暑期文旅活动规划 - 北京市文旅局推出"京彩夏日"暑期系列活动 包含毕业季 研学游 演艺游 京郊游 焕新游五大板块 重点推出150余场主题活动 6200余场精品演出 3800余场惠民文化体验活动 [2] - 针对毕业季推出"来北京的10件事"文旅礼包 房山区云居寺 百花山 乐谷银滩等景区对中高考毕业生免门票 密云区古北水镇 云蒙山等景区同样提供免票福利 [2] - 北京欢乐谷 顺义国际鲜花港等景区为中高考毕业生推出专享优惠活动 [2] 研学旅游产品矩阵 - 发布"夏日研学 走读北京"10条主题线路 涵盖红色足迹 戏曲民俗 非遗体验等内容 [2] - 针对入境游客策划6条暑期旅游主题线路 包括历史文化研学之旅 自然生态研学之旅等 [2] - 东城区推出"何以中轴·灼见东城"10条文化探访线路 孔庙和国子监博物馆开展沉浸式剧情研学活动 [3] - 西城区举办"白塔文化周" 北京天文馆开展"天文小主播"活动 门头沟区推出三条研学线路 [3] 演艺市场供给 - "打开艺术之门"暑期艺术节将推出45场演出 12个艺术夏令营 9场音乐系列讲堂 [3] - 国家大剧院 北京人艺等机构推出《第十二夜》《海鸥》等精品剧目 上海歌舞团 广州歌舞剧院带来《永不消逝的电波》《英歌》等舞剧 [3] - 引进俄罗斯话剧《叶甫盖尼·奥涅金》 冰上芭蕾《睡美人》等国外演出 [3] 文旅融合新场景 - 7月18日启动第十二届"动漫北京"活动 推出动漫游戏嘉年华 动漫消费季 [3] - 全市推出夜间市集 露天电影 光影音乐节 深夜食堂等多样化夜间文娱项目 [3] - 前门大街 隆福寺文化街区等特色街区开展夏日夜游活动 [3] 旅游服务优化 - 部分景区博物馆延长开放时间 推行早开门晚关门措施 [4] - 推动旅客进出境无感通关 完善24小时"北京服务"综合服务中心功能 为入境游客提供一站式服务 [4]

科技小院项目成果与模式 - 中国农业大学毕业生通过拼多多直播带货50余款农产品，累计吸引3000万观众围观并热销[1][5] - 科技小院项目由张福锁院士2009年首创，已扩展至1800多个，覆盖全国乡村，采用"零距离、零时差、零门槛、零费用"服务模式[7][8] - 三亚榴莲科技小院创新使用鱼蛋白肥料加速榴莲生长，首批2000吨国产树上熟榴莲将于7月底上市[9][10][12] 农产品技术创新案例 - 北京通州蔬菜科技小院通过新品种选育和水肥一体化技术，培育出冰淇淋萝卜，使村集体收入增长4倍[15][16] - 云南古生村科技小院毕业生创业将油菜亩产值从1000元提升至5000元，并建立数商兴农科技小院解决销售问题[21][22][24] - 拼多多支持河北曲周"绿色吨半粮"项目，目标实现亩产1.5吨粮食、化肥效率50kg/kg、增产30%及减排30-50%[25] 拼多多的生态化助农战略 - 平台搭建科技小院专区并举办三届全国大赛，累计带动1500名农学研究生参与[26][27] - 捐赠1亿元设立农大研究基金，开设"多多课堂"培训1200万新农人数字化技能[30][31] - 联合FAO举办国际数字农业训练营，覆盖8国18名农业创业者，推动技术跨国输出[32][33][34] 产业闭环与政策支持 - 形成"科研-产业-市场"直接闭环，科技小院承担技术试验田、人才孵化器、模式示范窗三重角色[19][20] - 项目连续两年被写入中央一号文件，成为乡村振兴关键抓手[24][28] - 拼多多从销售平台升级为全链条生态构建者，覆盖技术研发、人才培养、市场渠道全环节[28][29][31]

公司上市计划 - 公司拟以"18C特专科技公司"规则于香港主板上市，农银国际担任独家保荐人 [1] - 公司已完成12轮融资，融资金额合计6.34亿元，Pre-IPO轮投后估值达36.04亿元 [1][4] - 募集资金拟用于机器人技术开发、生产线开发及产能建设、发展海外业务网络等 [1] 公司业务概况 - 公司是中国领先的综合性工业机器人企业，专注于工业机器人的设计、研发、制造及商业化 [3] - 按2024年收入计，公司在中国轻工行业工业机器人供应商中排名第五，市场份额1.2% [3] - 主营业务以直销模式为主，贡献逾九成收入，直销客户数量从69名增至275名 [7] 财务表现 - 2022-2024年收入复合年增长率28.54%，但持续亏损，3年累计亏损超2亿元 [6][7] - 机器人本体收入快速增长，从814.3万元增至5572.4万元，占比从5%升至20.8% [7] - 毛利率波动较大，2022年26.7%，2023年降至18.3%，2024年回升至26.5% [6] 客户结构 - 五大客户收入占比始终超过50%，但最大客户A收入从1.16亿元降至0.64亿元 [7][8] - 客户A收入占比从71.2%降至23.7%，客户C收入从540万元增至1510万元 [7][8] - 公司不与主要客户订立长期合约，客户留存率波动较大 [8][9] 经营开支 - 销售开支快速增长，从1478.9万元增至5314.9万元，占收入比重从9.13%升至19.83% [10] - 2024年售后服务费同比大增313.40%至1200.5万元，占销售开支22.6% [11] - 研发开支增速低于销售开支，研发费用率从21.1%降至14.4% [11] 财务状况 - 贸易应收款项及应收票据从2811.2万元增至1.38亿元，周转天数从72天增至128天 [13] - 资产负债率从43.84%升至88.42%，现金及等价物2289.5万元，计息借款1.35亿元 [14] - 经营活动现金净流出累计2亿元，营运资金依赖外部融资 [14] 高管薪酬 - 董监高薪酬总额从405.8万元增至1173.6万元，2024年同比增长190.50% [16] - 董事张子超2024年薪酬917.3万元，其中股份支付871.5万元，占董监高股份支付总额90.94% [17] - 销售人员人均年薪19.95万元，高于研发人员14.70万元 [12]

行业现状与挑战 - 化工行业作为国民经济支柱之一，其发展质量直接影响产业链供应链稳定性与实体经济活力 [1] - 行业陷入"内卷"困局，制约高质量发展并对上下游产业产生连锁影响 [1] - 中国化工产能约占全球45%，市场呈现"供需两旺"格局，整体开工率维持在75% [1] - 结构性过剩趋势形成，乙烯、丙烯、聚酯、聚烯烃等产品仍处于投产周期 [1] - 行业呈现"内卷求生存、外卷挤压国际市场"特征 [1] - 竞争格局"冰火两重天"：传统大宗品深陷产能释放与低利润困境，高端电子化学品、生物基化工等细分领域蓬勃发展 [1] 行业转型方向 - 未来将聚焦新质生产力，走向精细化、一体化、低碳化发展路径 [1] - 重点发力领域包括新能源材料与高端新材料的国产替代、生物基与可降解材料、资源循环与低碳技术、农化与医药中间体等 [1] - "反内卷"实践传递"从规模到质量"转型信号，关键在于优化结构，以品质升级突破同质化竞争 [2] - 通过"刚性去产能与结构性优化"打破"低质低价"循环，引导企业聚焦高端细分领域 [2] - 高端材料研发、国产替代是应对挑战的必然选择 [2] 政策与市场调整 - "供给侧结构性改革2.0"更多是对原有政策的重申与强调，"一刀切"式去产能大概率不会再现 [2] - 未来政策更注重引导与落实，强调精准性与差异化 [2] - 通过环保、能耗、碳排放标准等市场化手段推动落后产能有序退出 [2] - 为优质产能和新兴领域留足发展空间 [2] - 行业将呈现"强者恒强"局面：民营龙头企业凭借规模与技术优势扩大市场份额 [3] - 炼化型头部企业市场占比提升后议价能力增强 [3] 发展优势与机遇 - "国企基地化、民营一体化、地炼大型化"的发展优势将进一步凸显 [3] - 依托一体化成本优势与新能源需求拉动 [3] - 有望在"一带一路"倡议沿线国家的出口与市场拓展中展现"后浪"优势 [3]

宏观经济与市场展望 - 美国关税政策与地缘政治博弈引发市场避险情绪 但中国经济复苏与技术腾飞带来投资机遇[1] - 中美关税"休战"为市场提供短期稳定窗口期 但长期效果取决于中国经济再平衡进展[6] - 中国经济正经历结构性转型 降低对房地产依赖 高端制造等新兴行业成为重要增长引擎[6] 权益市场动态 - MSCI中国指数估值回归五年均值 后市表现依赖盈利动能恢复[10] - 中国"八巨头"相比美股"七姐妹"存在显著估值折价 新兴市场主动型基金正重新加码中国[10] - 上半年行情由"八巨头"领涨逐步扩散至新消费、金融、医药等多主线共振[10] 固收市场前瞻 - 2025年上半年高收益债券回报强劲 投资级债券表现符合预期[11] - 中美利差倒挂收窄可能导致中资美元债信用利差走阔 推动部分资金转向城投债[13] 量化投研与数据解决方案 - 另类数据与NLP技术可前瞻性把握市场趋势 实时验证投资策略有效性[14][16] - 企业级数据需满足高颗粒度、跨数据集操作等要求 彭博解决方案致力于改变80/20法则[17][19] - 全球覆盖的时点数据帮助私募客户应对海外投资中的公司行为数据处理挑战[19] 大湾区私募发展机遇 - 大湾区作为金融开放前沿 私募基金受益于政策红利、资本聚集与跨境创新[3] - 深圳作为全球增长最快财富中心 可通过深港金融协同打造全球资管新高地[22] 投资策略分享 - 凯丰投资策略强调前沿科技与产业链研究结合 在复杂变量中保持稳健[22] - 华安合鑫重点关注企业可持续自由现金流 认为当前A股/H股存在估值洼地机会[24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 高速铜缆生命周期有望延续，公司提前布局产能形成先发优势，未来通信线缆业务毛利率与净利率有望提升，龙头地位将持续巩固，看好公司凭借技术和产能储备优势保持竞争优势，实现业绩快速增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年上半年预计归母净利润5.45 - 5.87亿元，YoY +30% - 40%；扣非后净利润预计5.11 - 5.50亿元，YoY +30% - 40%；每股收益预计0.4371 - 0.4707元。单二季度预计归母净利润2.95 - 3.37亿元，QoQ +18% - 35%，YoY +26% - 43%；单二季度扣非后净利润预计2.70 - 3.09亿元，QoQ +12% - 28%，YoY +23% - 40% [1] - 预计公司2025 - 27年实现营收82.89/125.68/156.51亿元，实现归母净利润13.51/23.92/30.86亿元，对应EPS 1.07/1.90/2.45元 [3] 业务分析 - 通信线缆板块增速较快，受益于数据通信等下游行业需求释放，产品市场需求增长，且公司通过提升自动化水平等举措增强盈利能力，实现净利润同比增长 [2] - 已实现量产的高速通信线品类丰富，采用多种技术方案，订单需求充裕，正在开展下一代448G高速通信线预研工作 [2] 核心看点 - 海外AI基础设施建设火热，主流厂商倾向用铜缆作短距离传输方案，高速铜缆生命周期有望延续；公司提前锁定产能，部分关键设备到货，后续还有设备陆续到货 [3] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,723|6,927|8,289|12,568|15,651| |营业收入增长率|7.16%|21.03%|19.67%|51.62%|24.53%| |归属母公司净利润（百万元）|700|848|1,351|2,392|3,086| |净利润增长率|13.97%|21.00%|59.38%|77.04%|29.04%| |每股收益（元）|0.56|0.68|1.07|1.90|2.45| |市盈率|13.48|37.13|24.13|13.63|10.56| |市净率|1.94|5.75|4.94|3.83|2.97| |净资产收益率(%)|15.00%|16.29%|20.47%|28.09%|28.10%| |股息收益率(%)|0.66%|0.53%|0.83%|1.48%|1.91%| [4] 股票数据 - 2025年7月10日收盘价25.87元，12个月股价区间10.73 - 29.22元，总市值32,593.58百万元，总股本1,260百万股，A股 1,260百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量109百万股 [5] 涨跌幅情况 |时间|绝对收益|相对收益| | ---- | ---- | ---- | |1M|19%|16%| |3M|48%|41%| |12M|60%|44%| [7]

杨海风个人成就 - 杨海风带领团队累计发现30余个油气田和含油气构造区域，累计为国家探明油气储量超10亿吨 [1] - 杨海风荣获第十一届黄汲清青年地质科学技术奖，入选自然资源部高层次科技创新人才工程(地质找矿方向)科技创新领军人才 [1] - 杨海风的两项成果分别荣获中国海油油气勘探重大发现特等奖和一等奖 [2] 渤海湾盆地勘探突破 - 杨海风发现二氧化碳和天然气可分类开采，推动渤海首个亿吨级隐形油田的发现 [2] - 杨海风提出适合渤海盆缘凹陷的油气差异富集机理，打破业界关于盆缘凹陷勘探价值不大的刻板印象 [2] - 杨海风提出"脊—圈—砂"的定量三元控藏模型，通过16口探井精准部署发现亿吨级油田 [3] 莱北低凸起和莱州湾凹陷勘探 - 杨海风带领团队发现莱北低凸起拥有优越汇油背景，提出两种不同类型油气汇聚脊的论断 [4] - 杨海风团队发现渤海莱州湾北部地区首个亿吨级岩性大型油田垦利6-1，探明储量超过1亿吨 [4] - 杨海风团队在莱州湾凹陷区发现首个凹陷浅层亿吨级油田垦利10-2 [4] 斜坡带勘探成果 - 杨海风提出"缓脊—强断"油气富集模式，在石臼坨凸起斜坡带发现亿吨级油田秦皇岛27-3 [5] - 杨海风团队实现渤海油田浅层勘探亿吨级油田"帽子戏法" [5] 渤中26-6油田发现 - 杨海风团队提出断层封隔新理论，打破"潜山高部见水、水下无法找油"的传统认识 [6] - 渤中26-6油田累计探明储量突破2亿立方米，成为全球最大的变质岩潜山油田 [6] - 该发现推动我国海洋石油工业勘探向更深、更复杂领域迈进 [6]

《穷白垃圾：美国四百年被边缘化的主流》 [美]南西·艾森伯格 著 中信出版集团·大方2025年6月版 今年是20世纪最负盛名的汉学家之一顾立雅（Herrlee Glessner Creel，1905~1994）诞辰120周年。顾立雅曾于 1932~1936年来华访学，结识了诸多中国名家如董作宾、李济、梁思永等，并赴殷墟等考古遗址实地考察。在其 著作等身的研究生涯中，《中国之诞生：中国文明的形成期》（The Birth of China：A Study of the Formative Period of Chinese Civilization）这部他三十出头时（当时他还在北京留学）只用了六周就完成的名著，至今已出版 近90年，其间各种考古发现、各种学术流派层出不穷，但经典就是经典，并未因新材料、新观点的冲击，而有丝 毫地位的动摇，原因便在于具体史实的考辩后辈学者或许很容易青出于蓝，但精准犀利的问题意识、宏阔的视 野、开放的胸怀却不是轻易能够拥有的。说起来，经历了二三十年的海外汉学著作翻译热，顾立雅著作的中文 版，包括简繁体在内，却只有《中国思想》《孔子与中国之道》《申不害》等寥寥几部，如今，这部《中国之诞 ...

在过去几十年里，科学家越来越擅于从化石中提取古老分子（如DNA和蛋白质）。但由于这些分 子会随时间和环境温度而降解，提取依然存在极大难度。之前提取的最古老的蛋白质来自约370万年前 的上新统地层。这两项新研究通过给牙釉质采样，扩大了这一界限，而已知牙釉质能很好地保存古老分 子。 原标题：化石中提取出1800万年前古蛋白 《自然》杂志9日发表的两篇论文显示，科学家从犀牛属和其它动物的化石近亲中提取出了已有至 少1800万年历史的古蛋白。这两项研究表明，蛋白质的保存时间比人们之前认为的要久得多，有望为许 多物种的演化历史提供新线索。 在另一项研究中，丹麦哥本哈根大学团队从来自加拿大高北极的一个真犀化石中提取了釉质蛋白的 部分序列，年代可追溯至约2100万—2400万年前。这些序列或能提供犀牛属家谱的新信息，但仍需开展 进一步分析。研究指出，寒冷的条件，如加拿大高北极的气候，有利于生物分子保存，从而推动对动物 演化的回溯。 这两项研究共同表明，蛋白质的保存时间比之前认为的更久，能保存关于古代动物的分子信息。 （记者张梦然） 美国哈佛大学、史密森学会研究团队从肯尼亚图尔卡纳盆地发掘的大量化石中提取了蛋白质。他们 对距 ...

纪要涉及的公司 李子园 纪要提到的核心观点和论据 1. **销售渠道表现** - 传统渠道销售额下滑明显，上半年商超和传统流通渠道销售额下滑十几个百分点，二季度收入环比恶化，同比降十几个百分点，主要因小店、夫妻店、超市等受冲击 [2][3][5] - 现代渠道增长强劲，零食系统增长率达 40%，去年平均销售额约 500 多万，今年上半年达 800 万，下半年预计月均超 1000 万；自动售卖机和电商分别有 35% - 40%和 20%的增长 [2][3] - 新兴渠道占比小，整体收入仍下滑，公司加强与现代渠道合作，新兴渠道实现双位数增长但难抵传统渠道下滑影响 [2][5] 2. **新品表现** - 新品表现优于老品，营养素水 5 月底上市，销量达 1500 万左右；零售渠道 40%以上增长来自新品，380 毫升产品增长 30%，100 毫升甜牛奶等新品贡献 10%增量 [2][6] - 目标将营养素水培育为第二增长曲线，今年销售额达几千万元，未来几年达两至五亿元 [4][10] 3. **利润率及原材料价格** - 上半年净利润同比增长 15% - 16%，扣非后约 5% - 6%；毛利率因原材料成本优势有所提升，但二季度收入下降致制造费用增加，增幅低于一季度 [2][7] - 已锁定今年大包粉采购至明年二三月份，银川喷粉厂预计年底投产，可储备明年奶粉用量获成本优势，日处理能力 1000 吨，剩余时间可用于鲜奶深加工 [4][23][24] 4. **新渠道拓展** - 拓展零食系统、特通、便利店系统，与鸣鸣很忙和万城等零食系统合作，针对自动售卖机开发专门产品，该领域增幅 33% - 40%，便利店系统有增长 [8] - 维生素水 5 月底铺货，重点在便利店推广，电商结合 618 活动和代言人推广，电商贡献一半销量 [4][9][10] 5. **未来规划** - 新品研发以营养健康方向开发含乳饮料新品，补充果汁、酸性含乳饮料等跟随性产品 [15] - 电商渠道预计全年增长 20% - 30%，作为品牌宣传阵地，今年品牌宣传费用 5000 万 - 6000 万，增加线上宣传减少传统媒体投入 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 零售渠道去年占公司总销售额约 5%，今年预计有较大个位数增长，同比增幅超 30%，其产品毛利率低于传统渠道，净利率暂无具体数据 [18][19] 2. 公司与山姆、河马、永辉等超市正在接洽，未来合作机会多，产品可能不限于甜牛奶还包括果汁等 [22] 3. 今年上半年产能利用率约 60%，比去年略低，未来资本开支需求不大，分红政策保持较高比例 [25][26]