文章核心观点 - 5元左右的廉价预制菜料理包通过分销代理模式已深度渗透外卖等小餐饮市场 其兴起是外卖平台算法挤压商户利润与出餐速度 以及厂家精准针对低收入群体和创业小白营销的结果 [6][9] - 预制菜料理包生产行业存在复杂的代工关系 生产环境 设备和质量参差不齐 主流厂家采用巴氏消毒或冷冻消毒技术 宣称无需防腐剂 保质期达10-12个月 但部分小厂代工产品仍会根据客户需求添加 [6][29][32] - 行业中普遍存在不告知消费者使用预制菜的默契 监管缺失 同时大量无经验创业者被低投入高回报话术吸引入局 但面临平台高抽成 激烈价格战和代运营服务效果不佳等现实困境 盈利困难 [6][47][55][56] 一袋预制菜料理包的诞生 - 工厂生产环境差异显著 小厂规模虽小但自称“小而精” 原料肉眼观新鲜 卫生整体合格但存在肉品堆放杂乱 地砖有污水未清理等情况 全部操作人员不到10人 包装环节简易 [11][17][18][26] - 规模较大的现代化工厂采用玻璃隔断分区作业 部分菜品使用六爪机器搅动和自动灌汤封口 并进行巴氏消毒和每日产品复检 但大厂也存在将部分产品委托给小厂代工的情况 [29] - 菜品核心制作工艺简单 主要依赖原材料与大量调味料机械混合 几乎无需复杂烹饪技术 产品主要依靠零下18度储存 保质期10-12个月 但市面上也存在添加防腐剂 常温储存的产品 [26][29][32][33] 无孔不入的渗透 - 预制菜料理包通过社交媒体上以“揭露外卖黑幕”为形式的引流视频进行推广 平均价格仅5元 品类齐全 并采用分销代理模式 例如交4980元可成为代理 获取一手货源和每月销售额12%的现金返点 [36][38][40][42] - 创业话术主打“小本创业”“小白也能做” 宣称6000元开店可月入2万 并给出具体盈利测算：日均100单 客单价14元 食材成本每单4元 日净利润可达550元 [44][46] - 代理提供规避监管的指导 如办理虚假门店地址营业执照 并承诺进货4000元可免费代运营外卖平台 包括菜品上传 活动设置和刷单推广教程 助力快速起号 [47][51][52] 一道算不好的成本题 - 外卖商户面临平台高额抽成（23%-28%）和激烈价格战 即使料理包拿货成本仅4-6元 定价也需尽量在20元以上才能保证利润 导致70%菜品更换为预制菜 [55] - 预制菜厂家承诺的代运营服务实际效果不佳 有平台运营人士透露实际订单远低于宣传的四五百单 商户每月还需额外投入数千元推广费 生存极度依赖评分和曝光 自然流量难以维持 [56] - 大量新开外卖店难以盈利 例如有客户首批拿货2000多元 因平台要求搞秒杀 半价活动导致有单无利 活动停止后日均订单仅20几单 最终一个月即关门 [56] “不让顾客知道就好” - 行业存在“尽量不要让顾客知道卖的是预制菜”的普遍建议 因消费者存在偏见 厂家建议可通过搭配滑油肉片和蔬菜翻炒以模拟现炒口感 [56][58] - 为应对个人消费者直接购买预制菜的新趋势 厂家推出“社区共享厨房”合伙人模式 宣称投入四五万开设40平米店面 业务包含卤味 预制凉菜 料理包零售和冷鲜直供 [60] - 该新模式包含“尾货回收再利用”环节 即临期发黄的冷鲜货由工厂回收 二次冷冻后制成预制菜销售 卤味边角料则可拼成“9块9拼好饭” targeting图饱腹的消费群体如司机 [61][63]

文章核心观点 - 日本寿司品牌寿司郎在中国市场通过主打性价比策略获得成功，门店排队现象显著，并推动其母公司业绩大幅增长 [6][8][11][18][19] - 寿司郎在中国市场的扩张策略具有选择性，以广东为大本营，并避开竞争激烈的上海市场，转而布局其他区域 [22][24][26][30] - 尽管当前表现强劲，但寿司郎未来将面临市场竞争加剧、网红效应稀释、消费环境变化等多重挑战 [32][33][34][35] 市场表现与消费者热度 - 寿司郎在中国多地门店出现极端排队情况，例如广州门店排队等候桌数在150-600桌之间，北京有消费者排队超过2.5小时 [6][8] - 旺盛的排队需求催生了黄牛代排队服务，在二手平台售价为数十元 [9] - 其火爆行情建立在日料品类整体回暖的背景下，2024年中国日料市场规模为690亿元，同比上升2.2%，2025年有望回升至700亿元 [13] 公司业绩与财务数据 - 2025财年前三季度（2024年10月1日-2025年6月30日），寿司郎母公司F&LC营收同比增长18.3%至3131.49亿日元，净利润同比增长74.3%至180.72亿日元 [18] - 同期，寿司郎品牌在日本地区净销售额同比增长11.6%至1959.9亿日元，分部利润同比增长46.9%至152.71亿日元 [18] - 寿司郎在国际市场（主要为中国）表现尤为突出，净销售额同比增长41.2%至931.05亿日元，分部利润同比增长118.9%至111.16亿日元 [19] - 截至2025年上半年，寿司郎在全球共有873家门店（日本661家，国际212家），国际市场同比增加37家 [20] 性价比策略分析 - 寿司郎人均消费为117.45元，通过按盘计费（菜品单价多为10元、8元）和定期推出8元限时特惠产品（如焦糖鹅肝、特大厚切三文鱼），给消费者营造高性价比认知 [15][17] 中国市场扩张策略 - 寿司郎于2021年在广州开出中国首店，目前广东拥有36家门店，占其在华门店总数的36%，华南区域是其大本营 [22] - 选择广东作为主阵地的原因包括：当地经济发达、年轻消费者活跃、对食材鲜度敏感，以及拥有发达的冷链物流和完善的日料供应链 [24] - 公司避开了日料竞争激烈的上海市场，原因在于上海大众日料市场被争鲜、元气寿司等品牌挤压，高端市场品牌固化，且核心商圈租金和人力成本较高 [26][28][29][30] - 在华东区域，公司选择在苏州等相对下沉的市场开店 [30] 行业竞争格局 - 中国回转寿司市场存在多个竞争者，包括已在中国开设100多家门店的滨寿司、拥有51家门店的元气寿司，以及人均消费约60元、拥有235家门店的争鲜回转寿司 [32] - 广州是多个寿司品牌的战略要地，争鲜在广东的门店占比也接近10% [32] 未来挑战 - 随着门店规模扩大，由黄牛和排队带来的网红效应将被稀释 [34] - 寿司品类在口味多元化方面较弱，若不能创新，可能被新晋网红品牌替代 [34] - 公司扩张速度相对谨慎，自2021年进入中国至今仅开设约100家门店 [34] - 全球消费环境变化，如原材料价格上涨、劳动力短缺以及日元贬值带来的成本压力，影响公司经营 [35] - 作为外来品牌，其供应链本土化管理及应对类似日本核废水事件的公关危机能力面临更高要求 [35]

公司业绩表现 - 九毛九2024年收入增长1.47%至60.74亿元人民币，但净利润大跌87%至5580万元人民币，店铺层面经营利润7.48亿元人民币，同比下降超30% [3] - 2025年上半年公司录得收入27.53亿元人民币，同比下降10.1%，净利润为6069.1万元人民币，同比下降16%，门店总数由771家降至729家，到第三季度末进一步缩减到686家 [5] - 太二酸菜鱼2025年上半年贡献收入19.5亿元人民币，同比减少13.3%，翻台率同比从3.8次降至3.1次，人均消费从71元人民币上升至73元人民币，同店销售额按年跌19%至15.4亿元人民币 [5] - 第三季度太二同店日均销售额同比降幅收窄至9.3%，已连续三季改善，翻台率回升至3.3次，人均消费74元人民币亦较上半年的73元人民币有所增加 [2][6] 公司战略转型 - 公司高光与失速均源于同一套逻辑，即2015年将资源由西北菜转向太二酸菜鱼，以"单品极致＋标准化复制"策略高歌猛进，靠效率与翻台率打下全国市场 [3] - 为应对预制菜争议引发的信任危机，公司于2024年3月起推出"太二5.0鲜活模式"，强调"活鱼、鲜鸡、鲜牛"三鲜供应链，现杀现炒，并开放后厨让顾客可视化整个过程 [5] - "鲜活"策略导致单店毛利率下降约1至2个百分点，但管理层预期随着集中采购与规模效益显现，中期毛利率有望回升 [7] - 截至2024年9月底，已有106家太二门店完成升级改造，公司计划于年底前突破200家，目标两年内覆盖全部餐厅 [2][7] 市场竞争与行业对比 - 酸菜鱼赛道全面扩张、消费分级与品类分流并行，使得单一爆品策略成为风险 [3] - 同期其他餐饮品牌如小菜园和绿茶集团均实现收入和营利的双双增长，绿茶集团2025年上半年收入录得同比23.1%的增长，经调整净利润达2.51亿元人民币，增幅高达40.4% [7] - 九毛九当前市盈率约69倍，远高于小菜园的17.9倍与绿茶集团的11.9倍，反映出其盈利基数过低，投资吸引力有限 [7] - 餐饮市场的本质是好吃、实惠、放心，使用预制菜与否并非成败关键，关键在于能否把这些核心要素做到极致 [8]

股价与资金表现 - 10月22日盘中股价下跌2.02%至57.83元/股，成交额1.65亿元，换手率0.17%，总市值962.15亿元 [1] - 当日主力资金净流出1519.95万元，其中特大单净卖出326.79万元，大单净卖出1193.16万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨21.11%，但近5个交易日下跌6.54%，近20个交易日下跌12.64%，近60个交易日微涨0.29% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入960.94亿元，同比增长13.24%，归母净利润41.42亿元，同比增长14.31% [2] - 公司主营业务收入构成为：饲料销售80.13%，农产品销售16.55%，贸易业务2.37%，动保产品销售0.79%，其他0.17% [1] - 公司主营业务为水产预混料、水产配合饲料和畜禽配合饲料的研发、生产和销售 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.90万户，较上期减少11.81%，人均流通股增至87561股，较上期增加13.39% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股7087.01万股，较上期增加801.50万股 [3] - 景顺长城新兴成长混合A等部分基金持仓有所减少，汇添富中证主要消费ETF为新进第八大流通股东，兴全合润混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业归属与分红历史 - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-水产饲料，概念板块包括猪肉概念、养鸡、生态农业、预制菜、乡村振兴等 [1] - A股上市后累计派现76.00亿元，近三年累计派现37.39亿元 [3]

股价与资金流向 - 10月21日公司股价报收16.87元/股，当日上涨2.06%，总市值达209.72亿元 [1] - 当日成交金额为1.57亿元，换手率为0.77% [1] - 主力资金净流入1800.87万元，其中特大单净买入337.99万元，大单净买入1462.87万元 [1] 股价表现与市场关注度 - 公司今年以来股价累计上涨19.80%，但近5个交易日下跌2.77%，近20日下跌3.87%，近60日上涨5.04% [1] - 今年以来公司已1次登上龙虎榜，最近一次为4月8日 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为肉鸡饲养及初加工、鸡肉产品深加工，收入构成为鸡肉52.77%、肉制品41.70%、其他5.53% [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-养殖业-肉鸡养殖，概念板块包括乡村振兴、社保重仓、养鸡、中盘、预制菜等 [1] 股东与股权结构 - 截至10月10日，公司股东户数为3.21万户，较上期微增0.14%，人均流通股为38224股，较上期减少0.14% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3377.95万股，较上期增持1338.49万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入88.56亿元，同比增长0.22% [2] - 2025年上半年归母净利润为9.10亿元，同比大幅增长791.93% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现68.60亿元，近三年累计派现11.13亿元 [3] - 南方中证500ETF、博时成长领航混合A、国泰中证畜牧养殖ETF位列第七至第九大流通股东，其中国泰中证畜牧养殖ETF持股较上期减少131.26万股 [3]

行业市场规模与增长 - 2023年国内水产预制菜市场规模达1260亿元，同比增长20.3% [1] - 2019至2023年间行业复合年增长率达18.1% [1] - 预计到2025年市场规模有望突破2000亿元，占预制菜整体市场规模（6173亿元）比重或将超过四分之一 [1] 行业驱动因素 - B端市场驱动力来自餐饮连锁化率提升至22.3%（2023年数据），企业对标准化供应、食品安全和成本优化的需求 [2] - C端市场驱动力来自家庭结构小型化、老龄化及生活节奏加快，对方便快捷餐食方案的需求 [2] - 政策支持如2024年3月市场监管总局等部门联合发布通知，促进行业规范化、高质量发展 [3] - 冷链物流技术进步与智慧养殖推广应用，有效缓解水产品加工难、运输损耗高难题 [3] 市场需求特点 - B端市场渗透率达38%，更看重标准化、定制化和成本效益 [2] - C端市场需求更在意操作便捷、口味还原与产品创新 [2] - 海参预制菜消费场景从传统礼品市场延伸至家庭日常餐桌，即食海参切片等产品销量增长迅速 [4] 公司核心优势与资源 - 公司拥有4.85万亩符合国家一类水质标准的养殖海域，为海参提供洁净生长环境，从源头保障原料高品质 [3] - 海参对水质极为敏感，一类水质能显著提高其存活率与营养价值 [3] - 公司建立起集海水苗种研发、海洋牧场养殖和水产食品加工于一体的全产业链布局 [3] 公司生产与研发能力 - 公司取得欧盟卫生注册、HACCP认证、MSC认证等多项国际资质，海参产品获"烟台海参"地理标志认证 [4] - 公司设有国家海藻与海参工程技术研究中心等九大科研平台，积极与高校及科研机构合作推动技术创新 [4] - 公司建立起标准化的养殖与加工体系 [4] 公司销售渠道与市场前景 - 公司构建起覆盖餐饮连锁、商超和电商的多元化销售网络，能精准对接B端与C端市场 [4] - 凭借优质原料供应、标准化生产及全渠道布局，公司有望在海参预制菜领域取得更大突破 [4] - 随着2025年行业规模向2000亿元迈进，具备资源与产业链优势的企业将进一步释放增长潜力 [4]

股价表现与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.10%，报收4.87元/股，总市值30.94亿元，成交额4658.12万元，换手率1.53% [1] - 当日主力资金净流出258.82万元，其中特大单净卖出110.76万元（买入111.57万元，卖出222.33万元），大单净卖出148.06万元（买入883.87万元，卖出1031.93万元） [1] - 今年以来股价累计上涨11.44%，近5个交易日上涨3.18%，近20日下跌10.64%，近60日上涨1.25% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为生猪屠宰、冷却肉及冷冻肉、低温肉制品的生产与销售 [2] - 主营业务收入构成：冷却肉及冷冻肉41.41%，牛肉贸易类17.27%，牛肉系列产品15.03%，低温肉制品9.84%，速冻调理产品8.84%，速冻米面制品2.05%，电力蒸汽类1.87%，其他类1.67%，即食休闲产品1.43%，包装物0.60% [2] - 公司所属申万行业为食品饮料-食品加工-肉制品，概念板块包括猪肉概念、冷链物流、预制菜、电子商务、宠物经济等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入16.16亿元，同比增长17.04% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为1030.30万元，同比减少27.24% [2] 股东与分红情况 - 截至10月10日，公司股东户数为3.99万，较上期减少0.10%，人均流通股15913股，较上期增加0.10% [2] - A股上市后累计派现1.02亿元，近三年累计派现635.38万元 [3] - 截至2025年6月30日，金元顺安元启灵活配置混合（004685）为第六大流通股东，持股250.00万股，较上期增加16.47万股 [3]

股价表现与交易数据 - 10月21日盘中股价上涨2.12%，报5.77元/股，成交金额3.69亿元，换手率3.03%，总市值155.14亿元 [1] - 当日主力资金净流入1862.46万元，其中特大单买入3692.84万元（占比10.01%），大单买入8281.89万元（占比22.45%） [1] - 今年以来股价累计上涨46.08%，但近期表现分化，近5日下跌2.70%，近20日下跌14.77%，近60日上涨18.24% [1] - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次为9月9日，当日龙虎榜净买入额为-5115.28万元 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为商品零售，收入构成为：超市64.34%，其他(补充)27.44%，百货6.01%，物流及广告2.21% [1] - 2025年1-6月实现营业收入21.33亿元，同比增长24.39%；归母净利润2.01亿元，同比大幅增长357.71% [2] - A股上市后累计派现16.77亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，股东户数为8.85万户，较上期大幅增加96.50%；人均流通股17105股，较上期减少49.11% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股1050.68万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市 [2] - 所属概念板块包括预制菜、社区团购、新零售、免税概念、低价等 [2]

股价表现与资金流向 - 10月21日公司股价盘中报9.40元/股，上涨2.06%，总市值42.08亿元，成交金额3525.59万元，换手率1.10% [1] - 当日主力资金净流入1068.12万元，其中特大单买入292.59万元（占比8.30%），大单买入1040.21万元（占比29.50%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨28.50%，但近期表现分化，近5个交易日上涨3.41%，近20日下跌6.93%，近60日下跌3.59% [2] - 今年以来公司已16次登上龙虎榜，最近一次为3月11日，当日龙虎榜净买入1.04亿元，买入总计1.85亿元（占总成交额16.50%） [2] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为枣类相关产品和坚果蜜饯的生产、加工和销售，红枣制品占主营业务收入72.66% [2] - 2025年1-6月公司实现营业收入6.89亿元，同比减少15.64%，归母净利润为-1983.88万元，但亏损同比收窄45.25% [2] - 公司A股上市后累计派现16.38亿元，近三年累计派现9.21亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为5.86万，较上期减少28.76%，人均流通股5875股，较上期增加40.45% [2] - 同期十大流通股东中出现多家基金新进持仓，包括兴全商业模式混合(LOF)A持股2231.61万股（第二大股东）、兴全新视野定期开放混合型发起式持股1758.45万股（第三大股东）等 [3] 行业分类与业务构成 - 公司所属申万行业为食品饮料-休闲食品-零食，概念板块包括休闲食品、新零售、职业教育、网络直播、预制菜等 [2] - 公司主营业务收入构成还包括其他类16.54%、其他(补充)3.79%、健康锁鲜类3.75%、非食品行业3.27% [2]

股价表现与资金流向 - 10月20日盘中股价上涨2.09%，报收7.31元/股，成交金额2764.78万元，换手率0.98%，总市值28.51亿元 [1] - 当日主力资金净流入121.46万元，其中特大单买入132.89万元（占比4.81%），大单买入386.86万元（占比13.99%）同时卖出398.29万元（占比14.41%） [1] - 公司今年以来股价上涨5.33%，但近期表现分化，近5个交易日上涨1.67%，而近20日和近60日分别下跌9.42%和3.05% [2] - 今年以来公司3次登上龙虎榜，最近一次为6月6日，当日龙虎榜净买入额为-3282.14万元，买入总额5238.75万元（占总成交额8.31%），卖出总额8520.88万元（占总成交额13.51%） [2] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务以酒店经营与管理为核心，并涵盖酒店物资贸易、物业管理、房屋租赁、食品研发与销售、旅游资源开发等多元化业务 [2] - 主营业务收入构成为：商品贸易56.27%，餐饮12.47%，客房11.21%，酒店管理6.86%，房屋租赁6.53%，物业管理4.37%，其他(补充)1.79%，其他酒店服务0.49% [2] - 公司所属申万行业为社会服务-酒店餐饮-酒店，概念板块包括旅游酒店、预制菜、在线旅游、微盘股、小盘等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入8.51亿元，同比减少5.94%，但归母净利润实现2325.10万元，同比增长0.25% [3] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为3.35万户，较上期增加23.61%，人均流通股为11634股，较上期减少19.10% [3] - A股上市后公司累计派现4.73亿元，近三年累计派现1.13亿元 [4] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，富国中证旅游主题ETF持股304.12万股（相比上期减少52.38万股），金元顺安元启灵活配置混合为新进股东，持股180.00万股 [4]