美联储主席遴选程序启动 - 美国财长贝森特表示下一任美联储主席的遴选程序已正式启动 这是特朗普政府首次明确宣布这一进展 [1] - 围绕美联储主席鲍威尔去留的博弈已持续数月 该事件被视为美国治理模式不确定性的缩影 [1] - 美联储主席更替可能对全球资本流动、汇率波动及主要经济体政策预期构成实质性冲击 [1] 美联储独立性面临挑战 - 美联储长期维持相对独立的制度设计 但近年因配合白宫经济政策而被视为其"搭档" [2] - 鲍威尔坚持激进加息以控制通胀 与白宫刺激经济增长、维持高就业率的诉求产生矛盾 [2] - 白宫期望扶植"更听话"的美联储掌门人推动降息 为中期选举创造有利经济环境 [2] 历史政治干预货币政策案例 - 1970-1971年美联储主席伯恩斯迫于尼克松压力降息150个基点 最终引爆美国大通胀 [3] - 当前政治干预力度更直接露骨 反映美国政坛极化短视化现象严重 [3] - 白宫潜在提名的4位人选均带"鸽派"色彩 更倾向降息或维持低利率 [3] 全球市场潜在影响 - 美联储政策变动通过美元和美债收益率影响全球市场 主席被迫离职可能引发美元美债抛售 [4] - 新兴市场面临周期性风险 短期降息刺激经济但长期可能加剧通胀压力 [4] - 货币超发或削弱美元信用 动摇全球投资者对美元资产信心 [4] 美国经济政治矛盾外化 - 美国经济困局包括高债务、高赤字、增长放缓与通胀纠缠 传统刺激手段效果渐微 [4] - 政治极化与选举短视化导致难以制定长远经济政策 货币政策独立性挑战加剧 [4] - 美国不确定性通过美元、美债和利率传导至全球市场 成为最大系统性风险之一 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行分析并给出投资建议 股指建议逢低做多IF股指期货 国债建议逢低介入 贵金属建议关注白银做多机会 有色金属各品种走势有别 给出不同操作建议 黑色建材关注政策信号和终端需求 能源化工各品种根据基本面给出不同策略 农产品各品种也有相应交易建议[3][6][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括国务院常务会议、电力负荷创新高、AI发展、美国PPI数据、以太坊价格上涨等[2] - 期指基差比例公布 交易逻辑关注海外关税和国内政治局会议预期 建议逢低做多IF股指期货[3] 国债 - 行情方面主力合约有涨有跌 消息涉及美国CPI数据和关税休战期限 央行净投放资金[4][5][6] - 策略预计利率大方向向下 关注股债跷跷板影响 逢低介入[6] 贵金属 - 沪金、沪银等有涨跌 市场受美联储主席“去职风波”影响 金银价格短线上升[7] - 建议关注白银做多机会 给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - LME库存增加 美元指数影响下铜价震荡下滑 特朗普宣布对铜征关税或使伦铜、沪铜承压[10] 铝 - 铝价下探回升 国内商品氛围偏暖但海外贸易局势不确定 铝锭有累库压力 短期偏震荡[11] 锌 - 国内锌矿供应宽松 锌锭供应增量明显 中长期偏空 短期因联储和光伏产业因素预计震荡[12][13] 铅 - 铅锭供应宽松 社会和企业库存累库 下游采买转好但供需仍小幅过剩 预计价格偏弱[14] 镍 - 镍价回落调整 浙江中能火情影响有限 镍铁价格预计随矿价下跌 建议逢高沽空镍价[15] 锡 - 锡价偏弱震荡 供给上缅甸复产但出矿需时日 需求低迷 预计短期震荡偏弱[16] 碳酸锂 - 价格有变动 基本面利好有限 供过于求格局难改 关注消息扰动和市场氛围变化[17] 氧化铝 - 指数下跌 现货有变动 矿价中期转强预期和低仓单注册量驱动期价短期偏强 但产能过剩 建议逢高布局空单[18] 不锈钢 - 主力合约价格下跌 现货持平 处于消费淡季 需求疲软 预计震荡运行[19] 铸造铝合金 - 合约微涨 现货持平 下游淡季 供需偏弱 成本支撑加强但价格上方阻力大[20][21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格下跌 现货有变动 市场氛围偏弱 基本面矛盾不显 关注政策和终端需求[23][24] 铁矿石 - 主力合约价格上涨 供给端发运有变化 需求端铁水产量下降 库存有变动 短期震荡偏强[25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃供给稳定 需求有韧性 库存下降 短期震荡偏强 中期规避空单 纯碱需求低迷 供应宽松 库存压力大 中期走势偏弱[27][28] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁主力合约价格下跌 建议观望 基本面指向价格向下 短期受情绪和预期主导[29][30] 工业硅 - 期货主力合约价格下跌 现货有变动 自身供给过剩需求不足 短期受情绪和预期影响 建议产业端套保[33][34] 能源化工类 橡胶 - NR和RU上涨后震荡走强 需防范回调风险 下半年易涨难跌 中线多头 短线中性偏多或回落短多 关注跨期操作机会[36][40] 原油 - 主力原油期货价格下跌 美国EIA数据公布 基本面紧平衡 建议观望[41] 甲醇 - 合约价格下跌 现货有变动 供需双弱 建议观望[42] 尿素 - 合约价格上涨 现货有变动 供需尚可 价格有支撑 倾向逢低短多[43] 苯乙烯 - 现货价格下跌 期货上涨 基差走弱 预计跟随成本端波动[44] PVC - 合约价格下跌 成本端持平 供强需弱 后续承压[46] 乙二醇 - 合约价格上涨 供给和下游负荷有变动 预计短期偏强运行[47] PTA - 合约价格上涨 供给预计累库 需求承压 关注跟随PX逢低做多机会[48] 对二甲苯 - 合约价格上涨 检修季结束 负荷高位 三季度有望去库 关注跟随原油逢低做多机会[49] 聚乙烯PE - 期货价格下跌 现货无变动 价格或将维持震荡[50] 聚丙烯PP - 期货价格下跌 预计7月价格偏空[52] 农产品类 生猪 - 猪价下跌 短期盘面短多有空间 中期有供应后置和套保盘压力[54] 鸡蛋 - 蛋价有稳有涨 现货筑底但反弹受限 近月多头不利 远月等待反弹抛空[55] 豆菜粕 - 美豆区间震荡 国内豆粕多空交织 建议在成本区间低位逢低试多[56][58] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口和产量有数据 油脂多空因素并存 震荡看待[59][61] 白糖 - 期货价格偏弱震荡 印度食糖预计增产 国内进口压力或增大 后市价格可能下跌[62][63] 棉花 - 期货价格增仓上涨 出口数据公布 短线棉价预计震荡[64]

货币政策操作 - 中国人民银行将于2025年7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作，其中3个月期限8000亿元、6个月期限6000亿元 [1] - 7月共有12000亿元买断式逆回购到期，当月净投放2000亿元，为连续第二个月加量续作 [2] - 5月央行降准释放约10000亿元长期流动性，近两个月连续实施买断式逆回购净投放 [2] 政策透明度与沟通机制 - 央行6月份打破月末公告惯例，分别于6月5日和6月13日发布买断式逆回购公告，7月再次于月中公告，显示每月买断式逆回购已从月末披露转变为月中披露 [1] - 货币政策操作透明度增强，沟通机制进一步完善，能够更加有效引导和稳定市场预期 [1] - 3月中期借贷便利（MLF）首次提前公告，稳定市场预期、流动性就此开始转松 [1] 政策目标与效果 - 央行操作有助于在政府债券持续处于发行高峰期阶段保持银行体系流动性充裕 [2] - 释放数量型货币政策工具持续加力的信号，有助于强化逆周期调节 [2] - 通过降准以及MLF操作增加中长期流动性供给，通过买断式逆回购操作增加中短期流动性供给 [2] - 适当减少短期流动性工具的滚动续作，优化市场流动性的期限结构 [2] 政策导向 - 人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行 [2] - 总量方面把握政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕 [2] - 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [2]

英国央行货币政策委员曼恩：委员会对需求状况的实际状态以及其在劳动力市场中的表现存在不同看 法。 ...

美联储官员讲话 - 美联储哈玛克在事先准备的讲话中未对货币政策和经济前景发表评论 [1]

美联储主席换届传闻 - 现任主席鲍威尔连任前景不明朗 特朗普多次公开施压要求其辞职 引发市场对美联储独立性的担忧 [2] - 摩根大通CEO Jamie Dimon强调美联储必须抵御政治干预以维护市场信任 [2] - 潜在接任人选贝特森呼声渐高 特朗普政府将在秋季重点寻找鲍威尔接替人选 [2] 贝特森职业背景 - 曾长期担任索罗斯基金管理公司首席投资官 负责全球宏观策略与多资产配置 [2] - 曾在富达投资和保诚金融任职 专注全球货币政策、外汇及利率市场研究与交易 [3] - 创办对冲基金Key Square Group 管理规模一度超过80亿美元 投资风格灵活捕捉宏观趋势 [3] 贝特森货币政策立场 - 倾向于灵活务实的宽松策略 多次表达对高利率环境的担忧 认为激进加息可能抑制经济增长 [3] - 指出美联储当前利率水平处于"较高实质利率"区间 暗示继续加息风险加大 未来可能被迫大幅降息 [4] - 主张政策制定者应密切关注经济数据 避免单纯依赖模型预测导致政策误判 [4] 贝特森监管观点 - 宏观审慎监管主张平衡 既要防范系统性风险 又不扼杀创新活力 [5] - 对加密资产监管持开放态度 市场期待其支持新兴数字经济发展 [5] - 未明确排除兼任财政部长和美联储主席的可能性 但法律层面存在障碍 [5][6] 市场反应与预期 - 若贝特森接任 市场预期其将延续比当前更灵活偏鸽派的货币政策立场 [6] - 美国国债收益率下行 美元指数回落 股市表现积极 加密货币市场受益 [6] - 比特币突破12万美元历史高位 以太坊重回3000美元大关 流动性预期支撑行情 [6]

通胀数据 - 英国6月CPI同比上涨3.6%，较前值3.4%意外上升，创2024年1月以来最高水平，超出经济学家及央行维持不变的预期[1] - 通胀反弹主因机动车燃料价格降幅收窄，6月燃料价格同比仅小幅下跌，而去年同期降价幅度显著更大，基数效应推高整体通胀[1] - 服务业通胀率6月维持在4.7%高位，超出市场预期，食品与非酒精饮料价格同比上涨4.5%，成为推动CPI上升的重要分项[1] 央行政策 - 英国央行认为当前通胀上升具有暂时性，预计年底前将出现逆转，判断依据包括近期经济活动趋冷及劳动力市场疲软态势[1] - 央行行长安德鲁·贝利表示，自4月工党政府上调工资税及最低工资标准后，企业用工成本增加导致就业市场明显降温，岗位流失速度加快[2] - 若劳动力市场持续恶化，央行可能在8月7日货币政策委员会会议上降息25个基点，年内或再度行动，市场已消化该预期，交易员认为下次会议降息概率高达90%[2] 市场反应 - 通胀数据公布后，英镑对美元汇率短暂上涨0.2%，报1.3412美元[1] - 市场正密切关注英国经济"软着陆"可能性，服务业通胀黏性及食品价格持续高位构成挑战[2] - 未来政策走向取决于劳动力市场降温速度与通胀回落节奏的平衡，8月初利率决议成为关键观察窗口[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外部环境复杂，“对等关税”政策致全球经济不确定性加大，央行维持支持性货币政策，对期债价格有支撑，但“反内卷”政策使部分大宗商品价格走强，短期市场风险偏好提升下国债期货价格波动或加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约涨0.15%，持仓量减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行3.1bp，DR007利率上行4.51bp，GC007利率上行1.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.29bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为25.12bp [2] - 上一交易日美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率上行1.4bp [2] 宏观消息 - 7月15日央行开展3425亿元7天期逆回购操作，当日690亿元逆回购及1000亿元MLF到期，单日全口径净投放1735亿元 [3] - 上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，上半年固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2%，6月份规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8% [3] - 中央城市工作会议时隔近十年后召开，指出我国城镇化从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主阶段，部署7个方面重点任务 [3] - 房地产企业化债工作有序推进，上半年到位资金降幅收窄，国内贷款同比增长0.6%，6月末全国商品房待售面积减少，连续四个月减少，但销售面积和价格同比仍下降 [3] - 美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高，核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，交易员预测美联储9月开始降息，年底前累计降息近两次 [3] - 英伟达恢复H20芯片在中国销售，推出面向中国市场全新且完全兼容GPU，创始人宣布推出新显卡RTX Pro [3] 行业信息 - 7月15日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种创逾一个月新高，1月期创2022年10月以来新低，银存间同业拆借加权平均利率1天期品种创逾一个月新高 [3] - 美债收益率集体上涨，主要受特朗普推进对等关税引发避险情绪上升、美国6月CPI数据高于预期、全球政府财政赤字担忧加剧及市场流动性趋紧等因素推动 [3] 评论及策略 - 国债期货价格普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行，央行公开市场操作净投放，Shibor短端品种上行，市场资金面收敛，央行开展买断式逆回购操作，当月净投放2000亿，为连续第2个月加量续作 [3] - 6月规模以上工业增加值、出口、金融数据好于预期，消费、投资同比增速回落，房地产投资同比增速降幅扩大，二手住宅价格环比继续回落，中央城市工作会议部署城市工作重点任务，稳地产政策出台预期增强 [3]

英国6月CPI数据 - 英国6月CPI同比升至3.6%，高于5月的3.4%和预期的3.4%，创2024年1月以来最高水平 [1] - 核心CPI同比从3.5%升至3.7%，剔除食品和能源后仍显示通胀压力 [1] - 食品价格同比上涨4.4%，创2024年2月以来新高，牛肉、黄油等品类涨幅显著 [2] - 燃料价格因原油市场波动成为推升通胀的另一因素，6月跌幅较去年同期收窄 [2] 通胀驱动因素分析 - 零售商将价格上涨归因于4月生效的工资税和最低工资上调带来的劳动力成本压力 [2] - 极端天气导致农业收成不佳，进一步推高食品价格 [2] - 服务业通胀率维持在4.7%高位，酒店和服装鞋类成本上升反映企业转嫁就业成本 [3] 货币政策影响 - 交易员削减对英国央行降息的押注，预计全年降息幅度从49个基点下调 [1] - 经济学家普遍预期8月仍可能降息25个基点，但决策复杂性增加 [1][5] - 英国央行此前四次降息累计100个基点，但近期维持利率不变以观察通胀持续性 [4] - 央行行长贝利指出企业正通过削减就业和薪酬应对税收政策调整 [4] 行业影响 - 零售行业受预算变化冲击最严重，企业通过提价转嫁成本压力 [2] - 全球金融服务公司Ebury指出劳动力成本压力是推高价格的关键因素 [2] - 英国零售联合会强调行业竞争激烈，但税收和供应链问题仍导致终端涨价 [2]

白银td行情 - 白银td维持跌势 最新报9106元/千克 跌幅0 54% 开盘于9184元/千克 最高触及9185元/千克 最低下探9071元/千克 短线偏向看跌走势 [1] - 白银td当前呈现下跌趋势 上方阻力位为9243-9253元/千克 下方支撑位为8795-8805元/千克 [4] 美国经济数据与货币政策 - 美国6月CPI环比上涨0 3% 年率从2 4%加速至2 7% 核心CPI同比上涨2 9% 推动美债收益率升至数周高位 [3] - 交易员削减对美联储本月降息的押注 市场预期美联储将按兵不动至9月 [3] - 波士顿联储主席柯林斯指出当前政策制定面临不确定性 预计2025年下半年关税可能推高通胀 年底核心通胀率接近3% [3] - 达拉斯联储主席洛根强调货币政策需维持紧缩以抑制通胀 警告加征关税可能持续带来通胀压力 过早降息恐延长实现物价稳定的进程 [3] 市场关注点 - 投资者密切关注即将公布的美国PPI数据及FOMC官员讲话 [3]