每日观点 铜: 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%， 与上月持平，制造业景气度基本稳定；中性。 2、基差：现货78670，基差240，升水期货；中性。 3、库存：7月11日铜库存增625至108725吨，上期所铜库存较上周减3127吨至81462吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，地缘扰动仍存，美国提50%铜关税，行情波动加剧. 自然灾害 1、俄乌,伊以地缘政治扰动。 2、美联 ...

【技术面分析】 自2025年1月特朗普再次入主白宫以来，他与美联储主席鲍威尔之间的矛盾便从未停歇。特朗普多次公 开要求鲍威尔辞职，原因直指其未能及时降低利率以刺激经济增长。副总统万斯也在社交媒体平台X上 毫不留情地批评美联储，称其在抗击拜登时期的高通胀和如今的降息问题上"彻底懈怠失职"。万斯的言 论反映了特朗普政府对美联储货币政策的不满，认为其反应迟缓，未能有效应对经济挑战。 白宫经济顾问哈西特在接受ABC《This Week》节目采访时进一步点燃了这一话题。他明确表示，特朗 普有权基于"正当理由"解雇鲍威尔，而所谓的"正当理由"可能与美联储总部大楼翻修项目的超支问题密 切相关。哈西特强调，美联储在成本管理上的失误"责任重大"，这为特朗普政府提供了潜在的施压点。 这一表态不仅加剧了白宫与美联储之间的紧张关系，也让外界开始猜测鲍威尔是否能在2026年5月任期 结束前保住主席之位。 周一（7月14日）亚市盘中，白银期货大幅上涨，最新沪银主力报9208元/千克，涨幅2.12%，今日开盘 于9118元/千克，最高上探至9267元/千克，最低触及9088元/千克。 上一个交易日COMEX黄金期货收涨1.12%报3370 ...

伦敦金市场行情 - 伦敦金当前交投于3373 69美元附近 暂报3356 02美元/盎司 微涨0 01% 最高触及3373 69美元/盎司 最低下探3354 86美元/盎司 短线呈现震荡走势 [1] - 黄金早盘跳空高开并创新高 多头占据主导 1小时均线呈金叉多头排列 3345美元关键支撑位突破后回踩确认 形成有效支撑 建议回落至3345支撑位时逢低做多 [3] 6月CPI数据市场影响 - 6月CPI数据即将发布 历史统计显示其偏离预期的幅度居全年首位 本次数据爆冷或超预期的概率显著高于其他月份 [2] - 若CPI显示关税政策推升物价压力显著攀升 可能削弱美联储9月降息预期 叠加避险情绪降温 将加剧美债收益率上行压力 反之若通胀温和 可能重燃短期宽松政策押注 压制收益率曲线 [2] - 长端美债收益率面临三重驱动因素：关税推升的输入型通胀风险 财政扩张预期 全球经济需求波动 这些因素或加速美债收益率曲线陡峭化进程 [2]

白宫经济顾问凯文·哈塞特上周日表示，美联储主席杰罗姆·鲍威尔的职位可能面临风险，具体取决于其 对美联储总部25亿美元翻新项目相关问题的回应。 "这是华盛顿历史上最昂贵的工程项目，"哈塞特在接受电视采访时称，"25亿美元的总预算中，超支部 分就达7亿美元。举个例子，美联储这个项目的超支金额，几乎相当于美国历史上第二大建筑翻新工程 ——联邦调查局(FBI)总部改造的规模。" 他补充道："美联储有很多问题需要解释。"当被问及这是否可能成为罢免鲍威尔的理由时，哈塞特回 应："此事正在调查中，但显然，如果存在合理依据，他确实可能被罢免。" 这些言论发表之际，特朗普政府对鲍威尔的施压正不断升级。鲍威尔最初是在特朗普第一任期内被任命 为美联储主席。近日，白宫预算办公室主任拉塞尔·沃特在一封信中指控鲍威尔，称其要么误导了国 会，要么违反了与美联储位于宪法大道的历史建筑高额翻新项目相关的联邦许可规定。 据媒体报道，包括白宫副幕僚长詹姆斯·布莱尔在内的多名白宫顾问已进入美国国家首都规划委员会(该 机构负责审批华盛顿特区的重大联邦项目)。布莱尔和沃特均表示，正在调查鲍威尔在国会的证词是否 存在不实或疏漏。 围绕利率的争议 在此之前 ...

黄金ETF基金表现 - 黄金ETF基金（159937）7月14日早盘上涨0 56%，盘中换手率0 62%，成交金额1 77亿元 [1] - 近一个月涨幅1 31%，近5天资金净流入1 43亿元 [1] - 国际现货黄金交投于3361 24美元/盎司，涨幅0 19%，COMEX黄金报价3373美元/盎司，上涨0 29% [2] 黄金股票板块表现 - 黄金股票板块大涨2 05%，万国黄金集团上涨4 5%，招金矿业上涨3 71%，紫金矿业上涨3 25%，江西铜业股份上涨2 47%，中国黄金国际上涨2 43%，赤峰黄金上涨2 19% [2] - 贵金属概念股震荡拉升，湖南白银涨停，中金黄金、恒邦股份、西部黄金、四川黄金、晓程科技等纷纷走高 [2] 市场影响因素 - 特朗普宣布对欧盟及墨西哥征收30%关税引发市场避险情绪 [2] - 特朗普近期对于关税的诸多发言及行动使市场注意力重新转向关税，避险情绪回升，黄金三连涨 [7] - 地缘局势缓和及美国经济数据稳定导致避险资金流入意愿下降，美元指数反弹压制短期黄金价格 [7] 美联储政策与市场预期 - 特朗普再次表示希望美联储主席鲍威尔辞职，白宫经济顾问哈塞特称特朗普有权解雇鲍威尔 [3] - 美联储前理事沃什表示美联储现在应该降息 [3] - 芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比称最新关税措施可能引发通胀担忧，迫使美联储维持观望态度 [3] 黄金价格未来走势 - 市场对金价未来走势分歧较大，多家投资机构继续唱多黄金，也有观点认为黄金后续上涨动力不足 [4] - 央行购金具有持续性，叠加全球货币泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行 [8] - 贸易政策及地缘政治等因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势 [7] 黄金ETF基金特点 - 黄金ETF基金（159937）及联接基金通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合 [8] - 具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易 [8] - 长期来看，黄金中枢随信用货币规模稳定抬升，在资产组合中对冲尾部风险的作用显著 [8]

美联储9月降息预期变化 - 市场对9月降息概率从6月底的"板上钉钉"降至约70%，7月强劲就业数据已排除本月降息可能 [1] - 6月CPI数据成为关键焦点，核心CPI年率预计加速至2.9%（2月以来最高），历史数据显示6月CPI意外程度最大 [1] - 通胀数据若超预期可能进一步削弱降息预期并推高收益率，温和数据则可能重燃宽松押注 [1] 美联储内部政策分歧 - 美联储点阵图显示官员对2025年政策分歧：7名反对降息，10名支持降息两次或更多 [2] - 美联储理事Waller和Bowman倾向本月恢复降息，而鲍威尔强调需评估关税影响后再行动 [2] - 债券市场观望情绪浓厚，两年期国债收益率在3.7%-4%区间波动，美债波动率降至三年多最低 [2] 债券市场动态与机构观点 - 10年期和30年期国债拍卖需求稳固，或限制通胀数据不佳时的抛售压力 [2] - 分析师认为美债收益率处于2025年区间中点，可能维持在当前波动区间 [2] - Brandywine Global预计收益率曲线走陡，长期债券面临通胀回升和政府支出冲击 [3] - Janus Henderson认为即使9月不降息，宽松路径可能仅推迟至2024年一季度 [3]

最重要的3个因素 1. 关税政策影响：特朗普宣布自8月1日起对欧盟、墨西哥征收30%关税，还曾威胁对多国加征关税。关 税协议谈判进度缓慢、不稳定，增加全球经济不确定性，成为利多金银的关键因素。同时，这也使美联 储内部担心通胀不稳定，影响降息预期，进而影响黄金价格。如7月14日亚洲市场开盘后，受此消息影 响，现货黄金大幅高开，触及3374美元/盎司附近。 2. 央行购金动态：全球央行持续购金支撑金价。中国央行连续8个月增持黄金，6月又增持7万盎司。世 界黄金协会报告显示各国央行对黄金青睐有加，近43%的央行计划未来一年增加储备。央行购金是对抗 美元风险的长期操作，为黄金市场提供坚实支撑。 截至8点30分，国内黄金（99.95%）最新报价为778.42元/克，上涨0.68%。 国际黄金价格报3382.1美元/盎司，上涨0.54%。 以下是今日对黄金价格走势影响较大的3个主要资讯： 3. 美联储政策预期：市场对美联储降息预期影响黄金价格。此前市场预期今年降息两次且已计价到价格 中，但关税问题使美联储内部对通胀担忧，不敢轻易降息。若美联储降息，将降低黄金持有成本，利多 黄金；反之则可能形成压制。 走势点评 近期黄金价 ...

哈塞特称美联储的总部翻新项目超支7亿美元。美国管理和预算办公室主任拉塞尔·沃特（Russell Vought）上周指责鲍威尔"严重失职，管理美联储不力"，并表示将推动对美联储总部翻新项目的调查。 沃特的言论暗示，特朗普政府可能正在为在鲍威尔任期结束前找到一个理由将其撤职铺平道路——鲍威 尔一直是特朗普政府频繁攻击的目标。 特朗普曾表示，他不希望解雇鲍威尔，但哈塞特的言论表明，白宫仍在考虑且可能正朝着这一可能性迈 进。 美国总统特朗普再度表示，如果美联储主席鲍威尔下台，那将是一件好事，他应该（下台）。特朗普 称："我希望鲍威尔辞职，他应该辞职，因为他对这个国家非常不利。" 特朗普政府的高级官员近日加大了对鲍威尔的批评力度，尤其针对美联储的25亿美元总部大楼翻新项 目。纳税人无需为这些翻新工程买单。美联储通过其持有的证券所获得的利息以及向银行收取的费用实 现自我筹资。 美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）上周日表示，正在"调查"特朗普政府是否有权解 雇鲍威尔。 "但当然，如果有必要，他会这么做，"哈塞特在ABC新闻的《本周》节目中谈到特朗普在明年春天鲍威 尔任期结束前解雇鲍威尔时说。 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：铜、医药、半导体、加密货币、银行业 - 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 关税政策及影响 - 特朗普政府关税政策受政治因素影响，增加市场不确定性，未来贸易政策走向存在变数，相关国家需在8月1日前重新谈判[1][2] - 特朗普对各国关税报价不满，要求重新制定协定直至其满意，导致未能达成协议并加征新关税[1][4][5] - 美国6月关税收入约270亿美元，年化收入可能接近3000亿美元，增强特朗普推行关税政策信心，但他过度自信和耐心不足成为风险点[1][6][7] - 新增铜、医药、半导体等行业50%关税，通过232和301调查实施，规避法律障碍，但导致美国制造业成本上升，加剧生产者原材料成本压力[1][8] 市场影响 - 市场担忧从经济衰退转向通胀，美联储降息预期更谨慎，可能引发美债收益率上行、美元反弹和股票市场避险情绪，与4月情况不同[1][9][10] - 上半年美元贬值因外资对冲活动，7月对冲需求减弱，美元企稳回升，香港金管局干预回收流动性或带来边际变化[11][12] 美联储缩表 - 美联储理事沃勒认为可继续缩表，储备金规模目标2.7万亿美元，目前3.26万亿美元，有约5600亿美元压缩空间[13] - 缩表节奏为每月不超过200亿，预计到明年3月完成，比市场预期久，缩表不利于储备金流动性，可能使收益曲线陡峭化[14][15] 比特币价格上涨 - 比特币上周突破新高达11.8万美元，原因包括特朗普公开支持加密货币、其家族涉足加密货币领域；美国众议院将迎来“加密货币周”，可能审议相关法案；加密货币公司购入比特币用于融资或上市[16] 对美国股市和企业盈利影响 - 特朗普关税政策给美国股市带来压力，投资者担心通胀上升和企业盈利受损，财报季关注上市公司盈利及关税影响程度，加密货币有望成短期关注焦点[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 7月9日特朗普推出新关税政策，市场起初反应不激烈，后因对巴西、加拿大等加征关税情况变化，新关税8月1日生效[2] - 印度未收到新关税通知，中国关税期限推迟至8月初[3] - 减税法案7月4日签署落地，使特朗普在其他领域进展顺利[6][7] - 过去一个多月美国PMI显示企业反馈成本上升[8] - 除沃勒和鲍曼支持7月降息外，多数美联储官员持谨慎态度，如芝加哥联储主席古尔斯比认为新增关税带来通胀不确定性[9] - 上周美元表现强劲，是2月以来最好一周，减税法案通过使市场对未来增长更有信心，支持利率短期上行压力[10] - 今年香港市场流动性充裕，有南下资金和海外回流资金[12] - 美联储缩表速度已放缓，从3月开始放慢，预计今年下半年有债务上限问题[14]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 6月CPI成"胜负手" 这些初现的疑虑，让本周的通胀数据成为焦点。它将影响市场对美联储下一步行动的预期，也将决定美国国债 能否延续上半年的稳健表现。即便经历过几次剧烈波动，美国国债上半年仍创下五年来最佳表现。 "CPI数据可能为下半年美联储政策方向和风险情绪定调，"信贷洞察（CreditSights）投资级债券与宏观经济策 略主管扎卡里·格里菲斯（Zachary Griffiths）表示。 7月初强劲的就业数据让交易员排除了本月美联储会议降息的可能。目前，他们认为9月会议降息的概率约为 70%——而就在6月底，市场还视这次降息为"板上钉钉"。 市场对美联储9月降息的预期有所降温 在这一背景下，周二公布的6月消费者价格指数（CPI）显得尤为关键。巴克莱银行（Barclays Plc）策略师称， 在近年各月数据中，6月CPI平均绝对偏离预期的幅度最大，即出现意外的可能性更大。 若数据显示物价压力在特朗普关税政策实施背景下升温，可能引发对9月降息的更多质疑，进而支撑押注美国 国债收益率上升的头寸。相反，若数据温和，可能重新激活对短期货币政策宽松的押注。 "未来的通胀报告应该能体 ...