黄金市场动态 - 现货黄金价格短线快速下滑至3211.31美元/盎司，日内跌幅达28美元 [1] - 本交易日需关注美国5月密歇根大学消费者信心指数初值、4月进口物价指数月率、4月营建许可及新屋开工数据 [1] - 乌克兰与俄罗斯会谈进展及美国总统特朗普动态可能影响市场 [1] 宏观经济与政策 - 市场对关税休战的积极反应已消退，经济衰退担忧重现 [2] - 美国未寻求美元贬值，但贸易政策波动及全球对美资产需求下降导致美元承压 [2] - 安盛投资研究所看跌美元，因资本持续流入欧洲、亚洲及新兴市场 [2] - 美联储主席鲍威尔指出长期利率可能维持高位，通胀波动或加剧 [2] - 美联储维持利率在4.25%-4.50%区间，未承诺降息，正重新评估通胀目标和沟通策略 [2] 黄金技术分析 - 日线图显示金价上涨但高低点下移，20日SMA温和走低至3305美元/盎司 [3] - 100日及200日均线远低于当前金价但维持向上倾斜，技术指标显示买盘疲弱 [3] - 短期走势中金价承压于平坦的20周期SMA下方，技术指标虽向上但仍处负值 [3]

当地时间5月15日，美联储主席鲍威尔在第二届托马斯·劳巴赫研究会议上发表讲话。 鲍威尔称，未来通胀可能更加波动，美国 可能正在进入一个供应冲击更频繁、持续时间也更持久的时期，这对经济和央行来说都是一个艰巨的挑战。 大型科技股多数下跌，万得美国科技七巨头指数下跌0.86%。亚马逊下跌2.42%，META下跌2.35%，特斯拉下跌1.40%，谷歌母 公司Alphabet下跌0.85%，苹果下跌0.41%，英伟达下跌0.38%；仅微软上涨0.23%。 摩根大通CEO Jamie Dimon表示，美国经济面临陷入衰退的重大风险。 "倘若衰退来临，我无法预判其严重程度或持续时间。我 们或许能避免，但此刻绝不能排除这种可能性。"Jamie Dimon表示，他倾向于采纳该行经济学家的研判——当前经济衰退概率 接近五五开。 来源：中国经济网微信综合上海证券报、中国证券报、中国基金报 监制：乔申颖 审核：彭金美 编辑：张萌 校对：徐蕾洁（见习） 鲍威尔称， 美联储正在对其总体政策制定框架进行调整，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大转变。 鲍威尔表示，自2020年以来，经济环境发生了重大变化。美联储五年前采用了目前的框架 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融、商品市场进行分析，指出股市受国内政策和海外因素影响，期指建议逢低做多；债市短期有调整压力，长端等待回调机会；贵金属可逢低做多黄金；有色金属价格受产业供需和宏观因素影响；黑色建材价格受关税和需求影响；能源化工产品价格走势受供需、政策和库存等因素制约；农产品价格受供应、需求和政策影响[4][7][9]。 各板块总结 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交增加，融资额上升，流动性宽松[2] - 国内货币政策有调整余地，中央汇金增持 ETF，建议逢低做多与经济相关和“新质生产力”相关的期指，单边建议逢低买入 IF 股指多单[4] 国债 - 主力合约涨跌不一，市场有超长期特别国债支持城市更新项目等消息，央行实现净回笼[5][6] - 4 月社融存量增速回升，债市短期有调整压力，但资金面有望偏松，短端具性价比，长端等待回调机会[7] 贵金属 - 沪金、沪银等上涨，美国通胀数据低于预期，鲍威尔表态调整货币政策框架，黄金价格短线走强[8] - 建议适当逢低做多沪金，参考区间 732 - 787 元/克，白银暂时观望，参考区间 7805 - 8286 元/克[9] 有色金属 - 铜价下探回升，产业库存和升贴水有变化，短期上行难度大，参考区间沪铜 77800 - 79000 元/吨，伦铜 9500 - 9700 美元/吨[12] - 铝价震荡回调，库存去库速度快，短期库存支撑铝价，但需求改善持续性待察，参考区间沪铝 20100 - 20300 元/吨，伦铝 2460 - 2520 美元/吨[13] - 锌价小幅反弹，锌精矿港口库存抬升，加工费上行，近端相对强势，俄罗斯铅锌矿停产或提振锌价[14] - 铅价偏强震荡，铅精矿港口库存抬升，原生铅企开工高，再生铅企开工下行，中期预计箱体震荡[16] - 镍价震荡运行，成本端有转松预期，需求疲软，应偏空思路对待，参考区间沪镍 120000 - 130000 元/吨，伦镍 15000 - 16300 美元/吨[17] - 锡价供给短期偏紧但有转松预期，需求受关税影响，若需求弱，价格重心或下移，参考区间国内 250000 - 270000 元/吨，海外 30000 - 33000 美元/吨[18] - 碳酸锂价格弱势运行，产量增加，库存压力大，盘面或向下试探，参考区间 63400 - 65200 元/吨[19] - 氧化铝指数上涨，供应端有扰动，中长期过剩格局难改，建议逢低布局正套或逢高布局空单，参考区间 2700 - 3100 元/吨[20] - 不锈钢价格上涨但成交集中在贸易商，终端需求平稳，短期有韧性，中长期取决于终端复苏和淡季博弈[21] 黑色建材 - 钢材价格震荡横移，中美关税下调或提振市场信心，螺纹钢需求回升但整体弱势，热卷需求或阶段性走强[24] - 铁矿石主力合约微跌，供给发运量微降，需求铁水产量高位回落，库存未现明显拐点，短期震荡运行[25] - 玻璃现货产销偏弱，周度累库，预计期价偏弱运行；纯碱供应回落，需求有回落预期，中期供应宽松，预计盘面偏弱运行[26] - 锰硅日线摆脱下降趋势，预计进入震荡阶段，建议观望；硅铁价格反弹承压，需求边际趋弱，短期难摆脱压力[27][28][31] - 工业硅日线摆脱下跌趋势，短期止跌，基本面供给过剩需求不足，建议观望，警惕价格下跌风险[32][33] 能源化工 - 橡胶价格大幅反弹，丁二烯橡胶大涨后回落，泰国有推迟割胶政策，建议中性或偏空思路，关注多 RU2601 空 RU2509 机会[35][38] - 原油期货收跌，当前油价处于估值高位，6 月 OPEC 增产概率大，建议逢高空配[39][41] - 甲醇呈现供增需弱格局，价格预计回落，建议逢高做空，关注月间反套和品种套利机会[42] - 尿素预计下方有支撑，价格偏强，但上行空间有限，建议多单部分止盈，观望后逢低多配，关注月间正套[43] - PVC 成本持稳，供需双弱，短期受关税利好反弹，中期预计偏弱震荡[44][45] - 乙二醇产业处于去库阶段，关税下降终端有改善预期，短期关注风险[46] - PTA 处于检修季，终端有改善预期，短期估值上涨注意风险[47] - PX 处于检修季，预期二季度去库，终端有改善预期，短期估值上涨注意风险[48] - 聚乙烯二季度供应承压，需求淡季，价格预计震荡[49] - 聚丙烯 5 月无新增产能且检修高位，需求淡季，价格预计震荡偏空[50] 农产品 - 生猪价格下跌，需求平平，建议关注期现货反弹后的短空[52] - 鸡蛋价格多数稳定少数下跌，供应增多需求减弱，建议反弹抛空[53] - 豆粕成本区间 2850 - 3000 元/吨，近期偏弱，预计美豆、豆粕短期震荡偏弱[54][55] - 油脂中期有回落压力，短期偏弱，关注产地供需[56][58] - 白糖期货价格下跌，巴西供应增加，国内进口减少，后市郑糖价格可能走弱[59] - 棉花期货价格窄幅震荡，中美谈判提振棉价，国内供需双弱，关注库存变化[60][62]

当地时间5月15日，美联储主席鲍威尔在第二届Thomas Laubach研究会议上致开幕词。鲍 威尔表示，美国可能正在进入一个供应冲击更频繁、持续时间也更持久的时期，这对经济和 央行来说都是一个艰巨的挑战。 欧洲股市普遍上涨，美股三大指数低开高走。美股大型科技股多数下跌，亚马逊、META均跌 逾2%。部分中概股表现亮眼，网易财报超预期，大涨逾14%。 商品方面， 截至北京时间5月16日5:29，现货黄金价格涨近2%，国际原油价格下跌， NYMEX WTI原油、ICE布油均跌逾2%。 当地时间5月15日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦13F报告显示，其清仓了花旗集团（1463万 股）和金融公司Nu Holdings。 美股科技巨头多数下跌 当地时间5月15日，欧洲主要股指普遍上涨。截至收盘，英国富时100指数上涨0.57%，法国 CAC40指数上涨0.21%，德国DAX指数上涨0.72%，意大利MIB指数上涨0.15%，欧洲 STOXX50指数上涨0.16%。 | A股 REITs 港股 | 美股 全球 | 商品 外 三 | | --- | --- | --- | | 美洲市场 | | | | 道琼斯 | 纳斯达克 ...

铜价走势分析 - LME三个月期铜5月15日收报每吨9,577 00美元 下跌29 50美元或0 31% 结束此前连续五个交易日上涨趋势 [1] - 铜价在5月14日曾触及9,664美元 创4月2日以来最高水平 但需求担忧导致涨势逆转 [1] - 摩根大通预测2023年下半年铜均价为9,225美元/吨 花旗银行预计Q3均价将环比下降500美元至8,800美元/吨 [3] 基本金属市场整体表现 - LME铝锌镍均现明显下跌 期铝收跌1 56%至2,489美元/吨 期锌跌1 46%至2,724 50美元/吨 [2] - 期铅逆势上涨0 40%至2,004 50美元/吨 期锡涨幅达0 49%报32,974美元/吨 [2] - COMEX期铜较LME溢价扩大 显示美国需求对全球价格形成支撑 [3] 行业需求与贸易影响 - 盛宝银行指出工业金属市场已意识到经济受损程度 贸易缓解不等于最终协议 潜在障碍仍存 [3] - 花旗银行强调当前贸易关税水平仍显著高于4月前 预计Q3将显现对经济增长的实质性影响 [3] - 摩根大通认为贸易局势缓和降低经济衰退概率 缓解铜铝需求下行风险 [3] - Marex策略师指出价格上涨抑制需求 导致铝锌镍空头回补买盘消退 [3]

美国商务部当日上午发布的初步数据显示，美国4月份零售与食品服务业销售金额为7241亿美元，环比 增加0.1%，符合市场预期，但显著低于3月份向上修订后的1.7%。 板块方面，标普500指数十一大板块八涨三跌。公用事业板块和必需消费品板块分别以2.12%和2.00%涨 幅领涨，非必需消费品板块和通信服务板块分别以0.68%和0.42%跌幅领跌。 美国劳工部当日早间发布的数据显示，美国上周首次申领失业救济的人数为22.9万，与市场预期和前一 周修订后数据一致。 美国劳工部当日早间发布的数据还显示，美国4月份生产者价格指数环比下降0.5%，而市场预期为增加 0.2%，2月份数值从-0.4%修订为零；该指数同比涨幅为2.4%，与市场预期一致，但低于3月份的2.7%。 扣除食品和能源，4月份美国核心生产者价格指数环比下降0.4%，而市场预期为环比增加0.3%，3月份 数值则从-0.1%修订为0.4%；该核心指数4月份同比增加3.1%，高于市场预期的3%，但低于3月份的 3.3%。 新华财经纽约5月15日电（记者刘亚南）随着市场消化当日公布的多个经济数据，纽约股市三大股指15 日低开，盘中走高并由跌转涨，午后出现分化，收 ...

韩国经济增长预期下调 - 韩国开发研究院(KDI)将2025年韩国经济增长率预期大幅下调至0.8%，这是首次跌破1%的预测 [1] - 若实现0.8%增长，将成为1990年以来第二疲弱年份，仅次于2020年(-0.7%)的经济收缩 [1] - 2025年上半年GDP增长率预计仅0.3%，下半年回升至1.3%，全年增长0.8% [1] - 相比2024年2月预测的1.6%增长率，三个月内预期遭"腰斩" [1] 经济放缓驱动因素 - 外部环境恶化：美欧贸易保护主义抬头导致全球需求走弱，韩国出口动能放缓 [1] - 内需疲软：房地产市场低迷、利率高企、家庭消费信心不足制约复苏 [1] - 美国贸易政策引发全球经贸摩擦，加剧韩国经济风险 [1] 总统候选人的经济政策主张 - 共同民主党候选人李在明主张重塑"公平公正"市场秩序，遏制大企业垄断，扶持中小企业发展 [2] - 国民力量党候选人金文洙提出"经济自由发展模式"，推进去监管、减税费、增补贴等营商环境优化措施 [2]

5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》正式发布，中美双方同意大幅降低双边关税水平。14日， 中美双方正式调整了关税政策。 从需求端看，美国一季度个人消费支出仍维持1.8%的增长，虽然看似保持韧性，然而消费结构已显现 明显分化——医疗保健、住房等刚性需求推动服务消费增长1.63%，而耐用品消费则下滑0.65%，特别 是汽车等大额支出显著收缩。联邦基金利率维持4.5%高位的压制，印证了信贷成本攀升对大宗可选消 费的挤出效应。 更值得注意的是，消费增长主要依赖生活必需品的价格效应支撑，奢侈品消费虽保持增长但仅集中在高 净值群体，大众消费已现疲态。在此背景下，随着信用卡违约率攀升和超额储蓄耗尽，中产阶级实际购 买力面临双重挤压，较为明显的反映是消费者信心指数已创下近三年新低。"这意味着，美国经济或将 从'抢进口'带动的浅衰退转向由内生性消费收缩主导的深度调整。如此一来，美联储将陷入两难局面， 一边是经济衰退的压力，另一边是外贸政策不确定带来的通胀漩涡。"杨博光说。 在财政政策方面，杨博光认为，尽管由马斯克领导的"政府效率部"(DOGE)取得的成绩显示，财政支出 同比增速有所下行，财政赤字也呈现下降趋势，但2025 ...

美股市场表现 - 美股开盘低开高走 道指和标普500指数转涨 纳指小幅下跌 [2] - 沃尔玛股价一度暴跌超过4% 尽管销售和盈利表现强劲 但第一季度利润下降 公司警告可能因关税成本上升提高商品价格 [3] - 联合健康股价暴跌约15% 因涉嫌医保欺诈接受刑事调查 本周市值蒸发超过1100亿美元 [3] 沃尔玛业绩与展望 - 沃尔玛未提供本季度盈利指引 理由是美国贸易政策变化迅速 但维持2月发布的全年业绩预期 [3] - 公司表示贸易环境仍具挑战 可能影响未来商品定价 [3] 联合健康调查事件 - 美国司法部从去年夏天开始调查联合健康涉及"联邦医保优势计划"的业务 [3] - 联合健康声明称未收到司法部正式通知 坚信Medicare Advantage项目具有高度诚信 [3] - 公司股价连续八个交易日下跌 本周二大跌逾17% 因突然更换首席执行官并暂停发布2025年业绩指引 [3] 摩根大通经济展望 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示美国仍存在经济衰退风险 无法判断严重程度和持续时间 [4] - 戴蒙称现有关税水平已导致企业推迟投资和重新思考行动计划 [4] 中概股表现 - 中概股指数跌超2% 主要受阿里巴巴股价大跌7%影响 [5] - 阿里巴巴2024财年第四季度营收和净利润均未达预期 阿里云和AI业务表现低于市场预期 [5]

摩根大通CEO对美国经济的看法 - 摩根大通首席执行官戴蒙认为美国经济仍面临严重衰退可能，尽管近期中美削减关税[1] - 戴蒙表示不确定衰退的严重程度和持续时间，但未完全排除可能性[1] - 摩根大通内部经济学家判断美国经济衰退概率"低于50%"[1] 中美关税调整的影响 - 中美宣布未来90天内大幅减少部分关税[1] - 美国对其他国家的多项关税也实施90天暂停[1] - 戴蒙指出美国进口商品税率仍高于去年水平，影响企业投资决策[1] 对贸易局势的评估 - 戴蒙对关税暂停持谨慎乐观态度，建议放缓对抗并展开对话[1] - 全球经济不确定性仍然存在，需保持警惕[1] - 中美贸易问题的稳定解决方案是经济稳步发展的关键[1]