报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1][10][90] 报告的核心观点 - 迪威尔深耕油气行业二十余年，已进入全球油服龙头供应链，产品涵盖三大系列，应用于多个油气设备领域，虽处于成长阶段业绩有波动，但随着产品竞争力加强和规模效应释放，未来成长空间广阔 [2] - 油服行业壁垒高，迪威尔是产业链关键一环，深海油气和非常规油气领域发展前景好，公司下游客户订单饱满，深海设备锻件和国内压裂设备锻件市占率有望提升 [3][4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.4/2.1/2.6亿元，当前市值对应PE分别为27/18/14倍，首次覆盖给予“增持”评级 [10][90] 根据相关目录分别进行总结 迪威尔：陆上井口 + 深海设备专用件领先供应商 - 深耕油气行业二十余年，1996年成立，1998年进入机械加工制造领域，2000年切入油气设备专用件，2014年研发深海设备核心专用件，2020年登陆科创板，2024年收购新加坡公司，股权结构稳定，实控人张氏夫妇合计持股33.9% [15][16] - 产品形成三大系列，应用于多个油气设备领域，与全球大型油气技术服务公司建立合作，前五大客户占比超70% [20][23] - 成长阶段业绩有波动，2024年营收和归母净利润下降，主要受出口业务影响，未来随着钢价稳定和规模效应释放，盈利能力有望修复，募投项目推进顺利，收购新加坡公司助力发展 [28][34][48] 深海 + 非常规油气开采为长期趋势，看好配套产业链发展 - 油服行业为油气开采提供设备和服务，壁垒高，全球大型石油公司资本开支增长，油服行业景气度有望延续 [50][51][53] - 2025年政府工作报告首提“深海科技”，各地出台政策支持，深海资源丰富，相关产业发展有望提速 [57][58] - 我国常规油气禀赋难满足需求，页岩油气成为未来增储上产主力 [64] - 下游客户在手订单饱满，公司深海装备零部件与海外龙头合作，产品矩阵和价值量扩展，市占率有望提升至3%，对应收入29亿元；压裂设备零部件绑定国内龙头，随客户出海海外市场可期，市占率有望提升至40%，对应收入6.8亿元 [67][72][87] 盈利预测 - 预计公司有望持续增长，油气生产系统专用件2025 - 2027年营业收入为1045/1307/1503百万元，同比+25%/+25%/+15%，毛利率为22.0%/23.0%/24.0%；非常规油气开采专用件营业收入为193/271/365百万元，同比+52%/+40%/+35%，毛利率为12.2%/13.0%/14.0%；井控装置专用件营业收入为46/53/61百万元，同比+15%/+15%/+15%，毛利率为19.0%/19.5%/20.0% [89]

公司2024年业绩驱动因素 - 汽车零部件业务快速增长带动营收和利润双增长，客户包括吉利、长安、一汽、奇瑞、广汽、比亚迪等主流车企，并与华为鸿蒙智行等新兴造车势力建立合作 [1] - 产品结构中大总成项目收入占比提升至67.97%，智慧座舱等创新产品已形成批量供应 [1] - 全资子公司航天模塑拥有500余项专利授权，具备同步研发、制造及检测能力 [1] - 油气装备业务中页岩油气分簇射孔装备市场占有率达80%，与"三桶油"及国际油服巨头保持稳定合作 [1] - 高性能功能材料业务收入同比增长18.84%至2.32亿元，压力测试膜收入增14.05%，耐候功能材料收入增54.82% [1] 2025年业绩展望 - 汽车行业预计总销量同比增4.7%，新能源车销量增24.4%，公司新能源汽车配套项目单价占比达72% [2] - 深海科技首次写入政府工作报告，油气装备业务受益于国家能源安全战略，深海深地油气开发成为重点 [2][4] - 高性能功能材料业务加速向压力测试膜转型，PCB用电子功能材料受益于AI、5G及新能源车发展 [2] - 2025年一季度公司营收21.55亿元（同比+13.66%），归母净利润1.86亿元（同比+11.3%），毛利率17.7% [5] 新能源汽车领域布局 - 聚焦"智能光电、电驱电控、轻量环保、精致装饰"领域，突破智能座舱关键技术并在主流车企实现供应 [3] - 新获取项目中新能源汽车单价占比72%，客户覆盖头部自主品牌及鸿蒙智行等新势力 [3] 深海科技领域布局 - 子公司航天能源在深海油气开采领域打破国际垄断，产品覆盖海上主要产油区块，技术处于行业领先 [4] - 非弹性密封、耐高温高压射孔装备等关键技术支撑深海油气资源开发，与中海油长期合作 [3][4] 市值管理措施 - 已制定《市值管理办法》及三年股东回报规划，通过提升经营、加强投资者关系、股份回购等措施稳定预期 [4] 机构盈利预测 - 中邮证券预测2025-2027年净利润分别为9.02亿、11.08亿、13.80亿元 [6] - 中航证券给出2026年净利润预测6.24亿元，目标价22元 [6]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有永赢基金、云泽资本、建元基金等 [2] - 活动时间为2025年5月21日上午，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长张秋生、副总经理李进佳、证券事务代表王敏 [2] 公司产品及应用 - 公司专注声呐装备领域，提供信号处理平台、声呐系统等产品，用于水声目标探测等 [2][3] - 信号处理平台是声呐装备主要信息处理单元，可实现实时数字信号处理等功能 [4] 产品客户与市场 - 产品主要应用于国家特种电子信息行业，信号处理平台类产品面向国家大型企事业单位、科研院所配套级销售 [5] - 国家加大国防投入，行业迎来发展机遇，2024年公司第三代国产水声信号处理平台订单量增长，营业收入显著提升 [6] 产品研发进展 - 2024年完成基于GPU芯片新一代异构高性能信号处理平台样机研制 [7] - 针对声呐装备领域数据计算需求研发的HX - A200国产化核心处理芯片及搭载该芯片的高性能数据计算平台已完成研制及测试 [7] - 基于某对抗训练系统成果转化的仿真模拟评估平台、仿真推演系统已完成交付 [10] - 正在按计划开展新型技术体制的水下训练系统研制 [11] 公司竞争优势 - 专注声呐装备领域，拥有齐备行业资质与技术积累，与优质客户建立长期稳定合作关系 [8] - 具备完善工程化设计研制团队及多年经验积累，工程化方面竞争优势强 [8] 行业趋势与公司规划 - 2025年《政府工作报告》将深海科技列为战略性新兴产业，声呐装备是深海探测核心技术手段 [11] - 公司以技术创新为支撑，以客户需求为导向，拓展声呐产品应用领域，与国内大型集团展开合作 [11]

公司业绩与战略 - 中国海防2024年实现营业总收入31.73亿元，归母净利润2.28亿元 [1] - 2025年将聚焦防务方向主责主业，构建电子防务产业与电子信息产业双牵引发展新格局 [1] - 持续深化改革创新，激发企业活力和发展动能，促进公司提质增效 [2] 防务业务发展 - 体系化推进防务装备科研、生产、服务的运营管控，确保产品按期保质保量交付 [2] - 巩固传统产品市场份额，立足新平台建设争取新项目，形成新的防务类业务增量 [2] - 瞄准"深海作战、智能装备、无人平台"等新域新质作战力量建设，加大创新资源投入 [2] 非防务产业拓展 - 推动智能制造由传统制造业进军新能源相关制造业 [2] - 推动港口智能化向船舶智能化，船岸云一体化迈进 [2] - 拓展油气设备、智能交通、智慧照明、智能制造国内市场，开拓"一带一路"、"金砖国家"等海外市场 [2] 深海科技布局 - 拥有水声电子防务装备全专业领域、全产业链科研生产能力，掌握水下探测、通信、信息获取和对抗设备核心技术 [3] - 持续聚焦技术创新、技术转化、产业运用和市场开拓，提升企业核心竞争力和盈利能力 [3] - 水声电子装备是水下能力体系建设的核心，发展空间广阔 [1] 业务范围与优势 - 业务涵盖电子防务装备、电子信息产业等领域，拥有水声电子方向上国内唯一的全体系科研生产能力 [3] - 提供水下信息化装备、智慧城市、智能制造、智能装备、卫星通导、专用电源等电子信息产品 [3] - 中船集团组织旗下12家上市公司召开集体业绩说明会，加强与投资者沟通 [1][3]

公司业绩与战略 - 中船防务2024年营业收入194.02亿元，同比增长20.17% [3] - 归母净利润3.77亿元，同比增长684.86% [3] - 扣非归母净利润3.36亿元，同比大幅增长 [3] - 基本每股收益0.27元 [3] - 公司致力于成为全球海洋与重型装备市场技术领先、服务卓越的一流企业 [4] - 积极践行"经略海洋，舰船报国"的时代责任 [4] 梦想号技术突破 - 我国首艘大洋钻探船"梦想号"由中船集团自主设计，中船防务控股子公司黄埔文冲总成建造 [1] - 具备全球最大1.1万米钻探深度 [2] - 实现采集、输送、存储全流程自动化作业 [2] - 建有全球面积最大、功能最全、流程最优的船载实验室 [2] - 配备全球规模最大且先进的科考船综合信息化系统 [2] - 拥有全球最先进的动力定位系统，能在6级海况作业、16级超强台风下安全生存 [2] - 具备全球海域无限航区作业能力 [2] 行业地位与影响 - 中船防务是中国船舶集团旗下大型造船骨干企业 [3] - 前身为1993年在沪港两地上市、中国首家A+H股上市的造船企业广州广船国际股份有限公司 [3] - 集海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备和海洋科技应用装备四大海洋装备于一体 [3] - "梦想号"使我国跻身人类大洋钻探前沿 [2] - 大幅提升"深海进入、探测、开发"能力 [2] - 对保障国家能源安全、重塑国际海洋科技竞争格局、维护海洋权益、参与全球海洋治理意义重大 [2] 未来发展展望 - 在中国南方已形成大型综合性防务及海洋装备企业集团 [4] - 以"梦想号"为帆，以先进技术为桨，推动我国海洋科技发展和海洋强国建设 [4]

中船集团2024年度集体业绩说明会核心内容 - 中船集团2025年一季度营业收入同比增长4%，利润总额同比增长26.6%，民品产业新接合同金额同比增长13.7% [1] - 一季度集团造船完工量、新接订单量、手持订单量的国际市场份额均位居全球造船集团第一 [1] - 集团将围绕"高端、绿色、智能、深海、极地"五个维度发展战略性新兴产业和未来产业 [1] 各上市公司业务发展情况 中国船舶 - 2025年经营目标为完成营业收入805亿元，计划完工民品造船89艘达634.31万载重吨，修船完工总量270艘 [1] - 布局深海科技产业增强装备研制能力，提升深海开发技术与装备市场竞争力 [1] 中国动力 - 在手订单饱满，将提升低碳零碳主机占比提高船海业务盈利能力 [2] - 加大新能源汽车低压电池等高附加值产品订单比例 [2] - 强化低碳零碳柴油机、锂电储能等履约交付 [2] 中船防务 - 2025年一季度实现新接订单125.02亿元，完成年度计划的71.64% [2] - 手持订单最远交船期已排至2029年 [2] - 推动主建船型关键周期持续压降突破生产建造瓶颈 [2] 中船科技 - 积极推进风电技术研发突破海上风电关键技术难题 [2] - 推动单一风电开发向"风、光、氢、储"一体化等多能互补系统解决方案发展 [2] 昆船智能 - 深化核心技术研发推动大数据与物流系统融合 [3] - 优化产品标准化与智能化水平强化供应链韧性 [3] - 布局共建"一带一路"国家及海外市场 [3] 久之洋 - 加大国内国际市场开拓力度探索系统解决方案合作模式 [3] - 重点开拓红外、激光、光学、星敏等方向市场 [3] 中船应急 - 聚焦应急产业发展推进关键核心技术协同攻关 [3] - 加强颠覆性技术和前沿技术研究推动产品无人化、智能化、数字化转型 [3] 公司重组与市值管理 - 中国船舶和中国重工换股吸收合并项目全面启动旨在提高经营质量增强核心竞争力 [4][5] - 中国重工将规范稳妥有序开展市值管理推动市场价值与公司长期内在价值相匹配 [5] - 中国船舶租赁实施多币种、多期限搭配策略降低融资成本强化船舶资产全寿命周期管控 [5] 其他业务布局 - 中国海防瞄准"深海作战、智能装备、无人平台"等领域建设多元化市场开拓 [6] - 持续推进全面深化改革激发企业活力深入开展市值管理 [6]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是从事光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案研发、生产、销售和服务的高新企业，2024年军工下游需求波动下收入逆势高速增长，表现出收入端韧性 [21] - 公司深耕惯性导航和海洋防务等领域，作为武器装备领域重要上游元器件供应商，伴随军工产业需求侧阶段性波动影响消退，中短期内收入与业绩有望持续快速增长 [21] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本12237万股，总市值44.2751亿元，流通股本9452万股，流通市值34.1983亿元 [3] - 12月最高/最低价为38.00/16.04元，资产负债率21.35%，每股净资产9.65元，市盈率（TTM）224.88，市净率（PB）3.75，净资产收益率0.70% [3] 各业务营收与毛利率情况 - 光纤环器件2024年营收1.24亿元，同比增长69.07%，营收占比37.40%，毛利率45.53%，基本维持稳定 [8] - 特种光纤2024年营收0.71亿元，同比增长0.78%，营收占比21.54%，毛利率80.17%，有所下降 [8] - 新型材料2024年营收0.24亿元，同比增长15.60%，营收占比7.28%，毛利率21.91%，下降明显 [8] - 光器件设备及其他2024年营收0.53亿元，同比增长102.47%，营收占比16.13%，毛利率38.47%，有所下降 [8] - 其他业务2024年营收0.58亿元，同比增长100.30%，营收占比17.65%，毛利率14.25%，有所增长 [9] 费用、现金流与存货情况 - 2024年公司三费费率26.25%，下降9.56pcts，销售费用率5.97%，下降2.17pcts，管理费用率20.53%，下降8.48pcts，研发费用0.34亿元，稳中有升 [10] - 2024年公司经营活动现金流净额 -0.34亿元，大幅减少，投资活动现金流净额0.83亿元，大幅增加，筹资活动现金流净额 -0.48亿元，有所减少 [10] - 截至2024年末，公司存货0.74亿元，快速增长，截至2025年一季度，存货0.86亿元，快速增长，判断公司在手订单充足，相关业绩有望在2025年底兑现 [10][12] 科技创新与业务布局 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，以光纤环为核心，打通上下游产业链，建立完整业务布局 [13] - 光纤环器件完成绕环过程系统构建和升级，取得系列核心技术自主研发及国产化进展，研制自动绕环设备并迭代开发试验机 [14] - 特种光纤研制多种型号产品，开发定制光纤，在多模光纤测试、光纤陀螺及传感平台等方面取得进展，优化空芯光纤性能，突破多项关键技术 [15][16] - 新型材料包括高分子材料与相变材料，为产品生产提供基础，具备热控系统仿真设计能力 [16] - 高端装备包括生产制造设备等，开发飞秒激光光纤刻栅装置等，推动国产激光测试装备国产替代 [17] - 特种线缆研发生产各类特种光电缆，可按客户需求定制 [17] 股权激励与并购情况 - 2024年7月18日公司发布限制性股票激励计划草案，拟向84名激励对象授予198.68万股限制性股票，授予价格11.38元/股，2025年营业收入考核目标不低于3.78亿元，截至2024年8月27日完成股票授予 [19] - 2025年4月24日公司公告拟发行股份及支付现金购买生一升100%股权，发行股份639.18万股，发行价格22.00元/股，交易后将形成协同效应，提升盈利能力和持续经营能力 [20] 财务数据与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|220.18|330.76|430.10|537.89|640.05| |增长率（%）| -29.82|50.22|30.04|25.06|18.99| |归母净利润（百万元）|15.56|17.94|61.85|79.81|95.79| |增长率（%）| -80.72|15.28|244.75|29.03|20.02| |毛利率（%）|52.19|44.62|44.86|43.52|41.63| |每股收益（元）|0.13|0.15|0.51|0.65|0.78| |市盈率PE|279.93|242.82|70.43|54.59|45.48| |市净率PB|3.57|3.72|3.57|3.39|3.20| |净资产收益率ROE（%）|1.28|1.53|5.07|6.21|7.03| [22] 报表预测 |报表项目|会计年度|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）| |313.75|220.18|330.76|430.10|537.89|640.05| |营业成本（百万元）| |143.60|105.27|183.19|237.16|303.80|373.57| |归母净利润（百万元）| |80.72|15.56|17.94|61.85|79.81|95.79| |货币资金（百万元）| |827.67|214.81|237.04|123.36|101.15|102.23| |存货（百万元）| |46.89|64.02|73.59|105.64|135.33|166.41| |负债合计（百万元）| |152.57|143.76|305.64|271.17|330.06|391.59| |股东权益合计（百万元）| |1,253.92|1,228.86|1,181.67|1,230.26|1,292.95|1,368.19| |经营性现金净流量（百万元）| |32.97|20.62| -33.57| -62.31| -5.08|21.40| |投资性现金净流量（百万元）| | -35.89| -582.76|83.21|3.32|2.93|2.57| |筹资性现金净流量（百万元）| |725.41| -41.20| -47.87| -54.70| -20.06| -22.90| [38]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 公司业绩披露完毕，通信产业新旧动能切换，看好AI行业为年度投资主线，25年或成国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年，建议关注AI产业动态及应用投资机会 [3][25] - 政府工作报告纳入“深海科技”，海风25年起改善，关注海风海缆产业链头部厂商；军工通信有望景气上行，关注核心受益标的 [3][25] - 中长期重视“AI+出海+卫星”核心标的投资机会，海外线AI关注光模块&光器件、液冷等领域，国产算力线关注国产服务器等方向核心标的；海风国内复苏、海外有机会，推荐海缆龙头厂商；看好卫星互联网产业后续发展 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 近期重点行业动态以及观点（05.12 - 05.16） AI行业动态 - OpenAI在ChatGPT引入Codex研究预览版，其背后模型codex - 1针对软件工程优化，能并行处理多项任务，ChatGPT Pro等用户可使用，或重塑软件开发底层逻辑 [11][12] - DeepMind推出通用科学AI系统AlphaEvolve，破解数学和计算机科学难题，引入减少幻觉机制，在多领域有应用潜力 [13][14] - 阿里巴巴2025财年第四季度及全年业绩公告显示，单季度营收2364.5亿元、同比增7%，全年营收9963.47亿元、同比增6%，阿里云单季度收入同比增18%，AI相关产品收入连续七季度三位数增长 [15][16] - 腾讯2025年一季报显示，营收1800.2亿元、同比增13%，毛利与经营利润增速超营收，AI战略激活生态活力，各业务板块收入增长，加大AI领域投入，混元大模型不断进化 [16][17][18] 智算中心行业动态 - 美国撤销拜登时期AI芯片出口限制《人工智能扩散规则》，同时加强全球半导体出口管制，明确针对华为昇腾芯片等 [19][20] 卫星行业动态 - 5月14日太空计算卫星星座发射成功，进入组网阶段，卫星搭载星载智算等系统，具备太空在轨计算能力，构建天地一体化网络 [21][22] 其他重要动态 - 中美取消91%的关税，美方撤销部分加征关税，中方相应取消反制关税及非关税反制措施 [23][24] 本周行业投资观点 - 看好AI行业及AIDC产业链持续高景气，关注AI产业动态及应用投资机会；关注海风海缆产业链头部厂商和军工通信核心受益标的 [25] - 持续重视“AI+出海+卫星”核心标的投资机会，推荐海外线AI和国产算力线相关方向核心标的，推荐海缆龙头厂商，看好卫星互联网产业发展 [25] - 中长期推荐AI算力方向优质标的和高景气细分赛道，关注人工智能&数字经济、卫星互联网、海风等领域投资机会，关注通信+新能源及应用端行业 [26][27] 具体细分行业推荐 人工智能与数字经济 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创等，建议关注光迅科技等 [4][28] - 交换机服务器PCB重点推荐沪电股份等，建议关注盛科通信等 [4][28] - 低估值、高分红，云和算力idc资源重估推荐中国移动等 [4][28] - AIDC&散热重点推荐英维克等，建议关注申菱环境等 [4][28] - AIGC应用/端侧算力重点推荐移远通信等，建议关注彩讯股份等 [4][29] 通信出海&智能驾驶 - 海缆光缆重点推荐亨通光电等 [5][30] - 出海复苏&头部集中重点推荐华测导航等，建议关注和而泰等 [5][30] - 智能驾驶建议关注模组&终端、传感器、连接器、结构件&空气悬挂等相关企业 [5][30] 卫星互联网&低空经济 - 重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技等 [6][31] 板块表现回顾 本周（05.12 - 05.16）通信板块走势 - 通信板块上涨0.22%，跑输沪深300指数0.89个百分点，跑输创业板指数1.15个百分点，通信设备制造上涨0.45%，增值服务下跌0.01%，电信运营下跌0.24% [32] 本周场个股表现 - 涨幅靠前个股有*ST天喻、有方科技、四会富仕等；跌幅靠前个股有长光华芯、佳力图、国博电子等 [33][35] 下周（05.19 - 05.25）上市公司重点公告提醒 - 多家公司有股东大会召开、限售股份上市流通、分红派息、分红除权等公告 [36] 重要股东增减持 - 新易盛、纵横通信、佳力图等公司高管有减持操作，美格智能高管有增持操作 [39][40] 大宗交易 - 近1个月*ST鹏博、博创科技、传音控股等多家通信股有大宗交易 [42][43][44] 限售解禁 - 未来三个月13家通信股限售解禁，菲菱科思等公司解禁股份数量占总股本比例超15% [45][46]

文章核心观点 - 军工板块在多重利好因素共振下蓄势待发，包括军贸出口份额提升、装备建设需求释放、新质主题活跃、国企改革深化以及业绩和估值处于底部等 [1][2] 中国军贸出口前景 - 在地缘冲突频率提升的背景下，中国系统化的先进武器装备可能成为其他国家优先考虑选项，中国军贸出口全球市场份额有望提升 [3] - 国际形势对中国军工强实力的验证为军贸奠定长逻辑基础 [3] 装备建设与军费增长 - 国内处于“十四五”收官之年，积压的国防建设任务需完成，叠加2027年建军百年及2035年国防现代化等中长期目标，未来军工板块装备建设需求有望释放 [6] - 中国军费占GDP比重低于世界主要军事大国的平均水平，国防支出仍有较大增长空间 [6] 新质主题催化 - 年初以来低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等大军工新域新质主题高度活跃 [8] - 展望后市，新质主题将不断深化演绎，与基本面回暖构成“主题活跃+业绩提振”的二重奏，共同推动板块行情 [8] 国企改革与经营质量 - 国资委全面推开国企上市公司改革，落实市值管理考核，军工行业将实现提升资产证券化率、研究可视度及促进全产业链景气度和业绩释放 [11] - 国企改革三年行动计划进入落地期，多家军工央国企改革后成效显著，随改革持续推进，经营质量有望持续提升 [11] 业绩与估值状况 - 2024年军工板块营收及业绩增速受价格调整、行业去库存等因素影响有所下滑，但2025年一季度利润下滑幅度明显收窄 [12] - 当前中证军工指数估值与历史高位差距明显，修复空间较大，布局性价比较高 [15] 军工ETF产品概况 - 军工ETF（512660）紧密跟踪中证军工指数，涉及航空航天装备、军工电子、船舶、兵器等领域，龙头属性尽显 [18] - 该ETF规模为131.12亿元，截至2025年5月15日位于同类标的ETF第一 [20] - 中证军工指数前十大成分股包括中国船舶（权重5.63%）、光启技术（权重5.47%）、中航光电（权重4.44%）等 [19]

报告核心观点 - 预计2025年货币政策维持宽松基调，央行全年仍有一次50BP降准以及20BP降息，物价回升是缓慢过程需各部门协同发力；《2025年政府工作报告》首提“深海科技”概念，政策东风下聚焦深海装备、深海信息技术、深海探测等领域有投资机会 [6][7] 市场总览 - 周四上证指数下跌0.7%，沪深300下跌0.9%，科创50下跌1.3%，中证1000下跌1.7%，创业板指下跌1.9%，恒生指数下跌0.8% [4][5] - 周四表现最好的行业分别是美容护理（+3.7%）、煤炭（+0.4%）、公用事业（+0.1%）、农林牧渔（+0.1%）、银行（-0.1%），表现最差的行业分别是计算机（-3.0%）、通信（-2.5%）、电子（-2.1%）、传媒（-1.9%）、国防军工（-1.8%） [4][5] - 周四沪深两市总成交额为11524亿元，南下资金净流出2.21亿港元 [1][5] 重要观点 - 所在领域为宏观 [6] - 市场对4月数据预测乐观，观点无变化，预计4月金融数据回落且符合预判 [6] - 信贷结构上企业贷款是核心拖累，企业中长期贷款偏弱受地方政府债化债影响大，3月企业短期贷款冲量透支4月贷款需求；社融结构上增量最大正贡献是政府债券，主要拖累是人民币贷款和未贴银行承兑汇票 [6] 重要点评 - 主要事件是《2025年政府工作报告》发布首提“深海科技”概念 [7] - 投资机会聚焦深海装备、深海信息技术、深海勘探、深海特种材料等环节 [7][8] - 深海装备重点推荐亚星锚链等，关注中集集团等；深海信息技术重点推荐中天科技等，关注海兰信等；深海勘探重点推荐中国海防等，关注时代电气等；深海特种材料建议关注宝钛股份等 [8] - 催化剂为政策落地超预期、商业化落地超预期 [8]