据中国网财经中心消息，美联储最新议息决议维持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.5% 不变 。此消息一 出，金融市场震荡，各界反应强烈，尤其是特朗普，对这一结果极为不满。 自特朗普上台以来，一直积极推行大规模关税政策，试图以此重振美国经济，特别是制造业与贸易领域。 更糟糕的是，5 月新增就业人数从最初公布的 14.4 万修正为 1.9 万，6 月的数据从 14.7 万修正为 1.4 万。 这表明美国就业市场明显降温，经济增长动力不足。在这种情况下，特朗普要求降息似乎有其合理性。 特朗普（资料图） 然而，鲍威尔在 7 月 30 日的记者会上明确表示，实施适度约束性的货币政策看起来是合适的。他还提 到，美联储尚未就 9 月份货币政策作出决定，这取决于下一次议息会议前公布的就业和通胀等数据。 特朗普（资料图） 不过，这一政策的实施效果却不尽如人意，美国经济面临着更为严峻的价格压力与增长放缓风险。在这样 的背景下，特朗普多次公开炮轰美联储主席鲍威尔，强烈要求降息，期望借此刺激经济增长。 当地时间 24 日，特朗普甚至罕见地造访美联储，再次向鲍威尔施压。在视察翻新工程现场时，特朗普与 鲍威尔就工程成本问题产生争执， ...

上半年经济表现 - 上半年GDP增长5.3% 总体平稳但存在结构性分化[2] - 三次产业呈现两升一降格局 建筑业受基建和房地产投资疲软拖累成为二产放缓主因[2] - 需求端外强内弱 出口展现超预期韧性 固定资产投资仅增长2.8%成为二季度经济放缓关键因素[2] - 物价持续低位运行 近期反内卷式竞争政策旨在提升物价[2] 内需状况分析 - 6月社会消费品零售和固定资产投资增速双双回落 消费走弱部分缘于618促销活动提前至5月造成当月消费透支[3] - 居民增收步伐放缓 工资性收入和财产性收入增长乏力[3] - 二季度制造业产能利用率低至74.3%创近年新低 企业预期偏弱[3] - 政策提振下居民消费倾向和消费者信心指数显现筑底回升迹象[3] 政策空间与工具 - 半年全口径下广义财政空间还有超7万亿元[3] - 新型政策性金融工具作为增量政策有望下半年正式推出[3] - 货币政策下半年或随美联储降息获得更大操作空间 结构性工具继续聚焦科技创新和提振消费[3] 外部环境与出口前景 - 特朗普关税政策正在重塑全球产业体系 主要经济体或在三季度与美国达成初步贸易协议[4] - 全球供应链重构可能需要一至两年时间 企业布局更侧重地缘政治和本土化社会责任[4] - 下半年出口增速大概率放缓 美国对华关税水平仍远高于特朗普上任前且难有超预期下调[4] - 特朗普政策对全球需求造成扰动 外需整体降温趋势明确[4] 政策重点方向 - 政策重心是高效落实存量政策并预研储备增量政策[5] - 促消费政策包括提高中低收入群体收入 发展服务消费 扩大育儿补贴[5] - 稳投资措施包括启用新型政策性金融工具托底基建 优化或取消限购政策 强化白名单项目融资支持[5] - 持续完善反内卷式竞争政策体系应对物价低位运行[5] 改革开放举措 - 推动标志性举措加快落地 民营经济促进法出台是重要一步[6] - 纵深推进全国统一大市场建设 明确五统一一开放基本要求[6] - 落实服务业扩大开放综合试点方案 有序扩大自主开放和单边开放[6] - 深化金融领域开放以稳定周边环境和地缘格局[6] 中长期发展规划 - 十五五规划编制已提前启动 继续锚定高质量发展和新质生产力培育[6] - 深化供给侧结构性改革 增强产业链供应链韧性和自主可控能力[6] - 推动制造业向高端化 智能化 绿色化转型升级[6]

市场反应 - 日经225指数盘中一度下跌超过900点 跌破4万点整数关口 [1] - 东证主板市场上约九成的股票下跌 呈现全面抛售行情 [1] - 日元对美元汇率明显上升 [1] 经济数据与政策预期 - 美国7月非农就业数据远低于预期 市场预期美国经济增长势头减弱 [1] - 美联储理事将辞职的消息公布后 市场避险情绪升温 [1] - 市场普遍认为美联储9月降息几乎已成定局 [1] - 未来关注点包括9月降息25或50个基点 以及10月是否继续降息 [1]

关税政策调整 - 美国总统特朗普将"对等关税"生效日期推迟至8月7日，以便美国海关与边境保护局完成技术准备 [1] - 美国将对来自69个贸易伙伴的商品征收15%至41%不等的关税，未在名单中的所有其他国家输美商品将被征收10%的进口税 [1] - 叙利亚的税率最高达41%，缅甸和老挝均为40%，瑞士为39% [42] 美日贸易协议 - 美国与日本达成贸易协议，将日本制造的汽车进口关税下调至15%，此前对日本商品设定的对等关税也降至15% [4] - 日本将向美国提供总额达5500亿美元的投资与贷款计划，美方企业可分得90%的利润，这一金额占日本国内生产总值的10%以上 [5] - 日本汽车及零部件长期占对美出口总额的三分之一以上，整个汽车产业直接或间接雇用逾500万人，约占全国劳动力的8% [6] - 日本采购100架波音飞机，并将年度对美防务开支从140亿美元提高到170亿美元，增加对美大米、农产品等商品的采购总额达80亿美元 [7] - 协议未涵盖钢铁、铝等关键工业产品，这些产品依然面临高达50%的美方关税 [11] 美韩贸易协议 - 美国将对韩国商品统一征收15%的进口关税，美国输韩商品则全部免税，关税调整涵盖汽车类产品 [13] - 韩国将为"由美国控制并主导的投资项目"提供3500亿美元资金，并承诺采购1000亿美元的美国液化天然气等能源产品 [15] - 协议未触及钢铁、铝和铜等关键工业品 [14] 美欧贸易协议 - 美国将对大部分欧盟商品征收15%的基准关税，钢铁出口关税维持在50%，铜则自8月1日起执行15%的关税 [19] - 欧盟承诺取消对美国工业品的部分关税，并将进口自美国的汽车关税从10%降至2.5%，双方互免飞机及零部件、特定化学品、部分仿制药、半导体设备以及部分农产品关税 [19] - 欧盟将在三年内购买7500亿美元美国能源产品，并承诺向美国投资6000亿美元，包括军事设备采购 [20] - 该协议将导致欧盟GDP下降0.2% [25] 东南亚国家贸易协议 - 越南与美国达成协议，美国对越南大部分商品征收20%关税，越南对美国产品全面免税 [28] - 印尼与美国达成协议，美国对所有进口的印尼商品征收19%的关税，美国对印尼的出口享受免关税和非关税壁垒待遇，印尼承诺购买价值150亿美元的美国能源、价值45亿美元的美国农产品以及50架波音飞机 [29] - 马来西亚与美国达成关税介于15%至20%之间的框架协议，马来西亚将承认美国的清真认证机制，并承诺向美方供应稀土资源 [31] - 美国与泰国、柬埔寨达成贸易协议 [32] 中美贸易关系 - 中美官员同意寻求延长当前为期90天的关税休战协议 [2][37] - 若未能延长休战协议，美国对中国的关税将反弹至34% [39] 其他国家关税情况 - 中国台湾地区的输美产品将被征收20%的关税，较4月公布的32%有所下调，但高于日本、韩国及欧盟的15% [17] - 特朗普以印度实行"不公平贸易政策"并持续从俄罗斯购买军备与能源为由，宣布对其征收25%的惩罚性关税 [44] - 加拿大部分商品面临35%的关税，墨西哥为30%，这些关税仅适用于不属于《美墨加协定》范围内的商品 [44] - 特朗普宣布对巴西大多数商品征收50%的关税，比4月时的10%大幅增长，但航空、能源和橙汁等关键出口商品暂时得到豁免 [46] 经济影响分析 - 美国的实际关税率已飙升至16%以上，创下自1930年代以来的最高纪录 [40] - 美国二季度GDP环比按年率计算增加3%，远高于一季度-0.5%与市场预期的2.6% [48] - 许多企业为提前避开关税在一季度大量囤货，导致进口额大幅增加，拉低当季GDP表现，一季度囤货充足后进口大幅减少，净出口相对提高，使经济增长数据更为乐观 [50]

民生保障与经济发展 - 民生工作是下半年经济工作的重要落脚点和关键发力点 聚焦群众关切并采取多措并举的方式推进[1] - 抓民生与抓发展相结合 在保障改善民生过程中扩大消费需求 释放发展潜力并夯实高质量发展基础[1] - 实现高质量发展和高品质生活相互促进 形成良性互动的发展格局[1] 投资机会与消费市场 - 推进好房子 好小区 好社区 好城区建设蕴藏巨大投资空间 满足从"有没有"到"好不好"的消费升级需求[1] - 银发经济催生万亿元级消费市场 推动从"老有所养"到"老有所乐"的养老服务升级[1] - 近期出台育儿补贴制度和免费学前教育举措 有效降低家庭育儿成本[1] 资源优化配置 - 将"投资于物"与"投资于人"紧密结合 顺应人民对美好生活的向往[1] - 更多资金资源投向民生领域 通过办好办实民生实事为经济持续增长注入新动力[1]

智利经济复苏态势 - 智利经济已摆脱疫情后的调整期 呈现稳定增长态势 [1] - 预计6月月度经济活动指数（Imacec）将延续增长趋势 推动截至2025年6月的年度经济增速接近3% [1] - 非矿业活动对经济增长贡献显著 [1] 经济增长表现 - 过去20个月的经济增速已高于疫情前七年平均水平 [1] - 自2024年第三季度起增长势头加速 [1] 铜矿关税政策影响 - 美国对智利铜矿免征关税被财政部长称为"重大利好消息" [1] - 需关注两国后续谈判进展 警惕潜在政策变化 [1]

约旦经济增长 - 一季度约旦经济增长2 7% 与去年四季度增速持平 [1] - 预计全年经济增速将维持在2 7%水平 [1] 通货膨胀与旅游业 - 上半年约旦通货膨胀率为2% [1] - 旅游业收入达37亿美元 [1] 外汇储备与银行存款 - 外汇储备220亿美元 可覆盖8 4个月进口需求 [1] - 5月银行存款477亿约第 [1] 经济改革进展 - 央行已完成2023-2025年经济愿景94项举措中的90项 [1] - 剩余4项举措进展顺利 [1]

美国经济增速与关税政策 - 美国2025年二季度GDP按年率计算增长3%，扭转一季度萎缩0.5%的局面，但净出口贡献5个百分点，一季度净进口拖累4.7个百分点，显示经济波动与关税政策直接相关[1][8][10] - 二季度进口下降是增速改善主因，但关键消费需求指标增速为两年半最慢，实际经济健康状况或被夸大[10] - 经济学家预测2025年上半年美国经济实际增速低于1.5%，全年增长或仅为1.5%，远低于2024年2.8%的增速[12] 美联储货币政策分歧 - 美联储7月议息会议维持利率不变，但两名由特朗普任命的理事投票反对，主张降息25个基点，为1993年以来首次出现两名理事同时反对[7] - 美联储主席鲍威尔称当前利率政策未抑制经济增长，适度限制性货币政策"适当"，拒绝因特朗普施压而降息[2] - 美联储认为与英国、欧盟、日本的关税谈判进展不足以影响政策决议，但关税政策可能拖累经济并推高通胀，导致决策难度增加[5] 经济数据与贸易政策影响 - 美国有效关税率处于1930年代以来最高水平之一，尽管近期达成多项贸易协议[10] - 分析师指出短期关税政策看似有利，但长期可能由美国消费者和企业承担成本，且制造业就业未必回流[13] - 经济基本面显示无需降息（通胀高于预期、经济持续增长），但未来劳动力市场放缓、通胀与关税不确定性使美联储需更多数据评估[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月氧化铝和电解铝期货价格冲高回落，中美关税展期90天，美国经济就业数据强劲使9月降息预期下降，国内经济整体稳定但期待稳增长政策落地；铝土矿供应宽松，氧化铝供应过剩预期不改，电解铝维持高利润且供应或小幅回升，下游加工铝下滑且8月终端消费难显著改善，内外交易所库存增加但铝锭库存仍处低位，废铝采购紧张价格坚挺，电解铝与铝合金价差为正且处相对高位 [7][9][13][24][25][33][41] 根据相关目录分别进行总结 后市研判 - 7月氧化铝期价波动大，最高冲至3577元/吨，月涨幅7.94%；电解铝期货亦冲高回落，运行区间20200 - 21000之间 [6][7] - 中美关税展期90天，短期内关税扰动消退，美国宣布对多国和地区新版“对等关税”，基础税率维持10% [9][10] - 美国经济就业数据强劲，6月CPI同比上涨2.7%，7月ADP就业人数增加10.4万人，二季度实际GDP年化季环比初值增3%，使9月降息预期下降 [14] - 国内经济整体稳定，期待稳增长政策加速落地 [17] 宏观面 铝土矿 - 国内铝土矿供应虽有扰动但较宽松，6月国产矿产量519.33万吨，7月国产铝土矿市场平稳运行，山西、河南等地降雨影响开采 [20] - 几内亚个别矿企复产，带动全年铝土矿供应从紧平衡预期恢复为过剩预期，7月当地铝土矿发运量环比下降，但上半年我国进口铝土矿同比大增，港口库存增加，进口铝土矿价格预计反弹乏力 [24] 氧化铝 - 截至7月下旬，全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9495万吨，开工率84.01%，后续进口量或增加，供应过剩预期不改 [27] - 7 - 8月到期仓单注销后，7月29日氧化铝仓单仅4500吨左右，仓单偏低对期货价格支撑犹存 [29] 电解铝 - 国内电解铝继续维持高利润，预计下半年仍将维持3000元/吨以上利润 [33] - 供应或小幅回升但总体变化不大，1 - 6月国内电解铝累计产量2169.48万吨，同比增长2.42%，截至7月下旬，全国电解铝建成产能4523.2万吨，运行4421.4万吨，开工率达97.8% [36] - 海外电解铝产能近期无明显变化，印尼PT KALIMANTAN电解铝厂2025年预计投产10万吨，2027年满产，若海外产能如期投放，2026 - 2027年将达3% - 5%产量增速 [39] 下游消费 - 下游加工铝继续下滑，周内加工企业平均开工率下调0.1%至58.7%，8月终端消费难以显著改善 [42] - 地产用铝需求仍偏弱，1 - 6月全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积等均下降，地产板块仍处去库趋势 [48] - 汽车行业用铝将维持高增长趋势，1 - 6月汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，新能源汽车产销同比分别增长41.4%和40.3% [51] - 家电排产同比仍下降，但8月降幅预期有所收敛，8月空冰洗排产合计总量较去年同期下降4.9%，家用空调排产降幅收敛 [54] 库存 - 内外交易所库存增加，LME伦铝库存回升至461025吨，沪铝库存连增四周至115790吨 [56] - 铝锭库存继续处于低位，截至7月28日，中国主要市场电解铝库存为51.4万吨，较上周四增加2万吨，关注8月累库节奏 [59] 废铝与价差 - 废铝采购端较为紧张，价格坚挺，原因包括进口受限、国内废铝增量有限但需求扩增、结构上部分大厂采购渠道受限 [62] - 国内电解铝与铝合金价差为正且处相对高位，因传统消费淡季使下游需求趋弱，电解铝社会库存累积慢，铝合金社会库存累积快 [65]

中部地区经济竞争格局 - 湖北上半年GDP达29642.61亿元，同比增长6.2%，增速高于全国0.9个百分点，居中部第1位、全国第3位 [1] - 河南上半年GDP为31683.80亿元，同比增长5.7%，增速高于全国0.4个百分点，居中部第2位、全国第6位 [1] - 湖北与河南GDP差距从2023年上半年的5066.78亿元缩小至2024年上半年的2041.19亿元，两年内差距减半 [1] 湖北经济增长驱动因素 - 固定资产投资同比增长6.5%，增速高于全国3.7个百分点，其中制造业投资增长12.5%，高技术产业投资增长8.8% [4] - 社会消费品零售总额13073.93亿元，同比增长6.9%，家电和家具类零售额分别增长30.8%和63.0% [4] - 进出口总额首次突破4000亿元达4023.1亿元，出口增长38.5%，机电产品出口占比50.7%，锂电池出口增长1.1倍 [4][5] 河南经济增长结构 - 规上工业增加值同比增长8.4%，增速高于全国2.0个百分点，制造业增加值增长9.8%，对工业增长贡献率达90.7% [5][6] - 固定资产投资增长5.1%，社会消费品零售总额增长7.2%，增速均高于全国2个百分点以上 [5] - 重点产业链群规上工业增加值增长9.5%，高于全省工业增速1.1个百分点 [7] 区域竞争态势 - 湖北在投资、消费、出口"三驾马车"协同发力，高技术产业和制造业投资表现突出 [4] - 河南依靠工业生产核心引擎，重点产业链群支撑明显，75.6%工业行业实现增长 [5][6][7] - 两省经济增速差距缩小至0.5个百分点，中部第一省竞争进入"近身互搏"阶段 [1][7]