金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 5 / 1 2 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 纯碱市场深陷泥潭：价格大跌，弱势运行何时休？ GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD | 主力动向 | | | | --- | --- | --- | | GOLDTRUST | FUTURES | CO.，LTD | | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ | ibaotu.com | | 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 1.从供需层面看，纯碱近几年产能扩张迅猛，2023 - 2024年大量新增产能投放，2025年新增产能也 持续释放 ，像江苏德邦、连云港碱业等新产能不断加入市场，供应极为充裕。而需求端却较为疲弱， 浮法玻璃因房地产市场低迷，需求缩减， ...

美元指数与黄金市场动态 - 美元指数在100 65附近窄幅震荡 受美英双边贸易协定落地提振 市场风险偏好显著回升 推动美元兑避险货币走强 美元指数周四收涨0 73%报100 64 [1] - 现货黄金经历大幅下挫后技术性反弹 当前价格运行于3325美元/盎司附近 周四单日重挫58 25美元 跌幅达1 73% 终盘报收于3305 89美元/盎司 [1] - 美英贸易协议维持对英国进口商品实施10%的基准关税框架 推升风险偏好 导致美元指数与美债收益率协同走强 对黄金构成压力 [1] 黄金技术面分析 - 黄金市场呈现区间震荡格局 下方关键支撑位聚焦于3270区域 上方3450价位构成双重顶结构阻力位 [2] - 日线级别K线组合以两根长阴线完成从3500关口的深度回撤 击穿重要支撑平台 50周期均线下行与3450区域形成共振压制 [2] - 1小时图显示短期价格走势呈现下降通道特征 下方第一目标位关注3300区域 若失守则可能下探3320整数关口 [4] 黄金交易策略 - 短线操作建议以回调做多为主 反弹做空为辅 上方短期重点关注3360-3380一线阻力 下方短期重点关注3320-3300一线支撑 [4] - 具体策略包括回调3320-3325区域做多 止损在3312 目标看3360-3380 以及反弹3355-3360区域做空 止损在3368 目标看3320-3300 [4]

核心观点 - 上证指数在"关税战"利空影响下走弱的技术条件已被近期震荡盘升修复，目前仍处楔形形态内，但上涨空间大，回落空间小 [1][2] 技术条件修复 - 2025年4月7日受"关税战"利空影响，上证指数大幅低开低走，当日跌幅7.34%，跌破60日均线、半年线、年线等多重支撑位，并留下超百点缺口，大单资金净流出超752亿元 [2] - 2025年4月7日至5月8日期间，指数逐步回补缺口，20个交易日中有7个交易日大单资金净流入累计超276亿元，技术条件明显修复 [2] - 2025年5月7日指数重新站上60日均线与半年线，短期均线（5日、10日、20日）呈多头排列 [2] 楔形形态分析 - 上证指数自2024年10月8日波段顶后形成楔形形态，目前仍处于该形态内，尚未有效突破上轨压力 [2][3] - 指数在2025年4月7日至5月8日波段内涨幅近10%，面临短线获利盘和前期套牢盘压力，突破上轨需量能配合 [2] - 若突破楔形上轨，理论最小涨幅为楔形最宽部分高度；参照上升旗形分析，旗杆高度（2024年9月18日至10月8日上涨985点）或预示突破后潜在涨幅 [2] 支撑与压力 - 下方支撑包括：短期均线簇、2025年4月7日楔形下轨与年线重合支撑、4月10日14点缺口形成的岛形反转支撑 [2] - 当前点位距4月7日收盘价约250点空间，若无重大利空，回落空间有限 [2] - 上方压力为楔形上轨，突破后或需回踩确认支撑力度 [2] 数据与图表 - 2025年4月7日单日大单资金净流出752亿元，为2015年"股灾"后最高 [5] - 图表显示指数修复后重回日线均线体系之上，短期均线多头排列 [4][5]

大类资产配置观点 宏观视角 - 权益资产当前宏观层面整体利空，主要受PMI、CPI同比、社融存量同比等指标下行影响，宏观指标得分为-1 [5][6] - 债券资产当前宏观层面整体利多，PMI、CPI同比、社融存量同比等指标上行推动宏观指标得分为1 [5][6] - 工业品资产当前宏观层面整体利空，PMI、WTI原油、社融存量同比等指标下行导致宏观指标得分为-3 [5][6] - 黄金资产当前宏观层面整体利多，PMI上行推动宏观指标得分为1 [5][6] 技术视角 - 权益资产趋势向下，历史2个月LLT平均月度涨跌幅为-0.39%，技术指标得分为-1 [10][11] - 债券资产趋势向下，历史2个月收盘价平均月度涨跌幅为-0.07%，技术指标得分为-1 [10][11] - 工业品资产趋势向下，历史2个月收盘价平均月度涨跌幅为-4.30%，技术指标得分为-1 [10][11] - 黄金资产趋势向上，历史6个月收盘价平均月度涨跌幅为3.60%，技术指标得分为1 [10][11] 估值与资金流 - 权益资产估值偏低，历史5年ERP分位数为86.07% [14][15] - 权益资产资金流入状态显著，最新主动净流入额为557亿元 [17][18] 综合观点 - 权益资产宏观利空但技术面资金流入，综合得分为0，观点中性 [20][21] - 债券资产宏观利多但技术面趋势向下，综合得分为3，观点看多 [20][21] - 工业品资产宏观与技术面均利空，综合得分为-4，观点看空 [20][21] - 黄金资产宏观与技术面均利多，综合得分为2，观点看多 [20][21] 资产配置组合表现 固定比例+宏观技术指标组合 - 2025年4月收益率为0.05%，2006年3月至今年化收益率为11.87%，年化波动率6.97%，最大回撤9.06% [2][23][26] - 基准权重调整后权益类资产（沪深300、中证500）配置比例从10%降至5%，债券类资产（国债、企业债）从30%降至5% [22][23] 波动率控制与风险平价组合 - 波动率控制组合2025年4月收益率为0.69%，年化收益率9.33%，年化波动率5.95%，最大回撤9.25% [2][27] - 风险平价组合2025年4月收益率为0.49%，年化收益率9.64%，年化波动率4.39%，最大回撤5.41% [2][27] - 组合约束条件包括权益资产不超过30%、商品资产不超过20%，月度换手率限制为单一资产≤20%、总换手≤30% [27]

金十图示：2025年05月09日（周五）香港恒生指数期货技术面一览（一小时图） | 时期 | 简单移动平均线 | 指数移动平均线 | | --- | --- | --- | | MA5 | 22710.5 | 22686.4 | | | 卖出 | 薬品 | | MA10 | 22706.3 | 22709.4 | | | 卖出 | 卖出 | | MA20 | 22726.9 | 22703.9 | | | 菜品 | 菜品 | | MA50 | 22691.5 | 22620.9 | | --- | --- | --- | | | 卖出 | 买入 | | MA100 | 22430.5 | 22475.5 | | | 买入 | 买入 | | MA200 | 22148.7 | 22206.7 | | | 买入 | 买入 | | 卖出:7 买入:5 总结:卖出 | | | | HE FIC H | 1 | | | --- | --- | --- | | 发市 三 | 4 | 11 | | 2025年05月09日 北京时间11:10 | | | | --- | --- | --- | | 名称 | 价格 | 动作 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝价格上涨难以判定为反转，大概率是反弹，后续需关注产能投放进度、矿价走势以及电解铝需求变化 [3][4] - 股指期货短期延续震荡偏多格局，中美经贸高层会谈预计周末出结果 [7][8] - 黄金中长期上行逻辑未改，短期因避险情绪退潮和获利盘较多面临技术性回调，整体呈震荡格局 [11][12] - 铁矿5月供应过剩压力大，内需向季节性淡季转化，高估值风险加大，高空思路不变 [15] - 玻璃日融处于低位，厂库高位，需求放量待地产刺激或政策出台，偏空思路不变 [20] - 豆一进口大豆供给紧张缓解，抛压升高，地储大豆溢价成交提供部分支撑，技术上显现阶段性见顶迹象 [23] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 基本面当前氧化铝市场仍过剩，前期价格重心下移，现货端企稳反弹部分源于北方电解铝产区补库，市场依赖供给缩减平衡供需但供应缩减力度不显著，且市场预期全年矿端供给大概率趋向宽松，成本塌陷弱化供应减量逻辑 [3] - 技术面此前氧化铝期货呈近强远弱的BACK结构，主力合约在2870 - 2670区间震荡，5月8日上涨能否打破震荡格局有待观察，若不能持续放量上涨并突破关键压力位，很可能只是反弹 [3] 股指期货 - 基本面今日A股三大指数继续收阳，基本面无大消息，中美经贸高层会谈预计周末出结果 [7][8] - 技术面短期延续震荡偏多格局 [7] 黄金 - 基本面避险情绪短期退潮，黄金前期累计涨幅过大，获利盘较多，短期面临技术性回调，美元信用受损的大背景下中长期上行逻辑未改 [11][12] - 技术面外盘黄金大幅上涨接近前高进行调整，沪金跟随回落，整体仍是震荡格局 [11] 铁矿 - 基本面5月份下游出口减量以及发运回升导致供应过剩压力较大，同时内需即将向季节性淡季转化，弱现实加大了铁矿高估值风险 [15] - 技术面今日收大阴线，高空思路不变 [15] 玻璃 - 基本面当下日融处于较低位置，现货产销虽有所好转，但厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求持续放量仍待地产刺激效果显现或重大政策出台 [20] - 技术面今日再创新低，偏空思路不变 [20] 豆一 - 基本面进口大豆供给紧张局面快速缓解，豆类市场整体抛压升高，地储大豆溢价成交为豆一期货市场抗跌提供部分支撑 [23] - 技术面获利资金减持离场，持仓连续下降，显现阶段性见顶迹象 [23]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告构建了技术分析的双维框架，从动能驱动和风险管控两方面进行研究，通过多种指标构建策略，为投资者提供交易决策依据，投资者可根据自身情况选择合适策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 技术分析之动能驱动 - 标的具有动量效应，分为时间序列动量和横截面动量，形成原因包括市场对新信息吸收滞后和投资者情绪化投资 [13][14][15] - 均线是衡量动量效应的重要指标，可分为短、中、长期，有趋势判断、支撑阻力和交叉信号等作用，但存在滞后性、极端值干扰和震荡行情适用性问题，通过不同变量定义趋势状态和强度评分，综合得出 MA 动量效应评分 [14][18][22][23] - MACD 由 DIF 线、DEA 线和 MACD 柱状图构成，可用于判断市场趋势、发出买卖信号和识别顶底背离，但震荡行情易产生虚假信号，需结合其他指标，通过多维度分析定义 12 种状态和强度评分，与均线评分结合得到 TREND 评分 [25][26][29][30] - 济安线用于判断股票中长期趋势及买卖时机，由慢线 JAX 和快线 TMP 构成，有多头和调整信号，但参数设置需动态调整，震荡行情表现不佳，通过计算斜率数据并标准化生成中期和短期动量数据，综合使用均线、MACD 和济安线可提高交易决策准确性 [34][38][41][42] 技术分析之风险管控 - 风险管控关注标的相对位置高低，风险度指标 TR 考虑空间和时间维度，常态区间为 0 到 100，数值越高投资风险越大，对 A 股、申万一级行业、H 股和美股主要宽基指数均有较高适配性，能帮助投资者识别局部顶底，进行波段交易和风险控制 [44][45][50][52] - 局部顶底指价格在特定时间段内的相对高点和低点，结合 TR、济安线和 TREND 构建触发信号，局部底左右侧信号各有优劣，左侧买入收益潜力大但风险高，适合大资金投资者；右侧买入胜率高、回撤小，适合小资金投资者，该信号对多种指数底部开仓胜率高，具备普适性与稳健性 [64][80][82] 风险趋势模型 - 从趋势和风险维度为资产进行二维空间打分，构建日频、周频、月频定期择时策略，但表现相对不定期择时模型一般，建议在定期模型中给予技术综合评分因子较低权重，在不定期择时模型中提高风险度和趋势因子使用权重 [8]

金十图示：2025年04月30日（周三）富时中国A50指数期货技术面一览（日图） | 每小时 | | 5小时 | 毎日 | 每周 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 总结 | 英出 | | | | | 移动平均线 | | 卖出 | 买入3 | 卖出 | | 技术指标 | | 卖出 | 买入2 | 卖出3 | | WilliamsRN1 | | | | -8.057 | | 甜买 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | BullBear(13) | | | | -100.0720 | | 卖出 | | | 买入:2 总结:卖出 | 卖出:3 | | 中性:6 | | | | | | | | | << | TIX SHIF | | | | | 名称 | S3 | S2 | SI | 枢轴点 | R1 | R2 | R3 | | 经用 | 12977.6 | 13041.3 | 13093.6 | 13157.3 | . 13209.6 | 13273.3 | 13325.6 | | 斐波纳契 | 13041 ...

技术分析看黑色月报： 震荡走低小阴线，虽有反复势难改 黑色研究团队： 李海蓉 Z0015849 陈为昌 Z0019850 李卫东 F0201351 中辉期货 时间：2025.04.28 目录 C o n t e n t s 1 螺纹低开阴锤头，前低一线有反复 2 铁矿震荡小阴线，破位下行是关键 3 双焦继续下跌势，焦炭阴星煤阴线 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 黑色技术分析月报要点： 【黑链指数】黑链指数代表了黑色整体走势，黑色月度上看报收小阴线，减仓放量，连续三个小阴线延续跌势，形成"三个红小兵" 的组合，且本月波幅及成交同步扩大，为推进信号，后市仍有下跌潜能。只是本月有减仓的行为，主要是交割月前一个月移仓换月、 散户退场以及短线价格反弹造成。 【螺纹加权】螺纹加权月线是一个新低阴锤头，减仓缩量，连续三个月以阴线报收，有三个红小兵之嫌。当月走势则是低开、震荡走 低，探底回升。整体呈现二次探底，在前低受支撑的状态，这也是继上个月破位下行，本月继续走低但有反抽的正常走势，从另一个 角度看的话，虽有反复，但整体走势已经进入下跌走势。 【铁矿加权】铁矿加权本月继上月低开低走小阴线，本月高开震 ...

欧元/美元汇率走势分析 市场现状 - 欧元/美元在1.14关口下方窄幅震荡，面临关键方向选择，多空博弈激烈[1] - 汇价触及斐波那契76.4%强阻力位(1.1683)，连续三个月的上升通道面临考验[1][3] 基本面驱动因素 - 美元承压原因：10年期美债收益率从4.59%回落至4.25%，贸易政策阶段性缓和降低避险需求[3] - 欧元区经济分化：意大利一季度GDP环比0.3%(同比0.6%)超预期，德国GDP环比仅0.2%(同比-0.2%)[3] - 货币政策分化：市场预期美联储年内降息(核心PCE预计3.3%)，欧央行首次降息时点或晚于美联储3个月[5] 技术面信号 - 日线级别：MACD现顶背离，RSI(60-68)显示上行动能衰减，布林带上轨形成压力[3] - 周线级别：若跌破1.1271(61.8%回撤位)将确认短期顶部，1.1300-1.1370为多空关键区间[4] 市场情绪与资金流向 - CFTC持仓显示欧元净多头增加2.3万手，但未突破2024年高位，追涨意愿有限[4] - 意大利经济韧性支撑欧元，但德国疲软引发对复苏可持续性的担忧[4] 后市策略 - 突破1.1450-1.1500阻力带可上看1.1683，跌破1.1300则下看1.1271及1.1000[6] - 关键数据节点：美国非农(预期新增18万)、欧元区CPI(预期同比2.4%)、美联储5月决议[6] - 建议设置紧缩止损，跟踪经济数据及央行言论应对方向性突破[6]