You know something big is happening in the world when the price of gold is not only at record highs but is also on track to have its best yearly gains in 46 years. As 2025 draws to a close, gold broke through the $4,500 mark for the first time, and despite some pullback from a 70% surge, the precious metal is still headed for a roughly 65% annual gain. This is the strongest yearly advance for bullion since 1979. That year, the Iranian Revolution caused a spike in oil prices, and the Soviet Union invaded ...

美国推迟部分家具及橱柜关税上调 - 美国总统特朗普于2025年12月31日签署公告，援引《1962年贸易扩展法》第232条款，将针对软体家具、橱柜和浴室柜的关税上调计划再推迟一年至2027年1月1日生效 [1][3] - 原定于2026年1月1日生效的关税上调措施为：进口软体家具关税提高至30%，进口橱柜和浴室柜关税提高至50% 此次推迟后，现行25%的关税税率将继续维持 [4] - 白宫文件表示，美国将继续与贸易伙伴谈判，以解决木制品进口方面的贸易对等和国家安全问题，暗示可能达成进一步推迟上调税率的协议 [4] 美国通胀压力与经济影响 - 美国农民在通货膨胀和关税政策影响下处境艰难，尽管联邦政府推出了规模为120亿美元的救助计划 [6] - 2025年上半年申请破产保护的美国农民数量比2024年同期增长了60%，达到自2020年以来的最高水平 [7] - 截至2025年11月底，美国至少有717家公司申请破产，达到2010年以来的最高水平，部分原因是依赖进口的企业承受了数十年来最高的关税压力 [7] - 美联储2025年12月货币政策会议纪要显示，官员们判断受美国政府加征关税影响，通胀上行风险依然较高，就业下行风险自2025年年中开始升高且目前处于高位 [7] 美国关税政策的其他调整 - 由于加征进口关税推高通胀压力并引发消费者反弹，特朗普政府于2025年11月主动免除部分农产品的“对等关税” [8] - 自2025年11月13日起，不再适用“对等关税”的农产品包括咖啡、茶叶、热带水果和果汁、可可、香料、香蕉、柑橘、西红柿、牛肉以及一些化肥产品等 [8] - 多家美国媒体报道指出，物价上涨压力是迫使政府调整关税的重要原因，同时共和党在地方选举中接连失利也反映了选民对物价上涨的不满 [8]

日本两大主要经济团体负责人在接受国内媒体专访时表示，日元贬值推高了进口成本，对家庭和企业造 成压力，呼吁政府出手干预。 日本最大经济团体经团联（Keidanren）会长Yoshinobu Tsutsui在接受多家国内媒体联合采访时称，外界 往往更强调日元贬值的利好面，例如提振出口企业利润。 但日媒援引他的话指出，从国家整体实力的角度出发，"从长远来看，日元汇率向走强方向调整会更为 有利"。 尽管日本央行在 2025 年年内两次加息，但日元仍是当年表现最差的主要货币之一。 日本两大主要经济团体负责人在接受国内媒体专访时表示，日元贬值推高了进口成本，对家庭和企业造 成压力，呼吁政府出手干预。 日本最大经济团体经团联（Keidanren）会长Yoshinobu Tsutsui在接受多家国内媒体联合采访时称，外界 往往更强调日元贬值的利好面，例如提振出口企业利润。 但日媒援引他的话指出，从国家整体实力的角度出发，"从长远来看，日元汇率向走强方向调整会更为 有利"。 尽管日本央行在 2025 年年内两次加息，但日元仍是当年表现最差的主要货币之一。 近期日元的持续贬值以及随之而来的通胀压力，促使日本央行说服了立场偏向宽松 ...

美联储利率政策前景与市场影响 - 美联储在2025年第四季度开始降息并推动股市上涨 但关于下一步行动是继续降息还是暂停 美联储内部存在分歧[2] - 支持降息的观点认为 宽松货币政策通常利好股市 因其能降低企业借贷成本并可能刺激招聘 同时股息股可能比国债等固定收益资产提供更好回报[3] - 反对过早降息的观点关注通胀 尽管增速放缓 但仍高于美联储2%的目标 且2026年生效的“One Big Beautiful Bill”刺激条款可能提振消费和通胀[4][5] - 美国财政部未来12个月需对超过10万亿美元债务进行再融资 更低的利率将有利于降低融资成本[4] 潜在受益行业与公司分析 - 无论美联储2026年暂停或继续降息 金融股都是值得关注的领域 有三家金融公司被列为候选[5][7] - 美国银行具备规模化、多元化的银行平台 能够从利率周期的任何一侧获利 其管理层已证明可在不损害业务的前提下控制存款成本[6] - 文中提及的三家金融股美国银行、嘉信理财和保德信金融 通过贷款、费用收入和保险等不同收入驱动因素来应对货币政策变化 并在盈利、价格动能和收入潜力方面呈现改善趋势[7]

美联储降息对社会保障领取者的影响 - 美联储在2025年下半年连续三次下调基准利率 此举是在通胀降温与经济增长放缓的背景下进行的 [2] - 降息可能为持有可变利率债务或需要贷款的老年人带来财务缓解 因为消费者利率往往会随之下调 [3][4] - 但对于持有银行存款的老年人而言 降息意味着其现金储蓄的利息收入可能减少 [5] 2026年社会保障生活成本调整不足的问题 - 2026年社会保障生活成本调整幅度为2.8% 高于2025年初2.5%的调整幅度 [6] - 该2.8%的调整可能无法在未来12个月内有效应对通胀 特别是如果关税推高成本 通胀可能超过该涨幅 [7][8] - 调整不足的部分原因在于其计算方式 它基于城市工薪阶层和文职人员的消费价格指数 反映的是在职人员的消费模式 而非社会保障领取者的消费模式 [8]

文章核心观点 - 尽管美国政府推出了120亿美元的农业救助计划，但美国农民仍在通货膨胀和关税政策的双重打击下苦苦挣扎，政策损害了农民利益并威胁其生计 [1] 政策影响与行业困境 - 美国政府发起的“关税战”持续蚕食农民利润，以爱荷华州一位耕种2000英亩大豆和玉米的农民为例，其难以抉择未来发展道路 [1] - 对加拿大等国及钢铁、铝等商品征收关税，导致美国拖拉机、联合收割机和化肥的成本上涨 [2] - 行业面临粮食价格低迷、投入成本高昂、行业整合加剧以及关税政策不确定性的“风暴”，局面与上世纪80年代的农业经济危机类似 [3] 救助计划与行业反应 - 120亿美元的农业救助计划被农民和行业协会视为默认了过去一年的政策已彻底改变农业并威胁生计 [1] - 行业人士指出救助计划“可能还不够”，无法让农民变得富有，部分农场可能无法撑过去，有人称今年可能是最后一年 [3] - 农民对政府救助计划的实施效果存在疑问，更希望政府出台更明智的经济和贸易政策，而非依赖救助资金 [3] 行业经济数据与现状 - 由于通货膨胀加剧及关税措施，农民曾希望现任政府带来更有利经济环境的希望已破灭 [2] - 今年上半年申请破产保护的美国农民数量比2024年同期增长了60%，为自2020年以来的最高数据 [2] - 上世纪80年代的农业危机中，美国中西部六个州有超过900名农民自杀，是自“大萧条”以来最严重的农业经济危机 [3]

▲ATFX图 会议纪要中对通胀形势的判断，基本符合当前市场的主流预期。上图是近五年美国的核心CPI年率柱状 图。2022年9月份创出阶段性高点6.6%，随后因为货币政策收紧而一路下降。今年11月份跌至最低点 2.6%，非常接近2%的美联储既定目标。如果趋势不变，美国的通胀率大概率在2026年达到2%，也就是 会议纪要中提到的"逐渐降至2%"。 来源：ATFX ATFX：今日3：00，美联储发布会议纪要，对应12月9日~10日的两次利率决议。会议纪要中提到了美 国宏观经济发展和货币政策执行中的诸多问题，焦点在于通胀、失业率、利率走向。 通胀 会议纪要中提到：短期内通货膨胀率仍将处于较高水平，随后会逐渐降至 2%；关税对核心商品通货膨 胀的影响将会减弱；通货膨胀的风险仍倾向于上行；高通胀的情况可能会比预期的更为持久。 5月份发生了什么标志性事件？答案就是特朗普的激进移民政策。特朗普从5月份开始，大规模驱逐非法 移民，一时间移民群体人心惶惶，求职意愿大幅下降。 会议纪要中提到的人口老龄化、劳动参议与降低、经济因素等等，在中短期内，影响力均不及特朗普对 非法移民的强硬政策。 利率 会议纪要中提到：调查结果以及期权定价 ...

国际黄金短期行情 - 截至发稿，国际黄金最新报4368.65美元/盎司，日内涨幅0.72%，最高上探至4372.97美元/盎司，最低触及4328.09美元/盎司，短线走势偏向看涨 [1] - 黄金上个交易日回踩4324美元附近后震荡反抽，欧美盘一度站上4400美元关口触及4404美元，随后震荡回落，在美联储会议纪要公布后最低回踩4329美元附近企稳反抽，早盘延续反弹走势 [4] - 目前市场看涨情绪稳定，受国际局势及板块共振支撑，预计黄金价格难有大幅回落空间，日内交易策略建议回踩顺势做多，关注4380美元附近的短期压力情况 [4] 美联储政策前景与内部动态 - 2026年美联储将步入新阶段，面临在混杂经济信号中做出利率决策的挑战，同时特朗普将提名新主席，为政策走向增添变数 [2] - 2025年FOMC投票显示，鲍威尔为争取鹰派支持三次降息颇费周折，预计2026年鹰派影响力或更强，因为数位鲜明鹰派将轮换获得投票权 [2] - 美联储内部对货币政策存在分歧，主要担忧在于通胀前景以及前期政府长时间停摆导致的数据缺失，这使得官员们对未来政策保持谨慎 [4] 美联储领导层变动与独立性 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月届满，特朗普将敲定新主席人选，热门候选人包括沃勒、凯文·沃什与哈塞特，其中预测市场最看好哈塞特 [2] - 投资者担忧若哈塞特被提名，他可能迎合总统的激进降息要求，从而危及美联储的独立性，但其本人务实且重视市场观感，仍需赢得同僚支持 [2] - 特朗普还可能填补理事会空缺以强化对FOMC的影响，若鲍威尔在主席任期结束后留任理事至2028年，此举虽意在巩固独立性，但史无前例，易被视作政治化 [3] - 地区联储主席的五年任命已获批，这保障了其轮换投票权，缓解了对其聘用可能遭否的担忧，从而增强了外界对美联储独立性的信心 [3] 宏观经济背景对政策的影响 - 预计2026年年中经济数据可能不利于降息，例如失业率或升至4.6%、就业新增仅6.4万，但消费与AI投资将支撑GDP，可能缓解就业压力并削弱降息理由，料将引爆美联储内部激烈辩论 [2]

日经平均股指创历史新高 - 2025年12月30日，日经平均指数年终收盘价首次突破5万点，全年涨幅达26%（上涨10444点），连续三年涨幅超过美国道琼斯工业平均指数 [2] - 日经平均指数在2025年连续第二年创出年末最高收盘点位，尽管12月30日当日微跌0.4%至50339点 [4] 全球股市上涨背景 - 全球股票总市值在一年内增加了25万亿美元（增幅20%），达到146万亿美元，几乎所有主要国家股价指数均上涨 [4] - 主要国家央行货币宽松政策带来充裕投资资金，2025年美联储降息3次，欧洲央行降息4次 [6] - 以美国为起点的生成式AI（人工智能）预期是全球股市上涨的重要驱动力，美国微软等大型科技企业对数据中心设备投资活跃 [6] - 美国民营企业IT相关投资占GDP比重在2025年7-9月达到约4.5%，与2000年互联网泡沫高峰期水平相当 [6] 日本股市的AI行情驱动 - AI行情浪潮波及日本股市，日本半导体制造设备等企业因受益预期而推动股市快速反弹 [6] - 日经平均指数从2025年全年低点（约31000点）至年终收盘价的涨幅超过60% [7] - 被视为AI概念股的日本企业，如向英伟达供应产品的爱德万测试、软银集团和Tokyo Electron，是推高日经平均指数的代表性企业 [7] 日本经济的结构性积极变化 - 日本通货膨胀趋于稳定，剔除生鲜食品的消费者物价上涨率自2022年4月起连续超过3年半维持在2%以上，明显摆脱通货紧缩 [7] - 日本2026年春季劳资谈判中，日本劳动组合总联合会提出了整体加薪5%以上的目标 [7] - 日本名义GDP迅速扩大，将2025年7-9月数据换算成年率达到665万亿日元，通胀推高了企业收益 [7] - 日本企业业绩增长强劲，东证股价指数成份股未来12个月预期每股收益是2020年底的2.2倍，略高于美国标普500指数成份股的涨幅（1.9倍） [8] 政策与资金流向影响 - 2025年10月，随着高市早苗政府上台并将增长投资作为重点政策，日经平均指数达到历史最高点52411点 [8] - 海外投资者对日本经济重新走上增长轨道的期待加强，2025年海外投资者对日本股票的净买入额突破5万亿日元，为2013年安倍经济学实施以来最大规模 [2][8]

货币与汇率危机 - 伊朗里亚尔兑美元汇率于周日（12月28日）暴跌至142万里亚尔兑1美元的历史新低，周一（12月29日）略有回升至138万里亚尔兑1美元 [4][21] - 自2022年央行行长法尔津上任时汇率约为43万里亚尔兑1美元以来，里亚尔在最近三年间已贬值超过200% [4][22] - 货币快速贬值加剧了通胀压力，推高了食品和日用品价格，进一步挤压家庭预算 [6][24] 通货膨胀与物价 - 伊朗12月通胀率同比上升42.2%，环比上涨1.8% [6][24] - 食品价格同比大幅上涨72%，医疗保健用品价格上涨50% [6][24] - 经济学家警告，近期实施的汽油价格调整可能进一步加剧通货膨胀 [12][29] 社会动荡与抗议 - 因货币暴跌和通胀高企，伊朗爆发了自2022年以来规模最大的全国性抗议活动，德黑兰、伊斯法罕、设拉子、马什哈德等主要城市均发生集会 [3][4][21] - 在德黑兰，警方发射催泪瓦斯驱散抗议者，许多商人关闭店铺停止交易 [4][21] - 此次抗议是自2019年油价上调引发全国抗议（据报超过300人死亡）以来，对燃油定价机制的首次重大调整后发生的社会动荡 [12][29] 央行人事变动 - 央行行长穆罕默德・礼萨・法尔津在汇率暴跌后辞职 [3][20] - 阿卜杜勒纳赛尔・赫马提被迅速任命为新任央行行长，他曾于2018年至2021年担任央行行长，是2021年总统选举中的改革派候选人 [7][9][25][27] - 赫马提的正式任命程序预计在周三的内阁会议上最终敲定 [9][27] 能源行业与政策 - 伊朗是主要产油国，原油日均产量约390万-427万桶，全球排名第七至第八位 [10][27] - 2018年美国退出伊核协议后，伊朗产油量骤降至不足300万桶/日，今年有所回升但仍未恢复至制裁前水平 [12][29] - 本月中旬，伊朗实施了新的汽油价格机制，新增第三个价格档位，实行“多用多付、超额加倍”原则，驾车者每月可享受60升每升1.5万里亚尔的补贴价，以及100升每升3万里亚尔的价格，超出部分价格将超过原补贴价三倍 [12][29] 国际制裁与地缘政治 - 2015年伊核协议达成时，伊朗货币汇率为3.2万里亚尔兑1美元，2018年美国单方面退出协议导致协议破裂 [6][24] - 今年9月，联合国通过“快速恢复制裁机制”重新对伊朗实施与核相关的制裁，措施包括冻结伊朗海外资产、停止武器交易及制裁弹道导弹计划 [6][25] - 伊朗总统佩泽希齐扬在X平台警告，将对任何侵略行为作出严厉回应，此举是针对美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡会晤期间暗示可能对伊朗采取军事行动的言论 [13][15][29][31] - 伊朗原子能组织宣布取得三项新的核领域成就，包括启动首台完全自主研发的工业加速器、开始碳-13的先进生产以及重新启动用于放射性药物生产的回旋加速器 [16][32]