配企业已在品牌商标注册、品牌调性元素建立方面有非常好发展，期待出现更多从互联网成长起来的品牌 [10] 企业转型动因与挑战 - 过去15年，贸易型卖家先行，后生产型企业受客户在跨境电商平台取得良好业绩的启发和激励，加之贸易环境改变导致订单碎片化，促使生产型企业积极加入跨境电商赛道 [11] - 生产型企业从B2B转型B2C需在团队、经营理念和产品上做好准备，平台鼓励公平竞争，看重消费者体验 [11] - 工厂型企业初入跨境电商时认知可能局限于买卖关系，需补足运营、物流（特别是尾程物流）等长产业链条上的短板，综合评估是否仍有优势 [12] 平台长期战略与竞争 - 平台践行长期主义，通过“区域优品出海行动”挖掘产业带，例如挖掘湖北十堰的商用车产业链和北方的重型工业设备（如小型挖掘机、叉车），以新供应链驱动新需求 [13] - 平台秉持初心，提供公平、公正、公开的平台角色，通过消费者评价反馈来链接卖家和买家，鼓励第三方卖家百花齐放 [14] - 面对同行竞争，平台关注电商本质和需求，美国线下生意占比超过80%，希望与友商共同培养消费者习惯，丰富供应链挖掘，把蛋糕做大 [15] - 平台在汽配领域优势显著，做得非常深且拥有很多忠诚用户，今年推出了很多适配性方面的买家保障项目以提升体验和转化，强调跨境是长期主义的沉淀 [15]

王国斌先生行业贡献与理念 - 泉果基金创始人、总经理王国斌因病医治无效于11月3日逝世，享年57岁 [3] - 被业内尊称为“企业家型投资人”和“A股成功的价值投资者”，其逝世引发行业广泛悼念 [3] 价值投资理念的倡导与实践 - 在中国资本市场盛行“听消息”和“炒概念”时，率先提出并践行“价值投资”理念 [3] - 提出“幸运的行业+能干的企业+合理的价格”的选股思路，为行业确立了可执行的研究范式 [3] - 强调价值投资需要极强的心理承受能力和坚定信念，必须坚持独立思考和特立独行 [4] - 近三十年的从业坚守，推动“价值投资”从理念发展为行业共识和文化 [4] 投资者利益捍卫与行业伦理 - 坚守“受人之托，忠信为本”的原则，将“忠信”视为资产管理行业的本分 [6] - 在东方红资产管理时期带领团队推出业内首只三年封闭式、三年持有期公募基金，以制度约束短期投资冲动 [6] - 坚信公募基金的本质是聚集社会分散资金，为个人与国家长期发展创造价值，始终以“客户利益优先”为核心 [6] 对中国投资的坚定信仰 - 明确表示“看好中国，因而看好中国的资产管理”，坚定相信中国资本市场的未来 [7] - 认为中国经济的规模与韧性为资本市场提供了广阔成长空间，是长期价值投资的肥沃土壤 [7] - 著书《投资中国》，表达其“最好的保值、增值方式是投资中国，最好的控制风险方式也是投资中国”的核心观点 [7] 长期主义与行业文化影响 - 强调长期主义是选择价值投资道路、重视持续学习、保持自律的根本原因 [7] - 其专业文化理念，包括长期视角、研究导向、客户为本、自律为要，被视为公募基金行业高质量发展的方向 [7]

公司近期业绩表现 - 2024年10月公司交付新车40,397台，创历史新高，同比增长92.6% [1] - 分品牌看，蔚来品牌交付17,143台，乐道品牌交付17,342台，firefly萤火虫品牌交付5,912台 [1] - 公司累计交付量达913,182台，其中蔚来品牌779,319台，乐道品牌107,621台，firefly萤火虫品牌26,242台 [1] 产品战略与市场定位 - 公司形成“蔚来-乐道-萤火虫”三品牌矩阵，覆盖不同细分市场 [3][11] - 产品策略回归务实，乐道L90定位主流家庭市场，全新ES8注重续航、空间、价格和体验 [7][9] - 强调产品的高感知价值，例如乐道L90拥有240L“前备舱”和总计670L储物空间 [10] - firefly萤火虫品牌以“小而美”姿态切入，交付26,242台，64天达成里程碑 [1][11] 技术与研发能力 - 自研5nm智驾芯片NX9031量产上车，单颗算力超1000 TOPS [11] - 推出“蔚来世界模型NWM”并推送至40万辆Banyan车型 [11] - 技术投入聚焦“智能电动汽车新三大件”：智驾芯片、全域操作系统和智能底盘 [11] - 自研芯片和全域操作系统上车使单车成本下降约1万元 [12][15] 运营效率与成本控制 - 采用CBU机制提升体系效率，实现乐道L90与全新ES8在同一季度完成投产、交付与爬坡 [13] - 供应链通用化与NT平台协同压缩了生产周期 [15] - 毛利率重回15%，目标指向20%，经营现金流在二季度转正 [15] - 三品牌协同共享平台与供应链，共担研发成本，形成内部循环 [15] 体系能力与长期发展 - 公司经历从“长板明显”到“补齐短板”的转变，产品、组织和技术的确定性增强 [13][16] - 多品牌战略用时10个月清晰成型，进入“战略收获期” [15] - 换电体系与自研技术构成深厚护城河 [3][11] - 长期主义投入转化为现实收益，体系能力支撑公司不依赖融资生存 [12][15][16]

中国摩托车行业出海案例 - 20世纪90年代中国摩托车企业以掠夺性低价进入东南亚市场，将均价从700美元打压至200美元[3] - 价格战导致行业陷入无利润状态，进而丧失售后服务、产品品质与市场口碑[4] - 最终中国摩托车因质量问题在越南雨季熄火、印尼山路解体，导致中国制造品牌形象受损并全线溃败[5][6] 长期主义经营哲学 - 五菱汽车进入印尼市场时承诺践行长期主义，以周年庆形式强调持续经营决心[8][9] - 日本企业普遍以顾客满意度为首要目标，例如花王公司明确宣称其首要目标非利润或竞争地位，而是通过创新产品提升顾客满意度[11] - 三得利啤酒通过深度解构顾客需求在中国市场实现逆袭，龟甲万采用不改变产品本质但改变认知方式的文化适应策略[11][13] 日本企业场景化经营实践 - 7-11通过区域督导基于门店实际销售数据提供选品建议，实现总部与加盟商共生关系而非单纯管理[22] - WORKMAN通过观察工地、郊区蓝领工作场景发现需求空白，成功从B端转型C端[23] - 神户物产业务超市买手通过菜市场观察确定沙拉蔬菜配比，近郊工厂可实现早上生产饭团中午上架[22] 产品研发与品质控制 - 三得利威士忌调和师每日品尝200种原酒，依靠感官判断而非实验室数据，成功开发响30年等产品[24] - FANCL针对不同市场调整产品形态，为中国市场改小胶囊颗粒，在日本市场强调无添加标识[24] - 花王维持高研发投入占比，通过技术矩阵运营将研发与海外差异化需求直接挂钩[23] 低增长市场破局策略 - 日本国民品牌在饱和市场中采用稳根基与小创新结合策略，通过全场景超预期体验积累增长势能[21] - 企业注重现场触感，通过门店动线观察、社区需求调研和产品材质触摸实现精准决策[21] - 龟甲万每年收集10万份消费者反馈，根据不同场景研发不同盐度与发酵时长的酱油产品[23]

中国数学学科发展现状 - 中国数学学科已取得显著进步但总体仍处于跟随者地位 主要在他人开创的领域深耕而非创造大量原创性成果 [3] 数学之美的内涵与感知 - 数学之美体现在外在形态的视觉和谐与抽象思维逻辑证明的力量中 例如分形几何图形的和谐及素数无穷等经典证明带来的震撼 [5] - 许多人感受不到数学之美往往因学习过程被功利导向所束缚 以完成作业应付考试为目标难以体会抽象思维的惊奇与愉悦 [3][4] - 恰当引导与减少功利性压力能让学生被数学结构之美证明之美吸引 从而可能长期投身数学事业 [5] 推动数学发展的建议 - 建议鼓励学术独立与单纯求知动机 减少对顶级期刊与外部指标的盲目崇拜 回归以做出伟大工作为目标的评价取向 [5] - 学术环境需要容许失败与长期探索 学者个人应保持单纯与热爱 把做学问本身作为快乐而非追逐荣誉 [5][6] - 青年学者应关注工作的历史价值而非短期荣誉 学术道路越单纯能走得越好越远 成果奖项应是副产品 [6]

中国数学学科发展现状 - 中国数学学科已取得显著进步但总体仍处于跟随者地位多在他人开创的领域深耕而非创造大量原创性的自家花园 [1] - 实现从跟随者向原创前沿的转变需要制度层面的调整和学术心态与文化氛围的改变 [1] 数学之美的内涵与影响 - 数学之美体现在外在形态的视觉和谐以及抽象思维与逻辑证明的力量中分为形美与思维美两类 [1][2] - 数学之美能像初恋般打动人心例如欧几里得几何对罗素的童年影响 [1] - 思维美体现为出人意料的几何巧合简洁有力的证明带来的逻辑震撼如素数无穷和根号2是无理数的经典证明 [2] - 黎曼关于素数分布的工作引发出一整套深刻的数学体系体现了数学对象内涵的丰富性与思维的深度 [2] 数学教育与人才培养 - 许多人感受不到数学的美往往因学习过程中被功利导向所束缚以完成作业应付考试为目标 [1] - 恰当地引导与少一些功利性压力能让学生更容易被数学的结构之美与证明之美所吸引 [3] - 教师的作用与心态的调整对于让学生感受数学之美至关重要 [3] 学术评价体系与科研生态 - 建议鼓励学术独立与单纯的求知动机减少对顶级期刊与外部指标的盲目崇拜回归以做出伟大工作为目标的评价取向 [3] - 顶刊崇拜把评价权交给他人不利于原创性工作开展真正的原创常伴随不被理解或难以通过评审的问题 [3] - 学术界应有更宽容的生态与更强的自我判断能力容许失败与长期探索 [4] - 学术环境需要长期主义与独立精神学者个人应保持单纯与热爱把做学问本身作为快乐而非追逐荣誉 [4] 学术成就与价值导向 - 提醒青年学者关注工作的历史价值而非短期荣誉以历史上许多未获大奖但贡献卓著的数学家为例 [4] - 菲尔兹奖是上世纪30年代后设立以前数学家做数学的目的并非为了获奖关键看工作能否在历史上存留 [4] - 学术道路越单纯能走得越好越远把快乐变成指标负重太多消耗精力难以达到很高境界或取得很大成就 [4]

行业宏观环境 - 2025年1-9月家电零售额同比增长5.2%至6701亿元，但市场呈现“前高后低”特征，第三季度单季零售额同比下滑3.2%，其中9月下跌19.2% [2] - 国补政策退坡导致需求前置效应减弱，2025年三季度彩电零售额同比下滑19.3%，空调零售额同比下滑28.1%，其他主要刚需品类均出现双位数下滑 [2] - 行业竞争加剧使相关板块承压，富森美2025年前三季度营收同比下滑14.35%，归母净利润同比下滑12.6%，茂业商业同期营收同比下滑14.20%，归母净利润同比下滑72.88% [3] 苏宁易购2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入381.31亿元，归母净利润为7333.00万元，三季度单季实现营收122.36亿元，归母净利润为2463.70万元，连续第六个季度实现盈利 [3] - 公司核心业务整体平稳，前三季度门店销售收入同比增长3.5%，家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长5.4%，第三季度零售云业务销售收入同比增长7% [5] - 公司系统化推进债务化解，报告期末资产负债率水平较期初下降0.49% [8] 苏宁易购经营策略与举措 - 公司持续推进门店场景优化，三季度一二级市场新开、重装32家Suning Max和Suning Pro店面，9月下旬集中新开升级7家Suning Max门店 [5][6] - 深化供应链协同，与海尔、美的、海信、博西等主流品牌战略合作，在“不等双11”活动中联合推出超百款新品、爆品 [8] - 积极拥抱AI技术，自研“灵思”AI大模型推理效率提升30%、训练成本降低70%，并构建了12类典型的零售智能场景应用 [9] 长期发展趋势与公司布局 - 内置AI大模型的彩电快速渗透，2025年线上市场零售额份额从1月的0.8%增长至6月的42.1%，线下市场从1月的1.8%增长至6月的28.3% [11] - 公司大店升级和改造重装投入增加带来短期成本上涨，但被视为长期投资，未来价值将逐渐显现 [13] - 四季度公司将紧抓促销窗口，深化品牌商战略合作，优化供应链，并持续推进债务化解工作 [10]

行业背景与公司定位 - 2025年白酒行业调整持续深化，正处于从“规模扩张”转向“价值竞争”的关键节点 [1] - 行业整体承压，企业间分化加剧，头部酒企展现出强大的抵御周期能力 [3] - 公司前三季度实现营收231.27亿元，实现归母净利润107.62亿元，核心指标保持在头部白酒之列 [1] 核心单品与价盘稳定 - 国窖1573批价高度稳定，散瓶批发价始终维持在850元左右，年内波动极小，是今年批价最稳定的高端白酒大单品 [3][7] - 公司坚持“价在量先”策略，守住了品牌尊严，为高端白酒“划清底线” [7] - 前三季度销售毛利率保持在87%以上，在行业中保持领先 [7] - 老字号特曲及特曲60版·红60在市场环境中逆势增长，新升级的二曲产品成为战略级单品 [7] 战略执行与渠道深耕 - “双品牌、三品系、大单品”战略持续深化，稳住了公司基本盘 [3][5] - 渠道策略从“广撒网”转向“精耕作”，通过“百城计划”和“华东战略2.0”进行精细化运营 [8] - 新兴渠道收入同比大涨27.55%，增速好于行业平均水平 [9] - 在电商、直播等新兴渠道积极布局，创新“直播+即时零售”模式收获增量 [8] 年轻化与数智化布局 - 38度国窖1573成为行业唯一百亿级低度单品，占据低度高端白酒市场超60%的份额 [11] - 通过“冰・JOYS”等活动将白酒与年轻场景融合，培育下一代核心消费群体 [11] - 数字孪生系统使设备利用率提高45%，运维成本降低25% [13] - “五码合一”系统实现全链条溯源，保障产品品质并打击假货 [13] 资本开支与股东回报 - 三季度末在建工程期末余额较期初增加5.45亿元，大幅增长67.55%，重点投向智能酿造技改与仓储物流 [13] - 对比2014年同期，公司收入、净利润已达5倍左右，销售净利率提高超过20个百分点 [16] - 控股股东累计增持234.5万股，增持金额近3亿元 [16] - 2024年至2026年分红比例将逐年提升至75%，分红绝对额不低于85亿元 [16] 市场表现与资本信心 - 截至11月3日，公司年内股价涨幅约13%，在头部白酒中处于第一，在A股白酒上市公司中也位居前列 [3][9] - 10月份公司市值仅有个位数波动，幅度远小于同行，成为行业调整期的“价值稳定器” [10] - 第三季度香港中央结算有限公司环比增持12.6%，多只基金也大幅增持 [17]